Pada tahun 2024, Rangkaian Jejak Global menganggarkan "manusia menggunakan sebanyak mungkin sumber ekologi seolah-olah kita tinggal di 1.7 Bumi." Penggunaan sumber yang berlebihan ini menyerlahkan bagaimana ekonomi global telah berkembang dengan kos kemerosotan alam sekitar yang berterusan. Kajian Dasgupta 2021—laporan komprehensif tentang ekonomi biodiversiti—menganggarkan bahawa, antara 1992 dan 2014, modal insan setiap orang, yang ditakrifkan sebagai buruh, kemahiran dan pengetahuan, meningkat sekitar 13% dan menghasilkan modal setiap orang seperti jalan raya, bangunan, dan kilang meningkat dua kali ganda. Sementara itu, modal asli setiap orang, yang ditakrifkan sebagai "stok aset semula jadi yang boleh diperbaharui dan tidak boleh diperbaharui yang menghasilkan aliran manfaat kepada orang ramai," jatuh sebanyak 40%.

Semasa kita bergelut dengan cabaran yang timbul daripada perubahan iklim dan kehilangan biodiversiti, terdapat keperluan yang semakin meningkat untuk menggabungkan pertimbangan alam sekitar dalam membuat keputusan ekonomi.

Kemerosotan alam sekitar timbul daripada apa yang disebut oleh ahli ekonomi sebagai masalah eksternaliti: Kegagalan individu yang terlibat secara langsung dalam urus niaga untuk mengambil kira kos tidak langsung yang ditanggung oleh masyarakat. Contohnya ialah pemilik tanah yang menebang hutan tanpa mengambil kira peranannya dalam menyerap gas rumah hijau. Di samping itu, mengukur nilai udara bersih atau sungai yang tidak tercemar menggunakan metrik ekonomi tradisional adalah mencabar sekiranya tiada pasaran formal. Akibatnya, manusia telah memperlakukan perkhidmatan yang disediakan oleh alam semula jadi (“perkhidmatan ekosistem”)—seperti oksigen daripada pokok, pendebungaan tanaman oleh lebah, dan pengurangan banjir dari tanah lembap—sebahagian besarnya seolah-olah ia percuma, tanpa mengambil kira kehabisan sumber ini disebabkan oleh tindakan mereka.

Menangani luaran melibatkan memasukkan kos masyarakat ke dalam harga barangan dan perkhidmatan yang dicipta dalam ekonomi. Sebaik-baiknya, kami akan menganggarkan dan menetapkan harga karbon yang dikeluarkan semasa pengeluaran, kehilangan biodiversiti yang disebabkan oleh pencemaran air, kekurangan oksigen daripada penebangan hutan, dan sebagainya. Idea asas adalah untuk menghargai hutan, tasik, dan sumber semula jadi lain bukan sahaja untuk barangan yang boleh dijadikan tetapi juga untuk nilai yang mereka berikan kepada masyarakat apabila ia kekal dalam bentuk semula jadi asalnya. Sebagai contoh, tumbuhan menyerap CO2 di atmosfera dan membebaskan oksigen melalui fotosintesis. Jadi, pada dasarnya, adalah mungkin untuk mengira harga pelepasan CO2 dengan menganggarkan kos penanaman pokok untuk mengimbanginya. Walau bagaimanapun, menilai luaran persekitaran yang lain adalah lebih kompleks. Menetapkan nilai kewangan kepada kehilangan biodiversiti—seperti kepupusan spesies haiwan akibat perubahan iklim—sangat mencabar kerana ia melibatkan faktor yang tidak mudah diukur, seperti nilai intrinsik spesies haiwan yang berbeza dan kesan jangka panjang terhadap ekosistem.

