Market navigator: settimana del 10 novembre 2025

Economico

Resoconto:

Il blocco degli Stati Uniti ha colpito servizi e dati, mentre i titoli tecnologici hanno guidato il ribasso del mercato. L'Hang Seng ha trovato supporto e l'EUR/USD si è stabilizzato. Questa settimana, l'attenzione si sposta sui dati di Regno Unito e Cina e sui report finali sugli utili.<br>

Cosa è successo la scorsa settimana

La chiusura più lunga della storia: la chiusura del governo degli Stati Uniti si è protratta per oltre cinque settimane, diventando la chiusura federale più lunga nella storia americana. Le interruzioni operative si sono intensificate, con 40 grandi aeroporti che hanno implementato riduzioni del 10% dei voli a causa della carenza di personale. La distribuzione di aiuti alimentari a novembre è rimasta incerta fino a quando un giudice federale non ne ha imposto l'erogazione completa. Trump ha attribuito le sconfitte elettorali repubblicane, inclusa la corsa a sindaco di New York, alla prolungata chiusura.

RBA e BoE in attesa: la Reserve Bank of Australia (RBA) ha mantenuto i tassi al 3,6%, mentre l'inflazione media troncata accelerava al 3,0%, segnalando che i tagli rimangono improbabili fino al secondo trimestre del 2026, poiché alcuni indicatori mostrano una tensione nel mercato del lavoro. La Banca d'Inghilterra (BoE) ha mantenuto i tassi con un voto accomodante, con 5 voti a favore e 4 contrari, indicando un graduale allentamento in vista del proseguimento della disinflazione. AUD e GBP hanno registrato un rendimento rispettivamente dello -0,8% e dello 0,2% rispetto al dollaro statunitense la scorsa settimana.

Dati confusi sul mercato del lavoro: con i dati ufficiali sospesi a causa della chiusura delle attività governative, gli investitori statunitensi hanno spostato l'attenzione sui sondaggi privati. ADP ha riportato 42.000 assunzioni nel settore privato a ottobre, dopo la contrazione di 29.000 unità di settembre, rivista al rialzo. Tuttavia, Challenger ha reso noti 153.074 licenziamenti a ottobre e un calo delle assunzioni del 35% su base annua, dovuto al taglio dei costi e all'adozione dell'intelligenza artificiale (IA). I dipendenti federali in congedo forzato potrebbero far salire la disoccupazione al 4,7% quando riprenderanno i dati ufficiali.

Sorpresa per i dati commerciali cinesi: le esportazioni di ottobre si sono contratte dell'1,1% su base annua e del 7,0% su base mensile, il primo calo annuale da febbraio, a causa dell'intensificarsi delle tensioni commerciali prima dell'accordo del 30 ottobre. Le importazioni sono aumentate dell'1,0% su base annua, al di sotto delle aspettative, riflettendo la lenta ripresa della domanda interna.

Mercati in primo piano

Correzione delle azioni statunitensi: ritiro tattico o cambiamento strutturale?

I mercati azionari statunitensi hanno subito una sostanziale correzione la scorsa settimana, trainata da preoccupazioni sulle valutazioni e da statistiche di licenziamenti inaspettatamente elevate. Diversi dirigenti di Wall Street hanno stimato una significativa probabilità di ribassi superiori al 10% nel breve-medio termine. I titoli tecnologici hanno subito il peso maggiore della correzione, con il Nasdaq 100 in calo del 3,1% – il calo settimanale più marcato dal 30 marzo – mentre l'SP 500 e il Dow Jones Industrial Average hanno perso rispettivamente l'1,6% e l'1,2%.

I titoli azionari scambiati a valutazioni estreme, come Palantir, hanno subito cali pronunciati nonostante la solida pubblicazione degli utili. Gli operatori di mercato stanno dimostrando una maggiore sensibilità alle delusioni sugli utili, applicando penalizzazioni sproporzionate rispetto ai valori storici.

