[간단한 사실]

[새로운 세부 정보]

[오늘의 초점]

OCR, 인플레이션 위험 더 나은 균형으로 이동함에 따라 예상대로 50bp 인하

오늘의 RBNZ 정책 검토에 들어가면서 유일한 의문은 은행이 제공하기로 선택할 OCR 인하 규모였습니다. 결과적으로 RBNZ는 Westpac과 대부분 경제학자들이 예상했고 시장에서 대체로 가격이 책정된 대로 OCR을 50bp 인하하여 4.75%로 선택했습니다. 그리고 앞으로 간략한 정책 성명과 회의 기록은 향후 몇 주 동안의 데이터 흐름이 우리의 기대치와 대체로 일치한다면(아래에서 자세히 설명) 11월 27일 다음 회의에서 OCR을 50bp 더 인하할 것으로 합리적으로 예상할 수 있음을 나타냅니다.

첨부된 간략한 정책 성명에서 RBNZ는 경제 활동을 제한적인 통화 정책으로 인해 부분적으로 "침체"되었다고 설명했습니다. 기업 투자와 소비자 지출은 "약하다"고 설명했습니다. RBNZ는 또한 고용 조건이 계속해서 "완화"되고 있다고 언급했습니다. 좀 더 긍정적인 측면에서 일부 수출업체가 수출 가격 개선으로 혜택을 보았다는 사실이 인정되었습니다. 그러나 이는 세계 경제 성장이 "추세 미만"이라는 관찰에 의해 균형을 이루었습니다. RBNZ는 "미국과 중국에 대한 전망은 성장이 둔화될 것이고 지정학적 긴장은 세계 경제 활동에 여전히 상당한 역풍"이라고 언급했습니다. 중요한 점은 RBNZ가 뉴질랜드 경제가 현재 과잉 생산 능력의 위치에 있으며 "...가격 및 임금 설정이 저인플레이션 경제로 조정되도록 장려"하고 있으며, 디스인플레이션은 낮은 수입 가격으로 인해 도움이 된다고 추정한다는 것입니다.

오늘의 결정에 도달하기 위해 은행의 통화 정책 위원회(MPC)가 고려한 주요 요소에 대한 추가적인 뉘앙스는 비정상적으로 간략한 "회의 기록"에서 찾을 수 있습니다. MPC는 OCR에서 25bp 대 50bp 인하의 각각의 이점에 대해 논의했습니다. 그들은 50bp 인하가 "...현재로서는 산출량, 고용, 이자율 및 환율의 불필요한 불안정성을 피하는 동시에 낮고 안정적인 인플레이션을 유지하려는 위원회의 명령과 가장 일관적"이라는 데 동의했습니다. 위원회는 현재의 단기 시장 가격이 이 결정과 일관적이라고 지적했습니다.

시장은 RBNZ의 결정과 메시지에 도매 금리와 NZ 달러의 소폭 하락으로 반응했습니다. 발표 후 30분 만에 2년 스와프는 7bp 하락하여 3.64%가 되었고 RBNZ의 11월 27일 회의는 이제 추가 50bp 금리 인하를 위한 완전한 가격에 근접했습니다. NZD/USD는 약 25pips 하락했습니다.

우리의 평가: 11월 27일 MPS 회의에서 50bp 추가 인하 가능성

RBNZ는 예상대로 성과를 냈습니다. RBNZ는 산출량과 고용이 여전히 약하고 인플레이션이 곧 2%에 가까워질 것으로 예상되므로 회의당 25bp의 느린 속도를 유지하는 데 이점이 없다고 평가했습니다. RBNZ는 여전히 4.75%의 OCR을 제한적이라고 생각합니다.

우리는 11월 통화 정책 성명에서 50bp의 추가 완화에 대한 우리의 기대(및 시장 가격)에 대한 반발을 보지 못했습니다. 따라서 이는 여전히 모달 예상 결과입니다.

