Adakah Pasaran Saham Masih Terlebih Nilai?

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Ringkasan:

Pasaran saham telah berundur kebelakangan ini, apabila hasil bon meningkat lebih tinggi. Tetapi penilaian ekuiti masih diregangkan dan pertumbuhan pendapatan tidak berubah. Hasil setinggi langit dan kelembapan global boleh mengekalkan pasaran di bawah tekanan.

Stok jatuh apabila hasil melonjak

Perhimpunan fenomenal di Wall Street hilang sedikit pada suku ketiga, kebanyakannya disebabkan oleh pergerakan seismik dalam pasaran bon. Hasil bon kerajaan AS telah meningkat ke paras tertinggi sejak krisis kewangan, dirangsang oleh pertaruhan bahawa kadar faedah akan kekal lebih tinggi untuk lebih lama dan peningkatan dalam terbitan hutang untuk membiayai defisit kerajaan yang besar.

Apabila hasil bon meningkat dengan begitu agresif, itu memberi tekanan kepada permainan yang lebih berisiko seperti saham. Hasil yang lebih tinggi pada asasnya menarik pelabur kepada bon dan mengurangkan spekulasi dalam pasaran lain. Jika pelabur boleh membeli bon kerajaan AS yang selamat yang membayar pulangan sebanyak 4.75% setahun, seperti yang boleh dilakukan hari ini, mereka kurang berkemungkinan mengambil peluang liar dalam aset lain. Secara teorinya, ia melembapkan permintaan untuk saham, yang dianggap sebagai pelaburan berisiko.

Oleh itu, lonjakan ganas dalam hasil membantu mencetuskan pembetulan dalam ekuiti. Walau bagaimanapun, pembetulan tidak begitu dramatik. Kedua-dua SP 500 dan Nasdaq yang berteknologi tinggi telah menurun 8% daripada paras tertinggi musim panas mereka, yang merupakan langkah yang agak kecil memandangkan betapa tingginya hasil yang telah dicapai.

Penilaian masih keterlaluan

Walaupun berundur baru-baru ini, penilaian ekuiti masih diregangkan mengikut piawaian sejarah. SP 500 kini didagangkan pada 18 kali ganda unjuran pendapatan penganalisis dalam tempoh dua belas bulan akan datang. Itu di bawah andaian bahawa pendapatan akan meningkat 12% tahun depan.

Penilaian yang tinggi sedemikian akan masuk akal jika hasil bon adalah sangat rendah, seperti kebanyakan dekad yang lalu. Tetapi hasil adalah tinggi dan meningkat. Kali terakhir hasil begitu tinggi, pada tahun 2007, pasaran saham didagangkan kurang daripada 15 kali ganda pendapatan. Dan paras itu sendiri mewakili pasaran teratas apabila krisis kewangan 2008 menyusul, memusnahkan harga saham. Dalam erti kata lain, penilaian tidak benar-benar dimampatkan walaupun hasil telah meningkat dengan begitu mendadak.

Begitu juga, andaian oleh penganalisis bahawa pertumbuhan keuntungan ditetapkan untuk mempercepatkan semula adalah dipersoalkan. Pendapatan pada dasarnya tidak berubah selama tiga suku sekarang. Walaupun benar bahawa ekonomi AS telah menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada yang dijangkakan kebelakangan ini, gambaran global agak suram dengan kedua-dua Eropah dan China mengalami kerugian pada kadar yang membimbangkan.

Syarikat yang tersenarai di SP 500 memperoleh hampir 40% daripada hasil mereka dari luar negara, jumlah yang meningkat kepada 60% untuk sektor teknologi yang telah membawa pasaran lebih tinggi tahun ini. Oleh itu, kelembapan global akan memberi kesan kepada pendapatan korporat AS walaupun ekonomi AS sendiri kekal berdaya tahan. Dan kekuatan dalam dolar boleh memburukkan lagi kesan ini.

Oleh itu, persoalannya ialah sama ada pertumbuhan pendapatan korporat benar-benar boleh meningkat sebanyak 12% menuju ke arah kelembapan ekonomi global. Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa pecutan semula ini telah pun dimasukkan ke dalam ramalan pendapatan, jadi risikonya ialah realiti tidak memenuhi unjuran cerah ini.

Adakah sesuatu akan pecah?

Sekarang untuk menjadi jelas, semua ini tidak bermakna beberapa kejatuhan pasaran yang besar akan berlaku. Maksudnya ialah risiko ekuiti kelihatan condong ke arah bawah, kerana gandaan penilaian masih tidak menggambarkan lonjakan hasil dengan betul dan ramalan pendapatan kelihatan terlalu optimistik.

Latihan penilaian yang mudah akan menjadikan pandangan ini lebih jelas. Jika pertumbuhan pendapatan SP 500 tahun depan hanya 5%, maka pendapatan akan mencecah 232. Dengan mengandaikan juga bahawa pasaran kembali kepada gandaan penilaian yang lebih 'normal' sekitar 16x, mendarabkan kedua-duanya bersama-sama akan menghasilkan harga SP 500 sebanyak 3,712 , iaitu hampir 13% di bawah paras semasa. Sudah tentu, ini hanya latihan mental, tetapi ia membantu menggambarkan perkara itu.

Apa yang boleh membuktikan pandangan ini salah? Dua risiko kenaikan harga utama bagi saham adalah jika hasil kembali turun atau jika pertumbuhan pendapatan melebihi jangkaan penganalisis. Dengan prospek ekonomi global menjadi lebih gelap dan pembayaran balik hutang pelajar AS dimulakan semula bulan ini, lonjakan besar dalam pendapatan nampaknya tidak mungkin.

Itu meninggalkan penarikan balik dalam hasil sebagai penjimatan yang paling mungkin untuk saham. Untuk itu berlaku walaupun, beberapa kejutan yang tidak dijangka mungkin diperlukan yang mencetuskan spekulasi pemotongan kadar Fed yang akan berlaku atau suntikan kecairan. Dalam erti kata lain, pasaran ekuiti mungkin memerlukan 'kemalangan' untuk menarik nafas lega, sama seperti krisis perbankan serantau AS awal tahun ini.

Persoalannya sama ada sebarang kelegaan sebegitu akan kekal atau sama ada ia akan dibayangi oleh kemalangan itu sendiri kali ini.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Pendedahan Risiko

Risiko kerugian dalam perdagangan instrumen kewangan seperti saham, FX, komoditi, niaga hadapan, bon, ETF dan kripto boleh menjadi besar. Anda mungkin mengalami kerugian keseluruhan dana yang anda depositkan dengan broker anda. Oleh itu, anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada perdagangan sedemikian sesuai untuk anda berdasarkan keadaan dan sumber kewangan anda.

Tiada keputusan untuk melabur harus dibuat tanpa menjalankan usaha wajar secara menyeluruh sendiri atau berunding dengan penasihat kewangan anda. Kandungan web kami mungkin tidak sesuai dengan anda kerana kami tidak mengetahui keadaan kewangan dan keperluan pelaburan anda. Maklumat kewangan kami mungkin mempunyai kependaman atau mengandungi ketidaktepatan, jadi anda harus bertanggungjawab sepenuhnya untuk sebarang keputusan perdagangan dan pelaburan anda. Syarikat tidak akan bertanggungjawab ke atas kehilangan modal anda.

Tanpa mendapat kebenaran daripada tapak web, anda tidak dibenarkan menyalin grafik, teks atau tanda dagangan tapak web. Hak harta intelek dalam kandungan atau data yang dimasukkan ke dalam laman web ini adalah milik pembekal dan pedagang pertukarannya.

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data