관세를 대폭 삭감하는 무역 협정으로 EU 기업들은 연간 40억 유로를 절감할 수 있게 됐다.

EU와 Mercosur 간 상품 무역

관련 주요 부문 중 일부의 고통과 이득

식품 및 농업 - 엇갈린 반응

자동차 - 장벽을 허물면 유럽 수출업체에 긍정적일 수 있음

거래의 핵심 요소인 중요한 원자재

More farmers’ protests loom as EU-Mercosur agreement nears completion

The ratification process could fail again

세계 보호무역주의 속 희망의 등대

출처:ING

터키의 11월 인플레이션율은 2.2%로 시장 컨센서스(1.9%)와 우리의 예측치인 1.8%보다 높았습니다. 그러나 연간 수치는 하락 추세를 유지했으며, 유리한 기저 효과(2023년 11월 인플레이션은 3.3%)로 인해 한 달 전 48.6%에서 47.1%로 떨어졌습니다. 누적 인플레이션은 터키 중앙은행의 연간 수정 예측치인 44%에 비해 47.1%에 도달했습니다.

PPI는 전월 대비 0.66%로, 전월 대비 29.5%로 하락했으며, 이는 에너지 가격의 영향이었습니다. 데이터는 올해 하반기에 비용 압박이 눈에 띄게 약화되었음을 시사하지만(이는 통화 지원 정책에도 기인함) 현재 지정학적 배경을 감안할 때 특히 원유 가격을 포함한 글로벌 상품 가격은 향후 기간 동안 PPI 추세의 주요 결정 요인으로 남을 가능성이 높습니다.

핵심 인플레이션(CPI-C)은 1.5% MoM으로 2021년 말 이후 가장 낮은 월별 수치를 기록했습니다. 비교적 느리게 움직이는 FX 바스켓과 점점 더 온건해지는 PPI 전망에 힘입어 연간 기준으로 47.1%로 하락했습니다. 앞으로 가격 행동과 서비스에서의 관성은 터키의 디스인플레이션 과정 속도에 대한 주요 위험 요소로 남을 것입니다.

인플레이션 전망(%)

출처: TurkStat, ING

기본적인 추세와 관련하여 TurkStat는 내일 계절적으로 조정된(sa) 헤드라인 CPI와 핵심 지표를 발표할 예정입니다. 초기 분석에 따르면, 상품과 서비스 모두에 의해 주도되는 11월의 기본 인플레이션 추세는 점진적인 개선세를 유지할 것으로 나타났습니다. 추가로, 최신 인플레이션 보고서가 발표되면서 CBT는 인플레이션의 상당하고 지속적인 감소에 대한 지표로서 월별 인플레이션율(sa)의 분기 평균을 기반으로 한 인플레이션 경로에 대한 이전의 강조점을 버렸습니다. 그러나 새로운 예측에 따르면, 주지사는 계절적으로 조정된 기준으로 2025년 3분기에 1.5% MoM 이하로 떨어질 것으로 보고 있으며, 이는 상당한 지연을 의미합니다. 이 수준은 이전에 2024년 4분기에 대한 예측이었습니다. 2025년 4분기에는 1% MoM을 약간 상회하는 수준으로 더욱 감소할 것으로 예상됩니다.

세부 분석:

식품 그룹은 1.23%포인트로 다시 한 번 헤드라인 비율에 가장 크게 기여한 것으로 나타났습니다. 작년 같은 달과 비교했을 때, 가공되지 않은 식품 인플레이션은 강력한 증가(2023년 0.3% 대비 9%)를 기록했으며, 현재 인플레이션 시리즈에서 가장 높은 11월 수치를 기록하여 식품 인플레이션의 상승세를 주도했습니다. 반면 가공 식품 가격은 감소세를 보였습니다(작년 4.9% 대비 1.6%). 따라서 5.1%의 월별 식품 인플레이션은 11월에 예상보다 높은 증가에 기여한 주요 요인 중 하나였습니다.

