기부 시즌: 자선 차량의 우주 이해

간결한

요약:

수석 재산 전략가 제프 브룩스는 투자자들이 순자산이 많은 가족과 초순자산이 많은 가족이 일반적으로 직면하는 재산 이전에 대한 결정에 더 잘 대비할 수 있도록 돕는 다양한 유형의 자선 기부 수단에 대해 설명합니다.

연말 분기는 투자자들이 모금과 자선 기부에 있어서 가장 바쁜 시즌입니다. 성공적인 자선 활동은 투자자가 달성하려는 목표에 전적으로 달려 있습니다. 사회적 목표, 부의 이전 목표, 개인적 목표 또는 세금 공제 여부에 따라 달라집니다.

이 글에서는 자선 기부에 대한 연재 기사의 첫 번째 글에서 자선 활동의 성공을 극대화하는 데 활용할 수 있는 다양한 유형의 자선 수단에 대해 논의합니다.

이 교육 자료는 세무나 법률적 조언을 제공하기 위한 것이 아니지만, 투자자들이 고액자산가와 초고액자산가 가족이 일반적으로 직면하는 부의 이전 문제와 결정에 더 잘 대비하는 데 도움이 될 수 있습니다.

작년에 미국에서 추정된 총 자선 기부금은 5,570억 달러를 넘어섰습니다. 비영리 단체는 대부분의 기부금을 네 가지 기부 출처에서 창출합니다. 개인의 평생 기부금, 유언장 및 신탁에 있는 개인의 유산, 자선 재단의 기부금, 기업의 기부금입니다. 가장 큰 기부금은 개인의 평생 기부금(총 기부금의 67%)에서 나오지만, 가장 성공적인 비영리 단체는 이러한 각 출처에서 가장 안정적인 연간 기금을 조달합니다.

자선 활동의 전략적 측면을 살펴보기 전에 자선 기부 분야에서 흔히 사용되는 용어를 정의하는 것이 도움이 될 것 같습니다. 특히, 종종 혼용되지만 실제로는 정의가 다른 자선 단체를 지칭하는 용어에 대해 알아보겠습니다.

비영리: 배고픈 사람들에게 음식을 제공하거나 재난 구호를 제공하는 등 공익을 위해 설립된 조직. 비영리 단체는 연방 소득세가 부과되지 않습니다.

자선 단체: 도움이 필요한 사람들에게 지원을 제공하는 데 중점을 둔 비영리 단체 유형입니다. 모든 자선 단체는 비영리 단체이지만 모든 비영리 단체가 자선 단체는 아닙니다. 자선 단체는 연방 소득세가 부과되지 않으며 기부금은 세금 공제 대상입니다.

비영리: 스포츠 클럽이나 무역 협회와 같이 조직의 주주나 회원의 이익을 위해 설립된 조직. 본질적으로 비영리는 자선 단체가 아닌 비영리 단체입니다. 이러한 단체는 소득세가 부과되지 않지만 기부금은 세금 공제 대상이 아닙니다.

501(c)(3) 조직: 본질적으로 자선 단체와 동일합니다. 501(c)(3)은 연방 소득세와 기부금 공제에서 조직을 면제하는 것을 허용하는 내국세법(IRC)의 섹션입니다. IRC는 32가지 유형의 비영리 조직에 연방 세금 면제를 부여하지만(IRS 간행물 557 참조), 501(c)(3) 조직에 대한 기부금만이 기부자의 기부금에 대한 세금 공제를 제공합니다.

이러한 차이점은 대부분 비영리 단체가 면세이지만 IRC에서 정한 특정 요건을 충족하는 자선 단체만이 기부자에게 소득에서 기부금을 공제할 수 있는 권한을 제공할 수 있기 때문에 이해하는 것이 중요합니다. 그렇기 때문에 기부금의 세금 공제 가능성에 대한 수혜 기관의 입장을 확인하는 것이 중요합니다. 세금 공제를 받으려는 기부자는 먼저 납세자가 공제 항목을 세부적으로 나열할 수 있는지 확인하고, 두 번째로 수혜자의 면세 상태를 확인해야 합니다. 이 정보는 IRS.gov에서 Internal Revenue Services의 면세 기관 검색 기능을 통해 찾을 수 있습니다. 다음으로 자선 기부의 "이유"와 그것이 종종 다른 세금 및 부의 이전 목표와 어떻게 결합되는지 살펴보겠습니다. 사회적 목표, 부의 이전 목표, 개인적 목표 및 세금 공제 가능성은 모두 기부에 사용되는 기부 도구의 최종 선택에 영향을 미칩니다. 투자자의 진정한 동기를 명확히 하는 것은 성공적인 자선 기부에 필수적인 단계입니다.

자선 투자자는 다음 사항을 고려해야 합니다.

1. 기부를 통해 어떤 사회적 목표를 달성하려고 하는가?

2. 내 전반적인 재산 계획은 무엇이며, 이 자선 기부는 어떻게 내 재산 이전 목표를 달성하는 데 도움이 됩니까?

3. 세금 혜택은 나에게 얼마나 중요합니까? 소득세, 증여세, 재산세 공제 가능성은 어떻습니까?

4. 나는 어떤 개인적 이익을 성취하려고 노력하고 있습니까? (즉, 개인적 만족/감사, 가족 통치에 대한 초기 접근, 내 기여에 대한 보상으로 보험료나 혜택을 받을 자격).

마지막으로 자선 기부에 사용되는 여러 가지 기술과 그 기술을 사용하는 가장 일반적인 이유를 살펴보겠습니다.

직접 현금 기부: 자선 단체에 최대 가치와 즉각적인 유동성을 제공합니다. 종종 가장 쉬운 기부 기술이지만 세금 효율성이 가장 높지는 않습니다.

1년 이하 보유한 증가 자산 기부: 자산의 기초 또는 취득 가치에 대한 공제 허용. 이익은 인정되지 않지만, 그 이익에 대한 공제는 없습니다.

