2025-26 영국 지방 정부 재정 결산 설명

간결한

요약:

내년에 영국 지방정부의 핵심 지출력은 실질적으로 3.8% 증가할 것으로 예상되지만, 증가율은 전국적으로 매우 다를 것입니다.

정부는 2025-26년 임시 지방 정부 재정 결산을 발표하여 내년 영국 의회에 대한 자금 할당을 설정했습니다. 이는 11월 말 정책 성명 에서 처음 강조된, 더 많은 빈곤 지역에 서비스를 제공하는 의회에 대한 보조금 자금의 중요한 전환을 확인하지만, 이제 우리는 특정 의회에 대한 의미를 이해할 수 있습니다.

전반적인 자금 수준

합의는 내년에 의회의 핵심 자금(또는 '핵심 지출력')이 상당한 현금 조건으로 증가한다는 것을 확인했습니다. 모든 의회가 의회 세 인상을 최대한 활용한다면 38억 파운드 또는 6.3%가 됩니다. 이는 경제 전반의 인플레이션 예측 이후 실질 기준으로 3.8%에 해당합니다. 자금 조달의 가장 중요한 연간 변화는 다음과 같습니다.

지방세 수입이 증가하여 모든 지방의회가 다시 청구서를 3% 인상할 수 있게 되었고, 사회적 보호 책임이 있는 지방의회는 지방 국민투표 없이 2% 더 인상할 수 있게 되었습니다. 모든 지방의회가 허용된 최대 한도까지 청구서를 올리면 내년에 수입이 약 20억 파운드 증가할 것으로 예상됩니다.

인플레이션으로 인해 사업세 수입이 증가했습니다 . 정부는 유지세 수입과 수입 지원 보조금이 CPI에 따라 증가할 것이라고 확인했으며, 이는 내년에 수입에 4억 파운드를 추가할 것입니다.

사회 복지 보조금 이 9억 파운드 증가했습니다 . 이 보조금 중 지방세 '성인 사회 복지 세액'을 통해 지방 정부가 조달할 수 있는 금액의 차이를 상쇄하는 데 할당된 비중이 이전 연도보다 증가했습니다. 즉, 이 보조금은 지방 세 기반이 낮은 지방 정부를 대상으로 합니다.

0.25억 파운드 상당의 새로운 아동 사회 복지 예방 보조금 . 이는 원래 May 행정부에서 위임했지만 지금까지 사용되지 않았던 아동 사회 복지 서비스에 대한 지출 필요성을 평가하기 위한 새로운 공식을 통해 할당됩니다. 아동이 더 많고, 박탈 수준이 더 높고, 건강이 좋지 않고, 과밀하고, 노동 및 재산 비용이 높고, 지방세 기반이 낮은 지역은 이 새로운 보조금을 비교적 더 많이 받게 됩니다.

새로운 소위 '회복 보조금'은 0.6억 파운드 상당으로, 의회가 지출 방법을 자유롭게 선택할 수 있습니다. 이는 박탈(각 의회 지역의 소규모 동네의 평균 다중 박탈 지수 점수로 측정)과 의회의 의회 세금 기반을 기준으로 할당됩니다. 의회의 약 절반만이 이를 받게 되며, 여기에는 거의 모든 대도시 지구(36개 중 33개), 런던 자치구의 약 절반, 단일 당국 및 지방 자치구가 포함되지만 21개 지방 자치구 중 1개만 포함됩니다. 이를 받는 사람들 중 수령할 금액은 북서 레스터셔, 세븐오크스 및 하이 피크의 주민 1인당 40펜스 미만에서 블랙풀 및 노슬리의 주민 1인당 40파운드가 조금 넘는 금액까지 다양합니다.

이러한 증가된 신규 보조금을 지원하기 위해 서비스 보조금 과 농촌 서비스 제공 보조금이 폐지됩니다. 이는 전체적으로 비교적 작은 보조금(올해 총액 2억 파운드)이지만, 후자는 농촌 지역의 위원회를 대상으로 하기 때문에 일부는 상당한 양의 자금을 잃게 됩니다. 예를 들어, Torridge와 West Devon(두 주 지구)이 받은 60만 파운드는 올해 핵심 지출력의 7%에 해당하는 반면, Herefordshire(단일 기관)가 받은 700만 파운드는 핵심 지출력의 3.2%에 해당합니다.

마지막으로, 자금 지원 보장은 모든 협의회가 최대 한도까지 협의회 세금을 인상하더라도 현금으로 핵심 지출력을 유지할 수 있도록 보장합니다. 이는 2024-25년에 제공된 보장(협의회 세금 청구서가 인상되기 전 4% 인상)보다 훨씬 덜 관대한 것이며, 보장을 받는 협의회의 핵심 지출력이 실질적으로 2.4% 감소하는 것을 의미합니다.

또한 정부는 영국에서 '확장된 생산자 책임' 에서 11억 파운드의 추가 자금을 조달하기로 확정했습니다. 이는 가정에서 사용하는 상품에 대한 생산자의 포장 사용에 대한 세금 제도입니다. 이 수입은 2025-26년에 보장되지만 세금으로 인해 사용되는 포장재 양이 감소하면 이후 몇 년 동안 지방 자치 단체가 받는 금액이 감소합니다. 이러한 이유로 정부는 이 수입을 핵심 지출 능력에 포함하지 않았지만 논란의 여지가 있지만 포함해야 합니다. 이는 올해 지방 자치 단체의 자금이 증가하여 서비스 제공을 지원하는 데 사용할 수 있음을 나타내며 향후 몇 년 동안 감소하면 지출과 서비스 제공을 삭감해야 할 수 있습니다. 이를 포함하면 내년 자금 증가는 현금 기준으로 평균 8.0%, 실질 기준으로 5.5%가 됩니다.

특정 위원회에 대한 자금 할당은 폐기물 수거 및 처분 비용을 반영하는 것을 목표로 하며, 기존 폐기물 양이 더 많고, 빈곤과 농촌 지역이 더 높은 지불로 이어집니다. 2계층 지방 정부가 있는 지역에서는 평균 53%가 하위 계층 셔 지구(폐기물 수거)에 할당되고 나머지는 상위 계층 셔 카운티(폐기물 처분)에 할당됩니다. 최종 할당은 위원회와 협의한 후 확정됩니다.

협의회는 또한 지방 정부 재정 합의 이외의 다른 기금을 받게 되는데, 여기에는 특정 서비스에 대한 다양한 특정 보조금이 포함됩니다. 또한 직접 고용된 직원에 대한 더 높은 고용주 국민보험료 비용을 충당하기 위한 추가 보조금을 받게 되지만, 아래에서 더 자세히 설명하겠지만 아웃소싱 서비스에 대한 것은 아닙니다.

자금 증가는 빈곤 지역에 집중적으로 적용됩니다.

성인 및 아동 사회 복지 보조금과 새로운 '복구 보조금'의 설계와 농촌 서비스 제공 보조금의 폐지는 보조금 기금의 증가가 빈곤 지역에 서비스를 제공하는 협의회를 대상으로 한다는 것을 의미합니다. 예를 들어, 보조금 기금의 증가는 가장 빈곤한 10분의 1 협의회 지역에서 핵심 구매력의 평균 5.8%에 해당하지만, 그림 1의 회색, 빨간색 및 노란색 막대에서 볼 수 있듯이 가장 빈곤하지 않은 지역에서는 0.3%에 불과합니다.

