Market navigator: settimana del 20 ottobre 2025

Economico

Resoconto:

I mercati si sono stabilizzati con l'allentamento delle preoccupazioni sul credito negli Stati Uniti e delle tensioni commerciali. Le azioni statunitensi sono salite grazie ai solidi utili, l'Hang Seng è sceso, il Bitcoin si è mantenuto a 107.000 dollari. L'attenzione si sposta sul PIL cinese e sull'indice dei prezzi al consumo statunitense.<br><br>

Cosa è successo la settimana scorsa

Crepe nel mercato del credito: vulnerabilità del mercato del credito sono emerse in seguito ai fallimenti del fornitore di finanziamenti per l'automotive Tricolor e del produttore di ricambi auto First Brands, con ripercussioni su importanti istituti tra cui JPMorgan e Jefferies. Le banche regionali Zions e Western Alliance hanno reso noti prestiti in sofferenza legati all'insolvenza di una società immobiliare commerciale californiana. I flussi di avversione al rischio hanno compresso i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a due anni al 3,42%, il minimo da maggio 2022, mentre i rendimenti a 10 anni sono scesi sotto il 4%. L'oro ha brevemente superato i 4.300 dollari.

Controversie commerciali tra Stati Uniti e Cina: le relazioni commerciali tra Stati Uniti e Cina mostrano segnali di allentamento dopo le recenti escalation sui controlli alle esportazioni di terre rare, i proposti aumenti tariffari del 100% e le restrizioni al commercio di olio da cucina. Il Segretario al Tesoro statunitense Bessent incontrerà il Vice Premier cinese He in Malesia questa settimana, gettando le basi per un dialogo tra i due presidenti al vertice della Cooperazione Economica Asia-Pacifico in Corea del Sud.

Minore dipendenza dal commercio statunitense: le esportazioni cinesi sono cresciute dell'8,3% su base annua a settembre, il tasso più rapido degli ultimi sei mesi. L'aumento delle spedizioni verso l'Unione Europea e l'Africa ha compensato il calo delle esportazioni statunitensi, mentre le importazioni sono aumentate del 7,4% su base annua, a indicare un rafforzamento dei consumi interni.

Mercato del lavoro australiano più debole: la disoccupazione è salita dal 4,3% al 4,5%, con 14.900 nuovi posti di lavoro a settembre, al di sotto delle aspettative di 20.000. Questo sviluppo complica la traiettoria di politica monetaria della Reserve Bank of Australia. La probabilità implicita di un taglio dei tassi a novembre è balzata dal 50% all'84%. I rendimenti dei titoli di Stato a tre anni sono scesi di 16 punti base, mentre il cambio AUD/USD è sceso dello 0,5%.

Mercati in primo piano

Gli utili solidi sostengono le azioni statunitensi

I principali indici azionari statunitensi hanno dimostrato resilienza, recuperando rapidamente dal calo della settimana precedente, grazie all'emergere di interessi di acquisto opportunistici e agli incoraggianti utili aziendali del terzo trimestre. L'SP 500 e il Dow Jones Industrial Average sono avanzati rispettivamente dell'1,7% e dell'1,6%, mentre il Nasdaq 100, concentrato sul settore tecnologico, ha guadagnato il 2,5%.

I report sugli utili del settore finanziario hanno superato le proiezioni degli analisti sia in termini di fatturato che di redditività. La solida espansione dei servizi di investment banking e la solidità sostenuta del trading hanno costituito i principali motori dei ricavi. Gli utili per azione di Goldman Sachs e Citigroup hanno registrato una crescita impressionante, rispettivamente del 46% e del 48%. Tuttavia, gli annunci sugli utili hanno anche trasmesso segnali cauti, poiché l'amministratore delegato di JPMorgan, Jamie Dimon, ha annunciato una svalutazione di 170 milioni di dollari derivante dall'esposizione ai prestiti all'ingrosso a Tricolor. La proliferazione di attività di credito private e il notevole aumento dell'esposizione dei prestiti delle banche statunitensi a istituzioni finanziarie non bancarie negli ultimi anni stanno generando preoccupazione tra gli investitori.