Walaupun menghadapi kesukaran dalam memberikan nilai kewangan kepada luaran alam sekitar dan perkhidmatan ekosistem, pasaran kewangan boleh menawarkan alat dan mekanisme untuk menangani cabaran ini dengan mengambil kira kesan alam sekitar perniagaan dan menyalurkan pelaburan ke arah inisiatif yang mampan. Dengan membangunkan instrumen kewangan yang mengiktiraf nilai sumber asli, kami boleh memberi insentif kepada syarikat untuk mengutamakan pemeliharaan alam sekitar. Pendekatan ini boleh membantu mengukur nilai alam semula jadi dan menyalurkan dana ke arah usaha niaga dengan impak alam sekitar yang positif. Dalam bahagian berikut, kami mengkaji bagaimana pasaran kewangan cuba untuk menggabungkan nilai alam semula jadi dan menilai keberkesanan usaha ini.

Pelaburan mampan bertujuan untuk menjana pulangan kewangan sambil mempromosikan nilai alam sekitar atau sosial. Selalunya dilabel "ESG"—yang merujuk kepada alam sekitar, sosial dan tadbir urus—pelaburan ini merangkumi pelbagai jenis instrumen. Ini terdiri daripada bon hijau—sekuriti hutang yang dikeluarkan untuk membiayai projek dengan kesan alam sekitar yang positif—hingga dana dagangan bursa (ETF) tertumpu ESG yang memilih saham atau bon berdasarkan kriteria ESG.

Walaupun mendapat tindak balas baru-baru ini, permintaan untuk pelaburan ESG telah meningkat dalam beberapa tahun kebelakangan ini dan dijangka terus berkembang di AS Satu kajian baru-baru ini menunjukkan bahawa, pada tahun berikutan penerbitan penarafan kemampanan oleh agensi penarafan terkenal pada 2016, “tinggi- dana kemampanan" mengalami aliran masuk bersih $24 bilion manakala dana "kemampanan rendah" sebaliknya mengalami aliran keluar bersih $12 bilion. Ini berlaku walaupun kekurangan bukti bahawa dana kemampanan tinggi mengatasi prestasi dana kemampanan rendah.

Namun kebimbangan yang ketara kekal mengenai keberkesanan dan ketelusan label ESG. Analisis dana bersama ESG yang dilabel sendiri di AS telah mendapati bahawa dana ini memegang portfolio firma dengan "rekod prestasi yang lebih teruk untuk pematuhan undang-undang buruh dan alam sekitar" berbanding dengan yang dipegang oleh dana bukan ESG dalam institusi kewangan yang sama antara 2010 dan 2018. Penulis mendapati bahawa, walaupun dana ESG memegang portfolio firma dengan skor ESG yang lebih tinggi, skor ini dikaitkan dengan kuantiti pendedahan berkaitan ESG secara sukarela dan bukannya rekod pematuhan sebenar atau tahap pelepasan karbon.

Satu lagi kajian yang menganalisis data pelepasan daripada lebih 3,000 syarikat antara 2002 dan 2020 mencadangkan bahawa strategi pelaburan mampan yang melibatkan pelupusan daripada firma "coklat" yang memihak kepada yang "hijau" mungkin tidak produktif. Penulis mendapati bahawa apabila firma "hijau" mengalami kos modal yang lebih rendah, pelepasan mereka tidak banyak berubah, tetapi apabila firma "coklat" mengalami kos modal yang lebih tinggi, pelepasan mereka meningkat dengan ketara. Ini kerana melepaskan daripada firma "coklat" meningkatkan kos modal mereka dan memaksa mereka untuk terus menggunakan kaedah pengeluaran pencemaran tinggi semasa mereka daripada melabur dalam teknologi hijau baharu yang boleh mengurangkan pelepasan.

