영국과 프랑스 정부는 올해 재정 적자를 줄이지 못한 데 대해 채권 투자자들에게 처벌을 받았고, 미국에서는 트럼프 행정부가 연방 정부의 차입 수요를 조만간 억제할 정책을 펼칠 것이라고 주장해 왔습니다.

하지만 G7 선진국 모두가 재정 규율에 집중하는 것은 아닙니다. 독일의 인프라 및 국방력 강화 계획은 잘 알려져 있습니다. 덜 주목받을 수 있는 또 다른 사례는 캐나다입니다.

마크 카니 총리는 일요일, "상당한" 적자를 낼 계획이라고 밝혔습니다. 이는 작년 적자액인 약 480억 캐나다 달러(미화 350억 달러)보다 더 큰 규모입니다. 이는 국내 경제에 투자하고 향후 몇 년간 남쪽 이웃인 미국에 대한 의존도를 낮추는 방향으로 성장 궤도를 설정하려는 광범위한 계획을 반영합니다.

도널드 트럼프 대통령의 관세는 캐나다 경제에 큰 타격을 입혔고, 지난 분기에는 거의 2년 만에 처음으로 GDP가 위축되었습니다. 이로 인해 세수가 감소하고 산업과 근로자 지원을 위한 지출이 필요하게 되었습니다.

카니는 4월에 성공적인 선거 캠페인을 벌인 이후, 국방력을 강화하고 저렴한 주택 건설을 늘리기 위해 수십억 달러의 추가 연방 지출을 계획해 왔습니다.

카니는 기자들에게 "재정 적자에는 영향이 있겠지만, 앞으로 훨씬 더 강한 캐나다를 만들어갈 것입니다."라고 말했습니다. 현재로서는 캐나다 국민의 (약간) 과반수가 이에 동의하고 있으며, 최근 여론조사에서는 총리의 접근 방식을 지지하는 것으로 나타났습니다.

캐나다의 출발점은 탄탄합니다. G-7 국가 중 순부채 대 국내총생산 비율이 가장 낮습니다. 작년에 미국은 약 100%였는데, 이 비율은 40%를 조금 넘었습니다. 또한 무디스와 SP로부터 최고 수준의 국가 신용등급을 받았습니다.

블룸버그가 경제학자들을 대상으로 실시한 최근 ​​조사에 따르면 올해 GDP의 2%가 넘는 적자를 예상하는 것으로 나타났습니다. 이는 프랑스가 달성하기 위해 고군분투하고 있는 3%나 미국이 기록하고 있는 6%대보다 훨씬 낮은 수준입니다.

카니는 또한 정부가 다음 달 발표될 예산안을 편성하면서 다른 분야에서도 비용 절감을 모색할 것이라고 밝혔습니다. 그는 이 계획에 "긴축과 투자"가 모두 포함될 것이라고 밝히며, 공공 부문 운영 지출에 대한 대대적인 검토를 추진하고 있습니다. 조달 관행에 대한 검토도 진행 중입니다.

영국 전 재무장관 고든 브라운의 "황금률"(경기 순환 동안 투자 자금을 조달하기 위해서만 차입)을 연상시키는 방식으로 오타와는 예산을 운영 비용과 자본 투자로 분리하려 할 것이며, 이에 대해 경제학자들은 의견이 엇갈리고 있습니다.

블룸버그 이코노믹스의 스튜어트 폴은 "예산 분할은 단지 마케팅일 뿐이며, '투자' 항목은 여전히 ​​자금 조달이 필요한 지출입니다."라고 말했습니다.

출처: 블룸버그 유럽

로이터 통신에 따르면, 중국의 이란산 원유에 대한 할인 폭이 주요 정유 허브의 재고 수준이 사상 최고치를 기록하면서 확대되었으며, 연말을 앞두고 수입 할당량이 부족해 독립 처리업체의 구매가 어려워졌다고 무역 소식통 6명이 전했습니다.

산둥성의 '티팟'이라 불리는 중국 독립 정유회사의 수요가 둔화되면서, 이란은 우라늄 농축 프로그램을 억제하기 위한 서방의 제재 속에서 석유 수입을 유지해야 하는 압박을 더 받고 있습니다.

