Minggu lalu ditandai dengan peningkatan — dan penurunan separa — ketegangan geopolitik dan perdagangan antara AS dan EU, cermin mata Macron yang kini terkenal yang menjadi tajuk utama di Forum Ekonomi Dunia, dan tekanan baharu mengenai hutang awam Jepun yang semakin meningkat. Yang terakhir mencetuskan penjualan mendadak dalam bon kerajaan Jepun, mendorong beberapa hasil JGB jangka panjang ke paras tertinggi berbilang dekad — dan dalam beberapa kes rekod — di samping memberi kesan kepada yen.

Semuanya baik-baik sahaja yang berakhir dengan baik — atau hampir. Minggu lalu berakhir dengan nada yang lebih baik daripada permulaannya. Ekuiti AS dan Eropah pulih susulan penurunan, walaupun pemulihan masih terhad dan rapuh: kejutan seterusnya adalah soal bila, bukan di mana.

Tatanan global sedang berubah, dan kepercayaan telah hilang. Memulihkannya akan mengambil masa.

Dengan latar belakang ini, pelabur terus berpusu-pusu ke arah logam berharga. Emas melonjak melepasi paras $5'000 awal Isnin — isyarat jelas bahawa selera risiko belum kembali. Perak, yang telah melepasi paras $100 pada hari Jumaat, terus melonjak lebih tinggi. Niaga hadapan ekuiti AS dan Eropah lebih rendah pagi ini, manakala niaga hadapan FTSE menunjukkan prestasi yang lebih baik — hampir tidak berubah — memandangkan aliran masuk logam berharga yang berterusan menyokong saham perlombongan.

Apa yang menarik perhatian ialah penerbangan baharu ke tempat perlindungan yang selamat ini berlaku tanpa sebarang tajuk utama geopolitik pagi ini. Tiada peningkatan baharu sepanjang hujung minggu — tiada pelanggaran baharu undang-undang antarabangsa, tiada pencerobohan, tiada ancaman ketenteraan segera. Walau bagaimanapun, AS telah mengancam Kanada dengan tarif 100%, selepas Mark Carney mendekati China minggu lalu, menentang Rumah Putih — satu peringatan bahawa ketegangan perdagangan masih berterusan dan baik. Selain itu, aliran berita adalah tipis. Namun tawaran untuk logam berharga menunjukkan bahawa tekanan pasaran masih jauh daripada berakhir.

Malah Kospi Korea Selatan — yang telah meningkat naik seolah-olah terlindung daripada pergolakan global — berada lebih rendah pagi ini. Namun begitu, kalendar ekonomi dan korporat minggu ini yang padat sepatutnya mengalihkan perhatian kepada pemacu pasaran yang lebih konvensional: anda tahu, data ekonomi, keputusan bank pusat dan pendapatan korporat.

Dari segi dasar, kedua-dua Bank of Canada (BoC) dan Rizab Persekutuan (Fed) dijadualkan mengumumkan keputusan terbaru mereka. Kedua-duanya dijangka mengekalkan kadar faedah tidak berubah, tetapi kenyataan Fed akan diteliti dengan teliti di tengah-tengah tekanan yang semakin meningkat daripada Rumah Putih. Walaupun pasaran dahagakan drama, Pengerusi Powell berkemungkinan akan memperkecilkan hingar-bingar politik dan mengulangi pendirian Fed yang bergantung kepada data. Buat masa ini, pertumbuhan ekonomi yang kukuh, inflasi masih melebihi sasaran, dan pasaran buruh yang semakin perlahan — tetapi tidak runtuh — memerlukan kesabaran. Niaga hadapan dana Fed menetapkan pemotongan kadar faedah seterusnya tidak lebih awal daripada bulan Jun, dengan kebarangkalian sedikit melebihi 40%.

Sehingga itu, pelabur boleh berasa lega dengan hakikat bahawa kunci kira-kira Rizab Persekutuan (Fed) berkembang semula, membantu menyuntik kecairan — berpotensi mengimbangi sebahagian daripada longkang yang disebabkan oleh peningkatan hasil Jepun dan risiko penghantaran pulang modal Jepun.

Bercakap tentang Jepun, walaupun tekanan yang berkurangan ke atas JGB gagal menghentikan penjualan yen apabila USDJPY diniagakan melebihi 159, perbincangan campur tangan berjaya. Sejak Jumaat, yen telah mencatatkan lantunan mendadak berikutan jangkaan bahawa pihak berkuasa Jepun — mungkin dengan penyelarasan AS — akan campur tangan. Kisahnya ialah laporan bahawa Rizab Persekutuan New York menghubungi institusi kewangan untuk mengukur keadaan FX telah menambah bahan api kepada pergerakan tersebut. USDJPY sejak itu telah berundur ke arah 154, di samping amaran jelas daripada pegawai Jepun bahawa mereka bersedia untuk campur tangan.

Berita baik: sebaik sahaja kedudukan diatasi, dagangan jual yen berkemungkinan akan meningkat semula, berpotensi menolak USDJPY kembali ke arah kawasan 160 — garisan yang tidak dijangka bagi pembuat dasar.

Di tempat lain, kelemahan dolar adalah tema dominan. EURUSD bergerak seiring dengan paras 1.19 pagi ini, manakala sterling diniagakan di atas 1.36 — paras tertinggi sejak September lalu. Semuanya menunjukkan penjualan dolar secara meluas.

Secara teorinya, dolar yang lebih lemah sepatutnya menyokong ekuiti AS: ia menjadikan aset AS lebih murah untuk pelabur asing dan meningkatkan pendapatan luar negara apabila diterjemahkan kembali kepada dolar. Sama ada itu mencukupi untuk menarik pembeli kembali masih belum dapat dipastikan.

Minggu ini menandakan musim pendapatan akan lebih mendalam. Di AS, Meta, Microsoft dan Tesla melaporkan pada hari Rabu; Apple, Visa dan Mastercard pada hari Khamis; Exxon, Chevron dan American Express pada hari Jumaat. Di Eropah, ASML, SAP dan LVMH akan menjadi tumpuan.

Syarikat teknologi besar AS memulakan tahun ini dengan berhati-hati, dibebani oleh kebimbangan yang berterusan:

Siklus transaksi AI, terlalu banyak perbelanjaan, terlalu banyak hutang, dan pulangan pelaburan yang tidak meyakinkan setakat ini. Jadi, pendapatan adalah penting untuk menetapkan semula sentimen dalam kalangan pelabur sama ada keadaan menuju ke arah yang betul, atau adakah musim pendapatan ini akan menjadi satu lagi kekecewaan dan penelitian yang lebih tinggi meskipun terdapat angka utama yang mengagumkan, sebahagiannya didorong oleh transaksi kitaran. Sukar untuk dipastikan, tetapi apa yang pasti ialah syarikat AS mesti melakukan kerja berat dan membuat pelabur melupakan tentang kegelisahan geopolitik dan perdagangan. Jika mereka tidak dapat berbuat demikian, pasaran kelihatan terdedah kepada penurunan yang lebih mendalam.

Dari segi sejarah, apabila kita berada pada tahap ATH, kita cenderung untuk melihat penurunan harga sekitar 10–20%, dengan tahap keterukan bergantung kepada faktor yang tidak dapat diramalkan. Tetapi corak yang jelas pada tahun-tahun lalu adalah pembelian menurun yang pantas dan pembetulan berbentuk V.

Jadi, biarkan ia jatuh, biarkan ia jatuh, biarkan ia jatuh.

Sumber: Swissquote Bank SA