Le coperture sui titoli del Tesoro con rendimenti a 10 anni inferiori al 4% possono innescare un rally più profondo

Economico

Resoconto:

La domanda di opzioni sul mercato dei titoli del Tesoro USA sta aumentando, grazie agli operatori che cercano protezione contro un brusco calo dei rendimenti dei titoli di Stato decennali ulteriormente al di sotto del 4%, una mossa che potrebbe innescare un rally più ampio nel mercato obbligazionario.

L'open interest, ovvero la quantità di posizioni attive detenute dai trader, è recentemente aumentato vertiginosamente nelle opzioni sui titoli del Tesoro decennali, a copertura di un calo del rendimento fino al 3,85% dall'attuale 4% circa. Un movimento prolungato al di sotto di tale livello innescherebbe una maggiore copertura da parte dei trader colti in fallo, innescando ulteriori acquisti di titoli del Tesoro.

Giovedì i rendimenti delle obbligazioni decennali sono scesi sotto il 4%, attestandosi intorno al 3,98%, poiché i segnali di stress creditizio nei piccoli istituti di credito statunitensi hanno stimolato la domanda di asset più sicuri.

Il livello del 4% dei rendimenti dei titoli del Tesoro decennali – un parametro di riferimento per il costo di qualsiasi cosa, dalle obbligazioni societarie ai mutui – ha rappresentato una solida resistenza per il mercato obbligazionario per gran parte dell'anno. I rendimenti sono scesi solo brevemente al di sotto della soglia chiave dopo l'annuncio di dazi drastici da parte del presidente Donald Trump ad aprile, ma questa settimana sono stati scambiati più volte al di sotto di tale livello.

Nelle ultime settimane, la domanda di opzioni ha visto un'impennata dell'open interest con strike compresi tra 113,00 e 114,50. Una rottura più marcata del rendimento decennale sotto il 4% vedrebbe queste opzioni estendersi ulteriormente verso l'interno del mercato.

Ciò potrebbe indurre gli operatori che detengono posizioni corte su queste opzioni call a iniziare a coprire le perdite acquistando i future sottostanti, esercitando maggiore pressione sui rendimenti cash. Questo tipo di attività, nota come copertura del delta, può alimentare un'intensa attività di trading sul mercato dei future sui titoli del Tesoro, poiché gli operatori cercano di mantenere la propria esposizione alle opzioni in una posizione neutrale.

Mercoledì, le negoziazioni di opzioni sui titoli del Tesoro hanno incluso un'operazione di grandi dimensioni sulle opzioni a 10 anni di dicembre, che, in base all'open interest, sembrava comportare una presa di profitto su alcune di queste call decennali in circolazione. Tuttavia, ci sono ancora diverse posizioni sul mercato, come indicato dall'open interest sproporzionato, che potrebbero generare un'ondata di attività.

La scorsa settimana, un rally del mercato obbligazionario ha visto i rendimenti decennali scendere bruscamente da quasi il 4,15%, dopo che il presidente Donald Trump ha minacciato un massiccio aumento dei dazi sui prodotti cinesi. Queste mosse giungono mentre gli operatori si stanno anche accumulando scommesse su una possibile riduzione dei tassi da parte della Federal Reserve di mezzo punto percentuale in una delle due riunioni rimanenti dell'anno.

Fonte: Bloomberg Europe

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Comprendi e riconosci che esiste un alto grado di rischio coinvolto nel trading con strategie. Seguire qualsiasi strategia o metodologia di investimento è il potenziale di perdita. Il contenuto del sito viene fornito dai nostri collaboratori e analisti solo a scopo informativo. Tu solo sei l'unico responsabile di determinare se qualsiasi attività di negoziazione, o titolo, o strategia, o qualsiasi altro prodotto è adatto a te in base ai tuoi obiettivi di investimento e alla tua situazione finanziaria.

Preferiti

L'oro segnala il prossimo minimo di Bitcoin?

Adamo

Criptovaluta

Merce

Bitcoin (BTC) potrebbe mostrare silenziosamente un familiare segnale di minimo, che spesso si verifica quando l'oro (XAU) supera gli asset rischiosi.

