Mereka yang berharap penurunan mendadak harga emas dan perak pada hari Jumaat — yang susut 9% daripada harga emas dan 27% daripada harga perak — akan perlahan pada hari Isnin ini, terjaga dengan mimpi ngeri yang lain pagi ini. Kedua-dua logam ini banyak dijual di Asia, menunjukkan bahawa kedudukan leveraj dan stop loss masih belum diatasi sepenuhnya.

Terdapat banyak spekulasi sejak kebelakangan ini, dan kenyataan spekulatif itu kini keluar dengan agak ganas.

Melihat paras, untuk emas, saya telah menunjukkan kemungkinan pembetulan ke arah julat $4'600–4'800 sekiranya berlaku penjualan, dan kita berada berhampiran sokongan $4'600 setiap auns pagi ini. Saya harus mengakui bahawa penjualan jauh lebih kejam daripada yang saya — dan ramai — jangkakan. Pagi ini, anjakan Fibonacci kecil 23.6% dari Oktober 2023 hingga minggu lepas telah diatasi.

Memandangkan turun naik yang tinggi dan saiz posisi leveraj, jualan boleh menjadi lebih mendalam ke arah 50-DMA (kini hampir $4'480) dan berpotensi lebih jauh ke 200-DMA (kini hampir $4'235). Tahap teknikal utama yang saya perhatikan berada lebih rendah, pada $4'115 — anjakan Fibonacci 38.2% utama bagi rali sejak akhir 2023. Tahap ini sepatutnya kekal jika tema "Jual Amerika, Jual Dolar" kekal dimainkan di tengah-tengah kepercayaan yang semakin berkurangan dalam perdagangan Rumah Putih dan dasar geopolitik.

Bagi perak, kenaikan semasa kenaikan adalah lebih pantas daripada emas, jadi pembetulan semasa penurunan juga lebih pantas. Perak turun lebih daripada 26% pada hari Jumaat, 13% lagi pagi ini, dan kerugian dicetak lebih cepat daripada yang dapat saya selesaikan. Secara keseluruhan, ia telah kembali hampir 40% sejak kemuncak minggu lepas pada masa penulisan ini.

Lebih penting lagi, perak telah jatuh di bawah dua tahap teknikal utama: 50-DMA dan anjakan Fibonacci utama 38.2%. Yang terakhir menunjukkan perak telah memasuki fasa penyatuan menurun, dengan risiko kerugian yang lebih dalam sebelum pembetulan menjadi perlahan.

Sejauh manakah? Tahap utama seterusnya ialah anjakan 50%, sedikit di bawah $70 seauns — tahap psikologi yang boleh bertindak sebagai halangan dan menarik pembeli penurunan. Di bawah itu, anjakan utama 61.8% pada $57.80 seauns akan menjadi satu lagi tahap yang perlu diperhatikan.

Sama ada penjualan logam terkini menjadi peluang untuk permulaan yang baharu — terutamanya bagi mereka yang terlepas kenaikan — akan bergantung kepada beberapa faktor, termasuk dolar AS.

Dolar AS telah ditawar dengan harga yang lebih baik sejak Jumaat, dengan indeks dolar melantun semula sekitar 1% daripada paras terendah empat tahun susulan berita bahawa Rizab Persekutuan mungkin mempunyai Pengerusi baharu. Kevin Warsh telah dipilih untuk menjadi Presiden Rizab Persekutuan yang seterusnya dan akan menggantikan Jerome Powell jika disahkan.

Pencalonan itu menamatkan spekulasi selama berbulan-bulan tentang siapa yang akan memimpin Rizab Persekutuan seterusnya dan menawarkan petunjuk tentang hala tuju dasar masa depan. Berdasarkan pandangannya yang lalu, Encik Warsh telah mengkritik kepimpinan Rizab Persekutuan dan kunci kira-kiranya yang terus berkembang. Beliau juga telah menyuarakan kebimbangan yang kuat tentang inflasi yang menghakis kuasa beli sambil meningkatkan harga aset.

Oleh itu, beliau dijangka menyokong pengurangan kunci kira-kira untuk menurunkan inflasi. Dan terdapat ruang untuk mengecilkan kunci kira-kira Fed dengan ketara! Sebelum 2008, kunci kira-kira berada di bawah $1 trilion, memuncak hampir $9 trilion pada 2022, dan kini berada sekitar $6.5 trilion. Itu boleh menandakan berakhirnya era wang bebas untuk pasaran — dan itu adalah berita buruk.

Pengurangan kunci kira-kira boleh menimbulkan cabaran besar bagi bon AS yang telah lama berjangka dan indeks ekuiti AS yang telah menikmati peningkatan selama beberapa dekad. Reaksi spontan terhadap berita Warsh adalah lonjakan hasil 10 tahun AS, yang telah berkurangan pagi ini, sebahagiannya apabila aliran keluar logam. Tetapi dalam tempoh yang lebih panjang — 12 bulan dan seterusnya — kunci kira-kira Fed yang lebih kecil akan menambah tekanan menaik ke atas hasil matang yang panjang.

Berkenaan pemotongan kadar faedah… reaksi pasaran dalam hasil 2 tahun AS menunjukkan pasaran masih menjangkakan pemotongan kadar faedah, dengan bertaruh bahawa pengurangan kunci kira-kira — digabungkan dengan peningkatan produktiviti yang didorong oleh AI — akhirnya boleh menurunkan inflasi. Saya tidak akan berbohong: Saya setuju. Kunci kira-kira Fed yang besar akan sentiasa ditangani. Ia mungkin sedang berlaku sekarang.

Jadi apakah maksudnya untuk ekuiti? Bolehkah kadar yang lebih rendah mengimbangi impak kunci kira-kira Fed yang lebih kecil? Semuanya bergantung pada seberapa cepat kunci kira-kira itu mengecut. Ekonomi AS — dan global — telah menjadi sangat ketagih dengan pembelian bank pusat, dan menghentikan pasaran daripada wang percuma boleh menjadi sangat menyakitkan sehingga sesetengah orang berpendapat kunci kira-kira Fed akhirnya boleh menjadi lebih besar di bawah Warsaw berbanding sebelum ini. Masa akan menentukan.

Ekuiti AS bersedia untuk memulakan minggu ini dengan jualan mendadak, meskipun hasil menurun. Risiko mendominasi naratif — ironinya sebahagiannya dicetuskan oleh kejatuhan emas. Jika emas tidak dapat melindungi pelabur semasa jualan, apa yang boleh?

Franc Switzerland? USDCHF diniagakan di bawah 0.78, menimbulkan persoalan sama ada kadar negatif boleh kembali di Switzerland tahun ini.

Di tempat lain, Bank Pusat Eropah (ECB) dan Bank of England (BoE) dijangka tidak berubah minggu ini, manakala Bank Rizab Australia (RBA) dijangka akan menaikkan kadar faedah. Perbezaan dasar akan mewujudkan peluang FX yang menarik.

Dalam ekuiti, minggu ini mencatatkan pendapatan yang tinggi: Palantir dan Disney hari ini, AMD esok, Google dan Qualcomm pada hari Rabu, dan Amazon pada hari Khamis. Keputusan kukuh daripada Meta, Microsoft dan Apple juga gagal memulihkan sentimen kenaikkan sepenuhnya. Pelabur semakin selektif, meneliti sama ada pertumbuhan awan benar-benar didorong oleh AI dan sama ada pelaburan AI memberikan pulangan sebenar. Pendapatan tidak akan mudah.

Sumber: Swissquote Bank SA