USD: Premium risiko dolar kekal tinggi

Campur tangan Jepun yang disyaki untuk menjual USD/JPY telah berlaku pada masa yang lemah untuk dolar selepas keretakan geopolitik minggu lalu. Daripada apa yang kita fahami setakat ini, pihak berkuasa Jepun mungkin telah campur tangan pada hari Jumaat apabila USD/JPY melonjak melebihi 159 selepas mesyuarat dasar Bank of Japan. Walau bagaimanapun, perkara utama yang menjadi tumpuan ialah perbincangan meluas bahawa pada penutupan London pada jam 17:00 GMT pada hari Jumaat, Rizab Persekutuan mula bertanya kepada bank-bank di New York tentang saiz kedudukan mereka dalam USD/JPY. Ini dilihat seperti 'pemeriksaan kadar', di mana bank pusat mungkin sedang menyediakan pasaran untuk campur tangan fizikal. Bahawa Rizab Persekutuan didakwa melakukan ini dan tidak menjelaskan bahawa aktiviti ini semata-mata bagi pihak pihak berkuasa Jepun – iaitu, Rizab Persekutuan tidak bertindak semata-mata sebagai 'ejen' – telah membawa kepada cadangan yang difahami bahawa AS mungkin berada di ambang campur tangan bersama dengan Jepun. Ini adalah sesuatu yang telah kita bincangkan dalam FX Talking bulan ini.

Prospek campur tangan dua hala Jepun-AS sememangnya lebih kuat berbanding campur tangan pasif semata-mata dari Tokyo sahaja. Mengapa Washington mahu terlibat? Kita melihat dua sebab: a) yen yang lemah menambah kepada penjualan JGB minggu lalu dan secara tidak langsung mendorong hasil Perbendaharaan AS lebih tinggi. Jika terdapat sebarang instrumen kewangan yang lebih penting daripada pasaran saham kepada Rumah Putih sekarang, ia adalah Perbendaharaan AS. Dan b) USD/JPY yang kukuh berpotensi melonggarkan kerja tarif AS ke atas Jepun dan memberikan pengeluar Jepun kelebihan daya saing.

Walau bagaimanapun, ini bukanlah langkah yang didorong secara asas. Kadar faedah sebenar Yen masih negatif, dan pilihan raya mengejut Jepun pada 8 Februari masih boleh menyaksikan lebih banyak tekanan muncul ke atas JGB dan yen. Dan selain premium risiko geopolitik yang dikaitkan dengan aset AS, kisah asas dolar tidak merosot. Tambahan pula, kami mengesyaki mesyuarat FOMC minggu ini boleh membuktikan sedikit bullish dolar.

Tidak syak lagi, pihak berkuasa Jepun dan berpotensi AS juga menyukai pendekatan campur tangan FX yang samar-samar secara konstruktif ini. Pedagang akan bersedia untuk aktiviti pada pembukaan dan penutupan pasaran sekarang. Jurang menaik dalam USD/JPY pada 155.65 kini mungkin membuktikan rintangan intraday. Tetapi agar penjualan dolar berterusan seperti ini, kita mungkin perlu melihat beberapa berita domestik AS yang buruk. Selain daripada FOMC, ini akan meningkatkan penelitian terhadap siaran pendapatan daripada Big Tech AS pada hari Rabu dan Khamis ini.

Kisah campur tangan yen ini telah memberi kesan yang besar kepada DXY, di mana prospek jualan sehingga $100 bilion (itulah yang dijual oleh Tokyo pada musim panas 2024) telah menjejaskan dolar pada saat yang lemah. DXY mempunyai jurang menaik kepada 97.42 (kini rintangan) dan mempunyai kecenderungan kepada paras terendah tahun lepas pada 96.20/35 – tetapi benar-benar memerlukan sedikit sokongan asas untuk langkah-langkah ini dapat dikekalkan.

EUR: Ikut arus

We had not been expecting this kind of EUR/USD strength this quarter, but it seems the combination of last week's geopolitical developments and potentially large dollar sales from Japan has sent EUR/USD through major resistance at 1.1800/1810. The three themes we mentioned on Friday are generally supportive for the euro. Continued strong flows into emerging market equity ETFs support the global growth theory, while surging gold and the Swiss franc are maintaining the dollar debasement narrative.

