Analisis Carta XBR/USD: Geopolitik Sekali lagi Memacu Harga Mentah Brent

USD: Masih mahal dan terdedah

Minggu ini akan menawarkan peluang sebenar terakhir untuk meletakkan potongan Disember daripada Rizab Persekutuan menjadi persoalan. Walaupun panggilan kami adalah untuk pemotongan minggu depan, kami mengakui harga 25bp ke dalam keluk OIS kelihatan agak terlalu dovish berbanding gabungan data dan Fedspeak yang telah kami lihat setakat ini.

Pada masa yang sama, keluaran data ekonomi minggu ini sering bergelut untuk memindahkan harga secara material dengan sendirinya. Dua input utama untuk Fed, senarai gaji dan CPI, hanya perlu dibayar selepas mesyuarat 10 Disember. Jadi, walaupun asimetri dovish dalam penentuan harga, isyarat hawkish yang kuat diperlukan untuk menaikkan dolar dan kadar jangka pendek.

Pada pandangan kami, isyarat hawkish itu tidak akan menjadi kenyataan minggu ini. Tinjauan ISM sepatutnya kekal bercampur-campur pada tahap terbaik, dengan pembuatan (dikeluarkan hari ini) masih dalam pengecutan. Pada hari Rabu, kami menjangkakan pertumbuhan sifar senarai gaji ADP (konsensus 10k), dengan risiko jelas bacaan negatif, manakala pemotongan kerja Challenger pada hari Khamis mungkin menghantar beberapa isyarat dovish. Akhir sekali, deflator PCE teras hari Jumaat (untuk September) harus kekal hampir 0.2% bulan ke bulan, memandangkan angka CPI dan PPI yang disenyapkan, tahap yang selesa untuk mengekalkan kadar pemotongan.

Memandangkan dolar masih belum menyerap sepenuhnya negatif harga semula dovish baru-baru ini, kami terus melihat risiko penurunan dolar AS minggu ini kerana pasaran mungkin mengukuhkan jangkaan pemotongan mereka. Terdapat juga beberapa peluang bahawa Presiden Donald Trump akan mengumumkan Pengerusi Fed seterusnya dalam beberapa hari akan datang. Jangkaan adalah bahawa ia akan menjadi merpati Kevin Hassett - pengesahan yang boleh membebankan dolar.

EUR: Mata pada rundingan Ukraine

Rundingan mengenai perjanjian damai Ukraine agak terhenti sejak beberapa hari lalu, tetapi lawatan utusan khas AS Steve Witkoff ke Rusia minggu ini berpotensi membawa kepada kejayaan. Memandangkan betapa berhati-hatinya pasaran menginjak prospek gencatan senjata, sebarang kemajuan yang bermakna harus mengangkat mata wang Eropah beta tinggi dan membebankan harga minyak dan gas. Ingat bahawa, memandangkan sensitiviti tinggi nilai saksama jangka sederhana euro kepada harga tenaga, implikasi untuk EUR/USD melangkaui kesan awal.

Data zon euro harus terus memainkan peranan kedua untuk FX. Kami berada di bawah konsensus sedikit dengan panggilan CPI kami untuk esok: 2.0% lwn konsensus 2.1% untuk tajuk dan 2.3% lwn 2.4% untuk teras. Walau bagaimanapun, itu tidak akan mencukupi untuk memacu pasaran ke arah harga Bank Pusat Eropah yang lebih dovish.

EUR/USD kekal sekitar 1.5% terkurang nilai berbanding model nilai saksama jangka pendek kami, kerana perbezaan kadar terus meningkat. Garis dasar kami adalah kembali kepada 1.170 minggu ini.

JPY: Kejutan besar hawkish

Dalam satu langkah yang agak mengejutkan, Gabenor Bank of Japan Kazuo Ueda menghantar isyarat hawkish yang jelas dalam ucapan pagi ini, menyebabkan lonjakan harga pasaran untuk kenaikan Disember daripada 14bp kepada 21bp.

