Strategi Mampan di Sepanyol: Laluan Ke Hadapan

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Pakar ESG mendedahkan perkembangan ekonomi yang mampan di negara ini.

Trend dalam pasaran hutang mampan dan kepentingan mencapai keseimbangan antara penyahkarbonan dan daya saing adalah beberapa topik yang ditangani oleh korporat, pelabur dan pakar ESG di Forum Masa Hadapan Mampan (SFF) BNP Paribas di Madrid.

Peraturan menjadi tumpuan utama dalam agenda SFF. 'Kini adalah penting untuk menganalisis aktiviti ekonomi mana yang menerima pelaburan yang mereka perlukan dan yang kurang dilaburkan untuk menutup jurang pelaburan,' jelas Helena Viñes, Pengerusi Platform Kewangan Mampan Suruhanjaya Eropah dan ahli Lembaga Pengarah Suruhanjaya Pasaran Sekuriti Sepanyol (CNMV). Viñes menegaskan bahawa terdapat keperluan untuk mengenal pasti sektor mana yang asas untuk mencapai sifar bersih, serta teknologi yang akan dibangunkan. Viñes juga menyatakan bahawa 'kajian menunjukkan korelasi antara tahap penjajaran dengan taksonomi dan prestasi dalam pasaran kewangan'.

Hutang mampan ialah instrumen utama untuk strategi korporat

Menurut terbitan mampan korporat EMEA Bloomberg (sehingga 8 November 2024), volum pasaran telah disatukan sejak empat tahun lalu. Ini bermakna satu daripada empat euro bon korporat di rantau ini sepadan dengan terbitan bon yang mampan. Tahap yang jauh lebih tinggi daripada pada 2019, iaitu kurang daripada satu dalam sepuluh euro. Bagi pasaran pinjaman bersindiket EMEA dalam tempoh sembilan bulan pertama tahun ini, satu daripada lima euro sepadan dengan pinjaman yang dikaitkan dengan kemampanan, menurut Dealogic 9M 2024.

Terbitan hutang mampan digunakan oleh syarikat untuk menyokong penyahkarbonan, seperti yang dinyatakan oleh beberapa penceramah. Redeia memulakan strategi pembiayaan mampannya pada 2017. 'Sejak itu, syarikat telah komited untuk mencapai 100% pembiayaan mampan menjelang 2030', merujuk Tomás Gallego, Pengarah Kewangan Redeia.

Hutang mampan juga merupakan alat asas dalam strategi pelabur institusi seperti yang dibuktikan oleh Cristina Álvarez, Pengarah SRI di Caixabank Asset Management: 'memiliki pilihan pelaburan dalam produk pendapatan tetap yang mampan adalah penting'.

Penceramah juga menyatakan bahawa peraturan dan taksonomi adalah asas untuk ketelusan, komunikasi dan penyeragaman maklumat, memudahkan penciptaan rangka kerja antara bidang kewangan dan kemampanan dalam sesebuah syarikat.

'Menggunakan piawaian Eropah apabila mengeluarkan bon hijau memberikan keselamatan dan kepastian mengetahui bahawa ia adalah 100% taksonomi. Malah, nampaknya banyak penerbit merancang untuk melaporkan peratusan penjajaran mereka, walaupun ia lebih rendah daripada peratusan yang ditetapkan oleh piawaian, yang akan diterima dengan sangat baik oleh pelabur,' jelas Helena Viñes.

Peranan biodiversiti untuk korporat

'Biodiversiti menjadi tuas yang semakin penting untuk menerapkan sepenuhnya kemampanan ke dalam strategi perniagaan kami', seperti yang dinyatakan Sara Peña, Pengarah Kelestarian Korporat di Zelestra. Peña juga menekankan bahawa 'pembiayaan mampan kami pada masa ini dikaitkan dengan objektif alam sekitar dan sosial, tetapi kami sedang berusaha untuk menggabungkan matlamat biodiversiti dengan pengertian yang lebih tempatan'.

Mengenai pengukuran kepelbagaian dan keperluan untuk membangunkan metrik homogen, Penelope Peron, Perunding Iklim ESG Bersekutu Kanan di MSCI, menyatakan bahawa 'metrik biodiversiti kurang berkembang daripada metrik iklim. Walaupun metrik berasaskan darat, seperti yang kami ada di MSCI seperti PDF dan MSA, semakin bertambah baik, metrik marin kekal sebagai cabaran penting kerana kerumitan pemantauan.

Kos ekonomi dasar iklim

Laporan Mario Draghi yang diterbitkan baru-baru ini mengenai Masa Depan Daya Saing Eropah menggariskan potensi penyahkarbonan sebagai peluang untuk Eropah. Walau bagaimanapun, laporan itu menekankan bahawa tanpa strategi yang koheren untuk memenuhi sasaran iklim, penyahkarbonan berisiko menjejaskan daya saing dan pertumbuhan. Salah satu cadangan utama laporan itu ialah penubuhan pelan penyahkarbonan dan daya saing yang disegerakkan, yang penting untuk memupuk pertumbuhan ekonomi yang mampan.

Lara Lázaro, penyelidik di Institut Diraja Elcano, menegaskan bahawa 'konteks geopolitik dan ekonomi telah berubah sehubungan dengan yang kita ada pada 2019, dengan beberapa sektor seperti pertanian meminta kurang peraturan dan lain-lain seperti tenaga boleh diperbaharui meminta pecutan daripada permit'. Walaupun begitu, Lázaro menyatakan bahawa Perjanjian Hijau Eropah terus menjadi bintang panduan dasar di EU, 'walaupun beberapa fleksibiliti mungkin dipertimbangkan dalam dosier tertentu, untuk mencapai keseimbangan antara penyahkarbonan, daya saing dan keselamatan tenaga'.

'Laporan Draghi mencadangkan membangunkan strategi asimetri untuk industri', seperti yang dijelaskan oleh Lara Lázaro. 'Ia menyokong strategi yang berbeza bergantung pada perbezaan kos antara EU dan pesaingnya (contohnya panel solar fotovoltaik, bateri, hidrogen, pam haba, dll.)', dia membuat kesimpulan.