Akhir sekali, analisis tawaran kewangan biodiversiti dari 2020 hingga 2022 mendapati bahawa kira-kira 60% dibiayai semata-mata oleh modal swasta, manakala baki 40% melibatkan "kewangan campuran"—modal persendirian digabungkan dengan pembiayaan awam atau dermawan. Kajian itu juga mendedahkan bahawa modal swasta tulen cenderung untuk membiayai urus niaga berskala lebih kecil dengan jangkaan pulangan kewangan yang lebih tinggi tetapi kesan biodiversiti yang kurang bercita-cita tinggi. Sebaliknya, pembiayaan gabungan digunakan untuk projek berskala besar dengan keuntungan yang lebih rendah tetapi kesan biodiversiti yang lebih bercita-cita tinggi. Penulis mencadangkan bahawa pembiayaan gabungan adalah alat yang berguna untuk menarik pelabur swasta dengan mengurangkan risiko mereka dan merapatkan jurang keuntungan.

Kredit alam sekitar ialah instrumen kewangan yang membolehkan pembeli menyokong tindakan alam sekitar tertentu secara tidak langsung. Contohnya, dengan membeli kredit karbon, pelabur membayar syarikat lain untuk mengurangkan pelepasan gas rumah hijau (GHG). Berbanding dengan jenis kredit baru muncul yang lain, pasaran kredit karbon sudah mantap: Pada tahun 2022, pasaran karbon sukarela mempunyai saiz pasaran sekitar $2 bilion meliputi 1.7 gigaton karbon, dan pasaran pematuhan mempunyai saiz pasaran sekitar $850 bilion meliputi hanya di bawah 20% daripada pelepasan GHG global pada tahun 2021.

Jenis kredit lain yang berkaitan dengan alam semula jadi, seperti kredit biodiversiti, telah dicadangkan untuk mencipta ganjaran kewangan untuk pemuliharaan. Di bawah model ini, sebuah syarikat merangka rancangan untuk menambah baik biodiversiti dan melaksanakannya dengan pemantauan berkala, sama ada oleh syarikat itu sendiri atau pihak ketiga. Kredit biodiversiti dijana apabila pemantauan mengesahkan bahawa matlamat biodiversiti tertentu telah dicapai. Kredit itu kemudiannya boleh dijual, dengan hasil dikongsi antara pemilik tanah dan pemaju kredit biodiversiti. Beberapa syarikat telah mula menjual kredit biodiversiti, dan Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu pada masa ini memudahkan pakatan antarabangsa sukarela mengenai kredit biodiversiti. EU juga sedang meneroka kredit biodiversiti dan kredit karbon berkaitan biodiversiti melalui projek Nexus Biodiversiti Iklimnya.

Cabaran yang dihadapi oleh kredit berasaskan alam ini termasuk memastikan bahawa hasil daripada kredit digunakan ke arah matlamat yang disasarkan dan dengan tepat mengukur kesan alam sekitar.

Satu lagi pendekatan untuk menghayati luaran alam sekitar dalam pasaran kewangan ialah penciptaan syarikat yang memelihara alam semula jadi. Tujuan utama syarikat ini adalah untuk membeli atau memajak tanah dan menguruskannya untuk menjana perkhidmatan ekosistem. Pemilik tanah boleh menderma atau menjual kemudahan pemuliharaan, yang mengakibatkan pemilik tanah kehilangan hak tertentu, seperti hak untuk membangunkan atau membahagikan tanah. Terdapat 221,256 kemudahan pemuliharaan yang meliputi kira-kira 38 juta ekar tanah di AS Walaupun kemudahan pemuliharaan dikaitkan dengan faedah cukai untuk pemilik tanah, Perkhidmatan Hasil Dalam Negeri telah melihat penyalahgunaan kelebihan cukai ini.  

Dalam sesetengah kes, syarikat ini dijangka didagangkan secara terbuka dan disenaraikan di bursa, dengan idea bahawa proses penemuan harga yang dikaitkan dengan perdagangan akan mencerminkan nilai melindungi aset asli. Model ini sedang dipertimbangkan oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa apabila Bursa Saham New York mencadangkan penyenaraian "syarikat aset asli" untuk didagangkan secara terbuka. Walaupun cadangan itu ditarik balik pada Januari 2024, New York Times menyatakan bahawa terdapat prototaip model ini sedang dijalankan di pasaran swasta.