RBNZ는 미래의 정책 결정이 앞으로 나올 데이터에 영향을 받을 것이라고 올바르게 지적합니다. CPI(10월 16일)와 노동 시장 보고서(11월 6일)가 가장 주목할 만합니다. 우리는 RBNZ가 11월 27일 회의에서 50bp 추가 완화를 하지 않도록 하는 결과가 이 보고서에서 나오지 않을 것으로 봅니다.

앞으로의 주요 데이터 및 이벤트

RBNZ의 다음 정책 검토에 앞서 몇 가지 주요 데이터 발표와 이벤트가 예정되어 있습니다. 다음이 가장 중요한 것으로 보입니다.

3분기 CPI(10월 16일): 9월 선정 가격 지수(이번 금요일 발표)에 앞서, 우리는 현재 CPI가 RBNZ가 8월 MPS에서 예측한 2.3%y/y에 가깝게 인쇄될 것으로 생각합니다. 10월 선정 가격 지수도 RBNZ의 다음 정책 회의에 앞서 발표될 예정입니다.

정책 전달에 대한 RBNZ 연설(10월 16일): RBNZ 부총재 카렌 실크가 통화 정책의 금융 상황 전달에 대한 공식 연설을 할 예정입니다. 이 연설은 최근 금리 인하 이후 RBNZ가 금융 상황을 어떻게 보고 있는지에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다.

3분기 노동 시장 데이터(11월 6일): 현재 우리는 실업률이 5.0%로 상승할 것으로 예상하며, 이는 RBNZ의 8월 MPS 예측과 일치합니다. 노동 비용의 동향에 대한 뉴스도 관심을 끌 것이며, 느슨한 노동 시장 상황에 대응하여 성장이 둔화되고 있음을 확인할 수 있습니다.

4분기 RBNZ 기대치 조사(11월 11일): 지난 두 조사에서 인플레이션 기대치가 크게 하락한 것이 RBNZ가 비둘기파적 입장을 취하는 데 영향을 미쳤기 때문에 업데이트된 조사도 관심을 끌 것입니다.

글로벌 이벤트: 11월 5일 미국 대선과 11월 7일 연방준비제도이사회 정책 회의는 경제 전망과 금융 시장에 영향을 미칠 것입니다. 중국이 발표한 추가 경기 부양책도 중요할 수 있습니다.

위에 언급한 것 외에도 RBNZ는 고빈도 기업 활동 측정(예: Business NZ PMI, ANZ 기업 설문 조사)과 소비자 부문의 행동(전자 카드 지출 및 주택 시장 활동 및 가격)에 매우 주의를 기울일 것으로 예상합니다. 주요 수출입 상품 가격 및 광범위한 금융 상황(환율 포함)의 동향도 관련이 있을 것입니다.

일본 엔(JPY)은 화요일에 일부 일중 매도자를 끌어들였고 USD/JPY 가 8월 이후 최고 수준에서 소폭 하락하는 것을 막는 데 도움을 주었습니다. 8월은 전날에 도달했습니다. 화요일에 발표된 데이터에 따르면 일본의 실질 임금은 2개월간의 상승 후 8월에 하락했고 가계 지출도 감소하여 개인 소비의 강점과 지속적인 경제 회복에 대한 의구심이 제기되었습니다. 이는 일본의 신임 총리의 통화 정책에 대한 직설적인 발언에 더해 일본 은행(BoJ)의 추가 금리 인상 계획에 대한 불확실성을 증폭시켰습니다. 이는 레바논 헤즈볼라와 이스라엘 간의 휴전 가능성에 대한 소식 과 함께 10월 27일 일본의 조기 선거를 앞두고 안전 자산인 JPY를 약화시켰습니다.

그러나 일본 당국이 국내 통화를 지원하기 위해 외환 시장에 개입할 것이라는 추측이 JPY 약세론자들이 공격적인 베팅을 하는 것을 막고 있습니다. 이 외에도, 침체된 미국 달러(USD) 수요는 USD/JPY가 147.35-147.30 지역에서의 하룻밤 반등을 활용하는 데 도움이 되지 않으며, 수요일 아시아 세션 동안 범위 내 가격 움직임에 기여합니다. 더욱이 투자자들은 오늘 오후 9월 FOMC 회의록이 발표되기 전에 관망하는 것을 선호합니다. 이는 미국 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)와 함께 단기 USD 가격 역학에 영향을 미치는 데 중요한 역할을 하며 통화 쌍의 방향성 움직임의 다음 단계를 결정하는 데 도움이 될 것입니다.

일간 다이제스트 시장 동향: 2024년 BoJ 금리 추가 인상에 대한 베팅 감소 속에서 일본 엔 강세는 여전히 관망 중

화요일에 발표된 정부 데이터에 따르면, 세계 4위의 경제 대국인 일본의 실질임금은 8월에 전년 동기 대비 0.6% 하락했고 가계 지출은 1.9% 감소했습니다.

이와 더불어 일본 총리 이시바 시게루가 "일본은 추가 금리 인상이 필요한 환경에 있지 않다"고 말한 것을 고려하면, 향후 몇 달 안에 일본 은행의 금리 인상 계획이 좌초될 수 있습니다.

이스라엘군이 화요일에 레바논 남부에서 새로운 침공을 감행하면서 중동에서 본격적인 전쟁이 일어날 위험이 커졌지만, 이란이 지원하는 헤즈볼라가 협상을 통해 휴전의 가능성을 열어둔 이후 이러한 우려는 완화되었습니다.

일본 재무부 장관 가토 가츠노부는 이번 주 초에 정부가 급격한 환율 변동이 경제에 어떤 영향을 미칠지 모니터링하고 필요한 경우 조치를 취할 것이라고 말했습니다.

로이터 통신이 수요일에 발표한 월간 여론조사에 따르면 일본 제조업체들이 10월에 사업 상황에 대해 더 자신감을 갖게 됐고, 감정 지수가 9월의 4에서 이번 달 7로 상승했습니다.

그러나 조사에 따르면 일본 제조업체는 중국의 경제 회복 속도에 대해 여전히 경계심을 갖고 있으며, 서비스 부문의 분위기는 완화되어 일본의 경기 상황이 불안정하다는 것을 반영하고 있습니다.

연방준비제도이사회(Fed)의 보다 공격적인 통화 완화 가능성 감소 속에서 미국 달러는 7주 만에 최고치 근처에서 통합 가격 움직임을 확대했지만 USD/JPY에 큰 영향을 미치지 못했습니다.

이제 투자자들은 목요일과 금요일에 각각 발표되는 미국 소비자물가지수와 생산자물가지수에 앞서 9월 FOMC 회의록 발표를 기대하고 있습니다.

기술적 전망: USD/JPY는 149.00 마크를 회복하고 최근 상승세를 지속할 것으로 보입니다.

기술적인 관점에서 화요일에 일부 딥 매수가 나타난 것은 지난주 7월 중순 이후 처음으로 50일 단순 이동 평균(SMA)을 넘어선 움직임에 따른 것이며 강세 거래자에게 유리합니다. 게다가 현물 가격은 현재 148.00 마크 위, 즉 7월-9월 하락의 38.2% 피보나치 수정 수준 위에서 수용을 찾은 것으로 보입니다. 이와 함께 일간 차트의 오실레이터가 긍정적인 추진력을 얻고 있다는 사실은 USD/JPY에 대한 최소 저항 경로가 상승 방향임을 시사합니다. 그러나 더 상승하면 149.00 라운드 수치 앞의 148.70 구역 근처에서 약간의 저항에 부딪힐 수 있습니다. 주간 최고점인 149.10-149.15 영역을 넘어선 일부 후속 매수는 긍정적인 전망을 재확인하고 이 통화쌍이 150.00 심리적 마크를 되찾을 수 있도록 할 것입니다.

