Walaupun ekonomi Kanada telah menunjukkan poket kekuatan dalam beberapa bulan kebelakangan ini, data masuk terus menunjukkan peningkatan cabaran dan pertumbuhan yang lebih perlahan untuk ekonomi Kanada di hadapan. Titik terang utama untuk Kanada ialah pasaran buruh, yang menambah 103,700 pekerjaan pada bulan Julai dan Ogos, manakala pertumbuhan gaji setiap jam untuk pekerja tetap kekal meningkat pada 5.3% tahun ke tahun. Walaupun begitu, keuntungan pekerjaan mungkin tidak sekuat yang mungkin kelihatan pada pandangan pertama. Keuntungan sebanyak 48,000 dalam pekerjaan sepenuh masa menyumbang kurang daripada separuh daripada peningkatan itu, manakala untuk tahap pekerjaan yang cemerlang, pekerjaan sepenuh masa membentuk 82% daripada jumlah pekerjaan. Selain itu, tempoh Julai-Ogos menyaksikan penurunan pekerja sektor swasta, dengan peningkatan pekerjaan sebaliknya didorong oleh peningkatan pekerja sektor awam dan bekerja sendiri. Bidang ekonomi yang lain nyata kurang teguh. Di sebalik keuntungan pekerjaan, kadar faedah yang lebih tinggi dan isu kos sara hidup nampaknya menyumbang kepada kewaspadaan pengguna, dengan jualan runcit sebenar telah menurun selama tiga bulan berturut-turut hingga Ogos. Secara lebih luas, pertumbuhan KDNK Q2 Kanada menguncup pada kadar tahunan suku ke suku 0.2% dan, berdasarkan data yang tersedia untuk bulan Julai dan data awal untuk Ogos, berada pada landasan terbaik untuk hanya pertumbuhan positif yang sangat sederhana pada Q3.

Selain itu, asas ekonomi dan penunjuk yang berpandangan ke hadapan tidak menunjukkan peningkatan dalam prospek pertumbuhan Kanada dalam masa terdekat. Dari perspektif pengguna, pandangan adalah bercampur-campur. Pertumbuhan dalam pendapatan boleh guna isi rumah sebenar telah kembali ke wilayah positif dan kadar simpanan isi rumah sebanyak 5.1% kekal sedikit di atas paras pra-pandemi. Walau bagaimanapun, pengetatan monetari Bank of Canada telah membawa kepada peningkatan faedah dan beban pembayaran hutang untuk isi rumah Kanada. Pada S2, kos faedah ialah 9.0% daripada pendapatan boleh guna, manakala jumlah kos pembayaran hutang (iaitu prinsipal dan faedah) ialah 14.8% daripada pendapatan boleh guna. Metrik tersebut dinaikkan mengikut piawaian sejarah dan mencadangkan pengekangan pengguna berterusan pada masa hadapan. Prospek perniagaan juga lemah. Pertumbuhan keuntungan korporat yang merosot telah menyebabkan kejatuhan dalam pelaburan tetap perniagaan sehingga pertengahan 2023, dan Tinjauan Tinjauan Perniagaan Q3 bank pusat itu mencadangkan prospek itu mungkin bertambah buruk sejak itu. Penunjuk Tinjauan Perniagaan Bank of Canada (BoC) turun lagi kepada -3.5, bacaan paling lemah sejak kedalaman wabak itu. Selain itu, baki Penunjuk Jualan Masa Hadapan, yang mengambil kira faktor seperti buku pesanan, tempahan awal, pertanyaan jualan dan sebagainya, jatuh kepada sifar pada Q3, juga bacaan paling lemah sejak Q3-2020. Akhir sekali, lebih separuh daripada firma yang ditinjau oleh BoC percaya bahawa kesan pengetatan monetari yang lalu terhadap perniagaan mereka masih belum berakhir. Setakat perniagaan yang lebih berhati-hati mengurangkan pelan pengambilan pekerja, itu boleh menambah masalah bagi isi rumah dan pengguna Kanada. Berdasarkan latar belakang ini, kami telah mengupas ramalan pertumbuhan kami untuk Kanada, dan kini menjangka pertumbuhan KDNK sebanyak 1.1% pada 2023 (sebelum ini 1.2%) dan 0.7% pada 2024 (sebelum ini 1.0%).

Walaupun berita baru-baru ini mengenai pertumbuhan Kanada mengecewakan, berita mengenai inflasi lebih berharap. Mesej daripada data inflasi sebenar serta penunjuk yang berpandangan ke hadapan adalah sama—inflasi kekal terlalu tinggi buat masa ini, tetapi secara beransur-ansur menuju ke arah yang betul. Berkenaan dengan CPI September, kedua-dua tajuk utama dan inflasi teras terkejut dengan penurunan. IHP tajuk menjadi perlahan kepada 3.8% tahun ke tahun, manakala purata CPI teras juga berkurangan kepada 3.8% tahun ke tahun. Yang penting, purata CPI teras meningkat pada kadar tahunan tiga bulan sebanyak 3.67% hingga September. Itu kurang daripada peningkatan yang dilihat pada bulan Ogos, walaupun trend asas inflasi baru-baru ini kekal melebihi sasaran 2% bank pusat dan kadar asas disinflasi kekal perlahan dengan mengecewakan.

