S&P 500 Diramalkan Pulangan 10% pada 2025

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Ringkasan:

Indeks S&P 500 saham AS diramalkan memperoleh keuntungan tahun ketiga berturut-turut di tengah-tengah pengembangan ekonomi yang kukuh dan pertumbuhan pendapatan yang stabil, menurut Goldman Sachs Research.

Indeks penanda aras ekuiti AS dijangka meningkat kepada 6,500 menjelang akhir 2025, kenaikan harga 9% daripada paras semasa dan jumlah pulangan 10% termasuk dividen, David Kostin, ketua ahli strategi ekuiti AS di Goldman Sachs, menulis dalam laporan pasukan. Pendapatan dijangka meningkat 11% pada 2025 dan 7% pada 2026.

Apakah prospek untuk SP 500 pada 2025?

Pertumbuhan hasil korporat (pada peringkat indeks) biasanya bergerak sejajar dengan pertumbuhan KDNK nominal, menurut Penyelidikan Goldman Sachs. Anggaran ahli strategi kami sebanyak 5% pertumbuhan jualan untuk SP 500 adalah konsisten dengan ramalan ahli ekonomi kami untuk pertumbuhan KDNK benar sebanyak 2.5% dan inflasi menurun kepada 2.4% menjelang akhir tahun depan.

Pentadbiran bakal Presiden Donald Trump dijangka memperkenalkan dasar perdagangan yang merangkumi tarif disasarkan ke atas kereta yang diimport dan memilih import dari China sambil turut mengurangkan cukai. "Kesan perubahan dasar ini pada ramalan pendapatan setiap saham kami secara kasar mengimbangi satu sama lain," tulis Kostin.

Ramalan EPS SP 500 Goldman Sachs Research untuk 2025 dan 2026 ialah $268 dan $288, sejajar dengan anggaran konsensus atas-bawah median sebanyak $268 dan $288. Walau bagaimanapun, ini adalah di bawah konsensus bawah ke atas (berdasarkan anggaran pendapatan syarikat individu yang dibuat oleh penganalisis ekuiti) sebanyak $274 dan $308.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_1

Pada masa yang sama, penilaian adalah tinggi mengikut piawaian sejarah dan mungkin menjadi risiko kepada pelabur. Gandaan P/E indeks SP 500 telah meningkat sebanyak 25% dalam tempoh dua tahun yang lalu. Hari ini, gandaan P/E bersamaan dengan 21.7x dan berkedudukan pada persentil sejarah ke-93. Pada penghujung tahun 2022, indeks didagangkan pada gandaan 17x.

Apakah risiko utama kepada saham AS tahun depan?

"Pasaran ekuiti yang sudah menetapkan harga latar belakang makro yang optimistik dan membawa penilaian tinggi mewujudkan risiko menuju ke 2025," tulis Kostin. Gandaan tinggi ialah isyarat lemah untuk pulangan jangka pendek, tetapi lazimnya meningkatkan magnitud kemerosotan pasaran apabila terdapat kejutan negatif, dia menulis.

Menurut tinjauan makroekonomi garis dasar Goldman Sachs Research, ekonomi dan pendapatan terus berkembang dan hasil bon kekal sekitar paras semasa pada tahun-tahun akan datang. Tetapi terdapat beberapa risiko menjelang 2025, termasuk potensi ancaman tarif merentas dan potensi hasil bon yang lebih tinggi. Di hujung spektrum yang lain, gabungan dasar fiskal yang lebih mesra atau dasar yang lebih dovish daripada Rizab Persekutuan boleh menghasilkan pulangan yang lebih tinggi.

"Akibatnya, kami percaya pelabur harus mengambil kesempatan daripada tempoh turun naik yang rendah untuk menangkap peningkatan ekuiti atau melindung nilai menurun melalui pilihan," tulis Kostin.

Apakah prospek untuk Magnificent 7?

Saham teknologi Magnificent 7 dijangka terus mengatasi prestasi indeks yang lain pada tahun depan — tetapi dengan hanya kira-kira 7 mata peratusan, margin paling tipis dalam tempoh tujuh tahun.

Pertumbuhan pendapatan unggul Magnificent 7 telah memacu prestasi kolektif saham ini berbanding dengan baki indeks SP 500. Tetapi jangkaan konsensus meramalkan jurang dalam pertumbuhan pendapatan antara Magnificent 7 dan SP 493 akan mengecil daripada anggaran 30 mata peratusan tahun ini, kepada 6 mata peratusan pada 2025, dan kepada 4 mata peratusan pada 2026.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_2

Walaupun pendapatan terus memihak kepada Magnificent 7, faktor makro seperti pertumbuhan dan dasar perdagangan bersandar kepada SP 493. Jangkaan ahli ekonomi kami terhadap kadar pertumbuhan AS yang stabil dan lebih tinggi pada tahun 2025 menyokong prestasi SP 493 , yang lebih sensitif kepada perubahan dalam pertumbuhan berbanding dengan Magnificent 7.

Risiko dasar perdagangan juga memihak kepada SP 493, yang mempunyai bahagian pendapatan yang lebih besar yang diperoleh secara domestik berbanding dengan Magnificent 7. Pakar ekonomi kami menyatakan bahawa geseran perdagangan mewakili risiko penting untuk ramalan garis dasar mereka. Khususnya, dasar perdagangan AS yang lebih ketat berkemungkinan akan menjejaskan pertumbuhan bukan AS dengan lebih teruk berbanding dengan pertumbuhan AS. Magnificent 7 memperoleh hampir separuh daripada jualan mereka dari luar AS berbanding dengan 26% untuk SP 493.

Saham pertengahan boleh menjadi peluang untuk pelabur, tulis Kostin. SP 400 mempunyai rekod prestasi yang panjang berbanding saham bermodal besar dan kecil, pertumbuhan pendapatan konsensus serupa seperti bermodal besar, dan berdagang pada gandaan P/E mutlak yang lebih rendah (16x).

Apakah prospek untuk MA?

Apabila ekonomi AS dan pendapatan korporat berkembang, dan apabila keadaan kewangan menjadi lebih longgar, penganalisis kami menjangkakan peningkatan aktiviti MA pada tahun 2025. Aktiviti penggabungan yang diperbaharui harus dibantu oleh potensi pengurangan peraturan dalam industri tertentu semasa pentadbiran Republik yang akan datang.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_3

Goldman Sachs Research meramalkan kira-kira 750 menyelesaikan transaksi MA AS melebihi $100 juta pada 2025, peningkatan 25% tahun ke tahun daripada 2024. Firma berkemungkinan meningkatkan perbelanjaan tunai MA sebanyak 20% kepada $325 bilion pada tahun akan datang. Jumlah volum penggabungan sepatutnya meningkat dengan jumlah yang lebih besar kerana penilaian saham yang tinggi menjadikan pertimbangan saham sebagai alternatif yang menarik kepada tunai, "tulis Kostin

Ke mana perginya pelaburan AI seterusnya?

Pandangan pelabur mengenai kesan AI terus berbeza-beza secara meluas, tulis Kostin, dengan sesetengah peserta pasaran percaya pada kuasa transformatif AI generatif dan yang lain ragu-ragu bahawa syarikat boleh menjana pulangan yang menarik ke atas pelaburan AI tinggi mereka.

Pada tahun 2025, penganalisis kami menjangkakan minat pelabur terhadap AI untuk beralih daripada infrastruktur AI kepada AI yang lebih luas "Fasa 3" pelancaran aplikasi dan pengewangan. Fasa ini merujuk kepada syarikat yang berkemungkinan melihat hasil yang didayakan AI, melangkaui syarikat yang membina infrastruktur yang mendasari AI.