There may also be a little macro support to the euro story, too. Eurozone PMIs are edging higher – most importantly in Germany. Another good reading from the German Ifo index can prove mildly EUR/USD supportive and could drag EUR/USD back to major resistance at 1.1900/1910. This could still be the top of the EUR/USD range in the first quarter, but let's see. Also later this week, Friday sees the advance release for the 4Q25 GDP data – expected at 02% quarter-on-quarter in both Germany and the eurozone.

1.1835 is now the intraday support, and 1.1900/1910 resistance. European corporates with USD buying needs must be very pleasantly surprised.

CHF: Very strong

The fact that EUR/CHF is offered near 0.92 and that USD/CHF has broken under 0.7800 will be ringing alarm bells in Zurich. The trade-weighted Swiss franc will now be pushing to new all-time highs, and it would not be a surprise to see the market pricing negative rates in Switzerland again as the Swiss National Bank battles with the strong Swiss franc. If the SNB concludes that better global growth prospects mean that the strong Swiss franc is not a problem, then EUR/CHF trades to 0.90.

If this USD/CHF move is to continue, 0.7800/7810 should now prove resistance. A move straight back above 0.7880 would suggest that we are still in a very volatile trading range.

CEE: Central banks one step closer to rate cuts

The global story stole the spotlight from the CEE region last week, but this week the local story should be back in the driver's seat. Today, we start with Czech consumer confidence for January and retail sales in Poland, where a strong rebound is expected.

On Tuesday, the National Bank of Hungary is expected to leave rates unchanged at 6.50%, but we believe this will be the last meeting before the start of the cutting cycle in February. Therefore, the focus will be on forward guidance and indications of what inflation the central bank would like to see in January to open the door to rate cuts.

On Wednesday, we will see GDP numbers in Poland and on Friday in the Czech Republic and Hungary for the fourth quarter of 2025 and the full year. And we should see confirmation of the two-speed region, with Poland and the Czech Republic on the strong side and Hungary on the weak side.

Pasaran FX menyaksikan penstabilan pada hari Jumaat selepas rali kukuh pada hari Khamis, dan kami menjangkakan rantau ini akan kembali mengikuti perkembangan tempatan. Republik Czech memulakan tempoh sekatan pergerakan pada hari Khamis, dan kita boleh menjangkakan akan melihat kepekatan terbesar penyata Bank Negara Czech hari ini dan esok menjelang mesyuarat Februari. Kami menjangkakan pengesahan perubahan nada yang lebih rendah daripada bank pusat, secara beransur-ansur condong ke arah pemotongan kadar. Ini sepatutnya memperbaharui tekanan ke atas zloty, dan kami terus menjangkakan EUR/CZK akan berada di atas 24.400.

Mesyuarat hari Selasa tidak sepatutnya menjadi peristiwa penting bagi EUR/HUF melainkan NBH mengejutkan dengan nada agresif. Pasaran pada dasarnya menetapkan harga sepenuhnya untuk penurunan kadar pada bulan Februari pada ketika ini, yang mewujudkan lebih banyak risiko yang memihak kepada forint yang lebih kukuh. Walau bagaimanapun, dalam jangka masa sederhana, kami menjangkakan HUF akan menghadapi tekanan daripada penurunan kadar bank pusat.

Sumber: ING

Menteri Kewangan India, Nirmala Sitharaman, dijadualkan membentangkan Belanjawan Kesatuan untuk 2026–27 pada 1 Februari. Ini menandakan pembentangan belanjawan kesembilan berturut-turut beliau dan belanjawan penuh ketiga daripada kerajaan Perikatan Demokratik Nasional (NDA) 3.0.

Belanjawan ini tiba di persimpangan kritikal, dibentuk oleh pertumbuhan ekonomi domestik yang berdaya tahan, ketidakpastian dalam perdagangan global, dan jangkaan yang semakin meningkat daripada isi rumah dan perniagaan. Ia dilihat secara meluas sebagai isyarat dasar penting yang akan menentukan trajektori pertumbuhan jangka sederhana India. Bagi pembayar cukai pendapatan, Orang Asli India Bukan Pemastautin (NRI), dan pelabur, bidang tumpuan utama adalah potensi pelepasan cukai, kestabilan pasaran modal, daya saing eksport, dan disiplin fiskal.

