Perhimpunan tahunan Rizab Persekutuan (Fed) di Rocky Mountains biasanya merupakan masa untuk bank pusat dan rakan-rakan mereka yang terpinga-pinga untuk berundur, membincangkan beberapa topik ekonomi yang rumit dan kemudian pergi mendaki di bawah bayang-bayang Grand Teton. Tahun ini, simposium Jackson Hole Fed, yang berakhir pada hari Sabtu, kadangkala menjadi tegang dan membawa pulang betapa sukarnya bank pusat itu.

Pada hari Jumaat, Pengerusi Jerome Powell menggunakan ucaptamanya untuk memberi isyarat bahawa Fed sedang menuju pemotongan kadar faedah sebaik sahaja mesyuarat dasar seterusnya pada bulan September. Namun terdapat perpecahan yang jelas di kalangan pembuat dasar sama ada itu panggilan yang betul. Powell, sendiri, menyatakan ekonomi telah memberikan pegawai Fed "situasi yang mencabar". Penggubal dasar sedang bergelut dengan inflasi yang masih melebihi matlamat 2% mereka — dan meningkat — dan pasaran buruh yang menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Realiti yang menggerunkan itu, yang menarik dasar ke arah yang bertentangan, diburukkan lagi oleh tahap ketidakpastian yang tinggi tentang bagaimana setiap faktor tersebut akan berkembang dalam beberapa bulan akan datang.

"Kami mendapat beberapa arus silang dan ia berada dalam persekitaran yang sukar," kata Presiden Fed Chicago, Austan Goolsbee dalam temu bual di luar persidangan itu. "Saya selalu mengatakan tugas paling sukar yang dilakukan oleh bank pusat adalah untuk mendapatkan masa yang tepat pada saat-saat peralihan." Persidangan itu juga menekankan tekanan politik yang membebankan Fed. Perkara itu berkemungkinan meningkat dalam beberapa bulan akan datang apabila Presiden Donald Trump ingin meletakkan setemnya pada institusi persekutuan yang paling menonjol yang setakat ini terlepas daripada percubaan baik pulihnya.

Semasa Powell menyampaikan ucapannya pagi Jumaat, Trump berkata dia akan memecat Gabenor Fed Lisa Cook jika dia tidak meletak jawatan atas dakwaan baru-baru ini bahawa dia melakukan penipuan gadai janji. Ia adalah percubaan terbaru oleh pentadbiran untuk menekan Fed dari pelbagai sudut ketika Trump tidak henti-henti mendesak kadar faedah yang lebih rendah. Keselamatan untuk acara itu nyata meningkat berbanding tahun-tahun kebelakangan ini, menambah ketegangan pada perhimpunan itu. Pegawai dari Polis Fed, Polis Taman AS dan Pejabat Syerif Daerah Teton, beberapa dalam kepenatan gaya tentera dan membawa senjata, sentiasa hadir.

Awal pagi Jumaat, pegawai terpaksa mengeluarkan seorang, penyokong Trump dan gadfly Fed James Fishback, selepas dia berhadapan dengan Cook di lobi rumah persinggahan dan menjerit soalan mengenai kontroversi gadai janji.

Kadar laluan

Powell, dalam apa yang mungkin ucapan terakhirnya di Jackson Hole di pucuk pimpinan Fed, memperincikan isyarat mendung yang datang daripada ekonomi. Walaupun kesan tarif ke atas harga kini dapat dilihat, masih terdapat persoalan sama ada itu akan mencetuskan semula inflasi dengan cara yang lebih berterusan, katanya. Beliau menggelar status semasa pasaran buruh — dengan permintaan yang menurun dan bekalan pekerja yang berkurangan — “ingin tahu”.

Walaupun dengan ketidaktentuan itu, Powell membuka pintu kepada pemotongan kadar pada mesyuarat Fed 16-17 Sept, walaupun ia tidak begitu jelas isyarat seperti pada persidangan tahun lepas. Kemudian, pasaran buruh semakin merosot tetapi kebimbangan terhadap inflasi telah surut, dan banyak penggubal dasar berkongsi keinginan untuk memotong tidak lama lagi. Sokongan tidak sekuat tahun ini.