Syarikat fasa 3 ini termasuk firma perisian dan perkhidmatan, yang menawarkan pelabur jangka panjang, pertumbuhan sekular, dan yang secara relatifnya kurang bergantung pada perubahan dalam pengembangan ekonomi atau kadar faedah untuk memacu harga saham.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Outlook 2025 LATAM FX: MXN, CLP dan COP Dalam Ketidakpastian

Aliran Ekonomi

Forex Market

Ketidakpastian ini berpotensi memberi kesan kepada sektor eksport rantau ini dalam pelbagai cara, manakala kelembapan pertumbuhan ekonomi global di luar Amerika Syarikat berkemungkinan akan terus membebankan ekonomi Amerika Latin. Dalam konteks ini, aliran modal ke rantau ini boleh menjadi lembap pada tahun kalendar yang akan datang, dan dengan persekitaran luaran yang lebih tidak menentu, pemulihan yang ketara untuk mata wang LATAM nampaknya mencabar untuk 2025.

Tinjauan ini mengkaji prospek untuk peso Mexico (MXN), peso Colombia (COP) dan peso Chile (CLP).

MXN

Perlindungan Relatif daripada USMCA, Walaupun Tidak Pasti

Peso Mexico menghadapi landskap yang tidak menentu pada 2025, terutamanya disebabkan oleh dasar perdagangan yang boleh dilaksanakan oleh pentadbiran Trump. Walaupun Perjanjian Amerika Syarikat-Mexico-Kanada (USMCA) sepatutnya memberikan sedikit perlindungan terhadap persekitaran perdagangan global yang lebih ketat, kenyataan baru-baru ini oleh Presiden terpilih Donald Trump, termasuk potensi kenaikan tarif sehingga 25% untuk Mexico dan Kanada, menimbulkan kesan yang ketara. risiko kepada ekonomi Mexico. Walaupun perjanjian itu tidak dijadualkan secara rasmi untuk semakan sehingga 2026, proses itu boleh menjana ketegangan tambahan dalam hubungan perdagangan antara Mexico dan Amerika Syarikat. Buat masa ini, pengubahsuaian yang dijangkakan mungkin tertumpu kepada mengehadkan import produk dari China, terutamanya dalam sektor utama seperti automotif dan elektronik.

Dalam jangka pendek, tajuk berita politik boleh menyekat selera untuk MXN. Walau bagaimanapun, USMCA berkemungkinan akan kekal, yang boleh memberikan kelegaan akhirnya untuk peso. Rundingan juga mungkin tertumpu pada memastikan pembaharuan tempatan, seperti kehakiman, tidak melanggar perjanjian. Perlu diingat bahawa walaupun Amerika Syarikat mungkin mengamalkan pendirian yang lebih nasionalis, ia tidak mungkin menutup sepenuhnya pintunya untuk perdagangan. Mexico harus kekal sebagai sekutu penting kerana AS terus bersaing dengan gergasi Asia, China.

Dari segi dasar monetari, Bank of Mexico (Banxico) dijangka meneruskan dengan berhati-hati dengan kitaran pelonggarannya, dengan kadar terminal dijangka pada 9% daripada 10.25% semasa. Ini boleh mengehadkan susut nilai peso berbanding dolar, tetapi ketidakpastian yang menyelubungi dasar perdagangan dan imigresen Trump akan mengekalkan turun naik yang tinggi.

COP

Terdedah kepada Faktor Luaran dan Asas Lemah

Peso Colombia berada dalam kedudukan yang sangat terdedah pada tahun 2025, disebabkan gabungan faktor luaran dan dalaman yang mempengaruhi prestasinya. Ketidakpastian luaran, seperti pertumbuhan global yang lemah di luar Amerika Syarikat dan menjangkakan harga minyak yang lebih rendah (dengan purata $75 setong pada 2025 berbanding $80 pada 2024), boleh menjejaskan kewangan Colombia. Senario ini diburukkan lagi oleh risiko fiskal dalaman, seperti kesukaran mengurangkan defisit fiskal kepada tahap pra-pandemi sebanyak 3% daripada KDNK. Anggaran mencadangkan defisit fiskal untuk 2024 dan 2025 akan kekal melebihi 5% daripada KDNK, dengan nisbah hutang kepada KDNK melebihi 60%.

Hasil cukai yang rendah dan percubaan untuk mengubah suai peraturan fiskal adalah kebimbangan utama bagi pelabur. Faktor-faktor ini meletakkan COP sebagai salah satu mata wang yang paling terdedah di rantau ini.

CLP

Kelembapan China

Peso Chile menghadapi senario yang agak berbeza pada 2025, di mana pertumbuhan yang lebih perlahan di China boleh bertindak sebagai faktor negatif bagi negara itu. Bagaimanapun, peningkatan simpanan bahan mentah boleh membantu menyokong harga komoditi. China telah mempergiatkan tumpuannya pada penyimpanan stok komoditi dan mengukuhkan perdagangan dengan negara-negara seperti Chile, yang boleh membantu menghalang penurunan ketara dalam eksport Chile. Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa China ialah rakan dagangan utama Chile, menuntut kuantiti besar salah satu sumber utama Chile: tembaga, dengan lebih separuh daripada eksport tembaga ditujukan kepada gergasi Asia itu.

Walau bagaimanapun, kelemahan utama bagi CLP ialah perbezaan kadar yang semakin sempit dengan AS, di tengah-tengah konteks "American exceptionalism" dan inflasi yang berterusan di Amerika Syarikat. Bank Pusat Chile dijangka menurunkan kadar daripada 5.25% semasa kepada 4.5% pada 2025, yang boleh menjadikan CLP kurang menarik di peringkat antarabangsa.

Kesimpulan

Persekitaran yang Kompleks untuk LATAM FX pada tahun 2025

Tinjauan untuk mata wang Amerika Latin pada 2025 adalah rumit, ditandai dengan ketidaktentuan politik dan ekonomi. Kembalinya Donald Trump ke Rumah Putih memperkenalkan tahap ketidakpastian yang ketara, terutamanya mengenai dasar perdagangan yang boleh memberi kesan kepada sektor eksport Mexico, Colombia dan Chile dalam pelbagai cara. Walaupun USMCA mungkin menawarkan sedikit perlindungan untuk MXN, COP dan CLP menghadapi risiko yang ketara disebabkan oleh asas dalaman yang lemah dan pertumbuhan global yang perlahan.

Ringkasnya, pelabur harus bersedia menghadapi persekitaran yang mencabar dan tidak menentu pada 2025, kekal berwaspada terhadap perubahan dasar dan isyarat ekonomi di peringkat nasional dan global. Keupayaan setiap negara untuk menyesuaikan diri dengan cabaran ini akan menjadi penting kepada prestasi mata wang masing-masing dalam apa yang menjanjikan sebagai salah satu tahun paling rumit untuk LATAM FX sejak kebelakangan ini.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Lobak Merah Dan Tongkat: Kunci Peralihan Perumahan Hijau Jerman

ING

Energy and Climate

Aliran Ekonomi

Apakah yang menghalang peralihan hijau dalam pasaran perumahan Jerman?

Sektor bangunan mempunyai potensi besar untuk menyumbang kepada peralihan hijau ekonomi Jerman; lagipun, ia menyumbang kira-kira 30% daripada jumlah pelepasan gas rumah hijau. Walau bagaimanapun, laluan ke 'hidup yang lebih hijau' telah berjalan lancar. Beberapa tahun kebelakangan ini telah dicirikan oleh ketidakpastian dasar yang tinggi, dengan peraturan baru, peraturan ditarik balik, subsidi baru, subsidi ditarik balik.... anda mendapat gambarannya. Dan bolak-balik ini serius tidak membantu.

Tetapi ketidakpastian bukanlah penghalang utama yang menghalang pecutan dalam peralihan hijau pasaran perumahan. Pembiayaan dan kesediaan untuk menyumbang dari segi kewangan kepada peralihan hijau adalah. Sekurang-kurangnya itu menurut hasil tinjauan terbaru pengguna ING.

Dua pertiga daripada pemilik rumah yang ditinjau menyatakan mereka telah mengambil langkah untuk meningkatkan kecekapan tenaga rumah mereka dalam tempoh tiga tahun yang lalu. Walau bagaimanapun, kebanyakannya berkaitan dengan mengurangkan penggunaan tenaga peranti mereka. Kurang daripada 50% responden menjalankan langkah-langkah sebenar ke atas bangunan, seperti memasang sistem pemanasan baharu atau menambah baik penebat haba.

