이번 주에 초점을 맞춘

오늘 독일에서는 11월 Ifo 지표가 발표됩니다. 금요일에 발표된 PMI는 예상보다 낮은 수치를 보였지만, 이는 지난 몇 달 동안 매우 높은 수치에서 "조정"된 것으로 보입니다. 하락세에도 불구하고, 10월 수치를 제외하면 종합 PMI는 여전히 1년 반 만에 최고 수준을 유지하고 있습니다.

수요일에는 리브스 재무장관이 가을 예산안을 발표하는 가운데 영국 경제에 주목할 것입니다. 길트와 파운드화는 불가피한 재정 긴축의 양상과 재정 적자 해소 여부에 민감하게 반응할 것입니다. 리브스 장관이 최근 소득세 인상 계획을 철회하면서 시장은 영국에 대한 부정적인 전망을 내놓았습니다.

목요일에는 유로존 신용 성장 데이터와 10월 덴마크 소매 판매 데이터를 살펴봅니다. 소매 판매와 관련하여, 저희 지출 모니터는 10월 실질 소매 지출이 전월 대비 0.6% 감소한 것으로 나타났으며, 지출 증가세는 여전히 미미할 것으로 예상합니다.

이번 주를 마무리하며, 독일, 프랑스, ​​이탈리아, 스페인의 인플레이션에 대한 플래시 추정치를 받았습니다. 이를 통해 다음 주에 발표될 전체 데이터에 앞서 유로존의 인플레이션이 어떤 모습을 보였는지 거의 전부 알 수 있을 것입니다.

경제 및 시장 뉴스

하룻밤 사이에 무슨 일이 일어났나요?

우크라이나 전쟁과 관련하여, 마르코 루비오 미국 국무장관은 제네바 평화 회담이 "의미 있는 진전을 보였다"고 밝혔지만, 자세한 내용은 공개하지 않았습니다. 일요일, 도널드 트럼프 미국 대통령은 우크라이나에 28개 항목으로 구성된 평화 계획을 수용할 것을 촉구하며, 휴전이 이루어지지 않은 것은 우크라이나와 유럽의 책임이라고 비난했습니다.

주말에 무슨 일이 있었나요?

유로존의 11월 PMI는 예상치에 근접했습니다. 복합 PMI는 10월 52.5에서 52.4로 소폭 하락했습니다(부정적 PMI: 52.5). 제조업 PMI는 50.0에서 49.7로 하락했습니다(부정적 PMI: 50.1). 서비스업 PMI는 53.0에서 53.1로 상승했습니다(부정적 PMI: 52.8). 물가 지수는 투입 가격은 상승했지만 산출 가격은 소폭 하락했습니다. 인플레이션은 여전히 ​​통제되고 있으며, 위험은 인플레이션이 너무 높을 것이라는 예상에서 오히려 너무 낮을 것이라는 예상으로 전환되었습니다. 성장세가 여전히 유지되고 있기 때문에, 인플레이션이 2% 목표치를 밑돌 것으로 예상됨에도 불구하고 ECB는 내년에 2.0%의 통화정책을 유지할 것으로 예상됩니다.

ECB의 협상 임금 지표는 3분기에 전년 동기 대비 1.9%(부정적: 2.5% 감소)로 예상보다 크게 하락했는데, 이는 2분기 4.0%, 1분기 2.5%에 비해 감소한 수치입니다. 예상보다 빠른 임금 하락은 ECB 정책 금리 동결 전망에 하방 위험으로 작용합니다. 전반적인 물가 상승을 주도하는 주요 부문인 서비스업 물가 상승률이 하락할 수 있기 때문입니다.

미국에서는 존 윌리엄스 뉴욕 연준 총재가 "추가 조정 여지"가 여전히 있다고 말하며 12월 차기 회의에서 금리 인하를 지지했습니다. 시장은 현재 12월 금리 인하 가능성을 약 60%로 예상하고 있습니다. 한편, 필립 제퍼슨 연준 부의장과 수전 콜린스 보스턴 연준 총재는 단기 금리 전망에 대해 구체적인 언급을 하지 않았고, 로건 댈러스 연준 총재는 12월 금리 인하가 어려울 것이라는 기존 견해를 재확인했습니다.

