Sumber: Poundsterlinglive

Akaun Negara Q3 Australia mengecewakan jangkaan dengan KDNK naik hanya 0.3% (0.8% thn) apabila jurang antara permintaan awam dan swasta semakin melebar – yang kedua kini terhenti selama enam bulan. Walaupun sebahagiannya dijelaskan oleh 'peruntukan semula' perbelanjaan elektrik oleh isi rumah kepada kerajaan melalui rebat tenaga, sebahagian besar perbezaan itu adalah akibat daripada kelemahan berpanjangan dalam pendapatan benar, kadar faedah yang tinggi dan beban cukai yang tinggi mengikut sejarah. Menonjolkan kesan kumulatif ke atas ekonomi, Q3 menandakan penurunan suku tahunan keenam berturut-turut dalam KDNK per kapita, penguncupan paling lama (tetapi tidak paling mendalam) sejak 1950-an, apabila rekod rasmi bermula. Dalam esei minggu ini, Ketua Pakar Ekonomi Luci Ellis mempertimbangkan akibat terhadap produktiviti dan dasar monetari.

Melihat kepada perincian Akaun Negara, tidaklah menghairankan bahawa penyumbang utama kepada kejutan Q3 adalah penggunaan isi rumah, rata-rata pada Q3 meningkat hanya 0.4% sepanjang tahun. Gambaran asas untuk pendapatan boleh guna isi rumah sebenar adalah lebih membina berikutan pemotongan cukai peringkat 3 dan disinflasi, tetapi keuntungan 0.8% disimpan bukan dibelanjakan - hasil yang dibayangkan oleh Panel Pengguna Westpac. Mengenai data semasa, kemas kini terbaharu tentang jualan runcit dan ukuran percubaan perbelanjaan isi rumah menunjukkan peningkatan yang kukuh dalam penggunaan pada bulan Oktober, tetapi ukuran aktiviti kad kami memberi amaran bahawa peralihan corak bermusim sekitar diskaun akhir tahun berkemungkinan mengganggu bulanan yang terjejas berbunyi, seperti yang berlaku tahun lepas. Menjelang tahun 2025, dinamik pendapatan dan penjimatan menjadi halangan penting untuk pemulihan dalam pertumbuhan penggunaan.

Sektor luar juga memberikan sedikit sokongan untuk KDNK pada S3, defisit akaun semasa mengecil sedikit daripada angka yang disemak secara ketara ke bawah -$16.4bn kepada -$14.1bn pada S3. Syarat perdagangan masih dinaikkan tetapi telah jatuh semula sepanjang tahun lalu; volum eksport juga bergelut kerana volum import meningkat secara berterusan, walaupun baru-baru ini pada kadar yang lebih perlahan. Walaupun eksport bersih telah menambah 0.1ppts kepada pertumbuhan pada kedua-dua S2 dan S3, kelemahan sebelum ini menyaksikan akaun luaran menolak satu mata peratusan daripada pertumbuhan KDNK sepanjang tahun.

Sebelum bergerak ke luar pesisir, perlu diperhatikan bahawa data CoreLogic terkini menyerlahkan peluasan dalam kelembapan yang timbul dalam pertumbuhan harga rumah Australia. Keterjangkauan semakin menjadi kebimbangan di seluruh ibu kota – pertumbuhan harga semakin perlahan di Perth, Adelaide dan Brisbane, apabila pembeli menurunkan jangkaan mereka, dan penurunan langsung di Sydney dan Melbourne, di mana ramai pembeli telah diputuskan harga. Bekalan kekal kritikal untuk tinjauan kemampuan; yang menggalakkan, aliran menaik yang mengukuh dalam kelulusan kediaman adalah bertepatan dengan bukti tentatif mengurangkan kekangan bekalan untuk pembinaan, mengimbangi risiko di sekeliling saluran paip. Untuk butiran lanjut tentang pandangan kami di sekitar pasaran perumahan, lihat Housing Pulse terbaru kami di Westpac IQ.

Menjelang laporan pekerjaan malam ini, data yang diterima untuk AS terus menyokong pemotongan 25bp pada mesyuarat FOMC Disember.