Kesimpulannya, SFF Madrid menekankan kepentingan perkembangan kawal selia dalam memacu peralihan tenaga. Walau bagaimanapun, kemajuan mesti mengimbangi matlamat iklim dengan daya saing industri.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Robotik dan Automasi yang didayakan AI

UBS

Aliran Ekonomi

Kami telah mengautomasikan perkara selama beribu-ribu tahun untuk mempercepatkan beberapa tugas yang memakan masa yang melelahkan. Alat automasi awal adalah asas dan mekanikal, tetapi terima kasih kepada kemajuan teknologi, automasi telah berkembang menjadi sistem canggih yang mampu menghasilkan produktiviti dan ketepatan yang luar biasa. Kuasa pengkomputeran pemproses masa kini dan kemajuan kecerdasan buatan (AI) membolehkan bukan sahaja untuk mengautomasikan banyak tugas manusia, tetapi juga untuk melanjutkan atau "meningkatkan" kebolehan manusia. Apabila AI terus berkembang, ke manakah automasi akan pergi dari sini?

Dari graviti, kepada air, kepada wap

Orang Rom dan Yunani purba menggunakan graviti untuk menggerakkan peranti automasi mereka: roda air mengisar gandum menjadi tepung dan skru air menarik air dari badan kapal dan tanaman pengairan. Kuasa air terus memainkan peranan penting pada peringkat awal revolusi perindustrian, apabila ia digantikan oleh wap. Kilang dibina di sekeliling turbin berkuasa wap pusat, dengan mesin yang memerlukan lebih tork diletakkan lebih dekat dengan turbin dan yang memerlukan kurang diletakkan lebih jauh kadangkala di tingkat yang berbeza, disambungkan melalui satu siri tali pinggang pemacu dan penarik.

Bateri

Elektrik merupakan perubahan langkah yang penting untuk automasi kerana kuasa boleh dihantar dan dikawal secara bebas untuk setiap mesin di sekitar kilang. Bateri moden mengambil langkah ini lebih jauh. Ringan dan boleh dicas semula, ia membenarkan sistem automasi tidak ditambat daripada bekalan kuasa tetap dan oleh itu mudah alih. Troli automatik (AGV atau AMR) digunakan untuk menghantar komponen ke sel kerja di sekitar lantai kilang, dron bawaan udara digunakan untuk melakukan semakan inventori di pusat logistik, dan dron bawah air untuk memeriksa dan menyelenggara infrastruktur dasar laut, seperti jambatan dan kabel telekom.

Terima kasih sebahagian besarnya kepada cita-cita pembuat kenderaan elektrik, teknologi bateri mungkin akan membuat kemajuan selanjutnya, dan ini akan membolehkan lebih banyak sistem automasi mudah alih.

Pengaturcaraan awal

Walaupun sistem automasi awal menggunakan mekanik yang rumit untuk mencipta pergerakan yang disegerakkan, pada abad ke-18 konsep pengaturcaraan telah dibangunkan untuk mengawal alat tenun tenunan. Alat tenun menggunakan jalur kertas yang diselingi oleh urutan lubang, dan 200 tahun kemudian komputer awal yang dikenali sebagai "mesin tambah dan perakaunan" pada asasnya masih menggunakan konsep yang sama: bukannya jalur kertas, mesin membaca arahan daripada "kad tebuk".

Kad yang ditebuk digantikan oleh pita magnetik dan cakera kemudiannya, dan akhirnya telah menjadi usang sebahagian besarnya oleh memori keadaan pepejal (DRAM dan NAND). Tetapi tanpa mengira media yang digunakan, cakera liut atau DRAM, semua mesin berjalan pada arahan yang telah ditetapkan dan setelah digerakkan akan terus berjalan sehingga dimatikan atau ralat berlaku. Robot moden yang diprogramkan untuk mengimpal pintu kereta, akan meneruskan urutan kimpalan sama ada pintu kereta sebenarnya berada di hadapannya atau tidak. Ini menjadikannya berbahaya. Bagaimana jika seseorang berjalan di hadapan robot itu atau, disebabkan masalah lebih jauh di barisan pengeluaran, pintu kereta tidak berada di tempat yang betul pada masa yang betul.

Autonomi mesin

Sepanjang sepuluh tahun yang lalu, peningkatan dalam kelajuan pemproses telah membolehkan sistem automasi menyesuaikan diri dengan perubahan dalam persekitaran, hanya dengan membina perpustakaan senario yang berbeza. Dalam satu senario, jika pintu kereta tidak berada dalam kedudukan yang betul (mungkin ditentukan oleh sistem penglihatan dari Keyence atau Cognex) robot mungkin menghentikan operasinya, dan dalam senario lain, jika seseorang berjalan terlalu dekat dengan robot (mungkin ditakrifkan oleh pagar keselamatan maya berasaskan laser dari TI atau Hexagon) robot itu mungkin memperlahankan gerakannya atau mungkin berhenti sama sekali. Pendekatan ini memberikan sistem beberapa autonomi, tetapi jelas tahap autonomi dihadkan oleh bilangan senario pra-program yang tersedia untuknya.

Pembelajaran mesin dan AI

Baru-baru ini, kemajuan dalam teknologi AI, khususnya pembelajaran mesin, memberikan automasi satu lagi perubahan langkah yang ketara. Malah, pembelajaran mesin mungkin terbukti sama pentingnya dengan automasi seperti pengenalan elektrik dalam industri 150 tahun yang lalu.

Dengan algoritma pembelajaran mesin, sistem boleh belajar melalui contoh atau mengenal pasti corak dan anomali dengan sendiri atau melalui percubaan dan kesilapan. Proses ini boleh dipercepatkan dengan mensimulasikan berjuta-juta senario berbeza secara maya, dalam perisian. Apabila bidang ini berkembang, sistem automasi berkemungkinan menjadi lebih autonomi, dapat menyesuaikan diri dan bertindak balas dengan sewajarnya kepada perubahan dalam persekitaran di sekelilingnya. Ini akan menjadikan mereka lebih mudah untuk digunakan, lebih selamat untuk bekerja dan lebih berkebolehan melaksanakan pelbagai tugasan – bukan sahaja dalam tugas fizikal, tetapi juga dalam cabaran kognitif seperti penyelesaian masalah.

Akibatnya, peluang komersil untuk sistem automasi yang lebih pintar dan lebih autonomi berkemungkinan jauh lebih besar daripada pasaran khusus yang telah diwujudkan oleh pendahulu mereka yang "bisu dan biadab". Oleh itu, kami percaya kemajuan teknologi ini akan mewujudkan peluang besar dan berbilang dekad untuk pelabur pesakit.

Sempadan tidak berkesudahan?

Walaupun automasi yang lebih bijak berkemungkinan memberikan lonjakan yang hebat dalam pertumbuhan produktiviti untuk ekonomi global, menangani isu kekurangan tenaga kerja dan membolehkan orang ramai mengelakkan tugas yang kotor dan berbahaya, bolehkah sistem pintar yang sama digunakan untuk menyelesaikan cabaran utama zaman kita, seperti mengurangkan perubahan iklim, mencari penawar untuk penyakit kronik atau penyelesaian untuk menangani kesesakan di bandar dan ketidaksamaan kekayaan?

