Masalah Ekonomi Melemahkan Sentimen Perniagaan S1

Tarip

Pasaran Bon Global

Pasaran Saham Global

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Indeks keyakinan keseluruhan (CI) suku pertama ini telah menurun kepada 31.2 peratus daripada 44.5 peratus pada suku terakhir 2024.

Sentimen perniagaan tempatan telah lemah dalam tiga bulan pertama tahun ini, dengan indeks keyakinan keseluruhan menurun dengan ketara di tengah-tengah rentetan ketidaktentuan ekonomi.

Keputusan Tinjauan Jangkaan Perniagaan Pilipinas’ Bangko Sentral ng yang dikeluarkan pada hari Jumaat menunjukkan indeks keyakinan keseluruhan (CI) suku pertama ini telah menurun kepada 31.2 peratus daripada 44.5 peratus pada suku terakhir 2024.

Tinjauan yang lebih berhati-hati didorong terutamanya oleh kebimbangan terhadap “penurunan permintaan barangan dan perkhidmatan selepas cuti, kelembapan dalam aktiviti perniagaan dan potensi kebangkitan semula tekanan inflasi," kata BSP dalam satu kenyataan.

Tinjauan yang lebih baik untuk S2

Di peringkat global, tarif yang dikenakan oleh Presiden AS Donald Trump ke atas import keluli dan aluminium, dan rancangan baru-baru ini untuk mengenakan tarif ke atas kereta, secara meluas dijangka meningkatkan kos menjalankan perniagaan.

Ini terutamanya kerana negara seperti China dan Kanada terpaksa menyesuaikan semula dasar perdagangan mereka, mengakibatkan perang perdagangan.

Namun, bank pusat tempatan berkata keyakinan itu melantun semula dari segi prospek bagi suku kedua, dengan keseluruhan CI meningkat kepada 45.4 peratus daripada 40.3 peratus dalam tinjauan sebelumnya.

Tinjauan terbaru itu meliputi 1,527 syarikat dalam tempoh 8 Januari hingga 1 Mac.

CI dikira sebagai peratusan firma yang menjawab secara afirmatif ditolak peratusan firma yang menjawab secara negatif berkenaan dengan pandangan mereka tentang prospek perniagaan keseluruhan.

Untuk 12 bulan akan datang, keyakinan perniagaan kekal stabil, dengan keseluruhan CI memegang pada 56.4 peratus, tidak berubah daripada suku sebelumnya.

Laporan itu menunjukkan bahawa sentimen perniagaan semakin lemah merentas semua sektor, kecuali sektor pembinaan, yang keyakinannya kekal stabil.

Penggunaan yang lebih rendahKeyakinan dalam kalangan firma perdagangan merosot, dengan pengeksport, firma dwi-aktiviti (terlibat dalam kedua-dua pengimportan dan pengeksportan) dan firma berorientasikan domestik menunjukkan keyakinan yang lebih rendah daripada tinjauan sebelumnya.

Sebaliknya, keyakinan pengimport’ sebahagian besarnya kekal tidak berubah.

Kadar penggunaan kapasiti purata kedua-dua sektor industri dan pembinaan juga menurun kepada 71.4 peratus daripada 73.9 peratus pada suku keempat 2024.

Kadar penggunaan ialah penunjuk aktiviti pengeluaran kerana ia menunjukkan berapa banyak kapasiti yang digunakan untuk memenuhi permintaan pelanggan.

Laporan itu menunjukkan bahawa firma menjangkakan keadaan kewangan yang lebih ketat dan akses terhad kepada kredit pada suku pertama.

Sumber: Inquirer.net

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Berita Kewangan 31 Mac

FastBull Featured

Berita Harian

[Fakta Pantas]

1. Trump mendesak penasihat untuk kenaikan tarif.

2. AS memperkenalkan perjanjian perlombongan baharu untuk Ukraine dengan tuntutan yang lebih ketat.

3. Pelancong Kanada melangkau perjalanan ke AS dan negara lain mungkin mengikutinya.

4. Daly: masih melihat dua pemotongan kadar tahun ini.

5. Inflasi PCE Februari AS melonjak di luar jangkaan.

[Butiran Berita]

Trump memberi nasihat untuk eskalasi t ariff

Empat sumber memberitahu The Washington Post bahawa Presiden AS Donald Trump menggesa penasihat kanan untuk mengamalkan sikap yang lebih agresif terhadap tarif. Walaupun tekanan daripada Wall Street dan sekutu Capitol Hill untuk pendekatan yang lebih lembut, Trump terus mendesak langkah radikal untuk mengubah ekonomi AS secara asas. Penasihat sedang membincangkan secara mendalam skop tarif import, yang boleh memberi kesan kepada trilion dolar AS dalam perdagangan.

