外貨をベトナムドンに両替することのメリットとデメリットを理解する

EUR/USDは水曜日の欧州セッションで1.0530付近まで急上昇。北米セッションで発表される個人消費支出価格指数（PCE）、耐久財受注、10月の個人消費データ、第3四半期の国内総生産（GDP）成長率の修正予測、11月22日までの週の失業保険申請件数データなど、一連の米国経済データが発表されるのを前に米ドル（USD）が急落する中、主要通貨ペアは強気となっている。

主要6通貨に対する米ドルの価値を測る米ドル指数（DXY）は、106.35近辺で新たな週間最安値を記録した。米ドルは、金曜日に108.00近辺で新たな2年ぶりの高値を記録し、最近は調整している。この調整は、ベテランヘッジファンドマネージャーのスコット・ベセント氏が、関税発動の目的は「段階的に導入され、支出削減により財政赤字は国内総生産（GDP）の3％まで削減される」と発言したことがきっかけで引き起こされた。この措置は、懸念されていたほどの高インフレにはつながらないだろう。ベセント氏の発言は、次期米大統領ドナルド・トランプ氏が同氏を財務長官に指名した後になされた。

米国の一連のデータの中で、投資家は連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利の決定に用いるインフレ指標として好むPCEインフレに注目するだろう。PCEレポートでは、総合インフレ率が10月には前年比2.1%から2.3%に加速したことが示されると予想されている。

同じ期間、変動の激しい食品とエネルギー価格を除いたコアPCEは2.8%上昇したと推定され、前回発表の2.7%よりも高い伸びとなった。前月比では、総合PCEとコアPCEはそれぞれ0.2%と0.3%の着実な伸びが見込まれる。

米国のPCEインフレデータは、12月の会合でのFRBの利下げ見通しに影響を与えるだろう。ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は月曜日、12月の会合でさらなる利下げを検討するのは合理的だと述べた。来月の利下げという彼の見解は、インフレが緩やかに下降傾向にあり、労働市場が今のところ堅調に推移しているという期待に支えられている。

毎日のダイジェスト市場動向：ECB当局がユーロ圏の経済成長を懸念しているにもかかわらず、EUR/USDは上昇

水曜日、EUR/USD は米ドルを上回り上昇した。しかし、欧州中央銀行 (ECB) の政策担当者がユーロ圏の現在の経済成長と将来の経済成長を懸念しているため、ユーロ (EUR) の見通しは暗い。

欧州中央銀行（ECB）政策委員でポルトガル中央銀行総裁のマリオ・センテノ氏は火曜日、経済が停滞しており「リスクは下向きに蓄積している」と警告し、トランプ大統領が脅かしている関税がさらなる下振れリスクとなっていると述べた。金融政策の見通しについて問われると、センテノ氏はインフレが中央銀行の目標を下回るリスクがあると警告し、利下げを遅らせすぎないよう助言した。

12月の会合でECBが利下げを行うことはほぼ確実だが、市場参加者は利下げ規模について複雑な見方をしている。「ユーロ圏で財政的な打撃はないとみられており、現在の不況に対処する唯一の方法は、欧州中央銀行が通常よりも迅速に利下げすることだ。市場は現在、12月のECBの50bp利下げを37bp織り込んでおり、短期の米国債とユーロ圏のスプレッドは190bpと非常に広いままだ」とINGのアナリストはメモで述べた。

金利の動向に関する新たな指針を得るため、投資家は木曜日と金曜日に発表されるユーロ圏とその主要経済国の11月の消費者物価指数（HICP）速報値に注目するだろう。

テクニカル分析: EUR/USD が 1.0500 を超える

EUR/USDは水曜日の欧州取引時間中に心理的指標の1.0500を上回った。主要通貨ペアは引き続き短期安値の1.0330を維持している。しかし、日足チャートの短期から長期までのすべての指数移動平均（EMA）が下落しており、下降トレンドを示しているため、見通しは弱気のままである。