Mengimbangi Pertumbuhan dan Kebijaksanaan Fiskal

India, yang kini merupakan ekonomi keempat terbesar di dunia dan berada di landasan untuk mengatasi Jerman untuk tempat ketiga menjelang 2027-28, diunjurkan berkembang pada kadar 7.4% pada tahun fiskal ini, peningkatan daripada 6.5% pada tahun sebelumnya.

Walau bagaimanapun, cabaran akan datang dalam bentuk pertumbuhan KDNK nominal yang perlahan, yang dijangka sekitar 8%—kadar paling lemah dalam tempoh lima tahun. Memandangkan KDNK nominal secara langsung mempengaruhi kutipan cukai, ini memberi tekanan kepada kerajaan untuk mencapai keseimbangan yang halus antara penyatuan fiskal dan perbelanjaan berorientasikan pertumbuhan. Pasaran akan memerhatikan dengan teliti sama ada kerajaan boleh berpegang pada laluan yang dirancang untuk mengurangkan defisit fiskal sambil terus membiayai perbelanjaan modal dalam infrastruktur dan pembuatan.

Tumpuan kepada Pelepasan Cukai untuk Isi Rumah dan NRI

Adakah Rejim Cukai Baharu Akan Melihat Lebih Banyak Insentif?

Pembayar cukai sedang menuju ke minggu belanjawan dengan jangkaan yang tinggi, susulan pembaharuan besar tahun lepas yang menjadikan pendapatan tahunan sehingga Rs1.2 juta bebas cukai di bawah rejim cukai baharu. Penganalisis menjangkakan kerajaan mungkin:

• Memperhalusi papak cukai

• Memperluas potongan yang tersedia untuk pekerja bergaji

• Memudahkan lagi peraturan pematuhan untuk menggalakkan lebih ramai orang menerima pakai rejim baharu

Terdapat juga spekulasi tentang potensi kenaikan potongan standard, rasionalisasi struktur surcaj untuk golongan berpendapatan tinggi dan penyelarasan cukai keuntungan modal. Dengan penggunaan menjadi pemacu penting pertumbuhan ekonomi, pelepasan cukai yang disasarkan dapat meningkatkan perbelanjaan budi bicara tanpa menjejaskan keapungan hasil.

Menangani Keperluan Orang India Bukan Pemastautin (NRI)

Bagi NRI, keutamaan utama masih kekal sebagai kejelasan mengenai percukaian pendapatan luar negara, keperluan pelaporan yang dipermudahkan dan norma yang lebih lancar untuk penghantaran pulang dana. India terus menjadi salah satu penerima kiriman wang terbesar di seluruh dunia, dengan aliran masuk tahunan melebihi $125 bilion, menyediakan kusyen pertukaran asing yang stabil.

Peserta pasaran menjangkakan bajet ini akan memperkenalkan langkah-langkah yang memperkukuh pematuhan cukai digital, mengurangkan halangan prosedur untuk pelabur asing dan NRI, dan menjelaskan layanan cukai keuntungan modal untuk rakyat India di luar negara yang melabur dalam ekuiti, hartanah dan aset alternatif. Dasar-dasar yang bertujuan untuk mengurangkan pertikaian percukaian berganda dan memudahkan dokumentasi untuk rakyat India yang kembali juga mungkin akan dipaparkan.

"Jika bajet berjaya mengimbangi bantuan isi rumah, keyakinan pelabur dan keutamaan infrastruktur jangka panjang, ia dapat memperkukuh reputasi India sebagai salah satu ekonomi besar paling berdaya tahan di dunia — pada masa pasaran global kekal tidak menentu dan ketegangan perdagangan terus meningkat," kata KV Shamsudheen, pengarah Barjeel Geogit Securities yang berpangkalan di Dubai.

Fokus Pelabur: Kesinambungan Dasar dan Kestabilan Pasaran

Pelabur ekuiti sedang mencari isyarat kesinambungan dasar, percukaian yang stabil dan rangka kerja kawal selia yang boleh diramal. Shamsudheen menambah bahawa dengan Sensex telah membetulkan lebih daripada 5% daripada kemuncaknya pada akhir 2025, pasaran amat sensitif terhadap berita mengenai disiplin fiskal dan kestabilan makroekonomi.

Bagi melindungi ekonomi daripada potensi tindakan tarif AS di bawah Presiden Donald Trump, bajet tersebut dijangka merangkumi insentif eksport, rasionalisasi duti kastam dan sokongan yang disasarkan untuk sektor utama. Penganalisis mencadangkan bahawa bajet yang menyokong pembuatan, logistik dan PKS dapat membantu melindungi margin korporat dan mengekalkan pertumbuhan pendapatan.

