Keir Starmer ingin menggunakan tahun baharu ini untuk meyakinkan rakyat Britain bahawa dia menumpukan perhatian kepada kebimbangan di rumah. Sebaliknya, dia diberi peringatan segera tentang berapa banyak agendanya yang ditetapkan oleh Donald Trump di Washington.

"Setiap minit yang dihabiskan untuk bercakap tentang apa sahaja selain kos sara hidup adalah satu minit yang sia-sia," kata perdana menteri kepada penyiar pada pagi Isnin ketika beliau bertemu penduduk di Berkshire dalam satu lawatan yang bertujuan untuk memberi isyarat tumpuan yang meluas terhadap kebimbangan pengundi di tengah-tengah penilaian tinjauan pendapat yang terendah.

Dia dengan cepat terpaksa melanggar peraturan itu kerana terpaksa menjawab soalan wartawan tentang langkah presiden Amerika untuk menegaskan kawalan ke atas Venezuela dan Greenland. Penangkapan pemimpin Venezuela Nicolás Maduro oleh AS adalah "rumit," kata bekas peguam hak asasi manusia itu, sambil mempertahankan sekutu NATO, Denmark daripada rancangan Trump di wilayahnya.

Usaha kerajaan untuk mengurangkan kos sara hidup melalui pembekuan tambang kereta api dan kenaikan gaji minimum akan menghadapi kesukaran untuk sampai kepada pengundi sementara gegaran dari seberang Atlantik mencuri perhatian, seorang pegawai Buruh mengakui.

"Keir Starmer memandang orang ramai sebagai seseorang yang di luar kawalan terhadap peristiwa di sekelilingnya," kata Scarlett Maguire, pengasas tinjauan pendapat Merlin Strategy. "Ini lebih penting lagi sekarang dia berada di belakang orang ramai."

Starmer menghadapi ancaman terhadap kedudukannya daripada partinya sendiri, yang tidak tenteram selepas setahun setengah memegang jawatan yang telah menyebabkan kerajaan tidak popular di kalangan pengundi. Sekutu Starmer berwaspada bahawa Setiausaha Kesihatan Wes Streeting mungkin akan mengambil langkah untuk mencabar perdana menteri sebelum bakal pencabar lain seperti Datuk Bandar Greater Manchester Andy Burnham dan bekas timbalan perdana menteri Angela Rayner berpeluang untuk membuat tawaran mereka sendiri.

Starmer pada hari Ahad memberi amaran kepada partinya bahawa penyingkirannya pada tahun 2026 akan menjerumuskan Britain ke dalam "kekacauan sepenuhnya" dan membuka pintu kepada kerajaan sayap kanannya pada zaman moden. Parti Buruh ketinggalan jauh di belakang Reform UK, parti anti-imigresen yang diasaskan oleh aktivis Brexit — dan sekutu Trump — Nigel Farage.

Perdana Menteri kemungkinan besar tidak akan berehat seketika daripada acara antarabangsa pada hari-hari akan datang. Starmer dijangka memulakan mesyuarat pada hari Selasa dengan menggesa kabinetnya untuk memberi tumpuan kepada kos sara hidup semasa mesyuarat mingguan mereka di Downing Street.

Dia kemudiannya akan segera berlepas ke Paris untuk berbincang dengan para pemimpin Eropah dan pegawai Amerika mengenai penamatan perang Rusia di Ukraine. Britain telah memainkan peranan penting sebagai penyokong utama Kyiv, dan walaupun pengundi menyokong usaha kerajaan untuk mengamankan benua itu, ia tidak banyak membantu meningkatkan penilaian keseluruhannya.

Terdapat prospek — belum disahkan buat masa ini — Starmer perlu pergi ke Washington bersama rakan sejawatnya di Eropah untuk membincangkan perang pada pertengahan bulan. Ia juga tidak pasti sama ada beliau akan menyertai pemimpin lain di Davos menjelang akhir Januari.

Perdana Menteri dijadualkan melawat China pada 29 Januari untuk apa yang akan menjadi lawatan peringkat pemimpin pertama ke negara itu sejak 2018. Ini tidak akan banyak membantu untuk menghilangkan kritikan daripada pesaing politik yang telah menyaksikan beliau digelar "Keir yang tidak pernah berada di sini".