데이터 분석 회사인 Kpler에 따르면, 이러한 제재로 인해 중국의 주요 항구로의 선적량이 감소했습니다.

워싱턴은 최근 8월 21일에 칭다오 항만 인터내셔널이 관리하는 칭다오 항만 하이예 동자커우 석유 제품에 제재를 가했는데, 이 회사가 지정된 유조선으로 이란산 원유를 수입했다는 혐의가 있었습니다.

두 소식통에 따르면, 미국에서 블랙리스트에 오른 여섯 번째 중국 터미널인 하이예 동자커우 터미널은 이전에 하루 13만~20만 배럴의 이란산 원유를 처리해 중국에서 가장 큰 원유 수령 터미널 중 하나였다고 한다.

해당 터미널에 대해 잘 아는 사람 3명은 미국이 벌금을 부과한 직후 해당 터미널의 운영을 중단했다고 말했습니다.

유조선 추적 사이트인 Vortexa의 추산에 따르면, 중국은 지난 몇 년 동안 이란산 석유 수출의 90% 이상을 구매했으며, 1월부터 8월까지 수입량은 일일 평균 143만 배럴로 연간 12% 증가했습니다.

제재를 피하기 위해, 딜러들은 말레이시아 해역 근처에서 환적된 이란산 석유를 대부분 말레이시아산이라고 ​​낙인찍습니다.

중국은 이란과의 석유 거래가 국제법에 부합한다고 주장하며, 미국의 일방적인 제재는 불법이라고 주장합니다.

하이예 동자커우는 전화 및 이메일 논평 요청에 응답하지 않았습니다. 칭다오항 인터내셔널은 제재 영향에 대한 이메일 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

수입 감소, 할인 확대

Kpler의 수석 분석가인 잉콩 로는 9월 15일 기준 데이터를 인용하며 동자커우 항구의 원유 수입이 이번 달에 65% 감소했다고 밝혔습니다. 항구의 별도 터미널인 칭다오 시화 원유 터미널은 아직 승인을 받지 못했습니다.

이란산 석유를 거래하는 세 명의 무역 소식통은 해당 선박들이 제재를 받지 않을 경우, 무역상들이 이란산 화물을 인근 터미널로 돌려보내고 있다고 전했습니다. 사안의 민감성을 고려하여 익명을 요구한 소식통들은 익명을 요구했습니다.

Kpler의 지난주 예측 데이터에 따르면, 칭다오 항 지역의 또 다른 하역 허브인 황다오에서의 이란산 원유 수입량은 9월에 일일 229,000배럴로 늘어날 것으로 예상되는데, 이는 8월의 일일 123,000배럴의 두 배에 해당합니다.

5개 무역 소식통에 따르면, 이번 주 이란산 경질유의 할인 폭이 10월 도착분 기준으로 벤치마크인 ICE 브렌트유 대비 배럴당 6달러 이상으로 확대됐다고 합니다. 이는 2주 전 배럴당 5달러, 3월에는 3달러에 비해 증가한 수치입니다.

소식통은 산둥성의 원유 재고가 사상 최고치를 기록하면서 소규모 독립 정유사의 정제 마진이 하락했고, 정부가 발행한 수입 할당량 부족으로 매수가 어려워졌다고 덧붙였다.

테헤란의 석유 마케팅에 정통한 이란 무역 소식통은 8월 말에, 할인 폭이 커진 것은 이란 공급업체가 제재와 관련된 고객 비용을 감안해 가격을 인하했기 때문이라고 말했습니다.

유조선 추적 사이트인 Vortexa Analytics에 따르면, 산둥성의 육상 상업용 원유 재고는 8월 22일 기준으로 2억 9,300만 배럴이라는 역대 최대 규모로, 7월 초 수준보다 2,000만 배럴 증가했습니다. 이 중 상당수는 이란산 원유 때문입니다.

출처: 로이터

오늘 발표된 영국 고용 시장의 최신 스냅샷은 점점 더 익숙해지는 패턴을 보여줍니다. 고용은 점차 둔화되고 실업률은 증가하지만 임금 상승률은 정책 입안자들에게 여전히 불편할 정도로 높습니다. 레이첼 리브스의 250억 파운드 국민보험 인상 , AI 관련 혼란, 도널드 트럼프의 관세(아마도 세 가지 모두일 것입니다) 때문에 기업들은 직원을 채용하는 데 신중한 듯합니다.