Terdapat juga jangkaan pembaharuan selanjutnya yang direka untuk memperdalam pasaran bon, mengembangkan penyertaan runcit dalam pasaran kewangan dan menggalakkan instrumen simpanan jangka panjang, terutamanya di tengah-tengah ketidaktentuan global yang semakin meningkat.

Permintaan Khusus Sektor: Daripada Teknologi kepada Pertanian

Menjana Ekosistem Teknologi dan Syarikat Permulaan India

Ekosistem syarikat baharu India yang rancak sedang berusaha untuk mendapatkan insentif yang lebih kukuh bagi mempercepatkan pembangunan dalam teknologi mendalam dan kecerdasan buatan. Peneraju industri menyeru kredit cukai RD yang dipertingkatkan, kos yang lebih rendah untuk infrastruktur awan dan data, serta peraturan percukaian ESOP yang lebih mudah untuk membantu syarikat menarik bakat global. Usahawan juga mencari akses yang lebih mudah kepada modal pertumbuhan domestik, layanan GST yang lebih jelas untuk eksport SaaS, dan beban pematuhan yang dikurangkan yang sering mendorong syarikat baharu untuk bergabung di luar negara.

Keutamaan Infrastruktur dan Pembangunan Bandar

Perbelanjaan infrastruktur kekal sebagai tonggak utama strategi pertumbuhan India. Pakar-pakar menyeru pembaharuan dalam pelaksanaan projek, model pembiayaan berasaskan kitaran hayat dan penekanan yang lebih besar terhadap operasi dan penyelenggaraan bagi memastikan produktiviti aset jangka panjang. Sektor hartanah berharap peruntukan yang lebih tinggi kepada program perumahan bandar dan semakan semula kepada ambang perumahan mampu milik untuk mengambil kira peningkatan kos pembinaan dan tanah.

Keselamatan Tenaga dan Peralihan Hijau

Kebebasan tenaga merupakan satu lagi tema utama. Peneraju industri menggesa kerajaan untuk merasionalisasikan cukai merentasi rantaian nilai minyak dan gas, membawa bahan api pengangkutan di bawah rangka kerja GST dan mempercepatkan program biobahan api dan penerokaan luar pesisir. Sektor kenderaan elektrik sedang mencari penentukuran semula skim insentif, peningkatan sokongan RD dan insentif pembuatan domestik yang lebih kukuh untuk mengurangkan kebergantungan import dan mencapai skala.

Menyokong Ekonomi Pertanian dan Luar Bandar

Walaupun terdapat niat dasar yang kukuh, beberapa inisiatif sektor pertanian dari tahun lepas masih dalam pelaksanaan. Pihak berkepentingan mahukan pelancaran skim kredit, misi produktiviti dan program pembangunan benih yang lebih pantas. Dengan pertanian menggaji hampir separuh daripada tenaga kerja India, tumpuan bajet terhadap ekonomi luar bandar akan menjadi penting untuk mengekalkan kestabilan pendapatan dan memacu permintaan penggunaan.

Keputusan Akhir: Pasaran Metrik Utama Akan Meneliti

Selain pengumuman utama, pelabur akan menganalisis dengan teliti butiran terperinci mengenai sasaran defisit fiskal, pelan pinjaman kerajaan dan peruntukan perbelanjaan modal. Kejayaan belanjawan akhirnya akan dinilai berdasarkan keupayaannya untuk menyampaikan kesinambungan dasar, penyatuan fiskal yang boleh dipercayai dan perbelanjaan yang disasarkan yang benar-benar menyokong pertumbuhan.

Hong Kong sedang menggandakan bekalan yuan yang tersedia untuk dipinjam oleh bank, satu langkah tegas untuk memenuhi permintaan global yang semakin meningkat dan memajukan usaha China untuk mengantarabangsakan mata wangnya.

Berkuat kuasa 2 Februari, Pihak Berkuasa Kewangan Hong Kong (HKMA) akan memperluas Kemudahan Perniagaan RMBnya kepada 200 bilion yuan (RM113.86 bilion). Program ini membolehkan bank mengakses pinjaman yuan sehingga satu tahun, dengan kadar yang ditanda aras berbanding Kadar Tawaran Antara Bank Shanghai.