11월 플래시 PMI는 예상치에 근접했습니다. 제조업 PMI는 10월 52.5에서 51.9로 하락했으며, 헤드라인 지수보다 부진한 것으로 나타났습니다. 주문-재고 지수는 49.5에서 46.1로 급락했으며, 다른 조건이 모두 동일하다면 주문-재고 지수가 약화될수록 생산량 증가율 또한 약해질 것으로 예상됩니다. 반면 서비스업 PMI는 10월 54.8에서 55.0으로 상승했으며, 신규 주문과 가격 지수 모두 상승했습니다. 전반적으로 연준의 플래시 발표는 제조업 성장 모멘텀을 둘러싼 우려스러운 신호들을 동반하며 엇갈린 결과를 보였습니다.

주식: 주초 여러 차례의 실패 끝에 금요일 주식은 안정세를 보였습니다. SP 500 지수는 1% 상승 마감했고, 러셀 2000 지수는 3% 상승했으며, 유럽 스톡스 600 지수는 0.3% 소폭 하락했습니다. 중요한 것은 이번 반등이 지난주 가장 많이 매도된 종목들의 반등이 아니었다는 점입니다. 오히려 시장은 선별적인 로테이션을 보였으며, 투자자들은 가장 많이 매도된 AI 종목(비트코인도 마찬가지입니다. 지난 한 달 동안 -20% 하락했음에도 불구하고 금요일에는 -2% 하락했습니다)의 하락 매수를 자제했습니다. 오히려 소재, 헬스케어, 소비재와 같은 소형주와 섹터가 가장 큰 성과를 보였습니다. 마찬가지로, 유럽과 미국 선물은 상승했지만, 오늘 아침 AI 하드웨어 지역인 아시아에서는 반등세가 나타나지 않았습니다.

지난주 매도세가 이례적이었기 때문에 선택적 반등은 타당하다고 생각합니다. 규모 면에서는 이례적이지만, 주식의 하락폭이 다른 자산군과 동조하지 않았다는 점에서 그렇습니다. SP 500 지수는 고점 대비 4% 하락했지만, 수익률, 구리 가격, 금, 신용 스프레드는 거의 변동이 없습니다. 이는 11월 매도세가 거시경제적 요인이나 유동성과 관련이 없다는 신호로 해석됩니다. 따라서 유럽 시장처럼 AI 테마를 벗어난 주식에 대한 펀더멘털 분석은 제한적일 것입니다.

그렇다면 매수 기회일까요? 어떤 면에서는 그렇습니다. 향후 3~6개월 동안 주식에 대해 긍정적인 전망을 유지하며, 주식 비중 확대 포지션을 약간 유지하고 있습니다. 그러나 다른 자산군에서는 주식 매도세가 나타나지 않았다는 점은 포지셔닝 지원이 여전히 부재함을 의미합니다. 투자자들은 채권에 공황 상태에 빠지지 않았습니다. 11월 펀드 매니저 설문 조사에 따르면, 현금 수준이 매우 낮았음에도 불구하고 오히려 정반대입니다. VIX, CTA 헤지펀드 베타, 또는 강세-약세 스프레드와 같은 지표를 추적하는 당사의 조정 모니터는 과매도 상태와는 거리가 멉니다. 따라서 당분간 주식 비중 확대 포지션을 더 이상 확대하지 않을 것입니다.

금융 및 외환: 연준의 비둘기파 윌리엄스 위원의 비둘기파적 발언으로 미국 금리가 10년물 금리를 4.15%에서 4.05%로 인하했고, FOMC 의사록 발표 후 12월 금리 인하 가능성이 7bp 저점에서 16bp로 높아졌습니다. 이는 위험 심리를 뒷받침했고, 힘든 한 주를 보낸 후 주식시장을 약 +1% 상승 마감했습니다. 오늘 아침 주식선물은 상승세를 보이고 있으며, 일본은 휴일로 휴장합니다. 미국 달러화의 강세로 EUR/USD는 1.1500까지 상승했습니다. EUR/SEK와 EUR/NOK는 각각 11.00과 11.80 부근에서 거래되고 있습니다.

출처: Danske Bank

지난주 파운드/달러( GBP/USD ) 환율이 1센트 이상 하락했는데, 연방준비제도이사회의 강경한 금리 전망과 신중한 시장 분위기로 인해 USD 수요가 급증했기 때문입니다.

최신 — 환율:

파운드 대 달러(GBP/USD): 1.30964 (-0.01%)

유로화 대 달러( EUR/USD ): 1.15105(-0.03%)

달러 대 일본 엔( USD/JPY ): 156.5935 (+0.13%)

주간 요약:

미국 달러 (USD)는 신중한 시장 분위기에 힘입어 지난주 상반기 동안 강세를 보였습니다.

이러한 위험 회피 심리는 주식 시장의 불안과 세계 경제 성장에 대한 우려로 인해 촉발되었고, 투자자들은 '그린백'과 같은 안전 자산으로 몰렸습니다.