Ini mungkin masa depan, tetapi sistem AI hari ini masih belum cukup maju untuk menangani masalah yang kompleks, pelbagai aspek dan saling bergantung. Walau bagaimanapun, beberapa kemajuan awal telah dibuat. Salah satu aplikasi AI yang menonjol dan berjaya setakat ini ialah AlphaFold, dibangunkan oleh Google DeepMind2, yang menghasilkan anggaran tepat struktur 3 dimensi 200 juta protein. Google telah menjadikan pangkalan data tersedia secara terbuka, memberikan para penyelidik pemahaman yang lebih mendalam tentang seni bina protein dan implikasinya terhadap fungsi biologi. Sebelum ini, hanya 200,000 struktur protein yang difahami. Tahniah kepada AlphaFold! Kami percaya bahawa inovasi membawa kepada inovasi selanjutnya dan proses ini secara semula jadi mempercepatkan. Kami tetap berharap bahawa kejayaan baharu yang ketara akan menyusul.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Adakah Angin Politik Beralih Memihak kepada Pelabur Bon?

Aliran Ekonomi

Perbezaan dasar monetari

Bagi pasaran bon pada 2025, kejutan inflasi global segerak pada 2021-22 akan semakin berkurangan manakala kesan yang berbeza daripada ancaman tarif AS mungkin akan berada di barisan hadapan dalam fikiran pelabur.

Yang pertama (inflasi dan kemunduran seterusnya) sentiasa akan menjana tahap perbezaan dasar monetari yang lebih tinggi di seluruh bank pusat dan sememangnya telah dicerminkan melalui prestasi negara individu pada tahun 2024. Perlu diingatkan bahawa pengalaman bank pusat memotong dan mendaki hampir serentak pada tahun 2020-22 adalah penyimpangan sejarah dan lebih banyak pembezaan adalah sesuatu yang kembali kepada normal.

Yang terakhir (tarif AS), jika cukup besar dalam skala, berpotensi menyebabkan kejutan makro baharu yang mendalam iaitu memangkinkan disinflasi dan dorongan pertumbuhan negatif di luar AS berbanding kejutan inflasi di AS. Pada masa penulisan, ancaman tarif global merentas lembaga bukanlah kes asas dalam mana-mana tinjauan daripada bank pelaburan mahupun dicerminkan dalam penetapan harga pasaran bon. Kesemuanya telah mengambil alih tarif yang agak sederhana di luar China, iaitu Presiden Trump lebih mementingkan penggunaan tarif sebagai kayu untuk memacu perjanjian urus niaga dan seterusnya mengakibatkan hasil tarif diredam selepas rundingan. Sebaliknya, kenyataan sebenar Presiden mengenai tarif, bermula sejak tahun 1980-an, mencerminkan kepercayaan yang lebih mendalam. Bahawa sistem perdagangan global telah memudaratkan AS dan memerlukan penjajaran semula asas melalui tarif menyeluruh yang bermakna, dengan tumpuan khusus pada pemisahan strategik dari China. Pendekatan mana yang dipilih oleh Presiden Trump, untuk negara mana, akan menjadi kritikal bagi pasaran bon individu pada 2025.

Angin fiskal beralih

Pilihan raya AS 2020 bertepatan dengan penerbitan buku Stephanie Kelton "The Deficit Myth" dan kebimbangan bank pusat tentang kelemahan struktur sasaran inflasi sepanjang dekad sebelumnya. Pilihan raya 2024 melihat latar belakang yang bertentangan: harga pengguna yang terlalu tinggi sebagai kebimbangan popular yang dominan dan pencarian penjimatan kos untuk membiayai dasar cukai sedia ada.

Di zon Euro, satu lagi tahun dorongan fiskal negatif telah dicadangkan dalam belanjawan yang dikemukakan kepada Suruhanjaya Eropah (lebih kurang -0.4% untuk 2025 berbanding -1.0% pada 2024). Di China, terdapat sedikit harapan untuk rangsangan tulen pada 2025 kerana pertukaran AS$1.4 trilion kerajaan tempatan baru-baru ini untuk hutang kerajaan persekutuan mengecewakan ramai yang menjangkakan langkah meningkatkan pertumbuhan yang proaktif.

Sementara itu, di AS, rancangan fiskal Trump tertumpu pada lanjutan dasar cukai sedia ada, yang bukan dorongan fiskal baharu untuk pertumbuhan dan inflasi sebaliknya status quo. Peratusan majoriti paling ketat dalam Dewan Perwakilan sejak Kongres 1917-19 bertindak sebagai kekangan yang teruk kepada pemotongan cukai tambahan tanpa mengimbangi pemotongan kos. Tidak syak lagi, kerajaan terus bekerja di bawah beban hutang yang sangat besar, yang boleh menghalang sektor swasta (UK adalah contoh yang baik dalam hal ini) tetapi aliran berita kecil adalah tenang di hadapan fiskal.

Titik rujukan kadar faedah

Ini membawa kita kepada rekap kayu pengukur asas di mana pelabur bon akan membuat pertimbangan mereka mengenai kemungkinan pergerakan kadar faedah dan pulangan bon ke hadapan. Ini terus didorong oleh dua statistik ekonomi utama. Yang pertama ialah inflasi teras, dengan tumpuan khusus pada perkara yang dinilai oleh bank pusat sebagai ukuran terbaik bagi inflasi yang dipacu dalam negeri iaitu inflasi perkhidmatan teras. Langkah ini akan sentiasa ketinggalan penurunan dalam inflasi tajuk yang telah dilihat di seluruh dunia (didorong oleh harga komoditi yang lemah dan kesan asas tahun ke tahun) tetapi sesetengah negara telah mencapai kemajuan yang jauh lebih baik daripada yang lain. Carta di bawah menyerlahkan kemajuan yang dicapai di negara yang berbeza.

Adakah Angin Politik Beralih Memihak kepada Pelabur Bon?_1

Statistik kedua yang pasaran bon sentiasa selaras adalah pengangguran. Sekali lagi, hari-hari yang membosankan bagi pesta pengambilan pekerja pasca pandemik (2021-22) telah lama berlalu dan tahap kelonggaran atau kelembutan (yang hampir membimbangkan) adalah ciri biasa di seluruh dunia maju. Di Kanada, peningkatan dalam pengangguran daripada 4.8% kepada 6.8% telah memacu salah satu kitaran pemotongan kadar faedah yang paling agresif pada 2024 dengan 175 mata asas (bp) pemotongan kadar dalam tempoh enam bulan sahaja. Sebaliknya AS dan Zon Euro telah mengurangkan sebanyak 100bps berbanding UK sebanyak 50bps.