Dakwaan itu ditolak keras oleh sekutu Starmer, yang menegaskan bahawa, walaupun mungkin terdapat sedikit undi dalam cabaran global ini, dia tidak boleh mengabaikannya begitu sahaja. Namun, dengan Starmer memberitahu pengundi bahawa setiap minit yang diluangkan untuk apa-apa selain kos sara hidup adalah sia-sia, risikonya adalah orang ramai — dan partinya — akhirnya akan melihat banyak masa yang terbuang.

Sumber: Bloomberg

Ekonomi Vietnam mencatatkan pertumbuhan yang luar biasa sebanyak 8.02% pada tahun 2025, didorong oleh prestasi kukuh dalam sektor perkhidmatan, pembinaan dan eksportnya. Menurut data daripada Pejabat Statistik Am, keputusan ini menandakan kadar pertumbuhan kedua tertinggi negara dalam tempoh 15 tahun, berdasarkan pengembangan 7.09% pada tahun 2024.

Ledakan ekonomi didorong oleh enjin eksport yang berkuasa. Jumlah eksport meningkat sebanyak 17% kepada kira-kira $475 bilion tahun lepas. Penghantaran ke Amerika Syarikat amat kukuh, melonjak 28% daripada $119.6 bilion pada tahun 2024 kepada $153.2 bilion pada tahun 2025.

Lebihan Perdagangan AS yang Melambung Tinggi Walaupun Tarif

Prestasi kukuh ini amat ketara kerana ia berlaku walaupun selepas kerajaan AS mengenakan tarif 20% ke atas barangan Vietnam tahun lepas. Tarif tersebut bertujuan untuk mengecilkan lebihan perdagangan Vietnam yang besar dengan Amerika Syarikat, yang merupakan negara ketiga terbesar di dunia.

Walaupun langkah ini diambil, ketidakseimbangan perdagangan hanya semakin melebar. Lebihan perdagangan Vietnam dengan AS meningkat kepada rekod hampir $134 bilion pada tahun 2025. Walaupun Pejabat Wakil Perdagangan AS (USTR) belum mengeluarkan angka akhir 2025, datanya menunjukkan lebihan $123.5 bilion pada tahun 2024. Statistik AS yang lain mengesahkan trend tersebut, menunjukkan lebihan tersebut telah mencapai $129.5 bilion yang belum pernah terjadi sebelumnya menjelang September 2025.

Peranan Utama Vietnam dalam Rantaian Bekalan AS-China

Lebihan perdagangan yang semakin meningkat menonjolkan kedudukan kritikal Vietnam dalam rantaian bekalan pembuatan yang menghubungkan China dan Amerika Syarikat. Semasa konflik perdagangan pentadbiran Trump yang pertama dengan Beijing, banyak syarikat multinasional mula mempelbagaikan operasi mereka dari China dengan menubuhkan kilang-kilang di Vietnam.

Peralihan ini, terutamanya ke utara Vietnam, membolehkan firma kekal berintegrasi dengan rangkaian bekalan penting yang berpusat di China sambil mengurangkan risiko geopolitik. Akibatnya, eksport Vietnam ke AS melonjak merentasi semua kategori produk. Menurut angka USTR, lebihan perdagangan meningkat daripada $38.3 bilion pada tahun 2017 kepada $123.5 bilion menjelang 2024. Peningkatan dramatik ini mendorong Presiden Donald Trump untuk mengumumkan tarif setinggi 46% pada April 2025.

Pergantungan yang Semakin Mendalam pada Import China

Pertumbuhan eksport ke AS telah dipadankan rapat dengan peningkatan import dari China, yang termasuk komponen yang digunakan untuk mengeluarkan barangan—terutamanya elektronik—di Vietnam. Penasihat perdagangan Hawkish di AS telah lama berhujah bahawa aliran ini juga termasuk sejumlah besar barangan China yang disalurkan melalui Vietnam untuk memintas tarif Amerika.

Data Vietnam semalam mencerminkan hubungan yang berat sebelah ini. Import dari China mencecah rekod $186 bilion pada tahun 2025, peningkatan yang ketara daripada $144.2 bilion pada tahun 2024, mewujudkan defisit perdagangan yang besar untuk Vietnam dengan jiran utaranya.

