[간단한 사실]

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[오늘의 초점]

워싱턴(11월 27일): 연방준비제도(Fed) 위원들은 이달 초 회의에서 금리를 얼마나 더 인하해야 할지에 대해 의견이 엇갈린 것으로 보였지만, 전체적으로는 미국 통화 정책이 어떻게 진화할 것인지에 대해 앞으로 많은 지침을 제공하지 않기로 합의했습니다.

연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 11월 6-7일 회의록에 따르면 경제 방향에 대한 불확실성이 있으며, 현재 금리 수준이 경제에 얼마나 제한을 가하고 있는지에 대한 불확실성이 있다고 지적했습니다. 이는 금리를 얼마나 더 낮춰야 할지 결정하는 데 중요한 문제이며, 신중하게 접근해야 할 사례가 늘어나고 있습니다.

화요일에 공개된 의사록에 따르면 "많은 참석자는 중립 금리 수준에 대한 불확실성이 통화 정책의 제한적 정도를 평가하기 어렵게 만든다고 지적했으며, 그들의 견해에 따르면 정책적 제한을 점진적으로 줄이는 것이 적절하다고 생각했습니다."

중립금리는 경제활동이 자극되거나 제한되지 않는 수준입니다.

"참가자들은 통화 정책 결정이 사전에 정해진 방향이 아니며 경제의 진화와 경제 전망에 대한 의미에 따라 달라진다는 점을 지적했습니다... 그들은 (연방공개시장위원회)가 정책 입장을 조정할 때 이를 명확히 하는 것이 중요할 것이라고 강조했습니다." 의사록은 중앙은행 정책 설정 위원회를 언급하며 이렇게 기술했습니다.

연준은 3주 전 회의에서 기준 정책 금리를 0.25%p 인하하여 4.50%~4.75% 범위로 결정했습니다. 이 회의는 지난 11월 5일 미국 대선에서 공화당 후보인 도널드 트럼프가 승리한 이후에 열렸습니다.

회의록에는 선거 결과의 의미가 언급되지 않았지만 "많은" 참가자들은 폭풍, 파업 및 기타 요인으로 인해 경제 데이터가 불안정하고 지정학적 긴장이 높은 시기에 정책을 수립하는 것이 복잡하다고 지적했습니다.

연방준비제도이사회 관계자들은 인플레이션이 사실상 통제되고 있으며 실업률이 급등할 위험은 줄었다는 데 대체로 동의한다.

하지만 "일부 참가자들은 인플레이션이 너무 높은 수준을 유지할 경우 위원회가 정책 금리를 완화하는 것을 잠시 중단하고 제한적인 수준에서 유지할 수 있다"고 지적했고, 일부는 "노동 시장이 침체되거나 경제 활동이 흔들릴 경우" 금리 인하를 가속화할 수 있다고 말했습니다.

의사록이 공개된 후 금융 시장에서는 연방준비제도이사회(Fed)가 12월 17~18일 회의에서 금리를 인하할 것이라는 베팅이 약간 늘어났고, 내년에 금리 인하 속도가 느릴 것이라는 이전의 베팅을 그대로 유지했으며, 올해 중반까지 단 한 번의 인하만 가격에 반영되어 있습니다.

강력한 경제

Pantheon Macroeconomics의 미국 수석 경제학자 사무엘 톰스는 "우리는 FOMC가 12월에 기금 금리를 25bp(베이시스 포인트) 더 낮출 것으로 여전히 생각한다"고 적었지만, 트럼프가 취임하면 복잡해질 수 있는 일련의 정책 개발을 헤쳐 나가기 위해 내년에는 규모를 축소할 것이라고 덧붙였다.

예를 들어 이번 주 대통령 당선자는 취임 첫날 멕시코와 캐나다에 25%의 수입 관세를 부과하고 국경 통제를 더욱 강화할 것을 요구할 계획이라고 밝혔습니다.

"저희의 기본 시나리오는 Fed가 신중하게 완화해야 할 것이고, 아마도 내년에 교대로 회의를 열어 노동 시장과 인플레이션 위험을 감수해야 한다는 것입니다." 톰스는 이렇게 적었습니다. "그러나 트럼프 대통령의 경제 제안의 규모, 시기, 가능성에 대한 엄청난 불확실성은 저희 기금 금리 예측의 양측에 상당한 위험을 초래합니다."

연방준비제도이사회(Fed)의 11월 회의는 예상보다 강력한 경제 데이터 발표에 따른 것이기도 했습니다. 연방준비제도이사회(Fed) 의장 제롬 파월은 이를 "주목할 만한"이라고 표현했습니다. 이는 통화 정책이 생각했던 것만큼 경제를 제한하지 않고 있다는 우려를 불러일으켰습니다.