Adakah Angin Politik Beralih Memihak kepada Pelabur Bon?_2

Ringkasnya, pasaran bon diberi harga untuk pemotongan kadar faedah sederhana kerana bank pusat mengambil masa mereka untuk mendapatkan kadar kembali kepada kawasan yang mereka anggap sebagai wilayah neutral di tengah-tengah jangkaan pendaratan lembut di seluruh dunia maju. Sebaliknya, dunia politik bersedia menghadapi pergolakan dan huru-hara penggal kedua Trump. Sekiranya yang terakhir ini berlaku, pulangan bon di beberapa negara mungkin akan menarik minat pelabur secara positif.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pelabur Tunai Masuk: Emas dan Perak Lihat Pengambilan Untung Akhir Tahun

SAXO

Aliran Ekonomi

Commodity

Pelabur emas dan perak semakin berubah menjadi defensif menjelang akhir tahun kerana mereka berusaha untuk melindungi dan mengunci keuntungan berikutan tahun yang sangat kukuh. Tahun ini menyaksikan perhimpunan pemecah rekod emas memberikan pulangan tahunan terbaik sejak 2010, manakala perak telah berjaya bersaing dengan emas, mencapai paras tertinggi 12 tahun semasa menjelang pilihan raya presiden AS pada Oktober.

Kedua-dua logam pada masa ini didagangkan lebih daripada 27% pada tahun ini—prestasi yang sangat mengagumkan memandangkan tekanan daripada dolar yang lebih kukuh, yang telah meningkat lebih daripada 6% berbanding sekumpulan mata wang utama, yang kini berada di landasan untuk merekodkan tahun terbaiknya dalam satu dekad. . Di samping itu, hasil bon AS telah meningkat walaupun bermulanya kitaran kenaikan kadar, di tengah-tengah kebimbangan mengenai ketidakstabilan fiskal apabila kerajaan—terutamanya di Amerika Syarikat—terus membelanjakan wang yang tidak mereka miliki, yang membawa kepada peningkatan beban hutang.

Perhatikan di bawah, korelasi yang kukuh antara jurang hasil yang meningkat antara AS dan Eropah dan euro yang lebih lemah berbanding dolar. Dalam jangka pendek, kekuatan hasil relatif AS, dan permintaan pelabur untuk ekuiti AS, mungkin terus mengehadkan potensi kenaikan emas dan perak kerana ia memacu dolar lebih tinggi.

Pelabur Tunai Masuk: Emas dan Perak Lihat Pengambilan Untung Akhir Tahun_1

Walaupun kitaran pemotongan kadar AS bermula pada 2024, prospek pemotongan agresif mula berkurangan hampir sebaik sahaja pemotongan pertama dihantar semula pada bulan September. Daripada jangkaan rendah pada Disember 2025 sekitar 2.75%, pasaran niaga hadapan Dana Fed kini menetapkan harga dalam kurang daripada tiga pemotongan tambahan, termasuk yang dijangkakan oleh FOMC pada Khamis ini, kepada sekitar 3.9% pada masa ini tahun depan.

Jadi mengapa logam berharga, walaupun menghadapi masalah yang ketara ini, telah menunjukkan prestasi yang baik dalam setahun yang turut menyaksikan pasaran ekuiti menunjukkan prestasi yang sangat baik, walaupun tertumpu dalam beberapa saham megacap (AS) ?

Setahun yang lalu, apabila kami menulis tinjauan Tahun Logam 2024 kami, kami meramalkan harga emas dan perak didagangkan lebih tinggi berdasarkan gabungan risiko kemelesetan AS dan kejatuhan inflasi, menjadikan pintu terbuka luas untuk pemotongan kadar. Selain itu, logam ini telah pun disokong oleh bidaan tempat selamat berikutan serangan Hamas Oktober 2023 ke atas Israel dan pemberontak Houthi yang menyerang kapal di Selat Bab el-Mandeb, sekali gus mengurangkan lalu lintas penghantaran melalui Laut Merah. Di samping faktor ini, pembelian bank pusat dijangka berterusan disebabkan tumpuan kepelbagaian daripada USD dan bon Perbendaharaan AS.

Pelabur Tunai Masuk: Emas dan Perak Lihat Pengambilan Untung Akhir Tahun_2

Walaupun kemelesetan AS gagal menjadi kenyataan dan jangkaan pemotongan kadar AS memudar, kebanyakan perkembangan yang telah menyokong keuntungan kukuh ini tidak mungkin akan pudar dalam masa terdekat dan, oleh itu, akan terus menyokong harga kedua-dua logam ke 2025. Mereka adalah beberapa, dan sementara kami telah menyebut paling banyak perkara, berikut adalah rumusan cepat:

Pembelian bank pusat untuk mempelbagaikan pegangan daripada dolar AS dan bon kerajaan. Pemotongan kadar faedah mengurangkan "kos" memegang emas berbanding dengan melabur dalam bon kerajaan jangka pendek yang selamat. Inflasi melekit muncul sebagai tema, membantu mengimbangi potensi negatif kesan jangkaan penurunan kadar yang dikurangkan. Permintaan tempat selamat di tengah-tengah dunia yang retak dengan konflik yang tidak dapat diselesaikan di Timur Tengah dan Rusia-Ukraine, bersama-sama dengan risiko perang perdagangan dan tarif menaikkan inflasi pada 2025. Pelabur China beralih kepada emas di tengah-tengah rekod kadar simpanan yang rendah dan kebimbangan pasaran hartanah. Kebimbangan terhadap ketidakstabilan fiskal kerana kerajaan di seluruh dunia meningkatkan beban hutang, tidak terkecuali di AS sebagai Presiden yang dipilih Trump melancarkan dasar radikal dan kos tinggi beliau.

Secara keseluruhannya, perkembangan ini mungkin terus memainkan peranan penting pada tahun 2025 dan seterusnya, dengan itu menyediakan logam berharga dengan sokongan yang mencukupi untuk mencapai tahap tertinggi baharu pada tahun-tahun akan datang. Dengan pemikiran ini, kami melihat emas mencecah USD 3,000 tahun depan, mewakili kenaikan 10% daripada paras semasa, manakala perak, disokong oleh pengetatan bekalan dan angin ekor daripada logam industri, mungkin melakukan lebih baik. Berdasarkan nisbah XAU/XAG kembali kepada 75 (auns perak kepada satu auns emas) daripada paras semasa sekitar 85, kita boleh melihat perak menyasarkan USD 40, mewakili peningkatan sebanyak 25%.

