Pasaran memulakan tahun dengan gambaran yang jelas dalam fikiran: harga akan jatuh lebih cepat daripada yang dijangkakan disebabkan oleh kelembapan yang ketara dalam aktiviti ekonomi. Oleh itu, penggubal dasar akan dipaksa untuk terlibat dalam pemotongan kadar faedah lebih awal dan lebih agresif daripada yang difikirkan.

Gambar ini kelihatan sangat menarik di Eropah. Konsensus adalah untuk inflasi melemahkan unjuran ECB sepanjang tahun dan IHP utama mencapai sasaran inflasi bank pusat menjelang suku ketiga tahun itu. Ahli ekonomi di Bloomberg memberi gambaran yang lebih dovish: mereka menjangkakan inflasi utama akan jatuh di bawah sasaran inflasi bank pusat menjelang suku kedua tahun ini disebabkan oleh sumbangan tenaga negatif. Langkah teras itu dijangka turun di bawah 2% tidak lama kemudian kerana harga makanan dan barangan tidak berubah sepanjang tahun.

Aliran deflasi sebegini tidak mungkin disertai oleh sebarang keyakinan. Zon euro telah mengalami kemerosotan, dan pertumbuhan diramalkan kekal lembap sepanjang tahun. Eurostat berkata bilangan pendaftaran muflis di kawasan euro adalah yang tertinggi sejak 2015. Kadar faedah tinggi dan aktiviti ekonomi yang lebih rendah tidak mungkin memperlahankan arah aliran sedemikian, menunjukkan bahawa ECB tidak boleh kekal di luar talian untuk masa yang lama, membina kes untuk pemotongan kadar awal.

Bertentangan dengan jangkaan pasaran, pemotongan kadar mungkin sudah bermula pada bulan Mac.

Pasaran hanya memberi peluang 30% bahawa ECB akan mengurangkan kadar pada bulan Mac kerana pembuat dasar secara aktif menolak pengurangan kadar awal, dan pelabur menolak kemungkinan bahawa Lagarde mungkin mengurangkan kadar tanpa kepastian mutlak bahawa Powell akan mengikutinya. Tumpuan jelas tertumpu pada mata wang euro, yang, jika diturunkan lagi, mungkin membawa risiko menaik kepada inflasi.

Namun, jika angka IHP pada bulan Januari dan Februari menurun dengan wajar kerana aktiviti ekonomi ketinggalan, ECB mungkin terpaksa menyemak semula unjuran ekonominya ke bawah. Pada masa yang sama, separuh daripada baki semasa TLTRO ditetapkan untuk tamat tempoh pada bulan Mac, menjadikan keperluan untuk keadaan monetari yang lebih mudah mungkin.

Sama ada pemotongan pertama datang pada bulan Mac atau April, keluk hasil yang semakin tinggi akan digerakkan, dengan keluk hasil Jerman berkemungkinan terbalik.

Hasil Bund sepuluh tahun baru-baru ini mendapat sokongan kukuh pada 1.9% dan sedang meningkat untuk menguji anjakan 0.382 pada 2.335%. Jika ia menembusi tahap ini, ia berkemungkinan meningkat kepada 2.6%. Namun, apabila inflasi semakin menurun, terdapat ruang untuk hasil diuji dan berpotensi menembusi di bawah 1.9% untuk mencari sokongan seterusnya pada 1.73%. Jika kenaikan bon kekal disokong oleh aliran deflasi dan ECB mengurangkan kadar secara mengejut pada bulan Mac, hasil mungkin menguji dan menembusi di bawah tahap ini, mencari sokongan seterusnya pada 0.8%.

Apabila bercakap mengenai tempoh ultra-panjang, kami merujuk kepada bon yang mempunyai tempoh matang lebih daripada dua puluh tahun. Instrumen ini mempunyai tempoh yang tinggi dan, oleh itu, lebih sensitif kepada perubahan dalam kadar faedah. Walaupun kes untuk melanjutkan tempoh portfolio seseorang kekal menarik sepanjang separuh pertama tahun ini, pendekatan yang lebih berhati-hati diperlukan untuk sekuriti pendapatan tetap ultra-panjang beli-untuk-pegang.