14日間の相対力指数（RSI）は、売られ過ぎの状況に変わった後、反発した。しかし、オシレーターは冷え込んでおり、弱気派が再び主導権を握る可能性がある。

下を見ると、11月22日の安値1.0330がユーロ強気派にとって重要なサポートとなる。逆に、11月20日の高値1.0600付近が重要なバリアとなる。

出典: FXSTREET

11 月の最終取引週の始まりは波乱に富んだものだった。いくつかの通貨ペアは、金曜日の終値と月曜日の始値の間に「ギャップ」または価格差を経験した。たとえば、GBP/USD ペアは 60 ピップ安で始まり、EUR/USD は 70 ピップのギャップ、USD/JPY は 50 ピップの差で始まった。週の初め、USD は下向きの引き戻しに直面したが、その後、一部のペアでは横ばい傾向に転じた。アナリストは、この急激な後退は、トランプ大統領の財務長官選出後の市場の反応によるものだとしている。スコット・ベセントは最近、関税は段階的に導入されるべきだと述べており、彼の支持者は彼が米国の財政赤字の拡大抑制に貢献できると信じている。

ユーロ/米ドル

予想通り、EUR/USD ペアは昨年の安値を更新し、一時的に 1.0400 を下回って取引されました。1.0330 レベルからの急激な反発により、買い手は勢いを取り戻し、ペアは 1.0540 まで上昇しました。現在、上方修正は 1.0500～1.0400 の範囲内で横ばいの動きにシフトしています。次の統合を伴うブレイクアウトがペアの方向性を決定する可能性があります。

1.0540を上回ると、1.0700～1.0800のゾーンのテストが促される可能性があります。最近の安値1.0330を下回ると、1.0200～1.0000のテストにつながる可能性があります。

今後の取引セッションは、カレンダー上の以下の主要イベントにより、EUR/USD にとって極めて重要になる可能性があります。

本日11:00（GMT+3）：欧州中央銀行の非金融政策会合。

本日 16:30 (GMT+3): 米国第 3 四半期 GDP データ。

本日18:00（GMT+3）：米国コア個人消費支出価格指数。

明日 16:00 (GMT+3): ドイツの 11 月の消費者物価指数 (CPI)。

GBP/USD

GBP/USD ペアのテクニカル分析では、価格が 1.2620 ～ 1.2480 の範囲内で統合されることが示唆されています。

買い手が今後のセッション中にペアを1.2620以上に押し上げることができれば、1.2720〜1.2840への力強い上方修正が発生する可能性があります。逆に、1.2480のサポートを下回ると、弱気の勢いが再燃し、1.2350〜1.2300をターゲットにする可能性があります。

金曜日には、住宅ローン貸出統計やイングランド銀行の金融安定報告書など、英国の重要な経済データが発表される予定だ。

USD: インフレの低迷でFRBの利下げを巡り市場は憶測を続ける

火曜日、市場が米国の関税ニュースを消化する中、ドルは適度に買われ続けたが、イスラエルとヒズボラの和平合意のニュースは市場にあまり影響を与えなかった。メキシコペソと国境の南側に工場を持つ米国の自動車メーカーへの当然の圧力を除けば、米国の金利市場にはほとんど影響がなかった。言い換えれば、潜在的な関税のインフレ面は、米国の資産市場ではまだ現れていない。

インフレに関しては、今日は10月のコアPCEデフレーターが発表される。前月比0.3%という数字は、FRBの好みからするとまだ少し高すぎるかもしれないが、今日ではそのような数字は完全に織り込まれている。つまり、市場はおそらく12月のFRBの15bp相当の利下げを織り込み、米国と世界の他の国々の金利差を適度に広い水準に維持するだろう。

