Ancaman Tiga Kali Inflasi Trump

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Dengan kawalan Republikan yang bersatu ke atas Rumah Putih dan Kongres, Presiden terpilih AS Donald Trump bersedia untuk meneruskan dasar ekonomi radikal. Dengan melemahkan kebebasan Rizab Persekutuan, melaksanakan pemotongan cukai besar-besaran, dan melonggarkan peraturan mata wang kripto, dia berisiko mencetuskan lonjakan inflasi.

BERKELEY – Pada tahun 1919, John Maynard Keynes dengan terkenal mengisytiharkan, “Tiada cara yang lebih halus, tidak ada cara yang lebih pasti untuk mengubah asas masyarakat yang sedia ada selain daripada mencemarkan mata wang.” Keynes mengaitkan pandangan ini kepada pemimpin Bolshevik Vladimir Lenin, yang berpendapat bahawa penurunan nilai mata wang adalah "cara terbaik untuk memusnahkan sistem kapitalis."

Peristiwa baru-baru ini menawarkan peringatan yang menyakitkan tentang presains Keynes. Lonjakan inflasi 2021-23 di Amerika Syarikat, walaupun sederhana berbanding selepas Perang Dunia I, sudah cukup untuk mencetuskan kekecewaan dan kemarahan pengundi yang meluas. Hasilnya ialah kawalan Republikan yang bersatu ke atas Rumah Putih dan Kongres di bawah seorang presiden yang terpilih yang, hanya empat tahun lalu, cuba untuk membatalkan kekalahan pilihan rayanya sendiri.

Kini, pentadbiran kedua Donald Trump bersedia untuk memperkenalkan perubahan dasar ekonomi yang radikal. Walaupun langkah-langkah ini boleh membawa kesan yang meluas, ramai pengundi mungkin tidak menyedari tujuan mereka.

BERMAIN API

Dengan pilihan raya yang telah memberikan Parti Republikan trifecta politik, beberapa penyokong Trump yang akan diberi kuasa tidak lama lagi kelihatan tidak sabar-sabar untuk mengambil risiko inflasi yang lebih tinggi. Tiga komponen agenda ekonomi Trump, khususnya, menimbulkan ancaman kepada kestabilan harga AS: had kebebasan dan kuasa Rizab Persekutuan; pemotongan cukai yang meluas walaupun defisit belanjawan persekutuan yang besar dan hutang (dan pergantungan pada pemikiran ajaib untuk mengekalkan kemampanan fiskal); dan penyepaduan mata wang kripto yang dikawal secara ringan ke dalam sistem kewangan dan fiskal Amerika.

Dasar-dasar ini saling melengkapi. Usaha Trump untuk mendapatkan pengaruh yang lebih besar ke atas keputusan Fed, sebagai contoh, terikat dengan rancangannya untuk memudahkan peraturan mata wang kripto dan meneroka cara untuk membayar hutang negara dengan syiling digital.

Ahli teknologi libertarian seperti Elon Musk sering melihat keupayaan Fed untuk mencetak wang sebagai penumpuan kuasa kerajaan yang berbahaya yang membolehkan defisit belanjawan persekutuan yang besar. Sebaliknya, mereka menyokong sistem "wang kukuh" berdasarkan mata wang kripto terdesentralisasi yang berpotensi bersaing. Pendekatan ini, digabungkan dengan pertumbuhan ekonomi yang didorong penyahkawalseliaan dan pemotongan besar secara tidak praktikal untuk perbelanjaan kerajaan (Musk mendakwa bahawa $2 trilion boleh dipotong), kononnya akan menghapuskan penyelewengan fiskal.

Mari kita mulakan dengan Fed. Beberapa pengkritik menyalahkan lonjakan inflasi AS atas dasar monetari, menuduh Fed menggugat kestabilan harga melalui pencetakan wang yang tidak dikawal untuk membiayai defisit belanjawan persekutuan. Tetapi naratif ini bertentangan dengan realiti. Fed menunjukkan amalan terbaik moden dalam dasar monetari, menyasarkan inflasi rendah sambil mengekalkan kebebasan daripada tekanan politik, termasuk yang berkaitan dengan defisit awam. Walaupun model ini telah sangat berjaya dan diterima pakai di seluruh dunia, Trump dan sekutunya berusaha untuk melemahkannya dengan mengekang kebebasan dan kuasa Fed.