ECB mungkin masih tidak memberikan enam pemotongan kadar seperti yang ditetapkan oleh pasaran

Pasaran menetapkan harga untuk pemotongan kadar sehingga 150bps oleh ECB menjelang akhir tahun. Walaupun bank pusat mungkin memangkas lebih daripada 25bps pada satu-satu masa, apa yang benar ialah lantunan semula inflasi pada bahagian kedua tahun ini mungkin menghalang agenda pemotongan kadar. Jika pasaran meletakkan harga sebahagian daripada pemotongan kadar untuk tahun ini, itu akan menghasilkan hasil yang lebih tinggi merentasi keluk hasil kerajaan, dengan berat terutamanya pada bon dengan tempoh ultra-panjang.

Pengurangan kunci kira-kira ECB mungkin berterusan walaupun terdapat pemotongan kadar faedah

ECB sedang menyemak rangka kerja operasinya, yang dijangka siap menjelang musim bunga. Persoalannya ialah sama ada bank pusat memutuskan untuk menyimpan sejumlah besar lebihan mudah tunai dalam sistem kewangan melalui kunci kira-kira yang besar seperti Rizab Persekutuan atau sama ada ia mahu mencipta lebihan mudah tunai dengan menyediakan pinjaman kepada bank apabila diminta, seperti Bank of England. sedang membuat. Setakat ini, pembuat dasar cenderung kepada pilihan terakhir, membayangkan bahawa pelepasan kunci kira-kira ECB berkemungkinan berterusan. Menariknya, kira-kira separuh daripada TLTRO tertunggak akan tamat tempoh pada bulan Mac dan bakinya pada bulan Disember, membina kes untuk pemotongan kadar faedah awal. Pelaburan semula di bawah program APP telah tamat pada Ogos 2023, mewakili pengurangan purata hanya di bawah €30 bilion sebulan pada 2024. Pada separuh kedua tahun ini, ECB akan mengurangkan pelaburan semula dalam program PEPP sebanyak €7.5 bilion sebulan kepada menamatkannya sepenuhnya pada 2025, mewakili pengurangan tambahan sebanyak €15 bilion sebulan. Dengan program APP pada masa ini memegang sekuriti sebanyak €4 bilion dan PEPP sebanyak €1.7 bilion, ECB akan mengambil masa kira-kira sedekad untuk memunggah pegangan ini pada kadar yang diramalkan.

Inflasi mungkin meningkat semula, meminta kitaran pemotongan kadar dihentikan

Pakar ekonomi tidak mengecualikan bahawa kita mungkin melihat pecutan semula dalam inflasi pada separuh kedua tahun ini. Risiko geopolitik adalah tinggi, menunjukkan bahawa pemulihan harga komoditi adalah mungkin walaupun permintaan lemah. Pengangguran kekal pada rekod rendah, manakala pertumbuhan gaji melebihi 5% YoY. Apabila inflasi menurun, gaji benar menjadi positif, meningkatkan permintaan. Jika perkara di atas berlaku, tidak mungkin ECB akan dapat terus meredakan ekonomi, meletakkan tempoh ultra-panjang berisiko.

Pelabur Jepun mungkin lebih suka JGB berbanding EGB

Walaupun BOJ memutuskan untuk tidak menormalkan dasar monetari, pelabur Jepun mungkin masih tidak dipaksa untuk membeli bon Kerajaan Eropah (EGB) pada tahap semasa. Bon kerajaan Jepun sepuluh tahun membayar 55 mata asas. Tidak termasuk puncak hasil JGB suku lepas, itu adalah yang tertinggi yang telah mereka bayar dalam tempoh lapan tahun. Jika pelabur Jepun membeli Bund Jerman 10 tahun dan melindung nilainya terhadap JPY, mereka akan mencatatkan kerugian hampir 2%. Untuk sekuriti ini menjadi sesuai semula, kos lindung nilai perlu diturunkan, atau German Bund perlu menawarkan hasil yang jauh lebih tinggi.

Ciri utama tindakan harga telah meningkat semula sejak akhir-akhir ini. Spread 2/10 tahun AS berada di kawasan -17bp sekarang, hanya sedikit daripada -15bp yang dilihat beberapa bulan lalu. Masih terbalik, tetapi kini dis-terbalikkan dengan sedikit semangat. Sebahagian daripada ini telah didorong oleh kejatuhan harga pasaran sebelum ini apabila pertaruhan untuk pemotongan bulan Mac dibina. Tetapi minggu ini pemandu dominan telah menarik lebih tinggi dalam kadar tenor yang lebih panjang, terus keluar dari selekoh. Spread AS 10/30thn kini mengetuk pintu 25bp.