사업세 수입의 증가는 또한 더 박탈당한(그리고 더 도시적인) 지역에서 비교적 더 크며, 이는 사업세 유지 제도(BRRS)의 일부로 운영되는 재분배 관세와 보충을 반영합니다. 그러나 이러한 패턴을 부분적으로 상쇄하는 것은 덜 박탈당한(그리고 더 농촌적인) 지역의 의회가 더 크고 더 가치 있는 주택과 더 높은 의회세 기반을 반영하여 의회세에서 비교적 더 많은 것을 징수할 수 있다는 사실입니다. 예를 들어, 의회세의 증가는 가장 박탈당한 10분의 1 의회의 경우 핵심 지출력의 2.4%에 해당하는 금액을 증가시킬 것으로 예상되지만, 의회가 국민투표 한도까지 의회세 청구서의 증가를 최대한 활용한다면 가장 박탈당한 10분의 1 의회의 경우 4.4%(비교적 약 2배)가 증가할 것으로 예상됩니다.

이러한 다양한 구성 요소를 종합해 보면, 모든 의회가 의회 세금 청구서 증가를 최대한 활용한다면, 가장 빈곤한 10분의 1 의회의 핵심 지출력이 현금 기준으로 평균 9.0%, 실질 기준으로 6.4% 증가할 것으로 예상되는 반면, 가장 빈곤한 10분의 1 의회의 경우 각각 5.1%와 2.6% 증가할 것으로 예상됩니다. 인구 밀도를 기준으로 가장 농촌적인 10분의 1 의회 지역의 경우 현금 및 실질 증가는 각각 평균 4.4%와 2.0%인 반면, 가장 도시적인 의회 지역의 경우 해당 수치는 각각 6.1%와 3.6%입니다.

따라서 의회 자금 증가는 영국의 더 빈곤하고 더 도시적인 지역에 집중적으로 집중될 것입니다. 핵심 구매력은 가장 빈곤한 지역과 가장 빈곤하지 않은 지역에 비해 실질적으로 2.4배, 가장 도시적인 지역과 가장 농촌적인 지역에 비해 1.8배 증가할 것으로 예상됩니다.

일부 협의회는 자금 조달에서 특히 큰 증가를 보일 것으로 예상됩니다. 예를 들어, 맨체스터와 리버풀은 현금 기준으로 핵심 구매력이 9.5% 증가하거나 전체 경제 인플레이션을 고려하면 실질 기준으로 7% 증가할 것으로 예상됩니다. 반면에 132개 협의회는 현금 기준으로 핵심 구매력이 정체되어 경제 전체 인플레이션이 예상된 후 실질 기준으로 2.4% 감소할 것으로 예상됩니다. 이들은 모두 지방 자치 단체로, 신규 주택 보너스와 농촌 서비스 제공 보조금의 감소가 협의회 세수입 증가를 상쇄하는 조합을 보이고 있습니다.

Accounting for revenue from ‘extended producer responsibilities’ changes the picture in some important ways. It is still the case that more deprived areas see bigger increases in funding than less deprived areas, but the gap is notably smaller. For example, the most deprived tenth are set to see an increase in funding including revenue from ‘extended producer responsibilities’ of 7.9% in real-terms, roughly 1.8 times the increase of 4.4% among the least deprived. Per-person income from this new source of revenue will be roughly the same in more and less-deprived areas, and so amounts to a higher share of existing funding in the latter.

The targeting of income from ‘extended producer responsibilities’ on the basis of rurality and at authorities with waste collection responsibilities means shire districts, and particularly those losing most from the abolition of the Rural Services Delivery Grant, will gain a particularly important new source of revenue. This new income stream will amount to the equivalent of 7.8% of core spending power across all shire districts, and even more for the shire districts serving the most rural areas. This is a large and important funding boost, meaning many districts will actually see a bigger overall increase in funding than the counties they are part of. But it would not be sustained if use of packaging reduces in future years.

Councils’ cost pressures are likely to outpace economy-wide inflation

Even before accounting for this income from ‘extended producer responsibilities’, most councils and virtually all upper- and single-tier councils providing social care services, core spending is set to outpace forecast economy-wide inflation by a fair clip. 91% of upper- and single-tier areas will see an increase in their core spending power of at least 4.5% in cash-terms, or 2% in real-terms after forecast economy-wide inflation.

However, several costs facing councils are likely to increase by substantially more than forecast economy-wide inflation. For example:

The National Living Wage is set to increase by a further 6.7% in April 2025, with the minimum wage rates for younger employees and apprentices set to increase by between 16 – 18%. This is likely to have cost implications for adult social care services, in particular, where many employees of private or third sector care providers are paid at or close to the existing National Living Wage rate. The current lowest pay point for staff directly employed by councils (£12.26 an hour) already slightly exceeds the new National Living Wage rate planned for April next year (£12.21 an hour). However, councils are likely to want to retain some margin above this, meaning further upwards pressure at the bottom end of the local government pay scale too.

Employers’ National Insurance is also set to increase from April 2025, with the design of the increase meaning bigger proportionate increases for low earners. The government has said it will compensate public sector employers, including councils, for the additional costs for their direct employees. However, they will not receive compensation for any costs passed on from the providers of outsourced services. Again, the largest of these is adult social care services, where the Nuffield Trust has estimated employer NICs increases could amount to £0.9 billion a year, of which approximately 70% may relate to council-funded services.

More generally, the Local Government Association has estimated that a combination of increases in demand and above-inflation in costs for key services (including children’s social care, temporary accommodation for the homeless, and home-to-school transport for children with special educational needs) have resulted in spending pressures averaging around 4.5% in real-terms in recent years. At some stage, we would expect these pressures to abate, but when and by how much is unclear – and the aforementioned factors pushing up labour costs suggests the coming year may not be the time.

This suggests that the additional revenue from extended producer responsibilities, which as discussed above, would take the average increase in funding next year to 5.5% in real-terms, may be vital to address spending pressures in many parts of England. This will limit the extent to which it can fund improvements in refuse, environmental or other services.

How has funding changed over time?

The projected 3.8% average real-terms increase in core spending power in 2025–26 follows five years (between 2019–20 and 2024–25) during which funding for councils has increased by an average of 2.5% a year in real-terms. However, as shown in Figure 2, much larger cuts in funding during the 2010s mean that total funding in the current year is still 10% lower, in real-terms than in 2010–11, with funding per resident 19% lower in real-terms. Plans for next year would still leave funding per resident approximately 17% lower in real-terms than in 2010–11, and 15% lower even accounting for income from ‘extended producer responsibilities’ levies.

Cuts in the 2010s were much larger for councils serving more deprived areas: an average of £587 (35%) per resident in real-terms for the most deprived tenth, compared to £174 (15%) for the least deprived tenth, as shown in Figure 3. The period between 2019–20 and the current financial year, 2024–25, started to see this process reversed, with bigger funding increases in the most deprived tenth of areas (£135 or 12% per resident) than in the least deprived tenth of areas (£37 or 4% per resident). However, falls in funding since 2010–11 remain much larger in the most deprived than least deprived areas. That will remain the case next year, even as funding is set to increase more quickly in more deprived areas. Funding per resident will remain 23% lower in real-terms in the most deprived areas next year than in 2010–11, compared to 11% lower in the least deprived areas.

Thus, the changes made in the coming year (and over the last 5 years) have only partially undone the previous pattern of cuts in the 2010s, which were substantially larger for councils in more deprived (and urban) areas than those in less deprived (and rural) areas.

The medium-term outlook: reform in a financially constrained environment

Turning to the future, the government has been clear that it sees the changes made to how grant funding is allocated in 2025–26 as a first step towards more fundamental reform of the local government finance system in 2026–27. Alongside the provisional financial settlement for 2025–26, it has also published a consultation on the principles for those reforms, seeking views from councils and other stakeholders on a number of key questions.

