Perbelanjaan Peribadi Meningkat Walaupun Trend Penurunan Pendapatan Benar

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Perbelanjaan pengguna sebenar meningkat lagi 0.4% pada bulan September untuk menutup kukuh suku ketiga. Amelia Earhart berkata jangan sekali-kali mengganggu seseorang melakukan sesuatu yang anda katakan tidak boleh dilakukan. Kami akan cuba menggigit lidah, tetapi pendapatan sebenar telah jatuh selama empat bulan berturut-turut. Meningkatkan perbelanjaan anda apabila pendapatan anda menyusut adalah tidak mampan.

Personal Spending Rises Despite a Trend Decline in Real Income_1

Begitu Banyak untuk Pemberhentian Barangan Tahan Lama

Pendapatan peribadi meningkat 0.3% pada bulan September yang tidak cukup untuk mengatasi pertumbuhan harga sebanyak 0.4%. Tetapi jika kitaran ini telah mengajar kita apa-apa, ia memerlukan lebih banyak daripada mengecilkan pendapatan boleh guna sebenar untuk menahan pengguna Amerika. Perbelanjaan peribadi meningkat 0.7%, peningkatan bulanan ketiga terbesar dalam setahun yang telah dicirikan oleh perbelanjaan besar (carta).

Personal Spending Rises Despite a Trend Decline in Real Income_2

Kami telah pun mengetahui daripada laporan KDNK semalam bahawa perbelanjaan pengguna berkembang pada kadar tahunan 4.0% pada Q3, kadar terpantas sejak suku akhir 2021. Laporan hari ini memberikan perincian tentang cara perbelanjaan dan pendapatan pada bulan September. Selepas mengambil kira pembundaran, itu meletakkan pertumbuhan perbelanjaan peribadi sebenar pada 0.4% untuk bulan terakhir suku ketiga. Itu sudah menetapkan kami untuk kadar pertumbuhan perbelanjaan yang baik pada suku keempat; jika perbelanjaan tidak berubah dari Oktober hingga Disember, perbelanjaan penggunaan peribadi sebenar masih akan meningkat pada klip tahunan 1.1% pada S4.

Barangan dan perkhidmatan tidak tahan lama kedua-duanya mencatatkan keuntungan bulanan, tetapi langkah terbesar adalah dalam perbelanjaan barangan tahan lama. Pemberhentian kami yang telah lama dijangka dalam perbelanjaan barangan tahan lama telah menjadi kenyataan pada bulan-bulan musim panas tetapi lenyap pada bulan September. Barang tahan lama telah jatuh dalam dua daripada tiga bulan sebelum laporan hari ini. Jun menyaksikan barang tahan lama merosot 0.4% dan kemudian selepas lantunan pada Julai merosot 0.3% lagi pada bulan Ogos. Kedua-dua penurunan ini lebih daripada diimbangi oleh pop 1.0% pada bulan September, keuntungan bulanan kedua terbesar tahun itu.

Pemikiran di sebalik jangkaan kami terhadap kelembapan dalam perbelanjaan barangan tahan lama ialah harga yang tinggi, kadar yang tinggi, pembiayaan yang terhad dan terdapat banyak permintaan yang ditarik ke hadapan dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Ia adalah pemikiran yang baik, tetapi pemikiran yang baik masih boleh salah.

Hei, Mandat Dwi, Anda Kelihatan Baik untuk 45

Kami berpendapat kenaikan terakhir sudah berlaku untuk kitaran pengetatan ini, walaupun kadar perbelanjaan pengguna yang semakin pantas, jika berterusan, boleh memaksa penggubal dasar untuk menaikkan semula pada mesyuarat Disember atau Januari. Walau bagaimanapun, fakta bahawa inflasi teras PCE mencapai 3.7% pada bulan September (dan bacaan 3.9% Ogos telah disemak semula kepada 3.8%) menunjukkan bahawa kenaikan pada mesyuarat 1 November adalah sangat tidak mungkin (carta).

Personal Spending Rises Despite a Trend Decline in Real Income_3

Bacaan terkini mengenai inflasi PCE ialah metrik inflasi utama terakhir sebelum mesyuarat FOMC minggu depan. Banyak bank pusat hanya mempunyai mandat inflasi. Rizab Persekutuan juga faktor dalam kesihatan pasaran buruh yang berusaha untuk menyediakan pekerjaan maksimum. Mandat dwi itu telah dilaksanakan tepat 45 tahun yang lalu hari ini apabila Akta Pekerjaan Penuh dan Pertumbuhan Seimbang 1978 ditandatangani menjadi undang-undang oleh Presiden Jimmy Carter. Juga dikenali sebagai Akta Humphrey-Hawkins selepas penaja bersamanya, undang-undang itu memerlukan Lembaga Rizab Persekutuan mengambil kira pengangguran dan inflasi kerana ia menetapkan kadar faedah.

Hasil Akan Semua Mengenai Pendapatan

Walaupun pasaran buruh sangat ketat, pendapatan isi rumah menunjukkan tanda-tanda kelembutan. Pendapatan peribadi meningkat 0.3% bulan lepas, tetapi dalam pelarasan untuk inflasi dan penghapusan cukai, pendapatan peribadi boleh guna benar susut 0.1% (carta). Pendapatan benar menikmati rentetan keuntungan dari pertengahan tahun lalu, tetapi inflasi sekali lagi mengatasi keuntungan dalam pendapatan dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Trend itu tidak banyak membantu menghalang penggunaan. Pendapatan boleh guna sebenar sering dianggap sebagai kuasa beli sebenar isi rumah, tetapi isi rumah terus berbelanja melebihi itu. Perbelanjaan peribadi sebenar mengatasi pendapatan untuk bulan keempat, dan kadar simpanan peribadi turun semula kepada 3.4% pada bulan September, atau kadar terendah yang dicatatkan tahun ini.