7월에서 8월 기간 동안 경제의 공석 수는 1년 전보다 119,000개 감소했습니다. 실업 데이터는 7월까지만 집계되지만 공석당 실업자가 2.3명으로 이전 분기의 2.2명에서 증가했습니다. 실업률은 이전 3개월보다 0.1% 포인트 상승한 4.7%로 4년 만에 최고치를 기록했습니다. 그러나 경제 비활성 상태에서 노동 시장으로 전환하는 사람이 늘어나면서 고용도 증가했습니다. 경제 비활성 비율은 21.1%로 1년 전보다 0.8% 포인트 감소했지만 여전히 팬데믹 이전보다 훨씬 높습니다.

그리고 Learning and Work Institute 싱크탱크의 수석 경제학자인 헬렌 그레이가 경고했듯이, "경제적 비활동성은 감소하고 있지만, 노동 시장으로 복귀하는 사람들 중 상당수는 취업이 아닌 구직 활동을 하는 것으로 보입니다." 목요일에 금리를 결정하기 위해 회의를 갖는 영국 중앙은행 정책 입안자들은 수개월 동안 진행 중인 이러한 노동 시장의 침체가 임금 인플레이션을 통제할 수 있을 때까지 기다려 왔습니다. 그러나 지금까지는 그러한 과정이 느렸고 ONS에 따르면 7월까지 3개월 동안 보너스를 제외한 연간 임금 성장률은 4.8%로 비교적 견고했습니다.

임금이 크게 상승할 경우, 경제학자들은 기업들이 가격을 계속 인상할 여지를 만들어 추가적인 인플레이션을 초래할 것을 우려합니다. 앤드류 베일리 영국 중앙은행 총재는 현재 4% 수준인 금리의 향후 방향을 결정하는 데 있어 고용 시장, 특히 임금의 중요성을 거듭 강조해 왔습니다. 최근 데이터를 보면, 영국 중앙은행 통화정책위원회가 이번 주 금리를 인하할 가능성은 더욱 낮아집니다. 임금 상승률은 영국 중앙은행이 인플레이션 목표 달성에 부합한다고 생각하는 수준보다 여전히 높지만, 근로자들은 그렇게 느끼지 않을 것입니다.

식품 가격과 에너지 요금으로 인해 인플레이션이 다시 상승하면서 ONS는 실질 임금이 1년 전보다 1%만 높아졌다고 추산했습니다. 주택 비용을 고려하면 0.5%입니다. 노동당이 경제 성장을 근로자들이 느낄 수 있도록 하겠다는 결의를 밝혔음에도 불구하고 많은 소비자들이 여전히 어려움을 겪고 있을 가능성이 높습니다. 싱크탱크인 워크 파운데이션의 이사인 벤 해리슨은 "침체된 생활 수준과 끈적끈적한 인플레이션이 결합되어 사람들은 새 의회가 들어선 지 1년이 지났지만 여전히 가계 재정에 대해 비관적일 가능성이 높습니다."라고 말했습니다.

출처: 가디언

지속적인 약세로 암호화폐 시장은 여전히 ​​하락 압력을 받고 있습니다. 특히, 공포와 탐욕 지수가 50에 머물러 있어 전반적인 시장 심리는 중립적입니다. 대부분의 자산은 모멘텀을 잃기 시작하며 빨간색 차트를 그리고 있습니다. 한편, 가장 큰 알트코인인 이더리움(ETH)은 3.05% 하락했습니다.

ETH의 강한 약세 압력은 가격 상승을 막고 있으며, 약세론자들은 강세론자들의 진입을 막고 있습니다. 지속적인 하락세는 향후 더 큰 손실을 초래할 수 있습니다. 이 알트코인은 장중 4,670달러 고점에서 거래를 시작했습니다. 하지만 점차 약세론자들이 ETH 시장에 진입하면서 가격은 4,469달러 선으로 하락했습니다.