Selain daripada menyatakan secara jelas BoJ sedang mempertimbangkan kebaikan dan keburukan kenaikan itu, beliau membayangkan bahawa tidak ada bantahan yang jelas oleh Perdana Menteri baharu Sanae Takaichi untuk menaikkan kadar. Faktor kedua ini sangat penting untuk pasaran, yang pemahaman asasnya ialah Takaichi adalah pengaruh yang cenderung dovish.

USD/JPY didagangkan sekitar 0.5% lebih rendah pada berita. Itu adalah langkah yang agak kecil berbanding penilaian berlebihan yang sangat besar (kedua-dua jangka pendek dan sederhana) dalam pasangan itu. Penggabungan jangkaan kenaikan kadar di Jepun dan jangkaan penurunan kadar di AS menunjukkan bahawa keadaan mungkin akan berubah (sekurang-kurangnya minggu ini) dalam USD/JPY, dengan penembusan yang menentukan di bawah 155.0 merupakan risiko yang jelas.

CEE: Menunggu perjanjian damai

Rantau CEE semakin sibuk sekali lagi apabila bulan baharu bermula. Data KDNK di Turki dan Poland akan dikeluarkan hari ini, dan PMI di seluruh rantau harus menunjukkan gambaran industri yang bercampur-campur.

Pada hari Rabu, inflasi di Turki dijangka menunjukkan sedikit penurunan daripada 32.9% kepada 31.6% tahun ke tahun (1.3% MoM), dan Bank Negara Poland berkemungkinan akan mengurangkan semula kadar sebanyak 25bp kepada 4.00%. Sidang akhbar sehari kemudian sepatutnya menunjukkan sejauh mana bank pusat mahu pergi dalam kitaran pemotongan, memandangkan angka inflasi minggu lepas yang menggalakkan.

Republik Czech akan mengeluarkan data inflasi November dan gaji suku ketiga pada hari Khamis. Inflasi dijangka kekal tidak berubah pada 2.5%, sedikit di atas unjuran Czech National Bank.

Pada hari Jumaat, kita akan melihat beberapa data ekonomi keras dari Republik Czech, Hungary dan Romania. Hungary dijadualkan untuk semakan penilaian lain pada hari Jumaat, kali ini dari Fitch. Moody's, seperti yang dijangka, mengekalkan unjurannya negatif pada hari Jumaat tetapi tidak menurunkan taraf Hungary. Kali ini, kita boleh melihat lebih banyak tindakan dan kemerosotan dalam pandangan kepada negatif, memandangkan Fitch merupakan agensi penarafan yang paling optimistik.

Kami juga akan memantau perkembangan selanjutnya dalam rundingan perjanjian damai antara Ukraine dan Rusia. Tanda-tanda awal bahawa perbincangan bergerak ke hadapan disokong mata wang CEE minggu lepas. Laman web pertaruhan menunjukkan pandangan yang agak pesimis, dengan peluang 28% untuk gencatan senjata menjelang akhir suku pertama. Ini, pada pandangan kami, masih memberikan risiko yang agak tidak simetri untuk CEE FX yang memihak kepada pengukuhan selanjutnya jika kami melihat beberapa kemajuan di sisi ini. Ini juga seharusnya mengalihkan sedikit tekanan daripada NBP dovish atau ulasan penilaian negatif di Hungary.

EUR/CZK boleh melihat pergerakan kecil naik ke julat 24.200-250 selepas kadar pada hari Jumaat bergerak lebih rendah. Jika tidak, zloty Poland dan forint Hungary akan menunggu lebih banyak berita mengenai kisah Ukraine, dengan harga yang berpatutan pada pandangan kami pada ketika ini.

Sumber: ING

Tempoh Jerome Powell sebagai Pengerusi Rizab Persekutuan tidak akan tamat sehingga 15 Mei 2026, tetapi penggantinya mungkin dinamakan sebelum Krismas.

Maksudnya ialah kejanggalan dan ketidakpastian bagi Powell dan penggantinya. Tetapi spekulasi sudah melonjak di kerusi Fed seterusnya, bagaimanapun, dan itu mungkin menjejaskan bagaimana ekonomi dan pasaran bertindak balas.

Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent , yang didakwa mencalonkan pengganti Powell, berkata beliau akan mengesyorkan pilihannya kepada presiden sebelum Krismas. Pekerjaan itu masih tertakluk kepada pengesahan Senat.

Trump telah berulang kali mengkritik Powell, marah kerana Fed tidak mengurangkan kadar faedah dalam ekonomi yang lemah. Tetapi Fed pada dasarnya telah menjadi agensi bebas sejak selepas Perang Dunia II dengan keputusannya tidak tertakluk kepada kelulusan Presiden atau Kongres.

Presiden mengancam untuk memecat Powell pada musim sejuk yang lalu, tetapi langkah sedemikian terhenti kerana Pengerusi dan gabenor Fed mungkin tidak boleh dipecat kecuali atas sebab tertentu. Ia menjadi pertikaian sekarang di mahkamah.

Powell berkata dia tidak akan pergi sebelum penggalnya tamat. Walaupun dia boleh berkhidmat sebagai gabenor Fed sehingga 2028, dia berkemungkinan meletak jawatan selepas penggantinya disahkan.

Sesiapa yang mengambil tugas itu akan berbuat demikian kerana mengetahui Trump mahu dapat menentukan dasar Fed kerana Rumah Putih berusaha untuk memusatkan dasar kerajaan.

Calon-calon untuk jawatan tersebut ialah:

• Kevin Hassett, pengerusi Majlis Ekonomi Negara dan penasihat lama kepada Presiden Donald Trump.

• Christopher Waller, kini seorang gabenor Fed.

• Michelle Bowman, naib pengerusi Fed dan peguam bela yang tegas untuk mengurangkan peraturan perbankan.

• Kevin Warsh, bekas gabenor Fed dan jurubank Wall Street .

• Rick Rieder, ketua global pendapatan tetap di gergasi pengurusan wang BlackRock.

Bloomberg dan yang lain berkata Hassett adalah pelari hadapan. Beliau adalah penasihat ekonomi yang bersemangat yang telah lama meminta pemotongan kadar faedah dan cukai. Hassett telah menjadi penasihat kepada calon politik Republikan. Beliau telah bekerja pada kempen Senator John McCain 2008 menentang Barack Obama.

Hassett mungkin paling dikenali sebagai pengarang bersama Dow 36,000. Buku itu, yang diterbitkan pada tahun 1999, berpendapat bahawa harga saham terlalu rendah dan boleh bergerak lebih tinggi. Buku itu keluar tepat ketika pasaran saham memuncak dan pecah semasa gelembung Dot.com.

Purata Perindustrian Dow Jones tidak mencapai 36,000 teratas sehingga November 2021, semasa tempoh Joe Biden. Dow ditutup pada 47,716.42 pada hari Jumaat.

Menamakan Hassett mungkin akan meningkatkan harga saham dan bon. Mungkin juga pasaran kewangan sudah menetapkan harga dalam pencalonan Fed Hassett.

Tetapi niaga hadapan indeks saham lebih rendah pada petang Ahad selepas minggu besar yang dinikmati oleh saham minggu lepas. Indeks Standard Poor's 500 naik 3.7% untuk minggu ini, dengan Dow naik 3.2% dan Indeks Komposit Nasdaq meningkat 4.9%.

Laporan yang perlu diperhatikan

Biasanya, Jabatan Buruh akan mengeluarkan laporan pekerjaan November pada hari Jumaat. Laporan itu akan mendapat perhatian paling banyak sepanjang minggu. Tetapi pelepasan itu telah ditolak semula ke 16 Disember kerana penutupan kerajaan dan masalah mendapatkan data yang dikumpul.

Tetapi terdapat laporan lain untuk diperhatikan minggu ini sebelum keputusan kadar faedah Fed pada 10 Dis.