Personal Spending Rises Despite a Trend Decline in Real Income_4

Jadi bilakah pengguna ini hilang kedudukannya? Bagi kami, hasilnya masih mengenai pendapatan. Walaupun pendapatan boleh guna sebenar telah goyah, isi rumah terus menikmati keuntungan gaji yang besar berpunca daripada pasaran buruh yang ketat. Gaji upah meningkat 0.4% pada bulan September, dan pertumbuhan pendapatan peribadi nominal terus berjalan menghampiri kadar purata bulanan jangka panjangnya. Sehingga isi rumah merasai tekanan pendapatan, atau mungkin semakin bimbang tentang prospek pekerjaan mereka, kami menjangkakan isi rumah akan terus berbelanja hari ini dengan mengorbankan lebih banyak simpanan untuk esok.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Berita Kewangan 31 Oktober

FastBull Featured

Berita Harian

[Fakta Pantas]

1. US House Republicans mendedahkan pakej bantuan $14.3 bilion untuk Israel.

2. Perbendaharaan AS mengurangkan anggaran pinjaman S4 kepada $776 bilion.

3. Pedagang mempertaruhkan hasil bon 10 tahun AS untuk melihat semula 5%.

4. BOJ boleh melaraskan polisinya untuk membolehkan hasil jangka panjang meningkat melebihi 1%.

5. Militan Palestin bertempur dengan tentera Israel di pinggir Bandar Gaza.

6. Kedudukan paun pendek bersih telah meningkat selama tiga minggu berturut-turut.

[Butiran Berita]

Anggota Republikan Rumah AS melancarkan pakej bantuan $14.3 bilion untuk Israel

Anggota Republikan Dewan AS, diketuai oleh Speaker Mike Johnson, melancarkan pakej bantuan $14.3 bilion untuk Israel pada hari Isnin. Ia bercanggah dengan pentadbiran Biden tentang cara mengendalikan bantuan untuk konflik, merumitkan prospek untuk laluan. Pakej itu memisahkan bantuan kepada Israel daripada permintaan pembiayaan kecemasan Biden yang lebih luas termasuk bantuan untuk Ukraine dan bantuan kemanusiaan untuk orang awam di Gaza dan Israel.

Pakej Johnson membayar bantuan Israel dengan memotong tandatangan Akta Pengurangan Inflasi Biden, meminta pengurangan $14.3 bilion dalam pembiayaan untuk Perkhidmatan Hasil Dalam Negeri (IRS). Langkah itu pecah dengan duluan kerana Kongres biasanya tidak memotong program lain untuk membayar perbelanjaan kecemasan.

Perbendaharaan AS mengurangkan anggaran pinjaman Q4 kepada $776 bilion

Jabatan Perbendaharaan AS mengeluarkan laporan di mana ia menurunkan anggaran pinjaman persekutuan bagi suku semasa selepas menyemak ke atas ramalannya untuk pendapatan, berbeza dengan data terkini yang menunjukkan defisit yang semakin melebar. Perbendaharaan AS menurunkan anggaran pinjaman bersih bagi suku Oktober-Disember kepada $776 bilion, turun daripada $852 bilion yang dianggarkan pada akhir Julai. Perbendaharaan juga menjangkakan baki tunainya mencecah $750 bilion menjelang akhir Disember, sama seperti ramalan sebelumnya. Ia juga menjangka meminjam $816 bilion antara Januari dan Mac tahun depan, dengan baki tunai dijangka $750 bilion pada akhir Mac tahun depan.

Peniaga mempertaruhkan hasil bon 10 tahun AS untuk melawat semula 5%

Peniaga dalam pasaran opsyen bon AS menambah kedudukan pendek untuk lindung nilai dengan menjangkakan pegawai AS mengumumkan pengembangan terbitan bon dalam penyata pembiayaan semula hari Rabu. Permintaan untuk lindung nilai terhadap peningkatan hasil bon AS meningkat pada hari Isnin, dengan satu dagangan, khususnya, menarik perhatian pada premium $15 juta yang mengejutkan. Kedudukan itu akan mendapat manfaat jika hasil bon 10 tahun AS meningkat melebihi 5.05%. Ia adalah pilihan yang tamat tempoh dalam masa kira-kira empat minggu.

BOJ boleh melaraskan dasarnya untuk membolehkan hasil jangka panjang meningkat melebihi 1%

Nikkei Shimbun melaporkan bahawa Bank of Japan (BOJ) akan mempertimbangkan pelarasan selanjutnya untuk kawalan keluk hasil (YCC) pada mesyuarat dasar monetarinya pada hari Selasa, mungkin membenarkan hasil bon kerajaan 10 tahun Jepun meningkat melebihi 1%, orang yang biasa dengan perkara berkata. Pelarasan kedua dalam tiga bulan nampaknya perlu kerana hasil bon 10 tahun menghampiri 1% berlatarbelakangkan kenaikan kadar faedah AS. BOJ juga mungkin lebih fleksibel dalam operasi pembelian bon kerajaan Jepunnya, yang, bersama-sama dengan had yang lebih fleksibel pada hasil bon 10 tahun, bertujuan untuk menghalang spekulator daripada menyasarkan had supaya BOJ tidak perlu membeli kuantiti besar bon kerajaan Jepun untuk mengekalkan kadar faedah di bawah 1%. Susut nilai yen juga boleh mempengaruhi keputusan BOJ.

Militan Palestin bertempur dengan tentera Israel di pinggir Bandar Gaza

Militan Palestin bertempur dengan tentera Israel di pinggir Kota Gaza, menurut laporan Al Jazeera pada 30 Oktober, waktu tempatan. Tentera Israel telah berarak ke pinggir selatan Kota Gaza dan mengambil kedudukan. Saksi mata berkata tentera Israel sedang membersihkan pokok dan tumbuh-tumbuhan di kawasan itu, dan letupan serta tembakan berat kedengaran di kejauhan. Pada masa ini, kereta kebal Israel tidak bergerak ke arah barat Kota Gaza di mana terletaknya jalan utama kedua yang menghubungkan Kota Gaza ke seluruh Semenanjung Gaza.

