Memenuhi Permintaan Melalui Stok Hari Ini, Produktiviti Esok

Perinciannya

Akaun Negara suku September menunjukkan pertumbuhan perlahan kepada 0.4% sepanjang suku tersebut manakala semakan menaik kepada aktiviti sebelumnya menyaksikan hasil akhir tahun meningkat kepada 2.1%thn – satu sentuhan di atas anggaran aliran kemas kini RBA sebanyak +2.0%thn tetapi sedikit di bawah anggaran arah aliran Westpac Economics.

Permintaan domestik (perbelanjaan oleh pengguna, perniagaan dan kerajaan) meningkat kukuh 1.2%qtr sepanjang suku September dan 2.6% pada terma berakhir tahun - pertumbuhan suku tahunan terkuat sejak suku Jun 2012 (di luar wabak). Tidak ada keperluan untuk 'penyerahan' dengan kedua-dua sektor swasta dan awam menyumbang kepada pengambilan dalam permintaan domestik.

Permintaan swasta baharu meningkat kukuh 1.2%qtr dan 3.1% pada tempoh akhir tahun – juga kadar suku tahunan terpantas sejak suku Mac 2012 (di luar wabak). Walaupun pengguna menyumbang, yang menonjol adalah pelaburan perniagaan baharu yang berkembang 3.4%qtr dan 3.8%thn. Walaupun peningkatan ini, hasilnya adalah sentuhan yang lebih lembut daripada ramalan 5.8%qtr kami kerana pembinaan kejuruteraan mengecewakan pada bahagian bawah (-0.7%qtr v ramalan 2.0% qtr). Victoria mencatatkan kejatuhan mendadak sebanyak 8.0% dalam aktiviti pembinaan kejuruteraan. Perbezaan masa dengan kerja pembinaan yang dilakukan separa adalah satu kemungkinan penjelasan tentang percanggahan ini.

Berita positifnya ialah kami melihat peningkatan pelaburan merentas kebanyakan kelas aset, termasuk jentera (7.5%qtr dan 6.2%thn); dan bangunan baharu (2.0%qtr dan 2.1%thn). Dan sementara kesesuaian pusat data dan pembelian pesawat awam merupakan penyumbang utama kepada rangsangan dalam jentera, data capex menunjukkan bahawa lif adalah lebih luas untuk turut merangkumi industri yang dihadapi pengguna (seperti penginapan dan perkhidmatan makanan) dan beberapa industri yang menghadapi perniagaan (seperti perkhidmatan pentadbiran dan sokongan).

Aktiviti pembinaan perumahan meningkat 1.8% qtr dan 6.5% thn. Di sini juga hasil suku tahunan adalah lebih lembut daripada yang kami jangkakan berdasarkan data separa (+1.8%qtr v +3.2%qtr). Walau bagaimanapun, hasil tahun berakhir adalah sejajar dengan ramalan kami kerana aktiviti pada suku sebelumnya telah disemak lebih tinggi. Hasil suku tahunan didorong oleh kedua-dua pembinaan kediaman baharu (2.6%qtr) dan aktiviti pengubahsuaian (0.5%qtr). Masih terdapat rangkaian projek yang sihat untuk diusahakan, yang sepatutnya menyokong aktiviti pembinaan perumahan pada masa hadapan.

Perbelanjaan pengguna yang lebih kukuh dilanjutkan ke S3, dengan perbelanjaan isi rumah meningkat 0.5%qtr dan 2.5%thn. Ini berikutan hasil bumper suku Jun sebanyak 0.9%qtr, yang sebahagiannya didorong oleh sekali sahaja termasuk pelepasan rebat elektrik negeri, diskaun EOFY yang lebih besar daripada biasa dan perbelanjaan percutian sekitar Hari Easter dan ANZAC.

Dengan unjuran pertumbuhan penduduk berjalan pada 1.7% tahun, ini menunjukkan penggunaan per kapita telah mula mencatatkan peningkatan yang besar. Pengguna Aussie terus disokong oleh peningkatan pendapatan sebenar yang meningkat 0.9%qtr dan 3.8%thn. Ketidakpastian utama ialah sama ada rangsangan pendapatan ini akan pudar jika kadar faedah kekal ditangguhkan lebih lama dan kerana pemotongan cukai Peringkat 3 dihanyutkan oleh rampasan kurungan (kami melihat kenaikan cukai pendapatan peribadi sebagai bahagian pendapatan isi rumah pada suku ini). Tanpa rangsangan ini, penggunaan boleh menjadi perlahan yang akan memberi implikasi kepada pasaran buruh.

Sebaliknya, peningkatan itu berkemungkinan mendapat momentum yang lebih besar apabila ia berjalan lebih lama, yang meningkatkan kemungkinan ia akan berdikari, meningkatkan pendapatan dan menyokong penggunaan pada masa hadapan. Indeks Penjejak Kad Westpac–DataX menunjukkan perbelanjaan meningkat pada bulan Oktober, menunjukkan momentum berlanjutan hingga suku Disember.

Eksport bersih dan inventori secara amnya selaras dengan jangkaan. Satu senarai dalam inventori perlombongan, sektor awam dan barangan pengguna telah mengurangkan sekitar 0.5ppt daripada pertumbuhan Q3, manakala eksport bersih menambah seretan 0.1ppt lagi.

Perhatikan, percanggahan statistik mengurangkan 0.1ppt daripada pertumbuhan pada suku tersebut, berbanding sumbangan 0.2ppt pada suku lepas.

Ia bukan sahaja permintaan, bekalan juga bertindak balas

Produktiviti buruh melonjak untuk berkembang 0.8% thn. Menggali sedikit lebih mendalam, kami menganggarkan bahawa produktiviti dalam sektor pasaran (bekas perlombongan) meningkat sekitar 1.4% tahun pada S3 (anggaran akan dimuktamadkan selepas Akaun Buruh pada hari Jumaat).

Di samping pertumbuhan sederhana dalam kos buruh seunit sektor kepada sekitar 3.3% dalam terma tahunan enam bulan, ini menyokong pandangan bahawa pertumbuhan produktiviti seluruh ekonomi akan pulih apabila faktor khusus sektor dalam perlombongan dan ekonomi penjagaan hilang.

Sumber: Westpac Banking Corporation