L'RSI di BTC/XAU raggiunge il territorio di ipervenduto

L'indice di forza relativa giornaliera (RSI) del rapporto BTC/XAU è ora sceso in territorio di ipervenduto, sotto quota 30, segnalando che Bitcoin sta ancora una volta sottoperformando l'oro in misura estrema.

Questa configurazione ha storicamente coinciso con fasi di capitolazione nei mercati delle criptovalute, seguite da forti rimbalzi in BTC/USD una volta tornata la propensione al rischio.

L'oro segnala il prossimo minimo di Bitcoin?_1

Confronto tra i grafici giornalieri BTC/XAU e BTC/USD.

Nei cicli passati, tali reset dell'RSI hanno segnato punti di esaurimento piuttosto che l'inizio di nuovi trend ribassisti. Ogni volta che il rapporto ha toccato questi minimi, il prezzo in dollari di Bitcoin ha iniziato a recuperare nel giro di giorni o settimane, con il ritorno del capitale dall'oro alle criptovalute.

Questo è esattamente ciò che è accaduto nell'agosto 2024 e nel marzo 2025, quando il BTC/USD è rimbalzato del 30-90% dopo letture di ipervenduto simili sul grafico BTC/XAU.

Divergenze: il segnale di fondo più forte

Sebbene il segnale attuale sia puramente di ipervenduto, le inversioni storiche più potenti si sono verificate quando le condizioni di ipervenduto hanno coinciso con divergenze rialziste dell'RSI, quando BTC/XAU ha toccato minimi più bassi ma l'RSI ne ha raggiunti di più alti.

Queste divergenze hanno rivelato un momentum ribassista in calo, nonostante i prezzi siano scesi, segnando spesso punti di svolta macroeconomici. I setup di agosto 2024 e marzo 2025 si adattano entrambi a questo schema e hanno innescato un rally di Bitcoin molto più sostenuto in seguito.

L'oro segnala il prossimo minimo di Bitcoin?_2

Confronto tra i grafici giornalieri BTC/XAU e BTC/USD.

Se la stessa struttura si formasse di nuovo nelle prossime settimane (RSI ipervenduto seguito da un minimo più alto nell'RSI rispetto a un minimo più basso nel prezzo), ciò potrebbe rafforzare la tesi di una fase di recupero BTC/USD di diversi mesi.

Quanto può salire il prezzo del BTC durante il rimbalzo guidato dall'oro?

Per conferma, BTC/XAU deve riconquistare le sue EMA a 20 e 50 giorni come supporto, segnalando un cambiamento nello slancio relativo.

Sul grafico BTC/USD, una rottura sopra i 116.000 $ si allineerebbe perfettamente con quel segnale di rotazione, mentre il mancato mantenimento del supporto dei 109.000 $ potrebbe ritardare la ripresa.

L'oro segnala il prossimo minimo di Bitcoin?_3

Grafico giornaliero dei prezzi BTC/USD.

In generale, BTC segue un andamento che sembra essere quello di un cuneo in espansione.

Un netto rimbalzo al di sopra dell'area di consolidamento, allineato con le EMA a 20 e 50 giorni, potrebbe estendere il rally del prezzo di Bitcoin verso la linea di tendenza superiore del cuneo, vicino a $ 125.000.

Un ulteriore breakout potrebbe portare BTC a raggiungere i 150.000 dollari, un obiettivo popolare per il 2025. Al contrario, l'incapacità di mantenersi al di sopra della resistenza dell'EMA potrebbe comportare un nuovo test dei livelli medi di 109.000 dollari, con conseguente rottura verso i 100.000 dollari.

Fonte: fxempire

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Cosa potrebbero rivelare i guadagni di TSMC sulle opportunità nel settore dei chip in Asia?

Adamo

Economico

Comprendere la catena del valore dei semiconduttori

L'industria dei semiconduttori opera attraverso una catena del valore distribuita a livello globale che abbraccia progettazione, produzione e assemblaggio. Ogni fase richiede competenze specialistiche e ingenti investimenti di capitale, creando opportunità distinte per gli investitori.

Capire dove viene creato valore aiuta a identificare opportunità di investimento promettenti. Le aziende asiatiche hanno conquistato posizioni dominanti nelle fasi di produzione, posizioni che le aziende statunitensi non riescono a replicare facilmente.