Tekanan untuk kadar jangka panjang yang lebih tinggi kebanyakannya datang daripada Perbendaharaan, kerana spread swap dalam 10 dan 30 adalah agak terkawal. Sebaliknya, sebaran swap bahagian hadapan telah melebar, kerana hasil 2 tahun telah jatuh dalam erti kata yang relatif. Dari sini 2/10thn akan mahu mencapai sifar sebagai sasaran, manakala 10/30thn akan melihat paras 35bp yang dilanda musim panas lalu. Dagangan curam keluk adalah cara yang jelas untuk dilakukan semasa kami bersiap sedia untuk pemotongan kadar, tetapi ia adalah negatif semasa dibawa dan oleh itu sukar untuk ditahan. Episod curam yang baik seperti yang kita lihat sekarang membantu mengurangkan kesakitan itu.

Pada masa yang sama terdapat pergerakan yang jelas dari diskaun pasaran untuk pemotongan bulan Mac. Kami tidak pernah percaya dengan pemotongan bulan Mac, walaupun kami telah agresif terhadap panggilan penurunan kadar kami sejak sekian lama. Namun, pasaran mempunyai jangkaan yang cukup besar untuk potongan harga bulan Mac. Ia menghampiri 80% pada hari Jumaat. Sejak itu, ia telah berkurangan kepada 65%. Kami menjangkakan sepenuhnya ia akan bertukar kepada diskaun 65% tanpa pemotongan bulan Mac dalam masa terdekat, yang sepatutnya bertindak sebagai pemacu negatif untuk bon.

Pergerakan kembali melebihi 4% untuk hasil Perbendaharaan 10 tahun mencerminkan banyak faktor ini, dan kami terus menilai bahawa markah melebihi 4% masuk akal. Terdapat laluan ke kawasan 4.15% kerana pasaran kelihatan untuk kembali ke tempat sebelum mesyuarat FOMC 13 Disember. Malah hasil 30thn sudah ada. Ia berada di kawasan 4.25% apabila Pengerusi Powell berdiri pada sidang akhbar, dan di situlah ia sekarang.

Masa pemotongan kadar kekal menjadi tumpuan bagi pasaran dan bank pusat

Pasaran telah memikirkan idea untuk mengadakan pemotongan kadar seawal Mac atau April tahun ini, sementara bank pusat melakukan yang terbaik untuk menolak pemotongan pramatang. Penolakan ECB pada hujung minggu dan pada hari Isnin menunjukkan beberapa kesan dengan kadar AS juga meningkat selepas kembali dari hujung minggu yang panjang, kerana mereka termakan pandangan seperti yang dinyatakan oleh Lane, Nagel dan Holzmann.

Temu bual Selasa dengan ahli Majlis Tadbir ECB Villeroy adalah lebih seimbang, memberikan kebarangkalian yang tinggi untuk penurunan kadar tahun ini tetapi juga mengulangi bahawa masih terlalu awal untuk mengisytiharkan kemenangan ke atas inflasi. Sekali lagi, pendekatan bergantung kepada data ditekankan, yang merupakan tema berulang dalam mesej bank pusat baru-baru ini.

Setelah berkata demikian, mata data Eropah pada hari Selasa tidak cukup meyakinkan sama ada cara untuk menggerakkan pasaran. Tinjauan ECB mengenai jangkaan CPI pengguna merosot dengan ketara, menunjukkan bahawa jangkaan inflasi kekal berlabuh, syarat untuk sebarang kemungkinan pemotongan kadar berlaku pada kad. Walaupun tinjauan pengguna ini mungkin bukan titik data sukar yang kami cari, ia mungkin membantu mengekalkan rundingan gaji yang akan datang terkandung, perkembangan yang diikuti rapat oleh ECB. Buat masa ini, data yang berpandangan ke hadapan juga nampaknya cukup kukuh untuk menolak keperluan untuk pemotongan kadar yang akan berlaku, seperti yang dicerminkan oleh data ZEW yang pulih dari semalam. Bacaan negatif yang mengejutkan daripada tinjauan US Empire Manufacturing nampaknya mendorong kadar AS turun beberapa mata asas pada mulanya, tetapi kebanyakan penurunan itu dijejaki semula tidak lama kemudian.