Adakah emas dan perak akan menyaksikan satu lagi perhimpunan Santa?

Tajuk ini diberikan kepada artikel yang saya tulis setahun lalu sebagai tindak balas kepada data yang menunjukkan emas dan perak kedua-duanya menyaksikan rali Disember yang kukuh dalam enam tahun sebelumnya. Ternyata, perak gagal manakala emas terus mencatat keuntungan kecil 1.3% untuk mengakhiri 2023 pada USD 2,062. Maju pantas dan separuh perjalanan bulan peluang untuk berulang telah berkurangan, dan sementara tinjauan asas menyokong ke 2025 pada pendapat kami tidak berubah dengan ketara, satu lagi bulan positif Disember kini sedang dicabar oleh dolar dan kekuatan hasil serta godaan untuk mengurangkan kedudukan berikutan tahun yang memecah rekod. Pelabur Tunai Masuk: Emas dan Perak Lihat Pengambilan Untung Akhir Tahun_3

Pelabur Tunai Masuk: Emas dan Perak Lihat Pengambilan Untung Akhir Tahun_3

Pelabur Tunai Masuk: Emas dan Perak Lihat Pengambilan Untung Akhir Tahun_4

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Tinjauan Pasaran China 2025: Meningkatkan Penggunaan, Kemajuan Mantap

Aliran Ekonomi

Sepanjang tahun lalu, pihak berkuasa China telah melakukan usaha nyata untuk menstabilkan pasaran hartanah, mengekalkan kestabilan sistem kewangan dan menangani hutang kerajaan tempatan, walaupun cabaran struktur seperti demografi penuaan dan pengangguran kekal menonjol.

Walaupun aset berisiko seperti Indeks Hang Seng dan CN50 pada mulanya mendapat manfaat daripada sokongan dasar, kekurangan langkah terperinci telah membawa kepada jangkaan yang lemah, mengehadkan kemampanan momentum kenaikan harga.

Tinjauan Pasaran China 2025: Meningkatkan Penggunaan, Kemajuan Mantap_1

Memandangkan 2025 menghampiri, pasaran kini meletakkan kedudukan untuk apa yang akan datang. Soalan utama termasuk: Adakah terdapat peralihan dalam fokus dasar? Apakah cabaran ekonomi yang akan dihadapi oleh China? Apakah langkah-langkah berpotensi yang mungkin diambil oleh pihak berkuasa? Dan bolehkah saham tanah besar dan Hong Kong menyaksikan pemulihan yang lebih kukuh?

Pelonggaran Sederhana, Rangsangan Proaktif, Merangsang Penggunaan Meningkatkan Defisit

Mesyuarat Politburo dan CEWC akhir tahun secara tradisinya menetapkan nada untuk dasar tahun berikutnya. Penekanan pada "meningkatkan pelarasan balas kitaran yang luar biasa, melaksanakan dasar monetari yang akomodatif sederhana dan langkah fiskal yang lebih proaktif" menandakan rangsangan yang lebih kuat daripada yang dijangkakan.

Istilah "pelonggaran sederhana" dalam dasar monetari—hanya digunakan untuk kali kedua dalam 14 tahun—mengimbau kembali tempoh 2008–2010 apabila China menangani krisis kewangan global dengan langkah seperti pengembangan monetari dan pelan pelaburan ¥4 trilion. Dasar ini mendorong pemulihan ekonomi jangka pendek, mendorong Shanghai Composite naik 80% semasa tetingkap rangsangan. Walau bagaimanapun, apabila kesan krisis semakin pudar dan kesan sampingan muncul, dasar telah beralih kepada "berhemat" pada tahun 2011.

Kali ini, "pelonggaran sederhana" digandingkan dengan "dasar fiskal proaktif", pendirian dwi-longgar yang belum pernah berlaku sebelum ini daripada Biro Polit. Jangkaan untuk menstabilkan pasaran saham dan hartanah serta memacu pembaharuan struktur juga telah disampaikan dengan berkesan.

Di CEWC, peralihan ketara dilihat dalam bidang utama. Pertama, "meningkatkan penggunaan" telah ditekankan dengan ketara—hanya kali kedua dalam dekad yang lalu (yang pertama ialah 2022). Terutamanya, penggunaan kini lebih diutamakan daripada "pulangan pelaburan" dan "permintaan domestik," dengan langkah-langkah seperti program tukar beli, kadar pinjaman yang lebih rendah dan penciptaan permintaan dalam sektor infrastruktur dan boleh diperbaharui.

Kedua, "meningkatkan nisbah defisit fiskal" telah dikaji semula buat kali pertama sejak 2015, dengan penyingkiran bahasa "sementara" menunjukkan komitmen yang teguh.

Secara keseluruhannya, mesyuarat mencadangkan pihak berkuasa akan mengguna pakai pendekatan dwi-pelonggaran dalam dasar monetari dan fiskal, menangani masalah kesakitan ekonomi utama dalam penggunaan dan hartanah sambil menguruskan jangkaan pasaran.

Hubungan Perdagangan China-AS: Gajah dalam Bilik

Walaupun isyarat reda, reaksi pasaran China—sama seperti tempoh selepas Minggu Emas dan selepas pilihan raya Trump—adalah ringkas. Kekurangan belanjawan pelaksanaan yang diluluskan menjelang Kongres Rakyat Kebangsaan Mac menawarkan penjelasan separa, tetapi isu tarif yang tidak dapat diselesaikan masih menjadi masalah yang ketara, meningkatkan ketidakpastian bagi aset berisiko China.

Jangkaan kenaikan tarif boleh memuatkan eksport ke hadapan, berpotensi meningkatkan KDNK Q1. Walau bagaimanapun, halangan perdagangan yang berpanjangan akan secara langsung menjejaskan eksport dan secara tidak langsung memberi kesan kepada penggunaan dan pelaburan yang terikat dengan sektor berkaitan eksport.

Ketegangan yang berterusan antara kedua-dua gergasi ekonomi itu merupakan faktor penting yang membentuk dinamik pasaran 2025. Ramalan pertumbuhan untuk China sangat bergantung pada senario tarif dan tindak balas dasar kerajaan.

Cadangan Trump untuk tarif 10%—kurang ekstrem daripada 60% yang diapungkan semasa kempennya—membuat peniaga melihat perbezaan dalam masa, magnitud dan tindakan balas China sebagai tuil rundingan utama.