AS anda menyelubungi perjanjian untuk Ukraine dengan permintaan yang lebih ketat

AS telah menyerahkan draf perjanjian perlombongan baharu kepada Ukraine, dengan permintaan yang jauh melebihi perjanjian yang didedahkan sebelum ini. Draf terkini juga tidak termasuk sebarang jaminan keselamatan untuk Ukraine. Menurut laporan daripada Reuters dan media lain, versi baharu itu mewajibkan Ukraine memindahkan hasil daripada pembangunan sumber asli oleh kedua-dua perusahaan milik kerajaan dan swasta kepada dana bersama yang diuruskan oleh Perbadanan Kewangan Pembangunan Antarabangsa AS. Lembaga pengarah dana terdiri daripada lima ahli, tiga daripadanya dilantik oleh AS Perjanjian itu menetapkan bahawa AS mempunyai "hak keutamaan" untuk membeli hak pengekstrakan sumber Ukraine, dan hasil daripada dana itu mesti digunakan terlebih dahulu untuk membayar balik semua dana yang disediakan oleh AS sejak 2022, dengan Ukraine membayar kadar faedah tahunan sebanyak 4%. Hanya selepas pembayaran balik hutang Ukraine boleh menggunakan pendapatan dana untuk pembinaan semula dan perkara-perkara lain.

Orang Kanada melangkau perjalanan ke AS ; o negara lain s m ay f ollow

Dasar perdagangan Trump, retorik pengilhakan, penangkapan visa berprofil tinggi, dan masa pemprosesan yang panjang telah merenggangkan hubungan AS dengan sekutu tradisional. Data menunjukkan penerbangan Kanada kembali dari AS ke Kanada pada Februari turun 13% tahun ke tahun, dan perjalanan jalan raya turun 23%. Jerman, UK, Perancis, Denmark dan Finland telah mengeluarkan amaran perjalanan untuk destinasi AS, yang berpotensi memburukkan defisit pelancongan AS sebanyak $50 bilion.

Daly : sehingga s ees t wo r makan c uts t telinganya

Presiden Bank Rizab Persekutuan San Francisco Mary Daly berkata pada hari Jumaat bahawa pemimpin perniagaan dan komuniti tempatan menjangkakan tarif akan meningkatkan kos mereka dan kini sedang menyusun strategi tentang cara mengurangkan kesan ini. Mereka juga menjangkakan beberapa tarif akan dilonggarkan atau pengecualian akan muncul dari semasa ke semasa.

Kekuatan pasaran buruh, pertumbuhan ekonomi yang stabil dan penurunan inflasi adalah sebab pembuat dasar menunggu sebelum mengurangkan kadar, untuk melihat bagaimana perniagaan menyesuaikan diri dengan kos tarif.

Inflasi telah jatuh dari kemuncaknya, dan kenaikan kadar Fed tahun lepas telah menjadikan projek yang tertangguh sebelum ini boleh dilaksanakan.

Fed tidak mempunyai sebab untuk tergesa-gesa membuat pertimbangan kerana dasar berada di tempat yang baik, dan ekonomi berada di tempat yang baik. Oleh itu, Fed memerlukan masa untuk menilai kesan penuh, termasuk skop, magnitud, dan masa pakej tarif akhir, serta kesan ekonominya.

Unjuran laluan kadar faedahnya kekal tidak berubah dari tahun lepas, dan dengan maklumat yang tidak mencukupi untuk pelarasan, dua pemotongan kadar tahun ini kekal sebagai jangkaan "munasabah".

AS Februari PCE i inflasi s desakan di luar jangkaan

Data daripada Jabatan Perdagangan AS menunjukkan indeks harga PCE teras meningkat 2.79% YoY (berbanding 2.7% dijangka), paras tertinggi baharu sejak Disember lalu dan 0.4% MoM (juga melebihi jangkaan).

