Adakah Saham Eropah Rali pada 2025?

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Ringkasan:

Goldman Sachs Research menjangkakan saham Eropah akan meningkat pada tahun 2025 walaupun rantau ini menghadapi halangan akibat ketidaktentuan politik dan perdagangan serta pertumbuhan ekonomi yang perlahan.

Indeks STOXX 600, yang terdiri daripada syarikat Eropah dan UK, dijangka menjana jumlah pulangan kira-kira 9% tahun depan (sehingga 19 November 2024) — yang sedikit lebih rendah daripada unjuran Goldman Sachs Research untuk indeks AS dan Asia. .

Kami duduk bersama ahli strategi kanan Goldman Sachs Research Sharon Bell untuk membincangkan prospek pasukan strategi ekuiti Eropah untuk saham pada 2025. Laporan itu, yang bertajuk "Tinjauan 2025: Tekanan Rakan Sebaya," menunjukkan bahawa pasukan itu menurunkan sedikit ramalan mereka untuk STOXX 600 untuk tahun hadapan. Pada masa yang sama, Bell menegaskan bahawa saham Eropah mungkin mendapat manfaat daripada penurunan inflasi, tindak balas dasar Eropah yang lebih besar daripada jangkaan , atau kebimbangan mengenai prospek pulangan daripada saham AS yang bermodal mega .

Mengapa pasukan menurunkan harga sasaran STOXX 600 untuk tahun hadapan?

Kami berada di bawah konsensus mengenai pertumbuhan: Kami telah menurunkan angka ekonomi kami dan jangkaan pendapatan kami untuk Eropah dalam beberapa bulan lepas. Memandangkan semua itu, kami juga telah menurunkan sedikit taraf sasaran harga kami.

Eropah juga telah menyaksikan peningkatan sederhana dalam risiko. Kestabilan keadaan fiskal di Perancis, Itali, dan sedikit sebanyak di UK, sedang dipersoalkan, sebagai contoh. Data ekonomi telah lemah, dan kitaran pembuatan, yang memberi kesan terutamanya kepada Jerman, sangat teruk.

Berita itu bukan kemelesetan - ia tidak seteruk apa yang kita lihat dalam krisis kewangan, krisis kedaulatan, atau wabak - dan itulah sebabnya ia penurunan taraf kecil. Tetapi sudah pasti terdapat pengumpulan risiko bersama dengan pertumbuhan yang lebih lemah.

Apakah sektor yang anda optimistik?

Kami menjangkakan bahawa Bank Pusat Eropah akan menurunkan kadar faedah kepada 1.75% menjelang pertengahan tahun depan (daripada 3.25% pada bulan Oktober). Kadar faedah yang lebih rendah sepatutnya mewujudkan beberapa peluang dalam sektor yang lebih banyak berhutang seperti telekomunikasi, dan dalam kawasan yang sensitif kepada kadar faedah, seperti hartanah.

Kami juga menjangkakan kawasan yang dihadapi pengguna — seperti peruncit dan syarikat pelancongan — menjadi lebih teguh, kerana mereka mendapat manfaat daripada penurunan kadar faedah dan juga daripada fakta bahawa mereka tidak terdedah kepada kebimbangan perdagangan dan tarif, kerana mereka semula memenuhi keperluan pengguna domestik yang lebih di Eropah.

Adakah kadar yang lebih rendah juga memberi manfaat kepada syarikat yang lebih kecil daripada yang lebih besar?

Syarikat-syarikat ini cenderung lebih banyak berhutang, dan mempunyai lebih banyak hutang terapung. Jadi kadar faedah yang turun akan banyak membantu mereka. Kami juga menjangkakan aktiviti MA akan meningkat — kami sudah melihat tanda-tanda yang akan berlaku. Itu juga cenderung untuk membantu syarikat kecil dan sederhana, kerana mereka lebih berkemungkinan menjadi sasaran pengambilalihan.

Memandangkan kadar turun dan aktiviti MA meningkat, seseorang akan menjangkakan modal kecil dan pertengahan akan berjaya. Satu-satunya masalah ialah mereka juga kitaran — mereka sangat sensitif terhadap pertumbuhan ekonomi, yang kekal sangat lemah. Kami tidak membuat panggilan kuat untuk pertengahan topi, tetapi saya pasti dapat melihat kes positif untuk mereka pada masa ini.

Bagaimanakah kadar pertukaran boleh memberi kesan kepada saham Eropah?