Data terkini menunjukkan inflasi telah terhenti di atas matlamat 2% Fed, dengan beberapa langkah menunjukkan bahawa tekanan harga mungkin merebak kepada produk dan perkhidmatan yang tidak terjejas secara langsung oleh tarif. Sementara itu, sementara pengambilan pekerja telah merosot dengan ketara sepanjang musim panas, penunjuk pasaran buruh lain, seperti tahap pengangguran yang rendah, melukiskan gambaran yang lebih stabil. Tanpa banyak kejelasan tentang bagaimana ekonomi akan berlaku, perselisihan faham tentang cara untuk meneruskan semakin memuncak di kalangan pembuat dasar. Sudah, dua gabenor tidak bersetuju pada mesyuarat Julai Fed, apabila pegawai tidak mengurangkan kadar. Jika mereka memotong pada bulan September, orang lain mungkin berbeza pendapat dalam arah yang bertentangan.

Percanggahan dasar boleh berkembang dalam beberapa bulan akan datang apabila Trump menamakan pegawai baharu untuk jawatan kosong pada tempoh Fed dan Powell sebagai kerusi berakhir pada Mei. Presiden telah pun menggunakan Stephen Miran, yang mempengerusikan Majlis Penasihat Ekonominya, untuk mengisi slot terbuka di papan Fed yang tamat tempoh pada Januari.

Di bawah tekanan

Perselisihan di kalangan pegawai Fed berlaku pada masa bank pusat itu menghadapi penelitian yang sengit dari Rumah Putih. Topik itu meresap ke dalam perbualan sambil minum kopi, semasa makan dan di antara sesi, walaupun tidak banyak perbincangan langsung mengenainya semasa prosiding persidangan rasmi.

Karen Dynan, seorang profesor ekonomi di Universiti Harvard dan sering menghadiri persidangan itu, berkata dia tidak terkejut bahawa bank pusat tidak mahu terlibat dalam perbualan tentang politik. Namun, beliau berkata persidangan itu menunjukkan contoh bagaimana isu ekonomi bergambar besar harus didekati.

"Tahun ini rasanya amat bermakna bahawa kami mempunyai banyak kertas kerja yang berasaskan ekonomi yang baik yang dilakukan oleh orang yang pakar terkemuka," kata Dynan. "Ini bukan masalah yang boleh diselesaikan dengan memikirkan gerak hati seseorang atau bercakap dengan hanya sekumpulan orang di sekeliling anda - anda benar-benar memerlukan kepakaran seperti ini."

Rangka kerja baharu

Satu isu yang kurang mendapat perhatian ialah rangka kerja baharu yang didedahkan oleh Powell dalam ucapannya. Dokumen itu, yang akan membimbing penggubal dasar semasa mereka mencapai matlamat inflasi dan pekerjaan mereka, adalah kemuncak kajian semula selama berbulan-bulan terhadap yang sebelumnya, yang dilaksanakan pada tahun 2020. Strategi baharu itu menghapuskan beberapa bahasa yang lebih tertumpu pada cabaran pra-pandemi yang berterusan rendah.

Ini adalah kembali kepada asas dan menetapkan Fed untuk memberi tumpuan yang lebih jelas kepada mandat pekerjaan maksimum dan harga yang stabil, kata Carolin Pflueger, profesor bersekutu di Sekolah Dasar Awam Universiti Chicago Harris. Dalam ucapannya, Powell "menekankan bahawa tugasnya ialah inflasi dan pengangguran, dan itu hanya boleh dicapai dalam Fed yang bebas," Pflueger. "Saya rasa orang menghargainya."

Kesan global

Penghargaan itu menjadi jelas apabila Powell disambut pagi Jumaat dengan tepukan gemuruh daripada ahli ekonomi dan penggubal dasar dari seluruh dunia — dan bukan buat kali pertama tahun ini. Bagi mereka Kemerdekaan Fed bukan sahaja soal prinsip tetapi juga praktikal, kerana keputusan yang diambil di Washington tidak dapat dielakkan datang dengan akibat yang merebak jauh di luar.

