USD: Kelewatan dalam penggajian tidak sepatutnya menjejaskan pemulihan

Pemulihan dolar berlanjutan semalam, kali ini dengan sedikit bantuan daripada data yang kukuh. Indeks pembuatan ISM melonjak kembali ke arah pengembangan buat kali pertama dalam setahun, melonjak kepada 52.6 – jauh melebihi jangkaan dan bacaan terkuat sejak Ogos 2022. Pengeluaran dan pesanan baharu meningkat mendadak, dan tunggakan pesanan juga bergerak ke arah pengembangan, semuanya menunjukkan momentum kukuh dalam output pada masa hadapan.

Semalam kami telah membincangkan bagaimana kami berpendapat minggu ini akan membolehkan data bercakap dalam FX, tetapi pengeluaran laporan pekerjaan pada hari Jumaat telah ditangguhkan kerana penutupan separa kerajaan. Data JOLTS yang dijadualkan untuk hari ini juga telah ditangguhkan. Walau bagaimanapun, undian Dewan Perwakilan mengenai pelanjutan pembiayaan kerajaan dijangka seawal hari ini, dan sekiranya ia diluluskan, data minggu ini mungkin diterbitkan minggu depan. Secara kebetulan, angka perkhidmatan ADP dan ISM akan diterbitkan seperti yang dijadualkan esok.

Pandangan kami tentang angka pekerjaan agak optimistik, tetapi penutupan terbaru menunjukkan bahawa dalam persekitaran di mana cerita negatif diperlukan untuk mendorong dolar lebih jauh ke bawah, ia sememangnya berlaku sekarang, memandangkan perbezaan kadar menunjukkan pengukuhan USD – sedikit kesunyian data masih boleh membantu USD pada margin.

DXY kini telah pulih daripada kebanyakan kerugiannya baru-baru ini, tetapi metrik penilaian jangka pendek kami terus menunjukkan ruang untuk pemulihan USD selanjutnya secara menyeluruh. Pemulihan dolar merosot sedikit semalaman, dan kami fikir tindakan harga hari ini mungkin kebanyakannya penstabilan dan bukannya arah.

EUR: Beberapa sokongan teknikal dijangka

Jurang kadar swap dua tahun melebar semula memihak kepada dolar semalam, menjadikan anggaran kami untuk nilai saksama EUR/USD jangka pendek kepada 1.174. Itu hampir dengan purata bergerak 50 hari 1.1724, dengan MA 100 dan 200 hari sedikit lebih rendah pada 1.1678 dan 1.1615: paras tersebut mungkin menjadi sokongan teknikal utama sekiranya penurunan berterusan.

IHP Perancis dijangka dikeluarkan pagi ini, dengan ruang terhad untuk impak FX. Secara kebetulan, semakin banyak EUR/USD menjejaki semula, semakin kecil kemungkinan kita akan mendapat sebarang komen mengenai kadar pertukaran pada mesyuarat dasar ECB pada hari Khamis (berikut ialah pratonton kami ).

Dalam berita politik, parlimen Perancis akhirnya meluluskan bajet 2026 semalam susulan satu lagi undian keyakinan. Pasaran telah menerima hakikat bahawa ia masih jauh daripada pengetatan fiskal agresif François Bayrou, tetapi kestabilan politik adalah pampasan yang cukup baik untuk menangani cabaran fiskal pada masa hadapan, buat masa ini. Spread bon Perancis-Jerman 10 tahun kembali di bawah 60bp, paling ketat sejak Jun 2024. Bagi FX, ini tetap menjadi cerita yang sangat marginal.

AUD: Tafsiran kenyataan RBA kelihatan terlalu agresif

AUD/USD meningkat hampir 1% selepas kenaikan kadar oleh Reserve Bank of Australia pagi ini. Peningkatan 25bp kepada 3.85% adalah sekitar 75% yang diperuntukkan dan merupakan satu seruan konsensus, tetapi pasaran melihat alasan yang mencukupi dalam kenyataan itu untuk menjadi lebih agresif mengenai langkah masa hadapan, dengan 22bp diperuntukkan untuk mesyuarat Mei dan 37bp menjelang akhir tahun.

Kami tidak sepenuhnya bersetuju dengan penilaian agresif ini. Walaupun kenyataan itu mengetengahkan risiko tekanan harga yang berterusan, ia secara eksplisit menyatakan "sebahagian besar kebangkitan semula inflasi dinilai mencerminkan beberapa permintaan khusus sektor dan tekanan harga, yang mungkin tidak berterusan – walaupun penilaian ini sangat tidak pasti." Unjuran inflasi telah disemak semula sebanyak 0.5% kepada 3.7% untuk bulan Jun, tetapi angka 3.2% akhir tahun tidak benar-benar menunjukkan perlunya peningkatan semula.

Gabenor Michele Bullock membiarkan semua pilihan terbuka untuk langkah masa hadapan, tetapi juga berkata beliau berpendapat kadar "mungkin sekitar neutral" semasa sidang akhbar yang, pada pandangan kami, bertujuan untuk mengurangkan reaksi agresif awal terhadap kenyataan itu.

Jangkaan pengetatan kelihatan terlalu agresif tanpa lebih banyak bukti data, dan risiko kelihatan lebih cenderung kepada penurunan untuk keluk swap AUD dalam beberapa minggu akan datang. Kami juga berpendapat larian AUD/USD ini mungkin tidak akan memberi lebih banyak momentum. Dengan profil kenaikan ini yang ditetapkan dan kecenderungan kami untuk USD yang sedikit lebih kukuh, penurunan secara beransur-ansur bagi rali pasca-RBA ini kelihatan lebih berkemungkinan berbanding ujian semula paras tertinggi 0.7094 minggu lepas.

CEE: Menunggu isyarat daripada bank pusat

Turki akan mengeluarkan data inflasi Januari, yang akan menjadi kunci dalam menentukan kadar penurunan kadar faedah Bank Pusat Turki pada masa hadapan. Kami menjangkakan 4.2% bulan ke bulan, yang bermaksud penurunan daripada 30.9% kepada 29.8% tahun ke tahun. Bank pusat telah pun memberi amaran kepada kami tentang risiko data inflasi yang bising dalam dua bulan pertama tahun ini disebabkan oleh makanan, jangkaan inflasi, perubahan harga yang bergantung pada masa, kenaikan harga yang ditadbir dan pemberat semula oleh TurkStat. Kita perlu menunggu sehingga separuh kedua minggu ini untuk nombor dan mesyuarat NBP dan CNB yang seterusnya.

Walaupun terdapat sentimen untuk mengelakkan risiko, pasaran FX CEE telah menunjukkan kelemahannya dan kami tidak melihat banyak pergerakan. Walau bagaimanapun, kadar tempatan dan dolar AS yang lebih kukuh terus menunjukkan FX yang lebih lemah di rantau ini. Tetapi acara utama ialah mesyuarat bank pusat pada hari Rabu dan Khamis. Kami masih melihat risiko menaik untuk EUR/CZK dan EUR/PLN di sini.

Sumber: ING