Arab Saudi Membuka Pasaran Saham kepada Semua Pelabur Asing

Arab Saudi telah membuka pasaran sahamnya kepada semua pelabur asing, satu langkah penting di bawah pelan Wawasan 2030 untuk meliberalisasikan ekonomi dan mengurangkan kebergantungannya kepada hasil minyak.

Sebelum ini, akses langsung ke Saudi Exchange, atau Tadawul, dihadkan kepada pelabur institusi yang layak yang dipilih oleh pihak berkuasa. Bermula 1 Februari, perkara itu telah berubah. Institusi, dana, pejabat keluarga dan pelabur individu yang lebih kecil kini dibenarkan untuk menyertai secara langsung, tanpa perlu menggunakan pengaturan swap atau dana dagangan bursa.

Pasaran telah memberi tindak balas yang positif. Indeks Semua Saham Tadawul telah meningkat kira-kira 10% sejak Pihak Berkuasa Pasaran Modal (CMA) mengumumkan pembaharuan tersebut pada 6 Januari, membalikkan aliran menurun daripada sepuluh minggu sebelumnya. Mohanad Yakout, penganalisis pasaran kanan di Scope Markets, menyatakan bahawa lonjakan itu menunjukkan pelabur melihat dasar tersebut sebagai "pemangkin yang bermakna untuk menyemak semula penilaian pasaran."

Wawasan 2030: Strategi Di Sebalik Pembukaan Pasaran

Tadawul merupakan pasaran saham terbesar dan paling cair di Timur Tengah, dengan permodalan sebanyak 8.8 trilion riyal Saudi ($2.35 trilion) pada akhir tahun 2025. Pemilikan saham asing telah meningkat sebanyak 92 bilion riyal kepada 590 bilion riyal dalam tiga suku pertama tahun 2025.

Beberapa syarikat indeks penanda aras sudah mempunyai pelaburan asing yang ketara.

• Al-Babtain Power Telecom: 33.8% pegangan asing

• Kumpulan Edarat: 24.6% pegangan asing

• Etihad Etisalat: 23.74% pegangan asing

Walaupun had 49% ke atas pemilikan asing dalam mana-mana syarikat tersenarai tunggal kekal berkuat kuasa, Yakout percaya liberalisasi ini meningkatkan "persaingan untuk keutamaan kewangan serantau dengan pasaran Emiriah yang secara sejarahnya mendapat manfaat daripada rejim pemilikan asing yang lebih permisif."

Pembukaan pasaran ini merupakan sebahagian daripada transformasi negara yang lebih luas. Sepanjang dekad yang lalu, Arab Saudi telah berusaha untuk melembutkan imejnya dengan melonggarkan peraturan, membuka pawagam dan memperkenalkan visa pelancong. Ia juga telah berjaya membida untuk acara global utama seperti Piala Dunia FIFA 2034 dan Ekspo Dunia 2030. Pada bulan Januari, undang-undang baharu telah dilaksanakan yang membenarkan warga asing bukan Islam memiliki harta.

Dorongan untuk kepelbagaian ekonomi datang ketika kerajaan menghadapi tekanan daripada harga minyak yang lebih rendah. Ia telah menggandakan ramalan defisit bajet 2025 kepada 5.3% daripada KDNK dan menjangkakan defisit sebanyak 165 bilion riyal, atau 3.3% daripada KDNK, untuk tahun ini. Tekanan fiskal ini secara meluas dilihat sebagai pemacu utama pembaharuan ekonomi.

Melabur di Arab Saudi: Menimbang Risiko

Walaupun terdapat peluang, penganalisis mengingatkan bahawa melabur dalam pasaran Arab Saudi membawa risiko yang ketara, terutamanya kerana banyak syarikat terbesarnya berkait rapat dengan kerajaan.

Penyenaraian popular dengan pelabur Asia—termasuk Saudi Aramco, Saudi Basic Industries, Al Rajhi Bank dan ACWA Power—menawarkan pertumbuhan pada harga yang berpatutan. Walau bagaimanapun, syarikat-syarikat ini beroperasi dalam sektor strategik seperti tenaga, bahan kimia, perbankan dan utiliti, yang tertakluk kepada kawalan kerajaan yang ketat.

Rajah 1: Syarikat gergasi milik negara seperti pengeluar minyak Saudi Aramco, yang disenaraikan secara awam pada tahun 2019, merupakan tonggak bursa Tadawul tetapi juga menimbulkan risiko unik bagi pelabur disebabkan oleh pengaruh kerajaan yang ketara.

"Persaingan adalah terhad, penglibatan kerajaan adalah tinggi, dan proses membuat keputusan mencerminkan keutamaan strategik jangka panjang dan bukannya pulangan pemegang saham jangka pendek," kata Alice Gower, rakan kongsi di Azure Strategy.

Risiko lain yang disebut oleh penganalisis termasuk pergantungan ekonomi yang tinggi terhadap harga minyak dan kekurangan perlindungan pemegang saham yang kukuh.

Kes untuk Pelaburan: Skala, Kecairan dan Kestabilan

Walaupun terdapat risiko, skala dan kecairan pasaran Saudi yang besar membantu mengurangkannya, terutamanya bagi pelabur jangka panjang. Sebaliknya, pasaran saham Dubai mungkin menawarkan potensi pulangan yang lebih tinggi tetapi juga datang dengan risiko kitaran yang lebih besar yang berkaitan dengan hartanah, aliran runcit dan sentimen pelabur yang berubah-ubah. Ini mendorong pelabur untuk menggunakan pendekatan yang lebih taktikal di Dubai.

Arab Saudi juga menawarkan persekitaran pelaburan yang stabil dalam cara lain.

• Tiada Kawalan Modal Formal: Pelabur asing secara amnya boleh menghantar pulang modal dan keuntungan tanpa sekatan.

• Kestabilan Mata Wang: Riyal Saudi disandarkan kepada dolar AS, yang menjadi penentu kadar pertukaran.

• Penukaran Mata Wang Percuma: Pelabur boleh menukar mata wang secara bebas.

Faktor-faktor ini meningkatkan keyakinan pelabur. Walau bagaimanapun, Pratibha Thaker, pengarah editorial di Economist Intelligence Unit, menegaskan bahawa "kekangan tidak langsung kekal dalam bentuk had pemilikan asing, sekatan sektor dan pergeseran pentadbiran, yang masih boleh membentuk keputusan pelaburan dan mengehadkan strategi pencarian kawalan."

Apakah Seterusnya untuk Pasaran Saudi?

Dengan agenda Wawasan 2030 yang sedang rancak dilaksanakan, sesetengah pakar menjangkakan liberalisasi selanjutnya. Perubahan berpotensi paling ketara yang bakal berlaku melibatkan had pemilikan asing.

"Penggerak terbesar adalah sebarang perubahan pada had pemilikan asing, yang dianggap sebagai langkah yang mungkin pada akhir tahun ini," kata Gower. Pembaharuan sedemikian boleh membuka satu lagi gelombang modal asing dan mengintegrasikan lagi Tadawul ke dalam sistem kewangan global.