Pembukaan pekerjaan JOLTS meningkat daripada 7.4 juta kepada 7.7 juta pada bulan Oktober, membalikkan penurunan September. Melihat melalui turun naik bulanan, arah aliran ini kekal konsisten dengan pasaran buruh yang perlahan-lahan merosot dari titik permulaan yang secara amnya konsisten dengan pengalaman pra-pandemi – apabila kedua-dua gaji dan inflasi adalah baik. Buku Beige Disember FOMC memberikan bukti lanjut tentang keseimbangan pasaran buruh dengan beberapa gambaran tentang risiko penurunan, pekerjaan yang dicirikan sebagai "rata atau naik sedikit di seluruh Daerah" dan pertumbuhan upah telah "lembut kepada kadar yang sederhana". Tidak mengejutkan, mengenai inflasi, harga dikatakan telah meningkat "hanya pada kadar yang sederhana... [dan] Kedua-dua hubungan yang berorientasikan pengguna dan berorientasikan perniagaan melaporkan kesukaran yang lebih besar untuk menyerahkan kos kepada pelanggan".

Tinjauan perkhidmatan ISM menyokong pandangan di atas, tajuk utama PMI jatuh daripada 56.0 kepada 52.1 pada bulan November dan pekerjaan melemah daripada 53.0 kepada 51.5, kedua-dua hasil jauh di bawah purata lima tahun sebelum COVID tetapi masih berkembang. Tinjauan pembuatan ISM sebaliknya menyoroti risiko penurunan, tajuk berita dan indeks pekerjaan jauh di bawah purata pada tahap penguncupan langsung. Sementara itu, langkah harga yang dibayar kekal konsisten dengan inflasi pengguna pada sasaran. Secara keseluruhannya, data minggu ini menyokong jangkaan kami untuk pemotongan 25bp daripada FOMC pada mesyuarat dasar 17-18 Disember mereka. Laporan pekerjaan malam ini dan laporan CPI November yang akan datang akan memaklumkan tentang risiko pandangan ini dan prospek dasar pada 2025. Pengerusi Powell dan penceramah FOMC baru-baru ini telah menjelaskan dengan jelas keputusan dasar mereka akan dibuat mesyuarat demi mesyuarat dalam data dan cara bergantung kepada risiko.

Sumber: ACTIONFOREX

(6 Dis): Presiden terpilih Donald Trump berjanji akan mengenakan tarif 10% ke atas semua import dari China sebaik sahaja beliau memegang jawatan bulan depan.

Tetapi itu mungkin sukar untuk dicapai sepenuhnya kerana barangan bernilai puluhan bilion dolar mungkin akan terlepas daripada cukai import tersebut disebabkan oleh kelemahan dan kurang mengira jumlah sebenarnya yang tiba dari China.

Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, beberapa pakar telah menunjukkan jurang yang semakin melebar antara data perdagangan AS dan China yang mereka percaya didorong oleh tiga faktor: kelemahan tarif "de minimis", kekurangan pelaporan nilai import oleh pengimport AS yang ingin mengurangkan kos. tarif dan pelaporan berlebihan oleh pengeksport China yang tidak sabar-sabar untuk memaksimumkan rebat cukai.

Anomali itu telah muncul dalam data perdagangan global dari awal 2020, apabila China mula mengatakan ia menjual lebih banyak barangan kepada AS daripada yang dilaporkan Amerika membeli daripada raksasa pembuatan Asia. Jurang itu telah berkembang dengan mantap sejak dan pada AS$64 bilion (RM282.83 bilion) dalam tempoh 10 bulan pertama tahun ini ia berada di landasan untuk melepasi rekod yang ditetapkan tahun lepas.

Hasilnya: Bukan sahaja penghantaran bernilai puluhan bilion dolar mungkin mengelakkan tarif Trump, tetapi data AS juga memperkecilkan betapa perniagaan dan pengguna AS yang bergantung kekal dalam perdagangan dengan China.

"Data perdagangan yang herot mungkin menghalang pembuat dasar AS daripada mereka bentuk dasar perdagangan dan rantaian bekalan yang berkesan," menurut laporan terbaru kepada Kongres daripada Suruhanjaya Kajian Semula Ekonomi dan Keselamatan AS-China.

AS kurang melaporkan import dari China kira-kira 20%-25% tahun lepas, menurut Adam Wolfe dari Absolute Strategy Research, yang memberi keterangan kepada Suruhanjaya. Dia menganggarkan sehingga AS$160 bilion import dari China tidak dikira tahun lepas, kebanyakannya disebabkan pengimport AS mengelak tarif dengan kurang melaporkan atau salah lapor pembelian mereka.