Data tinjauan juga menunjukkan arah aliran inflasi yang meningkat yang masih bergerak ke arah yang lebih baik. Tinjauan Tinjauan Perniagaan BoC menunjukkan lebih banyak firma menjangkakan inflasi harga input dan output yang lebih perlahan dalam tempoh 12 bulan akan datang. Sebagai contoh, baki bersih bagi inflasi harga input jatuh kepada -63 pada S3 daripada -53 pada S2 (iaitu, lebih ramai responden melihat inflasi harga input lebih perlahan), manakala baki bersih untuk inflasi harga output jatuh kepada -43 pada S3 daripada - 33 pada S2 (lebih banyak melihat inflasi harga keluaran yang lebih perlahan). Dari segi jangkaan inflasi CPI firma dalam tempoh dua tahun akan datang, 53% menyaksikan inflasi melebihi 3% dalam tempoh itu, masih tinggi tetapi kurang daripada 64% pada Q2 dan 79% pada Q1. Akhir sekali, dalam tinjauan berasingan pengguna pada S3, jangkaan inflasi satu tahun ke hadapan dan dua tahun ke hadapan masih meningkat masing-masing pada 5.03% dan 4.04%. Walau bagaimanapun, tinjauan yang sama mengatakan pengguna yang menjangkakan lebih banyak kesan buruk daripada kenaikan kadar kurang berkemungkinan untuk merancang pembelian utama seperti kereta atau peralatan, dan lebih berkemungkinan untuk berbelanja untuk barangan mengikut budi bicara seperti percutian dan konsert—petunjuk mungkin bahawa kadar faedah yang lebih tinggi mengalami beberapa kesan terhadap jangkaan pengguna.

Dengan latar belakang pertumbuhan yang perlahan dan inflasi yang perlahan perlahan ini, Bank of Canada sekali lagi mengekalkan kadar faedah dasarnya stabil pada 5.00% pada pengumuman dasar monetari Oktober. Dalam kenyataan yang disertakan, BoC mengakui aktiviti ekonomi yang lebih lembut, berkata:

Tinjauan yang lebih lembut juga dicerminkan dalam unjuran terkini bank pusat, yang meramalkan pertumbuhan KDNK sebanyak 1.2% pada 2023 (berbanding 1.8% pada Julai) dan 0.9% pada 2024 (berbanding 1.2% pada Julai).

Pada masa yang sama, BOC mengekalkan pilihan untuk mengetatkan lagi di atas meja, berkata ia "bersedia untuk menaikkan lagi kadar dasar jika perlu." Bank pusat jelas kekal agak berhati-hati tentang prospek inflasi, berkata ia "khuatir bahawa kemajuan ke arah kestabilan harga adalah perlahan dan risiko inflasi telah meningkat." Kebimbangan inflasi tersebut juga dicerminkan dalam ramalan inflasi BoC yang dikemas kini, yang menyaksikan inflasi IHP pada 3.0% untuk 2024 (sebelum ini 2.5%) dan 2.2% untuk 2025 (sebelum ini 2.1%).

Walaupun BoC mengekalkan berat sebelah kenaikan kadar yang sederhana, kami terus percaya bahawa pengetatan selanjutnya kekal sebagai kemungkinan dan bukannya kebarangkalian . Kami menjangkakan pertumbuhan ekonomi Kanada akan perlahan lebih cepat daripada unjuran bank pusat, dan akibatnya, kami melihat inflasi IHP lebih perlahan tahun depan berbanding bank pusat. Kami percaya Bank of Canada akan mengekalkan kadar polisinya stabil pada 5.00% untuk tempoh lanjutan. Walau bagaimanapun, memandangkan pertumbuhan kekal lemah dan langkah-langkah inflasi asas bergerak lebih hampir kepada sasaran 2% bank pusat, kami masih meramalkan pemotongan kadar Bank of Canada bermula pada Q2-2024, dan kumulatif 150 mata asas pelonggaran kepada 3.50% menjelang akhir tahun hadapan. Memandangkan pertumbuhan Kanada kekal lemah dan dengan ketiadaan pengetatan BoC selanjutnya, kami juga melihat potensi kelemahan dolar Kanada selanjutnya. Kadar pertukaran USD/CAD telah pun mencapai sasaran jangka sederhana kami sebanyak CAD1.3700, tetapi pergerakan lebih dekat kepada CAD1.4000 dalam beberapa bulan akan datang tidak boleh diketepikan. Kami akan menyediakan penilaian penuh dan ramalan mata wang yang dikemas kini dalam Tinjauan Ekonomi Antarabangsa kami, yang akan diterbitkan akhir minggu ini.