Pada masa yang sama, satu pertiga daripada responden tidak mengambil sebarang langkah meningkatkan kecekapan tenaga dalam tempoh tiga tahun yang lalu. Menurut tinjauan, kos pembiayaan terlalu tinggi, dan program sokongan kerajaan tidak mencukupi. Lebih satu pertiga daripada mereka yang tidak mengambil apa-apa langkah pengubahsuaian hijau dalam tempoh tiga tahun lalu berkata bahawa ini disebabkan oleh masalah kewangan.

Apakah yang menghalang anda daripada meningkatkan kecekapan tenaga harta anda?

Pemilik rumah yang telah menyatakan bahawa mereka tidak menjalankan langkah untuk meningkatkan kecekapan tenaga harta mereka dalam tempoh tiga tahun yang lalu.

3 jawapan teratas

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_1

Sumber: Penyelidikan Pengguna ING

Malah, peralihan hijau di pasaran perumahan Jerman datang pada harga. Anggaran belakang sampul menghasilkan kos purata 350 bilion hingga 1 trilion euro pada harga semasa untuk mencapai penjimatan tenaga yang diperlukan, bergantung pada sama ada penjimatan tenaga dicapai melalui pengubahsuaian yang mendalam atau langkah berskala lebih kecil. Oleh itu, kos purata pengubahsuaian hijau adalah antara 25,000 dan 76,000 euro setiap rumah.

Peralihan hijau masih merupakan perjuangan yang sukar

Oleh itu, tidak mengejutkan bahawa hasil tinjauan pengguna ING kami yang terkini menunjukkan bahawa peralihan hijau dalam pasaran perumahan akan terbukti menjadi perjuangan yang sukar melainkan lebih banyak sokongan kewangan disediakan. Satu perempat daripada responden yang masih belum mengambil sebarang langkah untuk meningkatkan kecekapan tenaga rumah mereka hanya akan mempertimbangkan untuk berbuat demikian pada masa hadapan jika kos pengubahsuaian sepenuhnya atau sekurang-kurangnya sebahagiannya dilindungi oleh subsidi atau pelepasan cukai.

30% lagi, bagaimanapun, hanya akan mengambil langkah meningkatkan kecekapan tenaga di bawah paksaan. Penjimatan kos tenaga mahupun sokongan kewangan tidak mencukupi sebagai insentif untuk pengubahsuaian hijau. Penemuan tinjauan pengguna ING kami dengan itu mencadangkan bahawa, sebagai tambahan kepada sokongan kewangan, garis panduan kerajaan yang jelas diperlukan untuk peralihan hijau dalam pasaran perumahan mendapat momentum.

Adakah anda akan mempertimbangkan untuk mengambil langkah cekap tenaga dalam keadaan tertentu?

Berkenaan dengan langkah untuk meningkatkan kecekapan tenaga rumah mereka, responden ditanya apakah keperluan minimum mereka.

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_2

Sumber: Penyelidikan Pengguna ING

Suruhanjaya Eropah telah memecahkan cambuk, tetapi siapa yang mendengar?

Menariknya, kami mendapat mesej yang jelas di sini. Walaupun Suruhanjaya Eropah meninggalkan matlamatnya untuk menjadikan semua rumah di EU membawa sekurang-kurangnya label tenaga D menjelang 2033, ia menerima pakai Arahan Prestasi Tenaga EU (EPBD) yang disemak semula pada April tahun ini. Peraturan ini memerlukan purata penggunaan tenaga bagi keseluruhan stok perumahan harus dikurangkan sebanyak 16% - berbanding 2020 - menjelang 2030. Suruhanjaya Eropah juga menetapkan bahawa 55% daripada penjimatan tenaga utama harus dicapai dengan mengubahsuai 43% tenaga terbanyak -rumah yang tidak cekap.

Tekanan kerajaan untuk mengubah suai sudah ada, sekurang-kurangnya secara teori. Dalam amalan, ia mungkin masih akan mengambil masa sehingga 2026 sebelum perundangan EU dilaksanakan ke dalam undang-undang negara.

Peralihan hijau - atau kekurangannya - semakin ketara

Walaupun hala tuju kawal selia yang jelas masih belum selesai, peralihan hijau, atau kekurangannya, sudah meninggalkan tanda yang jelas dalam pasaran perumahan, malah impak ini boleh menjadi lebih kuat apabila peraturan berjalan. Satu daripada dua responden yang ditinjau dalam tinjauan pengguna ING terkini kami menjangkakan kemampuan membeli perumahan cekap tenaga akan merosot akibat peraturan yang lebih ketat yang akan datang.

Sejak beberapa tahun kebelakangan ini, jurang harga antara rumah cekap tenaga dan rakan sejawatannya yang tidak cekap tenaga telah melebar dengan ketara. Walau bagaimanapun, memandangkan kos pembiayaan dan pembinaan kekal tinggi, kemungkinan besar sebarang penjimatan yang terhasil daripada pembelian rumah yang kurang cekap tenaga akan diserap sepenuhnya oleh kos pengubahsuaian yang tinggi.

Sisihan dalam kos hartanah setiap kelas kecekapan tenaga

Daripada kelas kecekapan tenaga A+

*setakat Oktober 2024

Sumber: ING

Sebaliknya, harga premium yang dibayar untuk rumah cekap tenaga telah meningkat dengan ketara. Melabur dalam hartanah yang telah diubah suai atau binaan baharu yang cekap tenaga dan bukannya mengubah suai rumah sedia ada boleh menjimatkan kos pengubahsuaian yang tinggi, tetapi premium untuk 'G-Factor' hartanah, tahap kehijauan rumah, akhirnya akan menjadi dituntut. Memandang ke hadapan, premium harga ini boleh meningkat lebih jauh apabila peraturan diperketatkan.

Lobak merah dan batang akan menjadi kunci untuk peralihan hijau yang berjaya

Peralihan hijau pasaran perumahan Jerman hanya akan mendapat momentum apabila retakan cemeti Suruhanjaya EU kedengaran dengan jelas di seluruh Jerman. Walau bagaimanapun, hanya mewajibkan pengubahsuaian hijau tidak akan mencukupi. Dengan isu kewangan dan kekurangan kesediaan untuk menyumbang dari segi kewangan menjadi halangan utama kepada peralihan hijau pasaran perumahan yang berjaya, mereka yang mendorong juga mesti mempromosikan.

Untuk peralihan hijau berjaya, ia memerlukan kedua-dua lobak merah untuk mengurangkan halangan kepada pelaburan hijau dan kayu untuk menjadikan aktiviti pelaburan itu benar-benar bergerak dengan pantas.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Visi Tebal Scott Bessent: Bagaimana Bon Ultra-Panjang Dapat Membentuk Semula Pelaburan Pendapatan Tetap

SAXO

Aliran Ekonomi

Pasaran Bon Global

Dunia berpendapatan tetap bersedia untuk perubahan ketara ketika Scott Bessent bersiap sedia untuk mengambil alih tampuk pemerintahan di Perbendaharaan AS. Tempoh beliau berjanji untuk menggabungkan kepakaran kewangan strategik dengan pemahaman praktikal tentang realiti fiskal, menandakan kedua-dua inovasi dan tangan yang mantap dalam menguruskan hutang Amerika. Bagi pelabur, implikasinya amat mendalam, terutamanya apabila mereka bersedia untuk terbitan Perbendaharaan yang berterusan dan pendekatan berani untuk menguruskan kos pinjaman jangka panjang.

Bon Ultra-Panjang: Pertaruhan Berani terhadap Kestabilan

Mungkin bahagian yang paling menarik dalam visi Bessent ialah keterbukaannya untuk menerbitkan bon Perbendaharaan yang sangat panjang—sekuriti dengan tempoh matang 50 tahun atau bahkan 100 tahun. Ini bukan sekadar pelarasan teknikal; ia adalah satu kenyataan. Bon ultra-panjang menghantar isyarat jelas tentang bagaimana Perbendaharaan merancang untuk menguruskan hutangnya dalam persekitaran ekonomi yang berubah-ubah.