L'indice Fear Greed della CNN è sceso a 21, indicando un sentimento di paura estrema. Alcuni investitori considerano questo parametro un indicatore contrarian, interpretando la paura estrema come un potenziale segnale di opportunità di dislocazione del mercato.

Come evidenziato nel Market Navigator della scorsa settimana, erano emersi indicatori di un indebolimento del momentum rialzista, rendendo questo pullback poco sorprendente. La domanda cruciale è se i recenti movimenti costituiscano una sana correzione o segnalino un mercato ribassista. Riteniamo che il primo scenario appaia più probabile. Dato che i principali indici non hanno subito correzioni superiori al 5% durante il rapido rally iniziato ad aprile, un drawdown del 5-10% rappresenta un normale comportamento ciclico di mercato e può costituire una base più solida per trend rialzisti sostenibili. Un calo superiore al 15% costituirebbe un segnale allarmante.

Da un punto di vista tecnico, la media mobile a 20 giorni (MA) non è riuscita a fornire supporto all'indice US Tech 100, il che implica che l'indice mantiene un ulteriore potenziale di ribasso. Un ritracciamento di Fibonacci del 50% della recente ondata rialzista potrebbe indirizzare l'indice verso 24.635. La zona di supporto critica si trova intorno a 23.000. Il mancato mantenimento del supporto a tale livello aumenterebbe significativamente la probabilità di uno sviluppo di un mercato ribassista. I tentativi di recupero potrebbero incontrare resistenza vicino a 25.500.

Figura 1: grafico dei prezzi (giornaliero) dell'indice US Tech 100

al 9 novembre 2025. I risultati passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Si riaccedono le speranze nell'indice Hang Seng

Sebbene il vertice Trump-Xi a Busan non sia riuscito a catalizzare un miglioramento del sentiment del mercato nella settimana precedente, l'indice Hang Seng (HSI) sembra aver trovato un supporto vicino a 25.500 durante il recente consolidamento, avanzando dell'1,3% a settimana. Tuttavia, dichiarare la correzione completa rimane prematuro.

Il contesto macroeconomico è rimasto contrastato, con le attività commerciali di ottobre che hanno deluso proprio mentre gli operatori di mercato iniziavano a rispondere positivamente alla dipendenza dalle esportazioni statunitensi inferiore alle attese, rivelata dai dati annuali fino a settembre. Nel frattempo, sono emersi segnali incoraggianti sul fronte dell'inflazione. I prezzi al consumo sono aumentati dello 0,2% su base annua a ottobre, il ritmo più rapido da gennaio. Mentre i prezzi alla produzione hanno continuato a scendere, la contrazione si è attenuata dal -2,3% di settembre al -2,1% di ottobre, suggerendo che gli sforzi del governo per contrastare l'"involuzione" potrebbero guadagnare terreno.

I titoli azionari orientati al consumo hanno registrato i maggiori movimenti all'interno dell'HSI la scorsa settimana. Il produttore di bevande Tingyi è emerso come il componente con le migliori performance, guadagnando l'11,4% grazie al miglioramento delle prospettive di profitto. New Oriental Education ha perso il 10,4% a seguito degli annunci di ristrutturazione del management, mentre Chow Tai Fook ha perso il 9,1%. La volatilità del prezzo dell'oro e le modifiche alla politica fiscale cinese in materia di imposta sul valore aggiunto (IVA) potrebbero avere un impatto sostanziale sulla domanda di gioielli in oro.

The index's swift Wednesday rebound demonstrates significant support at the 25,000 level. Nevertheless, declaring the correction complete remains premature, as a death cross between the 20-day and 50-day MA has materialised. Additionally, a typical corrective Wave C within Elliott Wave theory has not fully developed. Usually, this downward leg's magnitude would minimally equal corrective Wave A, targeting approximately 24,316. Conversely, should recovery persist towards the ascending channel pattern established since mid-April, the recent peak of 27,382 will provide key resistance.