Daripada mendahului langkah AS, China cenderung untuk bertindak balas selepas pelaksanaan. Untuk menstabilkan pertumbuhan domestik, langkah berpotensi termasuk menurunkan nilai yuan untuk menyokong eksport, mengurangkan nisbah rizab dan kadar faedah, meningkatkan bekalan monetari dan meningkatkan defisit fiskal untuk memacu permintaan domestik. Selain itu, China mungkin bertindak balas dengan mengenakan tarif ke atas import AS.

Sekiranya tarif menyemarakkan inflasi AS, digabungkan dengan dasar imigresen Trump yang menyekat yang mencabar pasaran buruh dan pertumbuhan, daya tahan dasar China boleh menjadi lebih menarik.

Mengimbangi Tindakan Ke Hadapan

Menjelang tahun 2025, China menghadapi dua persoalan utama: dua isu utama bagi ekonomi China ialah hala tuju dasar dan risiko tarif AS. Isu utama ialah sama ada pembuat dasar telah mencapai masa "apa sahaja yang diperlukan".

Pada pandangan saya, jawapannya adalah tidak. Walaupun beberapa siri langkah rangsangan telah diperkenalkan sejak akhir September, penekanan pada "menggalakkan kestabilan melalui kemajuan" pada mesyuarat akhir tahun menunjukkan bahawa mengekalkan kestabilan pasaran kekal sebagai keutamaan. Daripada terlalu merangsang, tugas China tahun depan adalah untuk mencapai keseimbangan yang halus.

Pertumbuhan semasa China banyak bergantung kepada eksport dan pengeluaran perindustrian, manakala hartanah dan penggunaan kekal lemah. Pihak berkuasa mesti menyatukan kekuatan sedia ada sambil merangsang permintaan domestik dan sektor lain. PBoC boleh mengembangkan kunci kira-kiranya, membeli bon kerajaan dan dana terus ke arah penggunaan, hartanah, pembuatan termaju dan kebajikan awam.

Tinjauan Pasaran China 2025: Meningkatkan Penggunaan, Kemajuan Mantap_2

Kedua, mengimbangi hubungan perdagangan AS-China dan kadar pertukaran yuan. Walaupun penurunan nilai yuan boleh menyokong eksport, ia mempertaruhkan kos import yang lebih tinggi, inflasi yang diimport dan aliran keluar modal, menjejaskan pertumbuhan yang mampan. Campuran dasar yang komprehensif diperlukan, termasuk meningkatkan penggunaan, perkhidmatan sokongan dan pembuatan termaju, memupuk enjin pertumbuhan baharu seperti boleh diperbaharui, dan mempelbagaikan perkongsian perdagangan untuk mengurangkan risiko luaran.

Merangsang penggunaan kekal sebagai kunci untuk mencapai keseimbangan dan pertumbuhan. Walau bagaimanapun, di luar program tukar beli barangan, penggunaan item mengikut budi bicara yang lebih kukuh bergantung pada keyakinan terhadap pendapatan masa depan dan prospek ekonomi. Cabaran struktur—seperti deflasi, hutang tempatan tersembunyi, inventori hartanah yang tinggi dan populasi yang semakin tua—bermakna keyakinan pasaran tidak boleh dibina semula dalam sekelip mata.

Jika nisbah defisit fiskal meningkat daripada 3% kepada 4% daripada KDNK pada 2025, ia memerlukan kira-kira ¥1.32 trilion dalam terbitan bon kerajaan baharu. Ini boleh mendorong Kementerian Kewangan mengeluarkan bon khas jangka panjang ultra dan bon khas kerajaan tempatan untuk menangani cabaran ini. Pedagang perlu melihat peningkatan ekonomi yang ketara dalam data untuk memacu momentum kenaikan harga yang mampan dalam saham A dan saham Hong Kong.

Kekal Berwaspada, Kekal Fleksibel

Kesimpulannya, ekonomi China berada pada persimpangan kritikal, menghadapi cabaran struktur domestik dan tekanan tarif luar. Keberkesanan langkah dasar akan menjadi kunci, walaupun hasilnya masih tidak pasti.

2025 ditetapkan untuk menjadi pasaran yang sangat tidak menentu untuk China. Bagi peniaga, sentiasa berwaspada, fleksibel dan bersedia untuk menyesuaikan diri dengan anjakan pasaran adalah penting untuk mengenal pasti peluang dan mengurus risiko.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Bagaimana Pelabur Melaraskan Peralihan Hijau yang Lebih Perlahan

Goldman Sachs

Energy and Climate

Aliran Ekonomi

Memandangkan peralihan kepada ekonomi rendah karbon menunjukkan tanda-tanda perlahan, pelabur membuat pelarasan. Walaupun mereka masih menumpukan pada teknologi yang mungkin muncul sebagai pemenang pada masa depan yang lebih hijau, tumpuan mereka pada syarikat penyandang besar dan cara mereka menguruskan peralihan hijau mereka sendiri telah meningkat, kata Michele Della Vigna dari Goldman Sachs Research.

Della Vigna dan pasukannya baru-baru ini meneliti kira-kira $75 trilion dalam pelaburan yang dianggarkan diperlukan untuk membawa pelepasan karbon bersih global kepada sifar menjelang 2070. Pelepasan karbon global telah meningkat lebih tinggi daripada yang dijangkakan sebelum ini, dan matlamat yang ditetapkan dalam Perjanjian Paris adalah tidak mungkin dapat dicapai. Tetapi jalan yang bercita-cita tinggi untuk menahan kenaikan suhu kepada 2 darjah Celsius tahap pra-industri mungkin masih boleh dicapai, menurut Penyelidikan Goldman Sachs.

Bagaimana Pelabur Menyesuaikan Diri dengan Peralihan Hijau yang Lebih Perlahan_1

Pada Persidangan Karbonomik Tahunan ke-5 yang diadakan oleh Goldman Sachs di London pada bulan November, syarikat dan pelabur menunjukkan pemahaman yang semakin meningkat bahawa laluan ke sifar bersih akan mengambil masa lebih lama daripada yang dipercayai.

"Apabila kami melakukan persidangan Carbonomics yang pertama, terdapat banyak perbincangan atas ke bawah tentang cara kami mencapai senario sejajar Paris," kata Della Vigna, ketua Penyelidikan Sumber Asli di EMEA dalam Penyelidikan Goldman Sachs. "Kini pelabur dan syarikat memfokuskan pada pandangan bawah ke atas untuk mencari pelaburan teknologi bersih khusus yang boleh memberikan pulangan melebihi kos modal, dan itu boleh dibiayai."