Menurut HKMA, kemudahan itu telah menyaksikan "sambutan yang menggalakkan" sejak pelancarannya pada Oktober 2025. Kuota awal telah diperuntukkan sepenuhnya kepada 40 bank yang mengambil bahagian, menunjukkan permintaan yang tinggi yang melangkaui keperluan korporat tempatan. Bank pusat de facto itu menyatakan bahawa dana juga telah disalurkan ke rantau termasuk Asia Tenggara, Timur Tengah dan Eropah.

Mengapa Yuan Mendapat Daya Tarikan Global

Selera untuk pembiayaan yuan telah meningkat dalam beberapa tahun kebelakangan ini, sebahagian besarnya kerana kos pinjamannya jauh lebih murah berbanding dolar AS dan euro. Pengembangan ini direka untuk memperkukuh kedudukan Hong Kong sebagai hab yuan luar pesisir terkemuka di samping menyokong cita-cita mata wang Beijing di tengah-tengah perubahan keyakinan terhadap dolar.

Pengumuman itu dibuat "lebih awal daripada yang dijangkakan, menunjukkan permintaan yang lebih kukuh daripada yang dijangkakan untuk kecairan yuan dalam pasaran luar pesisir," kata Becky Liu, ketua strategi makro China di Standard Chartered Bank plc. Beliau menambah bahawa kadar faedah yang lebih rendah telah menjadikan yuan mata wang pendanaan yang jauh lebih menarik.

Trend ini tercermin dalam data tetap. Menurut angka yang dikumpulkan oleh Bloomberg, pinjaman yuan tertunggak daripada bank dalam pesisir China kepada entiti luar negara melonjak kepada rekod 2.52 trilion yuan menjelang akhir tahun 2025, peningkatan dramatik daripada 979 bilion yuan pada akhir tahun 2022.

Rajah 1: Data yang dikumpulkan oleh Bloomberg menggambarkan pertumbuhan pesat dalam pinjaman yuan luar negara tertunggak daripada bank dalam negeri China, yang mencecah rekod 2.52 trilion yuan menjelang akhir tahun 2025.

Kemudahan Perniagaan RMB (RBF) merupakan evolusi daripada program pendanaan yuan terdahulu yang dilancarkan pada Februari 2025. Penggunaannya telah diperluaskan daripada pembiayaan perdagangan untuk turut meliputi pendanaan intra-kumpulan korporat dan pinjaman perbelanjaan modal. Bagi menyokong program ini, HKMA mengekalkan saluran pertukaran mata wang sebanyak 800 bilion yuan dengan Bank Rakyat China (PBOC).

Strategi Beijing yang Lebih Luas untuk Yuan

Bank pusat China juga telah memberi isyarat sokongan baharu untuk membangunkan perniagaan yuan di Hong Kong.

Di satu forum pada hari Isnin, Timbalan Gabenor PBOC, Zou Lan, mengumumkan bahawa China akan meningkatkan terbitan tahunan bon kerajaan denominasi yuan luar pesisir. Beliau juga menyatakan bahawa pihak berkuasa sedang meneroka potensi pelancaran niaga hadapan bon luar pesisir.

Penganalisis melihat langkah-langkah yang diselaraskan ini sebagai sebahagian daripada usaha strategik yang lebih besar. "Kami melihat pengantarabangsaan yuan akan meningkat pada tahun 2026 apabila yuan secara beransur-ansur muncul sebagai mata wang 'tempat selamat', disokong oleh asas ekonomi dan perdagangannya yang kukuh," kata Liu dari Standard Chartered.

Beliau menjangkakan momentum ini akan membawa kepada lebih banyak pembiayaan global, penyelesaian rentas sempadan dan pelaburan langsung yang dijalankan dalam mata wang China.

Hong Kong sedang bekerjasama dengan Bursa Emas Shanghai untuk melancarkan sistem penjelasan pusat baharu untuk emas, satu langkah strategik oleh China untuk meningkatkan pengaruhnya dalam pasaran logam berharga yang sedang berkembang pesat.

Kerajaan Hong Kong telah menandatangani memorandum persefahaman pada hari Isnin yang melibatkan Bursa Emas Shanghai untuk membantu menubuhkan Syarikat Kliring Pusat Logam Berharga Hong Kong. Bursa itu akan menyediakan kepakaran teknikal yang kritikal serta sokongan kawal selia dan pengurusan risiko untuk usaha niaga baharu itu.

