일본의 11월 근원 인플레이션은 3.0%를 유지할 가능성이 높다.

핵심 요점:

일본 국채(JGB) 수익률이 12월 11일 목요일 3거래일 연속 하락하며 엔화 캐리 트레이드 청산 우려를 완화했습니다. 그러나 일본은행의 12월 금리 인상 가능성에 대한 기대감이 높아지면서 10년 만기 일본 국채 수익률 하락폭을 제한하는 요인으로 작용하고 있습니다.

한편, 전날 발표된 미국 고용 데이터에 따르면 실업수당 청구 건수가 급증하여 연준의 완화적인 통화정책 기조를 뒷받침했습니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 나흘 만에 최저치로 떨어진 후 안정세를 보였습니다.

10년 만기 미국 국채 및 일본 국채 수익률 하락은 미국 주식 선물과 같은 위험 자산에 대한 수요를 증가시켰습니다. 또한 엔화 캐리 트레이드 청산에 대한 우려가 완화되면서 미국 지수 선물에 대한 단기 및 중기 전망이 상승세를 보이고 있습니다.

JGB 10년물 - 일봉 차트 - 121225

아래에서는 주요 시장 동인, 중기 전망, 그리고 트레이더가 주목해야 할 주요 기술적 수준에 대해 간략히 설명하겠습니다.

일본은행 전직 관료, 1.5% 중립 금리 시사

일본은행의 12월 금리 인상 가능성에 대한 기대감이 높아지는 가운데, 은행의 중립 금리에 대한 추측도 커지고 있다. 중립 금리란 통화 정책이 긴축적이지도, 완화적이지도 않은 수준을 의미한다.

시장과 엔 캐리 트레이드 측면에서 중립 금리는 일본은행의 정책 긴축 주기에서 금리 인상 횟수에 대한 기대에 영향을 미칠 것입니다.

중립 금리가 높아지면 미일 금리 차이가 더욱 좁아져 엔화 캐리 트레이드의 매력도가 떨어질 것입니다. 반대로 중립 금리가 낮아지면 캐리 트레이드의 수익성이 유지되어 미국 주식 선물에 대한 단기 및 중기적인 상승 전망을 뒷받침할 것입니다.

이번 주, 하야카와 히데오 전 일본은행 정책위원은 일본은행의 여러 차례 금리 인상과 1.5%의 중립금리 가능성을 경고했습니다 . 앞서 우에다 가즈오 일본은행 총재는 중립금리에 대한 합의가 이루어지지 않았으며, 1%에서 2.5% 사이의 넓은 범위에 머물러 있다고 밝힌 바 있습니다. 1.5%의 중립금리는 엔화 캐리 트레이드를 통한 미국 자산 투자 심리를 위축시키겠지만, 수익성은 유지할 것으로 예상됩니다.

10년 만기 일본 국채 수익률, USD/JPY 환율, 그리고 닛케이 225 지수 추이는 엔화 캐리 트레이드 청산에 대한 우려가 완화되고 있음을 시사합니다. 닛케이 225 지수는 12월 12일 금요일 오전 거래에서 0.89% 상승했고, 10년 만기 일본 국채 수익률은 12월 9일 고점인 1.981%에 크게 못 미치는 수준을 유지했으며, USD/JPY 환율은 0.07% 소폭 상승했습니다.

USDJPY - 일봉 차트 - 121225

FOMC 위원 집중 분석

아시아 증시 선물은 오전에 혼조세를 보였습니다. 다우존스 E-mini는 115포인트 상승했고, S&P 500 E-mini는 4포인트 올랐습니다. 반면 나스닥 100 E-mini는 오라클과 브로드컴의 하락세에 영향을 받아 16포인트 떨어졌습니다. 오라클은 대규모 지출과 부진한 실적 전망으로 투자자들이 투자 수익 시점에 대한 우려를 표명하면서 전날 밤 10.83% 급락했습니다.

금요일 오후에는 FOMC 위원들의 연설을 주목해야 합니다. 수요일에 발표된 점도표는 2026년 연준의 금리 인하 가능성을 시사했기 때문입니다. 비둘기파적인 연준의 발언은 투자 심리를 개선하여 미국 주식 선물에 대한 단기 및 중기 전망을 뒷받침할 것입니다.

CME FedWatch Tool 에 따르면 , 3월 연준 금리 인하 가능성은 12월 10일 수요일 42.2%에서 12월 11일 49.6%로 상승했습니다. 예상보다 높은 미국의 실업수당 청구 건수는 3월 연준 금리 인하에 대한 기대감을 높였고, 이로 인해 다우존스 E-mini 선물은 사상 최고치를 경신했습니다.