Kedudukan paun pendek bersih telah meningkat selama tiga minggu berturut-turut

Tiga minggu lalu, sejurus selepas Bank of England menamatkan rentetan 14 kenaikan kadar faedah berturut-turut, kedudukan paun panjang bersih beralih kepada kedudukan jual bersih. Data CFTC menunjukkan bahawa kedudukan paun pendek bersih telah meningkat untuk minggu ketiga berturut-turut dalam minggu berakhir 24 Okt. Jika paun gagal menarik permintaan pada bulan Disember, Bank of England boleh dibiarkan dengan dilema sama ada ia perlu meningkatkan kadar faedah untuk menyokong pound atau tidak. Kenaikan kadar boleh membantu mengekalkan tekanan ke bawah terhadap inflasi UK, tetapi ia juga boleh menyebabkan negara itu mengalami kemelesetan. Bank of England dijangka mengekalkan kadar tidak berubah untuk kali kedua berturut-turut Khamis ini.

[Fokus Hari Ini]

UTC+8 11:00 Bank of Japan mengumumkan keputusan kadar faedahnya

UTC+8 14:30 Gabenor Bank of Japan Kazuo Ueda mengadakan sidang media dasar monetari

UTC+8 17:30 Ahli Majlis Tadbir Bank Pusat Eropah Visco menyampaikan ucapan

UTC+8 18:00 HICP Prelim YoY Zon Euro (Okt)

UTC+8 18:00 KDNK Zon Euro Awal YoY (SA) (S3

UTC+8 20:30 KDNK Kanada YoY (Ogos)

UTC+8 00:00 Hari Seterusnya: Ahli Majlis Tadbir Bank Pusat Eropah Nagel menyampaikan ucapan

UTC+8 00:30 Hari Seterusnya: Naib Presiden ECB Guindos berucap

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Kes Nombor Bulat

Michelle

Pasaran Bon Global

Forex Market

Dalam pasaran kewangan, terdapat kuasa magnet yang menarik dengan nombor bulat. Apabila pasaran menghampiri nombor pusingan kritikal ini, mereka bertindak seperti garisan di pasir dan aktiviti perdagangan seolah-olah mengubah wataknya.

Nombor bulat nampaknya tidak boleh dipegang; sama ada terdapat kejayaan yang menentukan atau langkah besar ke belakang. Mari kita ambil dua kes yang aktif sekarang.

Hasil 5% pada Perbendaharaan AS 10 Tahun

Adakah ia siling atau lantai? Perbendaharaan 10 tahun AS telah mengalami tiga episod penting sejak permulaan wabak COVID-19. Pada penghujung 2020 dan hingga 2021, rangsangan fiskal besar-besaran daripada kerajaan AS untuk membantu meredakan tamparan wabak itu membantu meningkatkan hasil Perbendaharaan 10 tahun daripada bawah 1% kepada hampir 2%. Pada 2022, apabila Rizab Persekutuan menaikkan kadar jangka pendek, AS 10 tahun berkuasa melalui 3% dan memuncak hanya melebihi 4%. Langkah terbaharu, yang mengambil hasil 10 tahun lebih hampir kepada 5%, dibuat ketika ekonomi AS terus berkembang, mengejutkan kebanyakan penganalisis (walaupun bukan kami) yang menyangka kadar kenaikan dan keluk hasil terbalik akan membawa kepada kemelesetan. Adakah 2024 akan berbeza?

150 Yen setiap Dolar AS Kadar Pertukaran

Soalan pertama pada masa ini berkisar apabila Bank of Japan akan mula menaikkan kadar faedah jangka pendek, dan soalan kedua berkisar tentang betapa tingginya kadar faedah jangka pendek Jepun. Walaupun soalan tentang bila kadar mungkin meningkat boleh dijawab terlebih dahulu, soalan kadar puncak mungkin lebih penting dalam jangka panjang untuk kadar pertukaran. Rizab Persekutuan telah membimbing bahawa kadar AS berkemungkinan kekal tinggi untuk jangka masa yang lama. Ini bermakna bahawa kadar AS akan terus mempunyai premium yang teguh berbanding kadar Jepun.

Intinya ialah apabila nombor bulat menjadi penting, ia mewujudkan persekitaran risiko peristiwa. Garisan itu mungkin dipegang atau dipalang, tetapi apabila nombor bulat mengambil kepentingan yang terlalu besar, ia menunjukkan pasaran yang sangat tidak stabil yang memihak kepada strategi pilihan bukan arah untuk pengurusan risiko.

Sumber: Kumpulan CME

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Slaid Jualan Rumah Kedua AS di Pusat Percutian Era Pandemik

Glendon

Aliran Ekonomi

US Second Home Sales Slide in Pandemic-Era Vacation Hot Spots_1

Di pasaran seperti Hilton Head Island, South Carolina, atau Lake Havasu City, Arizona, jualan telah merosot, data daripada firma perkhidmatan gadai janji Optimal Blue menunjukkan, walaupun permintaan kekal panas seperti biasa.

Pengurangan itu berlaku selepas keghairahan pelaburan hartanah di kawasan percutian semasa pandemik. Dan apabila aktiviti rumah menengah semakin berkurangan, beberapa perniagaan yang berkaitan dengan perumahan yang lebih kecil di tempat-tempat rekreasi yang hangat mengatakan bahawa mereka juga merasai tekanan.

Bahagian semasa rumah menengah dalam pasaran perumahan sedia ada telah jatuh kepada 16% pada Ogos, daripada puncak 22% pada Januari 2022, data daripada Persatuan Realtors Kebangsaan (NAR) menunjukkan. Bahagian itu masih agak melebihi purata 14% dari akhir 2015 hingga separuh pertama 2020.

Pasaran untuk rumah kedua dikuasai oleh pembeli yang lebih kaya yang kurang sensitif terhadap lonjakan dalam kadar faedah dan kegigihan harga rumah yang tinggi, tetapi inventori kekal sebagai penghalang.

"Rumah tidak tersedia," kata Chuck Tuttle, naib presiden jualan di William Raveis Real Estate berdasarkan Cape Cod, tempat percutian pantai yang popular di Massachusetts.

Pulau Hilton Head dan Bandar Tasik Havasu mengalami kejatuhan terbesar dalam volum masing-masing pada 83% dan 87%, berbanding keuntungan masing-masing sebanyak 45% dan 79% dari awal 2019 hingga awal tahun ini.

"Apabila rumah menengah berkualiti datang ke pasaran dan ia disediakan dan dipersembahkan dengan betul, ia pergi dengan cepat tanpa mengira titik harga," kata Tuttle.

Dasar kerja jauh dan peraturan kuarantin yang memastikan rakyat Amerika berada di rumah mereka semasa kemuncak wabak COVID mencetuskan kegilaan pembelian rumah percutian apabila lebih ramai orang ingin melabur dalam angkasa lepas.

Data Biru Optimum menunjukkan pembelian rumah percutian memuncak secara nasional pada suku ketiga 2020 apabila kadar gadai janji 30 tahun sedang menuju ke paras terendah di bawah 3% apabila Rizab Persekutuan bergerak untuk menyokong ekonomi dalam menghadapi wabak itu.

US Second Home Sales Slide in Pandemic-Era Vacation Hot Spots_2

HIT UNTUK PERNIAGAAN BERKAITAN

Dengan Fed telah beralih gigi untuk memerangi inflasi, kadar pinjaman rumah telah meningkat kepada paras tertinggi dua dekad, mencapai 7.90% pada minggu terkini, menurut data Persatuan Jurubank Gadai Janji.

Kos pinjaman yang lebih tinggi dan jualan rumah percutian yang lebih rendah juga telah menjejaskan beberapa perniagaan yang bergantung pada aktiviti itu untuk menyalurkan operasi mereka sendiri, kata Tuttle, memetik kesukaran untuk broker barang dan kontraktor pengubahsuaian rumah.

"Perkhidmatan untuk penyewaan sedia ada telah berkembang, tetapi perkhidmatan untuk kerja-kerja pengubahsuaian tiket yang lebih besar bagi sewaan percutian baharu telah dihentikan," kata Tim Allen, pemilik Kopa Home Services, yang berpangkalan di Flagstaff, Arizona. "Saya tidak dapat mengingati sebarang projek besar atau membuat -bersedia yang telah kami lakukan pada pemilik sewa percutian baharu tahun ini.”

Dengan kebanyakan pembeli membeli rumah yang dibina pada tahun 1980-an, pengubahsuaian pada keseluruhan rumah sedia ada semakin meningkat, menurut NAR. Tetapi penurunan dalam pembelian rumah percutian mengurangkan asas pelanggan yang kukuh untuk pengubahsuai kerana pembeli rumah kedua selalunya mempunyai purata pendapatan yang lebih tinggi daripada pembeli rumah kali pertama yang kekurangan tunai, kata Jessica Lautz, timbalan ketua ekonomi NAR.

Mereka yang membeli hartanah sekunder semasa wabak sebagai sewaan percutian kini mengalami penurunan kadar penghunian dan kehilangan hasil kerana banyak pasaran menjadi terlalu tepu.

Allen terpaksa menurunkan harga unit dalam perniagaan sewa percutiannya yang berasingan, Pasukan Percutian Tempatan, untuk mengekalkan angka penghunian melebihi pasaran. Sejak Mac 2022, penghunian sewa jangka pendek nasional turun 8%. Bagi Flagstaff, angka itu ialah 14%, menurut data daripada AirDNA, penyedia data sewa jangka pendek.

"Pasaran kami adalah mengenai bekalan," kata Allen.

"Dengan percepatan penciptaan sewa percutian semasa pandemik, kini jika pelawat berada pada 1,000, terdapat 3,000 penyewaan tersedia," katanya. "Penurunan harga terbesar saya ialah kejatuhan 20% dari masa mereka menyenaraikannya hingga masa itu. akhirnya hilang.”

Sumber: REUTERS

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Rizab Persekutuan ditetapkan untuk Jeda Sekali lagi apabila Pasaran Melakukan Pengangkatan Berat

Justin

Trend Dasar Bank Pusat

Aliran Ekonomi

Pergerakan pasaran bermakna Fed mampu menunggu

Pandangan meluas di kalangan ahli ekonomi yang ditinjau oleh Bloomberg ialah Rizab Persekutuan AS akan membiarkan julat sasaran dana Fed tidak berubah pada 5.25-5.50% untuk mesyuarat kedua berturut-turut walaupun pertumbuhan KDNK 3Q semakin panas, pasaran pekerjaan kekal ketat dan inflasi kekal baik melebihi sasaran 2%. Pasaran juga melihat sedikit prospek untuk sebarang perubahan kepada dasar monetari minggu depan berikutan lonjakan baru-baru ini dalam hasil Perbendaharaan bertarikh lebih lama dan pengetatan keadaan kewangan yang didorongnya. Ini menimbulkan lebih banyak halangan untuk aktiviti dalam persekitaran di mana kadar gadai janji dan pinjaman kereta sudah melebihi 8% dan kadar faedah kad kredit berada pada paras tertinggi sepanjang masa. Akibatnya, jika hasil Perbendaharaan kekal pada paras tinggi ini, keperluan untuk kenaikan kadar dasar selanjutnya berkurangan secara mendadak.

Pengerusi Fed Powell juga terus menekankan "kelewatan yang panjang dan berubah-ubah" antara melaksanakan perubahan kepada kadar faedah dasar dan kesannya ke atas ekonomi sebenar. Pada ucapannya kepada Kelab Ekonomi New York awal bulan ini, beliau mengakui bahawa "memandangkan kadar pengetatan yang pantas, mungkin masih terdapat pengetatan yang bermakna dalam perancangan." Sebutkan fakta bahawa bank-bank juga telah mengetatkan piawaian pemberian pinjaman dengan ketara, terutamanya menjadi semakin selektif berhubung dengan siapa yang hendak dipinjamkan, berapa banyak yang perlu dipinjamkan dan apa syaratnya, dan ini menunjukkan kepada pinjaman bank menjadi negatif sebelum akhir tahun. Dari segi sejarah, dalam ekonomi di mana kredit merupakan pemacu aktiviti yang kritikal, ini sentiasa sepadan dengan kemelesetan.

