Adakah Rangsangan China Cukup untuk Mendapatkan Ekonominya Daripada Deflasi?

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Pelan rangsangan semasa China masih berlangsung.

Pelonggaran monetari yang diumumkan oleh Bank Rakyat China (PBOC) pada akhir September telah pun dilaksanakan, tetapi bahagian fiskal rancangan itu masih kekurangan butiran. Walaupun Kementerian Kewangan telah pun mendedahkan bagaimana pakej fiskal yang akan datang akan digunakan, saiznya tidak akan diketahui sehingga penggubal undang-undang tertinggi China bertemu dan meluluskan rancangan itu pada awal November. Dilaporkan, Beijing kini sedang mempertimbangkan untuk mengumumkan pakej fiskal RMB10 trilion selama beberapa tahun pada mesyuarat badan perundangan yang akan datang. Saiz sebenar mungkin lebih besar jika Donald Trump, yang cadangan kenaikan tarifnya ke atas import China boleh mendatangkan kerosakan yang besar kepada ekonomi China jika dilaksanakan, memenangi pilihan raya presiden AS.

Walaupun hala tuju yang jelas dalam dasar makroekonomi China, masih tidak jelas bagaimana Beijing mentakrifkan kejayaan. Pemimpin Parti Komunis menjelaskan pada 26 September bahawa matlamat segera mereka adalah untuk mencapai sasaran kadar pertumbuhan KDNK tahun ini sekitar 5 peratus, yang disahkan semula oleh naib menteri kewangan baru-baru ini. Tetapi ia akan menjadi peluang yang terlepas jika mereka berhenti di situ sahaja. Apa yang diperlukan segera oleh China sekarang ialah membalikkan deflasinya. Deflator KDNK China, ukuran inflasi keseluruhan dalam ekonomi, telah negatif untuk enam suku berturut-turut sekarang. Kerajaan masih perlu melakukan lebih daripada yang telah diumumkan jika ia mahu memulihkan inflasi.

Perlu diperhatikan bahawa gabenor PBOC, Pan Gonsheng, menyatakan sekurang-kurangnya dua kali dalam beberapa minggu kebelakangan ini bahawa matlamat penting bank pusat adalah untuk memulihkan inflasi. Dengan membuat kenyataan tersebut, Pan cuba untuk menambat jangkaan inflasi. Walau bagaimanapun, memandangkan PBOC tidak mempunyai kebebasan operasi, sama ada kenyataan gabenornya boleh melambangkan jangkaan yang boleh dipercayai masih perlu dilihat.

Bank pusat juga menghadapi pelbagai kekangan dalam melonggarkan lagi dasar monetari, termasuk kebimbangan terhadap keuntungan bank, aliran keluar modal dan kadar pertukaran RMB. Selain itu, terdapat had kepada apa yang boleh dicapai oleh dasar monetari sahaja. Pada masa permintaan kredit yang lemah, bank pusat boleh meneruskan rentetan walaupun kos pinjaman terus menurun.

Oleh itu rangsangan fiskal amat diperlukan dengan segera. Ia boleh menjadikan usaha pelonggaran monetari lebih berkesan dan dengan sendirinya memainkan peranan penting dalam memerangi deflasi. Langkah fiskal yang diumumkan setakat ini merupakan langkah pertama yang penting ke arah membersihkan kunci kira-kira kerajaan tempatan, bank dan pemaju hartanah. Tetapi mereka mungkin tidak mencukupi untuk memulihkan inflasi. Kerajaan tempatan berkemungkinan akan dibenarkan mengeluarkan lebih banyak bon pembiayaan semula khas untuk menggantikan lebih banyak hutang luar kunci kira-kira mereka yang mereka berhutang melalui kenderaan pembiayaan mereka dengan bon kerajaan dengan faedah yang lebih rendah. Dalam proses ini, sejumlah wang tunai yang sederhana akan dibebaskan daripada pembayaran faedah yang disimpan di kerajaan tempatan, yang kemudiannya boleh digunakan untuk membayar balik kontraktor, menyediakan perkhidmatan awam dan membuat pelaburan modal baharu.

Bagi bank-bank besar milik kerajaan, suntikan modal oleh Kementerian Kewangan melalui terbitan bon kedaulatan khas akan membolehkan mereka mengembangkan buku pinjaman mereka tanpa mengorbankan nisbah modal mereka. Tetapi bank akan menggunakan sebahagian daripada kapasiti pinjaman mereka yang dipertingkatkan untuk membeli bon kerajaan pusat dan tempatan yang baru diterbitkan. Sejauh mana permodalan semula itu akan memberi insentif kepada bank untuk bertindak balas terhadap inisiatif Beijing dan memberikan kredit ke arah sektor seperti hartanah masih belum dapat dilihat.