1년 이상 보유한 증가 자산 기부: 자산의 현재 가치에 대한 공제. 이익은 인정되지 않으므로 그 이익에 대한 세금은 없습니다(win-win).

실현되지 않은 자본 손실(취득 당시보다 현재 가치가 낮음)이 있는 자산 기부: 일반적으로 자산을 매각하고 공제 가능한 손실을 실현한 다음 매각 수익금을 기부하는 것이 가장 좋습니다.

"혜택이 있는" 기부: 건물이나 프로그램에 대한 프리미엄, 접근권 또는 명명권을 받고자 하는 기부자를 위한 것입니다. 이는 개인적 목표를 달성하는 데 도움이 될 수 있지만 공제 가능성을 줄일 수 있습니다.

자격 있는 자선 기부(QCD): IRA에서 적절하게 조직된 직접 기부는 필요한 최소 기부 한도를 충족하고 QCD를 소득으로부터 보호합니다. QCD 기부는 2024년에 최대 $105,000까지 허용되며 그 이후 인플레이션에 따라 인덱싱됩니다. QCD는 필요한 최소 기부가 개인적 용도로 필요하지 않거나 원하지 않고 고객이 자선적 성향이 있을 때 사용됩니다.

자선 기부 연금: 수혜 자선 단체는 기부금을 받고 그 대가로 기부자에게 일련의 지불을 제공하는 데 동의합니다. 자선 단체는 종종 기부금의 일부를 사용하여 일련의 지불을 제공하는 상업 연금을 구매합니다. 자선 기부 연금은 일반적으로 기부자에게 평생 현금 흐름을 보장하는 데 사용되며 기부금 공제 가능성을 줄일 수도 있습니다.

자선 잔여 신탁(CRT): CRT는 자선 연금과 유사하지만 기부 수혜자는 취소 불가능한 신탁입니다. 신탁의 조건은 기부자에게 수년(최대 20년) 또는 기부자의 수명(즉, "주요 수혜자") 동안 지급되는 소득 흐름을 제공합니다. 지급 기간이 끝나면 나머지 신탁 자산은 자선 단체(즉, "잔여 수혜자")로 이동합니다.

CRT는 자선 활동에 관심이 있고, 자산 가치가 크게 상승했으며, 다각화 및/또는 유동성을 창출하기 위해 매각하고, 이익에 대한 소득세 연기를 원하는 고객에게 소득세 혜택을 제공하는 데 일반적으로 사용됩니다. 실현되지 않은 자본 이득이 있는 자산은 신탁에 기부됩니다. 그런 다음 수탁자는 자산을 매각하고 수익을 투자합니다. 신탁은 취소 불가능하고 나머지 수혜자는 비과세이므로 매각으로 인해 즉각적인 소득세 책임이 발생하지 않지만 신탁에서 기부자에게 지급하는 각 지불에는 분배 금액에 대한 소득세를 납부해야 할 의무가 있습니다. 따라서 CRT는 소득세 혜택이 있는 자선 기부입니다.

자선 리드 트러스트(CLT): CLT는 CRT의 거울상이라고 설명하는 것이 가장 좋습니다. CLT는 취소 불가능한 트러스트로, 그 조건은 자선 단체(즉, "리드 수혜자")에 여러 해 동안 지급되는 소득 스트림을 제공합니다. 지급 기간이 끝나면 나머지 트러스트 자산은 트러스트에 지정된 개인(즉, "나머지 수혜자")에게 돌아갑니다. CLT는 개별 나머지 수혜자에게 증여하는 것의 가치(및 증여세)를 지연하고 감소시키는 데 사용됩니다. CLT는 종종 자선 목표를 달성하는 동시에 잠재적으로 자산을 후대에게 이전하는 데 사용됩니다. 따라서 CRT가 소득세 혜택을 제공하는 반면, CLT는 증여세 혜택이 있는 자선 기부입니다.

기부자 자문 기금(DAF): DAF는 개별 기부자가 자금을 조달하지만 자선 단체가 유지 및 운영하는 자선 계좌입니다. 기부자가 기부를 하면 후원 자선 단체가 기금에 대한 완전한 통제권을 갖습니다. 자선 단체는 계좌 유지, 계좌 기부금 투자, 기부자의 조언에 따라 계좌 기금 분배를 담당합니다. 분배는 자선 단체와 기부자가 지시할 때마다 이루어집니다. 현재 법률에서는 DAF 기금을 배치할 것을 요구하지 않습니다. DAF는 세금 공제 목적으로 공공 자선 단체로 취급되지만 DAF는 QCD의 적격 수혜자가 아닙니다.

사적 재단(PF): 자선 활동을 지원하기 위해 개인, 가족 또는 법인이 설립한 단체는 소득세 목적으로 사적 재단으로 취급됩니다. PF는 법인 또는 신탁으로 조직될 수 있습니다. 일반적으로 다른 자선 단체에 보조금을 지급하는 데 사용됩니다(사회 프로그램 자체를 직접 운영하는 것이 아님).

PF에는 자기 거래 및 연간 분배 요건에 대한 제한을 포함하여 많은 제한이 부과됩니다. PF는 또한 유지 자산에서 얻은 순 투자 수익에 대해 세금을 납부합니다. PF에 대한 기부는 약간의 세금 공제를 제공할 수 있지만 공공 자선 단체에 대한 기부보다 공제 가능성이 낮습니다. 그러나 PF는 기부자가 기부 자산의 투자를 통제할 수 있도록 허용하고(일부 제한 있음) 기부자가 기금 자산의 관리 및 분배를 통제할 수 있도록 허용합니다(일부 제한 있음). PF는 종종 재단을 관리하기 위해 가족을 고용하고 급여를 지급합니다.

