Forward valutario con finestra o a data fissa: quanto costa spostare il pagamento

Un forward con finestra è utile quando si conosce l’importo da acquistare, ma il giorno di pagamento può cambiare. Il valore della flessibilità emerge confrontando il prezzo della finestra con un forward a data fissa e le due gambe dello swap necessarie a spostarlo. Nel caso seguente, per rendere più conveniente la finestra il rinvio dalla prima data deve costare più di 16 pip.

Le date consentite dal contratto

Le condizioni di conferma specificano le date ammesse, il preavviso e l’eventuale importo minimo di ogni utilizzo. Il tasso può essere unico oppure seguire una regola concordata alla stipula. Il saldo ha comunque una data ultima di consegna. Se il pagamento slitta oltre tale data, occorre valutare la detenzione della valuta o un ulteriore rinvio.

Se il preventivo esprime solo i punti, verifica il calcolo dei punti a termine per acquisto e vendita.

Segui i dollari quando cambia la data

Una società acquista 250.000 EUR contro dollari. I prezzi di acquisto ipotetici sono 1,0820 alla prima data, 1,0832 alla seconda e 1,0836 in entrambe per la finestra. La tabella somma uscite nominali in USD senza attualizzazione, commissioni, garanzie o costo della provvista. I tassi a termine risalgono alla stipula. I due swap rappresentano scenari distinti, con prezzi ipotetici al momento del cambio di data. Un pip vale 25 USD.

Per rinviare il primo forward, vendi gli euro alla prima data a 1,0770 e ricomprali alla seconda a 1,0788. Il primo giorno l’uscita netta è 1.250 USD, il secondo 269.700 USD. Il saldo netto misura il costo; se le operazioni sono regolate al lordo, l’acquisto iniziale può richiedere copertura di cassa prima dell’incasso. Per anticipare il secondo forward, compra alla prima data a 1,0812 e vendi alla seconda a 1,0820. Le uscite sono 270.300 USD subito e 300 USD netti alla data successiva.

Due soglie per confrontare i preventivi

Il differenziale per rinviare è di 18 pip, contro i 16 pip di sovrapprezzo della finestra sulla prima data. La finestra fa risparmiare 50 USD; con un differenziale di 15 pip il fisso rinviato sarebbe invece più economico di 25 USD. Per anticipare il fisso della seconda data la soglia scende a 4 pip. Nell’esempio, il prezzo di acquisto anticipato meno quello di vendita alla seconda data dà −8 pip: il fisso anticipato costa 300 USD in meno. Rifai il confronto con prezzi eseguibili e flussi valutati allo stesso giorno.

Consegne frazionate e quantità in eccesso

Se puoi frazionare la consegna, 100.000 EUR e 150.000 EUR a 1,0836 costano rispettivamente 108.360 e 162.540 USD. Se la fattura scende a 200.000 EUR, rimangono da gestire 50.000 EUR. Ritirarli a 1,0836 e rivenderli a 1,0700 con pari valuta comporta 680 USD di perdita prima delle spese. In un prospetto separa il contratto originario dalle gambe dello swap, annota calendario delle due valute e termine per le istruzioni, e verifica cosa succede prima, dopo e all’interno della finestra.