Le sezioni seguenti analizzano ogni fase e mettono in evidenza i principali attori che stanno plasmando il futuro del settore.

Figura 1: Infografica che mostra i principali attori della catena del valore dei semiconduttori

Fase 1: progettazione

La progettazione dei semiconduttori rappresenta la fase più impegnativa in termini di ricerca, in cui i chip vengono concettualizzati utilizzando software specializzati. Le aziende utilizzano strumenti di Electronic Design Automation (EDA) e core di proprietà intellettuale (IP) per creare architetture di chip.

Questa fase richiede notevoli competenze ingegneristiche e innovazione. Mentre aziende statunitensi come Nvidia sono leader nella progettazione di chip all'avanguardia, la taiwanese MediaTek si è ritagliata una posizione di rilievo nei chip per dispositivi mobili e automotive.

Le aziende di progettazione operano in genere con margini elevati grazie ai vantaggi derivanti dalla proprietà intellettuale. Tuttavia, dipendono interamente dai partner produttivi per la produzione di chip fisici.

Fase 2: produzione di wafer

La produzione di wafer di silicio costituisce il materiale di base per tutti i chip semiconduttori. I produttori realizzano cilindri di silicio puro, li tagliano in sottili wafer e li lucidano fino a ottenere una superficie perfettamente liscia.

Questi wafer vuoti fungono da tela su cui vengono stampati i circuiti durante la fabbricazione. Il processo richiede standard di precisione e purezza straordinari.

Le giapponesi Shin-Etsu e SUMCO forniscono insieme più della metà dei wafer di silicio del mondo. Il loro predominio in questo materiale fondamentale conferisce loro un'influenza significativa sulla capacità produttiva globale di chip.

I fornitori di wafer beneficiano di una domanda costante in tutti i segmenti dei semiconduttori, il che li rende relativamente difensivi all'interno del settore.

Fase 3: produzione front-end

La produzione front-end rappresenta la fase a più alta intensità di capitale, in cui i chip veri e propri vengono fabbricati su wafer di silicio. Questo processo prevede ripetuti cicli di deposizione, litografia, incisione e lucidatura.

La produzione di chip avanzati richiede oltre 1000 fasi, che durano dai quattro ai sei mesi. La costruzione e l'equipaggiamento degli impianti di produzione moderni costano miliardi di dollari.

Servizi di fabbricazione e fonderia

La taiwanese TSMC detiene circa il 70% del fatturato globale delle fonderie, producendo chip per Apple, AMD, Nvidia e molti altri. L'azienda è stata pioniera nella produzione su larga scala di chip a 3 nm, consolidando la sua leadership tecnologica nei chip più avanzati al mondo.

La sudcoreana Samsung Electronics gestisce la seconda più grande fonderia, mentre la cinese SMIC è al quarto posto a livello mondiale.

Dominanza dei chip di memoria

La Corea del Sud ospita i giganti dei chip di memoria Samsung e SK Hynix, che dominano i mercati globali delle memorie DRAM e NAND flash. Insieme, controllano oltre il 70% della quota di mercato delle DRAM.

I chip di memoria sono presenti praticamente in ogni computer, smartphone e data center del mondo. Tuttavia, la domanda può essere ciclica, strettamente legata ai cicli di aggiornamento dell'elettronica di consumo e all'espansione dei data center.

Fornitori di materiali e attrezzature

Le aziende giapponesi detengono posizioni di leadership nei settori dei fotoresist e delle fotomaschere, essenziali per la stampa di circuiti stampati su chip. Hoya e Shin-etsu sono attori chiave in questi mercati di materiali specializzati.

Un altro fattore cruciale è rappresentato dalle attrezzature di produzione. Tokyo Electron fornisce utensili di deposizione e attrezzature per l'incisione, mentre Advantest fornisce sistemi di collaudo di cui nessuna fonderia moderna può fare a meno.

Le materie prime costituiscono la base della produzione di semiconduttori. Secondo i dati dell'US Geological Survey, la Cina controlla il 69% della produzione mondiale di silicio e il 98% di quella di gallio. Queste materie prime rappresentano potenti strumenti di contrattazione nei negoziati commerciali.