투자자는 자선 기부를 할 때 분명히 많은 선택권을 가지고 있으며, 위의 기술 목록은 결코 완전하지 않습니다. 고객의 진정한 목표를 명확히 하고 우선순위를 정하는 것은 성공적인 자선 기부에 필수적인 단계입니다. 또한 고객의 변호사 및 세무 전문가와 협력하면 성공 가능성이 크게 높아집니다.

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위험 경고 및 투자 면책 조항

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CEPR

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산업 정책은 최근 몇 년 동안 신흥 시장을 포함하여 정부가 경제를 재편하고 산업 부문에 대한 더 큰 통제력을 주장하려고 하면서 부활했습니다. 이러한 추세는 보다 활동적인 국가에 대한 욕구와 같은 정치 경제적 요인과 외국 정부가 자국 산업을 지원하는 것에 대한 대응으로 인해 주도될 가능성이 높습니다. 3부작 시리즈의 첫 번째 칼럼에서는 산업 정책에 대한 사용 가능한 국가 간 데이터를 확장하고 이러한 정책이 어떻게 실행되는지에 대한 주요 패턴을 문서화합니다. 특히 행정 및 재정 역량이 낮은 경제에서 그렇습니다.

산업 정책(경제에서 생산 부문 구성을 변경하는 정책)은 최근 몇 년 동안 부활했습니다. 그 실적은 엇갈렸지만(Hasanov and Cherif 2019, Kalouptsidi et al. 2019, Juhász et al. 2023, Barwicket al. 2024, Millot and Rawdanowicz 2024), 인기가 높아지는 것은 국내 정치 경제적 고려 사항을 반영한 것일 수 있습니다. 국가가 경제에서 더 큰 역할을 하기를 바라는 욕구(Kóczán and Plekhanov 2024)와 세금보다 보조금을 선호하는 유권자(EBRD 2024a)가 그 이유인데, 보조금의 비용이 덜 눈에 띄기 때문입니다. 다른 국가가 자국 산업을 지원하고 있을 때 산업 정책이 더 매력적으로 보일 수도 있는데, 특히 지정학적 분열이 증가하는 상황에서 그렇습니다.

최근 연구(EBRD 2024b, Kóczán et al. 출간 예정)에서 우리는 Juhász et al.(2023)의 데이터베이스를 기반으로 대규모 언어 모델(LLM) 처리를 사용하여 산업 정책의 최근 동향, 특히 신흥 시장을 문서화합니다. 우리는 4가지 핵심 양식화된 사실을 문서화합니다.

행정 및 재정 능력이 부족한 경제권에서도 산업 정책 사용이 증가하고 있습니다.

산업 정책의 사용은 선진국과 다른 신흥 시장에서 증가하고 있으며, 특정 연도에 발표된 새로운 정책의 수와 특정 시점에 시행 중인 정책의 수가 모두 증가하고 있습니다(그림 1 참조). 산업 정책이 적용되는 수출 및 수입의 비율도 증가하고 있습니다. 저희의 결과는 산업 정책이 고소득 경제에서 더 흔히 볼 수 있지만, 행정 및 재정 역량 수준이 낮은 경제에서 점점 더 많이 사용되고 있음을 시사합니다.

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_1

행정 및 재정 능력이 낮은 경제에서는 왜곡된 도구에 의존할 가능성이 더 높습니다.

산업 정책을 추진하기 위해 배치된 도구는 매우 다양합니다. 대체로 정책 도구의 선택은 부문, 정책 목표 및 시장 구조에 따라 결정됩니다. 전 세계적으로 보조금(예: 혁신 또는 IT 스타트업 지원), 수출 금융, 수입 관세, 국가가 제공하는 대출 및 대출 보증(종종 양보적 조건)이 가장 일반적인 도구로, 산업 정책의 67%를 차지합니다. 일반적으로 사용되는 다른 도구로는 특정 생산자에게 유리한 공공 조달 요건, 생산 체인에서 부가가치를 현지화하기 위한 인센티브, 해외 재정 지원 및 생산 보조금이 있습니다.

우리는 수입/수출 금지, 할당량, 허가 요건과 같은 왜곡적 수단이 평균적으로 비교적 드물게 사용되는 반면, 행정 및 재정 역량 수준이 낮은 경제에서 더 흔하게 사용된다는 사실을 발견했습니다(그림 2 참조. 수평축에는 수단을 시행하는 경제의 평균 행정 역량과 수직축에는 재정 수입을 늘리는 평균 역량에 따라 표시).

대조적으로 무역 금융, 부가가치 현지화에 대한 인센티브, 공공 조달의 현지화 요구 사항과 같은 도구는 비교적 높은 수준의 행정 역량과 관련이 있습니다. 따라서 부유한 경제에서 더 흔합니다.

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_2

대부분의 산업 정책은 외국 이익을 차별하고 기업별 정책이 일반적입니다.

경쟁 요소가 '승자 선택'과 관련된 왜곡을 최소화하는 데 도움이 될 수 있지만, 선진국과 신흥시장 모두에서 최근의 산업 정책은 주로 외국 이익을 차별해 왔습니다(예: 수입 장벽을 확립하거나 국내 생산자에게 보조금을 지급하는 것, Evenett et al. 2024 참조).

기업 특정 산업 정책도 일반적입니다(그림 3 참조). 캐나다와 미국의 산업 정책의 80% 이상이 특정 기업을 대상으로 합니다(예를 들어 수출입 대출을 통해). 중국은 개발 수준에 비해 기업 특정 정책의 비중이 높은 것으로 두드러지며, 정책은 일반적으로 제조 부문의 대형(종종 국유) 기업을 대상으로 합니다. 가난한 나라에서는 기업 특정 정책의 비중이 낮은 경향이 있습니다.