Euro mengukuh sebanyak 1% berbanding dolar berikutan kenyataan Powell, menambah risiko penurunan kepada inflasi kawasan euro yang sudah dilihat jatuh kepada 1.6% tahun depan. "Jika pemotongan berlaku dan mencerminkan pertumbuhan AS yang lebih perlahan, itu mungkin bermakna pertumbuhan yang lebih perlahan bagi mereka memandangkan saiz AS," Maurice Obstfeld, seorang felo kanan di Peterson Institute for International Economic Fund dan bekas ketua Tabung Ekonomi Antarabangsa berkata. kawasan euro dan ekonomi lain.

Sumber: Theedgemarkets

Harapan emas untuk pemotongan agresif dalam kadar dana persekutuan Fed, penurunan hasil bon Perbendaharaan yang berkaitan, dan kelemahan dolar AS masih belum menjadi kenyataan. The Fed mungkin akan melonggarkan dasar monetari pada bulan September. Walau bagaimanapun, ia kemudiannya boleh dijeda semula. Kelembapannya membawa minat pelabur kembali kepada dolar AS.

Awan berkumpul di atas logam berharga kerana usaha Donald Trump untuk menamatkan konflik bersenjata di Ukraine. Permulaan permusuhan, diikuti dengan pembekuan emas Rusia dan rizab pertukaran asing oleh Barat, adalah titik permulaan untuk rali Emas. Sejak Februari 2022, emas telah meningkat 1.7x dan mencapai rekod tertinggi lebih daripada $3,500 setiap auns pada bulan April. Perhimpunan itu didorong oleh pengurangan dolar, pembelian aktif jongkong oleh bank pusat, dan peningkatan permintaan untuk ETF.

Pada suku kedua, aktiviti bank pusat dalam pasaran logam berharga merosot dengan ketara, dan aliran modal ke dalam dana dagangan bursa khusus menjadi perlahan. Tanpa kelebihan ini, XAUUSD boleh melupakan pemulihan arah aliran menaik. Walau bagaimanapun, latar belakang luaran yang menggalakkan dalam bentuk rangsangan monetari daripada Fed, hasil Perbendaharaan yang lebih rendah, dan dolar AS yang lebih lemah dalam jangka sederhana akan memberikan rangsangan kepada emas.

Carta emas jelas menunjukkan penyatuan sejak April, dengan harga betul-betul di tengah-tengah julat 12% dari puncak kepada pembetulan rendah. Pergerakan lima bulan yang membosankan ini ke kanan mungkin akan berakhir pada minggu-minggu akan datang, kerana Ogos sering menandakan permulaan arah aliran utama dalam emas. Tempoh penyatuan selalunya berkadar terus dengan kekuatan penembusan. Dari perspektif analisis teknikal, memandangkan keadaan terlebih beli terkumpul, potensi penurunan adalah besar - sehingga $3000 atau bahkan $2200 setiap auns. Walau bagaimanapun, potensi peningkatan tidak kurang hebatnya: $4600 dalam senario kenaikan harga yang melampau, termasuk Fed beralih kepada mod kelembutan mutlak.

Sumber: ACTIONFOREX

Paras perbelanjaan runcit meningkat 0.5% pada suku Jun, mengatasi jangkaan. Keadaan sektor runcit kekal sukar, tetapi kami mula melihat tanda-tanda pemulihan yang telah lama ditunggu-tunggu.

Jualan runcit suku bulan Jun

Tahun hingga Jun

Perbelanjaan runcit lebih kukuh daripada jangkaan pada suku Jun

Laporan perbelanjaan runcit Jun adalah lebih baik daripada jangkaan. Walaupun pertumbuhan perbelanjaan keseluruhan masih sederhana, selera berbelanja semakin mengukuh secara beransur-ansur, termasuk peningkatan dalam beberapa kategori mengikut budi bicara. Perbelanjaan runcit meningkat 0.5% sepanjang suku Jun. Itulah suku ketiga berturut-turut tahap perbelanjaan telah meningkat lebih tinggi. Hasilnya jauh mendahului unjuran kami sendiri dan ramalan pasaran purata untuk kejatuhan dalam perbelanjaan sepanjang suku Jun. Pada pandangan pertama, keputusan hari ini nampaknya bertentangan dengan ulasan daripada sektor runcit dan hospitaliti mengenai keadaan perdagangan lembut yang berterusan. Tetapi menggali di bawah permukaan, kita boleh mula melihat apa yang berlaku.

