Peranan Ekuiti Persendirian yang Berkembang dalam Portfolio Terpelbagai

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Menganalisis faedah kepelbagaian pendedahan kepada firma tidak tersenarai.

Memandangkan ekuiti persendirian menyaksikan satu lagi pusingan peningkatan minat pelabur, adalah wajar mempertimbangkan peranannya dalam portfolio terpelbagai hari ini. Pelabur dari segi sejarah menganggap pendedahan syarikat swasta sebagai kelas aset yang mempunyai pulangan tinggi dan mempelbagaikan sendiri - yang telah mengatasi prestasi pasaran awam sejak beberapa dekad yang lalu sambil mengurangkan turun naik - peningkatan kepada portfolio 60/40 tradisional.

Ini sememangnya benar pada masa lalu, tetapi bagaimana dengan masa depan?

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_1

Mengapakah ekuiti persendirian benar-benar berbeza?

Ekuiti persendirian mengatasi pasaran awam adalah cerita yang rumit, paling jelas dengan bertanya "apa itu syarikat awam?"

Dari segi sejarah, ia telah menjadi perniagaan yang berskala besar, dengan pasukan pengurusan profesional, pemegang saham yang berpengalaman, dan yang dipegang mengikut piawaian perakaunan dan pendedahan awam yang tepat. Bagaimanakah ini berlaku pada tahun 2024?

Syarikat yang disokong ekuiti persendirian adalah lebih besar berbanding sebelum ini, kerana lebih banyak syarikat memilih untuk kekal persendirian melebihi tahap di mana mereka sebelum ini akan menjadi awam. Daripada syarikat dengan hasil melebihi USD 100 juta, Syarikat Bain menyatakan bahawa hanya 15% dipegang secara terbuka.2 Dalam banyak cara, ekuiti persendirian telah mengambil tempat yang pernah diduduki oleh ekuiti bermodal kecil yang didagangkan secara terbuka, tetapi terdapat perbezaan yang ketara.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_2

Firma ekuiti persendirian, berbanding dengan pelabur bermodal kecil biasa, adalah sangat khusus dan fokus secara operasi. Lebih penting lagi, mereka mempunyai kawalan dalam bentuk pemilikan majoriti yang membolehkan budi bicara mutlak ke atas keputusan operasi syarikat portfolio. Ini termasuk pemilihan pasukan pengurusan; apabila pelabur ekuiti swasta kehilangan wang, mereka tidak bertanya apa yang dilakukan oleh pasukan pengurusan - mereka bertanya apa yang dilakukan oleh firma ekuiti swasta itu.

Purata pemilik ekuiti persendirian jauh lebih canggih daripada purata pasukan pengurusan permodalan kecil dalam hal kejuruteraan kewangan (biasanya menjana keuntungan, tetapi kadangkala kerugian yang menyakitkan).

Dua lagi aspek berkait rapat syarikat swasta merumitkan gambaran.

Syarikat awam dikehendaki melaporkan pendapatan suku tahunan, meningkatkan keterlihatan pemegang saham ke dalam prestasi syarikat, yang mengurangkan dua cara. Ini adalah salah satu ketelusan terbesar yang tersedia untuk pelabur, yang bermaksud pendapatan suku tahunan boleh menjadi tumpuan utama walaupun pasukan pengurusan yang canggih dan berpengalaman. Kebanyakan orang bersetuju bahawa banyak keputusan penting tidak boleh diukur dalam suku, fakta yang sering diketepikan apabila melabur dalam syarikat awam. Kebebasan daripada mengurus kepada pendapatan suku tahunan adalah faktor pembezaan asas berbanding syarikat awam.

Terdapat satu lagi kemungkinan yang kurang glamor untuk profil pulangan syarikat swasta yang kelihatan lebih stabil dan lebih menarik.

Sebab untuk berhati-hati

Jika piawaian pelaporan suku tahunan yang ketat mengakibatkan tumpuan rabun pada prestasi jangka pendek, ketiadaannya kadangkala boleh merugikan pelabur dan membenarkan penaja bersembunyi di sebalik amalan dalaman yang tidak jelas. Metodologi penilaian untuk syarikat milik persendirian boleh berbeza-beza antara pengurus, dan juruaudit membenarkan budi bicara yang ketara. Metrik penilaian yang paling hampir adalah (ironinya) syarikat awam-setanding, penilaian di mana syarikat tersenarai cenderung untuk berdagang.

Satu contoh yang tepat pada masanya di mana pelabur mungkin mempunyai rasa keselamatan yang salah adalah apabila kesan pelicinan mengaburkan prestasi yang tidak menentu. Untuk mengambil kes yang jelas, apabila portfolio ekuiti persendirian mengandungi kedudukan yang didagangkan secara terbuka, dana dalam hampir setiap kes perlu mengambil tanda awam untuk penilaiannya. Tetapi saham yang rugi dan kemudian memperoleh semula nilai dari suku akhir ke suku seterusnya kelihatan stabil dengan sempurna, di mana pelabur yang sama mungkin menganggapnya sebagai berisiko jika mereka melihat prestasi harian.

Banyak faktor di sebalik menilai syarikat swasta boleh menyumbang kepada pelicinan pulangan ini. Set rakan sebaya boleh berubah (atau ditukar). Gandaan penilaian mungkin purata beberapa suku, menjadikannya lebih perlahan untuk mencerminkan realiti pasaran baharu. Kesan ini boleh menyebabkan pelabur percaya bahawa portfolionya mempunyai nilai tertentu walaupun nilai itu boleh diramalkan akan hilang pada masa hadapan – sesuatu yang tidak mungkin berlaku di pasaran awam. Dan beberapa kajian akademik telah cuba membetulkan kesan tersebut, mendapati bahawa walaupun terdapat sedikit pelicinan, pulangan ekuiti swasta masih berbeza daripada pasaran awam.

Lebih daripada yang dapat dilihat: Saiz dan pemilihan pengurus

Hakikat bahawa pendedahan boleh disesuaikan dalam peruntukan ekuiti persendirian membolehkan pelabur mengkonfigurasi portfolio mereka dengan cara yang mengurangkan kesan ini lagi. Walaupun dana ekuiti persendirian dengan permodalan besar mungkin mencerminkan pasaran awam dengan lebih dekat, dana pasaran pertengahan rendah melabur dalam syarikat kecil yang mempunyai profil yang sangat berbeza daripada pasaran ekuiti yang didominasi permodalan besar hari ini.

Modal teroka (selalunya juga sebahagian daripada peruntukan ekuiti persendirian) adalah lebih jelas. Jika ekuiti awam adalah cara terbaik untuk bertaruh pada pemenang hari ini, ekuiti persendirian pasaran pertengahan rendah dan modal teroka adalah jalan untuk menyokong pencabar mereka.

Satu lagi perbezaan penting ialah kekurangan pilihan pelaburan pasif seperti cara pasaran awam mempunyai dana indeks.

Ciri ini bermakna pemilihan pengurus, kebolehan mencipta nilai yang berbeza dan strategi dana ialah peluang dan risiko unik kepada portfolio ekuiti persendirian.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_3

Peruntukan ekuiti swasta terus berkembang

Tarikan ekuiti persendirian telah menyebabkan lebih ramai pelabur menambah pendedahan kepada portfolio mereka. Sudah lama dikuasai oleh pelabur paling canggih di dunia, penyokong lama tersebut terus meningkatkan peruntukan.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_4

Tetapi kelas aset juga menjadi lebih arus perdana; dengan akses pelabur runcit kepada alternatif yang semakin berkembang, pelabur institusi dari semua jalur telah menyatakan mereka merancang untuk meningkatkan peruntukan mereka, termasuk kepada ekuiti persendirian.

Salah satu sebab untuk itu mungkin faedah pemilihan pengurus yang telah disebutkan. Pada kuartil teratas, potensi pulangan ekuiti persendirian (pembelian dan modal teroka) adalah menarik. Digabungkan dengan komponen pengurusan aktif portfolio ekuiti persendirian, dan ditindih dengan pengurusan aktif syarikat portfolio, prestasi mengatasi dan profil pulangan ini boleh kelihatan ketara dan boleh diulang di mata pelabur.