Laporan pengurus pembelian — pembuatan

Keadaan pembuatan AS akan diperiksa dalam laporan Indeks Pengurus Pembelian daripada Standard Poor's dan Institut Pengurusan Bekalan. Ini mengukur pembuatan berdasarkan kontrak yang ditandatangani. Laporan yang lemah boleh mencetuskan penjualan pasaran.

Laporan terakhir SP meletakkan indeks pada 51.9. Di atas 50 bermakna pembuatan sedang berkembang. Laporan ISM menunjukkan pembuatan lemah sedikit. Itulah yang diharapkan oleh pakar ekonomi daripada laporan tersebut.

Laporan pengurus pembelian — perkhidmatan

SP dan ISM akan melaporkan ekonomi perkhidmatan pada hari Rabu. Jangkakan angka yang baik kerana ekonomi perkhidmatan berada dalam keadaan yang lebih baik — dan lebih besar — ​​daripada sektor pembuatan.

Laporan pekerjaan ADP

Laporan ini, yang dikeluarkan oleh ADP gergasi pemprosesan gaji , adalah yang paling hampir dengan laporan pekerjaan bulan November. Walau bagaimanapun, pada pagi Rabu, laporan itu hanya akan melihat kepada pekerjaan sektor swasta.

Bagi Oktober, ADP melaporkan peningkatan pekerjaan kira-kira 42,000, keuntungan pertama dalam tiga bulan. Pertumbuhan gaji adalah tidak berubah, menunjukkan "perubahan dalam penawaran dan permintaan adalah seimbang."

Selain daripada wabak itu, pertumbuhan pekerjaan sektor swasta AS telah berkembang dengan agak stabil sejak September 2010. Kadar pertumbuhan telah mendatar pada tahun 2025.

Tuntutan pengangguran

Negara melaporkan data tuntutan pengangguran kepada Jabatan Buruh AS, yang mengeluarkan laporan agregat mingguan setiap Khamis. Minggu lalu, anggaran adalah 216,000 tuntutan baharu untuk insurans pengangguran , turun 6,000 dalam seminggu.

Laporan itu seolah-olah mengesahkan anggaran ahli ekonomi bahawa kadar pengangguran mungkin meningkat. Tetapi mereka masih agak rendah.

Laporan pemberhentian kerja

Firma penempatan keluar Challenger Grey Christmas menjejaki pengumuman pemberhentian setiap bulan. Bulan lalu, syarikat itu berkata ia menyaksikan pemberhentian pekerja menjejaskan 153,074 pekerja pada Oktober, meningkat 183% daripada September.

Dari segi arah, laporan itu betul. Nombor mungkin tidak sempurna. Industri yang mengumumkan pemberhentian terbesar ialah teknologi, runcit, perkhidmatan dan pergudangan.

Laporan November akan dibuat pada 7:30 pagi Khamis.

Laporan inflasi kegemaran Fed

Pagi Jumaat, Jabatan Perdagangan melaporkan Indeks Perbelanjaan Pendapatan Peribadinya dalam beberapa keluaran tentang pendapatan. Indeks ialah laporan inflasi pilihan Persekutuan kerana ia menjejaki harga pada barangan yang sebenarnya dibeli oleh orang ramai.

Laporan itu akan dibuat untuk bulan September kerana penutupan kerajaan.

Seperti laporan PMI, laporan ini boleh menggerakkan pasaran. Ia mungkin mempengaruhi pemikiran pegawai Fed kerana ia keluar sebelum mesyuarat Fed 9-10 Dis.

Bagaimana pengguna bertindak balas terhadap ekonomi dan pekerjaan

Indeks Sentimen Pengguna Universiti Michigan menawarkan pandangan pertama tentang cara pengguna berfikir dalam laporan yang ditetapkan untuk dikeluarkan pada 10 pagi ET pagi Jumaat. Ini ialah tinjauan sikap, dan sikap selalunya tidak sepadan dengan keputusan perbelanjaan dan aktiviti lain.

Namun begitu, orang ramai dan pelabur memberi perhatian kepada laporan ini dan Indeks Keyakinan Pengguna Lembaga Persidangan.