기사 작성 시점 기준, 이더리움은 약 4,518달러 선에서 거래되고 있으며, 시가총액은 5,462억 9천만 달러에 달했습니다. 또한, 일일 거래량은 31.69% 이상 급증하여 382억 2천만 달러에 달했습니다. 코인글래스 데이터에 따르면, 지난 24시간 동안 1억 907만 달러 상당의 이더리움이 청산되었습니다.

이더리움 가격이 회복되려면 무엇이 필요할까?

이더리움의 이동평균수렴·발산(MACD) 선이 시그널선 아래에 위치하여 하락 크로스오버를 시사합니다. 하락 추세가 충분히 강해지면 가격은 계속 하락할 수 있습니다. 또한, -0.22의 차이킨 머니플로우(CMF) 지표는 매도 압력이 매수 압력보다 강함을 시사합니다. 자금이 자산에서 유출되고 있어 ETH 수요 약세를 시사합니다.

활발한 하락 압력으로 인해 가격은 하락하여 $4,511 범위에서 주요 지지선을 찾을 수 있습니다. 만약 하락세가 조정 국면을 연장할 경우, 데드 크로스가 발생하여 이더리움 가격은 $4,504 이하로, 또는 그 이하로 하락할 수 있습니다. 상승파가 주도권을 잡고 가격이 $4,525 저항선을 향해 상승할 것으로 가정할 경우, 꾸준한 상승 조정은 골든 크로스를 유도하여 ETH 가격을 $4,532 위로 끌어올릴 수 있습니다.

ETH 차트(출처: TradingView)

또한, ETH의 일간 상대강도지수(RSI)는 44.77로 마감하며, 약세장 쪽으로 약간 기울어진 중립 영역을 나타냈습니다. 또한, 30 근처의 과매도 구간에 접근할 가능성도 있습니다. 이더리움의 불 베어 파워(BBP) 수치는 -98.57로, 현재 약세론자들이 확실한 우위를 점하고 있어 가격을 하락시키고 있음을 시사합니다. 만약 이 수치가 더 하락한다면, 강력한 하락 추세를 시사할 것입니다.

출처: CryptoSlate

투자자들은 연준이 수요일에 올해 처음으로 기준금리를 인하할 것으로 확신하고 있습니다. 최근 지표는 소폭 인하를 뒷받침하고 있지만, 연준은 추가 인하 가능성을 시사하거나 금리를 과감하게 인하하는 것은 피하는 것이 현명할 것입니다. 현재로서는 그러한 변화를 기대하기에는 지표가 너무 모호하며, 연준은 열린 마음을 유지해야 합니다.

노동 시장은 연준이 지난 회의에서 예상했던 것보다 약세입니다. 최근 데이터 수정으로 3월까지 연간 고용 전망치가 훨씬 낮아졌고, 최근 주간 실업수당 청구 건수는 26만 3천 건으로 4년 만에 최고치를 기록했습니다. 이러한 수치는 잡음이 심한 것으로 악명 높지만, 고용 시장은 분명히 약화되고 있습니다.

이는 강력한 통화 부양책을 요구하는 것처럼 보일 수 있습니다. 문제는 인플레이션이 아직 연준의 목표치인 2%에 근접하지 못하고 있다는 것입니다. 8월 소비자물가지수(식료품 및 에너지 제외), 소위 근원 CPI는 0.3% 상승하여 전년 동기 대비 3.1% 상승했습니다. 이는 예상대로였으며, 투자자들은 이번 주 정책 금리가 인하될 것이라는 점을 의심할 이유가 없었습니다. 하지만 여전히 중요한 것은 목표치를 상회하는 인플레이션이 좀처럼 가라앉지 않고 있다는 것입니다.

연준은 현재 4.25~4.5%의 기준금리가 수요를 완만하게 억제하고 있어, 적절한 시기에 인플레이션을 목표치로 되돌릴 수 있을 것으로 계속 가정하고 있습니다. 그럴 수도 있습니다. 하지만 다시 한번, 신중한 접근이 필요합니다. 수요에 영향을 주지도, 줄이지도 않는 중립금리는 아직 알려지지 않았으며, 이는 전망을 어둡게 하는 여러 불확실성 중 하나입니다.