That reform is needed should not be doubted. As highlighted in multiple reports published by the IFS (such as here and here) , the current system is no longer fit for purpose. Differences in assessments of how much different councils need to spend and how much they can raise themselves via council tax were last systematically accounted for in 2013–14, since when councils have seen a series of ad-hoc changes in their funding. Moreover, the data used in those historic assessments often came from the 2001 census or even earlier. Funding allocations are therefore out of date and essentially arbitrary with respect to current local circumstances.

But as highlighted in a recent IFS report, there is no single right way forward with reform. Updated assessments of spending needs and revenue-raising capacity are vital, but depending on how one trades off different objectives (such as redistribution according to need, or incentives to tackle needs and boost revenue), one may wish to account for them to a greater or lesser extent when allocating funding. In setting out its proposals for a new system, we therefore concluded that the government should be clear about the objectives it is pursuing and align reforms with these – or spell out how different options would be consistent with different objectives if it is inviting views from stakeholders on what direction to take with its reforms. We also highlighted how seemingly ‘techy’ considerations could have a major bearing on bearing on whether a reformed system will deliver what is expected of it. How do the proposals and questions set out in the consultation stack up in this regard?

Broadly speaking, they are sensible. There will be updated assessments of spending needs and revenue-raising capacity of councils and new funding allocations that reflect these, which will be phased in over a number of years. In this, the government proposes to build on work undertaken but not implemented by the previous government, which should help speed up the design and implementation of reforms. However, there are lessons to be learned and pitfalls to be avoided – as discussed in responses from IFS researchers to consultations from the previous government (see here and here).

Proposals to simplify funding streams and reporting requirements and move to a smaller number of clearer priorities and expectations for service delivery are also welcome. Indeed, without clear expectations for service provision, it is not truly possible to assess the relative spending needs of different councils: needs will be distributed differently depending on the nature and coverage of services expected. It is important the government follows through on this, and aligns not only the funding system but funding levels with its stated expectations of councils.

This consultation has little in the way of technical detail of the various elements of a new funding system – that will come in future consultations. Where some detail is provided (for example, on assessing children’s social care needs, accounting for variation in the cost of delivering services, and assessing revenue-raising capacity), it usually appears well-considered. Not always though: proposals for ‘periodic resets’ of the business rates retention scheme after an initial full reset should be replaced with so-called ‘rolling resets’ as discussed in previous IFS analysis.

더 높은 수준에서, 협의는 지역 지역 상황의 변화(예: 평가된 필요성의 증가 또는 감소)에 대한 시스템의 대응성과 협의회의 안정성 및 예측 가능성의 중요성 간의 긴장을 인식합니다. 필요성과 수입 증가 능력에 따라 자금을 재분배하는 것과 협의회가 필요성을 해결하고 수입을 늘리기 위한 재정적 인센티브를 제공하는 것 간의 관련 긴장에 대해서는 덜 명확합니다. 초기 재설정 후 사업세 유지 제도가 계속된다는 것은 인센티브가 시스템의 일부로 남을 것임을 의미하며, 향후 협의에서 정부는 앞으로 '재분배'와 '인센티브'를 어떻게 균형 잡을 것인지에 대해 더 명확히 해야 합니다. 이 협의는 협의회와 기타 이해 관계자가 이 중요한 상충 관계와 기타 주요 설계 기능에 대한 의견을 제시할 수 있는 기회입니다. IFS 연구원은 적절한 시기에 협의 질문에 대한 의견을 제공할 것입니다.

2025-26년 합의와 마찬가지로, 어떤 개혁이 실행되든 상당한 손실자와 수혜자가 있을 가능성이 큽니다. 내년 계획이 이러한 장기 계획을 향한 한 걸음으로 설명됨에 따라, 우리는 많은 (전부는 아니지만) 수혜자와 수혜자가 올해와 비슷할 것으로 예상할 수 있습니다. 그러나 현상 유지에는 손실자가 없는 것은 아니며, 25년 이상 전의 데이터에 따라 자금 할당을 하는 것은 점점 더 터무니없어지고 있습니다.

하지만 변화는 신중하게 실행해야 하며, 여기에는 자금 지원을 잃은 사람들을 위한 과도기적 보호 조치도 포함됩니다. 이러한 조치가 얼마나 관대한지는(예를 들어, 중앙 정부에서 자금을 지원할 수 있는지, 아니면 대신 개혁의 '수혜자'에게 이익을 단계적으로 제공할 수 있는지) 2026~27년에 사용 가능한 자금에 따라 달라지며, 이는 내년 6월에 예상되는 다년간의 지출 검토 이후에야 알 수 있습니다.

현재의 지표 지출 범위는 자금이 부족할 것임을 시사하고 있으며, 재무 장관은 10월 예산에서 발표한 세금 인상에 따라 추가 세금 인상을 계획하지 않는다고 말했습니다 . 의회는 앞으로 자금 증가의 더 많은 부분을 의회 세금에 의존해야 할 가능성이 높으며, 업데이트된 자금 할당은 과도기적 보호 이후에도 일부 의회의 보조금 자금에 대한 실질적인 상당한 삭감을 볼 수 있습니다. 자금이 제한된 세상에서 자금이 공정하고 효율적으로 할당되도록 하는 것은 더욱 중요합니다. 그러나 더 어렵고 정치적으로 논란이 많습니다.

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브루킹스 연구소

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브라히마 S. 쿨리발리(BSC): 지난 4년 동안 세계 경제의 회복력이 COVID-19 팬데믹, 공급망 중단, 높은 인플레이션, 극심한 기상 현상, 지정학적 갈등 등으로 인해 시험받았던 맥락에서 2024년을 언급하지 않고는 말하기 어렵습니다.

이런 맥락에서 볼 때, 2024년 세계 경제는 작년 이맘때 많은 사람이 우려했던 것보다 전반적으로 더 나은 성과를 보였습니다. 세계 경제 성장은 올해 안정화되었을 가능성이 높으며, 이제 소프트 랜딩이 분명하게 보입니다. 인플레이션율 하락은 중앙은행이 금리를 인하하고, 금융 상황을 완화하며, 가계, 기업, 심지어 부채 상환에 어려움을 겪고 있는 국가에 환영할 만한 구제책을 제공할 수 있는 여지를 만들어냈습니다.

ELR: 2024년 글로벌 경제 및 개발 프로그램이 이룬 가장 기억에 남는 기여는 무엇입니까?

BSC: 이 프로그램은 많은 과제를 해결하기 위해 수많은 영향력 있는 연구와 참여를 진행하며 또 한 해를 성공적으로 보냈습니다.

지정학적 긴장이 고조된 현재 환경에서 우리는 세계 경제 협력과 다자주의 문제에 매우 주의를 기울였습니다. 우리는 전 세계 25개 이상의 기관에서 온 40명의 학자 그룹을 소집하여 국제 금융 구조를 새롭게 하기 위한 개혁 의제를 제안했습니다. 그 결과 보고서는 유엔 미래 정상회의와 T20/G20과 같은 다른 글로벌 프로세스에 귀중한 의견을 제공했습니다. 이 보고서는 다자 개발 은행의 개혁, 기후 및 경제 개발을 위한 자금 조달, 과세에 대한 글로벌 협력, 글로벌 금융 안전망을 포함한 혁신적인 솔루션을 제공합니다.