Walaupun ekuiti persendirian mungkin tidak menawarkan portfolio berasaskan ekuiti awam tahap kepelbagaian asas yang sama yang anda jangkakan daripada pendapatan tetap atau aset sebenar, pelabur mengiktiraf nilai berbeza dan profil pulangan yang dibawanya kepada portfolio. Tidak hairanlah pelabur berada dalam kelajuan penuh pada ekuiti persendirian.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Siapa Yang Akan Menjadi Penerima Terbesar Potongan Cukai Korporat?

JPMorgan

Aliran Ekonomi

Pada 2018, kadar cukai korporat AS dikurangkan daripada 35% kepada 21% apabila Akta Pemotongan Cukai dan Pekerjaan (TCJA) 2017 berkuat kuasa. Pada jejak kempen, Presiden terpilih Trump mencadangkan pengurangan selanjutnya daripada 21% kepada 15%, dengan menyatakan ini akan dikenakan kepada syarikat yang membuat produk mereka di Amerika. Untuk melakukan ini, Kongres boleh mengembalikan semula potongan aktiviti pengeluaran domestik dari 2004-2017 yang secara berkesan akan menurunkan kadar cukai korporat untuk pengeluaran domestik kepada 15%. Walau bagaimanapun, memandangkan capaian global banyak syarikat AS, kadar cukai korporat berkesan yang sudah rendah dan penguasaan perkhidmatan ke atas pengeluar barangan, impaknya akan lebih terhad daripada pemotongan cukai korporat pertamanya.

Pemergian TCJA 2017 menjadikan kadar cukai korporat AS jauh lebih kompetitif di peringkat global dan mengurangkan kadar cukai sektor yang berkesan. Pada 35%, kadar cukai korporat berkanun AS terapung tinggi melebihi purata global 24.2% untuk negara anggota OECD. Pada 21%, kadar cukai korporat AS adalah sejajar dengan purata ahli OECD semasa sebanyak 23.7%. Kadar cukai korporat AS yang berkesan jatuh daripada 28% dalam tempoh lima tahun sebelum pemotongan cukai kepada 18% antara 2018 dan 2023. Di peringkat sektor, utiliti, bahan ruji dan teknologi merupakan penerima manfaat terbesar.

Bagaimanapun, cadangan ini bukan untuk pemotongan sejagat, ia disasarkan kepada pengeluar domestik. Ini boleh dianggarkan dengan mengembalikan semula potongan aktiviti pengeluaran domestik Seksyen 199, yang digunakan untuk aktiviti yang layak. Lebih daripada satu pertiga daripada pendapatan bercukai korporat layak untuk potongan ini dan potongan $33.9 bilion telah dituntut pada 2013. Benefisiari utamanya, tidak menghairankan, pembuatan, yang menyumbang 66% daripada tuntutan potongan dan teknologi maklumat, yang menyumbang 16% . Kewangan, penjagaan kesihatan, pendidikan dan perkhidmatan lain menerima sedikit manfaat dan potongan untuk aktiviti minyak dan gas tertentu adalah pada kadar yang lebih rendah, mengehadkan faedah kepada tenaga.

Jika kita menggabungkan syarikat dengan kadar cukai berkesan lebih daripada 15% dengan lebih daripada 80% hasil yang diperoleh dalam negara, 145 syarikat dalam SP 500, mewakili 18% daripada had pasaran dan 23% daripada pendapatan boleh mendapat manfaat. Sudah tentu, hasil yang diperoleh dalam negara adalah proksi yang tidak sempurna kerana ia tidak menggambarkan tempat barangan dihasilkan, tetapi ia boleh memberi rasa skop. Daripada 145 syarikat ini, 51 berada dalam sektor perkhidmatan (kewangan, penjagaan kesihatan, perkhidmatan komunikasi) yang dinyatakan di atas yang bukan penerima besar potongan Seksyen 199. Ini tidak termasuk syarikat perkhidmatan dalam sektor lain. Presiden yang dipilih itu juga menyatakan bahawa syarikat yang menyumber luar, luar pesisir atau menggantikan pekerja Amerika tidak akan layak, seterusnya menyempitkan kumpulan syarikat yang layak.

Pemotongan kadar cukai korporat yang bertujuan untuk pembuatan domestik boleh memanfaatkan subset syarikat tetapi tidak mungkin memberikan rangsangan yang luas dan besar kepada pendapatan korporat yang dihasilkan oleh pemotongan cukai korporat yang terakhir. Ini mencadangkan pendekatan aktif kepada bakal benefisiari sambil mengekalkan tumpuan yang luas pada asas-asas merentas ekuiti.

80% of revenues domestically","subheading":null,"chartLabel":null,"imagePath":"https://cdn.jpmorganfunds.com/content/dam/jpm-am-aem/global/en/OTMI 11.15.24 graph.PNG?v=1731696970990","altText":"# of SP 500 companies with effective tax rates <15% that generate >80% of revenues domestically","source":"

Source: Standard amp; Poor's, J.P. Morgan Asset Management. Based on data available for 456 of 503 companies in the Samp;P 500. Data are as of November 13, 2024.nbsp;

\r\n","chartData":null,"imageId":"1129120355","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

# daripada syarikat SP 500 dengan kadar cukai berkesan 15% yang menjana 80% hasil dalam negara

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Minggu Hadapan – RBNZ untuk Mengurangkan Kadar Mendahului Data Inflasi AS dan Zon Euro

Trend Dasar Bank Pusat

Aliran Ekonomi

RBNZ ditetapkan untuk pemotongan kadar ketiga

Reserve Bank of New Zealand akan memulakan mesyuarat dasar akhir tahun bank pusat utama apabila ia mengumumkan keputusannya pada hari Rabu. Setelah menonjol sebagai ultra-hawkish semasa kitaran pengetatan global, RBNZ melakukan pembalikan dasar utama sepanjang musim panas dengan memulakan kempen melonggarkan walaupun sebelum Fed memulakannya sendiri.

Dengan kadar tahunan CPI jatuh dalam lingkungan sasaran 1-3%, jangkaan inflasi menetap sekitar 2.0% dan pertumbuhan KDNK kekal lembap, penggubal dasar tidak mempunyai alasan untuk berhati-hati dan pemotongan 50 mata asas berturut-turut diberi harga sepenuhnya Malah terdapat spekulasi bahawa RBNZ mungkin memilih pengurangan tiga kali ganda sebanyak 75 mata asas, yang boleh dibenarkan oleh fakta bahawa, selepas November, penggubal dasar tidak akan bertemu lagi sehingga Februari.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_1

Sekiranya RBNZ mengejutkan dengan pemotongan besar, sukar bagi dolar New Zealand untuk mendapatkan semula kedudukannya berbanding dolar AS, dan ia boleh jatuh ke paras terendah baru 2024.

Ribut data AS sebelum rehat Thanksgiving

Agenda ekonomi AS akan kembali ke tahap penuh minggu depan kerana kerumitan keluaran sedang dalam perjalanan sebelum peniaga meninggalkan meja mereka untuk cuti Kesyukuran. Politik secara ringkas mengatasi dasar monetari selepas kemenangan mengejutkan pilihan raya Donald Trump. Tetapi tumpuan terutamanya kembali kepada Fed kini di tengah-tengah keraguan yang semakin meningkat tentang berapa kali bank pusat AS akan dapat mengurangkan kadar walaupun sebelum dasar inflasi pentadbiran yang akan datang telah melihat cahaya mata.

Jangkaan pengurangan 25-bps pada bulan Disember kini berada di antara 60% dan 55% kerana pegawai Fed telah berubah menjadi lebih hawkish selepas rentetan penunjuk optimis tentang ekonomi, tetapi yang lebih penting, selepas penurunan dalam inflasi asas terhenti lagi.