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_3

일몰조항이 더욱 널리 퍼졌습니다

특정 기업이나 좁게 정의된 산업에 지급되는 보조금은 '중독'을 초래할 수 있으며, 혜택과 관계없이 정책을 무기한 연장해야 한다는 주장이 제기됩니다. 그 결과, 산업 정책은 포기하기보다 도입하기가 더 쉬운 경향이 있으며, 유아 산업 정책은 종종 해당 산업의 유년기를 훨씬 넘어 지속됩니다. 저희의 연구 결과에 따르면 일몰 조항(자동 종료일)을 통합하는 것이 최근 몇 년 동안 더 일반화되었습니다. 보조금과 같은 중독성이 더 강한 수단의 증가와 동시에 나타난 이러한 발전은 환영할 만한 일이며, 어느 정도 국가가 수십 년간의 산업 정책 경험에서 교훈을 얻고 있음을 시사할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 일몰 조항이 있는 정책은 여전히 소수입니다.

정책적 함의

산업 정책에 대한 과거 경험은 여러 교훈을 제공합니다. 첫째, 정책은 경쟁 압력과 시장 기반 테스트(예: 대외 지향 및 지식 전달에 대한 인센티브)를 통합해야 합니다. 평가 메커니즘은 지속적인 학습 과정으로 간주되어야 합니다. 처음부터 일몰 조항을 포함하면 정책 '중독'을 방지하고 더 이상 필요하지 않을 때 지원 조치를 단계적으로 폐지하는 것을 더 쉽게 만들 수 있습니다. 마지막으로 효과적인 실행의 중요성을 감안할 때 산업 정책은 행정 역량과 관료적 품질에 대한 지속적인 투자와 결합되어야 합니다.

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UBS

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높은 수준에서 관세 발표를 포함한 미국 우선 접근 방식은 유럽 경제에 좋은 소식이 아닙니다. 미국 경제에 대한 계획된 재정 지원은 단기적으로 유럽 경제에 긍정적인 파급 효과를 가져올 가능성이 있지만 관세와 가능한 보복은 피해를 입힐 가능성이 높습니다. 정확한 조건, 시기 및 금액은 알려지지 않았지만 관세 도입은 유럽의 성장, 특히 수출 지향 국가의 성장, 무엇보다도 이미 버프된 독일 경제의 성장을 방해할 것으로 예상됩니다.

경제 성장이 더디면 모든 조건이 동일하다면, 유럽의 수출 지향 기업들이 사업이 둔화되는 것을 보게 되면서 임대 시장을 통해 유럽의 상업용 부동산 시장에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 게다가, 자재 비용의 증가와 잠재적으로 미국에서 수입되는 인플레이션은 유럽 중앙은행이 이자율 측면에서 다시 반응하도록 압력을 가할 수 있으며, 이는 소득 측면뿐만 아니라 자본 가치에도 압력을 가할 것입니다. 성장이 더디고, 인플레이션과 이자율이 높아지면 부동산을 포함한 대부분의 자산 시장에 독이 됩니다.

하지만 상황이 모두 어두운 것은 아닙니다. 모든 것이 동등하게 유지되는 것은 아닙니다.

분명한 예로, 트럼프의 복귀는 유럽의 안보에 영향을 미치는데, 그는 GDP의 2%에 해당하는 국방비 지출 목표를 달성하지 못하는 NATO 국가에 대한 미국의 지원을 철회하겠다고 계속 위협했기 때문입니다. 따라서 유럽은 나서야 하며, 이미 유럽 방위 연합을 건설하고, 국방 위원을 임명하고, 국방에 '더 많이, 더 잘, 함께' 지출하려는 계획이 진행 중입니다.1 약간의 지연이 있을 가능성이 있지만, 물류 및 제조 부동산은 방위 계약 지역화의 확실한 승자가 될 것입니다.

2022년에 유럽은 방위에 2,400억 유로를 지출했으며 모든 국가가 GDP의 약 2%를 방위에 지출한다고 가정하면 약 800억 유로를 더 지출할 것이며, 유럽의 방위 지출은 연간 3,200억 유로에 달할 것입니다.2 그러나 거의 두 배에 달하는 추정치가 있으므로 숫자가 훨씬 더 많을 수 있습니다.3 그러나 낮은 추정치를 고수합니다. 2022년 6월에서 2023년 6월 사이에 방위 예산의 약 3분의 1인 750억 유로가 물자에 지출되었습니다. 그러나 이 중 거의 5분의 4는 주로 미국을 비롯한 유럽 외부에서 조달되었습니다.4 방위 지출이 국가 GDP의 2%에 도달하고 조달 점유율이 거의 일정하게 유지된다고 가정하면 유럽 방위 조달은 1,000억 유로에 가까울 수 있습니다.

분명히 EU 위원회의 목표처럼 지역 조달이 증가하면 유럽 방위 계약자는 제조 역량을 확장해야 할 가능성이 높으며, 여기에는 특히 제조 분야에서 더 큰 부동산 면적이 포함될 수 있습니다. 방위 공급망에서 필요한 변화를 촉진할 수 있는 창고에 대한 수요도 증가할 가능성이 높습니다. 이는 예를 들어 전기 생산 및 분배, 물 공급 및 보호, 하수 및 폐기물 관리 및 제약과 같은 기타 중요 산업에서 중요한 원자재 및 투입물의 공급을 확보하는 데 초점을 맞춘 지정학적으로 주도되는 모든 변화에 더해질 것입니다.

게다가 역사는 트럼프가 변동성을 가져와 안전 자산에 대한 수요를 촉진한다는 것을 시사합니다. 여기에는 주거용 부동산이 포함되는데, 주거용 부동산은 상업 부문보다 훨씬 덜 순환적입니다. 따라서 유럽의 주거 부문은 상업용 부동산의 다른 부문들 사이에서 상대적으로 승자가 될 가능성이 높습니다. 특히 주택 부족이 이미 심각하고 임대료가 계속 상승 압력을 받고 있기 때문입니다.

