Adakah Penyongsangan Keluk Hasil Salah dalam Meramalkan Kemelesetan AS?

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Adalah penting untuk menyedari bahawa walaupun penunjuk mempunyai rekod prestasi yang mengagumkan, tiada satu pun metrik ekonomi yang sempurna.

Spread antara hasil bil Perbendaharaan AS 3 bulan dan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun, biasanya dirujuk sebagai spread keluk hasil, merupakan penunjuk penting dalam pasaran kewangan dan dipantau dengan teliti oleh pelabur dan Rizab Persekutuan, terutamanya memandangkan keberkesanan sejarah penyongsangannya meramalkan kemelesetan AS. Penyongsangan menandakan bahawa pasaran percaya dasar semasa mungkin terlalu ketat, yang berpotensi mencetuskan kelembapan ekonomi. Sesungguhnya, sejak 1960, sebaran antara hasil Perbendaharaan 3 bulan dan 10 tahun telah terbalik sebelum setiap kemelesetan AS, menjadikannya salah satu petunjuk kemelesetan ekonomi yang paling boleh dipercayai. Hanya terdapat satu contoh di mana penyebaran ini terbalik dan kemelesetan tidak menyusul, atau "positif palsu"—pada tahun 1966. Dengan jumlah positif palsu yang begitu sedikit, pelabur masih berhati-hati di sekitar prospek ekonomi cerah umum untuk 2025 berikutan penyongsangan yang berpanjangan ke atas beberapa tahun lepas.

Kenaikan kadar agresif Rizab Persekutuan untuk memerangi inflasi mendorong hasil jangka pendek lebih tinggi dan menyebabkan keluk terbalik pertama pada Oktober 2022, dan keluk kekal songsang sehingga Disember 2024. Walau bagaimanapun, walaupun ini merupakan penyongsangan terpanjang dalam sejarah baru-baru ini, kemelesetan telah berlaku. belum menjadi kenyataan. Yang berkata, curam dan penyongsangan baru-baru ini dalam lengkung memberikan sebab utama mengapa penyongsangan mungkin tidak menandakan kemelesetan:

Data ekonomi yang lebih kukuh daripada jangkaan seperti pasaran buruh yang teguh, perbelanjaan pengguna, pelaburan perniagaan dan pengeluaran perindustrian menunjukkan ekonomi berkemungkinan kekal pada kedudukan yang kukuh.

Ekonomi telah menunjukkan ia boleh menahan kadar dasar yang lebih tinggi dan anggaran kadar r-star atau neutral dalam ekonomi telah meningkat menunjukkan pasaran mungkin telah menyalahhargakan kadar jangka panjang terlalu rendah.

Spread antara hasil Perbendaharaan 3 bulan dan 10 tahun kekal sebagai penunjuk ekonomi kritikal. Cerun positif semasanya menunjukkan keyakinan tentang pendaratan lembut—di mana inflasi terus menjadi sederhana tanpa kemelesetan ekonomi yang teruk. Walau bagaimanapun, adalah penting untuk menyedari bahawa walaupun penunjuk mempunyai rekod prestasi yang mengagumkan, tiada satu pun metrik ekonomi yang sempurna. Walau bagaimanapun, masa akan memberitahu; empat kitaran terakhir menyaksikan lengkung tidak terbalik secara purata enam bulan sebelum kemelesetan. Inilah sebabnya mengapa pelabur harus mempertimbangkan penyongsangan keluk hasil bersama penunjuk ekonomi lain untuk mengukur kemungkinan kemelesetan.

Adalah penting untuk menyedari bahawa walaupun penunjuk mempunyai rekod prestasi yang mengagumkan, tiada satu pun metrik ekonomi yang sempurna.

Spread antara hasil bil Perbendaharaan AS 3 bulan dan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun, biasanya dirujuk sebagai spread keluk hasil, merupakan penunjuk penting dalam pasaran kewangan dan dipantau dengan teliti oleh pelabur dan Rizab Persekutuan, terutamanya memandangkan keberkesanan sejarah penyongsangannya meramalkan kemelesetan AS. Penyongsangan menandakan bahawa pasaran percaya dasar semasa mungkin terlalu ketat, yang berpotensi mencetuskan kelembapan ekonomi. Sesungguhnya, sejak 1960, sebaran antara hasil Perbendaharaan 3 bulan dan 10 tahun telah terbalik sebelum setiap kemelesetan AS, menjadikannya salah satu petunjuk kemelesetan ekonomi yang paling boleh dipercayai. Hanya terdapat satu contoh di mana penyebaran ini terbalik dan kemelesetan tidak menyusul, atau "positif palsu"—pada tahun 1966 . Dengan begitu sedikit positif palsu, pelabur masih berhati-hati mengenai prospek ekonomi cerah umum untuk 2025 berikutan penyongsangan yang berpanjangan sejak beberapa tahun kebelakangan ini.

Walaupun Fed biasanya mengurangkan kadar sebagai tindak balas kepada keadaan ekonomi yang semakin lemah, Fed sudah pun berjalan lancar dalam kitaran pemotongan sementara pertumbuhan kekal berdaya tahan mengurangkan sekatan ke atas ekonomi. Data ekonomi yang lebih kukuh daripada jangkaan seperti pasaran buruh yang teguh, perbelanjaan pengguna, pelaburan perniagaan dan pengeluaran perindustrian menunjukkan ekonomi berkemungkinan kekal pada tahap yang kukuh. Ekonomi telah menunjukkan ia boleh menahan kadar dasar yang lebih tinggi dan anggaran r-star atau neutral kadar dalam ekonomi telah meningkat menunjukkan pasaran mungkin telah menyalahhargakan kadar jangka panjang terlalu rendah.

Source: FactSet, Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. In December 2024, the yield curve un-inverted after being inverted for 25 consecutive months.

\r\n

Data are as of December 31, 2024.

\r\n","chartData":null,"imageId":"-239501018","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

Kecuraman keluk hasil AS

Adakah Penyongsangan Keluk Hasil Salah dalam Meramalkan Kemelesetan AS?_1

FactSet, Rizab Persekutuan, Pengurusan Aset JP Morgan. Pada Disember 2024, keluk hasil tidak terbalik selepas disongsangkan selama 25 bulan berturut-turut.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Pendedahan Risiko

Risiko kerugian dalam perdagangan instrumen kewangan seperti saham, FX, komoditi, niaga hadapan, bon, ETF dan kripto boleh menjadi besar. Anda mungkin mengalami kerugian keseluruhan dana yang anda depositkan dengan broker anda. Oleh itu, anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada perdagangan sedemikian sesuai untuk anda berdasarkan keadaan dan sumber kewangan anda.

Tiada keputusan untuk melabur harus dibuat tanpa menjalankan usaha wajar secara menyeluruh sendiri atau berunding dengan penasihat kewangan anda. Kandungan web kami mungkin tidak sesuai dengan anda kerana kami tidak mengetahui keadaan kewangan dan keperluan pelaburan anda. Maklumat kewangan kami mungkin mempunyai kependaman atau mengandungi ketidaktepatan, jadi anda harus bertanggungjawab sepenuhnya untuk sebarang keputusan perdagangan dan pelaburan anda. Syarikat tidak akan bertanggungjawab ke atas kehilangan modal anda.

Tanpa mendapat kebenaran daripada tapak web, anda tidak dibenarkan menyalin grafik, teks atau tanda dagangan tapak web. Hak harta intelek dalam kandungan atau data yang dimasukkan ke dalam laman web ini adalah milik pembekal dan pedagang pertukarannya.

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan