Arthur Hayes: Mengapa Krisis Yen Boleh Menjana Rali Bitcoin

Pengasas bersama BitMEX, Arthur Hayes, dikenali kerana seruan pasarannya yang berani, dan teori terbarunya mengaitkan masalah yang sedang berlaku di Jepun dengan potensi lonjakan Bitcoin. Beliau berhujah bahawa yen yang semakin lemah dan tekanan dalam pasaran bon kerajaan Jepun boleh memaksa pihak berkuasa kewangan AS untuk campur tangan, akhirnya menyuntik kecairan yang memberi manfaat kepada kripto.

Hayes menggariskan senario ini dalam catatan blog, menjelaskan bahawa gabungan penurunan yen dan peningkatan hasil bon kerajaan Jepun (JGB) menandakan tekanan ekonomi yang ketara. Beliau percaya ketidakstabilan ini akhirnya akan memaksa Perbendaharaan AS dan Rizab Persekutuan untuk bertindak, mewujudkan kesan riak yang boleh memecahkan Bitcoin daripada trend mendatar semasa.

Masalah Jepun: Yen yang Lemah dan Hasil Bon yang Melambung Tinggi

Jepun sedang menghadapi tekanan ekonomi yang semakin meningkat dalam dua aspek. Yen telah berada di bawah tekanan jualan yang hebat, jatuh mendadak berbanding dolar. Bagi sebuah negara yang banyak bergantung pada import untuk keperluan tenaganya, mata wang yang lebih lemah secara langsung diterjemahkan kepada kos yang lebih tinggi dan kenaikan harga untuk pengguna.

Pada masa yang sama, hasil bon kerajaan Jepun semakin meningkat, menjadikannya lebih mahal bagi kerajaan untuk meminjam wang. Hayes menyatakan bahawa apabila yen jatuh sementara hasil JGB meningkat, ia menandakan kehilangan keyakinan pelabur terhadap keupayaan kerajaan untuk menguruskan defisitnya dan melindungi nilai mata wang tersebut.

Keadaan ini diburukkan lagi oleh fakta bahawa Bank of Japan, pemegang JGB terbesar, menghadapi kerugian kertas yang besar apabila harga bon jatuh. Ini seterusnya menghakis keyakinan pasaran dan meningkatkan tekanan kewangan.

Bagaimana Campur Tangan AS Boleh Meningkatkan Bitcoin

Menurut Hayes, masalah mata wang Jepun boleh merebak ke pasaran global, khususnya dengan meningkatkan hasil Perbendaharaan AS. Dengan Amerika Syarikat sudah mengalami defisit bajet terbesarnya pada masa aman, lonjakan kos pinjamannya akan menjadi masalah utama.

Di sinilah campur tangan AS memainkan peranan. Hayes meramalkan bahawa untuk mencegah krisis yang lebih luas, Rizab Persekutuan akan campur tangan untuk menyediakan kecairan. Ini akan melibatkan pengembangan kunci kira-kira Fed dan mengepam wang baharu ke dalam sistem kewangan. Dari segi sejarah, suntikan kecairan sedemikian cenderung untuk meningkatkan aset yang lebih berisiko, termasuk mata wang kripto.

Teras tesis kenaikan harga Hayes untuk Bitcoin ialah wang baharu yang mengalir ke pasaran ini akan mendorong harga Bitcoin dan aset digital utama lain lebih tinggi.

Senario Intervensi Langkah demi Langkah Hayes

Hayes menggariskan mekanisme khusus tentang bagaimana intervensi ini mungkin berlaku:

1. Penciptaan Dolar: Rizab Persekutuan New York akan mencetak dolar AS, mewujudkan rizab bank baharu.

2. Pertukaran Mata Wang: Dolar ini akan digunakan untuk membeli yen di pasaran pertukaran asing, secara beransur-ansur mengukuhkan mata wang Jepun tanpa menyebabkan kejutan pasaran.

3. Pembelian Bon: Yen yang diperoleh kemudiannya akan dilaburkan dalam bon kerajaan Jepun, membantu menurunkan hasil mereka.

Dalam senario ini, Rizab Persekutuan akan menyerap risiko kadar faedah daripada pasaran bon Jepun secara berkesan untuk menstabilkan sistem kewangan global.

Risiko Global dan Potensi Hasil Bitcoin

Walaupun teori Hayes membentangkan laluan yang jelas ke arah harga Bitcoin yang lebih tinggi, beliau juga mengakui risikonya. Hasilnya bergantung sepenuhnya kepada tindakan pembuat dasar.

• Kes Kenaikan: Jika campur tangan berlaku seperti yang diramalkan oleh Hayes, suntikan kecairan yang terhasil kemungkinan besar akan mengesahkan fasa kenaikkan baharu untuk pasaran kripto.

• Kes Bear: Jika tiada bantuan tiba, yen boleh jatuh sepenuhnya. Ini boleh mencetuskan peristiwa deflasi di seluruh dunia yang akan menjejaskan aset berisiko seperti Bitcoin.

• Risiko Volatiliti: Intervensi yang dilaksanakan dengan buruk atau terlalu agresif boleh mewujudkan perubahan jangka pendek yang ekstrem dalam pasaran.

Hayes juga menegaskan bahawa walaupun Rizab Persekutuan mula mengurangkan kadar faedah sebanyak 1.75% pada September 2024, hasil bon Perbendaharaan 10 tahun sebenarnya meningkat sedikit, menunjukkan tekanan inflasi dan bekalan yang berterusan. Krisis yang berpunca daripada yen boleh memburukkan lagi keadaan ini, manakala dolar yang lebih kukuh juga akan menjejaskan syarikat AS dengan menjadikan eksport mereka lebih mahal. Beliau mencadangkan bahawa keputusan Bank of Japan untuk mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada 23 Januari adalah isyarat bahawa pegawai mungkin telah mendapatkan bantuan AS di sebalik tabir.