글로벌 프로그램의 학자들은 또한 기후 완화 및 적응을 발전시키는 데 앞장섰습니다. 특히 바쿠에서 열린 COP29에서 기후 재정의 관점에서 말입니다. 저희 학자들은 기후 변화에 대한 재정을 크게 늘릴 것을 촉구하는 매우 호평을 받고 널리 인용된 획기적인 보고서를 발표했습니다 .

유엔 총회(UNGA) 주간 동안, 지속 가능한 개발 센터의 학자들은 고위급 국제 포럼에서 핵심적인 역할을 했으며 지속 가능한 개발과 국제 금융 시스템 강화에 대한 영향력 있는 토론을 주도했습니다. 센터장인 존 W. 맥아더 수석 펠로우는 회원국과 시민 사회 지도자들 앞에서 유엔의 SDG 모멘트에서 TED 스타일의 강연을 하며 2030년 목표를 달성하기 위해 강화된 글로벌 협력을 촉구했습니다. 그는 또한 지속 가능한 개발 목표(SDG)를 발전시키는 것에 대한 아이티 총리 개리 코닐이 참석한 패널 토론을 진행했습니다.

Our global education scholars continued their work in support of transforming local, national, and international education ecosystems. Their annual symposium, aimed at advancing solutions to the most pressing challenges in education, was hosted in partnership with Special Olympics International and the Global Partnership for Education and focused on inclusion of learners with intellectual and developmental disabilities. It was a very well attended symposium that convened ministers of education from several countries, as well as other policymakers and advocates.

ELR: What should we expect next year in terms of the global economic outlook?

BSC: My expectation is that the global economy will continue to improve at roughly the same pace as this year, but with a much larger uncertainty due to the myriad risks and challenges including those stemming from frictions among nations that can cause growth to slow significantly and possibly fall into recession.

Although global growth stabilized, it did so at a relatively low rate compared to the average over the past decade. The aggregate number for global growth also masks heterogeneity across regions and countries. Moreover, inequality has risen to uncomfortable levels. To boost growth, structural reforms and investments are needed to revive productivity growth, and public policies should aim to promote broadly shared prosperity. Despite reductions in inflation rates, the increase in the cost of living over the past four years has eroded purchasing power of households.

Sovereign debt levels remain uncomfortably elevated, and several countries, particularly in the developing world, are grappling with debt vulnerabilities. Risks from climate change loom large, with 2024 setting the record for the hottest year ever recorded. Extreme weather events, from floods in China and Europe to prolonged droughts in Africa and South America, and accelerated glacier loss further underscore the rapid pace of global warming. Importantly, geopolitical conflicts, including the great power competition between the U.S. and China and wars and conflicts between Russia and Ukraine and in the Middle East, risk deepening global supply chain vulnerabilities and global geoeconomic fragmentation. For example, the number of trade restrictions has tripled in recent years.

마지막으로, 2024년은 전 세계 인구의 거의 절반을 대표하는 최소 70개국에서 국가 선거가 치러지면서 "유권자의 해"로 불렸습니다. 세계 경제와 세계 정세에 가장 큰 영향을 미친 것은 전 대통령 도널드 트럼프가 놀라운 컴백을 보인 미국 대선 결과일 것입니다. 그가 선거 운동에서 내놓은 일부 정책 제안이 실행된다면, 보호 무역주의와 세계 경제의 분열이 가속화되고, 잠재적으로 큰 부정적 파급 효과가 있는 국가 간의 갈등이 심화될 것입니다.

ELR: 마지막으로 전하고 싶은 말씀이 있나요?

BSC: 내년에는 국가 간 관계가 격동의 한 해가 시작될 수 있으며, 무역에서 안보 협력에 이르기까지 글로벌 협력의 주요 분야에 부정적인 영향이 크게 미칠 가능성이 있습니다.

저는 우리가 현재 세계 질서의 황혼기에 있으며 재구성이 진행 중이라고 믿습니다. 그러나 새로운 세계 질서가 어떤 모습일지는 덜 분명합니다. 앞으로 몇 년 동안 세계 질서의 재구성이 가속화되고 미래에 대한 명확성이 더 높아질 것입니다. 우리는 파트너와 협력하여 모든 국가의 이익을 위해 세계 경제 협력이 최상의 상태가 되도록 하는 아이디어와 솔루션을 제안하기 위해 노력을 강화할 것입니다.

모든 파트너사 여러분께 즐거운 휴가 시즌과 행복한 2025년 새해 복 많이 받으시기를 기원합니다.

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CEPR

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경제학자들은 불평등, 교육, 공중 보건과 같은 시급한 문제에 대한 정책을 알리는 데 중요한 역할을 합니다. 지난 수십 년 동안 이 분야는 '신뢰성 혁명'을 겪었으며, 인과 관계를 확립하기 위한 엄격한 프로그램 평가 기술을 강조했습니다. 이러한 변화는 경제 분석의 신뢰성을 향상시켰지만, 반면에 경제학에서 광범위하게 시장성 있는 연구로 간주될 수 있는 것에 대한 더 광범위한 의미를 가질 수 있었습니다.

인과 추론 방법의 증가

신뢰성 혁명은 인과적 주장을 강화하도록 설계된 경험적 전략의 채택을 특징으로 합니다. Angrist와 Krueger(1991)와 Card(1990)의 획기적인 연구는 내생성 문제를 해결하기 위해 자연 실험과 도구 변수 기술을 도입하여 더욱 신뢰할 수 있는 인과 추론의 토대를 마련했습니다. 이후, 차이-차이(DiD), 회귀 불연속 설계(RDD), 무작위 대조 시험(RCT)과 같은 방법이 두각을 나타내며 '설계 기반' 경험적 전략으로 패러다임이 전환되었음을 알렸습니다(Angrist와 Pischke 2010, Pischke 2021).

이러한 방법의 진화를 평가하기 위해 최근 논문(Garg and Fetzer 2024)에서 우리는 1980년부터 2023년까지 NBER 및 CEPR에서 작성한 44,000건 이상의 작업 논문을 분석했습니다. 저희 분석에 따르면 지난 40년 동안 인과 추론 방법 사용이 상당히 증가했습니다. 그림 1은 이러한 논문에서 사용된 주요 경험적 방법의 확산을 보여줍니다.

이러한 방법이 경제적 서사를 구성하는 데 어떻게 기여하는지 시각화하기 위해 우리는 지식 그래프를 사용하여 경제 연구에서 개념 간의 관계를 매핑합니다. 그림 2는 Banerjee et al. (2015)의 이러한 지식 그래프의 예를 보여주며, 인도에 소액금융을 도입하는 것의 인과적 영향을 설명합니다.

이 지식 그래프에서 저자는 소액금융에 대한 접근성이 사업 창출에서 가계 지출 패턴에 이르기까지 다양한 결과에 어떤 영향을 미치는지 살펴봅니다. 많은 수의 인과 관계와 고유한 경로는 풍부하고 상호 연결된 인과 관계를 나타내며, 이는 연구에서 탐구한 경제적 관계의 복잡성을 반영합니다. 이러한 자세한 매핑은 경험적 방법이 경제학 지식을 발전시키는 데 어떻게 기여하는지 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.

출판 성공 대비 인용 영향

Despite the methodological advancements, there is an ongoing debate about the implications for research dissemination and influence. A particular concern may be that the credibility revolution has given rise to a specific style of economic research that may put more emphasis on the methodological toolbox, rather than the underlying question that policymakers and decisionmakers have to contend with on a day-to-day basis (Jiménez-Gómez et al. 2019). Further, assessing what is economically significant, vis-a-vis what merits consideration on statistical grounds may lead to publication bias, disadvantaging studies that, for example, produce null findings (Chopra et al. 2022) or generate a broad range of theoretically consistent, high dimensional empirical patterns on a broad range of variables of interest that may be jointly significant when viewed as being embedded in a causal chain or a graph.

