Sorotan Kanada

Minggu sulung jawatan presiden Trump mengingatkan pasaran betapa cepatnya sentimen boleh berubah. Ancaman tarif yang menjulang boleh meningkatkan kos untuk perniagaan dan pengguna di kedua-dua belah sempadan.

Buat masa ini, inflasi semakin berkurangan. Data inflasi Disember bergerak lebih hampir kepada sasaran Bank of Canada, dengan jangkaan inflasi pengguna bertumpu pada norma sejarah.

Jualan runcit lemah pada bulan November, tetapi lantunan semula Disember dalam anggaran kilat mencadangkan aktiviti akhir tahun yang lebih kukuh, menyokong pemotongan 25 mata asas yang lebih beransur-ansur minggu depan.

Sorotan AS

Presiden Donald Trump mengangkat sumpah sebagai Presiden ke-47 pada hari Isnin dan tidak membuang masa menandatangani perintah eksekutif bertubi-tubi.

Walaupun Presiden Trump tidak mengenakan sebarang tarif pada Minggu 1, beliau mengancam Kanada dan Mexico dengan tarif 25% (dan kemudian China dengan tarif 10%) seawal 1 Februari.

Tetapi tanpa sebarang tindakan segera, pasaran kewangan menarik nafas lega, walaupun ini mungkin tidak lama lagi apabila tarikh akhir 1 Februari semakin hampir.

Kanada – Ancaman Tarif Menjelma Sama seperti Ekonomi Menunjukkan Peningkatan

Jika minggu sulung adalah sesuatu yang perlu dilalui, empat tahun akan datang jawatan presiden Trump berjanji untuk menjadi roller coaster untuk Kanada. Ketidaktentuan dalam dolar Kanada menekankan betapa cepatnya sentimen boleh berubah: laporan tarif tertunda awal Isnin menaikkan Loonie lebih daripada 1%, hanya untuk memadamkan keuntungan tersebut pada hari itu, apabila Trump mengumumkan rancangan untuk tarif setinggi 25% di Mexico dan Kanada menjelang 1 Februari. Pada masa penulisan, kadar pertukaran telah stabil sekitar $0.698 setiap CAD, kira-kira satu peratus lebih rendah daripada minggu lepas.

Sebagai sejarah menunjukkan tarif melahirkan tarif. Kerajaan Kanada memberi amaran bahawa jika dikenakan, tarif ini akan mencetuskan tindakan balas terhadap sehingga C$150 bilion barangan AS. Laporan kami minggu ini meluruskan rekod: Kanada ialah pasaran eksport terbesar Amerika, dengan hampir AS$350 bilion barangan dan perkhidmatan merentasi sempadan Kanada dalam tempoh tiga suku pertama 2024. Kesan negatif tarif akan bergelora melalui rantaian bekalan perniagaan, meningkatkan kos dan mewujudkan tekanan inflasi di peringkat runcit - jauh daripada kelegaan ekonomi yang dijanjikan Trump semasa kempennya.

Perang perdagangan penuh kekal sebagai senario terpencil, tetapi tarif yang disasarkan boleh menjejaskan permintaan pengguna di kedua-dua belah sempadan. Tinjauan Tinjauan Perniagaan Bank of Canada baru-baru ini, menjelaskan bagaimana firma melihat risiko ini pada suku keempat tahun lepas. Dijalankan selepas pilihan raya presiden tetapi sebelum ancaman tarif 25% Trump ke atas Kanada dan Mexico pada akhir November, perniagaan melaporkan kebimbangan mengenai kos input yang berpotensi lebih tinggi disebabkan oleh ketegangan perdagangan. Kos ini, jika direalisasikan, berkemungkinan akan diserahkan kepada pengguna sedikit sebanyak.

Gangguan ini berlaku semasa ekonomi Kanada menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Data inflasi Disember bergerak lebih dekat kepada sasaran 2% Bank of Canada (Carta 1). Walaupun sesetengah kategori harga terjejas buat sementara waktu oleh pelepasan cukai GST, yang lain, seperti inflasi tempat perlindungan, telah menyaksikan pelepasan daripada kadar yang lebih rendah. Di samping itu, jangkaan inflasi pengguna - seperti yang diukur oleh Tinjauan Jangkaan Pengguna Kanada - menetap di sekitar norma sejarah, mengukuhkan keyakinan terhadap keupayaan Bank untuk menyemai kestabilan harga.

