"Tutto ciò che luccica è paura" poiché l'oro a 5.000 dollari è ormai "sempre più inevitabile" – Societe Generale

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Resoconto:

Société Générale ha affermato che investire in oro a 5.000 dollari è "sempre più inevitabile", citando l'aumento degli afflussi di ETF, la domanda delle banche centrali e la crescente incertezza globale. La banca ora punta a investire in oro a 4.217 dollari entro la fine del 2025 e a 5.000 dollari entro il 2026.<br>

Con l'oro già scambiato a oltre 4.100 dollari lunedì pomeriggio, dopo la rottura senza precedenti della scorsa settimana sopra i 4.000 dollari l'oncia, anche una proiezione conservativa della domanda di investimenti a medio termine del metallo giallo suggerisce che il prezzo potrebbe raggiungere i 5.000 dollari l'oncia entro la fine del prossimo anno, secondo gli analisti delle materie prime di Société Générale.

Nell'ultimo rapporto di ricerca sulle materie prime del colosso bancario francese, pubblicato lunedì, gli analisti hanno affermato che il prezzo dell'oro sembra destinato a guadagnare altri 1.000 dollari in tempi relativamente brevi.

"La scorsa settimana, i prezzi dell'oro hanno raggiunto i 4.042 dollari l'oncia, appena 276 dollari l'oncia in meno rispetto alla nostra previsione rialzista di 4.318 dollari l'oncia per il quarto trimestre del 2026, pubblicata appena un mese fa", hanno scritto. "Stamattina, i prezzi sono saliti a 4.072 dollari l'oncia. Con i flussi di ETF che rimangono solidi e gli acquisti delle banche centrali che dovrebbero essere resilienti, ci sentiamo fiduciosi e in dovere di aggiornare i nostri prezzi obiettivo per l'oro".

"Ora prevediamo che i prezzi raggiungeranno i 5000 dollari l'oncia entro la fine del 2026, poiché il tasso di flussi ha superato le nostre ipotesi iniziali", hanno affermato. "Pur non avendo chiarezza sul posizionamento (flussi) degli hedge fund, nelle ultime settimane abbiamo osservato flussi di ETF positivi che possono essere descritti solo come estremamente forti, certamente superiori alle nostre previsioni. Perché questo aumento dei flussi si sta verificando ora? Abbiamo già notato una forte relazione tra i flussi di ETF e i livelli di incertezza dalla vittoria di Trump nel novembre 2024 e riteniamo, per ora, che questo sia un fattore critico per comprendere parte dell'andamento dei prezzi".

Gli analisti di SocGen hanno avvertito che gli ultimi indici di incertezza FRED mensili di settembre non tengono conto dei controlli radicali sulle esportazioni di terre rare da parte della Cina il 9 ottobre. "Questo indice non riuscirebbe nemmeno a cogliere il fatto che il presidente Trump ha poi annunciato, venerdì scorso, di imporre dazi aggiuntivi del 100% su tutti i beni cinesi e di segnalare quasi immediatamente la disponibilità a raggiungere un accordo per placare le tensioni commerciali", hanno affermato. "Tuttavia, prendendo le distanze da questi recenti eventi, notiamo che in Cina gli indici di incertezza generale (e commerciale) sono scesi di 80 (100) punti durante il mese di settembre, eppure le riserve auree degli ETF cinesi sono aumentate a leggermente 193 tonnellate da 189 tonnellate.

"Nel frattempo, utilizzando il nostro indice di incertezza settimanale preferito per gli Stati Uniti, che cattura il periodo in cui la Cina ha annunciato i controlli sulle esportazioni di terre rare e la risposta di Trump la scorsa settimana, il livello di incertezza è balzato a 354, con un aumento di 18 punti rispetto alla settimana e di 44 punti rispetto al mese (vedi grafico in alto a destra)", hanno osservato. "Questo indice, pari a 354, è comunque tre volte il livello registrato nei 5 mesi precedenti le elezioni statunitensi".

