ECB meletakkan jeda kadar pada pembakar belakang

Bank Pusat Eropah bermesyuarat pada Khamis untuk menetapkan dasar monetari di tengah-tengah masa bergelora bagi pasaran kewangan apabila dasar perdagangan Presiden AS Trump terus mendatangkan malapetaka. Setelah menurunkan kadar depositnya sebanyak 150 mata asas kepada 2.50%, ECB sedang mempertimbangkan untuk berhenti seketika pada bulan April untuk menilai kesan pelonggaran sebelumnya. Tetapi prospek ekonomi telah merosot dengan ketara sejak awal April apabila Trump melancarkan tarif timbal baliknya, menyasarkan hampir semua rakan dagangan Amerika.

Walaupun terlalu awal untuk mengukur kesan segera pada perniagaan, skala kejatuhan pasaran menunjukkan pelabur berada dalam mod panik. Bagi ECB, tinjauan adalah rumit oleh rangsangan fiskal besar-besaran Jerman, kerana tidak pasti sama ada ini akan mencukupi untuk melindungi seluruh zon Euro daripada salvo perdagangan Trump.

Namun begitu, dengan tekanan inflasi merentas euro semakin berkurangan sekali lagi, memastikan ia selamat dan mengurangkan kadar lagi mungkin merupakan pilihan yang lebih baik untuk ECB. Peniaga yakin penggubal dasar akan menurunkan kadar sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat April dan telah menetapkan harga dalam dua lagi pemotongan sebelum akhir tahun.

Jangkaan dovish itu tidak menjadi hambatan besar pada euro, walau bagaimanapun, kerana lebihan perdagangan Zon Euro yang besar dengan seluruh dunia telah menyediakan mata wang itu dengan beberapa sifat selamat dalam tempoh yang huru-hara ini. Dan dengan dolar AS kembali mengalami tekanan, euro telah melonjak melebihi paras $1.13.

Melainkan Presiden Christine Lagarde mengejutkan dengan retorik yang sangat dovish dalam taklimat akhbarnya, euro tidak mungkin bertindak balas banyak. Malah, risiko yang lebih besar adalah jika Lagarde mengecewakan pasaran dengan tidak terdengar cukup dovish.

Dari segi data, indeks sentimen ekonomi ZEW Jerman akan diperhatikan pada hari Selasa, bersama-sama dengan anggaran CPI akhir zon Euro untuk Mac pada hari Rabu.

Adakah BoC memotong satu lambungan syiling?

Sehari sebelum ECB, Bank of Canada akan mengumumkan keputusannya tetapi ragu-ragu jika ia akan mengurangkan kadar lagi. Minit mesyuarat BoC Mac mendedahkan bahawa pembuat dasar akan mengekalkan kadar tidak berubah pada 3.0%, dan bukannya memotongnya, jika bukan kerana tarif Trump. Ketegangan perdagangan hanya meningkat sejak mesyuarat terakhir, tetapi pelabur hanya melihat peluang 40% untuk pengurangan 25-bps.

Kanada telah memperoleh penangguhan sementara daripada Rumah Putih, dengan tarif 25% pada jeda untuk barangan yang termasuk dalam perjanjian USMCA. Namun, tahap ketidakpastian yang tinggi tentang tahap tugas yang akan dihadapi oleh pengeksport Kanada pada bulan-bulan dan tahun-tahun akan datang berkemungkinan akan menjejaskan ekonomi.

Masalah untuk BoC, bagaimanapun, ialah ia telah mengurangkan kadar sebanyak 225 mata asas, dan yang lebih penting, bacaan CPI telah mula meningkat semula. Dengan Kanada mengenakan tarif balasannya sendiri ke atas beberapa barangan AS, inflasi mungkin akan meningkat lagi dalam beberapa bulan akan datang.

Oleh itu, pelabur akan memerhatikan laporan CPI Selasa dengan teliti, kerana terdapat peluang yang munasabah BoC boleh memilih pemotongan kadar lain pada hari berikutnya.

Jika itu ternyata berlaku, dolar Kanada mungkin mengalami pengunduran sedikit berbanding dolar AS.

CPI UK dan pertumbuhan upah pada radar paun

Paun pada mulanya mendapat manfaat daripada kelemahan dolar tetapi apabila penjualan pasaran saham semakin pesat, kenaikan harga kehabisan wap dan kabel jatuh. Selain daripada sentimen penghindaran risiko dan kebimbangan tentang kesan tarif ke atas ekonomi UK, peningkatan hasil emas juga telah membebankan sterling kerana ini akan menyukarkan lagi kerajaan Keir Starmer untuk bertindak balas terhadap kelembapan ekonomi dengan dasar fiskal yang lebih longgar.

Tekanan utama pada sterling, bagaimanapun, ialah jangkaan bahawa Bank of England perlu mengurangkan kadar dengan lebih agresif tahun ini di tengah-tengah prospek yang semakin teruk. Pemotongan kadar 25-bps berharga 90% untuk mesyuarat Mei, tetapi jangkaan itu boleh berubah minggu depan jika data pekerjaan dan CPI yang akan datang membimbangkan tentang inflasi yang berterusan.