Dalam beberapa sektor (terutamanya barangan tahan lasak untuk rumah), paras perbelanjaan kekal rendah pada paras yang kami lihat pada tahun 2021. Selain itu, sementara paras perbelanjaan berubah lebih tinggi, pertumbuhan perbelanjaan kekal agak sederhana – volum barangan yang dijual meningkat sekitar 2.5% sepanjang tahun lalu, berbanding keuntungan sekitar 4.5% setahun untuk menyaksikan beberapa keadaan di mana sektor runcit mula berdepan dengan pandemik. pemulihan yang lama ditunggu-tunggu sedang terbentuk. Tahap perbelanjaan telah meningkat untuk tiga suku yang lalu. Itu termasuk keuntungan dalam bidang budi bicara seperti barangan rekreasi dan elektronik. Walau bagaimanapun, ia masih bercampur-campur dengan perbelanjaan dalam sektor seperti hospitaliti masih tidak berubah.

Apakah prospek untuk sepanjang tahun 2025?

Kemas kini hari ini merupakan petanda yang menggalakkan untuk perbelanjaan sepanjang baki tahun 2025. Tahap perbelanjaan telah meningkat lebih tinggi, dan impak penuh pengurangan besar dalam kadar faedah sepanjang tahun lalu masih belum dapat dirasai. Dalam beberapa bulan akan datang, peningkatan bilangan peminjam akan beralih kepada kadar pinjaman yang lebih rendah. Peningkatan yang berkaitan dalam pendapatan boleh guna mungkin besar dalam beberapa kes, dan itu ditetapkan untuk meningkatkan perbelanjaan sepanjang bahagian akhir tahun ini.

Masih terdapat sedikit halangan untuk sektor runcit. Paling ketara, pengangguran berkemungkinan meningkat sekitar 5.3% sebelum akhir tahun.

Walaupun begitu, nampaknya pemulihan dalam sektor peruncitan kini mula terbentuk.

Implikasi kepada pertumbuhan KDNK

Kami meramalkan pertumbuhan KDNK mendatar sepanjang suku Jun. Keputusan hari ini mendahului jangkaan kami. Walau bagaimanapun, kami akan melihat dengan lebih dekat bagaimana ramalan kami untuk pertumbuhan KDNK terbentuk dalam beberapa minggu akan datang apabila data tambahan pada aktiviti suku bulan Jun dikeluarkan.

Sumber: ACTIONFOREX

Pengerusi Rizab Persekutuan, Jerome Powell pada hari Jumaat memberi petunjuk mengenai kemungkinan pemotongan kadar faedah di hadapan kerana beliau menyatakan tahap ketidaktentuan yang tinggi yang menyukarkan kerja bagi pembuat dasar monetari.

Dalam ucapannya yang dinanti-nantikan pada pertemuan tahunan Fed di Jackson Hole, Wyoming, pemimpin bank pusat itu dalam kenyataan yang disediakan memetik "perubahan menyeluruh" dalam dasar cukai, perdagangan dan imigresen. Hasilnya ialah "keseimbangan risiko nampaknya berubah" antara matlamat berkembar Fed iaitu guna tenaga penuh dan harga yang stabil.

Walaupun beliau menyatakan bahawa pasaran buruh kekal dalam keadaan baik dan ekonomi telah menunjukkan "daya tahan," beliau berkata bahaya penurunan semakin meningkat. Pada masa yang sama, beliau berkata tarif menyebabkan risiko bahawa inflasi boleh meningkat semula - senario stagflasi yang perlu dielakkan oleh Fed.

Dengan kadar faedah penanda aras Fed satu mata peratusan penuh di bawah ketika Powell menyampaikan ucaptamanya setahun lalu, dan kadar pengangguran masih rendah, keadaan membolehkan "kami meneruskan dengan berhati-hati semasa kami mempertimbangkan perubahan kepada pendirian dasar kami," kata Powell.

"Walau bagaimanapun, dengan dasar dalam wilayah yang terhad, pandangan garis dasar dan keseimbangan risiko yang berubah-ubah mungkin memerlukan pelarasan pendirian dasar kami," tambahnya.