Fase 4: assemblaggio, test e imballaggio

Dopo la fabbricazione, i wafer vengono tagliati in singoli chip, testati per individuare eventuali difetti e confezionati in telai protettivi per il montaggio sui circuiti stampati. Questa fase di produzione back-end richiede più manodopera rispetto alla fabbricazione vera e propria.

La taiwanese ASE domina a livello globale i servizi di assemblaggio, collaudo e confezionamento (ATP) esternalizzati. Le cinesi JCET e Tongfu Microelectronics hanno rapidamente ampliato la loro quota di mercato negli ultimi anni.

Il passaggio all'elaborazione basata sull'intelligenza artificiale (IA) ha aumentato la domanda di soluzioni di imballaggio complesse, a vantaggio degli operatori affermati dotati di competenze tecniche.

Riflettori sugli utili di TSMC

TSMC ha pubblicato all'inizio di questo mese i dati sui ricavi del terzo trimestre, che mostrano una crescita del 30% su base annua, superando le aspettative del mercato. Si prevede che il rapporto completo sugli utili di oggi rivelerà un utile netto record di 408,4 miliardi di dollari taiwanesi (con una crescita del 26% su base annua).

Gli investitori esamineranno attentamente il contributo al fatturato dei nodi avanzati (7 nm e inferiori) per valutare la domanda di chip per l'intelligenza artificiale. Un altro punto focale sarà la strategia del management per gestire le volatili politiche commerciali statunitensi. TSMC si è già impegnata a costruire impianti per un valore di 165 miliardi di dollari in Arizona.

Confronto delle prestazioni lungo la catena del valore

Le metriche di valutazione e le performance variano significativamente nei diversi segmenti dei semiconduttori, riflettendo i loro ruoli distinti all'interno della catena del valore e il sentiment degli investitori. Gli investitori dovrebbero guardare oltre le aziende statunitensi ed europee per cogliere appieno il potenziale del settore dei semiconduttori.

Fonte: ig

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Il QT è al suo ultimo giro?

Adamo

Economico

Il presidente Powell è intervenuto martedì, affrontando diversi argomenti. Da segnalare la seguente citazione:

"Potremmo avvicinarci alla fine della contrazione del nostro bilancio nei prossimi mesi". L'interpretazione del mercato è che il QT stia per concludersi. Ricordiamo che il QT, noto anche come quantitative tightening, è in vigore da oltre tre anni.

Dall'inizio del QT, la Fed ha ridotto le sue disponibilità di quasi 3,5 trilioni di dollari. Il grafico sottostante mostra che le attuali disponibilità della Fed in titoli del Tesoro, mutui ipotecari e attività di agenzie ammontano a circa 6,6 miliardi di dollari, comunque oltre il 50% in più rispetto ai livelli pre-pandemia.

Powell ha fatto questa affermazione alquanto sorprendente in un discorso alla National Association of Business Economics di Philadelphia. Per spiegare perché il QT potesse concludersi, ha fatto riferimento alle tensioni di liquidità emerse nell'autunno del 2019. In quel periodo, i tassi sui prestiti a breve termine per alcuni mutuatari stavano aumentando vertiginosamente, nonostante i mutuatari disponessero di garanzie ampie e incontaminate a supporto del prestito.

La Fed ritiene di aver tardato ad affrontare queste tensioni di liquidità. Di conseguenza, ha tagliato i tassi dello 0,75% nonostante un'economia relativamente forte. Sebbene Powell non affermi di riscontrare problemi simili, sta notando una certa tensione recente nei mercati dei prestiti. Non sorprende, come abbiamo recentemente notato, che i commenti di Powell arrivino mentre i saldi del programma di pronti contro termine overnight della Fed sono prossimi allo zero, il che significa che il mercato non ha più riserve in eccesso. Quindi, il QT sta determinando condizioni di mercato più tese? Powell deve pensarlo.