Kadar tajuk CPI jatuh lebih tinggi daripada ramalan pada bulan Februari kepada 2.8% y/y dan mungkin menurun lagi pada bulan Mac sebelum naik semula. Laporan CPI dikeluarkan pada hari Rabu, manakala sebelum itu pada hari Selasa, statistik pekerjaan terkini akan diketengahkan. Khususnya, pertumbuhan gaji akan menjadi kunci untuk keputusan BoE.

Angka yang lebih kukuh daripada jangkaan boleh melemahkan pertaruhan pemotongan kadar, yang berpotensi memberikan pound naik.

Pertumbuhan KDNK China kekal dalam sasaran, buat masa ini

China akan menerbitkan anggaran KDNK terbaharunya pada hari Rabu kerana ia enggan mengalah kepada tuntutan Trump untuk layanan perdagangan yang lebih adil, meningkatkan perang. Ekonomi China berkembang 5.4% y/y pada suku keempat 2024 tetapi diunjurkan perlahan kepada 5.1% pada Q1.

Nombor pengeluaran perindustrian dan jualan runcit untuk Mac juga akan dikeluarkan pada hari yang sama. Data itu tidak mungkin merangsang banyak reaksi walaupun terdapat kejutan ketara sama ada terhadap penurunan atau kenaikan kerana pelabur akan lebih prihatin tentang cara China menavigasi dirinya melalui ribut perdagangan Trump.

Dengan eksport China kini dikenakan 125% levi dan barangan AS menghadapi tarif yang sama, perdagangan antara dua ekonomi terbesar dunia itu boleh menyusut secara drastik dalam beberapa bulan akan datang. Oleh itu, kerajaan boleh memilih untuk mengiringi sidang akhbar KDNK dengan pengumuman rangsangan baharu kerana ia cuba meningkatkan penggunaan domestik untuk mengatasi tarif Trump.

Pekerjaan Aussie, New Zealand dan CPI Jepun di paip

Dolar Australia akan menjadi penerima manfaat terbesar daripada sebarang kemas kini rangsangan penting dari Beijing, apabila spekulasi berkembang tentang sama ada Reserve Bank of Australia akan mengurangkan kadar pada mesyuarat seterusnya pada 20 Mei. Pemotongan kadar 25-bps telah menjadi harga sepenuhnya berikutan lonjakan dalam geseran perdagangan dan laporan pekerjaan minggu depan, yang akan dikeluarkan pada hari Khamis, mungkin tidak semestinya mengubah pertaruhan tersebut.

Dolar New Zealand juga telah mengalami sedikit ketidaktentuan sejak tarif timbal balik Trump diumumkan, kerana mata wang sensitif risiko telah terperangkap di antara perubahan dalam pasaran ekuiti, harapan lebih banyak rangsangan oleh China, dan jangkaan pemotongan kadar domestik yang lebih curam.

Walau bagaimanapun, tumpuan untuk kiwi pada hari Khamis adalah cetakan CPI suku tahunan. Reserve Bank of New Zealand baru sahaja mengurangkan kadar tunainya kepada 3.5% dan satu lagi pemotongan 25-bps hampir habis sepenuhnya untuk mesyuarat Mei.

Angka CPI yang lebih panas daripada jangkaan boleh menjejaskan sedikit jangkaan tersebut tetapi mungkin tidak terlalu ketara.

Dengan kekal di rantau ini, Jepun juga akan menerbitkan nombor CPI. Sebelum kegawatan pasaran, Bank of Japan dijangka menyampaikan hampir dua kenaikan kadar pada 2025. Tetapi kemungkinannya kini telah menurun kepada kurang daripada satu kenaikan. Jika CPI Mac dibaca pada hari Jumaat menunjukkan bahawa inflasi di Jepun tidak akan hilang dengan cepat, yen boleh memanjangkan pendahuluan terbarunya berbanding dolar AS.

Data AS mungkin dibayangi oleh kekacauan perdagangan

Akhir sekali, angka jualan runcit akan menjadi kemuncak di Amerika Syarikat di mana ia akan menjadi agenda yang agak ringan. Tajuk berita tarif pasti akan mendominasi, bagaimanapun, kerana ketidakpastian yang dicetuskan oleh keputusan Trump yang tidak menentu membuatkan pasaran gementar walaupun dia membantah beberapa langkah.

Kedudukan Trump di China menjadi tumpuan khusus kerana kedua-dua pihak nampaknya tidak mengendurkan pendirian mereka yang menentang.

Namun, laporan jualan runcit yang optimis pada hari Rabu boleh menaikkan sentimen di Wall Street dan memberikan sokongan kepada dolar AS dengan mengurangkan risiko kemelesetan.

Jualan runcit diramalkan meningkat sebanyak 1.3% m/m pada bulan Mac, berbanding peningkatan 0.2% pada bulan sebelumnya.

Angka pengeluaran perindustrian juga dijangka pada hari Rabu. Data lain akan termasuk indeks pembuatan Empire State pada hari Selasa, serta permit bangunan, permulaan perumahan dan indeks Philly Fed pada hari Khamis.

Kebanyakan pasaran Barat akan ditutup pada hari Jumaat untuk perayaan Paskah.

Sumber: XM