Laporan Penggajian Bukan Ladang (NFP), yang dikeluarkan pada 16 Disember 2025, merupakan tinjauan penuh pertama terhadap pasaran pekerjaan AS sejak September, dan ia akan menjadi faktor penting dalam menentukan strategi Rizab Persekutuan (Fed) untuk kadar faedah sepanjang tahun 2026.

Data pekerjaan ini sama ada akan membuktikan bahawa Rizab Persekutuan betul untuk melaksanakan pemotongan kadar faedah yang kontroversi sebanyak 75 mata asas sejak September, atau ia akan menunjukkan bahawa bank pusat terlalu agresif dalam mengurangkan kadar faedah.

Laporan itu rumit kerana ia merangkumi nombor pekerjaan Oktober dan November dan sedikit terpengaruh oleh isu-isu seperti penutupan kerajaan baru-baru ini dan peletakan jawatan pekerja persekutuan yang tertangguh.

Atas sebab ini, pakar mencadangkan agar mengabaikan kadar pengangguran utama dan sebaliknya memberi tumpuan kepada bilangan pekerjaan baharu yang ditambah pada bulan November dan perubahan dalam Purata Pendapatan Setiap Jam (AHE), yang menjejaki berapa banyak upah yang meningkat.

Perubahan pasaran yang ketara dijangkakan kerana peserta pasaran bertaruh pada pemotongan kadar faedah yang jauh lebih besar pada tahun 2026 berbanding perancangan rasmi Rizab Persekutuan. Ini mewujudkan situasi unik di mana Emas boleh meningkat dengan kukuh tanpa mengira hasilnya, manakala Dolar AS yang kini rendah mempunyai potensi yang lebih besar untuk melonjak nilainya secara tiba-tiba.

Untuk semua siaran dan acara ekonomi yang menggerakkan pasaran, sila lihat Kalendar Ekonomi MarketPulse. (klik untuk membesarkan)

Jangkaan Kompleks: Menganalisis Siaran dan Herotan Dwi-Bulan

Laporan NFP yang akan datang akan mengeluarkan data pekerjaan selama dua bulan secara serentak, walaupun angka yang paling penting adalah untuk bulan November. Angka pekerjaan untuk bulan Oktober dijangka mengakibatkan kehilangan kira-kira 10,000 pekerjaan, tetapi ini sebahagian besarnya diabaikan kerana ia disebabkan oleh masalah teknikal: ramai pekerja persekutuan yang meletak jawatan telah ditangguhkan tarikh berlepas mereka, mengakibatkan penurunan sementara dalam kiraan.

Jangkaan penting untuk NFP November adalah pemulihan yang sederhana, dengan penambahan kira-kira 50,000 pekerjaan, yang merupakan kelembapan besar daripada 119,000 pekerjaan yang diperoleh pada bulan September. Angka yang dijangkakan ini tidak menentu, dengan ramalannya berbeza-beza, dan risikonya cenderung ke arah angka yang lebih rendah, terutamanya selepas laporan berasingan (ADP) secara tidak dijangka menunjukkan kehilangan 32,000 pekerjaan sektor swasta.

Satu kebimbangan utama bagi Rizab Persekutuan ialah inflasi, yang mereka ukur melalui Purata Pendapatan Setiap Jam (AHE), atau pertumbuhan upah. Ini dijangka meningkat sebanyak 0.3% daripada bulan sebelumnya, diterjemahkan kepada pertumbuhan tahunan sebanyak 3.7%. Memandangkan kadar pengangguran utama tidak boleh dipercayai sekarang, AHE ialah isyarat paling jelas yang dimiliki Rizab Persekutuan untuk menilai betapa ketatnya pasaran pekerjaan dan betapa tingginya risiko inflasi.

Akhir sekali, Kadar Pengangguran rasmi untuk bulan Oktober tidak akan dikeluarkan sama sekali kerana penutupan kerajaan menghalang data yang diperlukan daripada dikumpulkan. Kadar untuk bulan November dijangka tiba-tiba meningkat kepada sekitar 4.5% hingga 4.7%.

Walau bagaimanapun, peningkatan mendadak ini tidak dianggap sebagai tanda sebenar kelemahan ekonomi tetapi sebaliknya gangguan sementara: pekerja persekutuan yang dihantar pulang sementara (diberhentikan kerja) semasa minggu rujukan penutupan kerajaan akan disalah anggap sebagai penganggur. Disebabkan oleh isu ini, pasaran dijangka sebahagian besarnya mengabaikan kadar pengangguran yang tinggi dan memberi tumpuan terutamanya kepada angka gaji mentah dan angka inflasi upah.

Persimpangan Dasar: Perbezaan Laluan Kadar Rizab Persekutuan 2026

Pasaran kini mempunyai pandangan yang sangat berbeza daripada Rizab Persekutuan mengenai kadar faedah untuk tahun 2026, yang dijangka akan mewujudkan turun naik pasaran yang tinggi. Peniaga bertaruh bahawa Rizab Persekutuan akan menurunkan kadar faedah dua kali lagi menjelang September 2026. Walau bagaimanapun, ramalan terkini Rizab Persekutuan sendiri (Dot Plot) menunjukkan mereka hanya menjangkakan satu pemotongan untuk keseluruhan tahun 2026.

Jika laporan pekerjaan November lebih kukuh daripada yang dijangkakan, pasaran akan terpaksa mengurangkan pertaruhannya dengan cepat terhadap pemotongan kadar tambahan tersebut dan bergerak lebih dekat dengan unjuran Rizab Persekutuan yang lebih berhati-hati. Ini akan menguatkan hujah daripada beberapa ahli Rizab Persekutuan yang percaya bank pusat berada dalam "kedudukan yang selesa untuk menunggu" sebelum menurunkan kadar.

Risiko pasaran terpaksa "menetapkan semula harga" jangkaannya inilah sebabnya laporan NFP dianggap sebagai peristiwa paling penting untuk menetapkan nada dasar monetari pada bahagian pertama tahun 2026.

Implikasi yang berpotensi untuk Indeks Dolar AS (DXY) Emas

Reaksi pasaran terhadap laporan NFP tidak akan seragam, tetapi bergantung kepada sisihan daripada ramalan konsensus. Ini adalah potensi reaksi yang boleh kita lihat bergantung pada bagaimana data dikeluarkan dan diterima.

Sumber: Jadual Dicipta oleh Zain Vawda

Strategi Dolar AS (DXY): Risiko Peningkatan Asimetri

Indeks Dolar AS (DXY) kini berada dalam aliran menurun jangka pendek dan secara teknikalnya terlebih jual disebabkan oleh penetapan harga pasaran yang agresif untuk penurunan kadar faedah masa hadapan. Kedudukan teknikal ini mewujudkan profil risiko asimetri:

Carta Harian Indeks Dolar AS (DXY), 15 Disember 2025

Sumber: TradingView (klik untuk membesarkan)

Strategi Emas (XAU/USD): Pemangkin Kenaikan Dua Kali

Emas menunjukkan potensi untuk kenaikan tanpa mengira hasil NFP disebabkan oleh persekitaran dasar yang unik. Dolar yang kuat secara tradisinya mengawal harga Emas, manakala Dolar yang lebih lemah mendorongnya ke atas. Walau bagaimanapun, ketidakpastian politik dan dasar semasa menyediakan dua jalan untuk keuntungan:

Carta Empat Jam Emas, 15 Disember 2025

Sumber: TradingView (klik untuk membesarkan)

Sumber: MarketPulse oleh Kumpulan OANDA