Carta menunjukkan kadar inflasi harga pengguna global dan AS sejak 1980, mendedahkan beberapa arah aliran utama. Pengurangan ketara dalam inflasi di seluruh dunia berikutan pengenalan dan penerimaan meluas kebebasan bank pusat bermula pada akhir 1980-an. Bank pusat ekonomi maju, mematuhi amalan terbaik yang serupa dalam dasar monetari, secara amnya mengekalkan kadar inflasi hampir kepada sasaran mereka sekitar 2%. Dalam erti kata lain, bertentangan dengan dakwaan pengkritik tentang pemberian kewangan yang berlebihan oleh Fed, AS bukanlah sesuatu yang luar biasa.

Malah, empat dekad data menunjukkan bahawa lonjakan inflasi 2021-23 adalah yang lebih ketara. Ia menjejaskan semua negara yang terdedah kepada kejutan luar biasa pembukaan semula ekonomi pasca-pandemi, permintaan yang terpendam dan pencerobohan Rusia ke atas Ukraine. Menjelang 2024, bagaimanapun, inflasi hampir kembali ke paras sasaran tanpa mencetuskan peningkatan ketara dalam pengangguran.

Lebih-lebih lagi, tanggapan bahawa Fed membiayai defisit belanjawan AS dengan mencetak wang untuk dibelanjakan oleh Perbendaharaan adalah fiksyen tulen. Pada masa biasa, Fed mengawal inflasi melalui kadar faedah dasarnya, menaikkannya untuk menolak inflasi ke bawah apabila perlu dan menurunkannya apabila ekonomi lemah dan inflasi rendah. Dengan mengikuti pendekatan ini dengan teliti – bebas daripada pertimbangan politik – Fed memupuk persekitaran yang menggalakkan pelaku pasaran menjangkakan inflasi jangka panjang yang sederhana dan menyesuaikan harga dengan sewajarnya. Hasilnya ialah kitaran murni kestabilan harga.

Jadi, apakah peranan yang dimainkan oleh penciptaan wang dalam sistem ini? Berdasarkan kadar faedah yang ditetapkannya, Fed hanya melaraskan bekalan wang agar sejajar dengan permintaan pasaran, mencipta atau mengeluarkan wang tunai mengikut keperluan.

Kejayaan bank pusat sepanjang empat dekad yang lalu berpunca secara langsung daripada kemerdekaan yang cuba dilucutkan oleh pengkritik domestik terhadap dasar monetari AS daripada Fed. Keyakinan pasaran, yang dibina selama beberapa dekad dengan prestasi kukuh oleh bank pusat profesional dan bebas, menstabilkan jangkaan inflasi semasa lonjakan harga baru-baru ini, membolehkan inflasi jatuh dengan cepat ke arah tahap sasaran tanpa menyebabkan kemelesetan global.

Jauh daripada membolehkan defisit fiskal dengan mengekalkan kos pinjaman yang rendah, ramai pemimpin bank pusat secara konsisten menekankan kepentingan penyatuan fiskal dan mengekalkan kadar faedah yang mengehadkan dengan sewajarnya, walaupun dalam menghadapi defisit awam yang tinggi. Dalam era kegawatan ekonomi ini, bank pusat - bukan ahli politik - yang telah berkhidmat sebagai "orang dewasa di dalam bilik."

TEKANAN FISKAL DAN PENYELESAIAN CRACKPOT

Begitu juga, dakwaan bahawa Fed bertanggungjawab terhadap defisit fiskal AS menyebabkan keadaan menjadi mundur. Realitinya, defisit fiskal yang lebih besar yang ditunjukkan oleh cadangan pemotongan cukai Trump menimbulkan bahaya sebenar kepada kebebasan Fed dan mewakili ancaman kedua kepada kestabilan harga.

Jawatankuasa untuk Belanjawan Persekutuan yang Bertanggungjawab menganggarkan bahawa cadangan Trump akan meningkatkan defisit persekutuan sebanyak hampir $7.8 trilion antara 2026 dan 2035, walaupun selepas memfaktorkan unjuran peningkatan hasil tarif. Peningkatan ini akan menambah defisit dan hutang negara yang sudah berada di paras tertinggi dalam sejarah. Jika Trump berjaya menekan Fed untuk menerima pakai keutamaannya yang terkenal untuk kadar faedah yang rendah, mitos pencetakan wang boleh bertukar dari fiksyen kepada fakta.

