L'oro sarà il principale fattore di copertura e di performance nel 2026, l'argento potrebbe raggiungere un massimo tra $ 135 e $ 309 – Widmer della Bank of America

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Resoconto:

Michael Widmer della Bank of America prevede che l'oro continuerà a rappresentare una copertura chiave nel 2026, con una media di circa 4.538 dollari, mentre l'argento potrebbe sovraperformare, raggiungendo potenzialmente un picco tra 135 e 309 dollari l'oncia.<br>

L'oro rimarrà un'importante copertura per il portafoglio quest'anno, con un prezzo medio previsto per il metallo giallo di 4.538 dollari l'oncia nel 2026, ma la storia suggerisce che i prezzi dell'argento potrebbero raggiungere un picco tra 135 e 309 dollari, secondo Michael Widmer, responsabile della ricerca sui metalli presso Bank of America.

"L'oro continua a distinguersi come fonte di copertura e di alfa", ha affermato Widmer in un rapporto di lunedì. Bank of America ritiene che le condizioni di mercato più restrittive e la forte sensibilità agli utili posizioneranno l'oro come una copertura chiave e un potenziale motore di rendimento nel 2026.

Le previsioni di BofA per il 2026 si basano sulle proiezioni di un calo dell'offerta e di un aumento dei costi nel settore aurifero. Widmer prevede che i 13 principali minatori nordamericani produrranno 19,2 milioni di once quest'anno, con un calo del 2% rispetto al 2025, aggiungendo che la maggior parte delle previsioni di mercato sulla produzione sono troppo ottimistiche.

Widmer prevede che i costi medi di mantenimento aumenteranno del 3%, arrivando a circa 1.600 dollari l'oncia, un livello leggermente superiore al consenso del mercato.

Si aspetta inoltre un forte incremento della redditività per i produttori, con un EBITDA totale previsto in aumento del 41%, raggiungendo circa 65 miliardi di dollari nel 2026.

La BofA prevede che l'oro raggiungerà una media di 4.538 dollari l'oncia in termini reali nel corso del 2026, mentre si prevede che anche l'argento, il platino e il palladio registreranno prezzi più elevati, riflettendo le prospettive positive della banca per i metalli preziosi nel loro complesso.

Widmer ha affermato che l'argento potrebbe attrarre maggiormente gli investitori disposti ad assumersi rischi maggiori per un ulteriore rialzo, e ha osservato che l'attuale rapporto oro:argento di circa 59 suggerisce che l'argento potrebbe ancora sovraperformare l'oro. Ha citato il minimo storico del rapporto di 32 nel 2011 come indicazione di un massimo del prezzo dell'argento di 135 dollari, mentre il minimo del 1980 di 14 nel rapporto suggerisce un prezzo dell'argento di 309 dollari l'oncia.

Nel suo webinar annuale sulle prospettive tenutosi a dicembre, Widmer ha affermato che i rialzi dell'oro raggiungono solitamente il picco solo quando i fattori sottostanti che inizialmente hanno innescato il rialzo si attenuano e non terminano semplicemente perché i prezzi salgono.

"Ho già sottolineato in precedenza che il mercato dell'oro è stato molto ipercomprato. Ma in realtà è ancora sottoinvestito", ha affermato. "C'è ancora molto spazio per l'oro come strumento di diversificazione nei portafogli".

Widmer ha aggiunto che non prevede una fine imminente del clima rialzista. La BoA prevede che i prezzi dell'oro raggiungeranno i 5.000 dollari l'oncia nel 2026.

Ha osservato che basterebbe un aumento del 14% della domanda di investimenti per raggiungere tale obiettivo. La domanda di investimenti si è mantenuta approssimativamente su quel livello negli ultimi due trimestri. Nel frattempo, ci vorrebbe un aumento del 55% della domanda di investimenti per portare il prezzo dell'oro a 8.000 dollari l'oncia l'anno prossimo.

La domanda di investimenti, in particolare tra gli investitori al dettaglio, è aumentata negli ultimi mesi, con gli afflussi da inizio anno nei fondi negoziati in borsa garantiti dall'oro che hanno raggiunto il livello più alto dal 2020. Tuttavia, Widmer ha affermato che esiste ancora un segmento chiave che ha ampiamente ignorato il mercato dell'oro e che la situazione potrebbe cambiare nel nuovo anno.

Widmer ha osservato che il metallo prezioso rappresenta ormai circa il 4% del mercato finanziario totale, ma nel settore degli investimenti professionali gli investitori ad alto patrimonio netto detengono solo lo 0,5% dei loro asset in oro.

Il crescente interesse per l'oro nasce mentre molti investitori continuano a mettere in dubbio l'affidabilità della tradizionale allocazione di portafoglio 60/40. Widmer ha affermato che le ricerche dimostrano ora che detenere il 20% di un portafoglio in oro può essere una strategia efficace.

"Se si analizza l'andamento dal 2020, si può effettivamente giustificare che gli investitori al dettaglio debbano detenere una quota di oro ben superiore al 20%", ha affermato. "Al momento si può persino giustificare una quota del 30%".

Ma non sono solo gli investitori al dettaglio a trarre vantaggio da un'ulteriore diversificazione in oro. Widmer ha affermato di aspettarsi che le banche centrali continuino ad acquistare oro anche quando le riserve ufficiali raggiungeranno livelli record nel 2025.

Ha osservato che le riserve auree delle banche centrali hanno superato le loro disponibilità di titoli del Tesoro statunitensi. L'oro rappresenta ora, in media, circa il 15% delle riserve totali delle banche centrali. Tuttavia, il suo modello indica che le riserve sarebbero pienamente ottimizzate con un'allocazione media in oro di circa il 30%.

"Qualunque sia il portafoglio che si sta prendendo in considerazione, che si tratti di un portafoglio di una banca centrale o di un portafoglio istituzionale, la diversificazione in oro può trarre vantaggio", ha affermato.

Widmer ha aggiunto che l'enorme aumento del prezzo dell'oro nel 2025 significa che sarà difficile per alcuni gestori di portafoglio ignorarlo nel nuovo anno.

"Basta guardare ai benchmark, l'oro è stato uno degli asset con le migliori performance negli ultimi anni", ha affermato. "Quello che abbiamo sentito dire spesso è che 'l'oro è un asset senza rendimento; detenerlo costa; non ci si guadagna nulla, quindi che senso ha mantenerlo?'. Ma da una prospettiva puramente direzionale, l'oro avrebbe potuto effettivamente dare un buon contributo a un portafoglio. Credo che i numeri parlino da soli".

Per quanto riguarda ciò che potrebbe innescare un'altra rotazione verso l'oro, Widmer ha affermato che la politica monetaria statunitense sarà un fattore importante nel 2026. Ha osservato che la sua modellazione suggerisce che durante un ciclo di allentamento, quando l'inflazione è superiore al 2%, i prezzi dell'oro sono aumentati in media del 13%.

"Non c'è nemmeno bisogno di vedere tagli a ogni riunione", ha detto. "Basta vedere che i tassi stanno scendendo".

Fonte: kitco

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