Fed Char Powell telah menyertai kem hawkish FOMC, menandakan kemungkinan jeda. Oleh itu, kemungkinan pemotongan akan bergantung pada seberapa kuat atau lemah laporan inflasi dan pekerjaan seterusnya sebelum mesyuarat Disember.

Laporan inflasi PCE, keluar pada hari Rabu, naik pertama pada jadual. Powell baru-baru ini berkata beliau melihat PCE teras meningkat daripada 2.7% kepada 2.8% pada bulan Oktober, yang akan menandakan kemunduran untuk Fed. Unjuran untuk tajuk PCE ialah pikap daripada 2.1% kepada 2.3%.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_2

Kedua-dua ukuran utama inflasi PCE dan CPI telah mengekalkan laluan menurun yang lebih jelas daripada bacaan teras, dan jika nombor yang masuk tidak menimbulkan trend ini menjadi persoalan, Fed mungkin masih mempunyai sedikit kebolehgerakan untuk mengurangkan kadar pada bulan Disember.

Minit Fed juga menjadi perhatian

Sekiranya indeks harga PCE gagal memberi penerangan tentang langkah Fed seterusnya, pelabur akan melihat kepada minit mesyuarat dasar Fed pada bulan November yang dijadualkan pada hari yang sama untuk mendapatkan pandangan dasar baharu. Terdapat juga banyak data lain untuk ditapis pada hari Rabu. Pendapatan dan penggunaan peribadi akan menjadi agak penting, diikuti oleh pesanan barangan tahan lama untuk Oktober dan anggaran kedua pertumbuhan KDNK Q3.

Sehari sebelumnya, jualan rumah baharu dan tolok keyakinan pengguna Lembaga Persidangan berkemungkinan menarik perhatian juga. Pasaran AS akan ditutup pada hari Khamis untuk Hari Kesyukuran dan pasaran saham akan ditutup awal pada hari Jumaat, yang bermaksud hanya akan ada dagangan ringan. Walau bagaimanapun, mereka yang memilih untuk tidak membuat hujung minggu itu akan mempunyai PMI Chicago untuk menghiburkan mereka.

Dolar AS telah melanjutkan perhimpunan pasca pilihan raya sejak minggu lalu. Tetapi keuntungannya kini kelihatan keterlaluan. Oleh itu, sebarang data yang mengecewakan berisiko mencetuskan pembetulan yang tajam.

CPI zon Euro memerhatikan petunjuk ECB

Walaupun pesimisme meningkat tentang prospek pertumbuhan Eropah, penggubal dasar ECB telah menolak jangkaan pelabur mengenai pemotongan kadar 50 mata asas pada bulan Disember. Lonjakan gaji yang dirundingkan baru-baru ini - metrik utama untuk ECB - dan inflasi perkhidmatan terus berlegar sekitar 4% menggariskan kebimbangan penggubal dasar tentang pemotongan terlalu cepat.

Pasaran telah memperuntukkan kira-kira 25% kebarangkalian untuk pergerakan 50-bps pada bulan Disember, yang mungkin melebih-lebihkan kemungkinan sebenar jika retorik ECB terkini dipercayai. Ini menunjukkan terdapat banyak gunung yang perlu didaki untuk menolak peluang untuk pemotongan 50-bps dengan ketara lebih tinggi.

Namun begitu, angka CPI kilat Jumaat akan diperhatikan dengan teliti. Pada bulan Oktober, CPI tajuk meningkat daripada 1.7% kepada 2.0%. Peningkatan selanjutnya kepada 2.4% diramalkan untuk bulan November, yang boleh menjejaskan harapan untuk pemotongan yang lebih besar, yang berpotensi membantu euro untuk menghentikan pendarahan baru-baru ini terhadap dolar AS.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_3

Menjelang angka CPI, tinjauan perniagaan Ifo di Jerman pada Isnin akan berada dalam radar pelabur di tengah-tengah kebimbangan tentang bagaimana ketidaktentuan politik di negara itu menjejaskan keyakinan perniagaan.

Adakah data CPI akan memburukkan lagi kesakitan aussie?

Di Australia, statistik CPI terkini juga akan membuat pusingan. Bacaan bulanan untuk bulan Oktober adalah pada hari Rabu, manakala pada hari Khamis, data perbelanjaan modal S3 akan dipantau. Inflasi tahunan jatuh kepada 2.1% pada bulan September, iaitu pada bahagian bawah jalur sasaran 2-3% RBA. Namun, RBA belum bersedia untuk mula berputus asa, dan pelabur tidak meramalkan penurunan kadar sebelum Mei 2025 paling awal.

Jika CPI meningkat sehingga 2.3% pada bulan Oktober seperti yang dijangkakan, mungkin terdapat sedikit sokongan untuk dolar Australia berbanding rakan sejawatannya di AS yang lebih kukuh.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_4

Loonie menumpukan perhatian kepada KDNK Kanada

Mata wang lain yang bergelut untuk mengekalkan kedudukannya di atas air ialah dolar Kanada. Bank of Canada telah menjadi lebih agresif daripada bank pusat lain dalam mengurangkan kadar, dan ini menjelaskan mengapa loonie adalah mata wang utama ketiga berprestasi paling teruk tahun ini.

Pemotongan kadar kelima berturut-turut mungkin pada bulan Disember tetapi pertaruhan untuk pemotongan 50-bps kedua pudar selepas laporan CPI yang lebih panas daripada jangkaan baru-baru ini. Cetakan KDNK Q3 Jumaat mungkin tidak akan menjadi pengubah permainan untuk BoC, tetapi masih terdapat reaksi yang besar dalam loonie daripada sebarang kejutan besar.

Inflasi Tokyo pada paip

Menambah kepada rentetan data pada hari Jumaat ialah angka CPI Tokyo untuk November. Inflasi di Tokyo jatuh di bawah sasaran 2.0% Bank of Japan pada bulan Oktober, tetapi ini tidak menghalang penggubal dasar daripada ingin menaikkan kadar faedah lagi. Persoalannya sekarang lebih kepada masa. Dengan pelabur berpecah 50-50 mengenai kemungkinan kenaikan kadar pada bulan Disember, angka yang lebih kukuh daripada ramalan boleh meningkatkan pertaruhan untuk kenaikan akhir tahun, menaikkan yen.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_5

Sumber:XM

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

ESG Unpacked: Rangka Kerja Kawal Selia Membentuk Pelaburan Mampan

Aliran Ekonomi

Apakah yang mendorong peraturan ESG?

Tumpuan pada faktor persekitaran, sosial dan tadbir urus (ESG) tidak pernah menjadi lebih cerah, namun laluan untuk menyepadukan sepenuhnya pertimbangan ini ke dalam strategi pelaburan adalah penuh dengan cabaran, menyerlahkan bukan sahaja permintaan untuk data tersebut tetapi juga jurang yang ketara dalam ketersediaannya . Di tengah-tengah isu itu terletak tafsiran serantau yang berbeza yang mengelilingi terminologi ESG, yang menyebabkan pelabur tertanya-tanya untuk mendapatkan data yang boleh dipercayai mengenai faktor ESG material kewangan yang boleh mempengaruhi aliran tunai, kos modal, pembayaran balik, dan akhirnya, penilaian. Tumpuan yang semakin meningkat untuk menganyam pertimbangan ESG material kewangan ke dalam fabrik proses pelaburan.

Kekurangan data yang dilaporkan, ditambah dengan metodologi yang berpecah-belah dan sentiasa berkembang untuk mendedahkan data dan metrik, memburukkan lagi kerumitan usaha ini. Cabaran ini diperbesarkan lagi oleh pelbagai faktor ESG dan tahap kebendaan yang berbeza-beza merentas sektor yang berbeza. Syarikat-syarikat, yang berusaha untuk menguruskan risiko, menyuarakan permintaan ini untuk kejelasan dan keseragaman dalam data ESG, terutamanya dalam rantaian bekalan mereka. Begitu juga, pemilik aset berminat untuk memahami cara portfolio mereka sejajar dengan objektif ESG mereka, mencari ketelusan dan akauntabiliti dalam cara matlamat ini dicapai.