A margine, la fine del QT è vantaggiosa per i mercati obbligazionari. Oltre ad assorbire un debito del Tesoro superiore alla norma a causa dei deficit fiscali, il mercato deve anche assorbire circa 40 miliardi di dollari al mese a causa della contrazione del bilancio della Fed. Di questi 40 miliardi, 5 miliardi sono in titoli del Tesoro USA e i restanti 35 miliardi in titoli garantiti da ipoteca.

Un po' di disagio nei mercati del credito spazzatura

Il grafico sottostante traccia gli spread sui rendimenti del credito societario. Anche se non si investe in obbligazioni societarie, gli spread sul credito societario (rispetto ai titoli del Tesoro USA) possono essere un buon indicatore anticipatore dei mercati azionari. Spread ristretti, o bassi, indicano un sentiment rialzista sulle obbligazioni societarie e spesso sul mercato azionario. Spread in ampliamento, o in aumento, indicano alcune preoccupazioni relative al credito che possono trapelare sul mercato azionario. La pagina sottostante ci aiuta a monitorare se gli spread si stanno restringendo o ampliando.

Da notare che il riquadro in basso a destra mostra che i rendimenti dei titoli spazzatura (inferiori a BBB) si sono ampliati nelle ultime quattro settimane rispetto ai titoli investment grade (BBB o superiori). Sebbene l'entità di tale ampliamento, espresso in punti base, possa sembrare accettabile, il grafico in alto a destra mostra che l'ampliamento dello spread è appena percettibile in un contesto di lungo termine. Continueremo a monitorare il recente ampliamento. Un ulteriore ampliamento nei titoli spazzatura e, soprattutto, nei titoli investment grade con rating inferiore sarebbe più preoccupante.

Fonte: investimenti

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Il Senato voterà presto sulle sanzioni alla Russia, a cui Trump si era opposto

Devin

Politico

Il leader della maggioranza al Senato John Thune è pronto a sottoporre al voto una legge che impone sanzioni ai paesi che commerciano con la Russia, ha affermato un assistente del leader repubblicano.

Giovedì mattina Thune ha incontrato il promotore del disegno di legge, il senatore repubblicano Lindsey Graham, la cui proposta di legge è rimasta bloccata per mesi nonostante il sostegno di almeno 85 senatori.

L'assistente di Thune non ha fornito una tempistica specifica per la votazione sulla legislazione.

Il disegno di legge conferisce al presidente Donald Trump l'autorità di imporre dazi fino al 500% sulle importazioni da paesi che acquistano prodotti energetici russi e non sostengono attivamente l'Ucraina. Questo provvedimento colpisce specificamente i principali consumatori di energia russa, come Cina e India.

L'ultima versione della legge conferisce a Trump il potere di stabilire e modificare le imposte a suo piacimento, ha affermato una fonte a conoscenza del disegno di legge. Trump potrebbe anche decidere di prevedere delle esenzioni.

Il Congresso e la Casa Bianca stanno discutendo sui tempi di presentazione del disegno di legge e qualsiasi decisione in merito all'opportunità di procedere spetta in ultima analisi a Trump, ha affermato la fonte.

Trump era stato riluttante a dare il via libera al voto, ma è sempre più frustrato nei confronti del presidente russo Vladimir Putin per la guerra in Ucraina e questa settimana ha confermato che invierà altre armi difensive al governo del presidente Volodymyr Zelenskiy, vanificando una precedente pausa del Pentagono.

Giovedì Trump ha dichiarato che parlerà di Putin, un giorno prima dell'incontro programmato con Zelenskiy alla Casa Bianca.

"La conversazione è in corso, è lunga, e io, come farà il presidente Putin, ne riferirò i contenuti al termine", ha scritto Trump sui social media.

La versione del disegno di legge presentata dalla Camera è stata presentata all'inizio di quest'anno e rispecchia quella del Senato. A settembre, il rappresentante repubblicano Mike Turner ha esortato lo Speaker Mike Johnson a programmare una votazione.

Ma un voto alla Camera potrebbe essere ancora lontano. Johnson ha tenuto a casa i parlamentari della Camera durante la chiusura del governo statunitense e ha affermato che non li farà rientrare finché il Senato non avrà risolto la situazione di stallo nei finanziamenti.