다우존스, 나스닥 100, S&P 500의 주요 기술적 지지/저항선

오전에 변동성이 컸음에도 불구하고 다우존스 E-mini, 나스닥 100 E-mini, S&P 500 E-mini는 각각 50일 이동평균선과 200일 이동평균선 위에 머물며 상승 추세를 나타냈습니다.

단기적인 추세는 일본은행의 발언, 10년 만기 미국 국채 및 일본 국채 수익률, 달러/엔 환율 추이, 그리고 연준의 논평에 달려 있습니다. 주목해야 할 주요 수준은 다음과 같습니다.

다우존스

다우존스 - 일봉 차트 - 121225

나스닥 100

나스닥 100 - 일봉 차트 - 121225

SP 500

SP 500 - 일봉 차트 - 121225

단기 및 중기 전망은 연준과 일본은행에 달려 있다

제 생각에는 연준의 2026년 1차 금리 인하와 일본은행의 매파적인 정책 기조에도 불구하고 단기 및 중기 전망은 여전히 ​​낙관적입니다. 엔화 캐리 트레이드 청산에 대한 우려가 완화됨에 따라 금리 차이가 단기적인 추세에 계속해서 영향을 미칠 것입니다.

다음과 같은 몇 가지 시나리오가 단기 및 중기적인 강세 전망을 무산시킬 수 있습니다.

결론: 전망은 강세

요약하자면, 연준의 완화적인 통화정책 기조는 미국 주식 선물 수요를 증가시킬 것입니다. 그러나 트레이더들은 엔 캐리 트레이드 청산 가능성에 대한 경고 신호가 나타날 수 있으므로 일본은행의 신호, 일본 국채 수익률, 달러/엔 환율, 그리고 닛케이 225 지수를 지속적으로 모니터링해야 합니다.

주요 저항선으로는 USD/JPY 환율이 150까지 하락하는 것과 10년 만기 일본 국채 금리가 2%를 돌파하는 것이 있으며, 이 또한 중요한 저항선으로 주목받을 수 있습니다. 이러한 급격한 변동은 닛케이 225 지수의 하락을 촉발하여 전반적인 위험 선호 심리에 부담을 줄 가능성이 높습니다.

최근 10년 만기 일본 국채 수익률의 하락은 시장에 다소 안도감을 주었습니다. 그러나 수익률은 여전히 ​​높은 수준을 유지하고 있어 미국 주식 선물은 수익률 하락 위험에 노출되어 있습니다.

출처: FX Empire

중국 저가 전자상거래 플랫폼 핀둬둬의 임원 최소 3명이 지난 금요일 상하이 본사를 현장 점검하던 시장 규제 당국 관계자들과 몸싸움을 벌인 혐의로 경찰에 체포됐다고 닛케이 아시아가 보도했다.

이번 충돌로 임원 한 명이 부상을 입었다고 소식통이 닛케이에 전했다. 이번 사건의 원인과 임원들의 현재 상태는 아직 불분명하다. 중국에서는 당국의 권한이 상대적으로 막강하기 때문에 대기업에서 이와 같은 사건이 발생하는 것은 드문 일이다.

지난주, 국가시장감독관리총국(SAMR) 직원들이 해당 회사를 방문하여 정기적인 점검을 실시했습니다. 이는 다른 중국 IT 대기업들을 포함한 여러 기업에 대한 SAMR의 정기 점검의 일환입니다. 이러한 점검 기간은 사업별로 다르며 때로는 며칠씩 소요되기도 합니다.

관계자들에 따르면 핀둬둬에 대한 기록 점검은 플랫폼 식품 안전 문제를 겨냥한 전국적인 캠페인의 일환이었다. 핀둬둬는 다양한 식품을 판매하고 있다. 국가식품감독관리총국(SAMR)은 지난 11월 말, 올해 570만 건의 식품 안전 점검을 실시한 결과 2.74%의 불량률을 기록했으며, 대부분의 문제는 농약 잔류량 과다, 식품 첨가물 부적절 사용, 미생물 오염과 관련된 것이라고 밝혔다.

핀둬둬 대변인은 닛케이 아시아와의 인터뷰에서 "이 내용은 사실이 아니며 현실과 전혀 무관하다"고 밝혔습니다.