Operasi percubaan untuk sistem penjelasan dijadualkan bermula lewat tahun ini.

Perkongsian Strategik Membentuk

Bursa Emas Shanghai, sebuah entiti yang beroperasi di bawah Bank Rakyat China (PBOC), akan memainkan peranan penting dalam merangka peraturan sistem baharu dan meluluskan institusi yang mengambil bahagian.

Kemudahan baharu ini bertujuan "untuk menyediakan perkhidmatan penjelasan yang cekap dan andal untuk transaksi emas selaras dengan piawaian antarabangsa," kata Ketua Eksekutif Hong Kong, John Lee pada majlis menandatangani perjanjian semasa Forum Kewangan Asia.

Kepimpinan untuk syarikat baharu itu juga telah ditetapkan, dengan Christopher Hui, setiausaha perkhidmatan kewangan dan perbendaharaan Hong Kong, dijangka berkhidmat sebagai pengerusi. Seorang wakil dari Bursa Emas Shanghai akan bertindak sebagai timbalannya.

Sokongan PBOC dan Visi yang Lebih Luas

Inisiatif ini mendapat sokongan padu daripada bank pusat China. Zou Lan, timbalan gabenor PBOC, mengesahkan komitmen bank tersebut terhadap projek tersebut.

"Bank Rakyat China akan menyokong Bursa Emas Shanghai dalam mengambil bahagian dalam pembangunan sistem pembersihan emas Hong Kong melalui pelbagai cara," kata Zou. Beliau menambah bahawa kerjasama ini direka untuk membantu Hong Kong menjadi pusat perdagangan emas antarabangsa dan mempererat hubungannya dengan pasaran emas global.

Tambahan pula, Zou menyatakan bahawa kerjasama ini akan memperkukuh peranan penting Hong Kong sebagai pasaran luar pesisir untuk yuan.

Kenaikan Emas dan Pengaruh China yang Semakin Berkembang

Langkah itu diambil ketika harga emas meneruskan kenaikan bersejarah di tengah-tengah ketidakpastian geopolitik global, dengan logam itu mencecah $5,000 seauns pada hari Isnin.

China merupakan kuasa dominan dalam pasaran, berdiri sebagai pengeluar dan pengguna emas terbesar di dunia. Menurut Majlis Emas Dunia, negara itu memegang 7.7% rizab emas global setakat September tahun lepas. China juga telah menjadi pembeli bersih emas selama 14 bulan berturut-turut, meningkatkan pegangan rasminya kepada 2,306 tan metrik.

Membina Infrastruktur untuk Hab Global

Bagi menyokong cita-citanya, kerajaan Hong Kong merancang untuk membangunkan sebuah peti besi emas dengan kapasiti melebihi 2,000 tan dalam tempoh tiga tahun akan datang. Projek ini akan memanfaatkan sistem pengurusan pergudangan fizikal Bursa Emas Shanghai untuk menawarkan penyimpanan yang selamat untuk pelabur tempatan dan antarabangsa.

Hong Kong juga sedang meneroka insentif cukai untuk meningkatkan daya tarikannya. Pegawai sedang mempertimbangkan untuk menambah logam berharga ke dalam senarai "pelaburan yang layak" untuk konsesi cukai yang tersedia untuk dana dan pejabat keluarga, satu langkah yang bertujuan untuk mengukuhkan status bandar itu sebagai hab kewangan global.

Bank of Japan (BOJ) pada hari Isnin memberi isyarat bahawa yen yang lemah kini mempunyai kesan yang lebih besar dan lebih berpanjangan terhadap inflasi negara, memandangkan syarikat-syarikat telah menjadi lebih agresif dalam mengabaikan peningkatan kos.

Dalam analisis terperinci daripada laporan tinjauan suku tahunannya, bank pusat menggariskan bagaimana kejutan mata wang secara langsung memberi kesan kepada harga yang lebih tinggi. Penemuan ini menunjukkan bahawa kesan inflasi yen yang lemah menjadi lebih besar dan lebih berterusan berbanding sebelum ini, sekali gus memberi tekanan selanjutnya kepada BOJ untuk mempertimbangkan kenaikan kadar faedah tambahan.

Analisis Lebih Mendalam Menunjukkan Impak Dua Gelombang

Kajian BOJ mengenal pasti corak yang jelas susulan penurunan nilai yen.

Pada mulanya, inflasi meningkat dalam tahun pertama apabila syarikat-syarikat menanggung kos import yang lebih tinggi. Walau bagaimanapun, analisis tersebut mendedahkan impak yang sama ketara yang muncul tiga tahun kemudian. Kesan "pusingan kedua" ini didorong oleh kesan sampingan peningkatan kos buruh, yang membenamkan inflasi dengan lebih mendalam ke dalam ekonomi.

Walaupun laporan itu mengkaji mekanik kejutan lemah yen secara umum, ia tidak mengulas secara langsung mengenai paras semasa yen, yang baru-baru ini mencecah paras terendah untuk 2024 berbanding dolar sebelum pulih.

Risiko Peningkatan Pusingan Harga-Upah

Bank pusat menyatakan bahawa syarikat-syarikat Jepun menunjukkan tingkah laku penetapan gaji dan harga yang lebih aktif. Perubahan ini meningkatkan kemungkinan kitaran yang mampan di mana gaji dan harga meningkat secara serentak.

"Ada kemungkinan gaji dan inflasi boleh melebihi jangkaan," kata laporan itu. Risiko ini menjadi lebih ketara jika firma mengalihkan kos buruh dengan lebih aktif atau jika tekanan gaji meningkat disebabkan oleh pasaran kerja Jepun yang ketat.

Isyarat Kenaikan Kadar Semakin Kuat

Analisis terperinci ini susulan keputusan BOJ pada hari Jumaat untuk mengekalkan kadar faedah yang stabil. Walaupun terdapat penangguhan, pembuat dasar mengeluarkan ramalan inflasi yang agresif dan menekankan kewaspadaan mereka mengenai risiko harga daripada yen, menandakan niat yang jelas untuk terus menaikkan kos pinjaman.

Konsensus pasaran menunjukkan kenaikan kadar faedah yang lain pada bulan Jun atau Julai. Walau bagaimanapun, sumber mencadangkan bahawa sesetengah pegawai BOJ percaya langkah itu boleh berlaku lebih awal daripada jangkaan pasaran jika penurunan yen berterusan, dengan sesetengahnya juga melihat kemungkinan tindakan pada bulan April.

Kecerdasan buatan menghapuskan pekerjaan UK lebih cepat daripada yang dicipta, meletakkan Britain di barisan hadapan transformasi pasaran buruh yang menyakitkan berbanding rakan sejawatnya di peringkat antarabangsa, menurut kajian baharu.

Satu kajian oleh Morgan Stanley mendedahkan bahawa manfaat produktiviti AI yang ketara membawa kepada kos yang tinggi kepada pekerja British, sekali gus menambah tekanan kepada ekonomi yang sedia menyejuk.

UK Mendahului dalam Pengurangan Pekerjaan Berasaskan AI

Menurut laporan Morgan Stanley, yang meninjau firma yang aktif menggunakan AI selama sekurang-kurangnya setahun, syarikat British menyaksikan kehilangan pekerjaan bersih sebanyak 8% dalam tempoh 12 bulan yang lalu yang secara langsung disebabkan oleh teknologi tersebut.

Angka ini adalah yang tertinggi di kalangan sekumpulan negara maju termasuk Jerman, Amerika Syarikat, Jepun dan Australia. Kadar kehilangan pekerjaan di UK adalah dua kali ganda purata antarabangsa yang ditemui dalam kajian ini. Kajian ini memberi tumpuan kepada lima industri yang terdedah kepada AI:

• Barangan ruji pengguna dan runcit

• Hartanah

• Pengangkutan

• Peralatan penjagaan kesihatan

• Automobil

Keuntungan Produktiviti Gagal Diterjemahkan ke dalam Pekerjaan

Walaupun penggunaan AI membuahkan hasil untuk banyak perniagaan British, faedahnya tidak diteruskan melalui penciptaan pekerjaan.

Syarikat-syarikat UK melaporkan peningkatan purata produktiviti sebanyak 11.5% daripada pelaksanaan AI, dengan hampir separuh daripada firma menyaksikan peningkatan yang lebih besar. Walau bagaimanapun, rangsangan ini tidak mendorong pengambilan pekerja. Sebaliknya, syarikat AS, yang melaporkan peningkatan produktiviti yang hampir sama, mewujudkan lebih banyak pekerjaan daripada yang mereka kurangkan hasil daripada pelaburan AI.