그 다음은 주택으로, 임대료 인상의 지속적인 영향을 반영하여 0.4ppt 기여했습니다. 그러나 이러한 증가 속도는 떨어졌습니다. MPC 의사록에 따르면 선행 지표는 월 임대료 인플레이션이 12월에도 둔화될 것으로 시사합니다.

가전 장비가 세 번째로 큰 기여자였으며, 헤드라인 비율을 0.21ppt 끌어올렸습니다.

결과적으로 상품 인플레이션은 전년 동기 대비 39.0%로 약간 낮아졌지만, 추세를 나타내는 더 나은 지표인 핵심 상품 인플레이션은 전년 동기 대비 28.9%로 약간 증가했습니다. 통화 변동에 덜 민감하지만 국내 수요와 최저 임금 인상의 영향을 더 많이 받는 서비스는 개선의 지속적인 징후와 함께 전년 동기 대비 67.9%로 하락세를 유지했습니다.

지출 그룹별 연간 인플레이션

출처: TurkStat, ING

전반적으로 금융 상황과 통화 정책의 긴축은 이제 디스인플레이션 경로로의 복귀에 영향을 미치기 시작했으며, 앞으로도 계속될 가능성이 높습니다. 지난달 CBT의 커뮤니케이션은 점진적인 금리 인하 주기에 가까워지고 있으며, 12월 움직임이 실제로 가능할 수 있음을 시사했습니다. 개정된 지침은 또한 금리 인하를 실현된 인플레이션과 예상 인플레이션에 연결하여 중앙은행이 사전 및 사후 실질 금리를 면밀히 주시할 것이라고 시사했습니다. 따라서 우리는 이번 달에 은행에서 250bp의 인하를 예상합니다. 하지만 더 작은 움직임도 배제하지 않습니다. 특히 예상보다 높은 11월 수치는 디스인플레이션 노력에 대한 지속적인 도전을 시사합니다.

그 다음은 주택으로, 임대료 인상의 지속적인 영향을 반영하여 0.4ppt 기여했습니다. 그러나 이러한 증가 속도는 감소했습니다. MPC 의사록에 따르면, 선행 지표는 월 임대료 인플레이션이 12월에도 감소할 것으로 시사합니다.

가전 제품이 세 번째로 큰 기여자였으며, 헤드라인 비율을 0.21ppt 끌어올렸습니다.

결과적으로 상품 인플레이션은 전년 동기 대비 39.0%로 약간 낮아졌지만, 추세를 보여주는 더 나은 지표인 핵심 상품 인플레이션은 전년 동기 대비 28.9%로 약간 증가했습니다. 환율 변동에 덜 민감하지만 국내 수요와 최저임금 인상의 영향을 더 많이 받는 서비스업은 지속적인 개선 징후와 함께 전년 동기 대비 67.9%로 하락세를 유지했습니다.

지출 그룹별 연간 인플레이션

출처: TurkStat, ING

전반적으로 금융 상황과 통화 정책의 긴축은 이제 디스인플레이션 경로로의 복귀에 영향을 미치기 시작했으며, 앞으로도 계속될 가능성이 높습니다. 지난달 CBT의 커뮤니케이션은 점진적인 금리 인하 주기에 가까워지고 있으며, 12월 움직임이 실제로 가능할 수 있음을 시사했습니다. 개정된 지침은 또한 금리 인하를 실현된 인플레이션과 예상 인플레이션에 연결하여 중앙은행이 사전 및 사후 실질 금리를 면밀히 주시할 것이라고 시사했습니다. 따라서 우리는 이번 달에 은행에서 250bp의 인하를 예상합니다. 하지만 더 작은 움직임도 배제하지 않습니다. 특히 예상보다 높은 11월 수치는 디스인플레이션 노력에 대한 지속적인 도전을 시사합니다.