트럼프경제는 대서양 파트너십의 변화 없이도 구조적 어려움이 지속되는 시기에 유럽 경제에 대한 추가 시험이 될 가능성이 높습니다. 그러나 부동산 부문의 경우 구조적 변화가 부동산 투자자에게 기회를 창출함에 따라 상승세도 있습니다. 따라서 부동산 투자자는 유럽 경제의 구조적 변화와 변화하는 유럽 경제의 요구에 부응하는 부동산 부문의 혜택을 받기 위해 주의 깊게 개발을 따라야 합니다.

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골드만 삭스

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유로존 경제는 2025년에 0.8% 성장할 것으로 예측되는데, 블룸버그가 조사한 경제학자들의 합의된 예측은 1.2% 성장을 나타냈습니다. 독일 GDP는 0.3% 위축될 것으로 예상되고 프랑스 경제는 0.7% 위축될 것이며, 스페인 GDP(다시 한번 아웃퍼폼)는 2% 증가할 것으로 유럽 최고 경제학자 스벤 야리 스테른이 밝혔습니다.

Stehn은 "유로 지역 전망 2025: 압박" 이라는 제목의 팀 보고서에서 미국 대통령 당선자 도널드 트럼프의 계획된 관세는 성장에 상당한 부담을 줄 가능성이 높으며, 그 대부분은 무역 정책 불확실성 증가에서 비롯된다고 적었습니다. 이 지역의 경제는 내년에 확장될 것으로 예상되지만, 30%의 심각한 경기 침체 가능성이 있습니다.

관세는 유로존 경제에 어떤 영향을 미칠까요?

미국의 관세 규모는 매우 불확실하지만, Goldman Sachs Research는 성장을 저해하는 요인의 상당 부분이 실제 관세 인상 자체가 아니라 무역 정책 불확실성 증가에서 비롯될 것이라고 밝혔습니다. Stehn은 "무역 정책 불확실성 조치는 이미 증가하고 있습니다."라고 적었습니다.

The Euro Area is Forecast to Avoid Recession Despite Trump Tariffs_1

Goldman Sachs Research의 기본 예상은 트럼프 행정부가 자동차 관련 수출에 초점을 맞춰 유럽에 타깃 관세를 부과하는 것입니다. 무역 긴장이 고조되면 지역 전체 실질 GDP 수준이 0.5% 낮아질 것으로 예상됩니다. 무역 개방성과 제조 집약도의 차이를 감안할 때 독일(0.6%)에서 가장 큰 타격을 입고 스페인과 이탈리아(0.3%)에서 가장 작은 타격을 입을 가능성이 높습니다. 저희 경제학자들의 추정에 따르면 미국이 EU에 10%의 전면 관세를 부과하는 시나리오에서는 GDP에 대한 타격이 두 배 더 클 것입니다.

유럽의 제조 부문도 구조적 역풍에 직면해 있습니다. 에너지 가격은 정점에서 현저히 하락했지만 유럽 가스 가격은 2022년 이전 수준보다 상당히 높고 미국보다 상당히 높습니다. 중국은 유럽 상품 생산의 주요 경쟁자로 부상하여 비용이 증가한 산업에서 실질적인 시장 점유율을 확보했습니다.

Stehn은 "우리는 내년 산업 회복에 대한 지속적인 구조적 역풍을 보고 있습니다. 특히 독일에서 그렇습니다."라고 썼습니다.

The Euro Area is Forecast to Avoid Recession Despite Trump Tariffs_2

유로존이 경기 침체를 피할 것으로 예상되는 이유

동시에 유로존도 내년에 재정 긴축을 겪을 것으로 예상된다. 독일의 "부채 브레이크"는 지출 범위를 제한할 것이고, 프랑스는 예산을 억제할 계획이다. 유럽 회복 기금은 2025년에 재정 지원을 제공할 것으로 예상되지만, 이러한 지원은 국가 차원에서 재정 정책의 위축을 완전히 보상하기에 충분하지 않을 가능성이 크다.

이러한 어려움에도 불구하고 유로존의 경제 활동 데이터는 겸손하지만 긍정적인 성장을 나타냅니다. 실질(인플레이션 조정) 소득이 증가하고 저축이 증가할 것으로 예상되며, 둘 다 가계 지출을 지원할 것으로 예상됩니다. 남부 유럽의 경제는 북부 유럽의 경제보다 회복력이 더 강할 것으로 예상됩니다.

"우리는 내년에 남부 전역에서 성장이 완화될 것으로 예상하지만, 북부보다 무역 긴장과 중국의 경쟁 압력에 대한 회복력이 더 클 것으로 봅니다."라고 Stehn은 썼습니다. 이들 국가의 GDP 성장은 서비스 부문, 증가한 이민, 그리고 Recovery and Resilience Facility의 투자에 의해 뒷받침되었습니다.

GDP 성장률이 둔화되면 내년에 일자리 시장이 약해질 가능성이 큽니다. 9월 현재 6.3%인 실업률은 내년에 상승하여 2026년 초까지 6.7%에 도달할 것으로 예상됩니다. 임금 성장은 둔화될 것으로 예상됩니다. Stehn은 "노동 시장이 약화되면서 임금 성장이 둔화될 것이라는 우리의 견해가 뒷받침됩니다."라고 적었습니다. "올해 초에 눈에 띄는 상승 놀라움이 있은 후, 임금 압박은 이제 의미 있게 식었습니다."

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2025년 인플레이션은 2%로 떨어질 것으로 예상

여름 이후 물가 상승률이 하락하고 있으며, 서비스 물가 상승률이 냉각되면서 내년 말까지 기본 및 핵심 물가 상승률이 지속 가능한 2% 수준으로 회복될 것으로 예상됩니다.