Cerita ini pada asalnya diterbitkan oleh TheStreet pada 1 Dis 2025, di mana ia pertama kali muncul di bahagian Fed . Tambah TheStreet sebagai Sumber Pilihan dengan mengklik di sini.

Sumber: Yahoo Finance

Harga emas naik pada hari Isnin ke paras tertinggi dalam tempoh enam minggu, didorong oleh jangkaan pelabur mengenai kemungkinan penurunan kadar faedah AS pada akhir bulan ini dan peralihan dalam kepimpinan Rizab Persekutuan, manakala perak melonjak ke paras tertinggi.

Emas spot naik 0.3% pada $4,241.21 seauns setakat 0855 GMT, selepas mencecah paras tertinggi sejak 21 Oktober. Niaga hadapan emas AS bagi penghantaran Disember naik 0.5% kepada $4,275.40.

Perak naik 1.3% kepada $57.12 setiap auns selepas mencecah paras tertinggi sepanjang masa $57.86 sebelum ini.

"Peserta pasaran kini mula meletakkan harga sekali lagi penurunan kadar untuk Fed pada Disember, serta jangkaan pengerusi FOMC baharu akan menjadi merpati... yang menyokong permintaan pelaburan untuk emas," kata penganalisis UBS Giovanni Staunovo.

"Perak mendapat manfaat daripada faktor yang sama seperti emas, ditambah dengan jangkaan untuk meningkatkan lagi permintaan industri tahun depan."

Pedagang telah meningkatkan pertaruhan sejak beberapa minggu lepas untuk pemotongan kadar faedah pada bulan Disember berikutan data AS yang lebih lembut, dan komen dovish oleh beberapa penggubal dasar, termasuk Gabenor Rizab Persekutuan Christopher Waller dan Presiden Fed New York John Williams.

Pasaran kini menetapkan harga peluang 88% untuk penurunan kadar, menurut alat FedWatch CME.

Kos pinjaman yang lebih rendah cenderung untuk menyokong jongkong tidak menghasilkan.

Penasihat ekonomi Rumah Putih Kevin Hassett berkata pada hari Ahad dia akan gembira untuk berkhidmat sebagai pengerusi Fed seterusnya jika dipilih. Seperti Trump, Hassett percaya kadar sepatutnya lebih rendah.

Trump berkemungkinan akan mengumumkan kerusi baharu sebelum Krismas, kata Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent.

Pasaran kini menunggu laporan pekerjaan ADP November pada hari Rabu dan teras Perbelanjaan Penggunaan Peribadi AS September angka pada hari Jumaat untuk petunjuk lanjut mengenai laluan dasar Fed.

Sementara itu, dolar AS jatuh ke paras terendah dua minggu, menjadikan jongkong berharga dolar AS lebih murah untuk pemegang mata wang lain.

"Kami menjangkakan emas meningkat kepada $4,500/oz tahun depan (dan) perak meningkat kepada $60/oz tahun depan," kata Staunovo.

Antara logam berharga lain, platinumrose 0.5% kepada $1,680.75, manakala paladium naik 0.2% kepada $1,452.97.

Sumber: TradingView

Sektor pembuatan zon euro menjadi lemah pada bulan November apabila pesanan baharu jatuh, menurut data PMI Pengilangan Zon Euro HCOB terkini yang dikeluarkan Isnin.

Tajuk PMI turun kepada 49.6 pada November daripada 50.0 pada Oktober, jatuh di bawah ambang 50.0 penting yang memisahkan pertumbuhan daripada penguncupan. Ini menandakan paras terendah lima bulan dan menandakan kemerosotan baharu dalam keadaan kilang di seluruh zon euro, walaupun penurunan itu hanya sedikit.

Indeks Keluaran PMI Pembuatan juga menurun kepada 50.4 daripada 51.0 pada Oktober, mencecah paras terendah dalam sembilan bulan sementara masih menunjukkan pertumbuhan yang sedikit.

Perbezaan yang ketara muncul antara dua ekonomi terbesar zon euro dan seluruh blok itu. Jerman dan Perancis kedua-duanya menyaksikan bacaan PMI mereka jatuh ke paras terendah sembilan bulan masing-masing pada 48.2 dan 47.8, manakala Ireland mendahului pertumbuhan dengan bacaan 52.8, diikuti Greece pada 52.7.

Pesanan baharu, komponen PMI paling berat, menurun selepas stabil pada bulan Oktober. Pesanan eksport jatuh untuk bulan kelima berturut-turut, menonjolkan cabaran berterusan dalam pasaran luar negara.

Walaupun menghadapi masalah ini, pertumbuhan pengeluaran pembuatan berterusan untuk bulan kesembilan berturut-turut, walaupun pada kadar paling lemah semasa peningkatan semasa. Syarikat menjalankan strategi pemberhentian yang lebih agresif, dengan pekerjaan, pembelian dan inventori semuanya jatuh pada kadar yang lebih curam berbanding pada bulan Oktober. Kehilangan pekerjaan adalah yang paling ketara sejak April.

Tekanan rantaian bekalan bertambah hebat, dengan masa penghantaran pembekal meningkat ke tahap paling tinggi sejak Oktober 2022. Ini menyumbang kepada peningkatan ketara dalam kos input, paling mendadak sejak Mac, berikutan harga yang agak stabil sepanjang 2025.

"Gambaran semasa zon euro adalah menyedihkan, kerana sektor pembuatan tidak dapat keluar daripada genangan dan malah cenderung ke arah penguncupan," kata Dr. Cyrus de la Rubia, Ketua Pakar Ekonomi di Hamburg Commercial Bank.

Bagaimanapun, keyakinan perniagaan bertambah baik, dengan sentimen meningkat di atas purata sejarahnya ke paras tertinggi sejak Jun. Dr. de la Rubia menyatakan bahawa "kebanyakan syarikat di zon euro yakin bahawa mereka akan dapat mengembangkan pengeluaran mereka dalam dua belas bulan akan datang," dengan mood yang lebih baik di Jerman dan peralihan daripada pesimisme kepada optimistik di Perancis.

Sumber: Pelaburan

Sumber: Bloomberg Eropah

Bank of Thailand merancang untuk melancarkan langkah tambahan untuk mengurangkan tekanan kenaikan nilai ke atas baht dan mengetatkan pengawasan urus niaga pertukaran asing berkaitan emas selepas mata wang itu mengukuh kira-kira 1% sepanjang minggu lalu.

Keuntungan mata wang tempatan didorong oleh dolar AS yang lebih lemah dan peningkatan jualan pertukaran asing daripada pengeksport; aliran masuk bon; dan peniaga emas di tengah-tengah lonjakan lebih 4% dalam harga jongkong global, Pimpan Charoenkwan, penolong gabenor bagi pasaran kewangan bank pusat, berkata dalam satu kenyataan pada hari Isnin.

Bank pusat telah mencadangkan menaikkan had pendapatan asing yang boleh disimpan oleh syarikat di luar pesisir. Perubahan itu, yang dijangka berkuat kuasa menjelang akhir tahun, bertujuan untuk memberikan firma lebih fleksibiliti dalam mengurus hasil asing sambil membantu mengurangkan tekanan menaik ke atas baht.

Bank of Thailand juga mengetatkan pengawasan terhadap aliran berkaitan emas. Institusi kewangan telah diarahkan untuk mengguna pakai prosedur usaha wajar yang lebih ketat sebelum memproses urus niaga sedemikian, manakala bank pusat telah mengesyorkan Kementerian Kewangan menghendaki peniaga emas yang besar melaporkan data transaksi untuk menambah baik pemantauan dan menilai kesan ke atas mata wang, katanya dalam kenyataan itu.

"Pasaran kewangan kekal sangat tidak menentu, dan Bank of Thailand akan terus memantau pergerakan baht dengan teliti dan bersedia untuk menguruskan turun naik yang berlebihan untuk mengehadkan kesan ke atas perniagaan," kata Pimpan.

Sumber: Bloomberg Eropah