Market navigator: settimana dell'8 dicembre 2025

Economico

Resoconto:

I mercati sono rimasti stabili in vista delle decisioni chiave delle banche centrali. I dati deboli degli Stati Uniti hanno rafforzato le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Fed, i volumi di Hong Kong sono diminuiti, lo yen giapponese si è rafforzato in seguito ai segnali di rialzo della BOJ e la crisi immobiliare cinese si è aggravata.

Cosa è successo la settimana scorsa

Segnali contrastanti sull'occupazione: il rapporto ADP ha rivelato 32.000 perdite di posti di lavoro nel settore privato statunitense a novembre, il dato più basso da marzo 2023, a causa della contrazione delle piccole imprese. Al contrario, le richieste di sussidio di disoccupazione in corso sono scese a 1,94 milioni, il minimo delle ultime sette settimane. Sebbene il mercato del lavoro abbia rallentato, la dinamica "basse assunzioni, bassi licenziamenti" indica resilienza, a sostegno delle prospettive economiche per il 2026.

L'inflazione soddisfa le aspettative: l'indicatore di inflazione preferito dalla Federal Reserve (Fed), l'indice core della spesa per consumi personali (PCE), è aumentato dello 0,2% su base mensile a settembre, in linea con le aspettative. Questo, unito alla moderazione occupazionale, rafforza la tesi di un taglio dei tassi di 25 punti base a dicembre, con una probabilità di mercato dell'86%.

I prezzi del petrolio salgono leggermente: i future sul greggio WTI sono saliti del 3% a 60,08 dollari, il livello più alto dal 18 novembre, sostenuti dalle aspettative di tagli dei tassi e dalle tensioni geopolitiche derivanti dai colloqui tra Russia e Ucraina e dai rischi di sanzioni al Venezuela, sebbene le forniture dell'OPEC+ abbiano limitato i guadagni.

Si aggrava la situazione del settore immobiliare cinese: dopo un calo del 42% su base annua nelle vendite di nuove case tra i primi 100 costruttori a ottobre, Vanke, finanziata dallo Stato di Shenzhen, sta ora cercando di posticipare di un anno il rimborso di un'obbligazione da 2 miliardi di RMB in scadenza il 15 dicembre. Senza l'approvazione del 90% degli obbligazionisti, il conglomerato immobiliare rischia un imminente default.

Mercati in primo piano

Mercato statunitense in rialzo prima della riunione della Fed

I mercati azionari statunitensi hanno oscillato in un range ristretto, in attesa della decisione della Fed del 10 dicembre. L'indice SP 500 è avanzato dello 0,3%, mentre il Nasdaq 100 e il Dow Jones hanno guadagnato rispettivamente l'1,0% e lo 0,5%. Gli indicatori di ampiezza del mercato, in particolare la linea di avanzamento/ribasso, hanno registrato un netto rimbalzo dopo le vendite di novembre, segnalando un sostegno per un ulteriore apprezzamento dell'indice.

I titoli tecnologici hanno guidato i guadagni la scorsa settimana. Salesforce ha registrato un rialzo del 13%, superando le aspettative di utili e fatturato del terzo trimestre, alzando le previsioni per l'intero anno e rivelando una solida domanda per la sua nuova piattaforma di agenti di intelligenza artificiale (IA). Meta prevede di ridurre i budget della divisione metaverso del 30% nel 2026, riallocando le risorse all'interno di Reality Labs. Il prezzo delle azioni di Meta ha recuperato il 4% la scorsa settimana, sebbene rimanga del 15% al di sotto del picco precedente.

Dopo la ripresa di due settimane, l'indice US Tech 100 si attesta a soli 500+ punti al di sotto del suo massimo storico. L'indice sta attualmente testando la resistenza evidenziata nel nostro precedente Market Navigator: una rottura decisiva sopra quota 25.700 stabilirebbe una traiettoria verso quota 26.253. Tuttavia, continuiamo a monitorare la diminuzione del momentum dell'indice, evidenziata dai massimi decrescenti dell'indice di forza relativa (RSI). Qualsiasi movimento correttivo dovrebbe trovare supporto nella media mobile a 50 giorni (MA) posizionata intorno a 25.200.