Kenapa sekarang? Rasionalnya adalah mudah. Jika Bessent percaya kadar faedah semakin rendah, langkah logiknya adalah untuk mengekalkan hutang jangka pendek dan membiayai semula dan melanjutkan tempoh kemudian pada kadar yang lebih murah. Sebaliknya, tumpuannya pada bon ultra-panjang menunjukkan kepercayaan bahawa kadar berkemungkinan kekal di tempatnya—atau malah meningkat.

Negara lain, seperti Mexico dan Austria, berjaya menerbitkan bon ultra panjang apabila kadar faedah jauh lebih rendah, menunjukkan terdapat selera pasaran untuk sekuriti tersebut. Bessent nampaknya yakin bahawa pelabur—terutamanya mereka yang mencari aset yang selamat dan berjangka panjang—akan meningkat. Bagi pengurus berpendapatan tetap, ini mewujudkan landskap baharu peluang dan cabaran. Bon ultra-panjang meningkatkan keluk hasil dan memperkenalkan dinamik baharu ke dalam pengurusan portfolio, terutamanya bagi mereka yang mengimbangi tempoh terhadap risiko inflasi.

Gambaran Lebih Besar: Pertumbuhan, Defisit dan Kestabilan Global

Tempoh jawatan Bessent juga akan ditentukan oleh pendekatannya terhadap disiplin fiskal. Cadangan pemotongan perbelanjaan bertujuan untuk mengurangkan defisit, tetapi langkah-langkah ini menghadapi halangan politik dan praktikal. Sementara itu, dasar berorientasikan pertumbuhan, termasuk pemotongan cukai, tarif dan pelaburan infrastruktur, boleh mencetuskan tekanan inflasi, merumitkan prospek pendapatan tetap.

Pada masa yang sama, Bessent teguh dalam komitmennya untuk mengekalkan peranan dolar AS sebagai mata wang rizab dunia. Jika Bessent dan pentadbiran Trump mematuhi komitmen itu, ia akan memastikan permintaan antarabangsa yang berterusan untuk Perbendaharaan, walaupun pengeluaran masih tinggi. Bagi pelabur asing, Treasuries kekal sebagai simpanan nilai kritikal tanpa alternatif sebenar, tetapi alternatif mungkin dicari jika dasar AS dilihat sebagai kejuruteraan kadar faedah sebenar negatif atau penindasan kewangan.

Apa Makna Ini untuk Pelabur

Pendekatan Scott Bessent untuk menguruskan hutang AS membawa peluang dan cabaran untuk pelabur berpendapatan tetap. Begini cara untuk menavigasi perubahan:

1. Fikirkan Semula Pelaburan Jangka Panjang:

Bon ultra-panjang (seperti Perbendaharaan 50 tahun atau 100 tahun) mungkin menjadi lebih biasa. Bon ini menawarkan kadar faedah yang lebih tinggi, yang boleh menarik jika anda mencari pendapatan jangka panjang yang stabil. Walau bagaimanapun, mereka juga datang dengan risiko:

Risiko Inflasi : Dari masa ke masa, inflasi boleh menghakis nilai pembayaran faedah tetap anda.

Risiko Kadar Faedah : Bon ini lebih sensitif kepada perubahan dalam kadar faedah, bermakna harganya boleh turun dengan mendadak jika kadar meningkat.

Petua : Pertimbangkan bon ultra-panjang hanya jika anda yakin dengan prospek kewangan jangka panjang anda dan boleh mengendalikan potensi perubahan harga.

2. Perhatikan Inflasi:

Dasar yang menggalakkan pertumbuhan ekonomi, seperti tarif atau perbelanjaan infrastruktur, boleh membawa kepada inflasi yang lebih tinggi. Apabila inflasi meningkat, kuasa beli pulangan bon berkurangan, terutamanya untuk bon jangka panjang.

Petua : Cari bon yang melaraskan inflasi, seperti Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), untuk melindungi pelaburan anda.

3. Bersedia untuk Anjakan Pasaran:

Perbendaharaan merancang untuk mengeluarkan lebih banyak bon merentas semua tempoh matang, yang boleh membawa kepada perubahan dalam pasaran bon. Sebagai contoh, apabila kerajaan mengeluarkan lebih banyak bon jangka panjang, hasil mungkin meningkat, menjadikan bon jangka pendek kurang menarik.

Petua : Kekal fleksibel dan pelbagaikan pelaburan bon anda merentas tempoh matang yang berbeza untuk mengurus risiko dan memanfaatkan peluang semasa pasaran berkembang.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Mentransformasikan Sektor Perkhidmatan Kewangan di Afrika dengan 4IR Technologies

Aliran Ekonomi

Melompat ke dalam 4IR

Walaupun kadar penembusan internet Afrika lebih perlahan berbanding negara lain di dunia, ia mendahului dalam bidang pendigitalan utama lain, termasuk dalam industri kewangan, yang menunjukkan bahawa mungkin terdapat peluang lonjakan penting yang tersedia.

Afrika adalah rumah kepada lebih separuh daripada akaun wang mudah alih yang berdaftar dan aktif di dunia (800 juta), dan pada tahun 2023 sub-Sahara Afrika adalah rumah kepada hampir tiga perempat daripada akaun dunia dan merupakan sumber 70% daripada pertumbuhan dalam akaun berdaftar. Peningkatan ini sebahagiannya disebabkan oleh kejayaan peningkatan dalam penembusan pelanggan telefon mudah alih, yang mengatasi pengembangan jalur lebar dan mencapai 43% pada 2023, dengan telefon mudah alih menyumbang tiga perempat daripada jumlah trafik dalam talian di Afrika. Wang mudah alih meningkatkan KDNK di rantau ini sebanyak lebih daripada $150 bilion antara 2012-2022 (3.7%). Ini telah membawa kepada sektor fintech yang teguh di benua dengan peluang yang lumayan untuk masa depan—menurut McKinsey, fintech dijangka mencecah $400 bilion di seluruh dunia menjelang 2028.

Peluang lonjakan utama terletak pada perbankan digital dan pembayaran. Kira-kira 90% daripada semua transaksi kewangan di Afrika dijalankan menggunakan wang tunai dan syiling. Hanya 2% daripada penduduk Senegal, sebagai contoh, menggunakan kad debit pada 2022, dan pergantungan pada wang tunai kekal kukuh bermakna terdapat peluang besar bagi negara-negara ini untuk melompat terus kepada pembayaran digital.

Kesan teknologi canggih

Untuk memudahkan lompatan sedemikian, teknologi canggih mendahului, dengan banyak inovasi yang diterajui Afrika memasuki pasaran perkhidmatan kewangan.

Alat AI membantu menyesuaikan perkhidmatan kewangan, daripada menjejaki transaksi kewangan kepada pelaburan dan pinjaman. Alat ini boleh membantu memperibadikan perkhidmatan untuk pelanggan di Afrika dan dengan itu membawa lebih ramai orang ke dalam perkhidmatan kewangan. Saiz penduduk Afrika dan bilangan interaksi dengan perkhidmatan kewangan digital memberikan benua kelebihan berbanding wilayah lain, memandangkan volum data yang tinggi dapat membantu melatih algoritma baharu dan sedia ada dengan lebih pantas, menurut Sehrish Alikhan dari Finextra.

Blockchain, yang meningkatkan ketelusan dan keselamatan transaksi kewangan, membantu kuasa pembayaran rentas sempadan dan pinjaman terdesentralisasi. Ia juga secara mendadak mengurangkan kos transaksi kewangan digital dan membina kepercayaan, yang penting untuk fintech Afrika.