Figure 2: Hang Seng Index (daily) price chart

as of 9 Nov 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance

EUR/USD demonstrates technical recovery signals

The US Dollar Index rally exhibits fatigue signals following three consecutive weeks of appreciation. The DXY retreated after briefly breaching the 100 level. Following the Federal Reserve's (Fed) October meeting statement, market participants have substantially reduced December rate reduction expectations. Probability pricing via bond futures markets fluctuated between 60% and 70% last week. US Treasury yields have correspondingly risen.

Fed governors maintain divided stances, with certain members emphasising inflation risks while others express concern regarding labour market deceleration. Material volatility in risky assets could provide additional rationale for monetary policy loosening.

Conversely, the European Central Bank (ECB) expressed satisfaction with current monetary conditions, noting inflation has stabilised around the 2% target while economic downside risks have diminished, suggesting rate reductions are unlikely in the near term.

EUR/USD depreciated as much as 4% since peaking at 1.1918 in September, but the bearish movement appears to have found support from the 200-day MA around 1.1468. The moving average convergence divergence (MACD) indicator approaches a positive crossover, though recovery momentum sustainability depends upon EUR/USD's capacity to overcome 20-day MA resistance at 1.16. Breakthrough may suggest further upside potential towards 1.18. However, should the rebound prove unsuccessful, a deeper downtrend could trigger if the pair breaches August's low at 1.1391.

Figure 3: EUR/USD (daily) price chart

as of 9 Nov 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance

The week ahead

This week's economic calendar continues facing disruption as the ongoing US government shutdown threatens critical inflation data releases. The White House has indicated October's consumer price index (CPI) report may not be published, depriving markets of key inputs ahead of the Fed's December policy meeting. This uncertainty redirects focus toward growth indicators from the UK and China, alongside the final phase of US corporate earnings season.

Le dinamiche di crescita del Regno Unito assumono un ruolo di primo piano dopo la posizione accomodante della Banca d'Inghilterra nella riunione di novembre. I dati sulla disoccupazione di martedì e quelli sul prodotto interno lordo (PIL) del terzo trimestre, previsti per giovedì, si riveleranno cruciali per determinare se i responsabili politici procederanno con una riduzione dei tassi a dicembre. Gli operatori di mercato esamineranno attentamente il dato sulla crescita trimestrale, con una debolezza al di sotto del precedente 0,3% che potrebbe rafforzare le aspettative di allentamento monetario.

I dati sull'attività economica cinese di ottobre, pubblicati venerdì, rappresentano un altro punto focale, in particolare a seguito delle deboli letture dell'indice dei responsabili degli acquisti (PMI) del settore manifatturiero e del deterioramento delle statistiche commerciali. I dati sulla produzione industriale e sulle vendite al dettaglio riveleranno se saranno necessarie ulteriori misure di stimolo, in un contesto di persistenti difficoltà economiche. I mercati prevedono una moderazione della produzione industriale al 5,6% su base annua, mentre una crescita delle vendite al dettaglio inferiore al 3% segnerebbe il quinto mese consecutivo di decelerazione.

Sul fronte aziendale, la stagione degli utili negli Stati Uniti si avvia alla conclusione con i risultati dei fornitori di infrastrutture di intelligenza artificiale CoreWeave, Nebius e Cisco. Giovedì l'attenzione si sposta sui giganti tecnologici cinesi Tencent e JD.com, i cui risultati illumineranno le abitudini di spesa dei consumatori e la domanda di cloud computing. Anche importanti istituti finanziari giapponesi, tra cui MUFG e Sumitomo Mitsui, pubblicheranno i loro risultati, offrendo spunti di riflessione sulla salute economica del Giappone.

Figura 4: L'economia del Regno Unito si indebolisce mentre la disoccupazione aumenta e la crescita rallenta

Fonte: ig

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