Minat dalam pelaburan teknologi bersih tidak berkurangan, kata Della Vigna. Kehadiran yang kukuh pada acara Carbonomics, yang menarik 30 CEO, penggubal dasar utama, dan lebih daripada 1,000 pelabur, adalah satu petunjuk mengenainya, katanya. Kami bercakap dengan Della Vigna selepas persidangan mengenai ramalan penggunaan minyak puncak, prospek bagi syarikat tenaga sedia ada, dan bagaimana peralihan tenaga berlaku di seluruh dunia.

Bagaimanakah pelabur mengubah pandangan mereka terhadap pengeluar besar hidrokarbon?

Pelabur menyedari bahawa permintaan hidrokarbon berkemungkinan meningkat untuk beberapa dekad akan datang. Kami telah menolak permintaan minyak puncak ke pertengahan dekad akan datang dalam laporan terbaru kami tentang laluan kepada pelepasan karbon sifar bersih. Kami juga telah menolak permintaan gas puncak kepada 2050. Ini bermakna kami memerlukan pembangunan minyak dan gas medan hijau selepas 2040, yang sangat berbeza daripada cara sesetengah pelabur memikirkannya.

Pengeluar minyak dan gas perlu berinovasi untuk menemui medan baharu dan menurunkan kadar penurunan. Mereka perlu menggunakan teknologi seperti pendigitalan dan kecerdasan buatan generatif untuk meningkatkan keupayaan mereka untuk melakukan perkara ini.

Saya juga berpendapat bahawa semakin penting untuk terus mengurangkan pelepasan langsung dalam industri — mengehadkan pelepasan metana dan pembakaran, contohnya. Ini adalah tumpuan besar untuk industri, dan ia merupakan pembeza yang besar dalam fikiran pelabur.

Adakah jangkaan berubah tentang aset minyak dan gas yang mungkin terkandas?

Saya rasa beberapa analisis tentang aset terkandas adalah berdasarkan andaian yang sangat tidak realistik. Perbahasan beralih daripada kebimbangan mengenai aset yang terkandas kepada kebimbangan tentang ketersediaan aset yang tidak mencukupi untuk menyediakan dunia bekalan hidrokarbon yang stabil.

Apabila kami melihat pangkalan data kami tentang perkembangan minyak dan gas terbesar di dunia dalam laporan Projek Teratas tahunan kami, kami mencapai kesimpulan yang membimbangkan: Bahawa hayat rizab industri untuk minyak telah berkurangan separuh dalam dekad yang lalu. Juga: Pengeluaran bukan OPEC akan memuncak pada tahun 2027. Melainkan inovasi teknologi dan peningkatan pelaburan membuka lebih banyak sumber yang disiarkan sebelum penghujung dekad ini, kita akan mempunyai pasaran yang sangat ketat. Kami akan menggunakan kapasiti ganti OPEC dengan pantas.

Apakah motivator terbesar untuk pelabur berteknologi bersih sekarang?

Pelaburan dalam bidang ini sentiasa didorong oleh kedua-dua dinamik pasaran dan peraturan. Dua tahun lalu, dengan pengenalan Akta Pengurangan Inflasi (IRA) di AS, kami mempunyai sokongan dasar yang paling besar untuk teknologi bersih dalam sejarah. Pelabur sangat teruja dengan sokongan kawal selia.

Pilihan raya AS baru-baru ini melemparkan sedikit air dingin pada pemikiran itu. Kini terdapat tumpuan yang lebih besar pada teknologi mana yang berkembang cukup pantas dan bergerak cukup rendah pada keluk kos sehingga mereka berdiri di atas merit kewangan mereka sendiri walaupun beberapa insentif akhirnya berubah pada tahun-tahun akan datang.

Apa yang akan meningkat apabila anda berfikir tentang pelaburan dengan cara ini?

Solar, tanpa ragu-ragu. Angin darat, mungkin, tetapi bukan di luar pesisir. Bateri dan segala-galanya yang berkaitan dengan elektrifikasi dan grid. Ini kerana terdapat pertumbuhan permintaan yang luar biasa di sana, didorong oleh pusat data dan pertumbuhan ekonomi dan pertumbuhan penduduk yang lebih luas. Itu jelas kawasan yang berfungsi.

Terdapat beberapa tempat lain yang kami melihat perkembangan yang baik. Penangkapan karbon semakin digunakan secara meluas, di kedua-dua belah Atlantik. Biofuel, setelah mengalami tahun yang sangat sukar, mula pulih dan melihat permintaan yang lebih baik di Amerika Utara dan di Eropah.

Apakah yang menggalakkan penangkapan karbon dan biofuel?

Teknologi ini diperlukan dalam peralihan tenaga di mana pelepasan akan berterusan lebih lama. Untuk proses perindustrian yang lebih bersih, elektrifikasi dan hidrogen bersih mengambil masa lebih lama. Oleh itu, kita memerlukan penangkapan karbon untuk mengambil semula beberapa pelepasan daripada loji tersebut. Dalam pengangkutan, enjin pembakaran dalaman mungkin akan kekal lebih lama. Oleh itu, jika kita ingin menyahkarbon, kita perlu mengadun lebih banyak bahan api bio. Kedua-dua teknologi ini berfungsi pada infrastruktur sedia ada dan tidak memerlukan pemikiran semula sepenuhnya tentang persediaan semasa untuk industri berat dan pengangkutan berat.

Bagaimanakah anda menerangkan minat pelabur yang meningkat dalam syarikat penyandang besar dalam sektor tenaga, bahan dan lain-lain?

Terdapat kesedaran yang semakin meningkat bahawa peralihan hijau akan mengambil masa yang lama. Dan kerana itu, adalah penting untuk dilaburkan dalam syarikat dalam peralihan, dan bukannya hanya mencari permainan akhir. Terdapat juga pemahaman bahawa membuka kunci modal secara besar-besaran daripada syarikat-syarikat ini adalah kunci untuk membiayai $2-$3 trilion dalam pelaburan infrastruktur yang akan diperlukan jika kita ingin mencapai karbon sifar bersih.

Syarikat-syarikat besar ini menunjukkan kecekapan modal. Mereka melihat peruntukan modal mereka merentas pelaburan yang lebih tradisional dan beberapa pelaburan teknologi bersih, dan mereka cuba mengimbangi kedua-duanya untuk terus memberikan pulangan dua angka. Itulah sesuatu yang banyak syarikat permainan murni dalam teknologi hijau telah benar-benar bergelut untuk melakukannya.

Bagaimanakah jenis pelaburan ini berlaku secara berbeza di AS dan Eropah?