국가시장감독관리총국(SAMR)은 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

'함께, 더 많이 절약하자'라는 뜻의 핀둬둬는 구글 출신이자 게임 회사를 비롯한 여러 스타트업을 창업한 콜린 황이 2015년에 설립했습니다. 이 온라인 소매업체는 저렴한 신선 식료품 판매로 시작하여 빠르게 다른 저렴한 제품군으로 사업을 확장했습니다.

중국의 소비 수요가 약화되고 '소비 수준 저하' 문화가 확산되면서 핀둬둬는 저가 상품 판매로 빠르게 성장했습니다. 하지만 초기에는 저품질 상품에 대한 사용자들의 불만이 끊이지 않았습니다. 2018년에는 국가시장감독관리총국(SAMR)이 핀둬둬를 소환하여 위조품 및 지적재산권 침해 상품 판매를 조사하고 플랫폼 내 상품 관리 강화를 지시했습니다.

지난 3년간 국가시장감독관리총국(SAMR)과 국가의약품관리국(NMPA)이 발표한 사례들을 보면, 핀둬둬(Pinduoduo)를 비롯한 여러 플랫폼의 판매자들이 가짜 또는 불량품을 판매한 혐의로 반복적으로 적발되었습니다.

하지만 핀둬둬는 최근 몇 년 동안 고품질 판매자를 육성하고 문제가 있는 판매자를 단속하는 등 일련의 조치를 시행하여 저급 상품이라는 이미지를 벗기 위해 노력해 왔습니다.

2022년 말, PDD 홀딩스는 저렴한 제품을 전 세계에 판매하는 국경 간 전자상거래 플랫폼 테무(Temu)를 출시했습니다. 2023년에는 시가총액이 한때 알리바바를 넘어 미국 증시에 상장된 중국 기업 중 가장 가치 있는 기업이 되었습니다. 그러나 현재 PDD 홀딩스의 시가총액은 알리바바의 절반에도 미치지 못합니다. 알리바바는 인공지능을 위한 대규모 언어 모델 개발에 주력해 왔으며, 올해 중국 딥시크(DeepSeek) 주도의 기술주 랠리 속에서 주가가 급등했습니다.

미국이 8월 말 800달러 미만 상품에 대한 무관세 제도를 사실상 중단하기 전부터 테무와 경쟁사인 셰인은 이미 다른 국가로 자원을 이동시키기 시작했습니다. 그러나 두 플랫폼 모두 유럽에서 비슷한 어려움에 직면하고 있습니다.

출처: 아시아닛케이

태국은 캄보디아와의 국경 분쟁이 격화되는 가운데 정부가 불신임 투표를 막기 위해 나선 상황에서, 국왕이 금요일 아누틴 차른비라쿨 총리의 의회 해산안을 승인하면서 예상보다 빠른 총선을 치르게 될 전망이다.

아누틴 대통령은 목요일 늦게 "국민에게 권력을 되돌려주겠다"고 발표했고, 마하 와치랄롱꼰 국왕은 의회 해산 청원을 승인했다고 전날 밤 왕실 관보에 게재되어 이르면 2월에 총선이 실시될 수 있는 길이 열렸다.

아누틴의 연극은 태국과 캄보디아 간의 무력 국경 분쟁이 닷새째로 접어든 가운데 발표되었으며, 이 분쟁으로 최소 20명이 사망하고 200명에 가까운 사람들이 부상당했으며 수십만 명의 사람들이 피난민이 되었습니다.

목요일 늦게, 지난 7월 전투가 발발했을 때 개입했던 도널드 트럼프 미국 대통령은 양국 정상에게 전화를 걸어 분쟁 종식을 위해 노력하겠다는 계획을 재차 강조했다.

정치 드라마의 순환

아누틴 대통령이 소수 정부 수반으로 취임한 지 100일도 채 되지 않아 의회를 해산하기로 결정했으며, 이는 의회에서 최대 야당인 인민당이 그에 대한 불신임안을 제출할 것이라는 예상이 높아지는 등 의회 내에서 극적인 상황 속에서 발생했습니다.

45일에서 60일 이내에 치러져야 하는 이번 선거는 태국에 더 큰 정치적 혼란을 야기할 가능성을 높이고 있습니다. 태국에서는 지난 20년 동안 경쟁하는 엘리트와 진보 세력 간의 고질적인 권력 투쟁 속에서 쿠데타와 법원 판결로 여러 차례 선출된 정부와 정당이 무너졌습니다.