To explore this, we use knowledge graphs to represent the relationships between economic concepts in each paper. We quantified narrative complexity through measures such as the number of unique causal paths and the depth of causal chains. Our findings suggest a nuanced relationship between methodological rigor, narrative complexity, and research impact.

Figure 3 shows that papers with a higher proportion of causal claims are more likely to be published in ‘top five’ economics journals. Additionally, papers introducing novel causal relationships and engaging with less central, specialised concepts have a higher likelihood of top-tier publication.

Yet, when examining citation counts – a proxy for academic influence – we observe a different pattern. As depicted in Figure 4, while the complexity of a narrative positively correlates with citation counts in top journals, the use of causal inference methods does not necessarily lead to higher citation impact once published. Instead, papers focusing on central, widely recognised concepts tend to receive more citations.

This divergence suggests that while top journals prioritise methodological innovation and complex narratives, broader academic impact is driven more by the relevance of research topics. This raises important questions about the direction and priorities of economic research, highlighting the need for a balance between methodological rigor and engagement with central economic debates (Deaton and Cartwright 2016, Pischke 2021). There is a concern that prominently published research in leading journals could encourage a shift in research focus into areas that may be of marginal broader interest, possibly creating deep ‘rabbit holes’ that may subsequently generate a self-reinforcing publication dynamic, hindering innovation more broadly.

Challenges in replication and data accessibility

The increased emphasis on sophisticated empirical methods brings challenges related to replication and research transparency. For example, Chopra et al. (2022) find a substantial perceived penalty against null results in the publication process, which can distort the scientific record and hinder cumulative knowledge. Such biases can lead to an overrepresentation of significant findings, inflating false-positive rates and undermining the reliability of published research (Brodeur et al. 2016).

Moreover, we observe a rise in the use of proprietary data, with the proportion of papers using private company data doubling from about 4% in 1980 to over 8% in 2023. The use of private data in fields like finance and industrial organisation exhibit the highest proportions. Proprietary data can provide granular insights, but it can also raise concerns about replicability and transparency. Limited access to such data hampers other researchers' ability to verify findings or explore alternative hypotheses (Jiménez-Gómez et al. 2019). Further, the provision of research access to proprietary private data may be skewed towards academics with a broad profile, which could further exacerbate the inequalities in the profession in terms of research access (Fetzer 2022). Alternatively, companies could strategically use (publicly funded) researchers to produce private knowledge goods, outsourcing research and development. Alternatively, they may leverage the credentials of academics or higher education institution to foster brand recognition or to boost corporate social responsibility credentials strategically (Bounie et al. 2021).

Deaton and Cartwright (2016) caution against overreliance on randomised control trials (RCTs) and emphasise the importance of understanding the mechanisms behind observed effects. They argue that without a theoretical framework, findings from RCTs may not be generalisable to other contexts, limiting their policy relevance. The generalisability and scalability of experimental results are crucial for informing policy decisions (Jiménez-Gómez et al. 2019).

Implications for the economics profession

These findings have significant implications for the economics profession. The trade-off between methodological rigor and broader academic impact suggests the need for a more holistic approach to research. As Jiménez-Gómez et al. (2019) argue, experimental economists must tackle the generalisability and applicability of their evidence, ensuring that findings contribute meaningfully to theory and policy discussions. This involves embracing diverse methodologies and focusing on questions with substantial policy relevance (Deaton and Cartwright 2016).

투명성과 null 결과 보고를 장려하는 것은 과학적 프로세스의 무결성을 유지하는 데 필수적입니다. Miguel 등(2014)은 사전 등록 및 데이터 공유와 같이 신뢰성과 접근성을 강화하는 관행을 옹호합니다. 독점 데이터가 제기하는 과제를 해결하려면 풍부한 데이터 세트의 이점과 검증 가능하고 복제 가능한 연구의 필요성 사이에서 균형을 맞춰야 합니다. 오픈 사이언스와 복제 연구를 촉진하는 이니셔티브는 이러한 문제를 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다(Jiménez-Gómez 등 2019, Brodeur 등 2016).

더욱이 통계적 유의성에만 초점을 맞추는 것의 한계에 대한 인식이 커지고 있습니다. Brodeur et al. (2016)이 강조했듯이, 유의한 결과에 대한 지나친 강조는 'p-해킹'으로 이어질 수 있으며 거짓 양성률을 부풀릴 수 있습니다. 견고한 통계적 관행을 채택하고 유의한 결과만이 아니라 방법론적 건전성과 관련성을 기준으로 연구를 평가하면 이러한 문제를 완화할 수 있습니다. 연구 결과의 경제적 중요성과 실질적 의미를 강조하는 것은 이 분야를 발전시키는 데 필수적입니다(Chopra et al. 2022).

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브뤼겔

간결한

11월에 미국 채권자를 상대로 Chapter 11 보호를 신청한 스웨덴 배터리 제조업체인 Northvolt의 위기는 유럽 연합의 산업 정책의 미래 방향에 대한 경고입니다. 2017년 설립된 이후, 대표적인 EU 산업 정책 이니셔티브인 European Battery Alliance의 파트너인 Northvolt는 EU의 클린테크 야망과 경쟁력 있는 국산 배터리 가치 사슬을 만드는 목표의 상징이 되었습니다. 이 회사의 엄청난 붕괴는 특히 국가 개입주의의 고전적 실패를 피해야 한다는 점을 강조합니다. Northvolt의 교훈은 2월에 제안될 EU 클린 산업 협정에서 고려되어야 합니다.

Northvolt는 2030년까지 유럽 배터리 시장의 25%를 점유하는 것을 목표로 했으며, 이를 위해 상당한 공공 및 민간 지원을 받았습니다. 다양한 형태의 기관 지원은 유럽 투자 은행(EIB), EU 및 독일 정부에서 제공되었습니다. 이러한 공공 지원은 폭스바겐을 포함한 주요 민간 투자자를 유치했으며, 폭스바겐은 2019년에 21%의 지분으로 Northvolt의 최대 주주가 되었고, 그 뒤를 이어 골드만삭스가 19%의 지분을 차지했습니다. EIB, Nordic Investment Bank 및 23개 상업 대출 기관에서 회사가 스웨덴 스켈레프테오에 있는 공장 확장을 자금 지원하기 위해 확보한 50억 달러 대출은 유럽에서 조달된 가장 큰 규모의 녹색 대출로 남아 있습니다.

Northvolt의 확장 계획에는 스웨덴과 독일의 기가팩토리, 캐나다의 공장, 폴란드의 에너지 저장 및 재활용 시설이 포함되었습니다. 폭스바겐, BMW 및 기타 자동차 제조업체의 상당한 선주문을 포함하여 550억 달러의 확보된 주문으로 Northvolt는 유럽의 클린테크 혁명에서 시장 리더가 될 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보였습니다.

하지만 Skellefteå 공장이 생산 목표를 달성하는 데 어려움을 겪으면서 균열이 생기기 시작했습니다. 2023년 16GWh 용량의 1%에도 못 미쳤습니다. 노하우 부족은 회사가 중국산 양극재와 중국산 기계에 크게 의존하면서 드러났는데, 이를 운영하려면 중국 인력이 필요한 경우가 많았습니다. Northvolt는 결국 주문을 잃고 새로운 자금을 확보하지 못하여 Chapter 11 신청으로 이어졌습니다. Northvolt의 재정적 어려움은 유럽의 클린테크 분야에 충격을 주었고, 독일은 6억 2천만 유로의 손실에 노출되었습니다.

