Keputusan Fed: Pertumbuhan Lebih Tinggi Datang pada Harga

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Ketua Pendapatan Tetap Global Jim Cielinski dan Ketua Jangka Pendek Global Daniel Siluk membincangkan bagaimana keputusan Rizab Persekutuan (Fed) Disember menggambarkan bahawa pertumbuhan ekonomi AS yang mampan datang pada harga trajektori kadar yang lebih tinggi.

Pada hari Rabu, Rizab Persekutuan (Fed) memberikan bukti tambahan tentang harga pasaran sejak September: Kitaran ekonomi AS semakin berlanjutan, dan sementara itu berkemungkinan memberi manfaat kepada aset yang lebih berisiko, landskap untuk banyak poket pasaran pendapatan tetap semakin kurang pasti.

Bermula dengan pivot dovish Fed tepat setahun yang lalu – dan hanya terganggu seketika oleh serangan inflasi yang melekat pada awal 2024 – jangkaan adalah untuk kitaran pelonggaran yang agresif. Had atas kadar sasaran dana persekutuan – 5.50% pada masa itu – adalah jauh di atas ukuran inflasi yang disukai bank pusat AS, menandakan dasar yang sangat ketat.

Pemotongan kadar 25 mata asas (bps) Fed bukanlah satu hadiah, kerana ia disertai dengan tinjauan dasar yang kurang mesra. Ekonomi AS yang berdaya tahan, bersama-sama dengan penetapan harga dasar pro-pertumbuhan oleh pentadbiran Trump yang akan datang, telah mengubah skrip "penginapan". Pemotongan kepada 4.5% minggu ini telah dijangka secara meluas oleh pasaran. Turut dijangkakan ialah semakan menaik sederhana kepada Ringkasan Unjuran Ekonomi bank pusat. Walau bagaimanapun, sejauh mana kebanyakan jangkaan ini telah diselaraskan, mungkin merupakan pengalaman terbesar kami daripada mesyuarat ini.

Dalam memantau kenyataan ini, adalah penting untuk mengenal pasti potensi ketidaksesuaian antara retorik umum dan butiran. Walaupun Pengerusi Fed Jay Powell bercakap kepada kedua-dua pihak mengenai mandat dwi bank pusat sebagai "kira-kira seimbang," kami percaya kecenderungan itu sekali lagi beralih ke arah mengurus risiko inflasi.

Dengan nombor

Dalam unjuran Fed yang dikemas kini, semakan kepada pertumbuhan ekonomi sebenar seperti yang diukur oleh keluaran dalam negara kasar (KDNK) mengesahkan perkara yang paling diketahui: Pada klip 2.5% pada 2024, AS kekal dalam kelas ekonomi maju.

Pertumbuhan AS yang kukuh dicerminkan melalui lonjakan sederhana pada jangkaan KDNK 2025 dan 2026 serta kadar pengangguran yang lebih rendah sedikit untuk 2024 dan 2025. Pengerusi Powell dengan cepat mengulangi bahawa pasaran buruh yang berdaya tahan merupakan perkembangan yang dialu-alukan dan beliau tidak menjangkakan gaji akan meningkat. daya menaik terhadap inflasi.

Semakan yang paling ketara adalah dalam unjuran inflasi yang lebih tinggi. Bagi 2025 dan 2026, inflasi utama seperti yang diukur oleh Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi masing-masing telah disemak naik kepada 2.5% dan 2.1%. Inflasi teras untuk dua tahun itu kini dijangka mencatatkan pada 2.5% dan 2.2%, masing-masing. Dengan langkah ini, Fed hanya menjangka mencapai sasaran inflasinya sebanyak 2.0% pada 2027.

Di sini kami akan menyerlahkan komponen perkhidmatan teras inflasi. Kami percaya Fed mungkin bimbang bahawa input utama kepada kestabilan harga keseluruhan ini mungkin berada di paras terendah sebelum inflasi mencapai sasarannya. Dengan rasional ini, mengekalkan pendirian dovish boleh memadamkan kemajuan terkini mengenai inflasi.

Di sebalik "titik"

Turut diperhatikan ialah semakan terhadap jangkaan Fed untuk laluan dasarnya. Kebanyakan trajektori dovish sebelum ini telah pun diketepikan. Trend itu berterusan, dengan lelaran tinjauan ini kini mengunjurkan hanya dua pemotongan pada 2025 (turun daripada empat) dan dua tambahan pada 2026, sejajar dengan anggaran awal. Yang penting, kadar terminal untuk kitaran ini dijangka 3.0%. Hanya setahun yang lalu, panggilan adalah untuk 2.5%.

Perkara di sebalik jangkaan untuk laluan kadar yang lebih cetek adalah penting. Jika didorong oleh jangkaan pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi disebabkan agenda mesra perniagaan, itu positif untuk pasaran. Walau bagaimanapun, jika lebih banyak komponen inflasi dalam agenda pentadbiran AS yang akan datang - contohnya, tarif - memerlukan kadar dasar yang lebih tinggi, pelabur sememangnya bimbang tentang turun naik di sepanjang titik pertengahan hingga lebih lama dalam keluk hasil AS.