Bagi pemaju hartanah, kerajaan tempatan akan dibenarkan mengeluarkan bon khas tambahan untuk membeli plot tanah terbiar dan inventori perumahan yang berlebihan daripada mereka. Bergantung pada skala, ini berpotensi menjadi penyelamat kerajaan untuk sesetengah pemaju yang bermasalah jika berjaya dilaksanakan. Tetapi keperluan pembiayaan sendiri dengan bon khas tempatan bermakna mana-mana plot tanah atau projek perumahan yang dibeli oleh kerajaan tempatan dengan hasil bon perlu menjana pulangan yang mencukupi untuk menampung kos faedah penerbitan bon, jika tidak, ia hanya akan memburukkan lagi kerajaan tempatan yang sedia ada. bebanan hutang yang besar. PBOC pada bulan Mei mencipta kemudahan peminjaman semula untuk menyokong firma negeri tempatan dengan membeli inventori berlebihan untuk ditukar kepada unit perumahan awam, tetapi kemudahan itu jarang digunakan. Desakan Beijing yang diperbaharui, walaupun kali ini melalui dasar fiskal, sekali lagi mungkin gagal untuk menarik minat yang mencukupi daripada kawasan untuk berkesan.

Walau apa pun, semua langkah ini bertujuan untuk mengelakkan risiko kepada keseluruhan sistem kewangan dan bukannya merangsang permintaan domestik secara langsung. Apa yang kerajaan China perlu lakukan dengan segera ialah meningkatkan perbelanjaan langsungnya dengan ketara. Kerajaan tempatan tidak membelanjakan semua wang yang dibenarkan dalam belanjawan mereka tahun ini, mewujudkan kesan penguncupan. Kerajaan pusat kini meminta kawasan tempatan melaksanakan belanjawan mereka dengan lebih lengkap dengan mengeluarkan semua baki bon khas yang boleh mereka terbitkan dan melabur hasil dalam projek dengan prospek pulangan tertentu, terutamanya dalam infrastruktur, menjelang akhir tahun. Tetapi masalahnya masih kekurangan projek yang layak. Walaupun kerajaan tempatan boleh berjaya mengeluarkan semua baki bon, mereka mungkin masih sukar untuk membelanjakan wang tersebut.

Cara yang lebih berkesan untuk meningkatkan perbelanjaan kerajaan, seperti yang telah saya hujahkan sebelum ini, ialah kerajaan pusat atau kerajaan tempatan mengeluarkan lebih banyak bon am, yang tidak mempunyai sekatan ke atas prospek pulangan seperti bon khas, dan untuk melabur hasil di kawasan. yang akan memberi manfaat secara langsung kepada orang Cina—seperti mengukuhkan jaringan keselamatan sosial, kesihatan awam, dan pendidikan—terutama untuk penduduk luar bandar dan pekerja asing. Tetapi berbuat demikian memerlukan Beijing untuk mengatasi kedua-dua konservatisme fiskalnya yang lama dan berat sebelah terhadap perbelanjaan langsung untuk isi rumah, yang tidak akan mudah.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Pendedahan Risiko

Risiko kerugian dalam perdagangan instrumen kewangan seperti saham, FX, komoditi, niaga hadapan, bon, ETF dan kripto boleh menjadi besar. Anda mungkin mengalami kerugian keseluruhan dana yang anda depositkan dengan broker anda. Oleh itu, anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada perdagangan sedemikian sesuai untuk anda berdasarkan keadaan dan sumber kewangan anda.

Tiada keputusan untuk melabur harus dibuat tanpa menjalankan usaha wajar secara menyeluruh sendiri atau berunding dengan penasihat kewangan anda. Kandungan web kami mungkin tidak sesuai dengan anda kerana kami tidak mengetahui keadaan kewangan dan keperluan pelaburan anda. Maklumat kewangan kami mungkin mempunyai kependaman atau mengandungi ketidaktepatan, jadi anda harus bertanggungjawab sepenuhnya untuk sebarang keputusan perdagangan dan pelaburan anda. Syarikat tidak akan bertanggungjawab ke atas kehilangan modal anda.

Tanpa mendapat kebenaran daripada tapak web, anda tidak dibenarkan menyalin grafik, teks atau tanda dagangan tapak web. Hak harta intelek dalam kandungan atau data yang dimasukkan ke dalam laman web ini adalah milik pembekal dan pedagang pertukarannya.

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

Adakah Rangsangan China Cukup untuk Mendapatkan Ekonominya Daripada Deflasi?

Pendedahan Risiko