Keadaan pinjaman bank yang lebih ketat menunjukkan pertumbuhan kredit menjadi negatif

Federal Reserve set to Pause Again as the Market Does the Heavy Lifting_1

Kadar puncak dengan pemotongan kemungkinan langkah seterusnya

Dengan isyarat yang bercanggah dalam beberapa tinjauan perniagaan menjadi lebih jelas dan kebimbangan geopolitik semakin memuncak dan berpotensi melembapkan aktiviti ekonomi, beberapa berita yang lebih baik tentang inflasi memakan masa penggubal dasar. Mereka mampu menunggu dan menilai kesan perkembangan terkini dan memutuskan sama ada dasar monetari sememangnya cukup mengehadkan untuk mengembalikan inflasi kepada 2% dari semasa ke semasa. Kami fikir ia adalah dan kadar faedah Rizab Persekutuan telah memuncak.

Para pegawai tidak akan mahu memberi alasan kepada pasaran untuk berundur pada penetapan semula harga baru-baru ini bagi kadar faedah dasar "lebih tinggi untuk lebih lama". Mereka akan terus membiarkan pintu terbuka untuk kenaikan kadar dasar tambahan sekiranya data membenarkannya, bimbang isyarat bahawa dasar telah memuncak boleh menggoda peniaga untuk memacu kadar pasaran lebih rendah dengan menjangkakan langkah seterusnya ialah pemotongan kadar. Tindakan sedemikian berpotensi mencetuskan semula tekanan inflasi, tetapi kami meraguinya.

Perbelanjaan pengguna kekal sebagai enjin pertumbuhan yang paling penting dalam ekonomi, dan dengan pendapatan boleh guna isi rumah sebenar yang mendatar, simpanan habis dan kredit pengguna dibayar balik - dan ini sebelum pengetatan pinjaman dan keadaan kewangan baru-baru ini dirasai sepenuhnya - bermakna kita melihat risiko utama ialah kemelesetan. Jika betul, ini akan menekan tekanan inflasi dengan lebih cepat daripada jangkaan Fed, memberikannya skop untuk mengurangkan kadar dasar pada separuh pertama tahun depan.

Rizab bank kekal apabila baki repo terbalik mengambil tekanan

Yang penting, kenaikan hasil Perbendaharaan 10 tahun daripada sub-4% kepada 5% disokong oleh peningkatan dalam hasil 10 tahun sebenar daripada sekitar 1.5% kepada 2.5%. Kenaikan dalam hasil sebenar berlaku sebagai faktor bebas, kerana Fed baru sahaja meningkat sebanyak 25bp dalam tempoh yang sama. Kadar sebenar yang lebih tinggi menghasilkan pengetatan yang bermakna.

Juga, Fed akan gembira bahawa kenaikan hasil nominal tidak didorong oleh kenaikan ketara dalam jangkaan inflasi. Itu membantu untuk memberi laluan kepada Fed, kerana pasaran telah melakukan pengetatan terkini untuk mereka dalam ruang kadar sebenar.

Walaupun hasil Perbendaharaan 10 tahun telah mencapai tahap tertinggi pada 5%, laluan ada untuk kenaikan semula ke kawasan 5%. Kadar dana adalah pada 5.33%, dan hasil 10 tahun tidak berjaya mencapai tahap kadar dana semasa kitaran kenaikan kadar ini. Lazimnya, ini akan berlaku sebelum puncak kadar dana. Kali ini, ia berlaku lewat, sebahagiannya memandangkan pasaran kini semakin bimbang tentang tembok bekalan yang datang daripada peningkatan defisit fiskal, dan dengan kemungkinan kecil untuk berubah di bahagian hadapan pilihan raya presiden ini dalam tempoh setahun dari sekarang .

Penggerak besar lain yang mungkin diulas oleh Fed ialah kejatuhan dramatik tunai yang dikembalikan kepada Fed pada kemudahan repo semalaman. Ini telah jatuh daripada AS$1.5trn kepada AS$1.2trn sejak mesyuarat FOMC terakhir dan turun AS$1trn penuh dalam tempoh enam bulan lalu. Rizab bank (lebihan) telah kurang terjejas oleh pengetatan kuantitatif yang berterusan dan kekal selesa di kawasan AS$3.3trn. Hakikat bahawa sebahagian besar pengurangan dalam kecairan datang melalui baki repo terbalik semalaman yang lebih rendah akan dianggap sebagai perkara yang positif dari perspektif Fed - kemudahan yang menjalankan tugasnya.

Kedudukan dolar yang panjang kelihatan berakar umbi

Keadaan kewangan AS yang lebih ketat yang dinyatakan di atas termasuk kekuatan dolar yang berterusan. Pada masa hasil AS yang tinggi, kadar semalaman pada 5.30%, ancaman geopolitik dan pertumbuhan yang tidak stabil di tempat lain di dunia, pelabur tidak mempunyai alasan untuk meninggalkan kedudukan dolar panjang.

Melainkan Fed meminjam beberapa bahasa daripada buku ECB bahawa kadar adalah pada tahap yang cukup ketat untuk menyelesaikan kerja - iaitu Fed menurunkan berat sebelah mengetatkannya - kita akan mengatakan bahawa dolar sebahagian besarnya memegang keuntungan baru-baru ini. Ini walaupun November dan Disember secara bermusim adalah bulan yang lemah untuk dolar.

