Trump afferma che il cessate il fuoco a Gaza è ancora in vigore mentre Israele interrompe i brevi attacchi aerei

Asia Market Wrap - Nikkei sale del 3,4%

L'economia cinese rimane resiliente

Sessione europea - Le azioni europee sono guidate al rialzo dai titoli bancari e della difesa

Calendario economico e considerazioni finali

Grafico del giorno - Indice FTSE 100

Fonte: marketpulse

Lunedì i prezzi dell'oro sono saliti leggermente dopo un rally record, sostenuti dalle aspettative di ulteriori tagli dei tassi negli Stati Uniti e dalla domanda di beni rifugio legata alla chiusura del governo a Washington, mentre gli investitori attendevano segnali dai prossimi colloqui commerciali tra Stati Uniti e Cina.

L'oro spot è salito dello 0,3% a 4.2562,84 dollari l'oncia, alle 11:39 GMT. I future sull'oro statunitense con consegna a dicembre sono saliti dell'1,6% a 4.280,40 dollari l'oncia.

L'argento spot è salito dello 0,3% a 51,98 dollari, recuperando leggermente dopo essere sceso del 4,4% venerdì, dopo aver toccato un massimo storico di 54,47 dollari in precedenza quel giorno.

Thomson Reuters Performance spot dell'oro e dell'argento da inizio anno

"Manteniamo una quota ben superiore ai 4.000 dollari in oro e 50 dollari in argento e, finché continueremo così, non mi aspetto che sul mercato arrivino grandi quantità di liquidazioni a lungo termine", ha affermato Ole Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime presso Saxo Bank, aggiungendo che l'oro è ancora molto rialzista.

MINACCIA DAZIARIA AL 100% SULLA CINA DI TRUMP, PREVISTO TAGLIO DEI TASSI DELLA FED

La chiusura del governo degli Stati Uniti continua ad aggiungere un certo sostegno di fondo, mentre il prossimo incontro tra Stati Uniti e Cina sarà un punto focale, ha aggiunto Hansen.

Venerdì il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha dichiarato che la sua proposta di imporre dazi del 100% sui beni provenienti dalla Cina non sarebbe sostenibile, aggiungendo che incontrerà il presidente cinese Xi Jinping tra due settimane.

L'oro, che quest'anno ha toccato diversi massimi storici - l'ultimo venerdì, quando ha raggiunto i 4.378,69 dollari - ha guadagnato terreno la scorsa settimana dopo che gli Stati Uniti hanno minacciato forti aumenti dei dazi doganali a causa dei controlli sulle esportazioni di terre rare imposti dalla Cina. Ma venerdì è sceso di oltre l'1,8% in seguito alle dichiarazioni di Trump.

I dati sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) statunitense, ritardati a causa del blocco delle attività governative in corso negli Stati Uniti, saranno pubblicati venerdì, pochi giorni prima della riunione di politica monetaria della Fed del 28 e 29 ottobre. Si prevede che l'inflazione di fondo si sia mantenuta al 3,1% a settembre.

Si prevede che la Federal Reserve statunitense taglierà nuovamente i tassi di interesse di un quarto di punto percentuale.

Nel frattempo, nel terzo trimestre la crescita economica della Cina ha registrato il suo ritmo più debole in un anno.

"La debolezza del mercato immobiliare cinese resta una fonte fondamentale di sostegno per il mercato dell'oro", ha affermato Hansen.

Altrove, il platino è sceso dello 0,8% a 1.596,95 dollari l'oncia e il palladio è sceso di quasi il 2% a 1.445,24 dollari l'oncia.

Fonte: TradingView

Prospettive tecniche: l'oro punta alla zona di resistenza tra i 4.325 e i 4.380 dollari

L'attività di IPO assicurative nel 2025 ha mostrato forti contrasti regionali. Mentre gli Stati Uniti hanno registrato un'impennata dell'attività, grazie alle compagnie assicurative orientate alla tecnologia che hanno catturato l'attenzione degli investitori, l'attività nel Regno Unito e in Europa è stata contenuta a causa della carenza di liquidità e degli ostacoli alla valutazione. Negli Stati Uniti, il debutto di Neptune Insurance per 3,1 miliardi di dollari, la quotazione di Slide Insurance per 2,6 miliardi di dollari e Exzeo Group di HCI Group, che punta a una valutazione fino a 2 miliardi di dollari nella sua IPO statunitense, sono tra gli esempi che hanno mostrato un maggiore interesse degli investitori per le attività redditizie nel settore assicurativo.

Cristiano Dalla Bona, co-responsabile dei mercati azionari statunitensi di Mergermarket, ha affermato che quest'ultima ondata di IPO assicurative negli Stati Uniti si differenzia per "l'ampiezza dei modelli di business che arrivano sul mercato, con particolare attenzione alle offerte insurtech". Dalla Bona ha sottolineato che, mentre alcune piattaforme assicurative presentano una significativa esposizione alla sottoscrizione, altre, in particolare le MGA e le attività guidate dai broker, sono a basso impiego di asset. Ha osservato: "Il modello dei broker è particolarmente interessante perché non richiede di detenere il rischio di sottoscrizione, opera con una bassa intensità di capitale e rimane un settore profondamente frammentato, offrendo ampie opportunità di crescita attraverso il consolidamento".