IoT juga sedang bekerja dalam sektor kewangan. Sebagai contoh, M-KOPA, sebuah syarikat perkhidmatan kewangan digital Kenya, telah menyepadukan teknologi IoT termaju ke dalam perkhidmatan pembayaran mikro digitalnya, meningkatkan kelajuan pemprosesan kepada 500 pembayaran seminit dan menjangkau 3 juta orang di seluruh benua. Syarikat itu menggunakan perkhidmatan AI Microsoft untuk meramalkan dan mengurus risiko kewangan, membolehkannya menjangkau berjuta-juta warga Afrika yang tidak mempunyai perbankan dan tidak mempunyai bank serta memberi mereka pinjaman untuk pembelian seperti lampu solar, telefon pintar, peti sejuk dan banyak lagi.

Kawasan baharu untuk pertumbuhan dan pandangan

Syarikat-syarikat yang diterajui Afrika juga berkembang ke dalam bidang perkhidmatan kewangan baharu, mengiktiraf peluang yang matang untuk menggunakan teknologi canggih dalam cara baharu.

Teknologi kawal selia atau "regtech" ialah penggunaan teknologi canggih untuk mereka bentuk alat kawal selia baharu dan meningkatkan proses kawal selia, termasuk menggunakan AI untuk memantau data bagi data kawal selia, menggunakan rantaian blok untuk menjejak dan mengesahkan data pematuhan, dan menggunakan pemprosesan bahasa semula jadi untuk membantu organisasi memahami keperluan peraturan. RegTech semakin menjadi kawasan yang menarik di benua itu dan di Nigeria, sebagai contoh, dijangka menyaksikan peningkatan sebanyak 40% menjelang 2026.

Mata wang kripto juga semakin popular di beberapa bahagian di benua itu. Pada tahun 2023, Nigeria berada di kedudukan #2 dalam Senarai Penerimaan Kripto Global, di belakang India dan di hadapan Amerika Syarikat. Benua itu malah memanfaatkan AI untuk mencipta mata wang digital baharu—Syiling Peringatan LUMI AI. Satu LUMI disokong oleh 100kWH tenaga suria—bersamaan dengan 4 butir emas—dan telah memperoleh kesahihan yang semakin meningkat, terutamanya apabila platform ekonomi digital seperti Swiffin/HanyPay telah mula menggunakannya. AI dibenamkan dalam syiling digital mata wang, menjadikan transaksi lebih cekap dan selamat melalui kaedah penyulitan lanjutan dan membolehkannya disepadukan ke dalam platform digital termasuk dompet mudah alih dan sistem perbankan dalam talian.

Bank digital sepenuhnya, atau neobank, juga mula muncul sebagai pemain berpotensi dalam industri. TymeBank Afrika Selatan memperoleh keuntungan bulanan pertamanya (tanda yang mencabar untuk dicapai oleh neobank) pada Disember 2023, menurut African Business, menandakan bahawa ia boleh menjadi lebih banyak pemain pada tahun-tahun akan datang.

Cabaran dan strategi

Inovasi dalam sektor perkhidmatan kewangan ini menunjukkan kepada pelabur tempatan dan global bahawa teknologi canggih akan terus mengubah permainan dalam pasaran Afrika. Walaupun terdapat kemajuan yang memberangsangkan, cabaran tetap ada. Berjuta-juta kekal tidak mempunyai akaun bank di seluruh Afrika, khususnya wanita, menurut Leora Klapper di Brookings, yang bermaksud usaha penting mesti dilakukan untuk memastikan rangkuman kewangan sepenuhnya.

Walaupun beberapa strategi akan diperlukan untuk mengatasi cabaran ini, tiga adalah amat penting.

Pertama, negara-negara Afrika mesti menyediakan persekitaran kawal selia yang tangkas yang membolehkan inovasi dan melindungi rakyat. Pendekatan mungkin berbeza di setiap negara berdasarkan konteks uniknya. Sebagai contoh, seperti yang dijelaskan oleh penyelidikan daripada Carnegie Endowment for International Peace, Kenya telah menggunakan pendekatan "uji dan belajar" yang membantu M-PESA, perkhidmatan, perintis dan skala wang mudah alih yang berjaya di Kenya. Nigeria, sebaliknya, sebahagian besarnya mengikuti "model yang diterajui perbankan," dan Bank Pusat Nigeria telah memainkan peranan utama dalam melarang dan meluluskan pengendali rangkaian mudah alih daripada beroperasi dalam perkhidmatan wang mudah alih. Sementara itu, Zimbabwe telah berjaya menggunakan kotak pasir kawal selia fintech, yang menyediakan syarikat pendekatan percubaan untuk lebih memahami cara peraturan boleh mempengaruhi mereka. Kepantasan dan skala di mana teknologi canggih sedang dibangunkan dan digunakan di seluruh industri menjadikan negara Afrika perlu beralih daripada kaedah peraturan lama yang selalunya lebih reaktif daripada proaktif. Untuk berbuat demikian, negara harus melihat pengalaman rakan sejawatan Afrika mereka dan berfikir secara strategik tentang cara dinamik perniagaan unik mereka dan konteks keseluruhan mungkin disokong oleh bentuk persekitaran kawal selia yang berbeza dan lebih tangkas.

Kedua, negara-negara Afrika harus mengintegrasikan teknologi canggih dengan lebih baik untuk meningkatkan persekitaran kawal selia. RegTech menawarkan alat untuk negara mencuba cara pemikiran baharu tentang peraturan—yang menggunakan pendekatan berasaskan prestasi untuk menyeragamkan, mengautomasikan dan menyelaraskan proses. Dengan menyepadukan pelbagai aplikasi regtech, daripada kod yang boleh dibaca mesin yang mengautomasikan pemprosesan peraturan baharu kepada pengecaman imej yang mengesahkan identiti, negara Afrika boleh berjaya mengenal pasti tindakan terbaik mereka sambil terus menyesuaikan diri dengan pantas seiring kemajuan teknologi di negara mereka. Forum Ekonomi Dunia mencadangkan mengemukakan tiga soalan untuk menganalisis dengan lebih baik jenis penyelesaian teknologi yang mungkin paling sesuai untuk situasi unik sesebuah negara atau syarikat. Soalan-soalan ini ialah: 1. Apakah geseran yang wujud dalam proses pengawalseliaan? 2. Apakah sifat geseran ini? 3. Apakah proses yang boleh diperbaiki untuk menghilangkan geseran tersebut? Soalan ini boleh membantu pihak berkepentingan mengenal pasti titik masuk ke arena regtech dan memulakan proses penting untuk menyepadukan teknologi ke dalam ekosistem pengawalseliaan Afrika.

Ketiga, negara-negara Afrika perlu membina kepercayaan melalui infrastruktur keselamatan siber yang dipertingkatkan, yang akan menjadi kunci untuk mengembangkan teknologi 4IR di seluruh sektor perkhidmatan kewangan. Ancaman penipuan dan siber telah menjadi semakin ketara, dengan sektor perkhidmatan kewangan menjadi sasaran sektor utama untuk serangan siber pada 2022-2023. Sebagai contoh, di Afrika Selatan, pelanggaran data berjuta-juta maklumat keselamatan sosial rakyat menyebabkan penciptaan tawaran kewangan palsu. Untuk mengurangkan kemungkinan akibat daripada pelanggaran data tersebut dan jenayah siber yang lain, kerajaan Afrika perlu menumpukan pada pengukuhan infrastruktur keselamatan siber mereka. Untuk berbuat demikian, kerajaan Afrika, institusi kewangan dan syarikat mesti bekerjasama untuk memperuntukkan sumber untuk membina pertahanan terhadap ancaman siber, termasuk alat penyulitan, sistem pengesanan ancaman, penyelesaian keselamatan titik akhir dan latihan untuk pekerja dan pelanggan. Kerjasama dan langkah proaktif akan menjadi kunci kepada pelaburan langsung dan penyelarasan peraturan ke arah membina ekosistem keselamatan siber yang berdaya tahan.