Namun di sebalik data lembut dan semua penolakan daripada bank pusat, pasaran terus meletakkan kebarangkalian tinggi pada pemotongan kadar awal. Peningkatan konflik di Timur Tengah adalah mungkin, tetapi terutamanya dengan pandangan kepada ECB, memandangkan implikasi rantaian bekalan dan kesan harga minyak, tekanan inflasi yang meningkat dalam senario sedemikian boleh mengatasi keutamaan pertumbuhan bank pusat – sekurang-kurangnya pada mulanya.

Peristiwa data dan paparan pasaran

Pasaran Eropah dibuka pada hari Rabu dengan senarai panjang data berkaitan inflasi di UK, yang kami boleh jangkakan akan mencetuskan beberapa pergerakan dalam pasaran Gilt. Nombor jualan runcit dan pengeluaran perindustrian AS masuk semasa pembukaan AS, dan bersama-sama dengan Buku Beige pada penghujung hari, ini harus memberikan pandangan yang lebih teliti ke dalam kekuatan asas ekonomi AS.

Bowman Fed akan bercakap tentang pembaharuan modal bank dan Williams bersedia untuk bercakap pada sebelah malam mengenai pertumbuhan saksama.

Selasa menyaksikan Finland memberi mandat untuk menerbitkan penanda aras selama 30 tahun, yang akan datang ke pasaran pada hari Rabu. Jerman juga dijadualkan untuk mendapatkan bon yang lebih kecil dalam sektor 30Y.

1. Fed's Waller menyokong langkah berhati-hati dengan pemotongan kadar.

2. AS melancarkan serangan baru ke atas Houthi Yaman.

3. Trump memenangi pertandingan Republikan pertama dalam pilihan raya presiden AS.

4. Kebarangkalian kadar pemotongan Fed pada bulan Mac jatuh kepada 66.9%.

Waller F ed menyokong langkah berhati-hati dengan pemotongan kadar

Gabenor Rizab Persekutuan Christopher Waller melemahkan jangkaan pemotongan kadar pantas pada hari Selasa. Katanya, pemotongan kadar perlu dilakukan secara berhemah dan teratur. Tiada sebab untuk mengurangkan kadar secepat sebelum ini. Mereka hanya akan melakukannya jika perlu. Beliau lebih yakin bahawa inflasi akan jatuh kepada 2% secara mampan. Bagi krisis Laut Merah, Waller percaya bahawa ia tidak akan memberi kesan kepada inflasi asas. Waller menyatakan bahawa adalah masuk akal untuk memperlahankan larian kunci kira-kira tahun ini, tetapi hanya untuk bahagian hutang AS. Waller melihat kejutan dalam laporan pekerjaan Disember sebagai "sebahagian besarnya hingar terhadap trend penyederhanaan yang berterusan." Banyak daripada laporan pekerjaan 2023 telah disemak ke bawah, dan laporan Disember mungkin akan disemak ke bawah juga.

Kenyataan Waller menunjukkan hasratnya untuk mengimbangi mandat dua Fed, untuk mengelakkan pengetatan terlalu lama sementara juga tidak mula mengurangkan kadar sebelum memastikan kadar inflasi mencapai 2%. Walaupun beliau kelihatan terbuka untuk pemotongan kadar, beliau menimbulkan bantahan dalam ucapannya terhadap jangkaan sebanyak enam pemotongan kadar tahun ini. Selepas ucapan Waller, pasaran membuat spekulasi bahawa Wall Street sedang bertaruh terlalu agresif pada penurunan kadar Fed yang ketara. Pedagang telah mengurangkan sebanyak 5 mata asas daripada harga pemotongan kadar Fed mereka tahun ini.

AS melancarkan serangan baru ke atas Houthi Yaman

Komando Pusat AS mengeluarkan kenyataan mengatakan bahawa pada 4:15 pagi (waktu Sana'a Yaman) pada 16 Januari, tentera AS melancarkan serangan ke kawasan yang dikuasai Houthi Yaman, memusnahkan empat peluru berpandu balistik anti-kapal yang sedia untuk dilancarkan dari Houthi -kawasan terkawal. Selain itu, kenyataan itu juga menyebut bahawa Houthi melancarkan serangan ke atas kapal pengangkut pukal berbendera Malta di perairan Laut Merah pada hari yang sama, dan tiada kecederaan dilaporkan buat masa ini.