특히, 새로운 관세가 아직 인플레이션을 상승시키는 요인으로 작용하지는 않는 것으로 보입니다. 수입업체들이 대부분 인상된 비용을 흡수하고 있기 때문입니다. 이러한 상황은 오래가지 않을 것으로 보입니다. 더욱이 향후 관세에 대한 불확실성 자체가 수요보다 공급을 더 억제할 만큼 신뢰도를 떨어뜨린다면, 그 자체로 인플레이션을 유발할 수 있습니다. 행정부의 불법 이민 단속은 또 다른 공급 측면의 충격이며, 노동 시장의 경색을 가늠하기 어렵게 만듭니다. 고용 부진은 수요 부족뿐 아니라 노동 공급 감소를 반영할 수도 있습니다.

이러한 상황에서는 공급 부진과 목표치를 상회하는 인플레이션, 즉 스태그플레이션이 지속적으로 발생할 가능성이 있습니다. 연준은 이러한 상황을 관리할 역량이 부족합니다. 중앙은행의 이중 임무는 최대 고용과 물가 안정을 요구하는데, 스태그플레이션은 이 두 가지를 모두 달성할 수 없음을 의미합니다. 특히 현재처럼 중앙은행의 운영 독립성이 의문시되는 상황에서 적절한 균형을 찾는 것은 더욱 어렵습니다. 인플레이션 기대치 상승, 장기 차입 비용 상승, 그리고 궁극적으로 물가 통제를 위한 급격한 긴축 정책으로 이어질 수 있는 여건이 조성되어 있습니다.

현재로서는 기대치가 상당히 안정된 것으로 보이며, 이는 연준이 헤쳐나가야 할 난기류를 고려하면 연준의 신뢰성을 보여주는 증거입니다. 한편, 고용 시장 침체와 지속적인 인플레이션 사이의 균형이 변화하여 정책 금리를 0.25%포인트 인하해야 할 정도로 악화되었습니다. 더 큰 폭의 인하는 물론이고, 추가 인하를 약속하는 것조차 실수일 것입니다.

출처: 블룸버그 유럽

9월에는 독일 경제 전망에 대한 투자자들의 신뢰가 예상치 못하게 개선되어 유럽 최대 경제국인 독일이 장기 경기 침체에서 벗어나고 있다는 희망을 뒷받침했습니다.

ZEW 연구소의 기대 지수는 전월 34.7에서 37.3으로 상승했습니다. 블룸버그 조사에 따르면, 애널리스트들은 8월의 급격한 하락세에 이어 25까지 하락할 것으로 예상했습니다. 현재 경기 상황을 보여주는 지표는 예상대로 악화되었습니다.

ZEW 회장 아힘 웜바흐는 성명을 통해 "금융 시장 전문가들은 신중하게 낙관하고 있으며 ZEW 지표는 안정세를 보이고 있지만, 경제 상황은 악화되었습니다."라고 밝혔습니다. "미국 관세 정책과 독일의 '개혁의 가을'에 대한 불확실성이 지속됨에 따라 여전히 상당한 위험이 존재합니다."

ZEW는 특히 자동차 부문, 화학 및 제약 산업, 금속 부문 등 수출 지향 산업의 전망이 개선되었다고 강조했습니다.

올해 초 강세를 보였던 독일 경제는 2분기에 0.3%의 마이너스 성장을 기록하며 어려움을 겪었습니다. 이는 프리드리히 메르츠 총리에게 타격을 입혔기 때문입니다. 2024년과 2023년에는 세계 수요 부진과 고령화 사회, 과도한 관료주의 등 오랜 문제로 인해 생산량이 감소했습니다.

분석가들은 정부 지출 증가와 유럽중앙은행(ECB) 금리 인하 덕분에 향후 몇 분기 동안 성장세가 강화될 것으로 예상합니다. 하지만 일각에서는 독일이 아직 미국의 관세 인상의 영향을 완전히 체감하지 못했다는 우려를 표합니다.

8월 기업 신뢰도가 개선되었으며, Ifo 연구소의 기대 지수는 2022년 이후 최고치를 기록했습니다. 최근의 구체적인 데이터는 엇갈렸습니다. 7월 산업 생산은 예상보다 증가했지만, 공장 주문은 급감했습니다.

출처: 블룸버그 유럽