Sebagai tindak balas, kerajaan, pengawal selia, kumpulan kerja bukan kawal selia dan penetap standard melangkah ke hadapan untuk merapatkan jurang, merangka dasar, rangka kerja dan peraturan yang direka bentuk untuk memastikan pelabur mendapat akses kepada syarikat dan data portfolio yang mereka perlukan. Landskap kawal selia yang berkembang ini menandakan peralihan penting ke arah amalan pelaburan yang lebih termaklum dan mampan, menjanjikan untuk membentuk semula cara pelabur menavigasi kerumitan integrasi ESG.

Artikel ini bertujuan untuk membongkar abjad peraturan ESG kewangan, dengan fokus pada cara peraturan global yang penting dan sering bertindih bersilang untuk meningkatkan akauntabiliti korporat untuk pendedahan kemampanan, pelaporan dan usaha wajar untuk memaklumkan keputusan pelabur dengan lebih baik.

Merapatkan jurang: Bagaimana usaha kawal selia menyatukan piawaian ESG

Perjanjian Hijau Eropah mewakili pendekatan holistik oleh Kesatuan Eropah (EU) untuk menangani perubahan iklim dan menggalakkan kemampanan sambil memastikan pertumbuhan ekonomi. Perjanjian itu disokong oleh Rangka Kerja Kewangan Mampan yang teguh termasuk: Arahan Pelaporan Kemampanan Korporat (CSRD) – disokong oleh Piawaian Pelaporan Kemampanan Eropah (ESRS), Peraturan Pendedahan Kewangan Mampan (SFDR), Arahan Ketekunan Wajar Kelestarian Korporat, dan Taksonomi EU.

Peraturan ini, walaupun direka bentuk untuk berfungsi secara bersama, mempamerkan beberapa perbezaan dalam fokus dan aplikasi yang mempunyai implikasi kepada syarikat dan pelabur yang ingin menavigasi landskap berkembang pelaporan berkaitan ESG yang penting untuk mengurangkan risiko pelaburan, sambil memanfaatkan peluang baharu.

CSRD bertujuan untuk mengembangkan pelaporan kemampanan, menghendaki syarikat mendedahkan impak mereka terhadap iklim, serta dasar mengenai hak asasi manusia dan tadbir urus, yang penting. Komponen utama peraturan itu ialah Syarikat perlu menyediakan pelaporan terperinci yang boleh diaudit mengenai Perkara Kemampanan yang dianggap penting untuk penilaian tersebut.

SFDR menumpukan pada mencegah pencucian hijau dengan mewajibkan pendedahan tentang cara produk kewangan mempertimbangkan risiko kemampanan dan kesannya terhadap faktor ESG. Ia terpakai kepada institusi kewangan dan termasuk keperluan pelaporan peringkat organisasi dan produk.

CSDDD menekankan tanggungjawab korporat dalam mengurangkan kesan buruk alam sekitar dan hak asasi manusia. Ia mewajibkan proses usaha wajar yang menyeluruh merentas operasi dan rantaian nilai syarikat, menetapkan rangka kerja yang lebih jelas untuk kelakuan korporat yang beretika.

Taksonomi EU ialah sistem klasifikasi yang membantu syarikat dan pelabur mengenal pasti aktiviti ekonomi "mampan alam sekitar" untuk membuat keputusan pelaburan yang mampan.

Peraturan ESG: keharmonian dan perbezaan

Walaupun peraturan ini berkongsi matlamat untuk meningkatkan akauntabiliti korporat untuk kesan ekologi dan sosialnya, peraturan ini menyimpang dalam ambang kebolehgunaan dan keperluan khusus, yang membawa kepada potensi kekeliruan pasaran. Walau bagaimanapun, kesan gabungan mereka adalah untuk menyediakan rangka kerja yang lebih komprehensif untuk pelaporan ESG.

CSRD dan CSDDD bertindih dengan ketara, terutamanya dalam penekanan mereka pada perancangan terperinci untuk mengurangkan kesan buruk. Walau bagaimanapun, CSDDD pergi lebih jauh dengan mewajibkan pengurusan aktif kesan ini dan memperkenalkan mekanisme penguatkuasaan pihak berkepentingan melalui mahkamah.

Sementara itu, SFDR melengkapkannya dengan menangani peranan sektor kewangan, menetapkan piawaian untuk bagaimana risiko kemampanan disepadukan ke dalam keputusan pelaburan dan didedahkan kepada pelabur, dengan matlamat untuk mengurangkan pencucian hijau.

Peraturan ini secara kolektif merapatkan jurang yang ketara dalam pelaporan berkaitan ESG, menawarkan panduan yang lebih jelas untuk pelabur dan syarikat. Walaupun terdapat beberapa perbezaan dalam mandat khusus mereka, bersama-sama mereka membentuk rangka kerja yang koheren yang meningkatkan ketelusan, akauntabiliti dan pelaburan yang bertanggungjawab, membimbing pelabur dan syarikat ke arah amalan yang lebih mampan (Rajah 1).

ESG Unpacked: Regulatory Frameworks Shaping Sustainable Investing_1

Dalam langkah penting yang bertujuan untuk meningkatkan ketelusan sekitar kesan alam sekitar syarikat, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) AS menerima pakai peraturan baharu pada 6 Mac 2024, mewajibkan pendedahan berkaitan iklim dalam laporan tahunan dan penyata pendaftaran syarikat awam. Inisiatif ini, bagaimanapun, bukan tanpa kontroversi, menghadapi pelbagai cabaran undang-undang yang menyebabkan penangguhan sementara pelaksanaannya. Di sebalik halangan ini, langkah itu menggariskan peralihan global ke arah akauntabiliti korporat yang lebih besar dalam kemampanan alam sekitar, sejajar dengan inisiatif serupa di California dan CSRD EU.

Peraturan SEC bertujuan untuk memberikan pelabur maklumat terperinci tentang bagaimana risiko berkaitan iklim dan faktor kemampanan mempengaruhi syarikat awam. Keperluan pendedahan utama termasuk risiko material, strategi, sasaran, tadbir urus dan kesan kewangan akibat cuaca buruk dan keadaan semula jadi. Bagi firma yang lebih besar, pendedahan pelepasan gas rumah hijau (GHG) (tidak langsung) diberi mandat, tertakluk kepada pengesahan pihak ketiga. Keperluan ini, dikurangkan daripada cadangan asal, adalah berdasarkan Pasukan Petugas mengenai Pendedahan Kewangan Berkaitan Iklim (TCFD) dan Protokol GHG global, namun SEC mencipta piawaiannya sendiri dan bukannya mengguna pakai rangka kerja sedia ada secara langsung.

Pendedahan iklim: California menimbulkan kepanasan

Pada tahun 2023, California meluluskan Rang Undang-undang Senat 253 dan 261, yang baru-baru ini digabungkan untuk membentuk Rang Undang-undang Senat 219, Gas Rumah Hijau: Akauntabiliti Korporat Iklim: Risiko Kewangan Berkaitan Iklim (SB-219) bersama-sama Rang Undang-undang Perhimpunan 1305, memperkenalkan pendedahan iklimnya sendiri mandat. Walaupun terdapat pertindihan dengan peraturan SEC dalam bidang seperti pelaporan pelepasan GHG termasuk pelepasan Skop 1 dan 2 (bermula pada 2026), undang-undang California secara unik memerlukan pendedahan tanpa mengira materialiti kewangan dan juga termasuk (bermula pada 2027).

Undang-undang negeri dan peraturan SEC berbeza dengan ketara dalam pendekatan mereka terhadap kebendaan dan keluasan pendedahan yang diperlukan, dengan perundangan California mengambil pendirian yang lebih luas tentang apa . Peraturan pendedahan iklim California dikenakan kepada perniagaan awam dan swasta yang beroperasi di negeri ini dengan lebih daripada AS$1 bilion hasil.

Kebendaan penting

CSRD mewakili usaha bercita-cita tinggi EU untuk menyepadukan pelaporan kemampanan dalam rejim pendedahan korporat. Ia memperkenalkan konsep 'double materiality'.