Kesatuan Eropah juga bersetuju untuk bergerak ke hadapan dengan rancangan untuk operasi tentera laut baharu di Laut Merah bagi melindungi perkapalan komersial ketika AS melakukan serangan udara baharu terhadap tapak peluru berpandu Houthi di Yaman, menurut orang yang mengetahui perkara itu. Sebagai sebahagian daripada operasi itu, EU boleh menghantar sekurang-kurangnya tiga kapal pemusnah atau frigat dengan keupayaan pelbagai misi ke Laut Merah.

Trump memenangi pertandingan Republikan pertama dalam pilihan raya presiden AS

Pengundian dalam pertandingan pertama Republikan pada pilihan raya presiden AS 2024 di Iowa telah selesai, dengan bekas Presiden AS Donald Trump memperoleh kira-kira 51% sokongan, menewaskan penyudah tempat kedua dengan kira-kira 30 mata peratusan, dan menerima sokongan daripada negeri Iowa untuk mendapatkan pencalonan presiden Republikan. Penarafan kelulusan Trump melebihi 50%, mencecah kira-kira 51%, menurut data yang dikeluarkan oleh Parti Republikan Iowa rasmi. Gabenor Florida DeSantis menduduki tempat kedua dengan 21.2% sokongan, diikuti oleh bekas Gabenor Carolina Selatan Nikki Haley dengan 19.1%. Usahawan asal India Vivek Ramaswamy mengumumkan menarik diri daripada perlumbaan presiden dan menyatakan sokongan kepada Trump selepas menduduki tempat keempat.

Kebarangkalian kadar pemotongan Fed pada bulan Mac jatuh kepada 66.9%.

Menurut data terkini daripada alat CME FedWatch, kebarangkalian bahawa Rizab Persekutuan akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada bulan Februari dalam julat 5.25%-5.50% ialah 97.4%, dan kebarangkalian pemotongan 25 mata asas dalam kadar faedah adalah. 2.6%. Kebarangkalian untuk mengekalkan kadar tidak berubah pada bulan Mac ialah 33.1%, kebarangkalian pemotongan kadar terkumpul sebanyak 25 mata asas ialah 65.2%, dan kebarangkalian jumlah pemotongan kadar sebanyak 50 mata asas ialah 1.7%.

10:00 KDNK China YoY (S4) dan Jumlah Jualan Runcit Barangan Pengguna China YoY (Dis)

15:00 UK CPI dan RPI MoM (Dis)

15:05 Temu bual dengan Presiden ECB Christine Lagarde

21:30 MoM Jualan Runcit AS (Dis)

22:15 US Industrial Output MoM (Dis)

23:00 Indeks Pasaran Perumahan NAHB AS (Jan)

23:15 Presiden ECB Lagarde Bercakap

00:15 Hari Seterusnya: Presiden ECB Lagarde Bercakap

03:00 Hari Seterusnya: Fed Keluarkan Buku Beige

04:00 Hari Seterusnya: Fed's Williams Bercakap

05:30 Hari Seterusnya: Stok Mentah API AS untuk Minggu 12 Jan

Sekumpulan penunjuk ekonomi China peringkat teratas untuk Disember, yang memuncak pada Q4 dan KDNK 2023, menjadi tumpuan utama di Asia pada hari Rabu, dengan pasaran global di bawah tekanan jualan yang tinggi daripada kenaikan mendadak dalam dolar dan hasil bon AS.

Indeks ekuiti MSCI Asia Pasifik ex-Jepun merosot 1.8% pada hari Selasa - kejatuhan paling teruk dalam hampir enam bulan - dan kejatuhan Wall Street akan membantu memastikan bahawa sentimen kekal rapuh pada hari Rabu.

Saham Asia di luar Jepun kini turun 5% tahun ini, dan saham pasaran sedang pesat membangun menuju ke permulaan yang paling teruk sejak tahun 2016.

Selera risiko global terjejas selepas Gabenor Rizab Persekutuan Christopher Waller pada hari Selasa menunjukkan pemotongan kadar faedah boleh datang kemudian dan dilaksanakan lebih perlahan daripada kedudukan pasaran.

Ini mungkin akan merebak ke Asia pada hari Rabu, di mana tumpuan akan tertumpu kepada 'pembuangan data' ekonomi China. Bank pusat Indonesia juga mengumumkan keputusan kadar faedah terbarunya.