Il mercato statunitense beneficia di una solida base di investitori esperti in materia assicurativa a New York, di un contesto normativo favorevole alle offerte pubbliche e di un premio di valutazione che è cresciuto a seguito della pandemia di COVID-19.

L'ATTIVITÀ DI IPO IN EUROPA E LONDRA È IN RITARDO

Al contrario, l'attività di IPO in Europa e a Londra rimane contenuta nel 2025. La Borsa di Londra ha registrato solo nove nuove quotazioni nella prima metà di quest'anno, nessuna delle quali nel settore assicurativo. L'incertezza del mercato, le tensioni geopolitiche e le sfide macroeconomiche hanno frenato l'interesse degli investitori e ritardato molti piani di IPO. Alcune delle attività di IPO assicurative europee auspicate non si sono concretizzate. Inigo, un tempo considerata una valida candidata per l'IPO, ha optato per l'acquisizione piuttosto che per la quotazione in borsa. Analogamente, Canopius, guidata da Centerbridge Partners, ha ritirato i suoi piani di IPO all'inizio di quest'anno.

Aspen Insurance, strettamente legata al mercato londinese, ha scelto di quotarsi a New York, alla ricerca di valutazioni più elevate e condizioni più favorevoli sul mercato statunitense, e da allora ha accettato di essere acquisita da Sompo in un'operazione da 3,5 miliardi di dollari, in attesa delle approvazioni normative. Nonostante queste difficoltà, gli analisti rimangono cautamente ottimisti su una probabile ripresa dell'attività in Europa nei prossimi mesi, alimentata dalle riforme normative e dalla rinnovata attività di MA. Ciononostante, il contesto rimane avverso al rischio e focalizzato su redditività e resilienza.

Erickson Davis, responsabile del settore azionario europeo di KBW, ha dichiarato: "In generale, a livello settoriale, l'attività di IPO nell'UE e nel Regno Unito è stata contenuta rispetto ai livelli di attività negli Stati Uniti". Ha sottolineato i differenziali di liquidità: "I profili di liquidità delle sedi di quotazione sono un fattore importante, in particolare nel settore assicurativo, dove spesso la società presenta un mix di business o un profilo di distribuzione internazionale, il che consente una maggiore flessibilità nella decisione di quotazione in IPO". Questa dinamica è evidente nelle valutazioni delle compagnie assicurative. I titoli azionari quotati negli Stati Uniti, più liquidi, che hanno offerto un modo per affrontare un mercato difficile, sono stati investimenti più facili per i gestori di fondi globali rispetto alle alternative meno liquide nel Regno Unito o nell'UE. Davis ha aggiunto: "Riteniamo che i multipli di valutazione relativi di diverse compagnie assicurative quotate nel Regno Unito e nell'UE siano troppo convenienti per essere ignorati, soprattutto alla luce delle dinamiche di rendimento del capitale".

L'era post-pandemica ha anche modificato i premi di valutazione. "È anche degno di nota che nell'era post-COVID sia emerso un premio di valutazione per le compagnie assicurative quotate negli Stati Uniti. Questo è più pronunciato nel settore della riassicurazione, se si considerano le azioni delle società delle Bermuda rispetto a quelle dei Lloyd's", ha affermato Davis. Le sfide di Londra sono aggravate dai problemi di accesso al mercato legati alla Brexit e dalle difficoltà macroeconomiche, secondo Lukas Muehlbauer, ricercatore associato e direttore Europa di IPOx.

"Le nuove regole di quotazione del Regno Unito, volte a semplificare i requisiti e ad attrarre più aziende, rappresentano un passo nella giusta direzione", ha affermato Muehlbauer. Ha aggiunto che "importanti candidati europei a una IPO hanno optato per le vendite piuttosto che per la quotazione". L'acquisizione da parte della compagnia assicurativa statunitense Radian di Inigo, con sede nel Regno Unito, per 1,7 miliardi di dollari è un esempio di questo tipo, che "ha eliminato un altro potenziale candidato a una IPO da una lista già esigua di potenziali quotazioni londinesi", secondo Muehlbauer.

SFIDE NORMATIVE E STRUTTURALI

In questo contesto, il CEO di Allianz, Oliver Bäte, ha riconosciuto l'attrattiva dei mercati statunitensi più ampi. "Per la più grande compagnia assicurativa europea, al momento sarebbe una decisione razionale trasferirsi alla Borsa di New York", ha dichiarato alla Conferenza del Centro Finanziario della Bundesbank a Francoforte a settembre. Un rapporto del 2024 dell'ex presidente della Banca Centrale Europea, Mario Draghi, sulla competitività europea ha fatto luce su queste sfide strutturali, sottolineando che "i mercati dei capitali in Europa rimangono frammentati".

