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출처: Barchart

출처: 로이터

실리콘 밸리 은행이 붕괴된 후 마련된 연방준비제도(Fed)의 긴급 대출 시설에서 돈을 빌린 은행들이 대출을 더 빠른 속도로 상환하기 시작할 수 있으며, 이로 인해 금융 시스템의 유동성이 고갈될 수 있습니다.

2023년에 시작된 은행 기간 자금 조달 프로그램(BTFP)은 부실 금융 기관을 지원하고 은행과 신용 조합이 낮은 비용으로 최대 1년 동안 돈을 빌릴 수 있도록 하여 신뢰를 회복하기 위해 시작되었으며, 올해 초에 사상 최고치인 1,680억 달러(6,968억 6,000만 링깃)로 급증한 인기 있는 프로그램입니다. 하지만 RBC Capital Markets 전략가인 아이작 브룩에 따르면, 연방준비제도가 금리를 0.5%포인트 인하하면서 대출 시설이 덜 매력적으로 보입니다.

브룩은 고객에게 보낸 메모에서 "이러한 대출의 조기 상환이 앞으로 몇 주 안에 늘어날 수도 있습니다."라고 적었습니다. "그렇지 않다면 이러한 BTFP 대출은 대부분 1월 24일에 프로그램의 매력이 떨어지기 전에 발생했거나 1년 더 연장되었기 때문에 연말경에 대부분 롤오버될 것입니다."

금융 기관들은 BTFP를 활용해 관대한 조건의 대출, 즉 조기 상환에 대한 패널티 없이 1년 만기 당일 금리 지수 스와프 금리에 10베이시스포인트를 더한 대출, 액면가로 평가된 미국 국채와 정부 기관 부채를 담보로 한 대출의 이점을 활용했습니다.

이 시설은 너무 매력적이어서 연방준비제도이사회 정책 입안자들은 일부 기관이 차익거래 기회에 자금을 조달하기 위해 이를 이용하고 있었기 때문에 1월에 차입 비용을 인상했습니다. 그 결과, 이 프로그램에서 차입하는 금액이 줄었습니다.

대출이 대부분 상환되면, 자금 시장에서 유동성이 제거될 것입니다. 자금이 연방준비제도의 당일 역순 환매 계약 시설에서 나올지 아니면 은행 준비금에서 나올지는 은행이 연방 주택 대출 은행에서 차입하는지, 아니면 자금 시장 기금이 RRP에서 현금을 끌어와 증가된 공급을 흡수하는지에 달려 있습니다.

물론 은행은 상업 수표나 예금증서와 같은 다른 수단을 활용할 수도 있고, 다른 자금 조달 방법을 모색하지 않고 대출을 그냥 만료시킬 수도 있습니다.

브룩은 BTFP를 활용한 많은 은행이 규모가 작고 자금 조달에 대한 접근성이 제한되어 있기 때문에 FHLB에서 차용하는 것이 가장 가능성 있는 경로라고 보고 있습니다. 그는 또한 기관들이 심각한 스트레스를 겪지 않는 한 할인 창구나 상시 레포 시설과 같은 다른 연방준비제도(Fed) 시설로 눈을 돌릴 가능성은 낮다고 말했습니다.

단기적으로는 상환으로 인해 자금 조달에 압박이 가해질 것으로 예상되지만, 중앙은행의 채권 보유 규모 감소나 대차대조표 정리 계획에는 거의 영향을 미치지 않을 것으로 보인다.

브룩은 양적 긴축으로 알려진 프로세스를 언급하며 "이러한 압박은 일시적이며 QT의 조기 종료를 위협할 만큼 의미가 없을 것"이라고 말했습니다. 그의 회사는 QT가 2025년 하반기까지 끝나지 않을 것으로 예상합니다.

출처: Theedgemarkets