유럽의 취약성

이러한 혼란은 유럽의 청정 기술 분야에 대한 체계적 취약성을 드러냅니다. 즉, 핵심 투입재에 대한 외국 공급업체에 대한 의존성, 제조 용량의 급속한 확장을 관리하는 과제, 그리고 아시아의 기존 업체와의 경쟁에서 겪는 어려움 등이 취약하다는 것입니다.

Northvolt가 상업적 생산에 가장 먼저 도달했지만 배터리 부문에서 유일한 유럽 기업은 아니라는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 다른 기업으로는 Renault가 지원하는 Verkor, Stellantis가 지원하는 ACC, Volkswagen이 중국의 Gotion과 협력한 PowerCo가 있습니다. Northvolt의 어려움은 유럽 배터리 공급망 전체에 비관적인 물결을 일으켜 전반적인 실행 가능성에 의문을 제기할 위험이 있습니다. 이러한 감정은 투자자 주저의 파장 효과를 촉발할 위험이 있으며, 이는 나머지 벤처가 번창하는 데 필요한 신뢰를 훼손하고 중요한 시점에서 유럽의 집단적 청정 기술 모멘텀을 방해할 수 있습니다.

더 광범위하게, 청정 산업 정책은 향후 5년 동안 EU 정책 의제의 핵심이 될 것입니다. 유럽 위원회는 2025년 2월 말에 청정 기술 제조 및 산업 탈탄소화 투자를 위한 보다 유리한 환경을 조성하는 것을 목표로 하는 수평적 정책 조치와 전략적으로 간주되는 특정 부문의 개발을 목표로 하는 수직적 정책 개입을 결합하는 청정 산업 협정을 제안할 것이라고 밝혔습니다. 위원회는 청정 산업 협정을 준비하면서 Northvolt 경험의 교훈을 반영해야 합니다.

깨끗한 산업 거래를 위한 Northvolt의 세 가지 교훈

첫째, 유럽은 청정 기술에 대한 야망과 혁신의 현실을 조화시켜야 합니다. 경쟁력 있는 하이테크 산업을 구축하려면 회복력과 위험 수용이 필요합니다. Northvolt의 사례는 실험을 수용하고 좌절이 과정의 일부라는 것을 이해하는 문화가 필요하다는 것을 강조합니다. Northvolt의 좌절은 혁신의 자연스러운 위험의 일부이며 유럽의 전반적인 청정 기술 목표의 실행 가능성에 대한 판결이 아닙니다.

특히, 체계적 위험을 완화하고 납세자 노출을 제한하기 위해 EU는 '챔피언'에 의존하기보다는 다양한 벤처 생태계를 육성해야 합니다. 여러 혁신적 플레이어를 지원하는 것은 회복력을 구축하는 방법으로, 혁신 주기의 불가피한 실패가 유럽의 광범위한 산업 전략을 탈선시키지 않도록 보장합니다.

둘째, 외국 경쟁자에 대한 EU의 접근 방식은 신중하게 평가되어야 하며, 우리가 '수용을 통한 위험 감소'로 정의할 수 있는 전략의 개발 가능성이 있습니다. 유럽은 중국, 한국 또는 일본 기업이 생산 비용과 기술 혁신 측면에서 모두 우위를 점하는 분야에서 국내 챔피언을 양성하는 데 집중해서는 안 됩니다. 배터리와 관련하여 중국 기업이 글로벌 시장을 지배하고 있으며 저렴하지만 혁신적인 셀을 생산하고 있다는 것은 분명합니다.

유럽은 외국의 전문 지식을 배제하는 대신 중국 및 기타 아시아 기업과 전략적 파트너십을 구축하여 그들의 지식과 제조 효율성을 활용하고, 그 대가로 시장 접근성을 제공해야 합니다. 물론 이러한 파트너십은 사이버 보안을 시작으로 유럽의 안보 이익을 보장하기 위한 견고한 규제 프레임워크에 의해 관리되어야 합니다. 소유권과 관계없이 유럽 내에서 생산하는 '소유권보다 위치' 접근 방식은 탈탄소화, 경쟁력 및 회복력이라는 유럽의 3가지 목표에 대한 실용적인 경로를 제공할 수 있습니다.

셋째, 수직적 산업 정책은 때때로 실패하며, 우리의 첫 두 가지 권장 사항을 구현하더라도 접근 방식을 완전히 수정할 수는 없습니다. 유럽 정책 입안자는 야망과 실행을 더 잘 조화시켜야 하며, 번창할 수 있는 강력한 프레임워크 조건이 없는 회사에 보조금을 지원하는 것은 실패의 원인이 된다는 것을 알아야 합니다.

Northvolt와 같은 클린테크 프로젝트를 이행하지 못한 것은 혁신에서 대규모 생산으로 클린테크를 확장하는 데 있어 더 광범위한 약점을 반영합니다. 유럽은 연구 자금 지원과 혁신적 프로젝트 시범 운영에서 탁월했지만, 그 접근 방식은 종종 명확한 인센티브가 부족하고 본격적인 배포를 지원하는 데 필요한 측정 가능한 성과에 초점을 맞추지 못합니다. 낮은 에너지 가격 및 기술 및 자본 시장 개발과 같은 어려운 항목을 포함하여 클린테크 투자를 위한 올바른 프레임워크 조건은 실질적인 진전을 이루기 위한 근본적인 전제 조건입니다.

생산 확장성 문제가 발생하고 있을 때에도 EU가 Northvolt에 대한 독일의 지원을 승인했다는 사실은 유럽 위원회에 대한 경고 이야기여야 합니다. 지원을 구하는 기업들이 유럽을 떠나 투자를 미국으로 옮길 것이라고 위협하는 것은 운영 문제와 관련이 있을 수 있습니다. 유럽의 클린 테크 입지에 대한 위협은 주로 다른 주요 지역과 동등한 포괄적인 산업 전략이 부족하기 때문입니다(Draghi, 2024). 생산 이정표(예: 킬로와트시의 배터리 용량 또는 킬로그램의 녹색 수소 생성)에 지원을 직접 연결하는 미국의 인플레이션 감소법과 중국의 국가 주도 산업 정책은 클린 테크 벤처가 규모 있게 번창할 수 있는 환경을 조성했습니다. 이제 유럽은 세분화되고 부문별이어야 하는 자체 산업 정책 접근 방식을 설계해야 합니다.

잘 교정된 청정 산업 정책은 역동적이고 적응력이 있어야 하며 유럽의 비교 우위에 대한 현실적인 평가에 기반을 두어야 합니다. 이러한 것이 부족하다면 외국 기업과 협력하는 것, 즉 '포용을 통한 위험 감소'가 바람직합니다. EU는 글로벌 청정 기술 경쟁에서 승리하는 데 집중하는 것보다 가능한 가장 현명하고 효율적인 방식으로 탈탄소화, 경쟁력 및 회복력 목표를 달성하는 데 집중해야 합니다.

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핌코

간결한

중앙 은행

유럽 중앙은행(ECB)은 12월 회의에서 예금 시설 금리를 0.25%p 인하하여 3%로 조정했고, 새로운 직원 전망(2027년 취임 추정치 포함)에 따르면 인플레이션은 2025년 4분기부터 목표치에 근접할 것으로 예상됩니다. 금리 인하는 약한 성장과 내년에 목표치에 도달할 것으로 예상되는 인플레이션(중립에 가까운 정책 금리를 뒷받침)의 맥락에서 타당합니다.