Pendekatan ini lebih luas daripada tumpuan SEC pada kebendaan dari perspektif pelabur ('kebendaan kewangan'), dan pengawal selia lain di seluruh dunia, yang memerlukan syarikat dalam skop CSRD untuk mendedahkan rangkaian maklumat yang lebih luas.

CSRD juga mewajibkan pelaporan tentang impak kemampanan, risiko dan peluang merentas rantaian nilai syarikat, meliputi pelbagai topik kemampanan yang lebih luas di luar iklim, seperti penggunaan air, biodiversiti dan amalan ekonomi bulat.

Kerumitan rentas sempadan

Syarikat yang beroperasi merentasi bidang kuasa menghadapi cabaran untuk menavigasi keperluan pendedahan yang pelbagai dan kadangkala bercanggah ini.

Tumpuan SEC pada materialiti dari perspektif pelabur, mandat pendedahan California yang lebih luas, dan pendekatan komprehensif EU di bawah CSRD menggambarkan kerumitan landskap kawal selia semasa.

Walaupun pengawal selia mempertimbangkan beberapa pelarasan untuk mengurangkan kerumitan dan memudahkan kebolehoperasian separa, seperti penyepaduan rangka kerja Lembaga Piawaian Kelestarian Antarabangsa (ISSB) oleh pelbagai bidang kuasa, organisasi mesti membangunkan strategi pelaporan rentas kawal selia yang menangani perbezaan serantau ini.

Kejelasan, ketekalan dan kebolehbandingan

Evolusi peraturan pendedahan ESG mencerminkan pengiktirafan yang semakin meningkat tentang kepentingan kritikal kelestarian alam sekitar dalam tadbir urus korporat. Apabila syarikat bergelut dengan keperluan baharu ini, keperluan untuk kejelasan, konsistensi dan kebolehbandingan dalam pendedahan menjadi semakin jelas.

Inisiatif SEC, walaupun ketidakpastian undang-undang semasanya, bersama-sama dengan undang-undang California dan CSRD EU, menandakan peralihan yang ketara ke arah dunia korporat yang lebih mampan dan telus.

Laluan ke hadapan memerlukan navigasi berhati-hati terhadap landskap kawal selia yang semakin pelbagai dan berkembang. Selanjutnya, landskap pelaporan mungkin menjadi semakin kompleks, memandangkan banyak bidang kuasa, termasuk Australia, Hong Kong, Singapura dan UK, sedang merancang untuk menyepadukan rangka kerja pendedahan berkaitan iklim yang dibangunkan oleh ISSB - Piawaian Pelaporan Kewangan Antarabangsa (IFRS) S16 dan IFRS S27 – ke dalam rejim pelaporan korporat mereka.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pratonton RBNZ: Adakah 'Shock and Awe' Orr akan kembali apabila Keputusan Kadar Utama Menjelma?

FOREX.com

Aliran Ekonomi

Trend Dasar Bank Pusat

Pratonton RBNZ November

Aktiviti ekonomi New Zealand menunjukkan sedikit tanda pemulihan walaupun kadar faedah jauh lebih rendah, dengan banyak tinjauan sentimen masih merosot di wilayah kemelesetan. Bagi Bank Rizab New Zealand (RBNZ), ini menekankan keperluan mendesak untuk dasar monetari yang kurang ketat.

Dengan jangkaan inflasi berlabuh di sekitar titik tengah julat sasaran 1–3% dan dengan unjuran untuk 175 mata asas lagi bagi penurunan kadar kitaran ini, lembaga mungkin tergoda untuk mengurangkan lebih daripada 50 mata asas dengan jurang 84 hari antaranya. Perjumpaan November dan Februari. Pemotongan jumbo pada hari Rabu depan boleh menjadi jalan yang paling tidak dikesali untuk merangsang ekonomi sepanjang musim panas.

Pergi besar sebelum cuti musim panas?

Risiko pemotongan 75 mata asas kelihatan kurang berharga menjelang mesyuarat RBNZ minggu depan, terutamanya memandangkan sejarah bank yang mengejutkan pasaran di bawah Gabenor Adrian "terkejut dan" Orr.

Menuju ke keputusan kadar minggu depan, langkah susulan 50 mata diutamakan. Pasaran swap meletakkan kebarangkalian pada lebih sedikit 80%, dengan 75 yang lebih besar kedudukannya di luar kurang daripada 20%. Ahli ekonomi juga menyokong 50, dengan 27 daripada 30 yang ditinjau oleh Reuters menjangkakan pengurangan kepada 4.25%.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_1

Jalan yang paling tidak menyesal

Berhati-hati di sekitar pemotongan yang lebih besar boleh difahami, terutamanya selepas RBNZ beralih daripada 25 kepada pengurangan 50 mata asas pada bulan September. Ia boleh meningkatkan lagi kebimbangan ekonomi. Walau bagaimanapun, risiko teragak-agak apabila polisi jelas terlalu ketat mengatasi kebimbangan terhadap persepsi pasaran. Berdasarkan ramalannya sendiri, RBNZ melihat kadar tunai neutral - di mana ia tidak menyekat atau merangsang untuk prospek inflasi - pada 3%, yang dijangka akan dicapai pada akhir tahun depan atau awal 2026.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_2

Dengan kadar semasa 175 mata asas di atas neutral, mengapa tidak pemotongan beban hadapan untuk mempercepatkan peralihan? Malah pemotongan 75 mata asas minggu depan akan meninggalkan dasar satu mata peratusan penuh di atas anggaran kadar neutral, mengekalkan tahap kekangan dan mengurangkan risiko inflasi meningkat semula.

Sejujurnya, data aktiviti New Zealand menunjukkan ancaman inflasi yang didorong oleh permintaan hampir tidak wujud.

Menilai ancaman pecutan semula inflasi

Indeks Kejutan Ekonomi Citi kekal negatif, menunjukkan data secara konsisten menunjukkan prestasi rendah jangkaan hampir tiga bulan ke dalam kitaran pelonggaran. Walaupun dasar monetari beroperasi dengan ketinggalan, penunjuk sentimen lemah yang berterusan membimbangkan.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_3

Indeks Prestasi Perkhidmatan (PSI) BNZ yang dikeluarkan minggu ini mencecah 46.0 pada bulan Oktober, menunjukkan aktiviti kontrak. Ia adalah tahap yang setanding dengan kedalaman Krisis Kewangan Global dan telah menunjukkan peningkatan yang minimum sejak RBNZ mula mengurangkan kadar. Penunjuk utama seperti jualan dan pesanan baharu kekal jauh di bawah purata sejarah. Dari mana datangnya ancaman inflasi memandangkan pandangan itu? Bukan ekonomi domestik yang RBNZ boleh pengaruhi.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_4

Ia menjadikan kes untuk langkah berani menarik, terutamanya memandangkan jurang yang panjang antara keputusan. Potongan 75 mata kelihatan tersalah harga pada kebarangkalian kurang daripada 20%, pada pandangan saya, dengan dinamik ganjaran risiko yang mengutamakan kedudukan untuk hasil sedemikian.

Tinjauan kadar domestik tidak memacu NZD/USD

Sebelum kita melihat gambaran teknikal untuk NZD/USD, adalah berbaloi untuk menangani kebimbangan yang sering kedengaran apabila langkah dasar besar sedang difikirkan: bahawa kadar yang lebih rendah akan menyebabkan pelabur melarikan diri dari Kiwi.

Analisis di bawah mempertikaikan itu, sekurang-kurangnya berdasarkan apa yang berlaku baru-baru ini. Walaupun terdapat sedikit keraguan pergerakan 75 mata berkemungkinan membawa kepada pergerakan lutut yang lebih rendah untuk NZD/USD, di luar jangka pendek, ia adalah keluk bon AS yang anda patut minati.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_5

Sepanjang bulan lalu, NZD/USD mempunyai hubungan yang paling kukuh dengan hasil bon AS antara lima dan 10 tahun. Kiwi sering bergerak ke arah yang bertentangan dengan hasil AS sepanjang tempoh ini. Hubungan songsang juga kukuh dengan hasil dua tahun AS, walaupun sedikit lemah.