Fonte: Bloomberg Europe

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Quando l'intelligenza artificiale esaurisce la sua potenza, la connessione si chiama Bitcoin

Adamo

Criptovaluta

Blocco 1: Notizie essenziali

BlackRock punta molto sulla tokenizzazione: "Siamo solo all'inizio", secondo Larry Fink

Per Larry Fink, CEO di BlackRock, la tokenizzazione degli asset tradizionali (RWA) è ancora agli albori. Prevede che un giorno tutti i tipi di asset – obbligazioni, azioni, immobili – saranno rappresentati sulla blockchain, consentendo mercati globali più liquidi e operativi 24 ore su 24. Già molto attiva attraverso il suo fondo BUIDL, che detiene il 34% del mercato dei titoli del Tesoro tokenizzati, BlackRock detiene l'8% di un mercato stimato in 34 miliardi di dollari. Fink ora vuole andare oltre: tokenizzare gli ETF per attrarre gli investitori in criptovalute verso investimenti a lungo termine. Per lui, questa nuova ondata rappresenta la "prossima grande opportunità" per BlackRock.

Stablecoin in euro: il governatore della Banca di Francia incoraggia... ma regolamenta

Al Forum Fintech 2025, François Villeroy de Galhau ha accolto con favore le iniziative europee sulle stablecoin in euro. Ha invitato le banche a sviluppare un'alternativa locale al dollaro, citando un consorzio di nove banche europee recentemente lanciato. Tuttavia, dietro questo apparente sostegno, il governatore chiede un inasprimento del quadro normativo MiCA: un maggiore controllo sulle emissioni extra-UE, la supervisione europea da parte dell'ESMA, ecc. Di conseguenza, le stablecoin in euro faticano ad affermarsi, con una quota di mercato di appena lo 0,18%, ben al di sotto dei giganti del dollaro. BNB di Binance ha superato USDT e XRP, salendo sul podio delle criptovalute.

IBIT: l'ETF Bitcoin di BlackRock diventa il suo prodotto più redditizio

Lanciato meno di due anni fa, l'ETF spot IBIT su Bitcoin si è affermato come il fiore all'occhiello di BlackRock: quasi 100 miliardi di dollari in gestione, 245 milioni di dollari di fatturato annuo... e una crescita più rapida di qualsiasi altro ETF della società. Ha già superato i giganti IWF ed EFA e si sta avvicinando all'esclusivo club dei 100 miliardi di dollari in tempi record (435 giorni). L'adozione istituzionale sta accelerando – Harvard ha investito 116 milioni di dollari – e BlackRock sta già lavorando al passo successivo: un ETF premium su Bitcoin basato su covered call. Ma vale la pena ricordare che IBIT fornisce esposizione al prezzo, non la piena proprietà. Quando si tratta di sovranità, nulla può sostituire l'autocustodia.

Bitcoin: una balena innesca un crollo... e intasca 150 milioni di dollari di profitti

Un investitore anonimo ha venduto allo scoperto Bitcoin poco prima dell'annuncio di nuove misure tariffarie statunitensi, causando un crollo del mercato del 15%. Il risultato: oltre 20 miliardi di dollari in liquidazioni, 400 miliardi di dollari spazzati via e una voce persistente: colpo di genio o insider trading? L'indirizzo avrebbe ripetuto la mossa su ETH e SOL, incassando potenzialmente altri 160 milioni di dollari. I trader parlano di una classica scommessa macroeconomica, ma la precisione del tempismo solleva interrogativi. Nel frattempo, le piattaforme hanno rallentato e migliaia di investitori sono stati colti di sorpresa. Un promemoria dei rischi della leva finanziaria in un mercato ultra-volatile... dove le balene sono ancora le meglio equipaggiate.

Blocco 2: Analisi crittografica della settimana

I megawatt scarseggiano, le code di interconnessione si allungano e l'intelligenza artificiale sta divorando ogni kilowatt disponibile. In questo collo di bottiglia, un attore sta emergendo come partner infrastrutturale: i miner di Bitcoin. Farm progettate per assorbire megawatt ad alta densità, raffreddare rack frenetici e funzionare 24 ore su 24, 7 giorni su 7: esattamente ciò che richiedono i data center basati sull'intelligenza artificiale. Bernstein lo mette nero su bianco: questi operatori di criptovalute stanno diventando "abilitatori strategici" dell'intelligenza artificiale.