Tinjauan Reuters mencadangkan kadar pertumbuhan pelaburan tahunan dan pengeluaran perindustrian di China kekal stabil pada Disember berbanding bulan sebelumnya, manakala pertumbuhan jualan runcit perlahan. Harga rumah terkini dan angka pengangguran juga akan dikeluarkan.

Pada tahap KDNK yang lebih luas, pertumbuhan suku tahunan dijangka perlahan kepada 1% dalam tempoh Oktober-Disember daripada 1.3%, manakala kadar pertumbuhan tahunan meningkat kepada 5.3% daripada 4.9%, sebahagian besarnya disebabkan oleh kesan asas.

Perdana Menteri China Li Qiang di Davos pada hari Selasa berkata pertumbuhan KDNK mungkin sekitar 5.2% tahun lepas. Beliau juga berkata China terbuka untuk perniagaan, komen ketara memandangkan China baru-baru ini mencatatkan defisit suku pertama dalam pelaburan langsung asing sejak rekod bermula pada 1998.

Pada majlis makan tengah hari peribadi di Davos pada hari Selasa Li dan Gabenor Bank Rakyat China Pan Gongsheng kemudian bertemu dengan pemimpin perniagaan dan kewangan, termasuk Ketua Pegawai Eksekutif JP Morgan Jamie Dimon, Ketua Pegawai Eksekutif Bank of America Brian Moynihan dan Ketua Pegawai Eksekutif Blackstone Steve Schwarzman.

Beijing mungkin melakukan serangan pesona, tetapi ia memerlukan data untuk membayar bola jika ia ingin mempunyai sebarang peluang untuk berjaya.

Pertumbuhan setahun penuh dijangka perlahan kepada 4.6% pada 2024 daripada 5.2% tahun lepas, dengan risiko mungkin condong ke arah bawah - krisis hartanah semakin meruncing, keyakinan pengguna dan perniagaan lemah, hutang kerajaan tempatan tinggi dan meningkat, dan deflasi semakin ketara terhadap ekonomi.

Bank Indonesia, sementara itu, dijangka mengekalkan kadar faedah utamanya tidak berubah pada 6.00% pada hari Rabu. Dengan inflasi dalam julat sasaran 2023 BI sebanyak 2.0% hingga 4.0% selama tujuh bulan dan jatuh, pasaran menetapkan harga dalam penurunan kadar pertama pada suku ketiga.

Berikut ialah perkembangan utama yang boleh memberikan lebih banyak hala tuju kepada pasaran pada hari Rabu:

- Harga rumah China, pelaburan, jualan runcit, pengeluaran perindustrian, pengangguran (Disember)

- KDNK China (S4 dan 2023)

- Keputusan kadar faedah Indonesia

- Indeks perkhidmatan tankkan Jepun (Januari)

Data mengenai pekerjaan terus boleh dipercayai secara relatif. Dalam kebanyakan bulan, pertambahan tenaga buruh lebih besar daripada peningkatan pengangguran. Ini membantu mengekalkan kadar pengangguran terkawal, yang pada masa ini secara relatifnya rendah pada 3.9% tetapi masih meningkat. Walaupun jualan runcit telah jatuh kira-kira 2% y/y, ia kelihatan agak stabil dan tidak menunjukkan sebarang tanda kemelesetan atau kebimbangan isi rumah. Walaupun Bank Rizab Australia (RBA) mengetatkan, menempatkan satu-satunya sumber kekayaan isi rumah terbesar nampaknya berada dalam keadaan yang baik.

Seperti yang dijangkakan kebanyakan orang, Reserve Bank of Australia mengekalkan kadar tunainya pada 4.35% pada mesyuarat terakhir tahun ini. Bulan lalu, Bullock memberi amaran bahawa inflasi semakin banyak disebabkan oleh permintaan yang tinggi di dalam negeri berbanding perubahan bekalan dari negara lain. Lembaga itu berkata ia sedar bahawa mengembalikan inflasi ke julat matlamat 2 hingga 3% mengambil masa lebih lama daripada jangkaan. Mereka juga berkata bahawa inflasi sebenar adalah lebih tinggi daripada jangkaan kerana kos perkhidmatan meningkat lebih cepat daripada jangkaan. Pembuat dasar berkata sekali lagi bahawa lebih banyak pengetatan akan bergantung pada fakta dan bagaimana risiko dilihat. Jawatankuasa itu juga berkata ia akan memerhatikan ekonomi global, perubahan dalam permintaan tempatan, dan masa depan inflasi dan pasaran pekerjaan.