Secara keseluruhannya, inovasi yang diterajui Afrika dalam industri perkhidmatan kewangan melonjakkan benua ke barisan hadapan industri, dengan implikasi penting untuk kemasukan digital dan pertumbuhan ekonomi di benua itu. Memandangkan negara-negara Afrika terus melakukan inovasi, kerajaan Afrika dan pihak berkepentingan yang berkaitan mesti menumpukan pada mencari keseimbangan kawal selia yang betul, menyepadukan teknologi termaju ke dalam rangka kerja kawal selia mereka, dan memperkukuh infrastruktur keselamatan siber mereka untuk mengukuhkan lagi peranan kepimpinan mereka dalam industri.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Ekonomi: Ekonomi Selepas Kitaran Menghadapi Ketidakpastian Dasar yang Lebih Besar

JPMorgan

Aliran Ekonomi

Tahun ini, ekonomi menyaksikan pertumbuhan yang memberangsangkan dengan KDNK benar berada di landasan yang betul untuk berkembang pada kadar tahunan 1.8% pada suku keempat, menutup 2024 dengan pertumbuhan tahunan 2.3%, mengikut anggaran kami. Pemacu terbesar kekuatan ini ialah perbelanjaan pengguna, yang menyumbang purata 78% pertumbuhan KDNK benar dalam tiga suku pertama. Walaupun menolak harga runcit yang tinggi, pengguna yang lebih berjimat cermat berjaya meningkatkan belanjawan mereka dan masih mengembangkan troli beli-belah mereka. Perbelanjaan pengguna terlaras inflasi meningkat 3.0% tahun ke tahun pada S3, meningkat daripada 2.7% pada S2, didorong oleh keuntungan kukuh dalam pendapatan selepas cukai sebenar. Penggunaan telah dikuasai oleh isi rumah berpendapatan tinggi, yang telah menikmati keuntungan besar dalam kekayaan isi rumah, bersama-sama dengan faedah yang kukuh, dividen dan pendapatan hartanah. Di tempat lain, pengguna lebih berhati-hati tetapi terus berbelanja. Pada tahun hadapan, kemajuan berterusan dalam pertumbuhan gaji benar secara amnya sepatutnya menyokong pengguna, tetapi penggunaan berkemungkinan kurang menyumbang kepada pertumbuhan pada masa hadapan kerana kesudahan simpanan dan hutang yang terpendam telah semakin pudar.

Sektor sensitif kadar faedah terus menghadapi cabaran tetapi mula stabil apabila kadar faedah memuncak. Skop pecutannya akan bergantung pada berapa banyak hasil jangka panjang bergerak lebih rendah tahun depan. Pelaburan kediaman menguncup pada S2 dan S3 apabila sentimen pembina rumah bergelut di bawah kadar faedah jangka panjang yang tinggi, yang mungkin berterusan walaupun Fed menurunkan kadar dana persekutuan. Sektor pembuatan, bergelut dengan permintaan global yang perlahan, juga mengalami pertumbuhan pekerjaan yang lemah dan aktiviti pesanan baharu. Walau bagaimanapun, potensi pengurangan kadar boleh merangsang aktiviti dalam sektor ini, sekali gus meluaskan sokongan untuk pertumbuhan KDNK.

Walaupun kos pinjaman yang tinggi, pelaburan perniagaan telah dirangsang oleh kunci kira-kira korporat yang kukuh dan sokongan fiskal daripada perundangan seperti Akta CHIPS dan Akta Pengurangan Inflasi. Syarikat teknologi, khususnya, telah mempercepatkan pelaburan di tengah-tengah perlumbaan senjata AI, dan kadar yang lebih rendah boleh memudahkan pelaburan serupa merentas sektor lain.

Economy: A Post-cycle Economy Faces Greater Policy Uncertainty_1

Pasaran buruh, semasa menghadapi cabaran seperti taufan dan mogok baru-baru ini, dijangka kekal sihat, dengan peningkatan pekerjaan yang berterusan dan kadar pengangguran yang stabil pada hampir 4%. Pertumbuhan guna tenaga telah menjadi sederhana dan mungkin stabil pada kadar bulanan 100,000 hingga 150,000, selaras dengan pertumbuhan pekerjaan yang sederhana dan anjakan rendah dalam imigresen. Apabila pasaran buruh menjadi normal, kadar inflasi juga harus. Kami menjangkakan inflasi PCE tajuk utama untuk menutup tahun pada 2.3%, dan kemudian purata 2.0% tahun depan. Secara keseluruhannya, kami menjangkakan KDNK benar berkembang 2.1% tahun ke tahun pada 2025, menandakan tahun pengembangannya yang kelima berturut-turut.

Peralihan dasar menimbulkan kabus ketidaktentuan pada prospek

Pemilihan semula Donald Trump dan Kongres Republikan boleh membawa kepada perubahan dasar yang ketara, menjejaskan prospek ekonomi. Walaupun spesifik dan masa perubahan dasar yang berpotensi masih tidak jelas, kami menjangkakan pemotongan cukai, tarif yang lebih tinggi, pengurangan imigresen dan penyahkawalseliaan pelbagai sektor.

Dari segi cukai, lanjutan penuh Akta Pemotongan Cukai dan Pekerjaan dan kemungkinan kadar cukai korporat yang lebih rendah untuk pengeluaran yang berpangkalan di AS nampaknya berkemungkinan besar. Majoriti tipis dalam Senat dan Dewan mungkin mengehadkan pelaksanaan penuh langkah-langkah cukai yang dicadangkan, tetapi masih terdapat beberapa item yang dilipat dalam peruntukan cukai perniagaan, pendapatan tip dan had pada potongan SALT. Tanpa mengira apa-apa pengimbangan belanjawan tarif yang mungkin dicadangkan oleh pentadbiran, dasar ini berkemungkinan akan meningkatkan defisit tanpa merangsang aktiviti ekonomi dengan ketara, menambah cabaran fiskal jangka panjang negara.

Satu bidang yang berpotensi menjadi kebimbangan ekonomi ialah pendirian pentadbiran Trump yang akan datang mengenai tarif. Presiden terpilih Trump telah mencadangkan tarif 10% ke atas semua import dan tarif 60% ke atas semua barangan China, yang boleh ditafsirkan sebagai alat tawar-menawar dalam rundingan perdagangan. Jika tarif ini digubal seperti yang dinyatakan, ia boleh membawa kepada inflasi yang lebih tinggi dan mengurangkan permintaan keseluruhan, serta kadar faedah yang lebih tinggi dan dolar AS yang lebih kukuh. Menurut anggaran baru-baru ini oleh Makmal Bajet di Yale, tarif ini akan menaikkan harga pengguna sebanyak 1.4% hingga 5.1% sebelum penggantian, bersamaan dengan kos pendapatan boleh guna antara $1,900 hingga $7,600 untuk purata isi rumah.

Selain itu, imigresen yang disekat dengan teruk boleh mengurangkan pertumbuhan ekonomi sebenar dengan mengehadkan pertumbuhan tenaga buruh dan boleh menyebabkan inflasi yang lebih tinggi melalui gaji yang lebih tinggi.

Akhir sekali, masih belum dapat dilihat apakah kesan pengimbang daripada peraturan yang lebih rendah merentas pelbagai sektor, terutamanya perspektif untuk pelaburan modal yang lebih tinggi dan pengambilan pekerja.

Jika kami memasukkan jangkaan kasar tentang perubahan dasar ini ke dalam ramalan ekonomi kami, prospek berubah dengan sewajarnya:

KDNK benar sebahagian besarnya tidak akan terjejas tahun depan, tetapi rangsangan pemotongan cukai yang bermula pada permulaan 2026 boleh meningkatkan pertumbuhan KDNK sebenar kepada 2.8% menjelang akhir 2026. Pertumbuhan pekerjaan akan secara relatifnya tidak terjejas pada 2025 tetapi pasaran buruh akan mengetatkan. Pertumbuhan tenaga buruh yang lebih rendah daripada kurang imigresen akan mengurangkan kadar pengangguran kepada 3.9% menjelang akhir tahun 2025. Inflasi, dari segi tajuk utama PCE, boleh meningkat kepada 2.7% menjelang akhir tahun 2025 dalam rangsangan sekali sahaja daripada tarif kemudian hanyut ke bawah kepada 2.1% menjelang akhir tahun 2026. Fed boleh menamatkan kitaran pelonggarannya dengan hanya tiga lagi pemotongan, menjadikan kadar dana kepada 3.75%-4.00% menjelang musim panas akan datang dan mengekalkannya di sana.