La diagnosi è netta: la congestione della rete sta ritardando l'espansione dei data center negli Stati Uniti, con ritardi di interconnessione che in alcune aree raggiungono i sette anni. Nel frattempo, i miner di Bitcoin controllano oltre 14 GW di elettricità "protetta" – contratti, siti, trasformatori già installati. Traduzione operativa: una scorciatoia per la scalabilità. Invece di partire da zero ("greenfield"), gli hyperscaler possono collegare i loro carichi di intelligenza artificiale a siti esistenti e risparmiare anni. Bernstein cita IREN e Riot Platforms: la conversione di questi campus ridurrebbe i tempi di implementazione fino al 75%.

La fame di potenza di calcolo non accenna a placarsi. Microsoft prevede una carenza di capacità fino al 2026; altrove, si stanno stipulando accordi per riservare chip e rack: Nebius firma GPU per un valore di 17,4 miliardi di dollari per Microsoft; CoreWeave impegna 6,3 miliardi di dollari con Nvidia per bloccare lo spazio server inutilizzato. In questo sprint, le miniere di Bitcoin assomigliano a stazioni di rifornimento pre-cablate. Sul fronte delle criptovalute, l'equazione economica sta guidando il cambiamento. Con l'halving, il punto di pareggio aumenta; in un mercato ribassista prolungato, gli operatori si trovano sul filo del rasoio. Diversificare nell'intelligenza artificiale significa appianare i cicli e monetizzare asset fisici (terreni, linee elettriche, sottostazioni) già ammortizzati.

Il movimento sta attirando ingenti capitali. Un consorzio formato da BlackRock, Nvidia, xAI e Microsoft ha appena annunciato l'acquisizione di Aligned Data Centers per 40 miliardi di dollari, il primo passo di una Artificial Intelligence Infrastructure Partnership (AIP) che prevede di investire fino a 100 miliardi di dollari (di cui 30 miliardi di dollari in azioni). Aligned ha 50 campus nelle Americhe e oltre 5 GW operativi o pianificati. Il messaggio subliminale è che l'infrastruttura dati sta diventando la materia prima per la prossima fase dell'IA, e i bilanci più solidi stanno aderendo.

In borsa, la notizia si sta diffondendo. Le azioni dei miner che si stanno orientando verso l'intelligenza artificiale (Hut 8, IREN, Bitfarms, CleanSpark) stanno salendo, sostenute dal loro nuovo status: non più semplici "giochi Bitcoin", ma puri attori infrastrutturali. Quando BTC sfiora i 110.000 dollari, il flusso di cassa tira un sospiro di sollievo; quando si stabilizza, i contratti di intelligenza artificiale ne stabilizzano il flusso.

Quando l'intelligenza artificiale esaurisce la sua potenza, la connessione si chiama Bitcoin_1

Prezzi delle azioni Bitcoin, Hut 8, IREN, Bitfarms e CleanSpark dal 1° gennaio

Rimane un effetto a catena che dovrà essere monitorato. Ogni megawatt trasferito dal mining all'intelligenza artificiale riduce la pressione competitiva sul lato mining e, simmetricamente, intensifica la lotta per la capacità sul lato data center. Dove si stabilizzerà l'equilibrio? All'intersezione tra prezzi dell'elettricità, cicli di BTC, curva di apprendimento dell'intelligenza artificiale e incentivi locali (permessi, tassazione, reti).

Al di là del breve termine, una realtà è chiara: questi siti crittografici, creati per assorbire carichi elettrici elastici e controllabili, soddisfano tutti i requisiti della nuova logistica dell'informatica. Sono flessibili per la rete, rapidi da riconfigurare, già finanziati e connessi. Ieri erano "fattorie di bitcoin". Domani saranno nodi versatili nell'economia informatica.