Kebimbangan mengenai kos sara hidup dan kadar faedah terus menguasai kebimbangan pengguna. Keputusan RBA untuk membiarkan dasar tidak berubah pada bulan itu memberikan sedikit keselesaan, kerana pendapatan isi rumah kekal di bawah tekanan hebat daripada inflasi yang tinggi, kadar faedah yang lebih tinggi secara mendadak dan pengambilan cukai yang meningkat.

Setakat penentuan harga pasaran, pasaran niaga hadapan menetapkan harga dalam kemungkinan 50% pengurangan pada bulan Mei. Menjelang Ogos, kenaikan pertama akan diberi harga sepenuhnya, dan menjelang Disember, pengurangan 25bps seterusnya diambil kira sepenuhnya oleh pasaran.

Pasaran pekerjaan menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada jangkaan pada bulan November, menambah 61.5k pekerjaan. Ia kini telah menambah 110k pekerjaan dalam tempoh tiga bulan yang lalu. Berita minggu ini mengenai pembukaan pekerjaan menyokong idea bahawa keperluan untuk pekerja akan kekal kukuh untuk sementara waktu. Walaupun syarikat masih mampu mengendalikan banyak pekerja tambahan, terdapat tanda-tanda bahawa pasaran pekerjaan menjadi kurang ketat bagi mereka yang sudah mempunyai pekerjaan.

Pasaran menjangkakan bilangan pekerjaan akan meningkat sebanyak 18,000 pada bulan Disember dan kadar pengangguran kekal sama pada 3.9%. Kadar penyertaan juga berkemungkinan kekal sama pada 67.2%.

Minggu ini, laporan tenaga buruh Australia terkini, yang akan dikeluarkan pada hari Khamis, juga akan memberi kesan kepada bagaimana AUDUSD bergerak. Pada masa ini, pasaran menjunam berhampiran garis arah aliran menaik jangka sederhana sekitar nombor pusingan 0.6600 dan sebarang penurunan yang lebih rendah akan membuka jalan untuk pasaran menurun sehingga purata pergerakan mudah 200 hari pada 0.6580. Malah lebih rendah, pasaran mungkin mencabar tahap sokongan 0.6520.

Sebaliknya, kenaikan melepasi halangan 0.6645 boleh mengambil harga sehingga SMA 20 hari pada 0.6740 mendahului kawasan sekatan 0.6870-0.6895.

Penutupan berkesan Laut Merah kepada kapal tangki yang membawa gas asli cecair (LNG), sementara membimbangkan, tidak mungkin mengalihkan harga bahan api super sejuk itu kerana faktor lain mendorong pasaran.

QatarEnergy, penghantar LNG kedua terbesar di dunia, telah berhenti menghantar kapal tangki melalui Laut Merah, sumber kanan yang mempunyai pengetahuan langsung mengenai perkara itu memberitahu Reuters pada hari Isnin, dengan sekurang-kurangnya empat kapal ditahan sejak hujung minggu.

Penghentian melintasi saluran yang menghubungkan Lautan Hindi ke Laut Mediterranean melalui Terusan Suez berlaku ketika kumpulan Houthi yang bersekutu dengan Iran di Yaman terus menyerang kapal di lorong perkapalan utama.

Jika Laut Merah kekal ditutup untuk tempoh yang panjang, ia akan memaksa kapal tangki LNG dan kapal lain mengambil laluan yang lebih jauh di sekitar Tanjung Harapan di Afrika Selatan, menambah kos dan tempoh pelayaran.

Tetapi walaupun dalam senario terburuk ini, kargo LNG masih akan berpindah dari Qatar kepada pelanggan di Eropah.

Perlu diingatkan juga bahawa volum LNG terjejas adalah agak kecil, dan dinamik pasaran semasa cukup fleksibel untuk mengimbangi tanpa meletakkan tekanan menaik yang ketara pada harga spot.

Sebahagian besar LNG Qatar menuju kepada pembeli di Asia, rantau pengimport teratas, dengan data yang dikumpulkan oleh penganalisis komoditi Kpler menunjukkan bahawa secara purata Asia mengambil kira-kira 80% daripada volum pengeluar Timur Tengah.