Kos perkhidmatan teras, tidak termasuk perumahan dan tenaga, meningkat 0.4% MoM (berbanding 0.2% sebelumnya), didorong oleh sumbangan tertinggi perkhidmatan kepada pertumbuhan PCE dalam setahun.

Kadar simpanan peribadi secara tidak dijangka meningkat kepada 4.6% (berbanding 4.3% sebelumnya), mencerminkan corak tingkah laku "lebih jimat, belanja lebih sedikit". Ini, digabungkan dengan lantunan semula 0.4% MoM dalam perbelanjaan penggunaan peribadi sebenar (berbanding -0.5% sebelumnya), menggambarkan sentimen pengguna yang bertahan di tengah-tengah tekanan inflasi.

Data itu mengesahkan kebimbangan Fed sejak sekian lama mengenai dilema "perbatasan terakhir": apabila faedah deflasi daripada penurunan harga komoditi semakin pudar, lingkaran harga upah dalam sektor perkhidmatan menjadi lebih sukar untuk dibendung. Tarif yang dicadangkan Presiden Trump boleh memburukkan lagi tekanan harga, yang sudah tegang oleh dasar perdagangannya yang agresif yang telah menghakis keyakinan perniagaan dan pengguna. Tanda-tanda tekanan kewangan isi rumah yang semakin meningkat menyemarakkan lagi kebimbangan terhadap stagflasi atau kemelesetan.

[Fokus Hari Ini]

UTC+8 15:00 Data jualan runcit sebenar Februari Jerman

UTC+8 16:00 Gabenor ECB Panetta bercakap

UTC+8 16:00 Gabenor ECB Villeroy bercakap

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Ekonomi Tidak Goyah, Kata Kerajaan Thailand

Tarip

Aliran Ekonomi

Menteri Kewangan Pichai Chunhavajira percaya gempa bumi baru-baru ini tidak memberi kesan kepada ekonomi Thailand dan juga akan menjanjikan bantuan lanjut untuk mangsa yang terlibat dalam bencana alam itu, apabila laporan muncul bahawa sehingga sebanyak 5,500 bangunan di seluruh ibu negara Thailand mungkin telah rosak.

Jumlah kerugian benca alam itu kemungkinan mencecah 100 bilion baht.

Encik Pichai berkata pada hari Jumaat kementerian dan pegawai negeri memantau dengan teliti keadaan tetapi operasi agensi kerajaan, bank negeri dan sistem kewangan kekal tidak terjejas.

Encik Pichai berkata kementerian juga sedang meneroka lebih banyak cara untuk membantu mangsa gempa bumi, dengan institusi kewangan milik kerajaan diarahkan untuk memperkenalkan langkah untuk menyediakan kecairan bagi membantu perniagaan bangkit semula.

Pejabat Suruhanjaya Insurans (OIC) telah diarahkan untuk bekerjasama dengan syarikat insurans di negara itu untuk menilai kerosakan dan juga menggalakkan mereka mempertimbangkan untuk memasukkan kerosakan berkaitan gempa bumi dalam perlindungan mereka jika perlu.

Sementara itu, Somporn Suebthawilkul, presiden Persatuan Insurans Am Thai (TGIA), berkata kerja di bangunan Pejabat Audit Negeri yang runtuh dianggarkan sebanyak 50% siap pada masa gempa bumi, jadi jumlah tuntutan adalah sekitar 1 bilion baht daripada nilai yang telah diinsuranskan, tertakluk kepada sebarang potongan yang diperlukan.

Beliau juga berkata bangunan itu telah diinsuranskan melalui satu firma perunding Siam Consultants & Brokers dengan empat syarikat insurans dengan jumlah 2.136 bilion baht.

Encik Somporn menamakan syarikat itu sebagai Dhipaya Insurance, memegang 40% perlindungan, diikuti oleh Bangkok Insurance (25%), Indara Insurance (25%) dan Viriyah Insurance (10%).

Beliau berkata penanggung insurans ini mempunyai polisi insurans semula untuk mengurangkan risiko mereka sendiri, dengan Dhipaya Insurance telah menginsuranskan semula 95% perlindungannya.

Encik Somporn berkata keseluruhan kerosakan berkaitan gempa bumi pada mulanya dianggarkan di bawah 100 bilion baht, berbanding 150 bilion baht yang ditanggung semasa pandemik Covid-19 melanda negara itu.