AS mempunyai beberapa kelebihan besar. Terdapat pertumbuhan ekonomi, dan peraturan yang sangat menyokong yang membawa kepada pelaburan yang besar. Kami menganggarkan IRA telah membuka kunci pelaburan baharu sekitar $800 bilion dalam masa dua tahun.

Eropah adalah persekitaran yang lebih mencabar. Tetapi pada masa yang sama, kelebihan Eropah ialah: Sebagai pengimport hidrokarbon utama, lebih masuk akal untuk mengalihkan rangkaian tenaga kepada lebih bekalan tempatan dan berasaskan boleh diperbaharui. Jika Eropah boleh menemui peraturan yang stabil dan akses kepada modal, peralihan hijau boleh menjadi pelaburan besar yang benar-benar akan mengukuhkan rantau ini dan menyediakan bekalan tenaga yang berkos lebih rendah.

Anda memetik rangsangan yang diperoleh oleh teknologi bersih di AS daripada IRA. Adakah keputusan pilihan raya menghakis itu?

Sangat jarang bagi kerajaan untuk mengubah atau melepaskan pakej insentif seperti itu, walaupun dengan perubahan majoriti. Pandangan kami ialah kemungkinan besar IRA kekal di tempatnya. Ia mungkin digunakan dengan lebih ketat, terutamanya dengan beberapa teknologi yang lebih kecil, tetapi kami percaya sebahagian besarnya akan kekal di tempatnya.

Banyak wang di bawah IRA telah pergi ke negeri merah. Texas, sebagai contoh, sebenarnya menjadi ibu kota berteknologi bersih dunia dalam banyak cara, terima kasih kepada insentif ini dan sistem kebenaran yang sangat cekap di negeri ini. Kami percaya IRA akan terus membawa kepada pembangunan dan penciptaan pekerjaan di AS.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Apakah yang Memacu Pertumbuhan Produktiviti Terkini, Dan Bolehkah Ia Berkekalan?

JPMorgan

Aliran Ekonomi

Seperti yang dinyatakan oleh Paul Krugman pada tahun 1990, "Produktiviti bukanlah segala-galanya, tetapi dalam jangka panjang ia adalah hampir segala-galanya." Dengan meningkatkan produktiviti, ekonomi boleh meningkatkan taraf hidupnya dengan menghasilkan lebih banyak dengan sumber yang sama atau lebih sedikit. Pada dasarnya, produktiviti adalah pemacu utama kemakmuran ekonomi.

Sebelum wabak, pertumbuhan produktiviti AS telah merosot sejak pertengahan 2000-an. Walau bagaimanapun, sejak akhir 2022, produktiviti telah berkembang pada kadar yang menggalakkan. Fed juga mengambil perhatian, menyemak semula potensi penilaian pertumbuhan KDNKnya ke atas disebabkan keuntungan ini dan meneroka faktor di sebalik pertumbuhan ini.

Persoalan utama kekal: adakah pertumbuhan baru-baru ini mampan?

Produktiviti amat sukar untuk dijelaskan dan diukur, dan pemacunya boleh mengambil masa untuk menjadi jelas. Walau bagaimanapun, kita boleh mempertimbangkan beberapa teori:

Pandemik menyebabkan "kemusnahan kreatif"

Lebih daripada 320,000 perniagaan AS ditutup secara kekal pada suku kedua 2020. Walaupun perniagaan ini tidak semestinya tidak produktif – hanya berada dalam kedudukan yang tidak baik untuk wabak – perniagaan yang kembali bangkit berkemungkinan adalah yang paling kuat. Mengikut teori pemusnahan kreatif Joseph Schumpeter, wabak itu mungkin telah mengalihkan ekonomi ke arah perniagaan yang lebih produktif, membuka jalan kepada usaha niaga yang lebih baharu dan inovatif. Pembentukan perniagaan baharu melonjak selepas pandemik dan kekal meningkat dari segi sejarah.

Hasil pelaburan teknologi—jenis tradisional

AS sudah pasti hab teknologi dunia, dan sementara AI generatif telah menarik keseronokan, ia tidak mungkin memacu peningkatan produktiviti lagi. Sebaliknya, pelaburan yang lebih tradisional dalam automasi kelihatan bertanggungjawab. Sejak 2012, pelaburan perniagaan dalam harta intelek dan RD telah meningkat secara berterusan, dan stok modal yang dimodenkan boleh membawa kepada semua jenis aplikasi perniagaan baharu yang meningkatkan kecekapan dari semasa ke semasa. Malah, Dao dan Platzer (2024) mendapati bahawa peningkatan produktiviti baru-baru ini telah tertumpu dalam sektor berkemahiran tinggi dan intensif IT yang menyaksikan lonjakan dalam pelaburan digital pra-pandemi, dipercepatkan lagi dengan peralihan kepada telekerja.

Ledakan capex AI mencadangkan potensi selanjutnya. Syarikat teknologi "Mag 7" dijangka membelanjakan lebih daripada $500 bilion dalam capex dan RD tahun depan, sebelum mempertimbangkan perbelanjaan bersebelahan untuk pengeluar pereka semikonduktor, pusat data, teknologi penyejukan dan tenaga dan utiliti. Pelaburan dalam rantaian nilai AI penuh boleh mencecah lebih $1 trilion menjelang 2030, mengatasi keseluruhan belanjawan pertahanan AS.

Bekerja dari rumah dan Pengagihan Semula Hebat pekerja

Pergolakan kerja pasca-pandemi mencadangkan peningkatan dinamisme buruh dan pemadanan pekerjaan, yang telah meningkatkan output setiap pekerja dalam kebanyakan industri yang terjejas—terutamanya industri yang menggabungkan kerja-kerja telekomunikasi.

Pemacu sebenar pertumbuhan produktiviti hanya akan menjadi lebih jelas dengan masa. Walaupun mungkin terlalu awal untuk mengkreditkan AI, masanya adalah kebetulan kerana belanja modal dan inovasi yang sedang dijalankan mencadangkan potensi untuk pecutan selanjutnya. Bagi Fed, perdebatan mengenai pemacu dan ketahanan keuntungan produktiviti akan terus menjadi penting dalam perbincangan dasar. Pertumbuhan berpotensi yang lebih tinggi akan mewajarkan kitaran pelonggaran yang lebih cetek, kerana ekonomi yang lebih makmur mungkin mengekalkan kedua-dua kadar faedah dan pertumbuhan gaji yang lebih tinggi, tanpa mencetuskan inflasi.

Source: BLS, J.P. Morgan Asset Management. Data are as of December 13, 2024.nbsp;

\r\n","chartData":null,"imageId":"2077342531","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">