Dalam beberapa bulan akan datang, kami berpendapat perkembangan dalam keluk hasil AS sekali lagi akan menjadi kunci untuk arah aliran dolar. Sebagai contoh, adakah kita melihat penurunan berterusan keluk hasil kerana pelabur menuntut premium jangka yang lebih tinggi untuk menampung risiko fiskal AS? Di sini, keadaan kewangan akan semakin ketat dan persekitaran yang mengelak risiko mungkin akan mengekalkan bidaan dolar. Atau adakah kita akhirnya melihat beberapa kenaikan kenaikkan dalam keluk kerana akhir pendek akhirnya turun - adakah data aktiviti AS akhirnya berguling? Itu akan memberi isyarat kepada persekitaran yang lebih jinak dan secara amnya negatif untuk dolar.

Buat masa ini, tiada bukti yang mencukupi untuk memanggil dolar lebih rendah - terutamanya dengan ECB memberikan jeda dovish yang lebih meyakinkan - dan kami tidak melihat sebab semasa untuk mengubah ramalan EUR/USD akhir tahun kami pada 1.06.

Sumber: ING

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Kitaran Perniagaan Global Sedang Dalam Peralihan

Cohen

Aliran Ekonomi

Aktiviti ekonomi global bercampur-campur pada suku ketiga 2023, dengan tanda-tanda peningkatan yang ketara di AS dan China tetapi kelembapan berterusan di tempat lain.

Pengeluaran perindustrian global meningkat hanya 0.4% pada Ogos 2023 berbanding bulan yang sama tahun sebelumnya, menurut anggaran yang disusun oleh Biro Analisis Dasar Ekonomi (CPB) Belanda.

Tetapi volum dagangan turun sebanyak 3.8% pada bulan Ogos berbanding tahun sebelumnya dan tidak berkembang selama setahun, tanda genangan yang konsisten dengan kemelesetan ("Pemantau perdagangan dunia", CPB, 25 Okt).

AS dan China, dua ekonomi terbesar dunia, menunjukkan tanda-tanda berkembang agak cepat pada suku ketiga selepas kelembapan ketara pada separuh pertama 2023.

Anggaran awal menunjukkan keluaran dalam negara kasar AS meningkat pada kadar tahunan sebanyak 4.9% dalam tempoh tiga bulan dari Julai hingga September meningkat daripada 2.1% dalam tiga bulan dari April hingga Jun.

Sumbangan terbesar datang daripada peningkatan perbelanjaan pengguna (+2.7 mata peratusan) terutamanya pada perkhidmatan (+1.6 mata peratusan) dengan sumbangan yang lebih kecil daripada barangan (+1.1 mata peratusan).

Pecutan itu konsisten dengan data daripada tinjauan pengurus pembelian yang menunjukkan aktiviti sektor perkhidmatan meningkat pada suku ketiga selepas kelembapan paling ketara pada suku kedua.

Aktiviti perkilangan terus merosot tetapi terdapat tanda-tanda jelas ia menghampiri palung kitaran dengan pengembangan akan berlaku.

Tuntutan awal untuk faedah pengangguran telah menurun sejak awal Julai selepas meningkat sepanjang enam bulan pertama tahun itu.

Harga sektor perkhidmatan meningkat pada kadar tahunan 5.2% dalam tempoh tiga bulan berakhir pada September meningkat daripada 3.3% dalam tiga bulan berakhir pada Jun.

Tetapi terdapat juga tanda amaran bahawa beberapa kekuatan mungkin bersifat sementara dan tidak dapat dikekalkan pada suku akan datang.

Penyumbang kedua terbesar kepada pertumbuhan keluaran dalam negara kasar pada suku ketiga datang daripada inventori perniagaan (1.3 mata peratusan).

Sumbangan daripada perubahan inventori lazimnya diterbalikkan dalam masa 3-6 bulan jadi angin ekor pada suku ketiga berkemungkinan berubah menjadi angin kencang pada suku keempat.

Jualan akhir sebenar kepada pembeli domestik swasta (FSPDP), ukuran yang menghapuskan perubahan yang tidak menentu dalam inventori, perdagangan dan perbelanjaan kerajaan, meningkat pada kadar tahunan 3.3% antara Julai dan September.

Jualan akhir sebenar meningkat dengan ketara daripada pertumbuhan tahunan sebanyak 1.7% antara April dan Jun dan penguncupan sebanyak -0.2% antara Oktober dan Disember 2022.

Jualan akhir mengesahkan ekonomi telah kembali kepada pertumbuhan sederhana selepas kelembapan kitaran paling singkat dan paling cetek pada penghujung 2022 dan permulaan 2023.

Tetapi terdapat persoalan tentang sejauh mana lantunan semasa yang mampan akan terbukti. Tidak banyak kapasiti ganti dalam pasaran buruh atau bekalan tenaga untuk pertumbuhan baharu tanpa mencetuskan inflasi.

Kadar pengangguran hanya 3.8% pada bulan September manakala inventori diesel dan minyak bahan api sulingan lain ialah 19 juta tong (-15% atau -1.29 sisihan piawai) di bawah purata bermusim 10 tahun sebelumnya.

China dan Asia

Ekonomi China juga nampaknya telah kembali kepada pertumbuhan pada suku ketiga selepas kemerosotan pada suku kedua.

Indeks pengurus pembelian pembuatan bertambah baik selama empat bulan berturut-turut dan menjelang September berada dalam persentil ke-38 untuk semua bulan sejak 2011 meningkat daripada hanya persentil ke-2 pada bulan Mei.

Jumlah kontena yang dikendalikan oleh pelabuhan pantai China meningkat hampir 8% pada September berbanding bulan yang sama setahun sebelumnya, menurut data dari Kementerian Pengangkutan.

Ekonomi China juga nampaknya telah kembali kepada pertumbuhan pada suku ketiga selepas kemerosotan pada suku kedua.

Penjanaan elektrik China meningkat 9% pada September berbanding tahun sebelumnya, dengan peningkatan besar dalam kuasa yang digunakan oleh firma sektor perkhidmatan (17%), pengilang (9%) dan industri utama (9%).