L'emergere degli eventi creditizi sopra menzionati evoca ricordi della crisi bancaria regionale innescata dal crollo della Silicon Valley Bank nel 2023. Il Volatility Index (VIX) ha mantenuto livelli prevalentemente superiori a 20 per tutta la settimana, mostrando intervalli intraday significativamente ampliati. Venerdì, l'indice ha toccato quota 29,0 prima di moderarsi a 20,8 in chiusura.

L'analisi tecnica dell'indice US Tech 100 rivela che la recente dinamica dei prezzi si è discostata dal canale ascendente stabilito da metà maggio. A condizione che l'indice mantenga livelli superiori al supporto della media mobile (MA) a 100 giorni, è probabile che il trend rialzista continui con una resistenza al limite superiore del canale, vicino a 26.000. Tuttavia, una violazione al di sotto di questo livello di supporto potrebbe innescare il test del minimo di settembre a 22.979.

Figura 1: grafico dei prezzi (giornaliero) dell'indice US Tech 100

al 19 ottobre 2025. I risultati passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Le tensioni commerciali alimentano la volatilità dell'indice Hang Seng

L'indice Hang Seng (HSI) ha continuato a scendere per la seconda settimana consecutiva, arretrando del 4,0%, registrando la performance settimanale più debole da aprile. I flussi di capitali verso sud sono ripresi, portando il fatturato del mercato il 13 ottobre a 490,3 miliardi di dollari di Hong Kong, il quarto livello più alto della storia.

L'ultima escalation delle controversie commerciali tra Stati Uniti e Cina ha catalizzato le vendite e innescato una notevole rotazione settoriale durante questo periodo volatile. Dopo il sostanziale rally da inizio anno, numerosi investitori hanno scelto di assicurarsi profitti, in particolare da azioni orientate alla crescita nei settori della biotecnologia e dell'intelligenza artificiale. I settori dell'Information Technology, dei Servizi di Comunicazione, dell'Assistenza Sanitaria e dei Beni di Consumo Discrezionali hanno registrato la performance più debole all'interno dell'indice Hang Seng Composite. Tencent e Alibaba hanno entrambi perso il 7%, rappresentando i maggiori detrattori dell'indice.

Al contrario, l'interesse all'acquisto si è concentrato sui titoli azionari in linea con il quadro del "sistema di valutazione con caratteristiche cinesi", che in genere si riferisce a imprese statali sottovalutate che offrono rendimenti da dividendi interessanti. Le quattro principali banche statali e i tre principali operatori di telecomunicazioni cinesi hanno tutti generato rendimenti positivi durante la settimana.

Il ritracciamento della settimana precedente ha spinto l'HSI al di sotto della media mobile a 50 giorni, interrompendo contemporaneamente il canale ascendente stabilito da metà aprile. L'indice mostra caratteristiche coerenti con l'onda correttiva A secondo la teoria delle onde di Elliott, attualmente posizionato leggermente al di sopra del ritracciamento di Fibonacci del 78,6% dell'onda 5 a 25.035. Se la media mobile a 100 giorni non dovesse fornire supporto, l'indice potrebbe testare il minimo di agosto a 24.372. Al contrario, un rimbalzo al di sopra della media mobile a 100 giorni potrebbe spingere l'indice verso la media mobile a 20 giorni a 26.392.

Figura 2: Grafico dei prezzi dell'indice Hang Seng (giornaliero)

al 19 ottobre 2025. I risultati passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Bitcoin testa il livello di supporto critico

Bitcoin, alongside the broader cryptocurrency asset class, has experienced downward pressure as market volatility intensified and risk appetite diminished. According to Coinglass, cryptocurrency liquidations on 11 October exceeded $19 billion, establishing a record for the largest single-day liquidation event. The sell-off was initiated by US intentions to implement 100% tariff rates on Chinese goods.

Sentiment towards Bitcoin remains subdued. Exchange-traded fund (ETF) flow data reveals net outflows of $1.2 billion during the previous week. Fundamental factors previously supportive of Bitcoin valuations similarly demonstrate limited improvement. Three months following passage of landmark US stablecoin legislation (the Genius Act), implementation progress has proven slower than anticipated. Government shutdown disruptions have resulted in regulators deprioritising finalisation of crucial details including rewards programmes, reserve requirements, and non-bank issuer regulations. Passage of the Digital Asset Market Clarity Act of 2025, which would establish comprehensive regulatory frameworks for the cryptocurrency industry beyond stablecoins, will likely be postponed to 2026.