Itu adalah hampir seperti yang beliau datang semasa ucapan untuk menyokong penurunan kadar yang Wall Street secara meluas percaya akan datang apabila Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan seterusnya bermesyuarat pada 16-17 September.

Bagaimanapun, kenyataan itu sudah cukup untuk menyebabkan saham melonjak dan hasil Perbendaharaan jatuh . Purata Perindustrian Dow Jones menunjukkan keuntungan lebih daripada 600 mata berikutan pengumuman umum ucapan Powell manakala nota Perbendaharaan 2 tahun yang sensitif dasar menyaksikan penurunan 0.08 mata peratusan kepada sekitar 3.71%.

Sebagai tambahan kepada jangkaan pasaran, Presiden Donald Trump telah menuntut pemotongan agresif daripada Fed dalam serangan awam pedas yang dia telah melontarkan kepada Powell dan rakan-rakannya.

Fed telah mengekalkan kadar pinjaman penanda arasnya dalam julat antara 4.25%-4.5% sejak Disember. Penggubal dasar terus menyebut kesan tidak pasti yang dikenakan tarif terhadap inflasi sebagai alasan untuk berhati-hati dan percaya bahawa keadaan ekonomi semasa dan pendirian dasar yang sedikit terhad memberi masa untuk membuat keputusan selanjutnya.

Kepentingan kemerdekaan Fed

Walaupun tidak menangani permintaan Rumah Putih untuk kadar yang lebih rendah secara khusus, Powell menyedari kepentingan kemerdekaan Fed.

"Ahli FOMC akan membuat keputusan ini, berdasarkan penilaian mereka terhadap data dan implikasinya terhadap prospek ekonomi dan keseimbangan risiko. Kami tidak akan sesekali menyimpang daripada pendekatan itu," katanya.

Ucapan itu dibuat di tengah-tengah rundingan berterusan antara Rumah Putih dan rakan perdagangan globalnya, situasi yang sering berubah-ubah dan tanpa kejelasan tentang di mana ia akan berakhir. Penunjuk terkini menunjukkan harga pengguna secara beransur-ansur meningkat tetapi kos borong meningkat dengan lebih pantas.

Dari pandangan pentadbiran Trump, tarif tidak akan menyebabkan inflasi berkekalan, sekali gus menjamin pemotongan kadar. Kedudukan Powell dalam ucapan itu adalah bahawa pelbagai hasil adalah mungkin, dengan "kes asas yang munasabah" ialah kesan tarif akan "berumur pendek - peralihan satu kali dalam tahap harga" yang mungkin tidak akan menyebabkan kadar pegangan lebih tinggi. Bagaimanapun, beliau berkata tiada yang pasti buat masa ini.

"Ia akan terus mengambil masa untuk kenaikan tarif berfungsi melalui rantaian bekalan dan rangkaian pengedaran," kata Powell. "Selain itu, kadar tarif terus berkembang, berpotensi memanjangkan proses pelarasan."

Di samping meringkaskan keadaan semasa dan kemungkinan hasil, ucapan itu menyentuh tentang kajian semula lima tahun Fed terhadap rangka kerja dasarnya. Semakan itu menghasilkan beberapa perubahan ketara sejak kali terakhir bank pusat melaksanakan tugas itu pada 2020.

Pada masa itu, di tengah-tengah pandemik Covid, Fed beralih kepada rejim "penyasaran inflasi purata fleksibel" yang secara berkesan akan membolehkan inflasi berjalan lebih tinggi daripada matlamat 2% Fed selepas tempoh pegangan yang berpanjangan di bawah paras itu. Hasilnya ialah pembuat dasar boleh bersabar dengan inflasi yang lebih tinggi sedikit jika ia bermakna memastikan pemulihan pasaran buruh yang lebih komprehensif.

Bagaimanapun, sejurus selepas mengguna pakai strategi itu, inflasi mula meningkat, akhirnya mencecah paras tertinggi 40 tahun, manakala penggubal dasar sebahagian besarnya menolak kenaikan itu sebagai "sementara" dan tidak memerlukan kenaikan kadar. Powell menyatakan kesan buruk daripada inflasi dan pengajaran yang dipelajari.