Ramalan dasar pada peringkat ini masih sangat spekulatif, tetapi ia nampaknya tidak membawa bencana kepada ekonomi atau pasaran dalam jangka pendek. Dalam beberapa bulan akan datang, pelabur akan mencari lebih jelas mengenai agenda pentadbiran baharu, yang akan membantu memperhalusi pandangan ekonomi. Sehingga itu, ekonomi kekal stabil apabila kita memasuki tahun baharu, dengan kembali normal secara beransur-ansur dalam pelbagai bidang. Walau bagaimanapun, pelabur harus terus berwaspada, memandangkan kerapuhan pengembangan ekonomi yang menyokong semangat kenaikan harga dalam pasaran.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Ancaman Tiga Kali Inflasi Trump

Aliran Ekonomi

BERKELEY – Pada tahun 1919, John Maynard Keynes dengan terkenal mengisytiharkan, “Tiada cara yang lebih halus, tidak ada cara yang lebih pasti untuk mengubah asas masyarakat yang sedia ada selain daripada mencemarkan mata wang.” Keynes mengaitkan pandangan ini kepada pemimpin Bolshevik Vladimir Lenin, yang berpendapat bahawa penurunan nilai mata wang adalah "cara terbaik untuk memusnahkan sistem kapitalis."

Peristiwa baru-baru ini menawarkan peringatan yang menyakitkan tentang presains Keynes. Lonjakan inflasi 2021-23 di Amerika Syarikat, walaupun sederhana berbanding selepas Perang Dunia I, sudah cukup untuk mencetuskan kekecewaan dan kemarahan pengundi yang meluas. Hasilnya ialah kawalan Republikan yang bersatu ke atas Rumah Putih dan Kongres di bawah seorang presiden yang terpilih yang, hanya empat tahun lalu, cuba untuk membatalkan kekalahan pilihan rayanya sendiri.

Kini, pentadbiran kedua Donald Trump bersedia untuk memperkenalkan perubahan dasar ekonomi yang radikal. Walaupun langkah-langkah ini boleh membawa kesan yang meluas, ramai pengundi mungkin tidak menyedari tujuan mereka.

BERMAIN API

Dengan pilihan raya yang telah memberikan Parti Republikan trifecta politik, beberapa penyokong Trump yang akan diberi kuasa tidak lama lagi kelihatan tidak sabar-sabar untuk mengambil risiko inflasi yang lebih tinggi. Tiga komponen agenda ekonomi Trump, khususnya, menimbulkan ancaman kepada kestabilan harga AS: had kebebasan dan kuasa Rizab Persekutuan; pemotongan cukai yang meluas walaupun defisit belanjawan persekutuan yang besar dan hutang (dan pergantungan pada pemikiran ajaib untuk mengekalkan kemampanan fiskal); dan penyepaduan mata wang kripto yang dikawal secara ringan ke dalam sistem kewangan dan fiskal Amerika.

Dasar-dasar ini saling melengkapi. Usaha Trump untuk mendapatkan pengaruh yang lebih besar ke atas keputusan Fed, sebagai contoh, terikat dengan rancangannya untuk memudahkan peraturan mata wang kripto dan meneroka cara untuk membayar hutang negara dengan syiling digital.

Ahli teknologi libertarian seperti Elon Musk sering melihat keupayaan Fed untuk mencetak wang sebagai penumpuan kuasa kerajaan yang berbahaya yang membolehkan defisit belanjawan persekutuan yang besar. Sebaliknya, mereka menyokong sistem "wang kukuh" berdasarkan mata wang kripto terdesentralisasi yang berpotensi bersaing. Pendekatan ini, digabungkan dengan pertumbuhan ekonomi yang didorong penyahkawalseliaan dan pemotongan besar secara tidak praktikal untuk perbelanjaan kerajaan (Musk mendakwa bahawa $2 trilion boleh dipotong), kononnya akan menghapuskan penyelewengan fiskal.

Mari kita mulakan dengan Fed. Beberapa pengkritik menyalahkan lonjakan inflasi AS atas dasar monetari, menuduh Fed menggugat kestabilan harga melalui pencetakan wang yang tidak dikawal untuk membiayai defisit belanjawan persekutuan. Tetapi naratif ini bertentangan dengan realiti. Fed menunjukkan amalan terbaik moden dalam dasar monetari, menyasarkan inflasi rendah sambil mengekalkan kebebasan daripada tekanan politik, termasuk yang berkaitan dengan defisit awam. Walaupun model ini telah sangat berjaya dan diterima pakai di seluruh dunia, Trump dan sekutunya berusaha untuk melemahkannya dengan mengekang kebebasan dan kuasa Fed.

Carta menunjukkan kadar inflasi harga pengguna global dan AS sejak 1980, mendedahkan beberapa arah aliran utama. Pengurangan ketara dalam inflasi di seluruh dunia berikutan pengenalan dan penerimaan meluas kebebasan bank pusat bermula pada akhir 1980-an. Bank pusat ekonomi maju, mematuhi amalan terbaik yang serupa dalam dasar monetari, secara amnya mengekalkan kadar inflasi hampir kepada sasaran mereka sekitar 2%. Dalam erti kata lain, bertentangan dengan dakwaan pengkritik tentang pemberian kewangan yang berlebihan oleh Fed, AS bukanlah sesuatu yang luar biasa.

Malah, empat dekad data menunjukkan bahawa lonjakan inflasi 2021-23 adalah yang lebih ketara. Ia menjejaskan semua negara yang terdedah kepada kejutan luar biasa pembukaan semula ekonomi pasca-pandemi, permintaan yang terpendam dan pencerobohan Rusia ke atas Ukraine. Menjelang 2024, bagaimanapun, inflasi hampir kembali ke paras sasaran tanpa mencetuskan peningkatan ketara dalam pengangguran.

Lebih-lebih lagi, tanggapan bahawa Fed membiayai defisit belanjawan AS dengan mencetak wang untuk dibelanjakan oleh Perbendaharaan adalah fiksyen tulen. Pada masa biasa, Fed mengawal inflasi melalui kadar faedah dasarnya, menaikkannya untuk menolak inflasi ke bawah apabila perlu dan menurunkannya apabila ekonomi lemah dan inflasi rendah. Dengan mengikuti pendekatan ini dengan teliti – bebas daripada pertimbangan politik – Fed memupuk persekitaran yang menggalakkan pelaku pasaran menjangkakan inflasi jangka panjang yang sederhana dan menyesuaikan harga dengan sewajarnya. Hasilnya ialah kitaran murni kestabilan harga.

Jadi, apakah peranan yang dimainkan oleh penciptaan wang dalam sistem ini? Berdasarkan kadar faedah yang ditetapkannya, Fed hanya melaraskan bekalan wang agar sejajar dengan permintaan pasaran, mencipta atau mengeluarkan wang tunai mengikut keperluan.

Kejayaan bank pusat sepanjang empat dekad yang lalu berpunca secara langsung daripada kemerdekaan yang cuba dilucutkan oleh pengkritik domestik terhadap dasar monetari AS daripada Fed. Keyakinan pasaran, yang dibina selama beberapa dekad dengan prestasi kukuh oleh bank pusat profesional dan bebas, menstabilkan jangkaan inflasi semasa lonjakan harga baru-baru ini, membolehkan inflasi jatuh dengan cepat ke arah tahap sasaran tanpa menyebabkan kemelesetan global.

Jauh daripada membolehkan defisit fiskal dengan mengekalkan kos pinjaman yang rendah, ramai pemimpin bank pusat secara konsisten menekankan kepentingan penyatuan fiskal dan mengekalkan kadar faedah yang mengehadkan dengan sewajarnya, walaupun dalam menghadapi defisit awam yang tinggi. Dalam era kegawatan ekonomi ini, bank pusat - bukan ahli politik - yang telah berkhidmat sebagai "orang dewasa di dalam bilik."