Technical analysis indicates Bitcoin is currently maintaining an important support level near $107,000. This level approximates the local trough established on 1 September and coincides with the 200-day MA. Failure to hold this support could trigger a substantial correction towards $100,000. Conversely, a rebound from current support levels could propel Bitcoin back towards September highs near $180,000.

Figure 3: Bitcoin (daily) price chart

as of 19 Oct 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

The week ahead

This week centres on China's economic trajectory and critical inflation data that will shape monetary policy expectations across major economies, alongside pivotal corporate earnings from technology sector leaders.

China's third-quarter gross domestic product (GDP) data headlines Monday's releases, with markets anticipating growth of 4.8% YoY – marking a deceleration from the second quarter's 5.2% expansion. The previous two quarters exceeded Beijing's 5% annual growth target, but mounting deflationary pressures and subdued consumer confidence suggest momentum is fading in the latter half of 2025. Accompanying industrial production and retail sales figures will provide essential insights into the strength of manufacturing activity and household spending patterns. Should GDP undershoot the 4.8% consensus, it would intensify pressure on policymakers to deploy additional stimulus measures.

Lunedì si riunirà il Quarto Plenum del XX Comitato Centrale del Partito Comunista, dove saranno annunciati i cambiamenti al personale dirigenziale e verrà discusso il prossimo piano quinquennale che stabilisce le priorità sociali e di sviluppo della Cina per il periodo 2026-2030. L'incontro assume particolare importanza alla luce delle inquietanti tensioni commerciali statunitensi e delle persistenti difficoltà strutturali interne. Qualsiasi segnale riguardante le priorità strategiche – in particolare l'autosufficienza tecnologica, gli stimoli ai consumi interni o le sfide demografiche – si rivelerà determinante per i mercati che valutano la traiettoria di crescita a lungo termine della Cina.

Il Giappone si trova ad affrontare l'incertezza politica, poiché la sessione straordinaria della Dieta di martedì potrebbe determinare il prossimo Primo Ministro del Paese, a seguito delle recenti dinamiche di coalizione. La presidente del Partito Liberal Democratico (LDP) Sanae Takaichi potrebbe diventare la prima donna Primo Ministro giapponese se riuscisse a ottenere un sostegno sufficiente, al di là del LDP e della sua recente alleanza con Ishin, che richiederebbe almeno altri due voti alla Camera per ottenere la maggioranza.

I dati sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) statunitense saranno pubblicati venerdì, dopo essere stati ritardati a causa del blocco delle attività governative in corso, giusto in tempo per la valutazione della Federal Reserve prima della riunione di politica monetaria del 28-29 ottobre. I mercati prevedono che l'IPC di fondo manterrà il suo ritmo del 3,1% su base annua, mentre il tasso di inflazione generale dovrebbe accelerare dal 2,9% al 3,1% su base annua. Se l'inflazione dovesse superare le aspettative, i mercati potrebbero ricalibrare le probabilità di un taglio dei tassi per il resto del 2025. Attualmente, il mercato stima una probabilità del 100% di un taglio dei tassi a ottobre.

Venerdì le letture flash dell'indice dei responsabili degli acquisti (PMI) nelle principali economie offriranno valutazioni preliminari sull'attività economica di ottobre.

L'attenzione degli investitori si concentra sui risultati finanziari di Netflix e Tesla, che pubblicheranno rispettivamente martedì e mercoledì. La performance dei contenuti e l'andamento dei ricavi pubblicitari di Netflix indicheranno la salute dell'economia degli abbonamenti, mentre i risultati di Tesla forniranno prospettive cruciali sulle dinamiche della domanda di veicoli elettrici e sulla capacità dell'azienda di mantenere i margini in un contesto di concorrenza sempre più intensa.

Figura 4: Le vendite al dettaglio, la produzione industriale e le vendite immobiliari in Cina indicano tutti una crescita più lenta del PIL nel terzo trimestre

I dati sulle vendite al dettaglio e sulla produzione industriale non vengono pubblicati a gennaio

Fonte: ig

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as of 19 Oct 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

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