Tinjauan Masa Depan: Rundingan Berisiko Tinggi dan Matlamat Bercita-cita Tinggi

Tarif AS sedia ada tidak banyak membantu menyelesaikan ketidakseimbangan perdagangan yang saling berkaitan ini. Angka-angka terkini ini berkemungkinan akan mempengaruhi rundingan perdagangan yang sedang berjalan antara Hanoi dan Washington.

Walaupun Hanoi berjaya merundingkan pengurangan tarif awal 46% kepada 20% dengan membuka ekonominya kepada lebih banyak import AS, pentadbiran Trump telah mengumumkan tarif 40% berasingan yang khusus menyasarkan barangan yang dihantar melalui penghantaran. Satu perkara utama yang dipertikaikan dalam rundingan semasa mungkin adalah bagaimana untuk mengenal pasti dan menggunakan tarif baharu ini.

Walaupun terdapat cabaran-cabaran ini, Hanoi tetap yakin. Parti Komunis Vietnam (CPV) yang memerintah menyasarkan pertumbuhan tahunan sekurang-kurangnya 10% untuk tempoh 2026-2030. Dalam dokumen yang disediakan untuk Kongres Kebangsaan ke-14 yang akan datang, CPV juga menetapkan matlamat untuk meningkatkan KDNK per kapita negara daripada $4,700 tahun lepas kepada $8,500 menjelang 2030.

Pasaran bon kerajaan Indonesia memperoleh aliran masuk asing bersih pada tahun 2025, didorong oleh pulangan modal luar negara yang muktamad pada bulan Disember yang membalikkan jualan besar-besaran selama berbulan-bulan.

Bulan lalu, pelabur asing membeli bon tempatan bersih bernilai $388 juta, menandakan aliran masuk bulanan pertama sejak Ogos. Menurut data kementerian kewangan yang dikumpulkan oleh Bloomberg, pembelian lewat ini mendorong jumlah keseluruhan tahun ini ke tahap positif, dengan aliran masuk bersih sederhana sebanyak $337 juta. Ini melanjutkan rentetan pembelian bersih asing tahunan kepada tahun ketiga berturut-turut.

Suku Tahunan Bergelora Berakhir dengan Rebound

Pemulihan akhir tahun ini susulan tempoh hutang Indonesia yang tidak menentu. Antara bulan September dan November, dana global menarik diri daripada pasaran, menghapuskan kira-kira $4.6 bilion dalam pembelian bersih sebelum ini.

Pengunduran pelabur ini dicetuskan oleh beberapa kebimbangan utama:

• Pergolakan meluas di beberapa bandar.

• Pemecatan Menteri Kewangan Sri Mulyani Indrawati, yang sangat dihormati oleh komuniti pelaburan.

• Kebimbangan terhadap defisit belanjawan negeri yang lebih luas di bawah rancangan perbelanjaan menteri kewangan yang baharu.

• Ketidakpastian seputar kebebasan Bank Indonesia.

Pemacu Kemunculan Semula Disember

Menurut Handy Yunianto, ketua penyelidikan pendapatan tetap di PT Mandiri Sekuritas, pasaran bersedia untuk pembalikan arah. "Kedudukan asing dalam bon Indonesia sudah pun sangat rendah sehingga sentimen positif yang kecil pun boleh menarik aliran masuk," jelasnya. Yunianto mengenal pasti dolar AS yang lebih lemah dan bekalan hutang baharu yang boleh diurus pada bulan Disember sebagai faktor utama yang menarik pelabur asing kembali.

Sentimen terus stabil apabila Bank Indonesia mengekalkan kadar dasarnya yang stabil pada bulan Disember. Langkah bank pusat untuk mengutamakan kestabilan rupiah telah mengurangkan kebimbangan pasaran bahawa ia mungkin akan meneruskan pelonggaran monetari yang agresif agar selaras dengan agenda pro-pertumbuhan kerajaan. Bank itu menyatakan ia akan terus mencari peluang untuk pemotongan kadar pada masa hadapan.

Tinjauan: Dasar Monetari AS vs. Risiko Fiskal Domestik

Menjelang masa hadapan, trend aliran masuk asing boleh berterusan jika dolar AS dan kadar hasil Perbendaharaan menurun. Walau bagaimanapun, Yunianto menyatakan bahawa kebimbangan fiskal domestik kekal sebagai faktor risiko yang ketara.