Syarikat-syarikat pemuliharaan alam semula jadi bertujuan untuk menjana pulangan ekonomi di samping usaha pemuliharaan mereka. Pulangan ini biasanya dicapai melalui penjualan kredit karbon atau aktiviti ekonomi seperti pertanian mampan, penyewaan hartanah, pengeluaran tenaga boleh diperbaharui dan ekopelancongan. Hasil daripada aktiviti ini boleh digunakan untuk membayar balik pinjaman yang digunakan untuk membeli tanah.

Mengintegrasikan nilai alam semula jadi ke dalam syarikat pemuliharaan alam semula jadi adalah mencabar kerana beberapa sebab. Pertama, formula penilaian kewangan asas membayangkan bahawa harga saham syarikat ialah nilai terdiskaun bagi semua aliran tunai masa hadapan yang dijangka akan dijana oleh pelabur. Dalam pasaran yang kompetitif, syarikat berasaskan alam semula jadi perlu menawarkan pulangan yang kompetitif kepada pelabur mereka untuk mendapatkan pembiayaan yang mereka perlukan untuk beroperasi dengan jayanya. Walau bagaimanapun, untuk menjana keuntungan sedemikian, syarikat mungkin terpaksa mengewangkan perkhidmatan ekosistem atau mengekstrak nilai daripada sumber semula jadi yang mereka selia dan bukannya memeliharanya. Jika pengekstrakan nilai ini perlu untuk menarik pelabur, aktiviti ekonomi harus dijalankan dengan cara yang mampan dan telus—contohnya, melalui pertanian mampan atau ekopelancongan.

Cabaran lain berkaitan dengan memastikan ketelusan dan pengawasan rapi terhadap aktiviti syarikat pemuliharaan alam semula jadi. Syarikat-syarikat ini mesti menunjukkan bahawa operasi mereka benar-benar memberi manfaat kepada alam sekitar, tetapi mengukur biodiversiti, sebagai contoh, sememangnya sukar kerana sifatnya yang kompleks. Melaksanakan rangka kerja pengauditan dan pelaporan yang diperlukan untuk memantau aktiviti ini juga merupakan tugas yang kompleks, selalunya memerlukan sumber dan kepakaran yang besar. Kekurangan metrik piawai untuk biodiversiti menghalang lagi keupayaan pelabur untuk menilai kesan sebenar pelaburan mereka.

Di sebalik cabaran ini, syarikat pemuliharaan alam semula jadi merangkumi idea yang kuat bahawa memberikan nilai kepada faedah intrinsik alam semula jadi adalah penting untuk pemeliharaannya. Dengan menarik modal swasta ke dalam usaha pemuliharaan, mereka boleh menangani keperluan pembiayaan yang tidak dapat dipenuhi oleh kerajaan dan dermawan sahaja. Memandangkan jurang pembiayaan yang ketara untuk mengelakkan kerugian biodiversiti—dianggarkan lebih $700 bilion setiap tahun—harapannya, dengan perlindungan yang betul dan operasi yang telus, syarikat pemuliharaan alam semula jadi boleh menyumbang secara bermakna kepada pemeliharaan alam sekitar sambil menawarkan pelabur prospek pulangan jangka panjang.

Menghargai alam semula jadi dalam pasaran kewangan adalah tugas penting namun kompleks yang memerlukan pendekatan inovatif dan pertimbangan yang teliti. Walaupun keadaan semasa pelaburan mampan dan syarikat pemuliharaan alam semula jadi menawarkan beberapa janji, cabaran penting kekal dalam memastikan alam semula jadi dihargai dan dilindungi secukupnya. Dengan menangani cabaran ini, kita boleh mewujudkan institusi kewangan yang menyokong pembangunan ekonomi sambil menggalakkan kelestarian alam sekitar.