그런 다음 USD의 상승세는 연방준비제도 이사회의 최근 정책 회의 의사록이 공개되면서 주 중반까지 더욱 커졌습니다.

의사록에 따르면 대부분의 정책 입안자들은 추가적인 완화에 저항적인 태도를 보였으며, 이로 인해 미국 중앙은행이 12월에 금리를 인하할 가능성이 급격히 낮아졌습니다.

이런 추세는 주 후반까지 이어졌고, 최근 비농업 고용 데이터가 발표되었습니다.

9월 발표가 지연된 자료에 따르면 미국 경제는 119,000개의 일자리를 늘렸으며, 이는 예상치를 깨고 12월 금리 인하가 불가능할 것이라는 추측을 확고히 했습니다.

지난주, 영국 경제 지표 발표가 부진한 가운데 파운드(GBP)는 미국 달러에 비해 큰 저항을 받지 못했습니다.

가장 주목할 만한 압박은 영국의 소비자 물가 지수가 발표되면서 나타났습니다. 이 지수는 5개월 만에 처음으로 인플레이션이 하락했다고 보고했고, 영국 중앙은행(BoE)이 12월에 금리를 인하할 것이라는 기대감을 높였습니다.

주말에 발표된 기대 이하의 데이터는 파운드화에 큰 부담이 되었는데, 파운드화는 11월에 영국의 필수 서비스 부문이 둔화되었고, 10월에는 소매 판매가 예상치 못하게 감소했다고 보고했습니다.

이에 더해, 영국의 가을 예산안을 앞두고 신중한 태도가 나타나면서 GBP에 대한 감정도 세션 내내 약화되었습니다.

단기 GBP/USD 전망: 영국 예산안에 대한 시장의 대비

영국 파운드/미국 달러 환율은 잠재적으로 변동성이 큰 주가 될 것으로 보이며, 영국의 많은 기대를 모았던 가을 예산안이 주요 뉴스에 보도될 것으로 예상됩니다.

투자자들이 리브스의 재정 우선순위를 파악하기 전까지 주요 포지션을 보류함에 따라 파운드화는 수요일까지 횡보할 것으로 예상됩니다. 리브스의 제안에 대한 반응이 GBP/USD의 다음 움직임을 결정할 것으로 보입니다.

예산안에 대한 의구심이 제기된다면(자세한 내용이 부족하거나, 세금 인상에 중점을 두거나, 채권 투자자에 대한 안심이 부족하거나) 파운드는 수개월 만에 최저치를 경신할 위험이 있습니다.

한편, 다음 주에는 미국 정부 폐쇄로 인해 지연되었던 여러 미국 경제 지표가 발표될 예정이며, 급여 수치와 마찬가지로 이 지표 역시 상승세를 보일 경우 미국 달러는 흔들릴 가능성이 있습니다.

출처: EXCHANGERATES

유럽연합 장관들은 월요일에 미국의 주요 무역 관리들에게 7월 EU-미국 무역 협정을 더욱 적극적으로 적용할 것을 촉구할 예정이다. 예를 들어, 미국이 EU 철강에 부과하는 관세를 인하하고 와인과 주류 등 EU 제품에 대한 관세를 철폐하는 것이 그 예이다.

미국 상무부 장관 하워드 루트닉과 미국 무역대표 제이미슨 그리어는 취임 후 처음으로 브뤼셀을 방문해 무역을 담당하는 EU 장관들을 만날 예정이다.

EU 장관들은 중국의 희토류 및 반도체 수출 제한을 포함한 시급한 무역 문제를 논의하고 루트닉과 그리어를 초대해 점심 식사를 90분간 진행할 계획이다.

7월 말 합의에 따라 미국은 대부분의 EU 상품에 15% 관세를 부과했고, 유럽 연합은 미국 수입품에 대한 많은 관세를 철폐하기로 합의했습니다.

이 조치는 유럽 의회와 EU 정부의 승인이 필요하기 때문에 3월이나 4월에나 가능할 것으로 보인다. EU 외교관들은 이 부분이 워싱턴을 짜증나게 했다고 말한다.

하지만 이 과정이 순조롭게 진행되고 있다고 주장하면서도, 27개국 블록은 진전을 보고 싶어하는 합의된 품목을 지적하고 있는데, 그 중 주요 품목은 철강과 알루미늄이다.

미국은 금속에 50% 관세를 부과하고 있으며, 8월 중순부터 오토바이와 냉장고 등 407개 "파생" 제품의 금속 함량에 이 관세를 적용했습니다. 다음 달에는 더 많은 파생 제품이 추가될 수 있습니다.

EU 외교관들은 이러한 조치와 트럭, 필수 광물, 비행기, 풍력 터빈에 대한 새로운 관세 부과 가능성으로 인해 7월 협정이 무산될 위험이 있다고 말했습니다.

한 EU 외교관은 "우리는 매우 민감한 시점에 있습니다."라고 말했습니다. "미국은 EU가 철강 및 기타 미해결 문제에 대해 협력하도록 하려고 하는 상황에서 EU를 비판할 구실을 찾고 있습니다."

EU는 또한 트럼프 행정부 이전과 동일한 낮은 관세가 부과되는 더 광범위한 제품군을 원하고 있습니다. 여기에는 와인과 증류주, 올리브, 파스타 등이 포함될 수 있습니다.

EU는 또한 자동차 규제, 미국 에너지 구매 제안, 특히 중국의 수출 통제에 대한 대응을 포함한 경제 안보에 대한 공동 노력 등 가능한 규제 협력 분야에 대해서도 논의할 준비가 되어 있습니다.

출처: 로이터

싱가포르 최대 은행이 Alliance Bank Malaysia Bhd.의 지분을 최대 49%까지 인수하기 위한 협상을 시작하겠다는 신청을 철회하고, 대신 최대 30%까지 인수하는 방안을 제시했다고 사안을 아는 사람들이 전했습니다.

DBS 그룹 홀딩스(DBS Group Holdings Ltd.)는 말레이시아 중앙은행의 최초 요청에 대한 승인을 받지 못한 후 이러한 결정을 내렸다고 관계자는 전했다. 이 요청에는 면제가 필요했는데, 일반적으로 회사는 국내 금융 기관의 지분을 최대 30%까지만 매수할 수 있기 때문이다.

해당 정보는 비공개이므로 신원을 밝히지 말아 달라고 요청한 관계자는 개정된 요청이 말레이시아 중앙은행에서 승인될 가능성이 더 높을 것이라고 말했습니다.

이를 통해 DBS는 얼라이언스의 최대 주주이자 싱가포르 국영 투자사인 테마섹 홀딩스(Temasek Holdings Pte)가 지원하는 말레이시아 지주회사인 버티컬 테마(Vertical Theme Sdn.)와 협력할 수 있는 길을 열게 될 것이라고 관계자는 전했다. 테마섹은 덕스턴 인베스트먼트 디벨롭먼트(Duxton Investment Development Pte.)를 통해 버티컬 테마의 지분 49%를 보유하고 있으며, DBS의 지분 약 28.3%도 보유하고 있다.

DBS와 버티컬 테마 측은 논평을 거부했습니다. 얼라이언스 대변인은 해당 사안에 대해 회사 측은 인지하지 못했다고 밝혔고, 말레이시아 중앙은행은 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.

제휴 계약을 체결하면 싱가포르의 경쟁사인 오버시차이나 뱅킹(Oversea-Chinese Banking Corp.)과 유나이티드 오버시즈 뱅크(United Overseas Bank Ltd.)가 이미 진출해 있는 말레이시아에서 DBS의 입지를 확보하게 됩니다. DBS는 총자산 기준 동남아시아 최대 은행입니다.

올해 쿠알라룸푸르 증시에서 얼라이언스 주가는 6% 하락했지만, 쿠알라룸푸르의 주요 벤치마크 지수는 2% 미만으로 하락했습니다. 얼라이언스의 시가총액은 약 77억 링깃(미화 19억 달러)입니다.

출처: 블룸버그 유럽

핵심 사항:

AI의 현실 확인: 투자자들이 약속이 아닌 증거를 원하는 이유

AI는 여전히 시장을 재편하는 가장 강력한 원동력 중 하나로 여겨지지만, 시장의 분위기는 변하고 있습니다. 엔비디아의 2026 회계연도 3분기 매출이 전년 대비 62% 성장하는 등 주요 칩 제조업체들의 호실적은 투자자들에게 수요가 존재한다는 확신을 주지만, 시장 반응의 급격한 변화는 이제 AI에 대한 열정과 함께 지속가능성, 수익성, 그리고 실행 가능성에 대한 의문이 공존하고 있음을 보여줍니다.

AI 업계의 "모든 것이 상승한다"는 광범위한 개념은 사라지고 있습니다. 그 자리를 대신하는 것은 더욱 정교한 시장, 즉 이야기보다는 기본 원칙을 중시하는 시장입니다.