Jelasnya, korelasi dengan hasil dua tahun New Zealand adalah sederhana negatif, menunjukkan Kiwi cenderung untuk menolak lebih tinggi apabila kadar domestik telah jatuh. Beritahu saya sekali lagi bahawa kadar yang lebih rendah akan membawa kepada pembunuhan beramai-ramai Kiwi?

Hanya untuk mengukuhkan perkara itu, hubungan antara AS dan New Zealand tebaran hasil dua tahun pada dasarnya adalah sifar pada bulan November. Kadar AS mendorong burung itu.

Gambar teknikal NZD/USD

NZD/USD kelihatan berat pada carta, mencecah paras terendah baru 2024 pada awal sesi hari ini. Dengan harga dalam aliran menurun, mencerminkan penunjuk momentum seperti RSI (14) dan MACD, ini adalah permainan jualan semasa rali yang jelas. Secara simboliknya, purata pergerakan 50 hari telah melepasi 200 hari yang setara dari atas, memberikan apa yang dikenali sebagai "palang kematian". Saya tidak cenderung untuk meletakkan banyak berat pada kejadian sedemikian, tetapi ia mungkin sesuai.

Jangka terdekat, belian telah terbukti di bawah .5840, menjadikannya tahap penurunan pertama nota. Di luar, .5774 dan .5600 sepatutnya berada dalam radar, bertepatan dengan bahagian bawah pasaran tahun-tahun sebelumnya. Jika Kiwi memecahkan aliran menurun didagangkannya, yang kelihatan tidak mungkin dalam jangka pendek, .5912 dan .6053 adalah tahap rintangan yang berpotensi.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Gambar Asas Mencari EM Sovereigns

ING

Aliran Ekonomi

Pasaran Bon Global

Peta haba asas EM

*Azerbaijan IIP ialah anggaran aset asing bersih berdaulat (rizab FX dan aset SOFAZ, bersih hutang luar kerajaan).

Sumber: Sumber Negara, IMF, Bank Dunia, Brookings, Bruegel, Macrobond, ING; Data WEO IMF untuk 2024 digunakan untuk pembolehubah Fiskal Ekonomi, data Kunci Kira-kira Luaran tersedia terkini.

Kerajaan EM lebih berdaya tahan terhadap kejutan luaran

Kebanyakan perbincangan berikutan kemenangan presiden AS Donald Trump telah memberi tumpuan kepada potensi kadar AS yang lebih tinggi dan dolar AS yang lebih kukuh, di tengah-tengah volum perdagangan global yang lebih rendah, yang berkemungkinan menghasilkan persekitaran yang sukar untuk EMFX. Walau bagaimanapun, walaupun menghadapi masalah luaran dan ketidaktentuan makro global, gambaran asas bagi kebanyakan kerajaan EM telah berubah lebih positif, dengan pembaharuan berjaya dilaksanakan dan kunci kira-kira diperkukuh walaupun terdapat kejutan berkembar yang ketara akibat Covid dan perang di Ukraine sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Ini sepatutnya membantu memastikan pasaran kredit berdaulat EM disokong dengan baik, walaupun penilaian yang agak mahal dari segi spread kredit yang ketat.

Aliran ini telah mula dicerminkan oleh penambahbaikan dalam penarafan kredit kerajaan, dengan trend penurunan gred bersih dilihat dari 2020 hingga 2022 beralih kepada peningkatan bersih, pertama pada 2023 dan kelihatan lebih positif tahun ini. Ini benar untuk ketiga-tiga agensi penarafan terbesar - Moody's, SP dan Fitch, di mana peningkatan melebihi jumlah penurunan taraf untuk kerajaan EM tahun ini. Peningkatan ketara telah termasuk Turki (berbilang kali), Qatar, Mesir, Pantai Gading, Brazil, Argentina, Azerbaijan, Kazakhstan, Serbia, Croatia, Montenegro, Albania, Pakistan dan Mongolia.

Perubahan penarafan kedaulatan EM tahunan – Fitch

Sumber: Fitch, ING

Apabila melihat ke hadapan, isyarat yang lebih menggalakkan ialah peralihan dalam imbangan pandangan kepada positif (lebih positif daripada tinjauan penilaian negatif), menonjolkan potensi untuk peningkatan selanjutnya dalam tempoh 12 bulan akan datang. Dengan ukuran ini, kedua-dua baki tinjauan penarafan Fitch dan SP berlegar berhampiran paras paling positif mereka untuk sedekad yang lalu, dengan kecenderungan negatif dilihat untuk kebanyakan tempoh sejarah ini.

Imbangan tinjauan penarafan kedaulatan EM – Fitch

Sumber: Fitch, ING

Bintang yang semakin meningkat menjadi tumpuan pelabur

Kepentingan khusus bagi pelabur mungkin ialah peralihan daripada penarafan Hasil Tinggi (HY) kepada Gred Pelaburan (IG) sebagai pencetus teknikal yang berpotensi untuk prestasi kukuh, dengan calon 'bintang yang semakin meningkat' dalam alam semesta EM termasuk Azerbaijan yang dinilai BB+, Oman, Serbia dan Maghribi. Dinamik untuk mengecilkan jurang dalam asas antara peringkat BB penguasa EM dan peringkat BBB (di mana momentum penilaian secara meluas menuju ke arah yang bertentangan, ke arah yang lebih negatif) mula bermain di pasaran, dengan pemampatan dalam perbezaan sebaran antara dua peringkat. Malah, di peringkat negara, beberapa calon naik taraf ini (Oman, Serbia khususnya) sudah didagangkan pada tahap spread yang lebih ketat berbanding rakan sebaya yang dinilai lebih tinggi, dengan penilaian tersirat pasaran lebih hampir dengan BBB, walaupun kami menjangkakan lantunan jangka pendek selanjutnya jika penarafan komposit (purata tiga agensi utama) akhirnya mencapai IG.

Spread berdaulat EM USD mengikut rating (bp)

Sumber: ICE, Refinitiv, ING

Kisah-kisah besar lain untuk pelabur ialah peralihan berbilang peringkat untuk Turki daripada B- kepada BB- memandangkan kembalinya kepada dasar monetari ortodoks (walaupun kami menjangkakan momentum menaik dalam penarafan mungkin terhenti buat masa ini), dan tanda-tanda pertama pembalikan dalam aliran menurun jangka panjang Afrika Selatan, dengan tinjauan positif kini di SP. Di antara nama sempadan berisiko tinggi, Mesir dan Nigeria juga kelihatan telah pulih dari jurang, dengan pelbagai pandangan positif dan penarafan hampir ditarik balik sepenuhnya daripada baldi CCC dan kembali ke arah B- atau B. Dalam ruang IG ahli zon euro / harapan seperti kerana Croatia dan Bulgaria telah menyaksikan peningkatan dan pandangan positif, bersama-sama dengan beberapa penambahbaikan dalam GCC untuk Arab Saudi dan Qatar. Secara keseluruhannya, adalah jelas bahawa kerajaan EM diberi ganjaran untuk usaha pembaharuan yang tegas, manakala anjakan negatif sebahagian besarnya datang daripada tekanan politik, seperti di Kenya, Georgia, dan Panama (walaupun tidak terhad kepada negara EM, seperti yang dilihat dengan Perancis di negara maju. dunia).

