Perché l'oro ama Trump tanto quanto Trump ama l'oro

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Resoconto:

L'impennata dell'oro nel 2025 è guidata dalla volatilità dell'era Trump, dalle tensioni geopolitiche, dall'incertezza sui dazi, da un dollaro più debole e dai tagli dei tassi della Fed, fattori che spingono gli investitori verso asset sicuri e sostengono ulteriori guadagni nel 2026.

L'oro ha avuto un anno da record nel 2025, guadagnando oltre il 58% e superando nettamente il mercato. Per contestualizzare, l'indice SP 500 è salito di circa il 14%, mentre Bitcoin ha perso circa il 6% (con le azioni con leva finanziaria su Bitcoin che hanno registrato performance ben peggiori della criptovaluta stessa).

Tra i metalli preziosi, l'argento ha superato l'oro con un guadagno del 78% da inizio anno. Tuttavia, l'oro sembra ben posizionato per sostenere il suo rally fino al 2026, alimentato in parte dal ritorno al potere del presidente Donald Trump e dalla reazione del mercato alle sue politiche.

La volatilità è di nuovo in aumento

I metalli preziosi registrano forti rialzi durante i periodi di elevata volatilità. Questo perché la volatilità spinge gli investitori a fuggire verso la sicurezza, riallocando il capitale da classi di attività più rischiose, come le azioni, verso asset rifugio come l'oro.

E la volatilità è stata un tratto distintivo della seconda amministrazione Trump. Dal giorno dell'insediamento al 10 marzo, la volatilità – misurata dall'indice di volatilità CBOE: VIX del Chicago Board Options Exchange – è aumentata dell'85%, con l'emergere di voci sui piani tariffari del presidente.

Il VIX ha poi registrato un calo del 20% entro la fine di marzo, prima di schizzare alle stelle raggiungendo il massimo degli ultimi cinque anni durante il cosiddetto capriccio tariffario del mercato ad aprile, quando l'indice è balzato del 135% nella prima settimana di aprile.

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L'indice si è stabilizzato del 70% entro la fine di settembre, dopo che il presidente ha revocato i dazi doganali contro numerosi paesi. Da allora, però, è aumentato del 35%, sollevando preoccupazioni per un'altra ondata di elevata volatilità fino alla fine dell'anno.

Si avvicina la decisione della Corte Suprema sui dazi doganali

Uno sviluppo legale critico potrebbe avere un impatto ulteriore sulla traiettoria dell'oro: la Corte Suprema degli Stati Uniti sta attualmente valutando se Trump abbia l'autorità di imporre dazi senza l'approvazione del Congresso.

Se la Corte Suprema si pronuncerà a favore di Trump, i dazi, con o senza l'approvazione del Congresso, rimarranno in vigore, il che potrebbe erodere ulteriormente il potere d'acquisto del dollaro statunitense e, di conseguenza, far salire i prezzi dell'oro.

Ma se la Corte si pronunciasse contro le politiche commerciali di Trump e l'amministrazione fosse costretta a revocare i dazi, anche questo potrebbe essere un vantaggio per l'oro. Domenica, Fortune ha riportato: "L'amministrazione del presidente Donald Trump sta lavorando dietro le quinte a opzioni di riserva nel caso in cui la Corte Suprema dovesse annullare una delle sue principali autorità tariffarie". Qualsiasi mossa del genere probabilmente alimenterebbe l'ansia degli investitori e, di conseguenza, la domanda di beni rifugio.

La politica estera e l'instabilità geopolitica determinano i prezzi dell'oro

Nonostante le promesse elettorali di ridurre i conflitti globali, il secondo mandato di Trump non ha portato a una de-escalation geopolitica significativa. La guerra tra Russia e Ucraina, entrata nel suo quarto anno, continua senza una fine in vista.

Inoltre, nonostante Trump abbia mediato un cessate il fuoco tra Israele e Hamas all'inizio di ottobre, la guerra in quell'angolo di mondo non è cessata, con attacchi quasi quotidiani nella Striscia di Gaza che continuano. Dall'attacco di Hamas del 7 ottobre 2023, il prezzo dell'oro è aumentato di oltre il 125%.

Più di recente, l'amministrazione Trump ha intensificato l'attività militare nei Caraibi, segnalando un potenziale intervento in Venezuela. La portaerei USS Gerald R. Ford è già posizionata nei pressi della nazione sudamericana e circa 15.000 soldati statunitensi sono presenti nella regione, con bombardieri B-52 e B-1 che conducono esercitazioni di bombardamento simulato nei pressi dello spazio aereo venezuelano: un'escalation significativa.

L'instabilità geopolitica ha storicamente incrementato la domanda di oro e la situazione attuale non mostra segni di inversione di tendenza.

La debolezza del dollaro e i tagli dei tassi rafforzano la tesi rialzista dell'oro

Altri due fattori che influenzano il prezzo dell'oro sono la svalutazione della valuta e i tagli dei tassi di interesse. L'indice del dollaro statunitense è in calo di quasi l'8% rispetto al massimo raggiunto da inizio anno, una settimana prima dell'insediamento di Trump.

Gli annunci tariffari di Trump, che hanno alimentato la prima fase del declino del dollaro statunitense quest'anno, hanno aumentato le aspettative di inflazione.

Allo stesso tempo, i dati economici deboli, tra cui l'aumento della disoccupazione, l'aumento dei licenziamenti e la debolezza delle buste paga non agricole, hanno già portato la Federal Reserve a tagliare i tassi due volte quest'anno.

Se l'attuale presidente della Fed Jerome Powell verrà sostituito da un alleato accomodante di Trump quando il suo mandato terminerà nel maggio 2026, l'anno prossimo potrebbero essere previsti ulteriori tagli dei tassi di interesse.

Tassi di interesse più bassi potrebbero attrarre gli amanti dell'oro, poiché tassi di interesse e prezzo dell'oro hanno storicamente una relazione inversa. Quando i primi diminuiscono, i secondi tendono ad aumentare, poiché gli asset che generano rendimento perdono il loro fascino in un contesto di tassi più bassi.

In questi casi, gli investitori tradizionalmente si rivolgono all'oro per il potenziale di rialzo del metallo prezioso. Entrambi gli scenari sono probabili se la Fed continua a seguire un percorso di politica monetaria più accomodante.

Fonte: investimenti

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