Pemulihan China membantu meningkatkan ekonomi serantau yang lain.

Singapura bertindak sebagai hab pemindahan penghantaran utama untuk perdagangan antara Asia dan Eropah dan jumlah kargo juga menunjukkan tanda-tanda peningkatan.

Pelabuhan itu mengendalikan jumlah rekod penghantaran kontena dalam tempoh 12 bulan yang lalu dan volum meningkat lebih daripada 4% pada September berbanding tahun sebelumnya.

Tetapi di Jepun, jumlah kargo udara kekal dalam keadaan suram, dengan pengangkutan melalui Lapangan Terbang Antarabangsa Narita turun sebanyak 23% berbanding tahun lalu dan tidak menunjukkan tanda untuk pulih.

Indeks ekuiti KOSPI-100 Korea Selatan, yang biasanya merupakan proksi yang baik untuk perdagangan global memandangkan wajaran beratnya terhadap firma berorientasikan eksport, melantun semula dengan kuat sehingga akhir Julai.

Tetapi indeks sejak itu telah menjadi lemah, konsisten dengan kemerosotan semula dalam jumlah yang ditunjukkan dalam indeks perdagangan global.

Kadar penghantaran kontena global telah jatuh semula pada bulan September dan Oktober selepas meningkat pada musim panas dalam satu lagi tanda permintaan kekal lembap.

Eropah

Eropah kekal sebagai rantau paling lemah kerana ia bergelut dengan kesan gabungan harga tenaga yang lebih tinggi dan gangguan aliran perdagangan berikutan pencerobohan Rusia ke atas Ukraine serta inflasi berterusan dan kadar faedah yang lebih tinggi.

Pengeluar zon Euro melaporkan aktiviti perniagaan merosot untuk bulan ke-16 pada bulan Oktober dan indeks pengurus pembelian tersekat hanya dalam persentil ke-5 untuk semua bulan sejak 2007.

Di Jerman, pengeluar intensif tenaga melaporkan pengeluaran masih turun sebanyak 16% pada Ogos 2023 berbanding Januari 2022 sebelum pencerobohan Rusia dan tidak menunjukkan tanda untuk pulih.

Ketidakpastian

Ketidakpastian tentang prospek ekonomi dan data samar-samar biasanya paling hebat di sekitar titik perubahan dalam kitaran perniagaan.

Amerika Syarikat dan China adalah dua lokomotif ekonomi global jadi pertumbuhan yang pesat dalam kedua-duanya boleh menjadi petanda pengembangan akan disambung semula pada 2024 selepas kelembapan pada akhir 2022 dan awal 2023.

Tetapi pertumbuhan kekal condong ke arah perkhidmatan dan bukannya barangan, yang akan bertindak sebagai penghalang kepada aliran perdagangan antarabangsa.

Lebih membimbangkan ialah inflasi berterusan dalam sektor perkhidmatan manakala kapasiti perindustrian ganti yang terhad dan inventori bahan mentah membayangkan inflasi barangan juga boleh muncul semula dengan cepat.

Kebanyakan peniaga kadar faedah menjangkakan bank pusat AS perlu mengekalkan kadar faedah semalaman lebih tinggi lebih lama untuk mengelakkan kebangkitan semula tekanan harga pada 2024.

Hasil bagi sekuriti kerajaan jangka panjang, yang bertindak sebagai penanda aras bagi peminjam korporat dan isi rumah, semakin meningkat.

Hasil pada nota Perbendaharaan AS 10 tahun kini didagangkan sekitar 4.9%, tertinggi selama 16 tahun, meningkat daripada hanya 3.5% pada akhir April.

Kadar yang lebih lama kekal dinaikkan lebih besar bahagian pinjaman yang akan dinilai semula ke tahap yang lebih tinggi dan lebih besar kesannya terhadap pelaburan perniagaan dan perbelanjaan isi rumah.

Di AS, perbelanjaan perniagaan untuk peralatan baharu telahpun terjejas oleh kos pinjaman yang lebih tinggi dan ketidakpastian tentang prospek ekonomi.

Pesanan baharu untuk peralatan modal bukan pertahanan tidak termasuk pesawat (proksi untuk perbelanjaan peralatan perniagaan) pada dasarnya tidak menunjukkan pertumbuhan dari segi nominal sepanjang 12 bulan yang lalu.

Sumber: Reuters

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Lima Pemacu Utama Ketidakpastian Ekonomi Global

Damon

Aliran Ekonomi

Perniagaan, kerajaan dan pelabur telah pun menavigasi landskap global yang berkabus sebelum peristiwa tragis berlaku di Timur Tengah. Tetapi konflik mengerikan antara Hamas dan Israel, yang telah membawa kepada penderitaan yang sangat besar dan meragut nyawa ribuan orang awam, termasuk begitu ramai kanak-kanak, telah memperkenalkan lapisan ketidaktentuan baru bagi ekonomi global, subjek ulasan ini. Walaupun dalam keadaan yang sangat tidak berkemungkinan bahawa keadaan geopolitik bertambah baik dengan cepat di rantau ini dan seterusnya, perasaan ketidaktentuan yang mendalam akan kekal, didorong oleh lima faktor ekonomi dan kewangan.

Pertama, enjin pertumbuhan utama ekonomi global kini berada di bawah tekanan. Dengan Eropah yang berada di ambang kemelesetan dan China terhenti, ekonomi AS telah muncul sebagai pemacu utama pertumbuhan global. Ini menjadi jelas terutamanya pada suku ketiga 2023, dengan anggaran pertumbuhan Amerika Syarikat mengagumkan sekali lagi.

Tetapi prospek pertumbuhan Amerika juga tidak pasti. Sepanjang 15 bulan yang lalu, konsensus penganalisis mengenai hala tuju ekonomi AS telah berayun liar antara empat senario: pendaratan lembut, pendaratan keras, pendaratan ranap dan tiada pendaratan. Walaupun pandangan lazim sekarang ialah AS menuju ke arah pendaratan lembut, ramalan mungkin akan beralih ke arah yang sukar dalam beberapa minggu akan datang.