Tahap hutang meningkat tetapi kelemahan luaran yang lebih rendah

Satu bidang penting dalam penambahbaikan asas dalam dunia EM ialah mengurangkan kerentanan kepada kejutan luaran. Secara agregat, defisit akaun semasa EM telah berkurangan, dengan median defisit EM menghampirinya yang paling sempit dalam dekad yang lalu, bermakna secara amnya keperluan pembiayaan luaran yang lebih rendah di seluruh dunia. Mengikut rantau, lebihan besar untuk pengeksport minyak di Timur Tengah telah menjadi sederhana sepanjang tahun lalu tetapi masih berada dalam kedudukan yang kukuh berbanding kebanyakan dekad yang lalu, manakala EM Eropah telah menyaksikan pemulihan daripada tenaga dan syarat kejutan perdagangan 2022. Pada masa yang sama, kebanyakan ekonomi telah mengumpul rizab FX secara berterusan, dasar monetari secara amnya adalah ortodoks dan konservatif, dan lebih banyak kerajaan telah secara beransur-ansur menerima pakai lebih fleksibel kadar pertukaran. Pegangan asing yang lebih rendah bagi hutang mata wang tempatan mewakili satu lagi bidang kelemahan luaran yang berkurangan.

Akaun semasa median EM mengikut wilayah (% daripada KDNK)

Sumber: Sumber nasional, Macrobond, ING

Walau bagaimanapun, ini bukan berita baik untuk kerajaan EM, kerana akaun fiskal masih menunjukkan beberapa tanda tekanan. Baki fiskal telah merosot berbanding era pra-Covid, dan nisbah hutang kerajaan meningkat, lebih-lebih lagi jika dibandingkan dengan sedekad yang lalu. Tahap hutang dalam Pasaran Maju masih lebih tinggi, tetapi perbezaan itu telah mengecil dan kelihatan semakin mengecil. Bagi EM Eropah, perbelanjaan kerajaan berkemungkinan kekal tinggi untuk perbelanjaan ketenteraan dan peralihan tenaga hijau, manakala di Timur Tengah kebanyakannya tertumpu pada mengalihkan ekonomi mereka daripada pergantungan hidrokarbon.

Hutang kasar kerajaan EM mengikut wilayah – IMF WEO (% daripada KDNK)

Sumber: IMF WEO Okt 2024, Macrobond, ING

Secara keseluruhannya, persoalan utama ialah bagaimana defisit fiskal mungkin dibiayai merentas ekonomi EM. Negara yang mempunyai pasaran modal yang mendalam boleh berpuas hati dengan pembiayaan mata wang tempatan, walaupun pengembalian pelabur asing ke pasaran hutang EM mata wang tempatan akan membantu di sini. Di EM Eropah, banyak negara telah kembali sebagai penerbit bon antarabangsa yang penting sejak Covid, berbeza dengan bekalan negatif bersih sedekad sebelumnya, walaupun juga boleh bergantung pada sokongan pembiayaan daripada EU. Bagi nama sempadan dan beta yang lebih tinggi, sumber pembiayaan rasmi dua hala dan pelbagai hala harus kekal sebagai jaringan keselamatan yang penting, dengan program IMF sering menjadi pemangkin kepada rangkaian pembiayaan rasmi yang lebih luas, seperti yang dilihat tahun ini dengan negara seperti Mesir dan Pakistan, walaupun politik domestik. pertimbangan selalunya boleh bertembung dengan syarat reformasi yang datang dengan sokongan sedemikian.

Di antara nama BB yang lebih kukuh, kami menjangkakan peningkatan penarafan selanjutnya berkemungkinan untuk Serbia, Oman dan Azerbaijan, dengan yang kedua menawarkan paling berpotensi untuk mengetatkan penyebaran sekiranya berlaku peningkatan kepada IG. Dalam peringkat IG, Bulgaria berkemungkinan akan melihat peningkatan sekiranya berlaku penyertaan zon euro, walaupun masanya masih tidak jelas, manakala Arab Saudi juga boleh melihat keuntungan selanjutnya jika harga minyak kekal tinggi dan pengeluaran kembali normal. Untuk kredit berkadar lebih rendah, kami ragu-ragu terhadap pelbagai peningkatan untuk Afrika Selatan, walaupun sentimen pelabur mungkin bergerak ke harga dalam potensi ini, sementara Turki akan melihat momentum terhenti di BB-. Orang-orang seperti Mesir dan Pakistan juga berkemungkinan akan melihat kemajuan selanjutnya di tengah-tengah sokongan luar yang kukuh. Sebaliknya, Panama semakin terumbang-ambing dalam penurunan taraf penuh kepada HY, manakala beberapa tekanan boleh muncul semula pada Romania tahun depan jika jangkaan penyatuan fiskal tidak dipenuhi, dengan harga pasaran sudah menunjukkan potensi ini. Dalam ruang HY, Senegal berisiko untuk diturunkan lagi, manakala Kenya kelihatan paling terdedah dalam kalangan kredit B-/CCC yang dinilai lebih rendah.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Syarikat manakah yang Menentang Undang-undang Pendedahan Perubahan Iklim Baharu SEC?

Aliran Ekonomi

Amerika Syarikat menduduki tempat kedua selepas China dalam pelepasan gas rumah hijau (GHG) global, menyumbang 13.5% daripada jumlah keseluruhan dunia, menurut Institut Sumber Dunia. Semasa penggal pertamanya, Presiden Trump menarik AS daripada Perjanjian Paris, keputusan yang diterbalikkan oleh Presiden Biden apabila memegang jawatan. Dengan pemilihan semula Presiden Trump, terdapat kemungkinan besar beliau akan sekali lagi menarik negara itu daripada Perjanjian Paris, yang berpotensi menghalang usaha global untuk mencapai neutraliti karbon menjelang 2050.

Pemimpin korporat telah mula akur dengan keperluan untuk mengambil tindakan iklim dengan serius, walaupun sokongan untuk dasar sedemikian jauh dari universal. Kira-kira separuh daripada syarikat terbesar AS telah membuat ikrar pelepasan sifar bersih, dan lebih daripada 90% syarikat SP 500 kini menerbitkan laporan ESG. Namun, penyelidikan telah mendedahkan batasan peraturan diri. Bukti yang meluas menunjukkan bahawa syarikat mengeksploitasi sifat sukarela pendedahan iklim untuk memajukan kepentingan daya saing mereka melalui pendedahan terpilih dan berat sebelah—suatu amalan yang biasa dikenali sebagai “pencucian hijau.

Untuk mengurangkan pencucian hijau dan meningkatkan ketelusan pasaran, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) baru-baru ini memperkenalkan undang-undang pendedahan iklim yang terobosan. “Peningkatan dan Penyeragaman Pendedahan Berkaitan Iklim untuk Pelabur,” yang diterima pakai pada Mac 2024 selepas penangguhan dua tahun, bertujuan untuk meluaskan skop pelaporan gas rumah hijau (GHG) dalam kalangan syarikat dagangan awam di AS Undang-undang boleh memaksa syarikat mengambil serius risiko berkaitan iklim dan mengintegrasikannya dengan tadbir urus dan strategi operasi mereka. Penggunaan piawaian mandatori juga boleh mengurangkan masalah pelaporan terpilih dan pencucian hijau, dengan ketara meningkatkan kebolehbandingan dan kebolehpercayaan data ESG berkaitan iklim.

Kepentingan peraturan ini tidak boleh dibesar-besarkan: Syarikat AS, termasuk yang berada dalam sektor tenaga dan pembuatan, adalah antara penyumbang terbesar kepada pelepasan gas rumah hijau. Dianggarkan bahawa 80% daripada pelepasan GHG global dihasilkan oleh hanya 57 syarikat, kebanyakannya berpangkalan di atau beroperasi secara meluas di Amerika Syarikat.

Oleh itu, peraturan SEC mewakili usaha pembuatan peraturan penting yang boleh membantu mengekang pelepasan selaras dengan cita-cita Perjanjian Paris. Walau bagaimanapun, undang-undang baharu itu telah menghadapi kritikan yang ketara. The New York Times menyifatkan peraturan akhir sebagai "jauh lebih lemah daripada yang dicadangkan pada asalnya," dan bekas pemangku pengerusi SEC mempersoalkan sama ada undang-undang itu boleh menghalang pencucian hijau korporat dengan berkesan. SEC nampaknya mencairkan peruntukan utama dalam cadangan asal untuk mengelak risiko politik dan undang-undang. Namun begitu, agensi itu terpaksa menghentikan sementara pelaksanaan peraturan terakhirnya, sementara menunggu semakan kehakiman, dalam menghadapi cabaran undang-undang yang semakin meningkat daripada Dewan Perniagaan AS dan pelakon lain.