"Seperti yang ternyata, idea untuk overshoot inflasi yang disengajakan dan sederhana telah terbukti tidak relevan. Tiada apa-apa yang disengajakan atau sederhana mengenai inflasi yang tiba beberapa bulan selepas kami mengumumkan perubahan 2020 kami kepada kenyataan konsensus, seperti yang saya akui secara terbuka pada 2021, "kata Powell. "Lima tahun yang lalu telah menjadi peringatan yang menyakitkan tentang kesusahan yang dikenakan oleh inflasi yang tinggi, terutamanya kepada mereka yang paling kurang mampu untuk memenuhi kos keperluan yang lebih tinggi."

Semasa kajian semula, Fed mengesahkan komitmennya terhadap sasaran inflasi 2%. Terdapat pengkritik di kedua-dua belah isu, dengan sesetengah pihak mencadangkan kadar itu terlalu tinggi dan boleh menyebabkan dolar lebih lemah, sementara yang lain melihat keperluan untuk bank pusat menjadi fleksibel.

"Kami percaya komitmen kami terhadap sasaran ini adalah faktor utama yang membantu mengekalkan jangkaan inflasi jangka panjang berlabuh dengan baik," kata Powell.

Sumber: CNBC

Britain menghadapi "cabaran akut" untuk meningkatkan kadar asas pertumbuhan ekonominya selagi penyertaan dalam tenaga kerja kekal lemah, kata Gabenor Bank of England Andrew Bailey.

Bailey memberitahu bank pusat pada perhimpunan Jackson Hole Federal Reserve di Wyoming bahawa masalah pasaran buruh Britain bukan lagi pengangguran, tetapi penyertaan. Melainkan lebih ramai rakyat Britain menyertai semula tenaga kerja, perlu ada "lebih banyak penekanan pada pertumbuhan produktiviti" untuk meningkatkan ekonomi.

Gabungan produktiviti yang lemah dan penyertaan yang lemah telah meninggalkan UK dengan "cabaran akut untuk meningkatkan kadar pertumbuhan yang berpotensi," kata Bailey pada hari Sabtu. "Ini adalah kisah yang cukup menyedihkan untuk UK."

UK telah bergelut dengan keciciran tenaga kerja sejak pandemik dan baru-baru ini telah menyaksikan produktiviti, dari segi output setiap pekerja, bertukar menjadi negatif, menurut Pejabat Statistik Kebangsaan.

BOE telah menurunkan anggaran potensi pertumbuhan KDNK, "had kelajuan" sebelum aktiviti bertukar menjadi inflasi, kepada lebih sedikit 1%. Potensi keluaran yang lemah menjadikan sesebuah negara lebih terdedah kepada inflasi. Bank itu memberi amaran bersama keputusan bulan ini untuk mengurangkan kadar faedah kepada 4% bahawa pertumbuhan harga kekal sebagai ancaman.

"Ini jelas merupakan konteks yang sangat sukar untuk menjadi dasar operasi, apabila anda mempunyai potensi kadar pertumbuhan yang jauh lebih rendah daripada pengalaman sejarah," kata Bailey.

Pegawai menjangkakan untuk melihat peningkatan pengangguran akibat pandemik Covid, tambahnya, tetapi itu tidak berlaku kerana bekalan buruh jatuh.

"Itu mewujudkan risiko inflasi yang berterusan, yang perlu kami tindak balas, salah satu sebab utama mengapa kami terpaksa mengekalkan dasar yang ketat. Kami kini melihat kejatuhan dalam permintaan buruh."

Potensi pertumbuhan yang lemah juga menimbulkan sakit kepala bagi Canselor Perbendaharaan Rachel Reeves ketika dia membuat persediaan untuk belanjawan musim luruhnya, dengan menjadikannya lebih sukar untuk mengawal hutang dan memenuhi peraturan fiskal yang dikenakannya sendiri. Badan pemantau belanjawan UK dijangka menurunkan taraf pertumbuhan pada belanjawan, yang berpotensi memaksanya untuk bertindak balas dengan menaikkan cukai.

Lebih sejuta orang meninggalkan pasaran buruh UK selepas wabak itu yang memetik penyakit jangka panjang. Uniknya di kalangan Kumpulan Tujuh negara maju, penyertaan belum pulih ke tahap pra-pandemi. Penuaan populasi hanya memburukkan masalah, tambah Bailey.