"그러나 인플레이션 전망은 여전히 상당히 불확실합니다."라고 Stehn은 썼습니다. 유로화의 가치 하락은 예상보다 더 끈적끈적한 인플레이션 압력을 나타낼 수 있습니다. 반면에 일자리 시장이 약화되고 미국이 중국에 예상보다 높은 관세를 부과할 경우 인플레이션이 더 억제될 수 있으며, 이는 중국이 초과 상품을 할인된 가격으로 유럽에 판매하도록 유도할 수 있습니다.

경제 성장 둔화와 인플레이션 감소는 유럽 중앙은행이 금리를 인하하도록 압력을 가할 가능성이 높습니다. Goldman Sachs Research는 통치 위원회가 7월에 예금 금리를 1.75%(10월의 3.25%)로 인하할 것으로 예상합니다. 25베이시스포인트 인하가 50베이시스포인트 인하보다 가능성이 높지만, "성장과 인플레이션 데이터가 상당히 실망스러울 경우 1분기에 속도를 높이는 데는 장애물이 적습니다."라고 Stehn은 적었습니다.

전 ECB 총재 마리오 드라기는 유럽의 생산성과 GDP 확대를 촉진하는 데 도움이 될 수 있는 정책을 파악했지만 , 특히 EU의 공동 자금 조달과 관련하여 이를 실행하기 위한 상당한 장애물이 있습니다. "그러나 우리는 내년부터 추가 EU 방위 지출과 일부 규제 조화의 여지가 있다고 봅니다."라고 스테른은 적었습니다.

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인공 지능(AI)이 산업을 혁신하는 가운데, AI 개발을 지원하는 네트워킹 인프라의 중요한 역할은 종종 간과됩니다. 컴퓨팅 파워와 스토리지의 발전에 많은 관심이 주어졌지만, 특히 LLM(Large Language Models)과 AI 추론의 증가로 네트워킹의 중요성이 점점 더 분명해지고 있습니다.

BNP Paribas Exane 연구는 네트워킹이 AI 투자에서 과소평가되지만 중요한 영역이라는 점을 밝힙니다. AI 모델이 복잡해짐에 따라 이를 지원할 수 있는 네트워킹 인프라에 대한 수요도 증가합니다.

AI 네트워킹 인프라의 진화하는 풍경

AI 모델의 확장과 추론 워크로드는 조달 전략의 전환으로 이어졌으며, 특히 네트워킹 인프라를 우선시하는 하이퍼스케일러와 대기업의 경우 그렇습니다. 이러한 전환은 AI 지원 백엔드 네트워크와 기존 프런트엔드 네트워크에 대한 수요가 증가하는 데서 분명히 드러납니다. 수천 개의 컴퓨트 노드에 걸쳐 있는 AI 클러스터를 지원하려면 강력한 네트워킹 시스템이 필요하며 투자자들은 이를 주목하기 시작했습니다. BNP Paribas Exane은 AI 네트워킹의 총 주소 지정 가능 시장(TAM)이 가속기에 대한 총 AI 지출의 25%를 차지할 수 있다고 보여줍니다. 또한 데이터 센터 스위치 판매는 거의 두 배가 될 수 있으며 백엔드 스위치 판매는 향후 몇 년 동안 네 배가 될 수도 있습니다.

"AI 기술이 발전함에 따라 네트워킹 인프라의 중요성이 계속 커지면서 기업과 투자자 모두에게 독특한 기회가 제공됩니다."—Karl Ackerman(BNP Paribas Exane 반도체 IT 하드웨어 전무이사)

AI 네트워킹 우위를 위한 전투: 이더넷 대 InfiniBand

AI 네트워킹의 핵심에는 두 가지 주요 기술이 있습니다. 이더넷과 InfiniBand입니다. InfiniBand는 백엔드 AI 네트워크의 엄격한 요구 사항을 충족할 수 있는 능력으로 인해 역사적으로 AI 네트워킹을 지배했습니다. 그러나 이더넷은 빠르게 따라잡고 있습니다. 고유한 유연성으로 이더넷 사용자는 성능 격차를 줄이고 특정 영역에서 InfiniBand를 능가할 가능성이 있습니다.

BNP Paribas Exane은 이더넷 생태계가 빠르게 성숙하고 있다는 것을 조사합니다. 업계는 패킷 스프레이를 지원하는 유연한 주문 기능을 갖춘 스마트 NIC(네트워크 인터페이스 카드)를 준비하고 있습니다. 이는 2025년 하반기에 출시될 주요 혁신입니다.

AI 네트워킹 인프라의 미래

기술이 성숙해짐에 따라 BNP Paribas Exane은 이더넷이 AI 네트워킹 시장에서 점점 더 큰 점유율을 차지할 것으로 예상합니다. BNP Paribas Exane은 2027년까지 이더넷이 AI 워크로드 네트워킹의 46%를 차지할 것으로 예상합니다. 이는 AI 세계에서 네트워킹의 중요성이 커지고 있음을 강조하는 중요한 도약입니다.

"AI가 기술 혁신의 경계를 계속 넓혀감에 따라 정교한 네트워킹 솔루션에 대한 수요도 더욱 커질 것으로 예상됩니다."

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암호화폐

비트코인 ETF 옵션이 큰 인기를 끌고 있습니다. 꼭 알아야 할 사항

비트코인은 모호한 인터넷 포럼에서 월가의 이사회 회의실로 자리를 잡았지만, 새로운 발전이 지금까지 가장 중요한 단계일 수 있습니다. BlackRock의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)로 시작하는 비트코인 ETF 옵션 거래의 데뷔는 암호화폐 애호가들에게 또 다른 헤드라인이 아니라 전 세계 투자자들에게 게임 체인저입니다.

하지만 이 비트코인 ETF 옵션은 정확히 무엇일까요? 왜 그렇게 중요할까요? 그리고 암호화폐 시장과 전통적인 금융에 어떤 영향을 미칠 수 있을까요? 이러한 정교한 금융 도구가 인기를 얻으면서, 비트코인과 글로벌 시장에서의 역할에 대한 우리의 생각을 바꿀 수도 있습니다.