Chuchart Pramolpol, setiausaha agung OIC, berkata permintaan penilaian kerosakan telah difailkan untuk 5,500 bangunan di Bangkok.

Nusara Banyatpiyaphod, presiden Persatuan Jaminan Hayat Thai (TLAA), berkata persatuan itu bersedia sepenuhnya untuk mengendalikan tuntutan dan perkhidmatan akan disediakan tanpa gangguan.

Sumber: NikkeiAsia/BangkokPost

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Emas Mencapai Rekod Tinggi sebagai Bulls Eye $3,100 Di Tengah-tengah Ketakutan Perang Dagangan

Balogun Opeyemi

Commodity

Emas (XAU/USD) melonjak ke paras tertinggi sepanjang masa pada $3,086 pada hari Jumaat, ditutup pada $3,079 (+0.79%), apabila ketegangan perdagangan yang semakin meningkat dan jangkaan pemotongan kadar Rizab Persekutuan mendorong permintaan tempat selamat. Dengan ketidaktentuan pasaran yang meningkat, kenaikan harga kini meletakkan sasaran mereka pada tahap $3,100.

Analisis Asas:

Tarif Perdagangan AS Menimbulkan Ketidakpastian Global

Sentimen pelabur telah berubah menjadi berhati-hati menjelang 2 April, tarikh Presiden Donald Trump telah mengisytiharkan "Hari Pembebasan" berikutan perintah eksekutifnya mengenakan tarif 25% ke atas semua kereta import. Tindakan itu telah mencetuskan tindak balas yang kuat, dengan Kanada dan EU menyediakan langkah-langkah pembalasan, meningkatkan kebimbangan perang perdagangan global yang diperbaharui.

Kelemahan Dolar dan Penerbangan ke Keselamatan

Indeks Dolar AS (DXY) menutup minggu ini turun 0.11%, mencerminkan tekanan ke atas dolar AS. Pelabur beralih ke aset selamat seperti emas dan yen Jepun (JPY) manakala hasil Perbendaharaan AS terus menurun.

Pertaruhan Potongan Kadar Fed Mendapat Momentum

Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi Teras (PCE), tolok inflasi pilihan Fed, masuk seperti yang dijangkakan, mengukuhkan spekulasi dua pemotongan kadar pada 2025.

Walau bagaimanapun, Indeks Sentimen Pengguna Universiti Michigan menunjukkan penurunan yang lebih curam daripada jangkaan, menandakan keyakinan pengguna yang semakin lemah.

Presiden Fed San Francisco Mary Daly menekankan bahawa kemajuan inflasi telah terhenti tetapi tetap komited untuk pelonggaran secara beransur-ansur jika keadaan membenarkan.

Apa Makna Ini untuk Emas

Dengan kebimbangan perang perdagangan yang semakin memuncak, dolar bergelut, dan pertaruhan pengurangan kadar semakin kukuh, momentum kenaikan harga emas kekal utuh. Pelabur memantau dengan teliti kemungkinan tindakan balas daripada ekonomi global, yang boleh memacu aliran masuk selamat.

Emas Mencapai Rekod Tinggi sebagai Bulls Eye $3,100 Di Tengah-tengah Ketakutan Perang Dagangan_1

Tinjauan Teknikal XAU/USD: Kenaikan Sasaran $3,100

Emas kekal menaik selepas berulang kali menguji rekod tertinggi $3,086. Penembusan di atas tahap ini boleh membuka jalan untuk bergerak ke arah $3,100, dengan sasaran peningkatan selanjutnya pada $3,150 dan $3,200.

Pada sisi negatifnya, sokongan awal terletak pada $3,057. Penembusan berterusan di bawah tahap ini boleh mencetuskan penarikan semula kepada $3,025, di mana EMA 72 (carta 4 jam) memberikan sokongan tambahan. Penurunan yang lebih mendalam boleh membawa XAU/USD ke dalam zon permintaan utama $3,000.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

'Sleepy Economy' Tiada Ancaman Kepada Kasino Thai

Tarip

Pasaran Saham Global

Pasaran Bon Global

Aliran Ekonomi

Kelembapan ekonomi global tidak mungkin menjejaskan pelaburan dalam projek kompleks hiburan yang digembar-gemburkan kerana ia merupakan pelaburan jangka panjang, kata Timbalan Menteri Kewangan Julapun Amornvivat.