Isunya sangat meruncing sehingga BOE "terpaksa mengalihkan perhatian kami" daripada melihat kadar pengangguran keseimbangan U*, kata Bailey, "kepada sesuatu yang kami panggil LP*, iaitu penyertaan buruh."

Bailey turut mempersoalkan data pasaran buruh UK, yang mengalami masalah kualiti yang teruk. Kejatuhan dalam penyertaan mungkin dilebih-lebihkan kerana "mungkin juga mereka yang tidak mengambil bahagian dalam ekonomi lebih banyak mengambil bahagian dalam melengkapkan tinjauan tenaga buruh," katanya.

Bercakap pada panel yang sama, gabenor bank pusat Jepun berkata peningkatan penyertaan telah membantu mengimbangi populasi Jepun yang semakin berkurangan untuk menyokong potensi pertumbuhan.

Sumber: Bloomberg Eropah

Patung lembu jantan di Daerah Kewangan Lujiazui Pudong di Shanghai. Jurugambar: Raul Ariano/Bloomberg

Ekonomi China sedang tertekan oleh tarif AS dan krisis hartanah yang berakar umbi, namun saham memanjangkan kenaikan harga mereka — putus hubungan yang menimbulkan keraguan tentang kuasa kekal rali itu. Dalam tempoh sebulan yang lalu, saham dalam negeri telah menambah hampir satu trilion dolar kepada nilai pasaran mereka, Indeks Komposit Shanghai telah mencecah paras tertinggi sedekad berbanding Indeks CSI tahun ini. 20%. Itulah apabila hampir setiap penunjuk ekonomi baru-baru ini - dari arah aliran penggunaan, harga rumah hingga inflasi - telah membawa bendera merah untuk pelabur.

Perhimpunan itu telah didorong oleh pelabur kaya tunai yang beralih kepada saham di tengah-tengah kekurangan alternatif. Walaupun pendahuluan stabil pasaran mungkin menunjukkan risiko yang kurang untuk pembetulan secara tiba-tiba, beberapa penganalisis memberi amaran bahawa gelembung sedang dibuat. Nomura Holdings Inc. memberi amaran terhadap "keseronokan yang tidak rasional," manakala TS Lombard menyifatkan ketidakpadanan itu sebagai perselisihan antara "kenaikan pasaran dan penurunan makro." "Pasaran mungkin menjangka, sama ada betul atau salah, asas makroekonomi akan bertambah baik," kata Homin Lee, pakar strategi makro kanan di Lombard Odier Ltd. di Singapura. “Tetapi pasaran menaik tidak akan mampan jika inflasi kekal menghampiri 0% dan kuasa penetapan harga korporat menghadapi halangan yang teruk daripada permintaan domestik yang lemah.”

Lingkaran deflasi yang menghakis kuasa penentuan harga korporat dalam ekonomi kedua terbesar di dunia adalah salah satu sebab terbesar untuk meragui kemampanan rali semasa. Harga pengguna tidak berubah pada bulan Julai, harga pengeluar jatuh untuk bulan ke-34, dan deflator KDNK melanjutkan aliran negatifnya. Walaupun Beijing telah memulakan kempen untuk mengekang lebihan kapasiti dan mengekang perang harga, ia mempunyai kesan terhad setakat ini.

Pertumbuhan perlahan di seluruh papan pada bulan Julai dengan aktiviti kilang, pelaburan dan jualan runcit mengecewakan, mencadangkan apa yang dipanggil "anti-involusi" dorongan dan limpahan daripada tarif Donald Trump menjejaskan ekonomi. Anggaran pendapatan 12 bulan ke hadapan untuk ahli CSI 300 telah susut 2.5% daripada paras tertinggi tahun ini. Persaingan harga yang sengit telah mencecah keuntungan bagi syarikat seperti JD.com Inc. dan Geely Automobile Holdings Ltd. Gambaran yang merisaukan itu telah meningkatkan jangkaan bahawa Beijing akan meningkatkan sokongan. Tetapi pelancaran dasar setakat ini mencadangkan pegawai menjauhi buku panduan rangsangan berskala besar, sebaliknya lebih suka pendekatan terukur.

Sumber: Yahoo Finance