투자자들은 이제 어떤 기업이 경기 순환 속에서도 경쟁할 수 있는 재정적, 운영적 역량을 갖추고 있는지 파악해야 하는 중요한 과제에 직면해 있습니다. 이를 통해 투자자들은 내구재 기업과 모멘텀에 휩쓸린 기업을 구분할 수 있을 것입니다.

아래는 AI 생태계를 해독하는 데 사용할 수 있는 간단하지만 전략적으로 의미 있는 프레임워크입니다.

AI 주식을 평가하기 위한 간단한 8가지 요소 체크리스트

1. 회사가 AI 경쟁에 참여할 여력이 있는가?

중요 이유: AI는 극도로 자본 집약적입니다. 칩, 전력, 데이터 센터에 투자하는 기업은 성장과 변동성이라는 두 가지 측면에서 생존하기 위해 재정적 힘이 필요합니다.

주의할 점:

위험: 과도한 차입이나 부정적인 현금 흐름은 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.

2. AI가 이미 수익에 기여하고 있나요?

중요한 이유: 투자자들은 점점 더 선택적이 되고 있습니다. 그들은 AI가 단순한 제품 데모가 아닌 실제 비즈니스 가치를 더하는지 보고 싶어합니다.

주의할 점:

위험: 수익화 이전에 투자하는 회사는 마진 압박에 직면할 수 있습니다.

3. 해당 회사는 인프라 측면에서 우위를 가지고 있습니까?

중요 이유: AI에는 칩, 토지, 전력, 냉각, 그리고 네트워크 대역폭이 필요합니다. 부족한 인프라에 대한 접근성이 주요 경쟁 우위로 부상하고 있습니다.

주의할 점:

위험: 전력 부족이나 공급 제한으로 인한 지연.

4. 회사가 고유 데이터를 관리합니까?

중요한 이유: 모델이 더욱 유사해짐에 따라 독점 데이터가 진정한 차별화 요소가 됩니다.

주의할 점:

위험: 공공 데이터에 의존하는 기업은 방어력이 약해집니다.

5. 고객이 더 오래 머물고 더 많이 이용하고 있나요?

중요한 이유: 충성스러운 고객은 반복적인 수익을 창출하고 AI 투자가 성과를 내지 못할 위험을 낮춥니다.주의해야 할 사항:

위험: 이탈이나 참여 부족으로 인해 AI에 대한 이야기가 빠르게 침식될 수 있습니다.

6. 회사는 몇몇 대규모 고객에게 얼마나 의존하고 있나요?

중요 이유: 많은 AI 공급업체, 특히 칩, 클라우드 인프라, 데이터센터 서비스 업체는 소수의 하이퍼스케일러에 크게 의존합니다. 매출의 20~50%가 한두 곳의 고객사에서 발생하는 상황에서는 지출이 조금만 중단되어도 급격한 수익 변동성이 발생할 수 있습니다.

주의할 점:

위험: 주요 고객이 자본지출을 연기하거나, 자체 솔루션으로 전환하거나, 가격을 재협상하거나, 회사의 AI 인프라에 대한 의존도를 줄이는 경우 수익이 급격히 감소할 수 있습니다.

7. 경영진은 AI 일정에 대해 현실적인가?

중요한 이유: 시장은 과도한 약속을 처벌하고, 측정된 실행을 보상합니다.

주의할 점:

위험: 일정을 놓치거나 목표 지점을 변경하면 신뢰성에 대한 우려가 발생합니다.

8. 평가 가격이 너무 완벽하지 않나요?

중요한 이유: 기대치가 높아지면 변동성이 커지는데, 특히 금리가 오랫동안 높은 수준을 유지할 수 있는 환경에서는 더욱 그렇습니다.

주의할 점:

위험: 완벽함이 가격에 반영된 주식이라도 사소한 실망으로 인해 급락할 수 있습니다.

인기 있는 AI 이름이 이러한 요소에 어떤 점수를 받는지

본 자료는 예시일 뿐이며, 투자 조언이 아닙니다. 투자자가 강점과 위험을 이해하는 데 도움이 되도록 추론 과정을 단순화했습니다.

출처: Saxo

마지막 생각

AI가 산업을 확실히 변화시키고 수년간의 투자 주기를 주도하고 있지만, 저희는 이 주기의 다음 단계에서는 야심과 재정적 힘, 운영 실행, 다각화된 수요를 균형 있게 조화시키는 기업이 보상을 받을 것이라고 생각합니다.

이 8가지 요소 체크리스트는 투자자에게 AI 주식을 평가할 수 있는 간단하고 체계적인 프레임워크를 제공하며, 잠재적인 상승 가능성과 상당한 위험을 모두 인지합니다.

출처: SAXO