Bercakap selepas kabinet meluluskan draf rang undang-undang kompleks hiburan yang menghalalkan perjudian kasino pada Khamis, Encik Julapun berkata ekonomi global yang lembap tidak akan memberi kesan kepada projek ini kerana terdapat sejumlah besar modal di seluruh dunia sedia untuk dilaburkan.

Beliau berkata sejak kerajaan memperkenalkan idea untuk mewujudkan kompleks hiburan, beberapa pelabur menyatakan minat terhadap projek itu, melihat Thailand sebagai destinasi perjudian kasino yang lebih menarik berbanding banyak negara lain, termasuk Jepun.

Menurut Encik Julapun, terdapat kurang daripada 10 pelabur global utama yang terlibat dalam projek jenis ini, yang kesemuanya adalah pelabur berskala besar.

Beliau berkata tidak perlu bimbang tentang kasino menjadi hab pengubahan wang haram atau perniagaan haram, kerana projek ini memerlukan bajet ratusan bilion baht, mewakili komitmen kewangan yang ketara.

Pelabur ini tidak mungkin berisiko terlibat dalam aktiviti haram yang boleh menyebabkan lesen mereka dibatalkan, kata Encik Julapun.

Thailand mempunyai kelebihan tersendiri berbanding banyak negara lain untuk jenis pelaburan ini, katanya.

Negara ini sudah pun mempunyai keindahan semula jadi yang menarik kira-kira 40 juta pelancong setahun, dan infrastruktur pengangkutannya yang maju meningkatkan lagi daya tarikannya.

Beliau berkata kerajaan berhasrat untuk menolak draf rang undang-undang itu melalui parlimen semasa sesi perundangan ini, mungkin menjelang April.

Keseluruhan proses, daripada penggubalan hingga kelulusan akhir, dijangka mengambil masa kira-kira setahun.

Sebaik sahaja undang-undang berkuat kuasa, pejabat kawal selia akan ditubuhkan dan Jawatankuasa Dasar akan menentukan lokasi yang sesuai dan bilangan kompleks hiburan yang dibenarkan, kata Encik Julapun.

Pada mulanya, tapak pembinaan yang dicadangkan itu dijangka menjadi tanah milik kerajaan atau harta kerajaan.

Jawatankuasa itu akan memutuskan komponen setiap kompleks hiburan, yang mungkin termasuk taman hiburan, stadium sukan, atau muzium untuk menarik pelancong, katanya.

Tanah yang diperlukan untuk setiap projek dianggarkan 300 rai, dengan ruang kasino tidak melebihi 10% daripada jumlah keluasan tanah atau ruang boleh guna bangunan yang menempatkan kompleks hiburan, yang mana lebih kecil.

Beliau berkata model kompleks hiburan Thailand tidak akan mengikuti model Las Vegas, dibina di padang pasir dan memerlukan pelaburan infrastruktur yang meluas.

Sebaliknya, Thailand akan memberi tumpuan kepada lokasi yang sudah menjadi tarikan pelancong untuk meningkatkan purata perbelanjaan bagi setiap pelawat, kata Encik Julapun.

Sumber: BangkokPost

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pakar Strategi Goldman Sachs Mempersoalkan Kemampanan Aliran Masuk Ekuiti Eropah

Thomas

Aliran Ekonomi

Forex Market

Aliran masuk kuat semasa modal antarabangsa ke dalam ekuiti Eropah mungkin tidak berterusan, menurut pakar strategi di Goldman Sachs.

Pasukan itu, termasuk Lilia Peytavin, menyatakan keraguan tentang kemungkinan ini menandakan peralihan ke arah pembelian berterusan atau pengagihan semula yang besar ke Eropah.

Pakar strategi menekankan bahawa pertumbuhan ekonomi dan pendapatan Eropah adalah lebih perlahan berbanding di rantau lain. Mereka juga menegaskan bahawa rantau ini terdedah kepada risiko, seperti potensi tarif baru dari Amerika Syarikat.

Walaupun aliran masuk baru-baru ini, pasukan tidak melihat ini sebagai kedudukan yang berlebihan, memandangkan ia kecil berbanding aliran keluar kumulatif yang disaksikan dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Perlu diingat bahawa saham Eropah kini berada di landasan untuk prestasi terbaik suku tahunan mereka berbanding AS dalam sejarah.