Penawar kepada kecuaian fiskal bukanlah untuk melemahkan Fed. Cawangan politik kerajaan harus mengiktiraf trajektori dasar fiskal AS yang tidak mampan, mengelak daripada memburukkan lagi, dan meneruskan pembaharuan cukai dan perbelanjaan yang wajar. Malangnya, sesetengah dalam Kongres – nampaknya dengan sokongan Trump – sebaliknya memperjuangkan pelukan skim mata wang kripto yang boleh melemahkan Fed, meningkatkan hutang negara dan menjejaskan kestabilan pasaran kewangan. Pada Oktober 2024, keluarga Trump melancarkan usaha niaga mata wang kriptonya sendiri, World Liberty Financial, dan mula memasarkan token – jadi kepentingan kewangan Trump sendiri, seperti beberapa sekutunya, sejajar dengan pendekatan dasar mesra kripto.

Walaupun campur tangan politik dalam dasar monetari dan lebihan fiskal telah lama mengancam kestabilan harga, komponen ketiga ancaman tiga kali ganda inflasi Trump ini tidak pernah berlaku sebelum ini. Masalah asas ialah kebanyakan mata wang kripto, selain daripada stablecoin, terputus hubungan daripada ekonomi sebenar dan beroperasi di luar jangkauan dasar awam. Akibatnya, mereka memperkenalkan ketidakpastian yang ketara ke dalam urus niaga kewangan, menjadikannya asas yang tidak boleh dipercayai untuk keputusan ekonomi. Malah stablecoin hanya sebaik aset yang menyokongnya.

Walaupun terdapat banyak risiko yang ditimbulkan oleh kriptosfera yang tidak terkawal, penyokongnya terus menyalahgambarkan rekod prestasi kukuh Fed untuk mempromosikan agenda mereka. Senator Republikan Mike Lee, sebagai contoh, telah mencirikan dolar AS sebagai "tidak stabil," kerana peranannya yang didakwa dalam membolehkan defisit persekutuan, dan telah memperkenalkan undang-undang untuk melarang Fed daripada melancarkan mata wang digitalnya sendiri. Jika digubal, larangan itu akan memberi lebih banyak ruang untuk mata wang kripto yang tidak terkawal, yang berpotensi memudahkan aktiviti haram seperti pengubahan wang haram dan pembiayaan pengganas. Dengan menyediakan cara pertukaran alternatif, mata wang kripto ini juga boleh mengurangkan pengaruh Fed ke atas ekonomi.

Begitu juga, Senator Republik Cynthia Lummis telah menyebut "kadar inflasi yang melambung tinggi" dan hutang negara untuk mewajarkan cadangannya untuk menubuhkan "rizab Bitcoin strategik." Dalam rang undang-undangnya, Lummis mendakwa bahawa rizab sedemikian akan memberi manfaat kepada kunci kira-kira kerajaan AS, menggembar-gemburkan "ketahanan, penerimaan meluas" Bitcoin dan peranannya sebagai "pengantara pertukaran dan penyimpan nilai selama lebih daripada satu dekad."

Di bawah rancangan Lummis, rizab satu juta Bitcoin akan didedikasikan untuk mengurangkan hutang negara AS. Kos untuk memperoleh mata wang kripto, dakwanya, akan diimbangi dengan "menggunakan sumber tertentu Sistem Rizab Persekutuan," menawarkan beberapa perkara khusus. Walau bagaimanapun, apa yang jelas ialah pelan ini akan menjejaskan kunci kira-kira Fed, mengehadkan keberkesanannya, dan mendedahkan pembayar cukai Amerika kepada kerugian yang ketara jika dan apabila pertaruhan pada Bitcoin gagal.