"Masih terdapat risiko yang datang daripada potensi kekurangan hasil negeri tahun ini pada masa kerajaan merancang untuk membelanjakan lebih banyak untuk programnya," katanya. Keseimbangan antara keadaan monetari global yang menggalakkan dan tekanan belanjawan tempatan berkemungkinan akan membentuk minat pelabur terhadap bon Indonesia pada tahun hadapan.

Sekutu antarabangsa Ukraine akan bertemu di Paris pada hari Selasa untuk perbincangan kritikal mengenai keselamatan jangka panjang negara itu, tetapi prospek sidang kemuncak itu dikaburkan oleh perubahan tumpuan pentadbiran Trump yang tiba-tiba terhadap Venezuela.

Rundingan itu direka untuk mewujudkan rangka kerja bagi menghalang pencerobohan Rusia pada masa hadapan sekiranya gencatan senjata dicapai. Presiden Perancis Emmanuel Macron sebelum ini menyuarakan keyakinan yang tinggi mengenai perhimpunan itu, dengan menyatakan dalam ucapan pada 31 Disember bahawa sekutu akan "membuat komitmen konkrit" untuk menjalin "keamanan yang adil dan berkekalan."

Presiden Ukraine Volodymyr Zelenskyy pada sidang akhbar di Berlin, di mana perbincangan mengenai sokongan antarabangsa untuk pertahanan negaranya adalah sangat penting.

Agenda dan Kehadiran Berkepentingan Tinggi

Mesyuarat di Paris telah menarik sejumlah besar pegawai tinggi, dengan pejabat Macron mengesahkan 35 peserta, termasuk 27 ketua negara dan kerajaan. Walau bagaimanapun, komposisi delegasi AS mengetengahkan cabaran tersebut. Utusan Presiden Donald Trump, Steve Witkoff dan Jared Kushner, mewakili Amerika Syarikat selepas Setiausaha Negara Marco Rubio mengubah rancangannya disebabkan oleh campur tangan ketenteraan di Venezuela.

Peserta menyasarkan untuk mendapatkan hasil yang ketara dalam lima keutamaan utama untuk Ukraine pasca konflik:

• Kaedah untuk memantau potensi gencatan senjata.

• Sokongan langsung untuk angkatan tentera Ukraine.

• Pengerahan pasukan multinasional merentasi darat, laut dan udara.

• Komitmen tegas terhadap tindak balas terhadap sebarang pencerobohan Rusia pada masa hadapan.

• Perjanjian kerjasama pertahanan jangka panjang dengan Ukraine.

Pivot AS Mencipta Ketidakpastian

Persoalan utamanya ialah sama ada matlamat ini kekal dapat dicapai sekarang memandangkan AS sedang sibuk dengan kesan operasinya untuk menggulingkan pemimpin Venezuela Nicolás Maduro.

Ukraine sedang mendapatkan jaminan keselamatan yang kukuh daripada Washington, melihatnya sebagai penting untuk menggalakkan komitmen serupa daripada negara bersekutu yang lain. Kyiv kekal sangat berhati-hati tentang sebarang perjanjian gencatan senjata, kerana bimbang ia boleh memberi Rusia peluang untuk berkumpul semula bagi serangan baharu.

Sebelum operasi AS di Venezuela, pegawai Amerika telah memberi isyarat kemajuan. Dalam tweet pada 31 Disember, utusan Steve Witkoff menggambarkan perbincangan "produktif" dengan penasihat keselamatan British, Perancis, Jerman dan Ukraine. Beliau menyatakan bahawa rundingan itu tertumpu pada "pengukuhan jaminan keselamatan dan membangunkan mekanisme dekonflik yang berkesan" untuk memastikan perang tidak bermula semula.

Pemandangan musim sejuk di Kyiv memberikan latar belakang yang jelas kepada usaha diplomatik yang bertujuan untuk menjamin keamanan yang berkekalan untuk Ukraine.

Rancangan Perancis-British untuk Pertahanan Ukraine

Perancis dan United Kingdom telah menyelaraskan usaha multinasional untuk memperkukuh seni bina keselamatan pasca gencatan senjata. Barisan pertahanan pertama rancangan itu ialah tentera Ukraine yang diperkukuh, yang akan diperkukuhkan oleh sekutunya dengan latihan lanjutan, persenjataan dan sokongan lain.

