Apa yang semua orang – kebanyakan pelabur, setiap isi rumah dan setiap ahli politik ingin lihat dan rasai sekarang ialah penghujung kitaran pengetatan dasar monetari global, dan permulaan penghujungnya kebanyakannya bermula dengan Rizab Persekutuan (Fed).

Sehingga awal bulan ini, kita telah melihat penetapan harga yang mencerminkan kepercayaan pasaran bahawa Fed akan mengekalkan kadar yang tinggi untuk tempoh yang lama kerana dunia kini bersedia untuk tempoh inflasi tinggi yang berpanjangan. Dan peningkatan pesat dalam hasil jangka panjang AS kerana kepercayaan bahawa Fed akan mengekalkan kadar tinggi untuk jangka masa panjang membantu Fed mengekalkan kadarnya, sekurang-kurangnya pada mesyuarat terkini. Hasil 10 tahun AS melonjak melebihi paras 5% pada separuh kedua bulan Oktober, bertakung menghampiri puncak ini selama seminggu.

Kemudian, set data pekerjaan yang cukup lembut dari AS pada awal bulan, digabungkan dengan rekod peminjaman Perbendaharaan yang lebih rendah daripada yang dijangkakan memperlahankan penjualan mendadak dalam Perbendaharaan AS dan membalikkan sentimen pasaran. Pelabur, sejak awal bulan ini, mula berpusu-pusu kembali ke kertas jangka panjang AS. Hasil 10 tahun AS mencecah satu kaki di bawah paras 4.50%, kali ini. Kita bercakap tentang kejatuhan lebih daripada 50bp untuk kertas 10 tahun dalam masa kira-kira dua minggu.

Dan akhirnya, minggu lepas, dua lelongan bon 10 dan 30 tahun yang buruk di AS, dan amaran Pengerusi Fed Powell bahawa Fed boleh memilih lebih banyak kenaikan kadar jika perlu, membawa pelabur bon kembali ke bumi. Dan hasil 10 tahun melantun semula daripada penurunan. Di sinilah kita berada sekarang - tempoh penjualan perbendaharaan yang berat, diikuti oleh aliran masuk yang ketara, dan ketidakpastian.

Ketidakpastian mengenai bila Fed akan selesai menaikkan kadar membunuh semua orang, tetapi Fed sendiri tidak tahu bila pengetatan akan/sepatutnya berakhir. Ia akan bergantung pada data ekonomi penting, seperti inflasi, pekerjaan dan angka pertumbuhan. Data pekerjaan AS memberi tanda bahawa pasaran buruh AS telah mula longgar. Angka pertumbuhan AS berada di luar carta, tetapi perbelanjaan tidak semestinya berada di landasan yang kukuh, kerana pinjaman kad kredit AS meningkat dari puncak ke puncak dan kenakalan kad kredit telah meningkat. Kadar kenakalan berada di atas paras pra-pandemik, dan hanya sekitar paras pasca-GFC – ini bermakna rakyat Amerika berbelanja untuk hutang yang mereka tidak boleh bayar semula. Dan hutang kerajaan AS adalah - seperti yang anda tahu - berkembang dengan pesat, dan rakyat Amerika membayar faedah yang lebih tinggi dengan ketara ke atas hutang mereka kerana kadarnya meningkat dari hampir sifar kepada melebihi 5% dalam masa kurang daripada dua tahun.

Tetapi ketidakpastian mengenai hutang AS tidak bermakna bahawa Perbendaharaan AS akan kehilangan rahmat, kerana tidak ada apa-apa yang setanding dengan Perbendaharaan AS yang boleh menggantikan perbendaharaan AS dalam portfolio untuk peruntukan berisiko rendah.

Kemeruapan dalam ruang ini bagaimanapun tidak dapat dielakkan. Minggu ini, kita akan terjun kembali ke dalam saga politik AS, kerana tarikh akhir pembiayaan jangka pendek kerajaan akan tiba pada 17 November dan tidak banyak kemajuan telah dibuat untuk menandatangani perjanjian baharu. Dan ingat ini, kali terakhir ahli politik AS bersetuju dengan pakej bantuan jangka pendek, Joe Biden terpaksa meninggalkan pembiayaan untuk Ukraine di luarnya. Sejak itu, perang baru di Gaza muncul, dan AS kini dijangka membawa sumbangan kewangan ke sana juga.

Kita boleh melihat hasil jangka panjang AS pulih daripada penurunan minggu lalu. Bergantung pada resolusi pembiayaan baharu – atau kekurangannya – kita boleh melihat pulangan hasil 10 tahun AS melebihi 4.80%.

Alhamdulillah, aliran masuk yang lebih perlahan ke dalam perbendaharaan AS akan melegakan Fed, yang memerlukan hasil untuk kekal cukup tinggi untuk menyekat keadaan kewangan tanpa memerlukan tindakan lanjut. Tetapi penipuan politik AS hanyalah sebahagian daripada persamaan. Bahagian lain ialah…data ekonomi.

Data inflasi yang paling penting yang akan dikeluarkan pada hari Selasa akan memberi kesan kepada dinamik aliran masuk/aliran keluar dalam Perbendaharaan AS sebelum kebimbangan berkembang menjadi tarikh akhir pembiayaan pada hari Jumaat. Bacaan inflasi yang cukup lembut sepatutnya membuatkan peniaga bon berminat untuk membeli selanjutnya dan menutupi sebahagian daripada kebimbangan politik, manakala kekecewaan boleh menyebabkan pembeli diketepikan dan meningkatkan potensi penjualan yang diterajui oleh politik. Berita baiknya ialah inflasi utama AS dijangka berkurangan kepada 3.3% pada bulan Oktober, daripada 3.7% yang dicetak sebulan sebelumnya. Inflasi teras dilihat stabil sekitar paras 4.1%. Berita buruknya ialah, jangkaan itu lembut dan mungkin sukar untuk ditewaskan.

Dolar AS menyaksikan rintangan pada sekitar 50-DMA, saham AS terus menceriakan penarikan balik terkini dalam hasil AS. SP500 ditutup minggu lepas dengan rali yang indah, yang membawa indeks melebihi 100-DMA untuk penutupan mingguan. Teknologi besar itu kekal sebagai pemacu kepada keuntungan SP500 apabila Microsoft mencecah paras tertinggi baru pada hari Jumaat dan Nvidia kekal membida beberapa mata di bawah ATHnya berikutan berita bahawa permulaan AI China membeli cip Nvidia yang mencukupi sebelum sekatan eksport AS bermula. Minggu ini, AS peruncit besar akan mengumumkan keputusan Q3 mereka dan akan memberi petunjuk tentang trend pengguna AS, kesihatan dan jangkaan. Perolehan boleh bercampur-campur tetapi prospek keseluruhan mungkin suram.

Sumber Artikel： ACTIONFOREX