Kanada – Inflasi Tidak Boleh 'Mengatasinya'

Taylor Swift mungkin masih berada di Toronto, tetapi ia adalah aliran data ekonomi yang stabil yang mendominasi tajuk berita minggu ini. Inflasi Indeks Harga Pengguna Kanada (CPI) sepatutnya menjadi bintang dengan pergerakan menaik yang besar pada bulan Oktober (Carta 1), tetapi rangsangan besar sebelum pilihan raya kerajaan Persekutuan untuk menyokong perbelanjaan pengguna menjadi tumpuan utama. Data jualan runcit untuk bulan September juga mendapat sambutan hangat, menunjukkan bahawa pengguna Kanada mungkin telah memasuki 'Era' baharu perbelanjaan tinggi. Data permulaan perumahan juga menunjukkan kekuatan pada bulan Oktober, mungkin bertindak balas terhadap kebangkitan yang berlaku dalam pasaran jualan semula. Pasaran kewangan bertindak balas dengan menetapkan harga kemungkinan yang lebih besar bahawa Bank of Canada (BoC) akan kembali kepada pemotongan sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat Disembernya.

Kadar pemotongan kadar faedah yang lebih beransur-ansur adalah konsisten dengan data inflasi Oktober, yang sedikit lebih panas daripada jangkaan, melantun semula ke sasaran selepas bacaan lemah pada bulan September. Dan bukan sahaja harga petrol yang lebih tinggi di sebalik kenaikan itu. Langkah inflasi teras BoC juga meningkat dua persepuluh kepada 2.6% y/y secara purata, melebihi paras 2.5% yang Bank telah tandakan pada masa lalu kerana di sebalik sebab mereka selesa membuat potongan 50 mata asas yang lebih besar. Ini mengingatkan pasaran bahawa BoC bukan 'Out of the Woods' dalam hal mengawal inflasi.

Permintaan pengguna yang lebih kukuh mungkin menjadi punca kenaikan inflasi. Selepas tempoh yang lama berbelanja berhati-hati, pengguna kembali berasa '22'. Nampaknya kesan kadar yang lebih rendah akhirnya mula meningkatkan sentimen. Data jualan runcit yang dikeluarkan pada hari Jumaat mengesahkan ini, dengan lonjakan hampir 1% bulanan pada bulan September dan anggaran lanjutan untuk Oktober menunjukkan lebih banyak perkara yang sama. Dan ini tidak termasuk perbelanjaan yang berleluasa yang dilihat di Toronto sejak dua minggu lepas, di mana banjir Swifties turun ke bandar untuk mendapatkan $100 baju dan koktel bertema T-Swift di bar tempatan. Rangsangan besar kerajaan persekutuan sebelum pilihan raya berkemungkinan memanjangkan perbelanjaan ini sehingga separuh pertama 2025, kerana pemecahan HST dan pusingan semakan $250 akan menarik perbelanjaan ke hadapan dan meningkatkan pertumbuhan KDNK keseluruhan.

Pengguna Kanada yang lebih kukuh juga bermakna perumahan kembali dalam 'Gaya'. Kadar yang lebih rendah telah mencetuskan pasaran perumahan, dengan aktiviti jualan semula dan harga menunjukkan kekuatan baharu sejak BoC dipotong sebanyak 50 mata asas pada bulan Oktober. Ini telah mengubah keyakinan pembina yang lebih baik, kerana data permulaan perumahan menunjukkan peningkatan bulanan yang mengagumkan sebanyak 8% pada bulan Oktober. Ini menunjukkan bahawa pelaburan kediaman harus mula menjadi penyumbang positif kepada pertumbuhan KDNK Kanada berikutan tiga tahun sektor ini mengheret pertumbuhan.

Jika terdapat satu lagu T-Swift yang akan mencirikan perkara yang perlu dilakukan oleh BoC, ia adalah: 'Anda Perlu Bertenang' – dengan kadar pemotongan kadar itu. Semua orang masih ingat bank pusat memilih untuk mengurangkan 50 mata asas yang terlalu besar pada bulan Oktober. Pada masa itu, kami membuat tajuk berita kami sendiri dengan mengatakan bahawa ini tidak diperlukan dan ia berisiko mencetuskan pasaran hartanah. Ini adalah nasihat yang betul, kerana bank itu kelihatan semakin berkemungkinan untuk kembali kepada kadar pemotongan 25 mata asas sebelumnya. Ini mungkin menjadikannya 'Anti-wira' bagi mereka yang mengharapkan pengurangan yang lebih pantas, tetapi ia berkemungkinan tindakan terbaik memandangkan keadaan ekonomi.