Ini bukan kali pertama syarikat menentang dasar iklim. Persatuan industri, seperti Dewan Perniagaan AS dan Institut Petroleum Amerika, telah lama menyalurkan sumber yang besar ke dalam usaha melobi yang bertujuan untuk menghalang undang-undang perubahan iklim. Banyak syarikat besar, terutamanya yang berada dalam industri yang mengeluarkan tenaga tinggi, mengambil bahagian secara aktif dalam kempen politik untuk mengehadkan pengawasan kawal selia. Tindakan ini telah memainkan peranan utama dalam menggagalkan usaha perundangan untuk mengurangkan pelepasan karbon walaupun terdapat banyak percubaan untuk memperkenalkan rang undang-undang di Kongres AS.

Dalam kajian yang baru diterbitkan, kami menganalisis ulasan syarikat yang diserahkan kepada SEC mengenai draf undang-undang pendedahan berkaitan iklim untuk memahami syarikat yang lebih menentang peraturan perubahan iklim. Kami menjana metrik kuantitatif penentangan korporat terhadap undang-undang yang dicadangkan dengan menjalankan analisis sentimen menggunakan model GPT-3 Text Embeddings OpenAI. Kami kemudiannya menjalankan analisis statistik penerokaan untuk mengenal pasti atribut syarikat yang dikaitkan dengan penentangan terhadap peraturan perubahan iklim. Analisis kami berdasarkan sampel 146 syarikat utama, termasuk beberapa yang terbesar.

Yang menghairankan, purata syarikat dalam sampel kami menunjukkan sokongan yang signifikan secara statistik, jika sederhana, untuk undang-undang baharu SEC. Ini mungkin mencerminkan fakta bahawa banyak syarikat besar terlibat secara aktif dalam advokasi dasar awam dan mengamalkan amalan perniagaan mesra alam.

Namun begitu, banyak syarikat yang menyerahkan surat kepada SEC menyatakan tentangan kuat terhadap undang-undang yang dicadangkan. Tidak menghairankan, firma tenaga mempamerkan tahap penentangan tertinggi, diikuti oleh firma pembuatan dan perkhidmatan, mencerminkan tahap pelepasan gas rumah hijau (GHG) mereka yang berbeza. Syarikat yang mempunyai pelepasan GHG langsung yang lebih tinggi, sama ada dalam jumlah atau setiap dolar hasil, secara ketara lebih menentang peraturan tersebut.

Syarikat yang mempunyai prestasi pasaran saham yang kukuh dalam beberapa tahun kebelakangan ini kurang menentang undang-undang, menunjukkan bahawa syarikat yang berprestasi baik dari segi kewangan, pada dasarnya, menyokong dasar iklim. Lebih-lebih lagi, syarikat yang mempunyai lembaga pengarah liberal, berdasarkan sumbangan kempen politik pengarah mereka, kurang berkemungkinan menentang undang-undang baharu SEC.

Selanjutnya, kami mendapati bahawa syarikat yang mempunyai amalan yang lebih telus—dari segi pendedahan bukan kewangan—kurang menentang peraturan tersebut. Syarikat yang telah menerima pakai Garis Panduan OECD untuk kelakuan perniagaan yang bertanggungjawab, dan mereka yang mempunyai jawatankuasa kemampanan dalam lembaga pengarah mereka juga kurang menentang undang-undang. Ini menunjukkan bahawa syarikat yang ditadbir dengan baik cenderung mempunyai pendirian yang lebih baik terhadap pengawasan kawal selia, mungkin kerana mereka menghadapi kos marginal yang lebih rendah dalam peralihan kepada rejim pendedahan mandatori.

Secara keseluruhan, keputusan kami menunjukkan bahawa syarikat menghadapi insentif bercampur yang secara serentak meningkatkan daya tarikan dan risiko pendedahan berkaitan iklim. Sebagai contoh, syarikat yang lebih besar dan kukuh dari segi kewangan mengamalkan pendirian menyokong terhadap pengawalseliaan pendedahan berkaitan iklim, mungkin sebagai tindak balas kepada peningkatan jangkaan orang ramai. Walau bagaimanapun, syarikat yang sama ini juga menghadapi peningkatan pelepasan GHG, yang meningkatkan risiko pendedahan. Ini menjelaskan mengapa, dengan ketiadaan pengawasan kawal selia, usaha korporat untuk menunjukkan kemampanan boleh mengakibatkan pencucian hijau, kerana usaha ini selalunya tidak disokong oleh pelaburan penting yang diperlukan untuk mengurangkan kesan alam sekitar. Dalam konteks ini, undang-undang pendedahan perubahan iklim baharu SEC adalah perkembangan yang dialu-alukan yang boleh meningkatkan ketelusan dan akauntabiliti korporat dalam isu kemampanan. Peraturan baharu itu menghadapi cabaran undang-undang dan, di bawah Presiden Trump, akan menghadapi risiko besar untuk dimansuhkan.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

Peranan Ekuiti Persendirian yang Berkembang dalam Portfolio Terpelbagai

Mengapakah ekuiti persendirian benar-benar berbeza?

Sebab untuk berhati-hati

Lebih daripada yang dapat dilihat: Saiz dan pemilihan pengurus

Peruntukan ekuiti swasta terus berkembang

Siapa Yang Akan Menjadi Penerima Terbesar Potongan Cukai Korporat?

# daripada syarikat SP 500 dengan kadar cukai berkesan 15% yang menjana 80% hasil dalam negara

Minggu Hadapan – RBNZ untuk Mengurangkan Kadar Mendahului Data Inflasi AS dan Zon Euro

RBNZ ditetapkan untuk pemotongan kadar ketiga

Ribut data AS sebelum rehat Thanksgiving

Minit Fed juga menjadi perhatian

CPI zon Euro memerhatikan petunjuk ECB

Adakah data CPI akan memburukkan lagi kesakitan aussie?

Loonie menumpukan perhatian kepada KDNK Kanada

Inflasi Tokyo pada paip

Sumber:XM

ESG Unpacked: Rangka Kerja Kawal Selia Membentuk Pelaburan Mampan

Apakah yang mendorong peraturan ESG?

Merapatkan jurang: Bagaimana usaha kawal selia menyatukan piawaian ESG

Peraturan ESG: keharmonian dan perbezaan

Pendedahan iklim: California menimbulkan kepanasan

Kebendaan penting

Kerumitan rentas sempadan

Kejelasan, ketekalan dan kebolehbandingan

Pratonton RBNZ: Adakah 'Shock and Awe' Orr akan kembali apabila Keputusan Kadar Utama Menjelma?

Pratonton RBNZ November

Pergi besar sebelum cuti musim panas?

Jalan yang paling tidak menyesal

Menilai ancaman pecutan semula inflasi

Tinjauan kadar domestik tidak memacu NZD/USD

Gambar teknikal NZD/USD

Gambar Asas Mencari EM Sovereigns

*Azerbaijan IIP ialah anggaran aset asing bersih berdaulat (rizab FX dan aset SOFAZ, bersih hutang luar kerajaan).

Sumber: Sumber Negara, IMF, Bank Dunia, Brookings, Bruegel, Macrobond, ING; Data WEO IMF untuk 2024 digunakan untuk pembolehubah Fiskal Ekonomi, data Kunci Kira-kira Luaran tersedia terkini.

Kerajaan EM lebih berdaya tahan terhadap kejutan luaran

Sumber: Fitch, ING

Sumber: Fitch, ING

Bintang yang semakin meningkat menjadi tumpuan pelabur

Sumber: ICE, Refinitiv, ING

Tahap hutang meningkat tetapi kelemahan luaran yang lebih rendah

Sumber: Sumber nasional, Macrobond, ING

Sumber: IMF WEO Okt 2024, Macrobond, ING

Syarikat manakah yang Menentang Undang-undang Pendedahan Perubahan Iklim Baharu SEC?

Pendedahan Risiko