Carta di bawah menunjukkan turun naik melampau mata wang kripto seperti Ethereum dan Bitcoin berbanding dolar yang dikatakan "tidak stabil" dan malah kepada SP 500 yang lebih tidak menentu. Memandangkan ketidaktentuannya, pemberian mata wang kripto peranan monetari atau kewangan utama tidak akan meningkatkan kestabilan harga atau pekerjaan. Sebaliknya, ia hampir pasti akan membawa kepada ketidakstabilan yang lebih besar. Mengintegrasikan mata wang kripto ke dalam sistem kewangan AS tanpa pengawasan kawal selia yang ketat adalah resipi yang pasti untuk krisis, kemelesetan, penyelamatan besar-besaran kerajaan dan hutang awam yang lebih besar.

KASINO AMERIKA

Walaupun terdapat risiko ini, Trump telah mengesahkan cadangan Lee untuk menghalang Fed daripada melancarkan mata wang digital dan menyokong penciptaan rizab Bitcoin nasional untuk membeli hutang kerajaan. Dia juga berikrar untuk melonggarkan peraturan untuk menjadikan AS "ibu kota crypto planet ini." Lagipun, apa yang boleh menjadi salah dengan menutup lutut Fed sambil menjadikan sistem kewangan AS lebih seperti sebuah kasino?

Yang pasti, bank pusat tidak sempurna. Kebanyakan bank pusat ekonomi maju lambat menangani lonjakan inflasi baru-baru ini, menunggu sehingga 2022 untuk mula menaikkan kadar faedah. Sebaliknya, rakan sejawatan mereka dalam pasaran baru muncul bertindak lebih awal, menstabilkan jangkaan inflasi dan mendapat manfaat daripada berbuat demikian sebelum perang Rusia-Ukraine meningkatkan tekanan ekonomi.

Namun begitu, rekod prestasi berdekad-dekad bank pusat bebas yang menyasarkan inflasi tidak dapat dinafikan mengagumkan, terutamanya berbanding dengan apa yang berlaku sebelum ini. Kejayaan ini menjelaskan mengapa model itu telah menjadi piawaian global dan mengapa negara yang mengelaknya, seperti Argentina dan Turki, terus bergelut dengan inflasi yang tinggi dan berterusan.

Pentadbiran Trump yang akan datang telah berjanji untuk meneruskan beberapa siri dasar makroekonomi dan perdagangan inflasi, termasuk pemotongan cukai besar-besaran, tarif import yang tinggi, dan pengusiran besar-besaran. Dalam menghadapi tindakan yang berpotensi menggugat kestabilan itu, kredibiliti Fed dan pengawasan kukuh pasaran kewangan adalah lebih kritikal berbanding sebelum ini, namun kedua-duanya kini menghadapi risiko yang serius.

Lebih dari satu abad yang lalu, Keynes memerhatikan bahawa semasa tempoh inflasi yang tinggi, "semua hubungan kekal antara penghutang dan pemiutang, yang membentuk asas utama kapitalisme, menjadi sangat tidak teratur sehingga hampir tidak bermakna," mengurangkan "proses kekayaan- mendapatkan" kepada "perjudian dan loteri." Kata-kata itu tidak pernah lebih tepat.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Pendedahan Risiko

Risiko kerugian dalam perdagangan instrumen kewangan seperti saham, FX, komoditi, niaga hadapan, bon, ETF dan kripto boleh menjadi besar. Anda mungkin mengalami kerugian keseluruhan dana yang anda depositkan dengan broker anda. Oleh itu, anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada perdagangan sedemikian sesuai untuk anda berdasarkan keadaan dan sumber kewangan anda.

Tiada keputusan untuk melabur harus dibuat tanpa menjalankan usaha wajar secara menyeluruh sendiri atau berunding dengan penasihat kewangan anda. Kandungan web kami mungkin tidak sesuai dengan anda kerana kami tidak mengetahui keadaan kewangan dan keperluan pelaburan anda. Maklumat kewangan kami mungkin mempunyai kependaman atau mengandungi ketidaktepatan, jadi anda harus bertanggungjawab sepenuhnya untuk sebarang keputusan perdagangan dan pelaburan anda. Syarikat tidak akan bertanggungjawab ke atas kehilangan modal anda.

Tanpa mendapat kebenaran daripada tapak web, anda tidak dibenarkan menyalin grafik, teks atau tanda dagangan tapak web. Hak harta intelek dalam kandungan atau data yang dimasukkan ke dalam laman web ini adalah milik pembekal dan pedagang pertukarannya.

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data