Pasaran bergerak

Julat hasil yang berpotensi untuk pasaran bon telah meluas. Pelanjutan kitaran di AS datang dengan risiko bahawa kemajuan pada inflasi boleh terhenti, menyuntik turun naik ke dalam bon bertarikh pertengahan hingga lebih lama. Ketidakpastian tentang keutamaan dasar pentadbiran yang akan datang menyelubungi lagi gambaran itu. Setakat ini, ekonomi AS telah mencapai pendaratan lembut yang sukar difahami. Pertumbuhan ekonomi yang teguh boleh mengekalkan parti itu – atau ia boleh menetapkan semula jangkaan inflasi pengguna kepada julat yang lebih tinggi, memaksa memikirkan semula andaian asas oleh Fed.

Biasanya, pelabur akan mengalu-alukan pulangan premium berjangka dalam keluk Perbendaharaan AS. Tetapi lonjakan tambahan dalam hasil antara nota 2 tahun dan 10 tahun - pada masa ini kira-kira 15 mata asas - adalah gambaran ketidaktentuan yang semakin meningkat di sekitar inflasi AS dan tindak balas dasar yang sesuai. Pelabur mesti memutuskan sama ada hasil tambahan itu berbaloi dengan risiko.

Penilaian juga penting. Pelanjutan kitaran seharusnya memberi manfaat kepada penerbit korporat yang berkualiti. Tetapi hasil pada kebanyakan sekuriti ini berbanding penanda aras bebas risikonya adalah sempit mengikut piawaian sejarah, meninggalkan sedikit kusyen untuk melindungi daripada turun naik kadar. Walaupun mungkir adalah rendah dan ekonomi yang semakin berkembang seharusnya membantu syarikat mengekalkan nisbah liputan, kami percaya kredit yang disekuriti mewakili peluang yang lebih baik pada masa ini memandangkan penilaian yang lebih menarik dan potensi untuk menghargai aset asas mereka.

Unjuran terkini Fed mengesahkan bahawa, secara global, pertumbuhan ekonomi dan tindak balas dasar adalah berbeza. Jangkaan kadar yang disemak ke atas bermakna AS kekal sebagai destinasi menarik untuk hasil. Sebaliknya, kelemahan di Eropah dan bidang kuasa lain berkemungkinan mengakibatkan pelonggaran dasar tambahan dan kadar yang lebih rendah. Tambahan pula, beberapa poket pasaran kredit global kini berdagang pada harga diskaun kepada rakan AS yang dinilai sama.

Kesimpulan

Era pasaran bon yang disegerakkan dan hasil yang sedikit telah berakhir. Ini memberi peluang kepada pelabur untuk mengukuhkan portfolio yang lebih luas dengan keupayaan bon untuk menjana pendapatan, bertindak sebagai pempelbagai dan mengurangkan turun naik.

Walau bagaimanapun, untuk mencapai matlamat ini, pelabur mesti cergas dan berusaha untuk mengenal pasti segmen yang mewakili pertukaran yang paling menarik. Tidak seperti tahun-tahun lalu, semua tuas penting, termasuk rantau, penarafan kredit dan pendedahan tempoh. Pelabur yang cerdik berpeluang untuk bersandar pada perbezaan ini untuk mencapai keseimbangan antara pertahanan dan memperoleh pulangan berlebihan

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Pendedahan Risiko

Risiko kerugian dalam perdagangan instrumen kewangan seperti saham, FX, komoditi, niaga hadapan, bon, ETF dan kripto boleh menjadi besar. Anda mungkin mengalami kerugian keseluruhan dana yang anda depositkan dengan broker anda. Oleh itu, anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada perdagangan sedemikian sesuai untuk anda berdasarkan keadaan dan sumber kewangan anda.

Tiada keputusan untuk melabur harus dibuat tanpa menjalankan usaha wajar secara menyeluruh sendiri atau berunding dengan penasihat kewangan anda. Kandungan web kami mungkin tidak sesuai dengan anda kerana kami tidak mengetahui keadaan kewangan dan keperluan pelaburan anda. Maklumat kewangan kami mungkin mempunyai kependaman atau mengandungi ketidaktepatan, jadi anda harus bertanggungjawab sepenuhnya untuk sebarang keputusan perdagangan dan pelaburan anda. Syarikat tidak akan bertanggungjawab ke atas kehilangan modal anda.

Tanpa mendapat kebenaran daripada tapak web, anda tidak dibenarkan menyalin grafik, teks atau tanda dagangan tapak web. Hak harta intelek dalam kandungan atau data yang dimasukkan ke dalam laman web ini adalah milik pembekal dan pedagang pertukarannya.

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data