비트코인 ETF와 옵션이란 무엇인가요?

IBIT와 같은 비트코인 상장지수펀드(ETF)는 투자자에게 암호화폐를 직접 보유하지 않고도 전통적인 금융 시장을 통해 비트코인에 노출될 수 있는 방법을 제공합니다. 반면 옵션은 보유자에게 특정 가격으로 정해진 기간 내에 자산을 매수 또는 매도할 수 있는 권리(의무는 아님)를 부여하는 계약입니다. 전통적인 금융에서 긴 주식이었던 이러한 도구가 이제 비트코인 ETF에 도입되어 암호화폐 시장에서 헤지, 투기 또는 리스크를 관리할 수 있는 규제되고 접근 가능한 방법을 제공합니다.

Market on Edge: Bitcoin ETF Options are Making Waves: Here's What You Need to Know_1

비트코인의 시장 성숙으로 가는 길

비트코인 ETF 옵션의 데뷔는 암호화폐 시장에 새로운 수준의 정교함을 도입합니다. 이러한 도구는 변동성과 소매 투기로 정의되는 부문에 고급 위험 관리 도구를 제공합니다. 기관 거래자는 이제 전통적인 금융에서 오랫동안 확립된 커버드 콜 및 합성 롱과 같은 전략을 직접 노출할 필요 없이 비트코인에 적용할 수 있습니다.

옵션 거래는 또한 주문장 양쪽에 "자연스러운 매수자와 매도자"를 만들어 변동성을 줄임으로써 시장 심도를 촉진합니다. 이는 뉴스 이벤트가 종종 엄청난 가격 변동을 초래했던 비트코인의 역사적 행동과 극명하게 대조됩니다. IBIT 옵션을 통해 비트코인은 더 많은 기관 투자자에게 어필하는 완화된 변동성의 새로운 단계에 진입할 수 있습니다.

Market on Edge: Bitcoin ETF Options are Making Waves: Here's What You Need to Know_2

암호화폐 생태계에 미치는 더 광범위한 영향

IBIT 옵션의 도입은 비트코인을 훨씬 넘어 파급될 수 있습니다. 전통적인 금융 도구가 암호화폐 시장에 통합됨에 따라 투자자의 신뢰를 강화하고, 자본을 알트코인으로 유치하고, 블록체인 인프라를 심화할 수 있습니다.

특히 Grayscale과 Bitwise와 같은 다른 ETF는 옵션 상품을 출시할 준비를 하고 있으며, Cboe Global Markets는 2024년 12월 2일에 첫 현금 결제 비트코인 지수 옵션을 출시할 예정입니다. Cboe Bitcoin US ETF 지수를 기반으로 하는 이러한 옵션은 미국 거래소에 상장된 현물 비트코인 ETF를 추적하도록 설계되었습니다. 이러한 이니셔티브는 디지털 자산의 증가하는 합법성과 주류 금융에서의 채택을 강화합니다.

IBIT와 금 ETF 비교

IBIT 성장의 중요성을 이해하려면 금에 대한 노출을 제공하는 오랜 역사를 가진 ETF인 BlackRock의 iShares Gold Trust(IAU)와 비교해 보세요.

운용 자산(AUM): IBIT는 484억 3천만 달러를 관리하며 IAU의 340억 1천만 달러를 넘어섰습니다. 이는 암호화폐 노출에 대한 수요가 빠르게 증가하고 있음을 보여줍니다.

거래량: IBIT는 평균 6,600만 건의 일일 거래를 기록하며, IAU의 423만 건을 크게 앞지르고 있습니다. 유동성은 비트코인이 거래 가능한 자산으로서 점점 더 매력적으로 부각되고 있음을 보여줍니다.

NAV 대비 프리미엄/할인: IBIT는 -0.05% 할인으로 거래되고, IAU는 +0.40% 프리미엄으로 거래됩니다. 이는 NAV 대비 IBIT의 효율적인 가격 책정을 시사합니다.

만기: 2024년 1월에 출시된 IBIT는 2005년부터 포트폴리오의 필수 요소였던 IAU에 비해 새로운 상품입니다.

IAU가 안정성을 추구하는 보수적인 투자자들에게 초석으로 남아 있는 반면, IBIT는 빠르게 진화하는 디지털 자산 분야에서 강력한 플레이어임을 입증하고 있습니다.

시장 감정과 기대 탐색

IBIT 옵션에 대한 초기 거래 데이터는 매우 강세적인 감정을 보여줍니다. 첫날 65,000개의 풋에 비해 거의 289,000개의 콜 계약이 거래되었습니다. 투기 활동으로 인해 일부 베팅이 극단적인 수준으로 치솟았으며, 트레이더는 비트코인 가격이 170,000달러를 초과하는 것을 암시하는 콜을 매수했습니다.

이러한 "문샷" 스트라이크가 주목을 끄는 반면, 많은 옵션 거래자는 커버드 콜이나 합성 롱과 같은 균형 잡힌 전략을 추구하여 위험을 관리하고 있습니다. 이러한 접근 방식은 IBIT 옵션을 다재다능하게 만들어 투기자와 신중한 기관 모두에게 적합합니다.

결론: 비트코인의 변혁적 단계

IBIT ETF에 대한 옵션 출시는 비트코인의 금융 환경을 재편하는 중요한 순간입니다. 변동성을 완화하고, 유동성을 개선하고, 시장 참여를 심화시키는 도구를 도입함으로써 비트코인은 투기적 디지털 자산에서 주류 금융의 필수적인 부분으로 진화하고 있습니다.