반면, 147.35-147.30 지역 주변의 야간 스윙 저점은 이제 147.00 마크 앞에서 즉각적인 하락세를 보호하는 것처럼 보입니다. 후자 아래로 설득력 있게 돌파하면 USD/JPY 쌍이 146.45 중간 지지선으로 끌려가 146.00-145.90 지역과 145.00 합류 지지선으로 향할 수 있습니다. 후자는 50일 SMA와 23.6% 피보나치 수준으로 구성되어 있으며, 이 수준이 결정적으로 돌파되면 139.00 중반 또는 14개월 저점 근처에서의 최근 회복이 끝났음을 시사하고 단기적 편향이 약세 거래자에게 유리하게 바뀔 것입니다.

출처: FXSTREET

미국 연방준비제도(Fed) 부의장 필립 제퍼슨은 중앙은행의 고용 목표와 인플레이션 목표에 대한 위험이 이제 거의 동일해졌다고 말했습니다.

"우리의 두 가지 임무에 대한 위험의 균형이 바뀌었습니다. 인플레이션 위험이 감소하고 고용 위험이 증가함에 따라 이러한 위험은 대략적으로 균형을 이루었습니다." 제퍼슨은 화요일에 노스캐롤라이나 데이비슨 칼리지에서 열린 행사를 위해 준비된 연설에서 이렇게 말했습니다.

제퍼슨은 5월 이후 첫 공개 연설에서 "연방 기금 목표 범위에 대한 추가 조정을 고려할 때" 들어오는 경제 데이터와 위험의 균형을 평가할 것이라고 말했습니다. 그는 회의별로 결정을 내리고 있다고 덧붙였습니다.

연방준비제도이사회(Fed) 관리들은 지난달 회의에서 코로나19 팬데믹이 시작된 이래 처음으로 금리를 인하하여 0.5%포인트 인하했습니다. 이 조치는 인플레이션이 완화되고 노동 시장에 대한 우려가 커지는 상황에서 이루어졌습니다.

같은 날 발표된 전망에 따르면 연방준비제도이사회(Fed) 위원들의 중간 추정치는 올해 금리를 추가로 50베이시스포인트 인하할 것으로 예상되었으며, 이는 2024년에 남은 두 번의 회의에서 각각 더 작은 0.25%포인트 인하가 이루어질 것임을 의미합니다.

부의장은 노동 시장이 과열 상태에서 둔화되었음에도 불구하고 경제가 "견고한 속도"로 성장하고 있다고 말했습니다. 그는 인플레이션이 연준의 2% 목표에 훨씬 가까워졌으며 그 방향으로 계속 냉각될 것이라고 말했습니다.

지난주에 발표된 놀라울 정도로 강력한 일자리 보고서는 노동 시장 주변의 두려움을 완화했습니다. 고용주들은 9월에 254,000명의 근로자를 급여 명단에 추가했고, 7월과 8월 수치는 상향 조정되었습니다. 강력한 고용 속도는 실업률을 4.1%로 낮추는 데 도움이 되었습니다.

제퍼슨은 "좋은 소식은 실업률 상승이 제한적이고 점진적이며 실업률이 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있다는 것입니다."라고 말했습니다. "그럼에도 불구하고 노동 시장의 냉각은 눈에 띄게 나타납니다."

지난주 일자리 소식으로 투자자들은 11월 연준의 다음 회의에서 또 다른 큰 금리 인하에 대한 베팅을 줄였습니다. 시장은 이제 0.25포인트 인하가 가장 가능성 있는 결과라고 보고 있습니다.

뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스를 포함한 소수의 정책 입안자들은 예상보다 강력한 9월 일자리 보고서 이후에도 더 느린 속도로 추가 금리 인하에 대한 지속적인 지지를 표명했습니다. 이 데이터로 인해 일부 연방준비은행 감시자들은 중앙은행에 금리 인하를 중단할 것을 촉구했습니다.

제퍼슨은 또한 연방준비제도의 주요 비상 대출 시설인 할인 창구의 역사에 대해 자세히 설명했습니다. 작년에 실리콘 밸리 은행과 다른 지역 대출 기관이 붕괴된 후, 정책 입안자들은 모든 은행이 할인 창구에 가입하고 유동성 비상 상황에서 필요할 경우 이를 사용하도록 권장했습니다.