Dengan semua perkara lain sama, kadar faedah yang lebih rendah akan menolak mata wang Eropah. Adalah wajar untuk mengatakan bahawa euro telah turun berbanding dolar, mencerminkan persekitaran ekonomi yang lebih lemah di Eropah, dan yang lebih kukuh yang telah kita lihat di AS baru-baru ini.

Biasanya, mata wang domestik yang jatuh memberi manfaat kepada syarikat tempatan, yang sering membuat sebahagian daripada wang mereka di luar Eropah dalam dolar atau mata wang lain, dan akhirnya memperoleh lebih banyak wang apabila mereka menukarnya kembali kepada euro. Ini adalah sebahagian daripada sebab mengapa syarikat tidak terlalu bimbang tentang kemerosotan mata wang — kerana ia menjadikan perniagaan mereka lebih berdaya saing, untuk satu perkara.

Jika euro jatuh, syarikat dengan kos kawasan euro juga akan melihat perbelanjaan tersebut turun berbanding syarikat dengan kos dolar. Jadi dari sudut daya saing, mata wang yang turun adalah perkara yang baik.

Walau bagaimanapun, saya tidak fikir ia sebenarnya memberi manfaat kepada ekuiti secara keseluruhan. Jika anda melihat pada tempoh apabila euro telah lemah (atau apabila sterling lemah, dalam kes pasaran UK), ia telah dikaitkan dengan ekuiti yang lebih lemah. Dan salah satu sebabnya ialah ekuiti adalah aset yang sangat sensitif terhadap risiko. Mengapa mata wang turun? Ia biasanya sama ada kerana peristiwa berisiko seperti masalah berdaulat (seperti dalam kes Perancis baru-baru ini), atau kerana orang ramai sangat bimbang tentang pertumbuhan ekonomi. Kedua-duanya tidak mungkin memberi manfaat kepada ekuiti.

Kejatuhan euro juga tidak menggalakkan pelabur asing daripada membeli ekuiti Eropah. Pelabur AS adalah pemain besar dalam saham Eropah, dan jika mereka percaya bahawa mereka akan rugi akibat kejatuhan mata wang, maka mereka akan ditangguhkan daripada melabur lebih banyak.

Dari segi prestasi ekonomi, rantau manakah yang paling penting untuk syarikat Eropah: AS, EU atau China?

Kami sering bertanya soalan tepat ini: Apa yang lebih penting untuk Eropah? Kami mempunyai pandangan yang lemah terhadap pertumbuhan Eropah, tetapi kami mempunyai pandangan konsensus di atas tentang AS, dan kami berpendapat bahawa China akan melihat rangsangan yang membantu pertumbuhan tahun depan.

Kebanyakan jualan syarikat Eropah adalah ke Eropah. Tetapi komponen itu — jualan ke Eropah — tidak berkembang sama sekali dalam dua puluh tahun yang lalu. Semua pertumbuhan syarikat Eropah datang daripada jualan ke China dan AS. Jadi Eropah sangat bergantung kepada pertumbuhannya di wilayah tersebut.

Kami menyukai syarikat yang mempunyai pendedahan AS atas beberapa sebab: satu ialah mereka terdedah kepada ekonomi yang lebih kukuh, jadi dari masa ke masa mereka sepatutnya mendapat jualan dan pendapatan yang lebih baik; satu lagi ialah mereka adalah penerima dolar, mengikut definisi, dan oleh itu mereka harus mendapat manfaat daripada dolar yang lebih kukuh; dan akhirnya, di Eropah, cukai korporat secara amnya meningkat, manakala di AS anda mungkin melihat beberapa faedah cukai.

Kebimbangan bagi syarikat-syarikat ini ialah mereka mungkin melihat tarif yang lebih tinggi jika mereka pengeksport dari Eropah. Tetapi dalam kebanyakan kes, syarikat ini bukan pengeksport, tetapi mereka mempunyai perniagaan AS — dengan aset, pekerja dan jualan AS.

Pada pendapat anda, bagaimanakah kadar faedah dan inflasi yang lebih rendah akan memberi kesan kepada saham Eropah?

Kadar faedah yang lebih rendah akan menjadi senario paling positif untuk syarikat Eropah. Mereka merangsang pertumbuhan ekonomi yang lebih baik, yang menyumbang kepada pendapatan yang lebih baik. Saya ragu-ragu bahawa itu akan berlaku, walaupun. Saya fikir Bank Pusat Eropah berada dalam kitaran pemotongan, tetapi agak berhati-hati - mencerminkan hakikat bahawa terdapat poket inflasi yang masih kelihatan agak melekit di Eropah.