그 회기 이후 관계자들은 지속적인 경제 성장으로 인해 중앙은행의 기준 정책 금리가 이미 "중립" 수준에 가까웠을 수 있다고 말했는데, 이는 정책을 너무 많이 완화하고 인플레이션을 재점화하는 것을 피하기 위해 더 느린 속도로 금리 인하를 승인해야 한다는 주장입니다.

일부 사람들은 경제가 둔화될 가능성이 높고 일자리 시장도 계속 약화될 것이라며, 이는 지출과 투자를 장려하기 위해 금융 환경을 계속 완화해야 하는 이유가 될 것이라고 주장합니다.

출처: Theedgemarkets

뉴질랜드 달러는 4일 연속 하락세를 보인 후 화요일에 플러스 영역에 진입했습니다. 유럽 세션에서 NZD/USD는 0.5850에 거래되고 있으며, 당일 0.09% 상승했습니다. 앞서 뉴질랜드 달러는 11월 1일 이후 최저 수준인 0.5797까지 하락했습니다.

RBNZ, 금리를 50베이시스포인트 인하할 것으로 예상

뉴질랜드 중앙은행은 수요일에 금리를 발표했고, 시장은 두 번째 연속 회의에서 50베이시스포인트의 엄청난 금리 인하를 예상했습니다. 이렇게 되면 현금 금리는 2022년 11월 이후 최저 수준인 4.25%가 됩니다.

RBNZ는 2분기에 2.2%로 떨어진 인플레이션을 낮추는 데 좋은 성과를 보였습니다. 이는 3년 만에 처음으로 인플레이션이 1~3% 사이의 목표 범위 내에 있는 것입니다. 그럼에도 불구하고 높은 금리는 경제에 큰 타격을 입혔습니다. GDP는 2분기에 0.2% 감소했고 3분기에도 하락할 가능성이 높기 때문에 경기 침체를 의미합니다. 중앙은행의 공격적인 금리 인하는 경제에 절실히 필요한 활력을 불어넣는 것을 목표로 합니다.

뉴질랜드 달러는 과도한 금리 인하로 인해 큰 손실을 입을 것으로 예상됩니다. 이 통화는 10월 50bp 인하 이후 약 1% 폭락했으며, 중앙은행이 다시 50bp 인하하면 수요일에 또 다른 급격한 하락을 볼 수 있습니다.

12월 회의를 앞두고 연방의회 의사록이 단서를 제공할 수 있을까?

연방준비제도는 오늘 오후 11월 회의 의사록을 공개합니다. 회의에서 연방준비제도는 금리를 25bp 인하했습니다. 투자자들은 연방준비제도가 12월 18일 회의에서 무엇을 계획했는지에 대한 통찰력을 찾을 것입니다. 몇 주 전, 두 번째 연속 25bp 인하가 유력해 보였지만 미국 경제가 여전히 강세를 유지함에 따라 연방준비제도는 일시 중단을 선택할 수도 있습니다. CME의 Fed Watch에 따르면 금리 선물 시장은 현재 59% 인하와 41% 일시 중단을 예상하고 있습니다.

NZD/USD 기술

NZD/USD는 0.5857에서 저항을 테스트하고 있습니다. 그 위에는 0.5898에 저항이 있습니다.

0.5793과 0.5752에 지원이 있습니다.

출처: ACTIONFOREX

트럼프가 멕시코와 캐나다산 제품에 25%의 신규 관세를 부과하고, 취임 직후 중국에 대한 관세를 10% 인상하겠다고 위협한 이후 캐나다 달러는 미국 달러에 비해 1.4% 이상 폭락했습니다.

발표에 따라 USDCAD는 2020년 4월 23일 이후 최고치인 1.4170으로 급등했습니다. 이 경우 맥락이 흥미로운데, 며칠 전 원유 가격이 역사상 처음으로 마이너스 영역으로 떨어졌기 때문입니다. 이전에 이 통화쌍의 최고 가격은 2016년 초에 기록되었는데, 당시 원유 가격이 30달러 이하로 떨어졌습니다. 따라서 이는 현재 원유 가격에 비해 원유 가격이 극도로 낮은 기간이었습니다.

지난 20년 동안 USDCAD는 격동의 시기에만 이 수준에 도달했으며, 2016년과 2020년의 두 사건에서 누적적으로 1.4100 위에서 거래된 것은 불과 수십 일뿐이었습니다. 그러나 "격동의 시기"라는 문구는 트럼프 대통령 임기 대부분 동안의 통화 시장에 적용될 수 있으며, 갑작스러운 발표와 폭발이 온난화와 완화 기간에 극적으로 반전됩니다.

역사적으로 캐나다 달러는 1997년과 2003년 사이에 미국 달러에 비해 꾸준히 하락했습니다. 이는 공급 증가와 아시아 경제 위기로 인해 에너지 가격이 극도로 낮은 기간 때문이기도 했습니다.