아누틴은 법원이 파에통탄 시나와트라를 총리직에서 해임한 후 9월에 의회에서 총리로 선출되었는데, 그의 총리직 등극은 그가 헌법 개정 절차를 시작하고 1월 말에 의회를 해산한다는 조건으로 인민당과 맺은 합의 덕분에 가능했다.

그러나 목요일 국회 합동 회의에서는 헌법 개정안 표결 과정에서 혼란이 발생했습니다. 야당 지도자 나타퐁 루엥판야웃은 아누틴 총리의 당이 합의를 파기했다고 비난했고, 정부 대변인은 불신임안 발의를 준비 중이라고 밝혔습니다.

아누틴에 대한 선거 도전

뛰어난 정치적 협상가이자 2년 만에 태국의 세 번째 총리가 된 아누틴은 재선에 어려움을 겪고 있다. 여론조사에서 자유주의 성향의 야당이 태국에서 가장 인기 있는 정당으로 꾸준히 나타나고 있기 때문이다.

국민당의 전신 정당은 반체제 공약을 내세워 2023년 총선에서 승리했지만, 왕정주의 군부와 연합한 의원들의 반대로 정부 구성에 실패했다.

아누틴 대통령은 금요일 기자들에게 의회 해산 결정이 캄보디아와의 분쟁 관리에는 영향을 미치지 않을 것이라고 밝혔으며, 정부 대변인 시리퐁 앙카사쿨키앗은 네이션 TV와의 인터뷰에서 임시 정부가 "완전한 권한"을 갖고 있다고 말했다.

출처: 로이터

오늘 아침 조심스러운 분위기가 다시 감돌면서 국내 증시는 2주 연속 하락세를 기록할 전망입니다. 목요일 반등은 루피화 가치가 사상 최저치를 경신했음에도 불구하고 나타났지만, 지속적인 외국인 자금 유출과 여전히 불투명한 미국과의 무역 협상으로 인해 투자 심리는 여전히 불안정합니다. 아시아 증시의 상승세도 이러한 우려를 완전히 해소하기는 어려울 것으로 보입니다. 한편, ICICI 프루덴셜 자산운용은 금요일 12억 달러 규모의 기업공개(IPO)를 앞두고 있습니다. 이번 상장이 성사될 경우 ICICI 프루덴셜은 상장 첫날 인도에서 두 번째로 가치 있는 뮤추얼 펀드 운용사로 등극할 가능성이 높습니다.

루피화 폭락은 악순환을 초래할 위험이 있다.

인도 루피화 약세가 시장 전반의 불안감을 고조시키고 있습니다. 루피화는 목요일에 사상 최저치를 경신하며 지속적인 하락세를 이어가고 있는데, 이는 악순환을 초래할 위험이 있습니다. 외환 거래 전문가들은 최근 루피화 가치 하락의 주요 원인으로 주식과 채권 모두에서 자금이 유출되고 있음을 지적합니다. 루피화 가치가 다시 하락할 때마다 글로벌 투자자들이 인도 자산에 대한 투자 심리가 위축된다는 것입니다. 핵심 쟁점은 여전히 ​​난항을 겪고 있는 미국과의 무역 협상 타결입니다. 인도 경제 고문은 협상이 3월까지 마무리될 수 있다고 전망했습니다. 한편, 외국인 투자자들은 올해 들어 인도 주식 시장에서 170억 달러 이상을 순유출하며 2022년에 세운 이전 기록을 넘어섰습니다. 또한, 채권 시장에서도 순매도세를 보이며 5개월 연속 유입세를 마감할 위기에 처해 있습니다.

델리의 대기오염 위기가 청정에너지 의무화 정책을 더욱 부추기고 있다.

루피화 가치 하락 압력과는 대조적으로, 악화되는 대기오염은 신속한 정책 조치를 촉발하고 있습니다. 시티은행에 따르면, 델리-NCR 지역의 청정 연료 의무화 정책은 압축천연가스(CNG) 시장의 성장을 촉진하여 인드라프라스사 가스(Indraprastha Gas)와 같은 유통업체에 도움이 될 것으로 예상됩니다. 북부 하리아나 주는 내년부터 모든 차량 공유 서비스 업체가 CNG 또는 전기차만 운행하도록 하는 지침을 발표했으며, 이는 인접한 우타르프라데시 주에도 적용됩니다. 또한, 내년 11월부터 델리에는 청정 연료 버스만 운행이 허용될 예정입니다. 대기오염 악화는 시장에 2차적인 영향을 미쳐 새로운 승자와 패자를 낳을 것입니다.