Quando l'intelligenza artificiale esaurisce la sua potenza, la connessione si chiama Bitcoin_2

Blocco 3: Letture della settimana

Le autorità federali sequestrano la cifra record di 15 miliardi di dollari in bitcoin da un presunto impero delle frodi (Wired)

Il nuovo regime delle stablecoin (FT)

Fonte: marketscreener

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Non c'è ancora motivo di vendere l'oro - Tanglewood CIO Merrill

Adamo

Merce

Il mercato dell'oro continua a mostrare solidi fondamentali che sostengono i prezzi a massimi storici vicini ai 4.200 dollari l'oncia. Tuttavia, manca un elemento al mercato: i venditori, poiché molti investitori non vedono l'urgenza di realizzare profitti in questo forte slancio.

In una recente intervista con Kitco News, John Merrill, fondatore, presidente e CIO di Tanglewood Total Wealth Management, ha affermato che l'oro rappresenta attualmente circa il 12% del suo portafoglio totale, una posizione sovrappesata rispetto alla sua allocazione target del 10%.

Merrill ha spiegato di essere rialzista sull'oro dal 2023, partendo inizialmente con un'allocazione del 5-6%. Ha aggiunto di aver ribilanciato le sue partecipazioni in oro più volte negli ultimi due anni a causa dei guadagni senza precedenti del metallo. Tuttavia, guardando al futuro, non vede alcun motivo per realizzare profitti in questo momento.

"Continueremo a detenere il nostro oro", ha affermato. "Tradizionalmente ribilanciamo a fine anno, quindi valuteremo il nostro oro in quel periodo, indipendentemente dal fatto che il prezzo salga o scenda".

Anche se dovesse ritirare alcuni profitti dall'oro, Merrill ha affermato che un cambiamento fondamentale nell'economia globale significa che continuerà a mantenere una posizione centrale.

"Possederemo oro. Non so quale sarà la percentuale tra 20 anni, ma possederemo oro perché nulla potrà sostituirlo", ha affermato.

Merrill ha spiegato che l'aumento del debito sovrano globale è attualmente il principale fattore che spinge la domanda di oro. Ha affermato che gli investitori sono disperati nel tentativo di proteggere il proprio patrimonio, poiché le valute fiat in tutto il mondo perdono potere d'acquisto.

Allo stesso tempo, ha osservato che l'aumento del debito sta creando rischi significativi per i titoli del Tesoro a lungo termine, che un tempo erano considerati il bene rifugio per eccellenza.

"Abbiamo iniziato a rendercene conto nel 2023: c'erano nuovi fattori trainanti per l'oro. Non avevamo mai pensato all'oro come a una copertura dall'inflazione, perché ha sempre avuto una storia negativa in questo senso, ma è una copertura dai disastri. E ora è passato dall'essere una copertura dai disastri a una copertura valutaria", ha affermato.

Merrill ha affermato che il ruolo dell'oro come copertura valutaria può essere fatto risalire alla grande crisi finanziaria del 2008, quando i prezzi dell'oro iniziarono la loro prima corsa verso i massimi storici, mentre la Federal Reserve abbassava i tassi di interesse a zero e introduceva il quantitative easing.

Ha aggiunto che la spesa pubblica per gli stimoli economici durante la pandemia del 2020 ha ulteriormente esacerbato i problemi del debito sovrano e che la minaccia di una recessione non farà che peggiorare la salute del sistema finanziario globale.

Oltre alla spesa pubblica incontrollata, Merrill ha affermato che l'uso del dollaro statunitense come arma contro la Russia e l'intensificarsi della guerra commerciale globale stanno erodendo la fiducia nel dollaro come valuta di riserva mondiale.

"L'oro è diventato l'alternativa perché nessuno ha una valuta abbastanza grande, abbastanza stabile o abbastanza libera da poter essere utilizzata come valuta di riserva", ha affermato.

Merrill ha osservato che la tendenza alla deglobalizzazione rende sempre più difficile per le nazioni cooperare allo sviluppo di una nuova forma di valuta di riserva.

Sebbene i prezzi dell'oro siano attualmente ai massimi storici (in aumento di quasi il 60% dall'inizio dell'anno) e sembrino ipercomprati, Merrill ha affermato di non vedere questo come un ostacolo a un'ulteriore domanda di investimenti.

Ha aggiunto che, sebbene l'oro sembri ipercomprato rispetto alle principali valute, resta sottovalutato rispetto ai mercati azionari.