Perbezaan ini menonjolkan masalah unik British. Walaupun firma di negara lain juga mengurangkan atau memilih untuk tidak mengisi semula kira-kira seperempat daripada peranan mereka disebabkan oleh AI, syarikat UK didapati kurang berkemungkinan untuk meningkatkan pengambilan pekerja di bidang lain untuk mengimbangi.

Halangan Ekonomi Mempercepatkan Gangguan AI

Pengurangan pekerja yang didorong oleh AI di UK berlaku dengan latar belakang cabaran ekonomi yang lebih luas, termasuk peningkatan kos gaji, pertumbuhan yang lembap dan ketidakstabilan politik. Statistik rasmi menunjukkan bahawa syarikat-syarikat mengurangkan kakitangan pada kadar terpantas sejak 2020, dan pengangguran telah mencapai paras tertinggi hampir lima tahun. Peningkatan gaji minimum dan caruman insurans negara baru-baru ini telah mengurangkan lagi bajet kakitangan.

"Peningkatan kos pengambilan pekerja mendorong semakin banyak perniagaan kecil menggunakan penyelesaian AI dan penyumberan luar bagi memenuhi peranan yang secara tradisinya diisi oleh penduduk tempatan yang kini terlepas peluang ini," jelas Justin Moy, pengarah urusan di EHF Mortgages.

Data mengesahkan trend ini. Analisis Bloomberg terhadap angka kekosongan rasmi menunjukkan bahawa firma UK mengurangkan peranan yang terdedah kepada AI, seperti pembangun perisian dan perunding, pada kadar yang dipercepatkan. Sejak pelancaran ChatGPT OpenAI pada tahun 2022, kekosongan untuk jenis pekerjaan ini telah menurun sebanyak 37%, berbanding penurunan sebanyak 26% dalam sektor lain.

Krisis yang Mendatang untuk Pekerja Muda dan Kolar Putih

Buat masa ini, kesan negatif AI secara tidak seimbang menjejaskan krisis pekerjaan UK, terutamanya bagi golongan muda dan profesional kolar putih.

Angka rasmi menunjukkan bahawa jumlah kekosongan jawatan telah menurun lebih daripada satu pertiga sejak 2022, mewakili setengah juta jawatan. Satu perlima daripada penurunan itu datang daripada sektor yang paling terdedah kepada gangguan AI, termasuk perkhidmatan profesional, saintifik dan teknikal, serta peranan pentadbiran dan IT.

Pekerja muda menghadapi tekanan daripada pelbagai pihak. AI mengganggu pekerjaan kolar putih peringkat permulaan yang mereka andalkan secara tradisinya, sementara dasar cukai memberi kesan kepada pengambilan pekerja dalam bidang runcit dan hospitaliti. Akibatnya, pengangguran belia telah meningkat lebih cepat daripada kadar keseluruhan, mencapai 13.7% dalam tempoh tiga bulan hingga November—tahap tertinggi sejak 2020.

Janji Jangka Panjang vs. Kesakitan Jangka Pendek

Walaupun terdapat pergolakan semasa, AI berpotensi untuk memulihkan ekonomi UK yang lembap. Kedua-dua Bank of England (BOE) dan Pejabat Tanggungjawab Belanjawan (OBR) telah mengetengahkan kemungkinan ini. OBR menganggarkan teknologi itu boleh meningkatkan pertumbuhan produktiviti sebanyak 0.8 mata peratusan sepanjang dekad akan datang, yang akan meningkatkan taraf hidup dan kewangan awam.

Gabenor BOE, Andrew Bailey, telah menyifatkan AI sebagai "teknologi tujuan umum" yang seterusnya, setanding dengan inovasi transformatif seperti komputer dan internet. Walau bagaimanapun, beliau juga telah memberi amaran bahawa UK mesti bersedia untuk perpindahan pekerjaan yang ketara. Bailey memberi amaran bahawa AI boleh mengganggu saluran bakat yang membolehkan pekerja maju ke jawatan yang lebih kanan.

Amaran ini disokong oleh dapatan Morgan Stanley. Laporan itu menyimpulkan bahawa majikan di UK kemungkinan besar akan menggunakan AI untuk menghapuskan pekerjaan awal kerjaya yang memerlukan dua hingga lima tahun pengalaman.