De minimis celah

Faktor lain yang menyebabkan jurang data ialah peraturan “de minimis”, yang bermaksud bahawa pakej kecil bernilai kurang daripada AS$800 tidak dikira atau dikenakan tarif oleh AS. Pembeli dan syarikat Amerika mengimport penghantaran bernilai kira-kira AS$48 bilion dari dunia di bawah kelemahan itu dalam sembilan bulan pertama tahun ini, menurut anggaran Kastam dan Peronda Sempadan AS.

Kebanyakannya berkemungkinan dari China, dengan apl beli-belah kos rendah seperti Shein dan Temu menyaksikan pertumbuhan kukuh di AS dalam tempoh dua tahun lalu.

Data China menunjukkan lebih daripada AS$17 bilion nilai penghantaran ke AS 'artikel bernilai rendah dalam prosedur kastam yang dipermudahkan' dalam 10 bulan pertama tahun ini, melebihi jumlah keseluruhan untuk 2023. Itu dijangka meningkat, dengan kedua-duanya Shein dan Temu melihat jualan AS dan pelanggan mencapai rekod tertinggi pada bulan November, bulan yang dikuasakan oleh aktiviti membeli-belah Black Friday.

Jualan pada platform Temu di AS pada November melonjak 31% daripada setahun yang lalu, manakala Shein mempunyai pengembangan 20% tahun ke tahun dalam jualan AS, menurut data daripada Bloomberg Second Measure, yang menganalisis transaksi kad pengguna.

Pentadbiran Presiden Joe Biden berkata pada September bahawa ia akan mengecilkan kelemahan itu, tetapi tidak mengeluarkan sebarang butiran tentang bagaimana atau bila, dan tidak jelas sama ada ia akan berterusan di bawah Trump.

Penghantaran de minimis menyumbang 11% daripada eksport China ke AS, menurut penyelidikan daripada pakar ekonomi di Nomura Holdings Inc, yang minggu ini menganggarkan 1.3 mata peratusan terjejas kepada pertumbuhan eksport dan pengurangan kecil dalam pengembangan keluaran dalam negara kasar China jika ini benar-benar diharamkan.

Penjelasan lain tentang sebahagian daripada jurang data perdagangan datang dari seberang Pasifik. Ahli ekonomi Rizab Persekutuan menyatakan dalam laporan 2021 bahawa syarikat China telah melaporkan lebihan eksport untuk mendapatkan rebat cukai yang lebih besar.

Antara Mac 2020 dan akhir 2021, lebih 90,000 syarikat di negara ini menikmati hampir 38 bilion yuan (AS$5.2 bilion atau RM23.13 bilion) dalam rebat cukai eksport, menurut media kerajaan. Beijing telah mengehadkannya pada bulan lepas, membatalkan rebat untuk tembaga dan aluminium dan menurunkannya untuk beberapa produk minyak, solar, bateri dan mineral bukan logam.

Sukar untuk menyatakan sumbangan tepat bagi setiap faktor ini, tetapi "jurang yang semakin besar antara data perdagangan AS dan China mempunyai implikasi penting untuk pemahaman kita tentang apa yang dicapai oleh perang perdagangan pertama Trump apabila ia datang untuk mengurangkan pergantungan AS kepada China, ” kata Nicole Gorton-Caratelli dari Bloomberg Economics.

Lencongan perdagangan

Pentadbiran Trump juga perlu berurusan dengan peningkatan barangan China yang membuat laluan mereka secara tidak langsung ke AS melalui hab pembuatan lain seperti Vietnam atau Mexico.

Penyelidikan baharu daripada Bloomberg Economics menunjukkan bahawa walaupun AS dan China melaporkan telah mempelbagaikan perdagangan mereka antara satu sama lain, AS terus menjadi destinasi tunggal terbesar untuk pembuatan nilai tambah China.

“Nilai tambah China masih memasuki AS — ia hanya masuk melalui negara lain,” tulis Gorton-Caratelli dan Gerard DiPippo dari Bloomberg Economics.

Secara keseluruhan, data menunjukkan bahawa dakwaan AS telah mengurangkan pergantungan perdagangannya kepada China adalah pramatang.

"AS tidak berpisah daripada China dalam apa-apa cara yang penting," menurut Wolfe dari Penyelidikan Strategi Mutlak. “Tarif yang lebih tinggi berkemungkinan membawa kepada lebih banyak pengelakan tarif, bukan penyahgandingan.”

Sumber: Theedgemarkets