그 다음은 주택으로, 임대료 인상의 지속적인 영향을 반영하여 0.4ppt 기여했습니다. 그러나 이러한 증가 속도는 감소했습니다. MPC 의사록에 따르면, 선행 지표는 월 임대료 인플레이션이 12월에도 감소할 것으로 시사합니다.

가전 제품이 세 번째로 큰 기여자였으며, 헤드라인 비율을 0.21ppt 끌어올렸습니다.

결과적으로 상품 인플레이션은 전년 동기 대비 39.0%로 약간 낮아졌지만, 추세를 보여주는 더 나은 지표인 핵심 상품 인플레이션은 전년 동기 대비 28.9%로 약간 증가했습니다. 환율 변동에 덜 민감하지만 국내 수요와 최저임금 인상의 영향을 더 많이 받는 서비스업은 개선의 조짐이 지속되면서 전년 동기 대비 67.9%로 하락세를 유지했습니다.

지출 그룹별 연간 인플레이션

출처: TurkStat, ING

전반적으로 금융 상황과 통화 정책의 긴축은 이제 디스인플레이션 경로로의 복귀에 영향을 미치기 시작했으며, 앞으로도 계속될 가능성이 높습니다. 지난달 CBT의 커뮤니케이션은 점진적인 금리 인하 주기에 가까워지고 있으며, 12월 움직임이 실제로 가능할 수 있음을 시사했습니다. 개정된 지침은 또한 금리 인하를 실현된 인플레이션과 예상 인플레이션에 연결하여 중앙은행이 사전 및 사후 실질 금리를 면밀히 주시할 것이라고 시사했습니다. 따라서 우리는 이번 달에 은행에서 250bp의 인하를 예상합니다. 하지만 더 작은 움직임도 배제하지 않습니다. 특히 예상보다 높은 11월 수치는 디스인플레이션 노력에 대한 지속적인 도전을 시사합니다.

지출 그룹별 연간 인플레이션

출처: TurkStat, ING

전반적으로 금융 상황과 통화 정책의 긴축은 이제 디스인플레이션 경로로의 복귀에 영향을 미치기 시작했으며, 앞으로도 계속될 가능성이 높습니다. 지난달 CBT의 커뮤니케이션은 점진적인 금리 인하 주기에 가까워지고 있으며, 12월 움직임이 실제로 가능할 수 있음을 시사했습니다. 개정된 지침은 또한 금리 인하를 실현된 인플레이션과 예상 인플레이션에 연결하여 중앙은행이 사전 및 사후 실질 금리를 면밀히 주시할 것이라고 시사했습니다. 따라서 우리는 이번 달에 은행에서 250bp의 인하를 예상합니다. 하지만 더 작은 움직임도 배제하지 않습니다. 특히 예상보다 높은 11월 수치는 디스인플레이션 노력에 대한 지속적인 도전을 시사합니다.

지출 그룹별 연간 인플레이션

출처: TurkStat, ING

전반적으로 금융 상황과 통화 정책의 긴축은 이제 디스인플레이션 경로로의 복귀에 영향을 미치기 시작했으며, 앞으로도 계속될 가능성이 높습니다. 지난달 CBT의 커뮤니케이션은 점진적인 금리 인하 주기에 가까워지고 있으며, 12월 움직임이 실제로 가능할 수 있음을 시사했습니다. 개정된 지침은 또한 금리 인하를 실현된 인플레이션과 예상 인플레이션에 연결하여 중앙은행이 사전 및 사후 실질 금리를 면밀히 주시할 것이라고 시사했습니다. 따라서 우리는 이번 달에 은행에서 250bp의 인하를 예상합니다. 하지만 더 작은 움직임도 배제하지 않습니다. 특히 예상보다 높은 11월 수치는 디스인플레이션 노력에 대한 지속적인 도전을 시사합니다.

잠재적 시장 영향