제퍼슨은 연방준비제도가 할인 창구의 사용과 기능에 대한 다양한 측면에 대해 대중의 의견을 수집하는 과정에 있다고 말했습니다.

제퍼슨은 2022년 연방준비제도이사회에 합류하기 전 데이비슨 칼리지에서 학사 담당 부총장, 학과장, 경제학 교수를 역임했습니다.

출처: The edge markets

매크로:

시장 상황

암호화폐 시장은 투자자들의 위험 감수성 감소로 인해 24시간 만에 1.8% 하락하여 2조 1,700억 달러에 이르렀고, 채권과 주식 매도가 촉발되었습니다. 그럼에도 불구하고 암호화폐 중 위험성이 낮은 비트코인은 비슷한 기간 동안 전체 시장에 비해 우위를 점하며 현재 모든 통화의 시가총액에서 56.9%를 차지하고 있습니다. 이는 2021년 4월 이후 가장 높은 수치입니다. 이 점유율은 현재 전체 시장의 13.5%를 차지하는 이더리움에서 크게 차감되며, 이는 3년 반 전에 마지막으로 확인된 수치입니다.

기술적으로 비트코인은 200일 이동평균선 위에서 통합하기 위해 매도되었고, 이는 약세의 힘을 보여주는 것입니다. 하지만 우리는 여전히 이것을 단기적 수정으로 보는 경향이 있는데, 최근의 위험 회피는 강력한 데이터에 의해 주도되고 있기 때문입니다. 이것이 매도의 공식적인 이유이기는 하지만, 강력한 고용은 여전히 긍정적인 요소이며, 최종 소비와 투자에 대한 수요를 더 많이 약속합니다. 지금까지 암호화폐에 대한 위협은 새로운 가격 상승과 경제 약화의 징후가 결합된 것입니다. 아마도 이번 주와 다음 주 경제 보고서에서 발견될 것입니다. 하지만 그것은 위험에 불과합니다.

뉴스 배경

CoinShares에 따르면, 암호화폐 펀드 투자는 3주간의 유입 이후 지난주에 1억 4,700만 달러 감소했습니다. 비트코인 투자는 1억 5,900만 달러 감소했고, 이더리움은 2,900만 달러 감소했으며, 솔라나는 500만 달러 상승했습니다. 여러 암호화폐 자산을 보유한 펀드에 대한 투자는 2,900만 달러 증가하여 16주째 유입을 기록했습니다. 6월 이후, 이러한 상품은 개별 자산보다는 다양한 자산 바스켓에 투자하는 것을 선호하는 투자자들에게 인기가 높아졌습니다.

지난 주의 어려운 시작에도 불구하고, 옵션 시장은 4분기에 강세 심리를 나타냅니다. QCP Capital은 예상 금리 인하와 비트코인과 주식의 상관 관계를 감안할 때 10월이 강세를 보일 것으로 낙관적입니다. UBS는 중국이 10월 8일~18일에 1.5~2조 위안(2,130~2,850억 달러) 규모의 새로운 경기 부양책을 발표하고 2025년에는 8조 위안(1조 1,400억 달러)이 추가될 것으로 예측합니다.

Crypto Insights는 투자 펀드 관리자들 사이에서 올해 '가장 높은 수준의 암호화폐 낙관주의'를 언급했습니다. 암호화폐에 투자된 펀드의 수는 1,600개를 넘어섰습니다.

PwC는 UAE가 모든 암호화폐 거래에 대한 VAT를 폐지하여 디지털 자산을 기존 금융(TradFi)과 동등하게 만들었다고 언급했습니다.

Pavel Durov는 Telegram 사용자가 출시 당일 몇 시간 만에 최대 600,000개의 '희귀' 선물을 구매했다고 말했습니다. 개발자들은 미래에 '희귀' 선물을 TON 블록체인에서 NFT로 변환하여 토큰화된 자산으로 거래할 수 있다고 약속합니다.