더 많은 비트코인 ETF가 옵션을 도입하고 혁신적인 파생 상품이 등장함에 따라 암호화폐 공간은 더욱 회복력 있고 다양해질 가능성이 높습니다. 비트코인 ETF 옵션의 숨겨진 영향이 막 드러나기 시작하면서 투자자가 암호화폐 시장에 참여하는 방식을 재정의할 것을 약속합니다.

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매일 뉴스

[간단한 사실]

1. 미국 핵심 PCE 지수 반등

2. 영국 서비스 부문 기업 신뢰도, 예산 세금 인상으로 2년 만에 가장 빠른 하락세로 하락

3. 트럼프 팀, 러시아-우크라이나 갈등 해결을 위한 3가지 잠재적 해결책 고려

4. 캐나다 노동부 장관, 파업 후 종식 실패 발표

[뉴스 내용]

미국 핵심 PCE 지수 반등

추수감사절에 이어, 미국 데이터는 10월 PCE 데이터가 발표되면서 정점을 찍었는데, YoY는 2.3%(2.1%에서 상승) 증가했고 MoM은 0.2%(0.2%에서 상승) 증가했습니다. Core PCE 지수는 YoY는 2.8%(2.7%에서 상승) 증가했고 MoM은 0.3%(0.3%에서 상승) 증가했습니다.

핵심 PCE 지수는 6월 이후 처음으로 상승했는데, 주로 서비스 가격 상승 때문입니다. 핵심 서비스 가격은 10월에 0.4% MoM 상승했는데, 3월 이후 가장 큰 상승률입니다. 핵심 상품 비용은 안정을 유지했습니다.

PCE 데이터가 시장 예상과 일치함에도 불구하고, 인플레이션 지속에 대한 시장의 반응은 비교적 제한적입니다. 그러나 미국 시장은 추수감사절 이후 "블랙 프라이데이" 프로모션에 직면하게 되어 불확실성이 커져 홀리데이 시즌이 시작됩니다. 이 기간은 미국 소비자 시장에 대한 통찰력을 제공할 것입니다.

트럼프가 백악관으로 복귀하는 1월 초에 더 큰 불확실성이 나타날 것입니다. 그의 행동과 발언은 이미 금융 시장과 시장 기대에 영향을 미쳤습니다.

영국 서비스 부문 기업 신뢰도, 예산 세금 인상으로 2년 만에 가장 빠른 하락세로 하락

CBI는 소비자 서비스 사업체의 낙관적 전망이 8월 -19에서 11월 -55로 하락해 2022년 8월 이후 최저치를 기록했다고 보고했습니다. 기업 및 전문 서비스 부문도 낙관적 전망이 9에서 -29로 하락했습니다.

영국 서비스 부문 기업 신뢰도 하락은 2년 만에 가장 빠른데, 부분적으로는 리시 수낵 재무장관의 10월 30일 정부 예산에서 세금이 증가했기 때문이다. 소비자 서비스가 가장 큰 타격을 입었고, 대규모 서비스 부문 고용주는 임금세에서 250억 파운드의 증가를 부담할 것으로 예상된다. CBI는 기업 및 전문 서비스 부문 신뢰도도 악화되었다고 지적했다.

약화된 신뢰, 감소된 채용 의향, 증가된 비용 압박은 적어도 부분적으로는 고용주 국민보험료의 임박한 인상을 반영합니다.

트럼프 팀, 러시아-우크라이나 갈등 해결을 위한 3가지 잠재적 해결책 고려

상황을 잘 아는 두 소식통은 트럼프의 국가안보보좌관인 마이크 월츠가 러시아-우크라이나 갈등에 대한 여러 가지 잠재적 해결책을 검토하고 있다고 말했습니다. 전략의 세부 사항은 아직 수립 중이지만, 트럼프의 관리들은 양측 간 협상 중에 갈등을 동결하기 위해 조기 휴전을 추진할 수 있습니다.

우크라이나와 러시아 특사인 키스 켈로그에 따르면, 첫 번째 제안은 키이우가 러시아와 평화 회담에 참여하고 "휴전을 추구하고 협상을 통해 갈등을 해결하려는 미국의 정책"을 제안하는 조건으로 우크라이나에 대한 군사 지원을 계속하는 것입니다. 동시에 우크라이나의 NATO 가입 희망은 러시아가 협상에 참여하도록 장려하기 위해 더 오랜 기간 "연기"될 것입니다.

두 번째 제안은 독일 주재 미국 대사였던 릭 그레넬이 한 제안에 근거한 것으로, 그는 이전에 우크라이나에 "자치 구역"을 만드는 것에 대한 지지를 표명했습니다. 그러나 그는 이것이 어떤 모습일지에 대해 자세히 설명하지 않았습니다.

또 다른 아이디어는 우크라이나가 NATO에 가입하는 대가로 러시아가 현재 통제하고 있는 영토를 유지하도록 하는 것입니다. 그러나 트럼프의 주변 사람들 중 단기적으로 우크라이나를 NATO에 초대하려는 사람은 거의 없는 듯합니다.

캐나다 노동부 장관, 우편 파업 종식 실패 발표

캐나다 노동부 장관 스티븐 매키넌은 소셜 미디어를 통해 캐나다 우정공사와 노조 간의 의견 불일치가 너무 커서 합의에 도달하고 파업을 종식시킬 수 없다고 발표했습니다. 그는 또한 특별 연방 중재자가 중재를 일시적으로 중단했다고 발표했습니다. 매키넌은 중재 활동 중단을 통해 양측이 입장을 재평가하고 새로운 결의로 협상 테이블로 돌아갈 수 있을 것이라고 설명했습니다.

MacKinnon은 양측이 자신의 사무실에서 만나기를 요청했습니다. 양측이 "생산적인 협상을 재개"할 수 있다면, 특별 중재자가 양측과 다시 접촉할 것입니다. Canada Post는 11월 15일에 전국 파업을 시작했는데, 약 55,000명의 우편 근로자가 참여했고, Canada Post의 운영이 완전히 중단되었습니다.