Gli analisti hanno affermato che, date le circostanze, non sorprende vedere i flussi globali di ETF sull'oro aumentare di 23 tonnellate nell'ultima settimana e di 100 tonnellate solo nell'ultimo mese. "È tuttavia fondamentale che il nostro team di economia cinese abbia evidenziato domenica che la probabilità che i nuovi dazi si concretizzino è inferiore al 30%, ma questi scenari, che si realizzino o meno, sembrano generare flussi massicci verso gli ETF sull'oro", hanno scritto. "Non possiamo immaginare una situazione in cui torniamo alla normalità dell'incertezza dell'indice pre-Trump nel nostro orizzonte di previsione, quindi i flussi di ETF sono una componente chiave per le nostre previsioni sui prezzi".

SocGen ha dichiarato di aver mantenuto le ipotesi fondamentali nelle previsioni di settembre. "In particolare, in tale prospettiva, abbiamo presentato il caso di una domanda estremamente resiliente da parte degli investitori in oro e delle banche centrali, e abbiamo sottolineato che dal 2022 l'aumento medio trimestrale dei flussi è stato di 72,5 tonnellate tra tutti i fondi gestiti, gli ETF, le banche centrali e la domanda di monete e lingotti", hanno affermato gli analisti. "In particolare per gli ETF (dove attualmente possiamo osservare una trasparenza sui flussi quasi in tempo reale), le variazioni trimestrali sono state in media di +31,5 tonnellate dal 2017".

Hanno tuttavia aggiunto "un flusso molto significativo di 100 tonnellate verso gli ETF globali sull'oro, 69 tonnellate in più rispetto al 'normale'" fino alla fine del terzo trimestre. "Questo flusso da solo spiega in parte il significativo aumento del prezzo dell'oro nel mese di settembre", hanno scritto gli analisti. "Questi flussi elevati di ETF, il livello più alto che abbiamo visto dal terzo trimestre del 2020 (quando abbiamo assistito a 238 tonnellate di flussi positivi) sono significativamente superiori alle nostre ipotesi di flusso originali e spiegano, secondo il nostro framework, circa 160 dollari l'oncia dell'aumento dei prezzi dell'oro nel corso degli ultimi tre mesi".

Gli analisti di SocGen hanno affermato di continuare ad adottare "un approccio conservativo e cauto alle previsioni di flusso e di presumere che ogni trimestre vengano acquistate solo 67 tonnellate di oro in più rispetto ai livelli 'normali', per tutte le categorie di flussi", comprese le banche centrali e gli ETF, in tutti i trimestri.

"Lo facciamo nonostante la recente elevata incertezza, ma manteniamo la convinzione che le banche centrali accumulino oro, quindi la percentuale è più elevata nelle loro riserve totali", hanno affermato. "Pertanto, continuiamo ad aggiungere questo importo incrementale alla domanda media e lo utilizziamo nel modello di riferimento mostrato nel grafico [sopra] per prevedere i prezzi fino alla fine del 2026 (il nostro orizzonte di previsione). Ricalibrando il nostro modello di riferimento per l'oro in base al prezzo odierno (vale a dire, valutando al prezzo di mercato il prezzo base ma lasciando invariate le ipotesi), il modello indica 4.217 dollari l'oncia entro la fine del 2025 e 5.000 dollari l'oncia entro la fine del 2026, con un aumento del 14% rispetto ai 4.300 dollari l'oncia pubblicati a settembre".

"Riconoscendo le nostre ipotesi conservative sui flussi degli ETF e delle banche centrali, riteniamo che il rischio al rialzo per le nostre previsioni sia significativamente maggiore di quello al ribasso", hanno aggiunto.

Lunedì l'oro spot continua a salire oltre il livello di 4.100 dollari l'oncia, dopo aver raggiunto un nuovo massimo storico di 4.117,42 dollari poco prima delle 13:30 EDT.

L'oro spot è stato scambiato l'ultima volta a $ 4.106,09, con una perdita del 2,23% nella sessione.

Fonte: kitco

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