Trend ini telah didorong oleh pelabur antarabangsa yang tertarik oleh faktor seperti rancangan perbelanjaan fiskal Jerman dan kadar faedah yang lebih rendah.

Sumber: Pelaburan

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Peraturan cryptoasset Basel terlalu menghalang

Justin

Mata Wang Kripto

Halangan kepada penggunaan blockchain dalam pasaran modal semakin berkurangan. Pengabaian AS terhadap Buletin Perakaunan Kakitangan 121 merupakan satu langkah penting dan usaha memajukan Eurosystem dalam penyelesaian penyelesaian tunai dialu-alukan. Walau bagaimanapun, masih terdapat halangan utama yang perlu ditangani.

Eurosystem mengumumkan pada Februari 2025 bahawa ia sedang mengembangkan kerjanya untuk mencipta penyelesaian bagi penyelesaian kaki tunai bagi transaksi teknologi lejar yang diedarkan dalam wang bank pusat.

Pendekatan ini mempunyai dua serampang: pertama, penyampaian pantas pautan kebolehoperasian untuk sistem penyelesaian Sasaran, diikuti dengan 'penyelesaian jangka panjang yang lebih bersepadu... [yang] juga akan merangkumi operasi antarabangsa, seperti penyelesaian pertukaran asing'.

Pengumuman itu menyusuli kesimpulan percubaan wang bank pusat borong Bank Pusat Eropah pada 2024, di mana tiga bank pusat negara bekerjasama dengan sektor swasta dalam satu siri eksperimen. Tiga penyelesaian yang diuji ialah pautan kebolehoperasian dengan Sistem Pembayaran Segera Sasaran yang didorong oleh Banca d'Italia, penyelesaian pencetus (infrastruktur DLT untuk merapatkan T2 dan platform DLT pasaran) didorong oleh Deutsche Bundesbank dan penyelesaian saling kendali DLT penuh dengan wang bank pusat token yang dipelopori oleh Banque de France.

Masih belum jelas daripada pengumuman ECB sama ada penyelesaian bersepadu jangka panjangnya akan menjadi penyelesaian pencetus Bundesbank atau penyelesaian saling kendali DLT penuh Banque de France. Tetapi akses DLT kepada wang bank pusat akan datang.

Pengesahan rasmi penyelesaian DLT

Bagi mereka yang mengusahakan penyepaduan DLT ke dalam pasaran modal, ini sememangnya berita baik. Penyelesaian yang disahkan secara rasmi untuk penyelesaian tunai bagi urus niaga sekuriti DLT atas dasar penghantaran-berbanding-pembayaran telah berada dalam senarai hajat industri selama beberapa tahun sekarang. ECB patut dipuji atas usahanya dalam memajukan isu ini dan memupuk pembangunan pasaran.

Mungkin penyelesaian yang sama akan muncul di AS. Penggubalan perintah eksekutif Trump (yang secara tidak sengaja membayangkan larangan ke atas Fedwire, sistem pembayaran antara bank AS), menunjukkan bahawa AS mungkin gembira untuk membenarkan penyelesaian sektor swasta seperti stablecoin mengisi jurang. Momentum politik sudah pasti ada dan, memandangkan penarikan balik Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa terhadap SAB 121 yang banyak dikritik, ia jelas melangkaui Rumah Putih.

Walaupun momentum ini, masih terdapat sekurang-kurangnya satu halangan utama kepada penerimaan DLT oleh peserta pasaran. Peraturan Jawatankuasa Basel mengenai pendedahan berhemat kepada aset kripto akan menghalang pembangunan dalam ruang ini. Peraturan ini telah dibuat pada tahun 2022 dan akan berkuat kuasa pada Januari 2026.

Peraturan Jawatankuasa Basel

The rules begin fairly clearly. DLT-based assets are divided into four categories. Type 1a are traditional assets represented on blockchain that meet certain conditions (tokenised traditional assets). Type 1b are cryptoassets with effective stabilisation mechanisms that also meet certain conditions, for instance, reserve-backed stablecoins.

Then type 2a are cryptoassets that satisfy the hedging recognition criteria (primarily bitcoin and ether because of their formal futures markets). Type 2b are unhedgeable cryptoassets, for example, most other cryptocurrencies, including tokenised traditional assets, stablecoins and unbacked cryptoassets that aren’t included in the previous groups.