TEKANAN FISKAL DAN PENYELESAIAN CRACKPOT

Begitu juga, dakwaan bahawa Fed bertanggungjawab terhadap defisit fiskal AS menyebabkan keadaan menjadi mundur. Realitinya, defisit fiskal yang lebih besar yang ditunjukkan oleh cadangan pemotongan cukai Trump menimbulkan bahaya sebenar kepada kebebasan Fed dan mewakili ancaman kedua kepada kestabilan harga.

Jawatankuasa untuk Belanjawan Persekutuan yang Bertanggungjawab menganggarkan bahawa cadangan Trump akan meningkatkan defisit persekutuan sebanyak hampir $7.8 trilion antara 2026 dan 2035, walaupun selepas memfaktorkan unjuran peningkatan hasil tarif. Peningkatan ini akan menambah defisit dan hutang negara yang sudah berada di paras tertinggi dalam sejarah. Jika Trump berjaya menekan Fed untuk menerima pakai keutamaannya yang terkenal untuk kadar faedah yang rendah, mitos pencetakan wang boleh bertukar dari fiksyen kepada fakta.

Penawar kepada kecuaian fiskal bukanlah untuk melemahkan Fed. Cawangan politik kerajaan harus mengiktiraf trajektori dasar fiskal AS yang tidak mampan, mengelak daripada memburukkan lagi, dan meneruskan pembaharuan cukai dan perbelanjaan yang wajar. Malangnya, sesetengah dalam Kongres – nampaknya dengan sokongan Trump – sebaliknya memperjuangkan pelukan skim mata wang kripto yang boleh melemahkan Fed, meningkatkan hutang negara dan menjejaskan kestabilan pasaran kewangan. Pada Oktober 2024, keluarga Trump melancarkan usaha niaga mata wang kriptonya sendiri, World Liberty Financial, dan mula memasarkan token – jadi kepentingan kewangan Trump sendiri, seperti beberapa sekutunya, sejajar dengan pendekatan dasar mesra kripto.

Walaupun campur tangan politik dalam dasar monetari dan lebihan fiskal telah lama mengancam kestabilan harga, komponen ketiga ancaman tiga kali ganda inflasi Trump ini tidak pernah berlaku sebelum ini. Masalah asas ialah kebanyakan mata wang kripto, selain daripada stablecoin, terputus hubungan daripada ekonomi sebenar dan beroperasi di luar jangkauan dasar awam. Akibatnya, mereka memperkenalkan ketidakpastian yang ketara ke dalam urus niaga kewangan, menjadikannya asas yang tidak boleh dipercayai untuk keputusan ekonomi. Malah stablecoin hanya sebaik aset yang menyokongnya.

Walaupun terdapat banyak risiko yang ditimbulkan oleh kriptosfera yang tidak terkawal, penyokongnya terus menyalahgambarkan rekod prestasi kukuh Fed untuk mempromosikan agenda mereka. Senator Republikan Mike Lee, sebagai contoh, telah mencirikan dolar AS sebagai "tidak stabil," kerana peranannya yang didakwa dalam membolehkan defisit persekutuan, dan telah memperkenalkan undang-undang untuk melarang Fed daripada melancarkan mata wang digitalnya sendiri. Jika digubal, larangan itu akan memberi lebih banyak ruang untuk mata wang kripto yang tidak terkawal, yang berpotensi memudahkan aktiviti haram seperti pengubahan wang haram dan pembiayaan pengganas. Dengan menyediakan cara pertukaran alternatif, mata wang kripto ini juga boleh mengurangkan pengaruh Fed ke atas ekonomi.

Begitu juga, Senator Republik Cynthia Lummis telah menyebut "kadar inflasi yang melambung tinggi" dan hutang negara untuk mewajarkan cadangannya untuk menubuhkan "rizab Bitcoin strategik." Dalam rang undang-undangnya, Lummis mendakwa bahawa rizab sedemikian akan memberi manfaat kepada kunci kira-kira kerajaan AS, menggembar-gemburkan "ketahanan, penerimaan meluas" Bitcoin dan peranannya sebagai "pengantara pertukaran dan penyimpan nilai selama lebih daripada satu dekad."

Di bawah rancangan Lummis, rizab satu juta Bitcoin akan didedikasikan untuk mengurangkan hutang negara AS. Kos untuk memperoleh mata wang kripto, dakwanya, akan diimbangi dengan "menggunakan sumber tertentu Sistem Rizab Persekutuan," menawarkan beberapa perkara khusus. Walau bagaimanapun, apa yang jelas ialah pelan ini akan menjejaskan kunci kira-kira Fed, mengehadkan keberkesanannya, dan mendedahkan pembayar cukai Amerika kepada kerugian yang ketara jika dan apabila pertaruhan pada Bitcoin gagal.

Carta di bawah menunjukkan turun naik melampau mata wang kripto seperti Ethereum dan Bitcoin berbanding dolar yang dikatakan "tidak stabil" dan malah kepada SP 500 yang lebih tidak menentu. Memandangkan ketidaktentuannya, pemberian mata wang kripto peranan monetari atau kewangan utama tidak akan meningkatkan kestabilan harga atau pekerjaan. Sebaliknya, ia hampir pasti akan membawa kepada ketidakstabilan yang lebih besar. Mengintegrasikan mata wang kripto ke dalam sistem kewangan AS tanpa pengawasan kawal selia yang ketat adalah resipi yang pasti untuk krisis, kemelesetan, penyelamatan besar-besaran kerajaan dan hutang awam yang lebih besar.

KASINO AMERIKA

Walaupun terdapat risiko ini, Trump telah mengesahkan cadangan Lee untuk menghalang Fed daripada melancarkan mata wang digital dan menyokong penciptaan rizab Bitcoin nasional untuk membeli hutang kerajaan. Dia juga berikrar untuk melonggarkan peraturan untuk menjadikan AS "ibu kota crypto planet ini." Lagipun, apa yang boleh menjadi salah dengan menutup lutut Fed sambil menjadikan sistem kewangan AS lebih seperti sebuah kasino?

Yang pasti, bank pusat tidak sempurna. Kebanyakan bank pusat ekonomi maju lambat menangani lonjakan inflasi baru-baru ini, menunggu sehingga 2022 untuk mula menaikkan kadar faedah. Sebaliknya, rakan sejawatan mereka dalam pasaran baru muncul bertindak lebih awal, menstabilkan jangkaan inflasi dan mendapat manfaat daripada berbuat demikian sebelum perang Rusia-Ukraine meningkatkan tekanan ekonomi.

Namun begitu, rekod prestasi berdekad-dekad bank pusat bebas yang menyasarkan inflasi tidak dapat dinafikan mengagumkan, terutamanya berbanding dengan apa yang berlaku sebelum ini. Kejayaan ini menjelaskan mengapa model itu telah menjadi piawaian global dan mengapa negara yang mengelaknya, seperti Argentina dan Turki, terus bergelut dengan inflasi yang tinggi dan berterusan.

Pentadbiran Trump yang akan datang telah berjanji untuk meneruskan beberapa siri dasar makroekonomi dan perdagangan inflasi, termasuk pemotongan cukai besar-besaran, tarif import yang tinggi, dan pengusiran besar-besaran. Dalam menghadapi tindakan yang berpotensi menggugat kestabilan itu, kredibiliti Fed dan pengawasan kukuh pasaran kewangan adalah lebih kritikal berbanding sebelum ini, namun kedua-duanya kini menghadapi risiko yang serius.

Lebih dari satu abad yang lalu, Keynes memerhatikan bahawa semasa tempoh inflasi yang tinggi, "semua hubungan kekal antara penghutang dan pemiutang, yang membentuk asas utama kapitalisme, menjadi sangat tidak teratur sehingga hampir tidak bermakna," mengurangkan "proses kekayaan- mendapatkan" kepada "perjudian dan loteri." Kata-kata itu tidak pernah lebih tepat.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi