Adakah Kitaran 4 Tahun Bitcoin Mati atau Pembuat Pasaran dalam Penafian?

Mata Wang Kripto

Ringkasan:

Setiap empat tahun dulu penting. Sekarang, aliran masuk ETF $500 juta seterusnya yang menentukan sama ada Bitcoin melonjak atau tenggelam.

Kitaran empat tahun Bitcoin digunakan untuk menawarkan skrip mudah: ganjaran separuh bermakna kekurangan, dan kekurangan bermakna harga yang lebih tinggi.

Corak ini dipegang selama lebih sedekad. Setiap empat tahun, ganjaran rangkaian kepada pelombong dikurangkan separuh, sekali gus mengetatkan bekalan, diikuti dengan kegilaan spekulatif yang mengakibatkan paras tertinggi baharu sepanjang zaman.

Walau bagaimanapun, apabila Bitcoin berlegar di atas $100,000 minggu ini, turun kira-kira 20% daripada kemuncak Oktober lebih $126,000, naratif lama itu semakin tipis.

Wintermute, salah satu pembuat pasaran terbesar dalam aset digital, kini telah menyatakan bahagian yang tenang dengan lantang. "Kitaran empat tahun yang didorong separuh tidak lagi relevan," ia berhujah dalam nota baru-baru ini. "Apa yang mendorong prestasi sekarang ialah kecairan." Kenyataan itu mungkin terdengar sesat kepada penganut Bitcoin lama, tetapi data meninggalkan sedikit ruang untuk perdebatan.

Pasaran kini dikuasai oleh ETF, stablecoin, dan aliran mudah tunai institusi, dengan terbitan pelombong kelihatan sebagai ralat pembulatan.

Kecairan menulis semula peraturan kitaran empat tahun

Perhimpunan dan pengunduran terkini Bitcoin dipetakan dengan kemas pada satu metrik: aliran masuk ETF. Pada minggu yang berakhir pada 4 Oktober, ETF crypto global memperoleh rekod $5.95 bilion, dengan dana AS menyumbang sebahagian besar dana. Hanya dua hari kemudian, aliran masuk bersih harian mencecah $1.2 bilion, yang tertinggi dalam rekod.

Banjir modal itu bertepatan hampir sempurna dengan kenaikan Bitcoin ke paras tertinggi baharu sepanjang masa hampir $126,000. Apabila aliran masuk perlahan pada bulan itu, begitu juga pasaran. Menjelang awal November, dengan cetakan ETF bercampur dan aliran keluar ringan, Bitcoin telah merosot kembali ke arah garis $100,000.

Persamaan itu menarik tetapi bukan kebetulan. Selama bertahun-tahun, separuh adalah model paling bersih yang dimiliki pelabur untuk mekanik bekalan dan permintaan Bitcoin: setiap 210,000 blok, bilangan syiling baharu yang diberikan kepada pelombong separuh.

Sejak acara April, angka itu berada pada 3.125 BTC setiap blok, atau kira-kira 450 syiling baharu setiap hari, bersamaan sekitar $45 juta pada harga semasa. Itu mungkin terdengar seperti suntikan bekalan harian yang besar, tetapi ia kerdil oleh skala modal institusi yang kini mengalir melalui ETF dan produk kewangan lain.

Apabila hanya segelintir ETF boleh menyerap $1.2 bilion Bitcoin dalam satu hari, aliran masuk itu adalah dua puluh lima kali ganda jumlah bekalan baharu yang memasuki pasaran setiap hari. Malah aliran bersih mingguan rutin selalunya sepadan atau melebihi nilai sepanjang minggu syiling yang baru ditempa.

Halving tidak berhenti penting sepenuhnya, kerana ia masih mempunyai pengaruh luar biasa terhadap ekonomi pelombong. Tetapi, dari segi harga pasaran, matematik telah berubah dengan ketara. Faktor yang mengehadkan bukanlah berapa banyak syiling baharu yang dihasilkan, tetapi berapa banyak modal yang mengalir melalui saluran terkawal.

Stablecoins menambah satu lagi lapisan kepada ekonomi kecairan baharu ini. Jumlah bekalan token berpatok dolar kini berlegar antara $280 bilion dan $308 bilion, bergantung pada sumber data, berfungsi secara berkesan sebagai wang asas untuk pasaran crypto.

Apungan stablecoin yang semakin meningkat secara sejarah telah menjejaki harga aset yang lebih tinggi, menyediakan cagaran baharu untuk kedudukan berleveraj dan kecairan segera untuk pedagang. Jika halving mengekang faucet di mana Bitcoin baru mengalir, stablecoin membuka pintu banjir untuk permintaan.

Pasaran yang dikawal oleh aliran

Laporan Oktober Kaiko Research menangkap transformasi dalam masa nyata. Pertengahan bulan, gelombang penurunan nilai secara tiba-tiba memadamkan lebih daripada $500 bilion daripada jumlah permodalan pasaran kripto, apabila kedalaman buku pesanan merosot dan minat terbuka ditetapkan semula ke tahap yang lebih rendah. Episod ini mempunyai semua ciri kejutan kecairan dan bukannya tekanan bekalan.

Harga Bitcoin tidak jatuh kerana pelombong melambakkan syiling atau kerana kitaran separuh baru perlu dibuat. Ia jatuh kerana pembeli hilang, kedudukan derivatif dilepaskan, dan penipisan buku pesanan menguatkan setiap pesanan jualan.

Inilah dunia yang diterangkan oleh Wintermute: yang dikawal oleh aliran modal, bukan ganjaran menyekat. Kedatangan ETF spot di AS dan pengembangan akses institusi yang lebih luas telah mendawai semula penemuan harga Bitcoin. Aliran daripada dana utama kini menentukan sesi dagangan.

Pergerakan harga kini biasanya bermula dalam waktu AS, apabila aktiviti ETF berada pada tahap tertinggi: corak struktur yang telah dijejaki Kaiko sejak produk dilancarkan. Kecairan di Eropah dan Asia masih penting, tetapi ia kini bertindak sebagai jambatan antara sesi Amerika dan bukannya pusat graviti yang berasingan.

Peralihan ini juga menjelaskan perubahan dalam turun naik pasaran. Semasa tempoh separuh masa yang lebih awal, perhimpunan cenderung mengikuti fasa pengumpulan yang panjang, dengan keghairahan runcit berlapis-lapis di atas bekalan yang semakin mengecut.

Kini, harga boleh melonjak beberapa ribu dolar dalam sehari, bergantung pada sama ada aliran masuk atau aliran keluar ETF mendominasi. Kecairan adalah institusi, tetapi ia juga berubah-ubah, mengubah apa yang dahulunya rentak empat tahun yang boleh diramalkan kepada pasaran kitaran mudah tunai yang pendek dan tajam.

Kemeruapan itu berkemungkinan berterusan. Pembiayaan niaga hadapan dan data minat terbuka daripada CoinGlass menunjukkan bahawa leverage kekal sebagai faktor ayunan yang penting, menguatkan pergerakan dalam kedua-dua arah. Apabila kadar pendanaan kekal tinggi untuk tempoh yang berpanjangan, ia menandakan bahawa pedagang membayar banyak untuk kekal lama, menyebabkan pasaran terdedah kepada pembalikan mendadak jika aliran berhenti.

Pengeluaran Oktober, yang mengikuti lonjakan dalam kos pendanaan dan gelombang penebusan ETF, menawarkan pratonton betapa rapuhnya struktur itu apabila kecairan menjadi kering.

Namun, walaupun aliran itu disejukkan, kecairan struktur dalam sistem terus berkembang. Terbitan Stablecoin kekal tinggi. Tindakan FCA baru-baru ini untuk membenarkan pelabur runcit di UK mengakses nota dagangan pertukaran kripto telah mencetuskan perang yuran di kalangan penerbit, yang membawa kepada peningkatan perolehan di Bursa Saham London.

Setiap saluran ini mewakili saluran lain yang melaluinya modal boleh mencapai Bitcoin, dengan itu mengetatkan kaitannya dengan kitaran kecairan global dan menjauhkannya lebih jauh daripada kitaran separuh serba lengkapnya.

Pasaran Bitcoin kini berkelakuan seperti kelas aset besar yang lain, di mana keadaan monetari memacu prestasi. Kalendar pengurangan separuh pernah menentukan tempo psikologi pelabur. Hari ini, Rizab Persekutuan, meja penciptaan ETF dan penerbit stablecoin yang menetapkan rentak.

Dalam beberapa bulan akan datang, trajektori Bitcoin akan bergantung pada pembolehubah kecairan. Kes asas menyaksikan Bitcoin berayun antara kira-kira $95,000 dan $130,000 apabila aliran ETF kekal positif sederhana dan bekalan stablecoin meneruskan pengembangan perlahannya.

Persediaan yang lebih menaik, dengan satu lagi minggu aliran masuk rekod untuk ETF atau lampu hijau peraturan untuk penyenaraian baharu, boleh menghantar harga kembali ke arah $140,000 dan ke atas.

Sebaliknya, poket udara kecairan yang ditandai dengan aliran keluar ETF berbilang hari dan bekalan stablecoin yang menguncup boleh menarik Bitcoin kembali ke zon $90,000 apabila leverage ditetapkan semula.

Tiada satu pun daripada hasil ini bergantung pada pengeluaran pelombong atau jarak dari separuh. Sebaliknya, mereka bergantung pada kadar di mana modal masuk atau keluar melalui paip yang telah menggantikan separuh sebagai pendikit utama Bitcoin.

Implikasinya menjangkaui harga. Data Kaiko mencadangkan ETF juga telah mengubah struktur mikro pasaran spot itu sendiri, mengetatkan spread dan memperdalam kecairan semasa waktu dagangan AS, tetapi meninggalkan waktu luar lebih tipis daripada sebelumnya.

Peralihan itu bermakna kesihatan pasaran Bitcoin kini boleh diukur sama banyak dengan aktiviti penciptaan dan penebusan ETF seperti dengan metrik bekalan dalam rantaian. Apabila keluaran harian pelombong diserap oleh ETF dalam beberapa minit, jelas di mana keseimbangan kuasa terletak.

Evolusi Bitcoin menjadi aset sensitif kecairan mungkin mengecewakan mereka yang pernah melihat pengurangan separuh itu sebagai sejenis peristiwa kosmik, kiraan detik yang telah ditetapkan kepada kekayaan. Namun, untuk aset yang kini dipegang oleh institusi, ditanda aras dalam ETF, dan didagangkan dengan stablecoin yang berfungsi sebagai bekalan wang persendirian, ia hanyalah tanda kematangan.

Jadi mungkin kitaran separuh itu tidak mati, hanya diturunkan.

Ganjaran blok masih berkurangan separuh setiap empat tahun, dan sesetengah pedagang akan sentiasa menggunakannya sebagai panduan. Tetapi peta sebenar kini terletak di tempat lain. Jika dekad yang lalu mengajar pelabur untuk menonton jam separuh, yang seterusnya akan mengajar mereka untuk menonton pita aliran.

Kalendar baharu Bitcoin tidak panjang empat tahun. Ia diukur dalam berbilion-bilion dolar yang bergerak masuk dan keluar daripada ETF, stablecoin yang ditempa atau ditebus, daripada modal yang mencari kecairan dalam pasaran yang telah mengatasi mitologinya sendiri. Pelombong masih mengekalkan masa, tetapi tempo kini adalah milik wang.

Sumber: Cryptoslate

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Pendedahan Risiko

Risiko kerugian dalam perdagangan instrumen kewangan seperti saham, FX, komoditi, niaga hadapan, bon, ETF dan kripto boleh menjadi besar. Anda mungkin mengalami kerugian keseluruhan dana yang anda depositkan dengan broker anda. Oleh itu, anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada perdagangan sedemikian sesuai untuk anda berdasarkan keadaan dan sumber kewangan anda.

Tiada keputusan untuk melabur harus dibuat tanpa menjalankan usaha wajar secara menyeluruh sendiri atau berunding dengan penasihat kewangan anda. Kandungan web kami mungkin tidak sesuai dengan anda kerana kami tidak mengetahui keadaan kewangan dan keperluan pelaburan anda. Maklumat kewangan kami mungkin mempunyai kependaman atau mengandungi ketidaktepatan, jadi anda harus bertanggungjawab sepenuhnya untuk sebarang keputusan perdagangan dan pelaburan anda. Syarikat tidak akan bertanggungjawab ke atas kehilangan modal anda.

Tanpa mendapat kebenaran daripada tapak web, anda tidak dibenarkan menyalin grafik, teks atau tanda dagangan tapak web. Hak harta intelek dalam kandungan atau data yang dimasukkan ke dalam laman web ini adalah milik pembekal dan pedagang pertukarannya.

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data