USDCAD는 현재 1.4000 이상의 수준에 도달했으며, 유가는 훨씬 더 편안해졌습니다. '액체 금' 가격이 더 떨어지면 캐나다 루니를 떨어뜨리는 닻이 될 수 있습니다. 그러나 이 관계에는 긍정적인 측면이 있습니다. 공화당은 종종 재래식 탄화수소 생산에 관련된 회사의 이익을 지지합니다.

투자자들은 여기서 갈림길에 직면합니다. 첫 번째 길은 석유 가격 상승을 위한 조건을 만드는 것입니다. 이는 전략적 석유 비축에 대한 매수를 늘리거나 관세와 제재를 통해 해외의 미국 기업의 이익을 위해 로비를 함으로써 이루어질 수 있습니다.

두 번째 방법은 생산량을 늘려 전체 이익을 극대화하는 것입니다. 이는 트럼프의 정책에서 기대했던 소위 "드릴, 베이비, 드릴"입니다.

지금까지 우리는 첫 번째 시나리오가 전개될 가능성이 더 많은 것으로 보고 있으며, 이는 장기적으로 캐나다 달러에 좋은 소식이 될 수 있습니다. 그러나 단기적으로는 혼란의 기간이 계속될 수 있으며, USDCAD 숏을 오픈하기에 가장 좋은 시기는 아직 오지 않았다는 것을 시사합니다.

일간 기준으로 보면, 이 통화쌍은 앞서 모멘텀을 반전시켰던 매수 과열 상황에서는 거리가 멀고, 정점에 도달하기 전에 1.4500 영역 이상으로 떨어질 가능성이 큽니다.

글로벌 매크로 및 시장

글로벌 시장: 월요일 채권 가격의 극적인 상승은 화요일에 약간의 반전을 보였습니다. 10년 만기 수익률은 2bp 상승하여 4.30%에 도달했고, 2년 만기 UST 수익률은 1bp 하락하여 4.256%에 도달했습니다. 이는 여전히 지난 몇 주 동안의 최고치에서 수익률이 크게 떨어진 상태입니다. 그리고 우리는 시장이 향후 몇 주 동안 수익률에 대한 하방 테스트를 더 많이 수행하려는 선호도를 계속 예상합니다. 무역 협상은 트럼프 대통령 당선자가 멕시코와 캐나다의 모든 상품에 25%의 관세를 부과하고 중국(이미 관세 부과 대상)의 상품에 10%의 추가 관세를 부과하겠다고 트윗하면서 분명히 뜨거워지고 있습니다. 이는 이전에 예상했던 4분기 말보다 더 일찍 추가 조치가 취해질 위험을 전환했습니다. EURUSD는 1.05 이하로 떨어졌고 USD는 대부분 통화, 특히 멕시코 페소와 IDR에 대해 강세를 보였습니다. IDR은 오늘 16K 수준에 근접할 수 있습니다. 주식 시장은 1년 만에 최고치를 기록한 일부 미국 소비자 신뢰도 데이터에 힘입어 상승세를 보였고, 시장은 관세 논의를 간과한 듯했다. SP 500과 NASDAQ는 모두 약 0.6% 상승했으며, 소비자 재량권과 소프트웨어가 상승을 주도했다.

G7 매크로: FOMC 의사록은 향후 금리 인하에 대한 신중한 접근 방식에 대한 광범위한 지지를 보여주었습니다. Conference Board의 신뢰 지수는 이번 달에 2.1포인트 상승하여 111.7에 도달했습니다. 이 수치는 중간 추정치와 일치했습니다. 11월의 상승은 주로 현재 상황, 특히 강력한 노동 시장에 대한 소비자들의 긍정적인 평가에 의해 주도되었습니다. 오늘 우리는 Fed의 생각에 영향을 미칠 또 다른 데이터 포인트인 핵심 개인 소비자 지출 디플레이터를 얻었습니다. 이 선호되는 인플레이션 측정에는 CPI 보고서와 PPI 보고서의 기여도가 통합되어 있으며, 우리가 가진 데이터를 감안할 때 0.3% MoM 결과를 나타냅니다. 연간 금리를 2%로 낮추려면 MoM 금리가 시간이 지남에 따라 0.17% MoM이 되어야 하므로 0.3% 결과는 Fed가 인플레이션 이야기에 완전히 안주하기에는 너무 뜨겁습니다.

호주: 호주 10월 인플레이션은 엇갈린 모습을 보였습니다. 헤드라인 인플레이션율은 두 번째 달 동안 2.1%로 유지되었지만(예상보다 낮음) 트리밍 평균 인플레이션율은 3.2%에서 3.5%로 상승했습니다. 전반적으로 RBA가 내년까지 관망할 것이라는 생각을 흔들 만한 내용은 없습니다.