위험 관리 관점에서 정책 금리가 여전히 제한적인 수준인 3%인 상황에서 ECB는 향후 금리 인하 속도를 늦춰 상승 충격을 해결할 수 있는 반면, 이번 금리 인하는 하락 위험에 대한 추가 보호를 제공할 수 있습니다. ECB는 결정은 회의별로 이루어질 것이며, 향후 몇 달 동안의 데이터 흐름이 향후 회의에서 통화 완화의 속도와 규모를 결정할 것이라고 재차 밝혔습니다.

중립적 정책 범위에 대한 불확실성과 여전히 너무 높은 국내 인플레이션을 감안할 때 ECB는 점진적으로 정책 금리를 중립으로 계속 이동할 가능성이 높습니다. 내년 하반기의 약 1.75%의 최종 금리에 대한 시장 가격은 유로존의 중립적 정책 금리에 대한 우리의 추정치와 대체로 일치하며, 본질적으로 양성 소프트 랜딩 시나리오를 나타냅니다. ECB 총재 크리스틴 라가르드는 잠재적인 중립 범위가 1.75%-2.5%라고 제안했습니다.

금리 시장은 ECB의 양성 전망에 따라 인하 주기를 어느 정도 가격에 반영했지만, 미국 대선 이후 성장에 대한 추가적인 하락 위험이 보입니다. 결과적으로 유럽의 듀레이션은 합리적인 가격의 하락 완화를 제공한다고 믿고 현재 오버웨이트입니다. 유럽 금리 커브에 관해서는, 금리 인하와 재건 기간 프리미엄으로 인해 금리 커브의 백엔드가 단기 만기보다 실적이 낮을 것으로 계속 예상합니다.

약한 거시경제적 배경

우리는 ECB가 예측하는 것보다 성장이 계속 약할 것이라고 믿습니다. 하드 데이터는 더 잘 유지되고 있지만, 설문 조사에 따르면 유로존 경제는 전반적으로 침체되어 있습니다. 최근 몇 달 동안 50에 머물렀던 유로존 복합 구매 관리자 지수(PMI)는 11월에 약 2포인트 하락하여 48.3을 기록했습니다. 가장 눈에 띄는 하락은 서비스 부문으로, 2.1포인트 하락하여 49.5를 기록하여 올해 초 이후 처음으로 50 미만을 기록했습니다.

더 광범위하게, 들어오는 데이터는 수요 구성 요소(소비, 투자 또는 수출) 중 어느 것도 아직 ECB가 예상하는 강화를 보여주지 않았기 때문에 예상되는 경제 확장을 주도할 수 있는 것이 무엇인지에 대한 의문을 점점 더 제기하고 있습니다. ECB 직원이 소비 주도 경제 성장에 대한 예측을 둘러싼 특정 의문은 데이터가 저축률의 상당한 증가를 가리키고 있기 때문입니다. 게다가 독일과 같은 일부 회원국이 미국과 함께 하는 무역 흑자는 들어오는 미국 행정부에서 관세 문제에 직면할 가능성이 높으며, 이는 성장에 추가적인 하방 위험을 초래합니다. 우리는 성장이 ECB가 예측하는 것보다 계속 약할 것이라고 믿습니다.

가격 동향과 관련하여 실현된 인플레이션은 목표치를 상회하지만, 정체된 경제 성장과 노동 시장 약화의 새로운 징후는 인플레이션이 목표치로 회귀하고 있다는 확신을 높여야 합니다. 유로존 예비 인플레이션은 11월에 2.3%로 상승했는데, 이는 에너지 가격 하락의 완화와 식품 인플레이션의 증가에 따른 것입니다. 핵심 인플레이션은 2.7%로 변동이 없었습니다. 서비스 인플레이션은 여전히 인플레이션에 가장 큰 기여를 하고 있으며, 11월에 3.9%를 기록했는데, 이는 부분적으로 최근의 높은 임금 성장에 따른 것이며, 이는 앞으로 냉각될 것으로 보입니다.

새로운 직원 예측

2027년 취임 수치를 포함한 최신 직원 예측은 2025년 후반부터 목표에 도달할 인플레이션을 보여줍니다. 인플레이션이 ECB 기대치에 따라 진화하고 목표에 지속적으로 수렴하려면 임금 성장이 2% 인플레이션과 대체로 일치하는 수준으로 떨어지는 것이 가장 중요한 전제 조건입니다. 새로운 예측에 따르면 ECB는 직원당 보상이 2025년에 평균 3.3%, 2026년에 2.9%, 2027년에 2.8% 증가할 것으로 예상합니다.

임금 조절이 핵심이며, 생산성이 현재 예상보다 약해질 수 있으므로 더욱 그렇습니다. 협상된 유로존 임금 성장률은 3분기에 전년 대비 1.9%에서 5.4%로 급격히 상승했습니다. 이는 독일 데이터의 변동성으로 인해 발생했지만, 이는 일회성 지연 및 소급 지급으로 인한 것이기 때문에 ECB가 크게 걱정할 가능성은 낮습니다. 나머지 유로존은 전반적으로 안정적이었습니다.

더 중요한 것은, 조사에서 고용 성장 둔화와 노동 수요의 추가 완화가 지적된다는 것입니다. 또한, 다양한 미래지향적 ECB 조사와 임금 추적기는 임금 성장의 감속을 시사하며, 독일에서 가장 최근의 임금 협상은 예상보다 약해 ECB가 임금 성장이 예측에 따라 감소할 것이라는 확신을 높였습니다.

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좌석

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미국 성인의 약 절반(54%)이 개인 재정에 대해 많이 또는 상당히 많이 알고 있다고 말합니다. 2023년 Pew Research Center 설문 조사에 따르면, 33%는 개인 재정에 대해 약간 알고 있다고 말하고, 13%는 잘 모르거나 전혀 모른다고 말합니다.

우리가 이것을 어떻게 했는지

금융 지식은 더 큰 금융적 웰빙과 연관되어 있습니다. 다양한 배경을 가진 미국인들 사이에는 오랫동안 경제적 격차가 있었으며, 저희 조사에서는 금융 지식 격차도 발견되었습니다.

상위 소득 가구(72%)의 미국인은 중간 소득 가구(56%) 또는 하위 소득 가구(42%)의 미국인보다 개인 재정에 대해 적어도 상당한 정도 알고 있다고 말할 가능성이 더 높습니다. 백인 성인(58%)은 흑인(50%) 또는 히스패닉(41%) 성인보다 많은 양 또는 상당한 양을 알고 있다고 말할 가능성이 더 높습니다. 아시아 성인의 약 절반(49%)이 동일하게 말합니다. 이러한 인종별 차이는 소득과 관계없이 동일합니다. 50세 이상 성인(63%)은 18~49세(45%)보다 개인 재정에 대해 잘 알고 있다고 말할 가능성이 더 높습니다.

반면, 저소득 미국인 5명 중 1명(22%)은 개인 재정에 대해 잘 모르거나 전혀 모른다고 말합니다. 이는 고소득층(4%)보다 현저히 높은 비율입니다. 히스패닉 성인의 약 4분의 1(27%)이 같은 말을 하며, 아시아계(17%), 흑인(14%) 또는 백인 성인(8%)보다 높습니다.

자금 관리 기술

미국 성인들은 다양한 금융 기술을 수행하는 능력에 대해 엇갈린 자신감을 갖고 있습니다.

대부분의 미국인(75%)은 신용 보고서를 찾을 수 있는 능력에 대해 매우 또는 매우 자신감이 있다고 말합니다. 소수의 사람들은 재정을 관리하기 위한 월 예산을 만드는 것(59%), 부채를 갚기 위한 계획을 만드는 것(57%) 또는 돈을 저축하는 것(56%)에 대해서도 똑같이 말합니다.

이와 대조적으로, 부를 축적하기 위한 투자 계획을 세울 수 있는 자신의 능력에 자신감을 표명한 사람은 27%에 불과했습니다.

미국인의 이러한 기술에 대한 자신감은 소득, 인종, 연령에 따라 다릅니다.

상위 소득을 가진 미국 성인은 중간 또는 하위 소득을 가진 성인보다 이러한 모든 일을 할 수 있는 능력에 자신감이 있다고 말할 가능성이 더 높습니다. 백인 성인은 흑인, 히스패닉 또는 아시아 성인보다 신용 보고서를 찾고, 월 예산을 만들고, 부채 상환 계획을 세울 수 있다고 말할 가능성이 더 높습니다. 50세 이상의 성인은 18~49세 성인보다 투자 계획을 세우는 것을 제외한 모든 작업을 할 수 있는 능력에 자신감이 있을 가능성이 더 높습니다. 연령대 전체에서 마찬가지로 작은 주식은 자신이 그렇게 할 수 있다는 자신감을 표현합니다.

또한, 미국 성인 5명 중 1명(21%)은 우리가 질문한 모든 재정 기술을 실행할 수 있는 능력에 자신감을 가지고 있습니다. 고소득 미국인(40%)은 중소득(20%) 또는 저소득(13%) 미국인보다 이렇게 말할 가능성이 더 높습니다.

한편, 미국인의 13%는 이러한 자금 관리 기술을 수행할 수 있는 능력에 자신감이 없습니다. 히스패닉(21%), 아시아(21%), 흑인 성인(17%)이 백인 성인(8%)보다 이렇게 말할 가능성이 더 높습니다. 그리고 저소득층의 22%가 이렇게 말하는 반면, 중산층 또는 고소득층의 10% 미만(각각 9%, 5%)이 이렇게 말합니다.

미국인들은 개인 재정에 대해 어디서 배우나요?

최근 몇 년 동안, 더 많은 전문가들이 학생들이 미래를 준비할 수 있도록 고등학생 시절에 더 많은 재정 교육을 요구했습니다. 우리 조사에 따르면, 학교에서 이에 대해 배운 미국인은 상대적으로 적습니다.

개인 재정에 대해 잘 아는 미국 성인 중 49%는 가족과 친구로부터 개인 재정에 대해 많은 것을 또는 상당히 많은 것을 배웠다고 말했습니다. 이는 우리가 질문한 모든 출처 중 가장 높은 비율입니다. 약 3분의 1 이하가 다음과 같은 다른 출처에서 개인 재정에 대해 배웠습니다.

인터넷(33%)대학 또는 대학교(27%)뉴스, 다큐멘터리 또는 서적과 같은 미디어(24%)K-12 학교(19%)

가족 및 친구로부터 개인 재정에 대해 배우는 것은 모든 주요 인구통계 하위 집단에서 비교적 흔한 경험입니다. 그러나 다른 출처에서는 주목할 만한 차이점이 있습니다.

인터넷

아시아계 성인(64%)은 히스패닉계(48%), 흑인(42%), 백인 성인(26%)보다 인터넷을 통해 개인 재정에 대해 많은 내용을 알게 되었다고 말할 가능성이 더 높습니다. 18~49세 성인은 50세 이상의 성인보다 인터넷을 통해 개인 재정에 대해 알게 되었다고 말할 가능성이 더 높습니다(50% 대 19%).

메디아

아시아계(45%), 히스패닉계(36%), 흑인 성인(34%)은 백인 성인(19%)보다 미디어를 통해 개인 재정에 대해 알게 될 가능성이 더 높습니다. 젊은 성인이 노년 성인보다 미디어를 통해 개인 재정에 대해 알게 될 가능성이 더 높습니다(29% 대 21%).

K-12 학교

소득이 낮은 성인(29%)은 중간 소득(18%)이나 고소득(10%) 성인보다 K-12 학교에서 개인 재정에 대해 배웠다고 말할 가능성이 더 높습니다.

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금 기술 분석 및 주시해야 할 주요 수준

단기 방향이 다소 불분명해 보이더라도 장기 금 전망에 대한 우리의 생각은 거의 의심의 여지가 없습니다. 사실, 단기 조정은 2024년의 큰 랠리 이후 금을 다시 매력적으로 만들 것입니다. 조정 또는 지속적인 통합은 월별 상대 강도 지수(RSI)와 같은 일부 장기 모멘텀 지표가 "매수 과다" 조건에서 벗어나는 데 도움이 될 것입니다. 거품이 제거되면 우리는 우리가 모니터링하는 잠재적으로 중요한 지원 수준 중 일부에 가격이 가까워지면서 강력한 강세 신호가 나타날 때까지 주시할 것입니다.

금에 대한 모니터링을 위한 주요 수준 및 거래

$2,075-$2,080: 이 범위는 여러 장기적 시간 틀에서 핵심적인 지지 구역을 나타내며, 2020년과 2023년 사이에 주요 저항선 역할을 했으며 가격이 크게 하락하면 강력한 바닥 역할을 할 수 있습니다. 이 영역으로 하락하면 금의 2024년 랠리를 놓친 매수자가 모여 장기적으로 강세적인 전망을 강화할 가능성이 큽니다.

물론, 금은 다음 상승을 시작하기 전에 위에서 언급한 $2,075-$2,080 범위에 도달할 만큼 깊이 떨어지지 않을 수도 있습니다. 대신 우리가 예상하는 대로 완만한 반등만 목격하고, 그 다음에 일부 통합 가격 움직임이 발생하여 금이 장기 지속 패턴을 형성한다면, 그런 경우 우리는 금에 대해 다시 전략적으로 강세로 돌아서는 돌파 전략을 찾을 것입니다.

2,500달러: 이는 200일 이동 평균선보다 약 25달러 아래에 위치하여 우리가 모니터링하고 있는 추가 지원 영역입니다.

2,700달러는 2025년에 주시해야 할 가장 중요한 단기 저항 수준이며, 잠재적인 불 플래그 패턴의 저항 추세가 이전 저항과 만나는 곳입니다. 여기에서 깔끔하게 돌파하면 2024년 최고치인 2,790달러를 목표로 할 수 있습니다.

2025년에 가격이 새로운 최고치를 기록한다면 3,000달러가 주시해야 할 다음 큰 심리적 수준입니다. 이 근처에서 적어도 약간의 이익 실현이 예상됩니다.

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2025년 금 전망은 거시경제적, 지정학적, 기술적 요인의 복잡한 상호작용에 의해 형성됩니다. 올해 초반에는 어려움이 있을 수 있지만, 금속의 장기적 기본 요소는 여전히 강력합니다. 인플레이션 압박, 중앙은행 매수, 지정학적 불확실성은 다각화된 포트폴리오에서 금의 전략적 자산 역할을 계속 뒷받침합니다.

전문 투자자와 소매 거래자 모두에게 2025년 금 시장을 탐색하려면 균형 잡힌 접근 방식이 필요합니다. 주요 경제 지표, 통화 움직임 및 지정학적 발전을 모니터링하는 것은 기회를 파악하고 위험을 관리하는 데 필수적입니다. 신중한 시작이 예상됨에 따라 인내심 있는 투자자는 금이 다시 빛을 발하는 것을 볼 수 있으며 궁극적으로 탐내는 3,000달러 마크를 향해 나아갈 수 있습니다.

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