Apabila naratif pertumbuhan ekonomi terbesar dunia, dengan institusi matang dan asas produktif yang pelbagai, boleh berubah dengan begitu mudah, tidak hairanlah ketidaktentuan di seluruh dunia lebih ketara. Daripada menyerupai taburan hasil berpotensi berbentuk loceng biasa dengan satu puncak dan ekor langsing, pandangan global kelihatan seperti taburan berbilang mod dengan ekor gemuk pada kedua-dua hujungnya, mencadangkan kemungkinan kejadian ekstrem yang lebih tinggi.

Dari segi positif, seperti yang dikatakan oleh Gordon Brown, Michael Spence, Reid Lidow, dan saya dalam buku baharu kami Permacrisis, kemajuan dalam kecerdasan buatan generatif, sains hayat dan tenaga bersih berpotensi untuk meningkatkan produktiviti dan meningkatkan potensi pertumbuhan KDNK dengan ketara. Di hujung pengedaran yang lain, terdapat risiko bahawa satu set kitaran ganas akan memburukkan kesan melata.

Kedua, perjalanan ke arah masa depan yang tidak menentu ini penuh dengan bahaya. Risiko paling serta-merta ialah lonjakan kos pinjaman global baru-baru ini apabila pasaran menyesuaikan diri dengan kemungkinan Rizab Persekutuan AS dan bank pusat utama lain, telah menaikkan kadar faedah secara agresif - walaupun terlewat - untuk mengatasi trend inflasi yang mereka salah diagnosis pada mulanya - akan mengekalkan kadar yang tinggi. untuk tempoh yang panjang.

Ketiga, prospek kadar faedah yang berterusan ini meningkatkan risiko kemelesetan dan pergolakan pasaran kewangan. Kami melihat tanda-tanda awal ini pada bulan Mac apabila salah urus kunci kira-kira dan kegelinciran dalam penyeliaan bank menyebabkan kegagalan beberapa bank AS serantau.

Keempat, ekonomi global dan pasaran kewangan utama seperti penanda aras bon kerajaan AS kini kekurangan sauh atas-bawah utama seperti momentum pertumbuhan, keyakinan terhadap isyarat penggubalan dasar dan aliran kewangan yang stabil.

Memandangkan alat dasar ekonomi menjadi lebih rendah kepada pertimbangan politik dan geopolitik, prospek pertumbuhan global yang sudah lemah mungkin semakin merosot. Dasar monetari menghadapi ancaman kredibiliti dan ketidaktentuan struktur tulen tentang tahap keseimbangan kadar faedah dan kesan tertunda daripada kitaran kenaikan kadar yang sangat tertumpu. Selain itu, penyusutan kunci kira-kira bank pusat dan ketiadaan rangka kerja dasar yang berkesan menambahkan lagi cabaran untuk menentukan sasaran inflasi yang betul dalam ekonomi dunia yang dicirikan oleh bahagian penawaran yang tidak cukup fleksibel.

Di tengah-tengah defisit yang semakin meningkat dan peningkatan pembayaran faedah, terdapat juga persoalan tentang siapa yang akan menyerap lonjakan ketara dalam terbitan hutang kerajaan. Selama lebih sedekad, Fed telah menjadi pembeli bon kerajaan AS yang paling boleh dipercayai, kerana keupayaan mencetak wang yang kelihatan tidak terhad dan sensitiviti harga yang minimum. Tetapi, setelah dipaksa oleh inflasi dan lebihan lain untuk beralih daripada pelonggaran kuantitatif kepada pengetatan kuantitatif, Fed kini menjadi penjual bersih yang boleh dipercayai. Pembeli antarabangsa juga kelihatan lebih berhati-hati, sebahagiannya disebabkan oleh ketegangan geopolitik. Lebih-lebih lagi, banyak pelabur institusi domestik, seperti dana pencen dan syarikat insurans, telah mengumpul pegangan bon yang ketara, yang mengalami kerugian besar dalam pasaran.

Tanpa sauh ekonomi, dasar dan teknikal ini, ekonomi global dan pasaran modal menyerupai bot di laut yang bergelora dan tidak dapat diramalkan. Itu membawa kita kepada pemacu ketidakpastian global yang kelima: tindak balas yang tidak mencukupi terhadap krisis jangka panjang seperti perubahan iklim dan ketidaksamaan ekonomi yang semakin meluas. Semakin lama kita menunggu untuk menangani masalah ini, semakin besar kos akhirnya. Tindakan kita yang tidak mencukupi hari ini memastikan kita akan menghadapi halangan ekonomi dan politik yang lebih rumit.

Seperti yang kita tulis dalam Permacrisis, dunia hari ini telah dibentuk oleh tiga kegagalan yang berterusan: ketidakupayaan berulang untuk mencapai pertumbuhan yang konsisten dan inklusif yang juga menghormati planet kita; kesilapan dasar domestik yang berulang; dan kekurangan penyelarasan dasar global yang berkesan pada masa cabaran bersama menuntut tindakan kolektif. Bersama-sama, kegagalan ini mempunyai kesan ekonomi, kewangan, institusi, sosiopolitik dan geopolitik yang mendalam.

Itulah berita buruknya. Berita baiknya ialah kita mempunyai keupayaan untuk menyelesaikan masalah ini dan mengubah kitaran ganas hari ini kepada kitaran yang mulia. Tetapi untuk melaksanakan anjakan besar yang diperlukan untuk mencapai matlamat ini, kita memerlukan kepimpinan politik yang berwawasan di peringkat nasional dan meningkatkan kesedaran global tentang cabaran bersama kita. Tanpa kepimpinan sedemikian, kita berisiko meninggalkan anak dan cucu kita di dunia yang dilanda ketidakstabilan ekonomi dan kewangan, pergolakan politik dalam negeri dan kegawatan geopolitik.