Figura 1: grafico dei prezzi (giornaliero) dell'indice US Tech 100

al 7 dicembre 2025. I risultati passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Basso volume di scambi di azioni di Hong Kong

Dopo aver registrato guadagni di oltre il 30% dall'inizio dell'anno nell'indice Hang Seng (HSI), gli investitori hanno avviato prese di profitto a fine anno. Il volume degli scambi sul mercato principale della Borsa di Hong Kong è diminuito notevolmente da fine novembre. Il turnover medio giornaliero si è ridotto a 187 miliardi di dollari di Hong Kong la scorsa settimana, con una riduzione del 27% rispetto alla media di 256 miliardi di dollari di Hong Kong registrata nei primi undici mesi del 2025.

L'indice HSI ha mantenuto una traiettoria laterale, con un modesto rialzo dello 0,9% la scorsa settimana. Il settore dei materiali ha guidato i guadagni, beneficiando del rimbalzo dei prezzi dei metalli. Zijin Mining è balzata del 12,1%, mentre China Hongqiao è salita del 9,3%. Al contrario, Shenzhou International è emersa come il componente HSI con la performance peggiore, in calo del 6,9%, poiché gli investitori si sono assicurati i profitti a seguito degli aggiustamenti dei prezzi obiettivo degli analisti.

Anche l'entusiasmo del mercato per le offerte pubbliche iniziali (IPO) è diminuito. Tre delle quattro azioni di nuova quotazione la scorsa settimana sono state scambiate al di sotto del loro prezzo di quotazione, con la catena di noodle Guangzhou Xiao Noodles che ha perso il 27,8% nel suo primo giorno di contrattazioni.

Le medie mobili piatte a 20 e 50 giorni, combinate con l'RSI neutrale sul grafico giornaliero dell'HSI, sottolineano il trend laterale prevalente. L'indice sembra posizionato per operare nell'intervallo compreso tra 25.150 e 27.400 nel breve termine. Le medie mobili a breve termine presenteranno probabilmente una resistenza intorno a 26.200, mentre il minimo di novembre stabilisce un supporto vicino a 25.180.

Figura 2: Grafico dei prezzi dell'indice Hang Seng (giornaliero)

al 7 dicembre 2025. I risultati passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Lo yen si riprende grazie alle aspettative di aumento dei tassi

Il governatore della Banca del Giappone (BOJ) Ueda ha segnalato la scorsa settimana che un aumento dei tassi potrebbe essere imminente, mentre il consiglio valuta l'opportunità di aumentare i tassi di interesse nella riunione del 18-19 dicembre. Sebbene l'inflazione complessiva in Giappone si sia mantenuta al di sopra dell'obiettivo del 2% per oltre tre anni, la BOJ ha agito con cautela in attesa di chiarezza sulle implicazioni tariffarie statunitensi e sugli indicatori di crescita salariale sostenibile. Il governatore Ueda ritiene che i rischi tariffari siano diminuiti e ha espresso preoccupazione per il fatto che la recente debolezza dello yen possa aumentare i costi delle importazioni, intensificando le pressioni inflazionistiche. Gli operatori di mercato hanno aumentato la probabilità di un aumento dei tassi a dicembre da circa il 35% al 75%.

I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi (JGB) a due anni, i più sensibili agli aggiustamenti dei tassi di interesse, sono saliti sopra l'1% per la prima volta dal 2008, mentre i rendimenti dei JGB a 10 anni sono balzati all'1,84%, superando per la prima volta nella storia il rendimento dei titoli di Stato cinesi.