Pada bulan Disember, Qatar menghantar 6.02 juta tan metrik LNG ke Asia dan 1.09 juta ke Eropah, dan jumlah yang dihantar ke Eropah telah berlabuh di sekitar tahap itu sejak lima bulan lalu.

Walaupun penghantaran Qatar ke Eropah merosot, ada kemungkinan bahawa sebarang kekurangan boleh diisi oleh Amerika Syarikat, yang menjadi pengeksport LNG terbesar dunia pada 2023, mengatasi Qatar dan Australia.

Amerika Syarikat adalah penghantar swing LNG, membekalkan pembeli di kedua-dua Eropah dan Asia, tetapi semakin memberi tumpuan kepada Eropah, terutamanya dengan kehilangan banyak bekalan gas saluran paip Rusia di benua itu berikutan pencerobohan Moscow ke atas Ukraine hampir dua tahun lalu .

Lonjakan Bekalan

Eksport LNG AS mencecah rekod tertinggi 8.56 juta tan pada bulan Disember, menurut Kpler, dengan Eropah menerima 5.87 juta dan Asia 2.2 juta, dan jumlah kecil menuju ke Amerika.

Amerika Syarikat mempunyai keupayaan untuk meningkatkan penghantaran ke Eropah jika perlu, dan ia juga mungkin sesuai untuk menghantar lebih sedikit ke Asia memandangkan kelewatan semasa yang menjejaskan penghantaran melalui Terusan Panama, disebabkan oleh kekurangan hujan yang membawa kepada sekatan draf dan pergerakan penghantaran yang lebih rendah.

Keadaan semasa di Laut Merah berpotensi meningkat, tetapi buat masa ini ia lebih membimbangkan daripada faktor yang mendorong harga.

Sebaliknya, harga spot LNG didorong oleh bekalan yang kukuh dari Amerika Syarikat dan Australia, yang terbukti cukup untuk memenuhi permintaan kukuh di Asia sepanjang tempoh puncak musim sejuk.

Import LNG Asia ialah 26.56 juta tan pada bulan Disember, tertinggi dalam rekod Kpler sejak 2009 dan meningkat daripada 23.31 juta pada November.

Kekuatan permintaan berterusan hingga Januari, dengan Kpler menganggarkan ketibaan pada 25.61 juta tan, yang jauh melebihi 23.38 juta yang dicatatkan pada Januari 2023.

Menyertai Amerika Syarikat dengan rekod eksport pada Disember ialah Australia, yang menghantar 7.22 juta tan pada bulan itu, mengatasi paras tertinggi sepanjang masa sebelumnya iaitu 7.18 juta pada Jun 2022.

Qatar juga menyaksikan eksport kukuh pada Disember, mencatatkan 7.11 juta tan, paling banyak sejak Januari 2023, menurut Kpler.

Bekalan yang teguh mengekalkan harga LNG semerta di Asia, dengan penilaian mingguan menurun ke paras terendah tujuh bulan pada $10.10 setiap juta unit terma British (mmBtu) dalam tempoh tujuh hari hingga 12 Jan.

Kontrak dagangan New York yang dikaitkan dengan penanda aras SP Global Commodity Insights JKM tidak didagangkan pada hari Isnin kerana cuti umum AS, tetapi ia berakhir pada $11.20 setiap mmBtu pada 12 Januari, menurun untuk hari kelima berturut-turut.

Harga gas asli Eropah turun pada hari Isnin apabila ramalan cuaca sederhana dan inventori yang mencukupi mengatasi kebimbangan mengenai ketidakstabilan Timur Tengah, dengan penanda aras kontrak TTF Belanda berakhir pada 29.90 euro ($32.64) setiap megawatt jam, turun daripada 31.60 euro pada penutupan pada 12 Januari.

Harganya bersamaan dengan kira-kira $9.59 setiap mmBtu, yang tidak cukup tinggi untuk menarik kargo LNG spot dari Asia, satu lagi petanda bahawa setakat ini pasaran secara relatifnya tidak mengambil berat tentang serangan ke atas penghantaran di Laut Merah.

Pendapat yang dinyatakan di sini adalah pendapat penulis, kolumnis untuk Reuters.

($1 = 0.9160 euro)