Macron juga telah membangkitkan kemungkinan untuk mengerahkan pasukan Eropah dalam peranan bukan pertempuran jauh dari barisan hadapan Ukraine bagi bertindak sebagai pencegah serangan Rusia pada masa hadapan.

Zelenskyy Menyeru Komitmen Konkrit

Berucap pada hujung minggu, Presiden Ukraine Volodymyr Zelenskyy mengakui bahawa pengerahan tentera Eropah masih menghadapi rintangan yang ketara, memandangkan banyak negara memerlukan kelulusan parlimen.

Walau bagaimanapun, beliau menekankan bahawa sokongan boleh mengambil pelbagai bentuk melangkaui campur tangan ketenteraan langsung, termasuk "senjata, teknologi dan risikan."

Zelenskyy menekankan bahawa pengerahan pasca gencatan senjata oleh Britain dan Perancis, satu-satunya negara bersenjata nuklear di Eropah Barat, adalah "penting." Beliau menyatakan bahawa walaupun sesetengah rakan gabungan tidak dapat menghantar tentera, mereka menyediakan sokongan penting melalui sekatan, bantuan kewangan dan sokongan kemanusiaan.

"Secara terus terang sebagai presiden, kewujudan gabungan itu sendiri bergantung kepada sama ada negara-negara tertentu bersedia untuk meningkatkan kehadiran mereka," kata Zelenskyy. "Jika mereka tidak bersedia langsung, maka ia bukanlah 'gabungan mereka yang bersedia'."

Perdana Menteri Thailand Anutin Charnvirakul berkata kerajaannya sedang mempertimbangkan kemungkinan tindakan selepas menuduh pasukan Kemboja melepaskan tembakan mortar di wilayah Thailand dan melanggar gencatan senjata baru-baru ini.

"Jika Thailand perlu membalas dendam, kami akan berbuat demikian jika perlu," kata Anutin kepada pemberita di Bangkok pada hari Selasa. Namun berdasarkan perbincangan awal antara kedua-dua negara, beliau berkata kejadian itu nampaknya satu "kemalangan" dan Thailand sedang mendapatkan maklumat lanjut.

Ketegangan yang diperbaharui itu berlaku hanya beberapa hari selepas Thailand bersetuju untuk menghantar pulang 18 askar Kemboja yang ditawan pada bulan Julai. Kepulangan mereka adalah sebahagian daripada perjanjian terbaru antara kedua-dua negara untuk menghentikan pertempuran maut selama berminggu-minggu.

Seorang askar Thailand mengalami kecederaan serpihan dalam insiden Selasa lalu, walaupun keadaannya tidak kritikal, kata Wilayah Tentera Kedua dalam satu kenyataan. Terdahulu, unit tentera serantau itu berkata Kemboja "telah melanggar gencatan senjata."

Jurucakap tentera, Winthai Suvaree berkata situasi semasa "tidak pada tahap yang membimbangkan," dan tiada penggunaan senjata selanjutnya dikesan di kawasan lain.

Sumber: Bloomberg

Pasaran saham China telah memulakan tahun 2026 dengan momentum yang ketara, apabila CSI 300 dan Indeks Komposit Shanghai melonjak ke paras tertinggi berbilang tahun. Peningkatan ini didorong oleh keyakinan pelabur terhadap kemajuan China dalam Kecerdasan Buatan dan jangkaan sokongan dasar kerajaan yang berterusan, yang membolehkan pasaran melihat melepasi ketegangan geopolitik AS-China yang baharu.

Ekuiti tanah besar dibina berdasarkan keuntungan dari tahun 2025, tahun yang ditandai dengan pengurangan geseran perdagangan dan Beijing mengekalkan sasaran pertumbuhan KDNK 5%. Walaupun terdapat perkembangan geopolitik baharu, permintaan pembeli kekal kukuh. CSI 300 meningkat ke puncak empat tahun, manakala Shanghai Composite mencapai titik tertinggi sejak Julai 2015. Sentimen kenaikan harga berpunca daripada kepercayaan bahawa sokongan monetari dan fiskal Beijing akan mengimbangi kebimbangan mengenai margin keuntungan yang menyusut dan permintaan domestik yang lemah.

Rajah 1: Carta 3 bulan Indeks Komposit SSE menonjolkan turun naik jangka panjangnya, dengan kenaikan baru-baru ini menolak indeks kembali melebihi paras 4,000 pada awal tahun 2026.

Dengan fundamental pasaran dan petunjuk teknikal yang sejajar, prospek untuk indeks utama China kelihatan menaik.

Pasaran Abaikan Ketegangan AS-China Mengenai Venezuela

Hubungan AS-China diuji pada hujung minggu selepas Amerika Syarikat menawan Presiden Venezuela Nicolas Maduro dan merampas kawalan aset negara itu. Presiden Trump mengancam untuk mengambil tindakan ketenteraan selanjutnya jika presiden baharu Venezuela, Delcy Rodriguez, tidak mematuhi tuntutan AS. Langkah itu telah mencetuskan spekulasi perubahan rejim pimpinan AS selanjutnya, dengan Iran dilihat sebagai sasaran yang berpotensi, yang boleh menggugat hubungan dengan China disebabkan oleh hubungan rapatnya dengan kedua-dua negara.

Kementerian Luar China dilaporkan menggesa AS untuk membebaskan Maduro dan isterinya dan menyelesaikan isu tersebut melalui dialog. Walau bagaimanapun, Presiden Trump menolak kebimbangan mengenai kesannya terhadap hubungan AS-China, dengan menyatakan bahawa beliau mempunyai hubungan yang baik dengan Presiden Xi Jinping. Beliau juga memberi jaminan bahawa China, pengimport minyak mentah Venezuela terbesar, akan terus menerima bekalan minyak.

Walaupun terdapat pergeseran geopolitik, pasaran ekuiti tanah besar tidak menunjukkan tanda-tanda kebimbangan. Pada hari Isnin, 5 Januari, CSI 300 meningkat 1.90% dan Indeks Komposit SSE meningkat 1.38%, melanjutkan kenaikan mereka ke hari berikutnya. Daya tahan pasaran ini mengesahkan tinjauan jangka pendek hingga sederhana yang menaik.

Rajah 2: Carta candlestick harian untuk Indeks CSI 300 menunjukkan trend menaik yang ketara pada awal tahun 2026, melepasi tahap rintangan utama.

Data Ekonomi Melukis Gambaran yang Rumit

Walaupun pasaran sedang meningkat, data ekonomi terkini mendedahkan cabaran yang mendasari, terutamanya dalam sektor swasta China.

PMI Memberi Isyarat Pemulihan yang Rapuh

Angka Indeks Pengurus Pembelian (PMI) dari akhir suku keempat menunjukkan sedikit peningkatan dalam aktiviti ekonomi. PMI Komposit Umum RatingDog China meningkat kepada 51.3 pada bulan Disember daripada 51.2 pada bulan November, didorong oleh peningkatan dalam PMI Pembuatan kepada 50.1. Walau bagaimanapun, PMI Perkhidmatan merosot sedikit kepada 52.0.

Di bawah angka-angka utama, beberapa subkomponen mencadangkan keperluan untuk sokongan dasar selanjutnya:

• Pengurangan Pekerjaan: Kedua-dua pengilang dan penyedia perkhidmatan mengurangkan tahap kakitangan.

• Permintaan Luar Negeri yang Lemah: Sektor swasta mengalami penurunan pesanan luar negara.

• Pemerahan Margin: Kenaikan harga input digabungkan dengan harga output yang lebih rendah memberi tekanan yang kuat ke atas margin keuntungan.

Permintaan Domestik yang Menurun dan Tekanan Keuntungan

Pengeluar dan penyedia perkhidmatan mengurangkan harga output mereka untuk kekal berdaya saing meskipun terdapat kos yang lebih tinggi. Trend ini sejajar dengan data keuntungan perindustrian pada bulan November, yang menunjukkan penurunan tahun ke tahun sebanyak 13.1% selepas kenaikan 5.5% pada bulan Oktober.

Penurunan keuntungan ini merupakan satu kebimbangan kritikal, kerana syarikat-syarikat mungkin terpaksa melakukan pengurangan pekerjaan selanjutnya untuk menguruskan kos. Peningkatan pengangguran boleh menjejaskan keyakinan pengguna dan mengekang perbelanjaan, sekali gus menjejaskan usaha Beijing untuk merangsang penggunaan domestik. Ini tercermin dalam jualan runcit, yang hanya meningkat 1.3% tahun ke tahun pada bulan November, penurunan mendadak daripada 2.9% pada bulan Oktober dan kemuncak 6.4% pada bulan Mei.