Walaupun begitu, kerana kami berada di bawah konsensus mengenai pertumbuhan, kami berpendapat bahawa kedua-dua pertumbuhan dan inflasi akan menjadi lebih lemah pada tahun hadapan. Dan inflasi yang lebih rendah dari segi sejarah telah dikaitkan dengan penilaian yang lebih tinggi untuk pasaran. Ini adalah peningkatan yang kami tidak ambil kira sepenuhnya dalam harga sasaran kami. Kami mengatakan penilaian akan kekal lebih kurang sama sepanjang tahun hadapan, tetapi kami menjangkakan peningkatan dalam pendapatan. Tetapi bagaimana jika kita mempunyai inflasi yang jauh lebih rendah, dan itu mendorong penilaian yang lebih tinggi?

Penilaian boleh mencecah sehingga 15 atau 16 kali harga dibahagikan dengan pendapatan dan pada masa ini kami hanya pada 13 atau 14 kali untuk Eropah. Jadi kita boleh melihat penilaian yang lebih tinggi untuk pasaran ekuiti Eropah, mencerminkan kadar yang lebih rendah dan persekitaran inflasi yang lebih rendah. Itu bukan pandangan teras kami, tetapi ia adalah risiko terbalik.

Bagaimanakah prestasi kukuh ekuiti AS memberi kesan kepada saham Eropah?

Pasaran AS telah mencapai prestasi yang sangat baik sepanjang tahun lepas. Malah, ia telah mengatasi prestasi berbanding Eropah dalam mana-mana tempoh masa yang anda pilih untuk ambil, benar-benar — bulan lepas, tiga bulan lepas, enam bulan lalu, tahun lalu, malah beberapa tahun lepas. Dan terdapat banyak aliran dana ke AS baru-baru ini, sedangkan tidak ada banyak peruntukan ke Eropah.

Persoalannya ialah: Bolehkah itu terbalik? Kami telah mengadakan perhimpunan yang sangat cemerlang di AS, terutamanya sejak pilihan raya. Dan saya rasa kebimbangannya ialah AS kelihatan terdedah, memandangkan penilaiannya yang tinggi. Bolehkah itu menjadikan Eropah lebih menarik? Saya mendapat lebih banyak soalan tentang itu.

Saya fikir Eropah ialah pasaran yang menarik, dan terdapat banyak perkara yang boleh membantunya membalikkan prestasi rendahnya berbanding AS, tetapi tiada satu pun daripada mereka adalah pandangan teras kami: pelonggaran dasar yang lebih penting, perjanjian damai di Ukraine, atau peningkatan dalam pembuatan di Jerman, contohnya.

Perkara lain yang akan membantu Eropah mengatasi prestasi adalah sesuatu yang tidak kena di AS dalam beberapa cara — sama ada dari segi ekonomi atau dengan beberapa syarikat terbesar. Syarikat teknologi terbesar Amerika dahulunya merupakan perniagaan ringan modal, tetapi kini mereka membelanjakan banyak wang untuk pelaburan modal. Jika orang ramai mula mempersoalkan pulangan pelaburan itu, maka penilaian boleh turun, yang boleh memberi manfaat kepada saham Eropah secara relatif.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Pendedahan Risiko

Risiko kerugian dalam perdagangan instrumen kewangan seperti saham, FX, komoditi, niaga hadapan, bon, ETF dan kripto boleh menjadi besar. Anda mungkin mengalami kerugian keseluruhan dana yang anda depositkan dengan broker anda. Oleh itu, anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada perdagangan sedemikian sesuai untuk anda berdasarkan keadaan dan sumber kewangan anda.

Tiada keputusan untuk melabur harus dibuat tanpa menjalankan usaha wajar secara menyeluruh sendiri atau berunding dengan penasihat kewangan anda. Kandungan web kami mungkin tidak sesuai dengan anda kerana kami tidak mengetahui keadaan kewangan dan keperluan pelaburan anda. Maklumat kewangan kami mungkin mempunyai kependaman atau mengandungi ketidaktepatan, jadi anda harus bertanggungjawab sepenuhnya untuk sebarang keputusan perdagangan dan pelaburan anda. Syarikat tidak akan bertanggungjawab ke atas kehilangan modal anda.

Tanpa mendapat kebenaran daripada tapak web, anda tidak dibenarkan menyalin grafik, teks atau tanda dagangan tapak web. Hak harta intelek dalam kandungan atau data yang dimasukkan ke dalam laman web ini adalah milik pembekal dan pedagang pertukarannya.

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data