Permintaan pengguna, walaupun lembut, terus pulih. Data jualan runcit November menunjukkan jualan runcit teras (tidak termasuk kereta dan gas) merosot sebanyak 1.0% yang besar, tetapi trend tiga bulan dalam jualan runcit teras sebenar per kapita terus pulih (Carta 2). Perbelanjaan di restoran juga menyaksikan keuntungan yang memberangsangkan pada bulan November, mencadangkan pengguna meningkatkan perbelanjaan di kawasan budi bicara. Tambahan pula, anggaran kilat yang kukuh untuk bulan Disember adalah menggalakkan, kerana pelepasan cukai GST akan mempengaruhi jumlah perbelanjaan nominal kerana ia termasuk resit GST. Secara seimbang, data minggu ini menunjukkan bahawa Bank of Canada masih perlu terus mengurangkan kadar utamanya tetapi meneruskan dengan lebih berhati-hati, dengan pemotongan 25 mata asas minggu depan. Pasaran juga akan meneliti Laporan Dasar Monetari yang disertakan untuk mendapatkan pandangan tentang cara Bank memasukkan risiko perdagangan ke dalam prospeknya.

AS – Minggu Pertama yang Liar

Presiden Trump memulakan penggal kedua dalam jawatannya dengan sebilangan besar perintah eksekutif yang disasarkan untuk merombak dasar sempadan dan tenaga, menarik diri daripada perjanjian cukai global, membatalkan dasar pentadbiran Biden yang ditandatangani, dan mengenakan pembekuan sementara ke atas pengambilan pekerja persekutuan. Tetapi mungkin perkembangan paling mengejutkan minggu ini adalah apa yang tidak menjadi - perintah eksekutif untuk mengenakan tarif sejagat ke atas rakan dagangan utama.

Walau bagaimanapun, Presiden Trump telah meletakkan Kanada dan Mexico (dan kemudiannya China) sebagai notis, mengancam setiap satu dengan tarif 25% (10% ke atas China) seawal 1 Februari, memetik peningkatan imigresen haram dan aliran dadah sebagai motif utama. Selain itu, Presiden mengarahkan agensi persekutuan untuk menyiasat amalan perdagangan "tidak adil dan tidak seimbang" dengan AS dan telah menetapkan tarikh akhir pada 1 April untuk cadangan dasar khusus. Buat masa ini, Presiden Trump telah berkata "dia tidak bersedia untuk meneruskan tarif sejagat ke atas barangan dari seluruh dunia", tetapi tindakannya minggu ini mencadangkan bahawa ancaman tarif tidak boleh dipandang ringan.

Pasaran kewangan kelihatan menarik nafas lega, dengan SP 500 mengakhiri minggu 2% lebih tinggi. Walau bagaimanapun, hasil Perbendaharaan jangka panjang sedikit berubah pada minggu tersebut, dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun pada 4.65% pada masa penulisan. Niaga hadapan dana Fed juga sebahagian besarnya kekal tidak berubah, dengan potongan harga sebanyak 40 mata asas pada akhir tahun.

Sekiranya Presiden Trump mengikuti ancaman tarifnya kepada Kanada dan Mexico, dia mungkin perlu menggunakan Akta Kuasa Ekonomi Kecemasan Antarabangsa kerana kedua-dua garis masa yang ketat dan fakta bahawa dia mengikat tarif kepada isu bukan berkaitan perdagangan. Tetapi kami melihat senario ini tidak mungkin dan melihat ancaman tarif sebagai cara untuk menggunakan tekanan untuk mengeluarkan konsesi. Ini termasuk keselamatan sempadan yang lebih ketat daripada jirannya dan mungkin dan pembukaan semula awal perjanjian Perdagangan Amerika Utara menjelang semakan bersama 2026 yang dijadualkan.

Walaupun perang perdagangan Amerika Utara yang hebat tidak akan menguntungkan sesiapa, jelas sekali bahawa jiran utara dan selatan akan merasai kesannya. Diukur sebagai bahagian KDNK, eksport dari Kanada dan Mexico ke AS menyumbang kira-kira 19% dan 26% daripada ekonomi mereka. Walau bagaimanapun, gabungan eksport AS ke kedua-dua negara ini menyumbang lebih sedikit daripada 2% daripada KDNKnya (Carta 1). Tetapi di luar kesan kepada pertumbuhan, terdapat juga kesan inflasi yang perlu dipertimbangkan. Hampir 60% daripada gas minyak yang diimport ke AS berasal dari Kanada. Sekiranya AS mengenakan tarif 25% ke atas import ini, atau Kanada mengehadkan eksport minyaknya sebagai langkah balasan, maka itu sahaja akan memberi kesan harga serta-merta kepada pengguna AS. Di luar pergantungan tenaga, rantaian bekalan auto Amerika Utara juga sangat terjalin. Merungkai proses pengeluaran akan menjadi usaha yang mahal.

Tinjauan baru-baru ini mengenai keyakinan pengguna telah menunjukkan kegelisahan yang semakin meningkat pada prospek ekonomi masa depan dan lonjakan dalam jangkaan inflasi (Carta 2). Meningkatkan inflasi memainkan peranan besar dalam mendapatkan Presiden Trump dipilih semula, dan ia mungkin akan berkhidmat sebagai gabenor mengenai sejauh mana Republikan bersedia untuk menolak tarif.

Sumber: ACTIONFOREX