Con l'aumento dei rendimenti dei JGB, si sono intensificate le preoccupazioni relative alla chiusura del carry trade sullo yen. Anche i rendimenti dei Treasury USA sono aumentati: il benchmark a 10 anni è salito di 11 punti base al 4,14%, mentre quello a 30 anni è salito dal 4,67% al 4,79%.

Lo yen si è rafforzato nei confronti del dollaro, con le politiche divergenti delle banche centrali. La coppia USD/JPY ha violato il canale ascendente stabilito da metà settembre, scendendo dello 0,5% a 155,3 la scorsa settimana. La coppia di valute si avvicina alla zona di supporto tra 153,3 e 154,6. La coppia USD/JPY sembra posizionata per muoversi lateralmente all'interno o al di sopra di questa zona, a meno che la BOJ non adotti una posizione più aggressiva del previsto per il 2026. Il recente massimo a 157,9 fungerà da resistenza qualora si materializzassero sorprese accomodanti.

Figura 3: grafico dei prezzi USD/JPY (giornaliero)

al 7 dicembre 2025. I risultati passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

La settimana a venire

La prossima settimana sarà incentrata sulle decisioni cruciali di politica monetaria della Reserve Bank of Australia (RBA) e della Fed, insieme ai dati cruciali sull'inflazione cinese che modelleranno le aspettative del mercato nelle principali economie.

La RBA si riunisce martedì in un contesto di crescenti pressioni inflazionistiche. L'aumento dell'indice dei prezzi al consumo (IPC) medio troncato di ottobre al 3,3% su base annua ha modificato radicalmente il panorama politico. I mercati prevedono che la banca centrale manterrà i tassi al 3,6% a dicembre. Ancora più significativo, gli investitori hanno iniziato a valutare potenziali aumenti dei tassi nel 2026, poiché si prevede che l'inflazione aumenterà ulteriormente prima di moderarsi nella prima metà del prossimo anno. Le indicazioni lungimiranti della RBA sosterrebbero il dollaro australiano, ma potrebbero mettere sotto pressione i mercati azionari nazionali.

La decisione del Federal Open Market Committee (FOMC) presa giovedì mattina presto ha un peso sostanziale che va oltre l'attesissima riduzione di 25 punti base al 3,5%-3,75%. Gli operatori di mercato esamineranno attentamente la conferenza stampa del Presidente Jerome Powell per avere chiarezza sulla traiettoria politica del 2026, in particolare data l'incertezza che circonda le potenziali transizioni di leadership. Le speculazioni su Kevin Hassett come possibile successore hanno aumentato le aspettative per un percorso più accomodante. La maggior parte degli operatori di mercato prevede altri due tagli dei tassi il prossimo anno. Il Riepilogo delle Proiezioni Economiche della Fed illuminerà anche la traiettoria di crescita economica degli Stati Uniti nel 2026.

I dati sull'inflazione cinese di novembre, pubblicati mercoledì, forniscono informazioni essenziali sulle pressioni deflazionistiche dopo il modesto 0,2% annuo di ottobre. L'indice dei prezzi alla produzione (PPI) indicherà se il potere di determinazione dei prezzi nel settore industriale si sta stabilizzando dopo 37 mesi consecutivi di contrazione. Questi dati saranno pubblicati lunedì, insieme ai dati commerciali, offrendo una prospettiva completa sulla salute economica della Cina, mentre i responsabili politici valutano ulteriori misure di sostegno.

L'attenzione degli utili aziendali si concentra sui leader delle infrastrutture tecnologiche Oracle e Broadcom. Le previsioni di entrambe le aziende sulla crescita dei ricavi, sul flusso di cassa e sulle tendenze degli investimenti in intelligenza artificiale influenzeranno le valutazioni più ampie del settore tecnologico, mentre gli investitori valutano la sostenibilità dell'attuale ciclo di investimenti in intelligenza artificiale.

Figura 4: Probabilità dei tassi di interesse statunitensi

Fonte: ig

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