Questa frammentazione porta a "costi di conformità più elevati e inefficienze", che gravano pesantemente sulle aziende che cercano di quotarsi in Europa, afferma il rapporto. Le osservazioni di Draghi e Bäte sottolineano la difficile situazione strutturale delle compagnie assicurative europee, che si trovano ad affrontare una liquidità più debole e un supporto limitato del mercato dei capitali rispetto ai loro omologhi statunitensi. Approfondendo la portata delle doppie quotazioni, il direttore senior di Fitch Gerald Glombicki ha affermato: "Non ci sono molte aziende che lo fanno perché è piuttosto costoso e comporta molti oneri normativi, e alcune che lo fanno non ottengono il vantaggio di essere quotate due volte".

Nel frattempo, Muehlbauer di IPOx ha evidenziato i limiti del cross-market. "Alcune compagnie assicurative europee potrebbero prendere in considerazione una doppia quotazione negli Stati Uniti per raggiungere un bacino più ampio di investitori, ma potrebbero anche dover tenere conto di commissioni di sottoscrizione medie più elevate e di una maggiore esposizione a contenziosi legali negli Stati Uniti, quindi non è una scelta automatica", ha affermato.

Fonte: TradingView

In un contesto di rallentamento della crescita e di crescenti tensioni commerciali, i leader cinesi si sono riuniti a Pechino per delineare le politiche per i prossimi cinque anni. Il problema è che è già abbastanza difficile gestire i prossimi cinque giorni, mentre il presidente degli Stati Uniti Donald Trump aumenta la pressione sui dazi.

Parlando domenica dall'Air Force One, Trump ha elencato le terre rare, il fentanil e la soia come i principali problemi degli Stati Uniti con la Cina, poco prima che le due parti tornino al tavolo dei negoziati e mentre una fragile tregua commerciale si avvicina alla scadenza. Pochi giorni prima, il leader statunitense aveva minacciato un dazio del 100% sulle spedizioni cinesi, dopo che Pechino aveva promesso di esercitare ampi controlli sui minerali.

Mentre il presidente Xi Jinping e i suoi funzionari si sono abituati a gestire le minacce di Trump, ignorando la prima guerra commerciale e mantenendo in funzione i motori delle esportazioni anche nella seconda fase, l'incertezza sui dazi non può che complicare la loro pianificazione.

Chang Shu, Eric Zhu e David Qu di Bloomberg Economics prevedono un approccio più equilibrato tra crescita, equità e sicurezza, a dimostrazione di una comprensione più approfondita di come questi obiettivi si rafforzino a vicenda.

"Questa trinità di priorità potrebbe segnare un cambiamento rispetto al modello di crescita a tutti i costi dei piani precedenti e alla maggiore enfasi su equità e sicurezza degli ultimi due", hanno scritto. Per quanto riguarda il commercio, Pechino "probabilmente segnalerà un passaggio da un approccio mercantilista di lunga data a un'apertura più bidirezionale con un impegno globale diversificato".

Ma questo non significa che la crescita, che nel terzo trimestre ha registrato il ritmo più debole dell'anno, non sarà più una priorità.

Gli economisti cinesi della Standard Chartered, Shuang Ding e Hunter Chan, affermano che le recenti discussioni negli ambienti politici indicano che è auspicabile una crescita media del 4,7-4,8% per il periodo 2026-30, per spianare la strada al raddoppio del PIL del 2020 entro il 2035.

Per riuscirci, Pechino punterà ad aumentare la produttività, nonostante l'invecchiamento della popolazione e le restrizioni tecnologiche imposte dall'Occidente, affermano. Le proposte politiche specifiche per il periodo in questione potrebbero concentrarsi su:

Le autorità hanno affermato che i prossimi cinque anni potrebbero rappresentare un buon periodo per promuovere l'uso del renminbi nel commercio e negli investimenti internazionali.

L'economista cinese di Macquarie, Larry Hu, prevede che nei prossimi cinque anni la politica sarà sostenuta da un approccio basato su tre pilastri:

"Per raggiungere l'obiettivo di crescita, Pechino non avrà altra scelta che stimolare la domanda interna", ha affermato Hu. "Per gli investitori, è la cosa più importante da tenere d'occhio, anche se i tempi sono determinati meno dal Piano quinquennale elaborato da Pechino e più dalle politiche adottate da Washington".

Dopo il ritardo dovuto alla chiusura delle attività governative negli Stati Uniti, il Bureau of Labor Statistics pubblicherà venerdì l'indice dei prezzi al consumo di settembre. I dati, originariamente previsti per il 15 ottobre, forniranno ai funzionari della Federal Reserve informazioni cruciali sull'inflazione in vista della riunione di politica monetaria della settimana successiva.

Tra i punti salienti figurano i dati sull'inflazione dal Giappone al Regno Unito, gli indici dei responsabili degli acquisti delle principali economie e il primo resoconto di una riunione dei funzionari della banca centrale svizzera.

Fonte: Bloomberg Europe