새우 제조업체들이 EU 시장에서 기회를 엿보고 있다

일부 부문은 변동성에 직면하고 있지만, 인도의 수출 산업은 세계적인 변화에 적응하고 있습니다. 예를 들어 새우 수출업체들은 글로벌 트렌드를 빠르게 파악하고 전략을 세밀하게 조정하고 있습니다. 관세 문제에도 불구하고 인도는 미국 시장에서 꾸준히 시장 점유율을 확대하고 있으며, 주요 경쟁국인 에콰도르는 비용 경쟁력을 일부 잃고 있는 것으로 보인다고 인크레드 에퀴티스는 분석했습니다. 또한 미국 수요에 대한 불확실성에도 불구하고, 유럽연합(EU) 및 영국과의 무역 협상이 진전됨에 따라 관세 및 규제로 인해 제한되었던 시장이 개방될 가능성이 높아 인도는 수혜를 입을 수 있습니다. 인크레드가 추천하는 주요 업종으로는 에이펙스 냉동식품(Apex Frozen Foods)과 아반티 사료(Avanti Feeds)가 있으며, 특히 아반티 사료는 올해 들어 이미 18% 이상 상승했습니다.

인도 증시의 움직임은 그 자체로 많은 것을 말해줍니다. 내부자들이 사상 최고 수준의 주식 매도를 하고 있다는 것은 주가가 한동안 부진했음에도 불구하고 시장이 상당히 고평가되어 보이기 시작했음을 시사합니다. 창업자 그룹은 올해 140억 달러 이상의 주식을 매도했으며, 3년간 누적 매도액은 거의 400억 달러에 달합니다. 개인 투자자 유입은 여전히 ​​강세를 보이고 있지만, 내부자 매도와 사상 최대 규모의 기업공개(IPO)가 시장을 억제하고 있습니다.

출처: 블룸버그 유럽

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금요일 아시아 거래에서 유가는 전날 급락 이후 상승세를 보였습니다. 미국이 베네수엘라산 원유를 실은 추가 유조선을 나포할 준비를 하고 있다는 보도가 나오면서 공급 차질 우려가 커졌기 때문입니다.

미국 동부시간 20시 50분(그리니치 표준시 01시 50분) 기준, 2월 만기 브렌트유 선물은 0.5% 상승한 배럴당 61.61달러를 기록했고, 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물은 ​​0.6% 상승한 배럴당 57.95달러를 기록했다.

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두 선물 계약 모두 목요일에 1.5% 하락하여 7주 만에 최저치를 기록했는데, 이는 우크라이나 평화 전망과 미국의 휘발유 및 정제유 재고 증가의 영향입니다.

이번 주 유가는 3% 이상 하락할 것으로 예상된다.

미국이 베네수엘라 해안에서 추가 나포 작전을 계획하고 있는 것으로 알려졌다.

로이터 통신이 소식통을 인용해 미국이 이번 주 베네수엘라 해안에서 유조선 스키퍼호를 나포한 데 이어 추가적인 차단 조치를 준비하고 있다고 보도한 후 유가가 상승했습니다.

이번 조치는 워싱턴의 제재 집행이 상당히 강화되었음을 의미하며, 선주들이 베네수엘라산 원유를 운송하는 항해를 재검토하게 만들었다고 보고서는 전했다.

미국은 추가로 제재 대상 유조선 몇 척을 선정하여 나포 대상으로 삼을 계획이라고 보고서는 덧붙였다.

승인된 원유 흐름에 추가적인 차질이 발생할 가능성이 시장에 위험 프리미엄을 더했고, 이는 브렌트유와 서부 텍사스산 원유(WTI)의 회복에 도움이 되었습니다.

우크라이나 평화 전망으로 성과가 제한됨

하지만 러시아와 우크라이나 간의 지속적인 외교적 노력에 관심이 다시 쏠리면서 진전은 제한적이었다.

협상 타결을 향한 진전은 궁극적으로 러시아 에너지 수출에 대한 제재 정책을 재편하고 글로벌 공급에 대한 기대치를 변화시킬 수 있습니다.

이번 주 초 협상에서 진전의 조짐이 보이자 유가가 하락했는데, 이는 시장이 긴장 완화 신호에 민감하게 반응한다는 것을 보여줍니다.

유럽의 지정학적 외교에 대한 불확실성으로 인해 원유 가격 변동 방향이 제한되어 왔다.

출처: 투자