当社はドルに対して強気であり、本日発表される米国のデータ（第3四半期GDPが前期比年率2.8%との確認を含む）が、祝日で短縮された今週の最後のデータとなることに留意する。全体として、環境はドルに対して強気に見えている。今週のドルに対する主な下振れリスクは、月末のリバランスフローに起因するものと思われる。ここで、ドルベースの株式投資家にとって、SP 500が月初来+5.3%であるのに対し、ユーロストックス50は-1.36%、日経225は-1.6%という大きな乖離は、欧州および日本の株式のウェイトをベンチマークに戻すためにドル売りのリバランスが必要であることを警告している。これらのフローは、今週後半に流動性の低下を経験する可能性があるが、今週DXYが106.25/50エリアに下落すれば、需要は高まるはずだ。

EUR: 喜ぶ理由はほとんどない

EUR/USDは昨日、米国のマクロデータがそれほど強力ではなかったにもかかわらず、反発に苦戦した。ユーロの上昇を阻んだのは、トランプ氏が選挙前の脅しを実行する可能性に反応した欧州自動車部門への昨日の悪影響だと思われる。ドイツの自動車メーカーの株価は昨日3～6%下落した。

今日はユーロ圏の予定はあまり多くなく、EUR/USDが動く可能性が最も高いのは米国のインフレデータでしょう。EUR/USDは2か月間で6～7%下落しており、依然として売られ過ぎの状態です。これは、今日1.0400/0425付近に下落すれば、月末のドル売り（上記で説明）が発生する前に十分な下落となる可能性があることを示唆しています。

GBP: 無実の傍観者

1週間預金金利が4.75%とG10諸国の中で最も高いことから、市場がトランプ大統領の政策アジェンダのスピードと規模について判断を下すにつれ、ポンドにいくらかの資金流入が見込まれる。さらに、イングランド銀行の金利プロファイルは、ECBよりもFRBに近い水準で取引され続けており、ポンドはユーロに対してアウトパフォームするはずだ。年末のEUR/GBPは0.83で、現在の水準からそれほど離れていない。

しかし、英国は貿易面での露出度が低く、イングランド銀行は景気循環後期のインフレに対する懸念をまだ捨てていないことから、この予測に対するリスクは0.84よりも0.82のほうが大きいと思われる。イングランド銀行のチーフエコノミスト、ヒュー・ピル氏は昨日、サービスインフレへの継続的な注目に言及した最新のMPCメンバーだった。

CEE: 再び債券入札に注目

ポーランドでは10月の小売・工業データが予想を上回り、今日は労働市場データを除いてCEE地域ではカレンダー上の休みとなる。しかし、焦点はポーランドとチェコ共和国の国債入札に移る。ポーランドでは、財務省が過去数回の入札で需要の低さに苦戦している一方、予算修正と来年の計画により、ポーランド国債の月間供給量は250億ズウォティ前後で高止まりしている。当社の計算によると、今年の借入ニーズは基本的にカバーされているが、財務省は来年に向けて可能な限り前払いをしようとしている。一方、今年の国家予算は、伝統的に支出が最も多い年末にはまだいくらか穴が開いている可能性がある。全体として、市場は本日の入札での需要と、ここ数週間非常に変動が激しいデュレーションへの関心を注視することになるだろう。

一方、チェコ共和国では、洪水被害への支出が見込まれるため、過去3か月間にチェコ国債（CZGB）の供給が増加したにもかかわらず、財務省は依然としてかなりの需要を享受しています。本日、財務省は久しぶりにユーロ建てCZGBを発行する予定であり、本日の入札の成功に基づいて、12月のCZGBの残りの発行量を見積もることができるはずです。ただし、国家予算は支出が予想よりも低いことを示唆しており、12月のCZGBの供給が大幅に減少する可能性があり、400億CZKが期限を迎え、年末は明るい見通しを示しています。

ポーランドズロチとチェココルナの両市場では、債券入札のヘッジから通常通りの金利支払いフローが期待できます。これは、米ドル高が一服し、両市場で金利がいくらか再調整されたことで、昨日すでに再びいくらかの上昇を期待していた為替相場を支える可能性があります。当社は、EUR/USDの見通しから、中東欧通貨全般に対して弱気な姿勢を維持しており、現在のポーランドズロチとチェココルナの上昇は、市場が回復の兆しというよりも、新たなショートポジションを構築する機会と見ています。