Rajah 3: Pertumbuhan jualan runcit China menunjukkan kelembapan yang ketara, jatuh daripada paras tertinggi 6.4% pada Mei 2025 kepada 1.3% menjelang November 2025, menandakan penggunaan domestik yang semakin lemah.

Dorongan Dasar Beijing untuk Kemandirian Teknologi

Sebagai tindak balas kepada tekanan ekonomi, Beijing mengumumkan langkah-langkah baharu pada akhir Disember untuk menggalakkan inovasi dan kemandirian teknologi. Berkuat kuasa 1 Januari 2026, Suruhanjaya Tarif China telah melaraskan tarif import.

Perubahan tersebut termasuk menurunkan tarif ke atas alat ganti utama dan mewujudkan kategori domestik baharu untuk produk seperti robot bionik pintar. Pelarasan ini direka untuk mengurangkan tekanan kos input ke atas perniagaan, yang boleh membantu mengurangkan tekanan margin dan menyokong penciptaan pekerjaan. Prestasi pasaran masa hadapan mungkin bergantung pada dasar sedemikian yang berkesan dalam menangani perang harga, kelemahan pasaran buruh dan sentimen pengguna.

Tinjauan Teknikal: Isyarat Bullish untuk Indeks Utama

Pemacu asas disokong oleh gambaran teknikal kenaikan harga merentasi indeks utama China dan Hong Kong.

CSI 300 Sasarkan Tahap Tertinggi 2021

Carta harian untuk CSI 300 menunjukkan indeks diniagakan dengan selesa di atas Purata Pergerakan Eksponen (EMA) 50 hari dan 200 hari, menandakan sentimen kenaikkan harga yang kuat. Penembusan di atas paras 4,800 akan membawa tanda 5,000 ke dalam pasaran buat kali pertama sejak 2021. Jika indeks mengekalkan pergerakan melalui 5,000, kenaikkan harga boleh menyasarkan paras tertinggi sepanjang masa 2021 iaitu 5,931.

Rajah 4: Carta harian untuk CSI 300 menunjukkan trend kenaikan harga yang jelas, dengan indeks diniagakan kukuh di atas EMA 50 hari dan 200 hari pada Januari 2026.

Indeks Hang Seng Menunjukkan Momentum Bullish

Keuntungan di pasaran tanah besar telah melimpah ke Hong Kong, meningkatkan permintaan untuk saham yang disenaraikan di sana. Indeks Hang Seng melepasi EMA 50 hari pada 2 Januari, menandakan tinjauan jangka pendek dan panjang yang positif. Penembusan di atas paras tertinggi 27,382 pada tahun 2025 akan membuka laluan ke arah 28,000. Pergerakan berterusan di atas paras itu boleh menjadikan 30,000 menjadi tumpuan buat kali pertama sejak 2021.

Rajah 5: Carta harian Indeks Hang Seng menunjukkan perubahan kenaikkan harga, menembusi EMA 50 hari dan sejajar dengan momentum positif dari pasaran tanah besar.

Kes Bull Bergantung pada Rangsangan dan Permintaan

Secara keseluruhan, tinjauan jangka pendek hingga sederhana untuk ekuiti China kekal membina. Gabungan momentum yang dipacu AI, dasar berdikari teknologi dan keyakinan pasaran terhadap kesediaan Beijing untuk menyediakan rangsangan menyokong minat pelabur.

Walau bagaimanapun, risiko penurunan yang ketara masih wujud yang boleh mencabar pandangan positif ini:

• Kemerosotan hubungan AS-China atau kegagalan gencatan senjata perdagangan.

• Peningkatan tarif ke atas barangan China dari negara lain.

• Rangsangan fiskal dan monetari yang tidak berkesan atau tertangguh daripada Beijing.

• Permintaan yang berterusan terhadap barangan dan perkhidmatan China yang lemah, menyebabkan lebih banyak pengurangan pekerjaan.

• Peningkatan krisis dalam pasaran perumahan China.

Akhirnya, kemampanan kenaikan semasa bergantung pada sama ada langkah-langkah dasar Beijing dapat menangani tekanan deflasi dengan jayanya, menyelesaikan krisis perumahan, dan yang paling penting, memulakan semula permintaan domestik. Jika berjaya, CSI 300 boleh mencapai paras tertinggi sepanjang masa pada tahun 2021.