AS – Memandang Ke Hadapan Selepas Minggu Tenang

Perhimpunan ringkas dalam Perbendaharaan gagal pada minggu lepas dan, pada masa penulisan ini, hasil Perbendaharaan secara kasarnya kembali kepada keadaan semasa pembukaan hari Isnin. Akhirnya, sepasang laporan perumahan datang kira-kira selaras dengan jangkaan dan dua penceramah Fed yang menekankan pergantungan data, meninggalkan kami melihat kepada laporan Pendapatan dan Pengeluaran Peribadi minggu ini sebagai tanda-tanda seterusnya untuk mengukur ke mana hala tuju kempen pemotongan kadar Fed.

Dua Ahli Lembaga Pengarah Fed mengambil alih pentas minggu lepas – Gabenor Bowman dan Cook. Walaupun mereka menawarkan tafsiran yang sedikit berbeza tentang keadaan ekonomi, kedua-duanya komited semula kepada pendekatan yang bergantung kepada data untuk menetapkan kadar. Gabenor Cook membentangkan pandangannya tentang pandangan itu, dengan penekanan bahawa proses disinflasi berjalan lancar "walaupun laluannya kadangkala bergelombang". Gabenor Bowman lebih pesimis menyatakan bahawa, "kemajuan inflasi nampaknya terhenti". Pasaran kini menjangkakan tolok inflasi pilihan Fed (indeks perbelanjaan penggunaan peribadi tidak termasuk makanan dan tenaga) untuk menunjukkan satu lagi kemajuan kukuh pada Oktober sebanyak 0.3% bulan ke bulan (m/m, 3.7% tahunan) – jauh mendahului 2.0 Fed. % sasaran. Sama ada ia adalah benjolan atau satu lagi tanda terhenti akan datang ke butiran laporan.

Berita baiknya ialah pertumbuhan dalam kebanyakan harga barangan dan perkhidmatan telah menyederhana dengan ketara (Carta 1). Aliran harga barangan telah menjadi bahagian penting dalam penyejukan baru-baru ini dengan harga dalam kedua-dua barang tahan lama dan tidak tahan lama dalam deflasi sejak beberapa bulan lalu. Terdapat sedikit kebimbangan bahawa manfaat ini mungkin akan berakhir kerana terdapat peningkatan ketara dalam harga barangan tahan lama bulan lepas (+0.3% m/m). Dengan permintaan jualan runcit masih sihat, satu lagi kenaikan harga tidak boleh diketepikan. Menambah kebimbangan ialah prospek bahawa tarif akan semakin hampir. Bagi penggubal dasar, penamatan penurunan harga barangan tahan lama akan datang pada masa yang tidak sesuai kerana ia telah memberikan pengimbangan deflasi yang bermakna kepada sektor perumahan yang masih panas.

Ini lebih memberi tumpuan kepada jenis cetakan yang boleh kita jangkakan dalam beberapa bulan akan datang daripada pasaran perumahan. Aktiviti jualan mencatatkan keuntungan yang sihat bulan lepas di tengah-tengah kadar gadai janji yang lebih rendah pada akhir musim panas. Walau bagaimanapun, ini berkemungkinan letusan sementara kerana kemampuan masih diperluaskan, dan sandaran baru-baru ini dalam kos pinjaman akan mengurangkan permintaan (Carta 2). Dengan tahap inventori menghampiri wilayah yang seimbang, ini sepatutnya membantu meredakan kenaikan harga selanjutnya.

Sehingga kini, pengguna AS telah mendapat manfaat daripada ledakan produktiviti yang telah membenarkan inflasi menjadi sejuk tanpa mengorbankan banyak pertumbuhan. Kebimbangan utama sekarang ialah sama ada kadar pertumbuhan produktiviti ini boleh berlanjutan ke tahun depan. Ini bermakna melihat butiran dalam data untuk tanda-tanda bahawa pertumbuhan permintaan sekali lagi mengatasi bekalan. Pasaran pada masa ini menilai kemungkinan pemotongan Fed pada bulan Disember pada lambungan syiling. Kejutan terbalik minggu ini boleh menjadikannya satu pukulan panjang.

Sumber: ACTIONFOREX