These conditions stipulate that, for inclusion in type 1, the tokenised asset must: represent the same credit risk as the traditional asset and provide the same ownership rights; the rights must be legally enforceable in the relevant jurisdictions; be transacted on a network where material risks are effectively mitigated; and be managed by regulated and supervised entities.

While type 1 assets can be treated the same way as their traditional off-chain counterparts, type 2b assets face an extremely punitive 1250% risk weighting, implying that banks must hold capital 1:1 against them. Holdings are also capped at 1% of the bank’s tier 1 capital. JP Morgan’s tier 1 capital as of September 2024 was $278.99bn, so it would be forced to keep its 2b cryptoasset holdings under $3bn.

This is not necessarily unreasonable on its face. Cryptoassets are volatile and banks can create systemic risk. Limiting their exposure to the market might be prudent.

Public and private networks

At present, however, the definition of type 1 assets is understood by industry participants to require that digital assets can only adhere to that category if they are issued on private ‘permissioned’ ledgers. The classification condition referring to the network’s risk management requires that ‘all participants are traceable’, which would seem to rule out a public network like Ethereum where anyone can be a validator and participate in the validation process of transactions.

This means that even high-quality instruments like bonds from the triple A-rated European Investment Bank, if issued on a public blockchain like Ethereum, will be treated as unhedgeable cryptocurrencies (type 2b), effectively making it impossible for banks to take such instruments on their balance sheets.

Even though the end investors will not be so limited, this would fundamentally alter the market’s dynamic, since banks are expected to hold some of a bond in their inventory, in order to make markets in it after issuance. Moreover, banks often engage in repurchase agreements in which they receive securities from their counterparties in exchange for cash, holding the securities as their own for the duration of the transaction.

Pandangan ini nampaknya tidak dipegang secara universal di kalangan pengawal selia. Artikel 501d2a Pihak Berkuasa Perbankan Eropah CRR III membezakan aset tradisional yang ditandakan seperti bon blockchain daripada aset kripto untuk tujuan keperluan modal. Ini membolehkan aset tradisional yang ditoken dianggap sebagai aset yang diwakilinya tidak kira sama ada ia dikeluarkan pada rantaian blok swasta atau awam.

Dan itu adalah pendekatan yang betul. Blockchain awam menawarkan kelebihan dan ciri khusus yang boleh menjadikannya boleh dipercayai dan selamat seperti mana-mana blockchain peribadi atau infrastruktur kewangan tradisional.

Blockchain awam mengutamakan kebolehaksesan dan kebolehoperasian. Bertentangan dengan blockchain swasta dan sama seperti internet, blockchain awam terbuka dan berdasarkan protokol piawai yang memudahkan interaksi antara sistem yang berbeza, memupuk akauntabiliti, inovasi dan persaingan.

Selain itu, memandangkan tiada satu pihak pun mengawal rangkaian awam, tiada siapa boleh secara rela atau tidak sengaja mengusik rekod atau datanya. Blockchain awam, oleh itu, mempunyai kebolehpercayaan yang kuat dan daya tahan operasi kerana ia menghapuskan satu titik kegagalan atau serangan.

Walaupun pengaturan ini mungkin tidak mengikut struktur akauntabiliti tradisional, blok blok awam memperkenalkan cara baharu untuk mencapai keselamatan dan kecergasan yang diharapkan daripada sebarang infrastruktur kewangan.

Pembangun, pengesah, nod dan pengeluar aset semuanya mempunyai insentif untuk mengekalkan semakan antara satu sama lain dan memastikan rangkaian akan berfungsi mengikut peraturan protokol programnya dan perubahan akan dilaksanakan hanya selepas tapisan yang betul.

Walau bagaimanapun, sifat terdesentralisasi blok blok awam bukanlah satu had untuk mempunyai kawalan aset yang boleh digunakan oleh pengeluar mengikut keperluan pematuhan dan keperluan kawal selia mereka, seperti cek kenal pelanggan/anti pengubahan wang haram atau kemungkinan mencakar kembali atau membekukan token.

Peraturan Jawatankuasa Basel mengenai pendedahan berhemat kepada aset kripto memerlukan penjelasan segera, berdasarkan penilaian yang teliti, munasabah dan jelas tentang ciri dan risiko sebenar aset digital. Hanya dengan itu kita boleh mendekati sistem logik untuk rawatan berhemat bagi aset berasaskan blokchain.